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REPÚBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA UNIVERSIDAD GRAN MARISCAL DE AYACUCHO VICE-RECTORADO ACADEMICO DECANATO DE POSTGRADO E INVESTIGACIÓN

REPÚBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA UNIVERSIDAD GRAN MARISCAL DE AYACUCHO VICE-RECTORADO ACADEMICO DECANATO DE POSTGRADO E INVESTIGACIÓN NÚCLEO BOLÍVAR

CREACION DE VALOR DE LA EMPRESA CABELUM C.V.G. A TRAVES DEL ANALISIS ESTRATEGICO DE COSTOS

Proyecto de Trabajo de Grado Presentado como Requisito Parcial para Optar al Título de Magister en Ciencias Gerenciales. Mención: Finanzas.

Autor: Adriana González

Ciudad Bolívar, Enero 2016

INTRODUCCIÓN

Para poder competir en el entorno cambiante de hoy las empresas requieren contar con información sobre los costos y la rentabilidad total del negocio que les permita tomar decisiones estratégicas y operativas en forma acertada. Contar con este tipo de información de manera precisa y oportuna sirve de base a la alta dirección y la gerencia de una empresa para buscar maximizar el rendimiento del negocio.

Ante esto las organizaciones están cada vez más preocupadas por hacer más productivos sus recursos y generar de esta manera valor para los accionistas. Sin embargo a pesar de los grandes esfuerzos que realizan no han logrado aún ser productivas en su operación. De acuerdo a estudios realizados en empresas venezolanas, éstas tienen baja productividad y en consecuencia no son competitivas, debido a que carecen de las divisas necesarias para importar su materia prima, así como la falta de una planificación estratégica acertada que incida en productividad y eficiencia Una de las razones de esta situación se atribuye a que no existe una consistencia entre los objetivos estratégicos de las mismas y los objetivos operacionales. Por esta razón se hace necesario realizar unos análisis acerca de la gerencia estratégica de costos, sus elementos, sus objetivos y su relación con la generación de valor para el accionista, medidos en términos del valor económico agregado.

El objetivo de esta investigación es analizar la cadena de valor y costos de calidad en la empresa Cabelum C.V.G. y su uso para la creación de ventajas de competitividad, Este estudio se fundamenta en las teorías de Cadena de Valor, Costos y Gerencia estratégica. Metodológicamente se enmarcará en una investigación no experimental, descriptiva y de campo.

Este proyecto de investigación se estructurara de la siguiente manera:

Capítulo I; en el cual se presenta el planteamiento del tema y se destaca su situación problemática, contiene además la justificación de estudio y los objetivos de la investigación, alcance y limitaciones. En el Capítulo II, Marco Teórico lo conforman los antecedentes de la investigación, las bases teóricas, bases legales y el cuadro de variables. Por su parte, en el Capítulo III, se presenta la metodología de la investigación que comprenderá el tipo y diseño de la investigación, la población y muestra, las técnicas e instrumentos de recolección de datos, la definición de las técnicas de análisis de la información obtenida.

CAPITULO I

EL PROBLEMA

Planteamiento del problema

Desde sus inicios, el trabajo se realizaba de acuerdo a los conocimientos obtenidos a través de la experiencia. Es con la llegada de la Revolución Industrial que se produce un cambio en las exigencias del mercado, fijándose las empresas objetivos basados en la obtención de una mejor productividad.

Para afrontar esta mejora, el trabajador tuvo que ir especializándose y las empresas reestructurando sus métodos y procedimientos de trabajo para conseguir un producto final de mejor calidad.

Después de la Segunda Guerra Mundial, el mercado vuelve a interesarse pr la competitividad, sin olvidarse de los beneficios. Es por ello que la calidad abre otro

camino de exploración como lo es optimizar la organización, para obtener un producto final con la máxima calidad y el mínimo costo. Es en ese momento cuando

nace el concepto de aseguramiento de la

calidad. .

Las empresas entienden que

introduciendo la necesidad de prevenir sin esperar a que se detecten los errores en los

procesos de producción, el costo final se disminuye.

En la actualidad el proceso de globalización de la economía, hace que la competencia entre países y entre empresas sea más intensa y difícil. El hecho de que cada día vayan surgiendo consumidores más educados, más exigentes y con más opciones para satisfacer sus necesidades contribuye a generar la presión que reciben las empresas de parte de los mercados para mejorar su competitividad y rentabilidad.

La normativa internacional (ISO 9000) define la calidad como “ El conjunto de

propiedades y características de un producto o servicio que le confieren su aptitud

para satisfacer unas necesidades expresas o implícitas”.

Por consiguiente, al tratar de hacer las cosas de manera correcta y cumplir con los deseos del cliente de una forma óptima, las empresas logran la generación de calidad, que encierra en sí un costo de oportunidad. En la actualidad el costo de oportunidad por lo difícil que resulta su cuantificación no es un costo al que las entidades presten mucha atención como costo de calidad.

Entendiéndose como costo de calidad aquellos costos necesarios para alcanzar la calidad, los cuales surgen por la baja calidad existente o que pudiera existir. Incluyen los costos por baja calidad para la empresa y los costos de calidad ocultos, especificados por las funciones de pérdida de calidad, por lo que los costos de calidad están asociados con la creación, identificación, reparación y prevención de defectos.

El concepto de costo de calidad implica la utilización de técnicas administrativas encaminadas a cuantificar los esfuerzos de la organización y las áreas de oportunidad en la misma para obtener niveles óptimos de calidad, utilizando los recursos disponibles de la forma más rentable. Para lograr la calidad no basta con cumplir con las normas establecidas en el diseño, sino que, además, ésta será el resultado de un adecuado estudio de mercado, sistema de promoción, distribución y gestión de ventas, la prestación de un conjunto de servicios auxiliares posteriores a la venta, que satisfagan al cliente.

Estos otros costos ya no son productos de mala calidad, sino gastos innecesarios para generar la misma. En consecuencia, siempre serán costos de calidad, aún cuando teóricamente desaparecieran las posibilidades de defectos, éstos últimos seguirán existiendo.

En este sentido, uno de los métodos empleados para mejorar y administrar de manera efectiva la calidad, es el contar con un sistema para informar los costos de

salida. Si una empresa puede medir con exactitud los costos de calidad, puede mejorar e incrementar su productividad. Un sistema de costos de calidad define las áreas de costo elevados, que a su vez, definen las áreas de concentración de las acciones correctivas encaminadas a reducir dichos costos.

Por consiguiente, todo gerente tiene interés en los informes de costos de calidad, porque la información se presenta en un lenguaje sencillo y universal: dinero. Con la ayuda de los reportes el gerente puede conocer por donde escapan los recursos que la empresa invierte en calidad, para así tomar medidas correctivas que ayuden a reducirlos. Al conocer los montos que se invierten y los efectos que se obtienen de dichas inversiones, loe gerentes pueden observar y analizar si esta siendo eficaz el hecho de invertir en calidad lo que incrementaría la productividad, rentabilidad y valor de la empresa.

En este mundo tan competitivo, las empresas buscan incrementar cada día la calidad de sus productos, para que éstos sean lo más atractivos posibles para los clientes. Una vez que los clientes han consumido o probado el producto se busca conservarlos y además estar en un proceso constante donde se vaya mejorando la calidad, es por eso que las organizaciones deben conocer los montos ideales para invertir en calidad, para evitar la fuga de capitales o un deterioro en la calidad de los productos y por consiguiente una pérdida de clientes.

En la República Bolivariana de Venezuela, específicamente en el estado Bolívar, en la empresa C.V.G Cabelum., ubicada en Ciudad Bolívar, se observa que los costos de producción son sumamente altos, por lo que se requiere un análisis de los mismos para ver su valor y aplicar estrategias de costo que coadyuven en mejorar su productividad y calidad de los productos elaborados en la mencionada empresa.

Asimismo crear una cadena de valor de la empresa C V G Cabelum, donde pueda observarse el proceso de producción, así como la calidad de los productos hasta llegar a su competitividad dentro de mercado.

De acuerdo a lo planteado anteriormente, el investigador se hace las siguientes interrogantes:

Cuál es la fundamentación teórica que sustenta el estudio de la cadena de valor de una empresa?

¿Cuál es la situación actual de producción, calidad y competitividad de la empresa CVG Cabelum de Ciudad Bolívar, estado Bolívar?

¿Podría la cadena de valor como herramienta afectar la situación financiera de la empresa Cabelum C.V.G.?

¿Qué relación puede existir entre la calidad y la cadena de valor en la determinación de los costos de producción?

¿Cuál es el efecto que tiene el comportamiento de la productividad en el valor de la empresa para considerarla una estrategia financiera?

Objetivos de la investigación

Objetivo General

Analizar la cadena de valor y costos de calidad en la empresa Cabelum C.V.G. y su uso para la creación de ventajas de competitividad

Objetivos Específicos.

- Determinar la fundamentación teórica que sustenta el estudio de la cadena de valor de una empresa CVG Cabelum.

- Diagnosticar la situación actual de producción, calidad y competitividad de la empresa CVG Cabelum de Ciudad Bolívar, estado Bolívar

- Evaluar la cadena de valor como herramienta que puede afectar la situación financiera de la empresa Cabelum C.V.G.

- Establecer la relación entre calidad y cadena de valor en la determinación de los cosos de producción en la empresa en estudio.

-Estudiar el efecto que tiene el comportamiento de la productividad en el valor de la empresa, para considerarla una estrategia financiera.

Justificación

Este

trabajo

se

justifica

debido

a

que

los

costos

de

calidad

para

una

organización son determinantes para el éxito de la misma, así como para el desarrollo de sus procesos administrativos que ayuden a generar una cadena de valor de la empresa en función de su productividad.

La importancia de este trabajo de investigación radica en que al hacer un análisis de los costos de la producción y su relación con la cadena de valor de la empresa Cabelum C.V.G, del estado Bolívar, podrá bridar soluciones estratégicas que coadyuven en la optimización de la misma.

Asimismo, esta investigación beneficiara no sólo a la empresa en estudio, sino también a los potenciales clientes de la misma al proveerlos de productos de calidad.

Por otra parte,

también beneficiara a

la Universidad Gran

Mariscal de

Ayacucho, así como a futuros investigadores que deseen trabajar sobre el tema.

Línea de investigación

Este trabajo se encuentra enmarcado en la línea de investigación: las Finanzas y su entorno.

Alcance

El presente trabajo de investigación se referirá al análisis de los costos de calidad en los que incurre la empresa Cabelum C.V.G. y la relación de dicha inversión con el uso de la cadena de valor, así como el efecto que tiene la optimización de los costos de calidad y la cadena de valor en la productividad y valor de la empresa.

Limitaciones

Es importante mencionar que la información puede estar limitada por la empresa Cabelum C.V.G. , debido a su confidencialidad

CAPITULO II

MARCO TEÓRICO

En este capítulo, se describe el marco teórico del estudio investigativo, como lo son los antecedentes, las bases teóricas, el marco normativo y la definición de términos básicos de la investigación

Antecedentes de la investigación

Zamacone R. (2010), en su trabajo titulado Creación de valor de una empresa manufacturera a través del análisis estratégico de costo, cuyo objetivo fue analizar la cadena de valor y costos de calidad en una empresa manufacturera mexicana y su utilización para la creación de ventajas competitivas. Se enmarcó este estudio metodológicamente en una investigación de tipo no experimental, transversal y correlacional descriptiva, con análisis de casos. Donde el autor concluyó que los instrumentos financieros como los productos derivados han experimentado una creciente demanda. Existen organizaciones nacionales e internacionales que se esfuerzan por desarrollar criterio que sirvan de guía para registrar adecuadamente las transacciones.

Correa (2013) En su trabajo de investigación titulado: Valoración de empresas en instituciones privadas de Educación Básica, realizó un estudio sobre la evaluación integral que se debe hacer en las instituciones de Educación Básica (colegio Medellín y Costa), ya que busca mostrar la relación que existe entre las evaluaciones de calidad con su desempeño financiero. Metodológicamente se enmarcó en una investigación descriptiva con un diseño de campo. El autor concluyó

que el colegio Medellín presentó una baja rentabilidad de sus activos, mientras que el colegio Costa por la decisión de cambiar a un colegio mixto, trajo beneficio en relación a la utilidad y a la generación de valor del mismo mediante la utilización del método de EVA, por lo que se considera un modelo de negocio atractivo financieramente.

Fundamentos Teóricos

Gerencia de Valor

Para llevar a cabo una adecuada Gerencia del Valor es indispensable reconocer este concepto como el eslabón que une los demás objetivos relacionados con los clientes y trabajadores, para finalmente fomentar en las empresas la Cultura de la Creacion de Valor. La creación de valor en las empresas se promueve de tres maneras:

_ Direccionamiento estratégico _ Gestión Financiera _ Gestión del Talento Humano. Dado que el enfoque de la propuesta de trabajo de grado es Financiera,

hacemos énfasis en los procesos de Gestión Financiera, sin desconocer la influencia y trascendencia de los demás componentes en la consecución del objetivo final. Dentro de la gestión financiera se definen cuatro procesos básicos:

Definir y gestionar inductores de valor: Este proceso consiste en identificar dentro de la empresa las variables asociadas con la operación que más inciden en su valor; con el fin de promover mecanismos en toda la organización hacia la mejora permanente de dichas variables. Identificación y gestión de los Micro Inductores de Valor: Es identificar aquellos aspectos particulares de cada empresa cuyo comportamiento afecta los inductores de

valor, operativos y financieros. “Los microinductores de valor son indicadores que a

la medida de las características de la empresa están asociados con el mejoramiento de

los inductores operativos y financieros.”

Valorar la empresa: Este proceso consiste en elaborar un modelo o aplicar las metodologías existentes, que permitan determinar el eventual efecto de las decisiones operativas y financieras sobre el valor de la empresa. Monitorear el valor: Este proceso consiste en diseñar un procedimiento para realizar un control apropiado del valor de la empresa, específicamente del comportamiento de las variables asociadas directamente con la generación de valor agregado.

Metodologías para la valoración de empresas

Existen múltiples métodos para valorar empresas, algunos de los cuales han perdido vigencia debido a los supuestos irreales en los que fundamentaban; estos métodos generalmente se condensan en 6 grupos los cuales se detallan a continuación. Métodos basados en el valor patrimonial: Son métodos que buscan establecer el valor de una empresa por medio del valor de su patrimonio, por lo que solo tienen en cuenta los activos y los pasivos relacionados en su balance. Son métodos que se caracterizan por ser estáticos, depender de datos históricos y no considerar aspectos como el valor del dinero en el tiempo, las proyecciones futuras, el riesgo, las condiciones del mercado, etc. Son métodos que en la realidad solo serian validos cuando se busca valorar empresas en Liquidación. Los métodos que hacen parte de este grupo son:

_ Valor contable; considera que el valor de una empresa corresponde al valor de los recursos propios de la empresa, según su Balance, es decir, Capital y Reservas. _ Valor contable ajustado; parte del principio del método anterior, pero en busca de ajustar las deficiencias de trabajar con valores históricos del Balance, ajusta tanto los activos como los pasivos a valores de mercado. _ Valor de liquidación; además del valor ajustado de mercado de activos y pasivos, considera los gastos que genera la liquidación de la empresa. _ Valor sustancial; considera que el valor de la empresa es el valor de la inversión que se debería hacer si se desea montar una empresa en iguales condiciones a la que

se desea valorar. Es el único método de este grupo que considera en alguna medida la posibilidad de continuidad de la empresa.

Métodos basados en las cuentas de resultado:

Son métodos que se basan en la información arrojada por los estados de resultados de la empresa; básicamente miden el valor de la empresa por la magnitud de los beneficios (ventas, utilidades, EBITDA, etc.) generados por la misma. Son muy utilizados para empresas que cotizan en bolsa. _ Valoración relativa por múltiplos: PER, Ventas, EBITDA, etc., básicamente lo que hace es multiplicar el beneficio promedio de la empresa según el indicador seleccionado, por el múltiplo correspondiente según el sector de la industria. Métodos mixtos (Goodwill): El fundamento de estos métodos es la percepción de valor del

“buen nombre de la empresa en el mercado” lo cual representa una ventaja

competitiva para algunas empresas, mas allá del valor de activos contables. El

inconveniente radica en la dificultad de valorar ese “buen nombre”, ya que se trata de

un intangible para el que no existe una metodología unánime. Métodos basados en descuentos de flujos: Determinan el valor de una empresa por medio de flujos de efectivo (cash flow) futuros, los cuales se descuentan a una tasa apropiada según el riesgo de dichos flujos. Los aspectos esenciales en la aplicación de estos métodos es la proyección cuidadosa de las partidas que influyen en la generación de efectivo, y la identificación de la tasa de descuento adecuada, la cual debe considerar aspectos tanto internos como externos. _ Métodos de descuento de flujos de caja _ Flujo de caja libre _ Dividendos _ Capital Cash Flow Métodos basados en la creación de valor: Estos métodos buscan subsanar las falencias de los métodos de descuentos de flujos, pues estos métodos centran toda su

atención en la generación de flujos de efectivos en un periodo dado, sin tener en cuenta la generación o destrucción de valor en dicho periodo. _ EVA _ Beneficio económico _ Cash value added Método de opciones reales. Este método, además de tener en cuenta los fundamentos de los dos grupos anteriores, busca considerar en la valoración de una empresa, diferentes escenarios que se pueden presentar en el futuro de la misma. Dado que en la actualidad los métodos de los últimos tres grupos son las más utilizados debido a la validez de sus fundamentos y supuestos conceptuales, se les hará una descripción más profunda de su metodología en apartados independientes.

Valoración por flujo de caja libre descontado

Antes de iniciar cualquier tipo de valoración financiera es importante reconocer los objetivos, y al mismo tiempo las limitaciones de esta; pues como se menciono inicialmente, la valoración de una empresa no se lleva a cabo solo por que esta se vaya a vender o a comprar, ya que también sirve como método de gestión al interior

de la empresa, definiendo mecanismos de control y evaluación de la generación de valor de la misma. Con respecto a sus limitaciones, es necesario comprender que la valoración de empresas está muy lejos de ser una ciencia de valores exactos e infalibles; pues aunque requiere de la observación de factores internos y externos que afectan a la empresa, la utilización de técnicas cuantitativas relacionadas con la estadística, la economía y las finanzas, también está sujeta a la experiencia del valorador para identificar los aspectos más relevantes dentro del proceso. Bajo el método de Flujo de Caja Libre Descontado FCLD- es fundamental concentrarse en la identificación y análisis de los inductores de valor de la empresa; entre los cuales ya se ha trabajado sobre algunos que se consideran esenciales para cualquier tipo de empresa.

Para identificar los inductores de valor de una empresa, se debe partir del Objetivo

Básico Financiero que de acuerdo a García (2008) es “la maximización del

patrimonio de los propietarios (accionistas), lo cual se produce por el efecto combinado del reparto de utilidades (dividendos) y el incremento del valor de

mercado de la empresa (incremento del valor de la acción).” (p.72)

Algunos inductores de valor

Rentabilidad: El concepto de rentabilidad es quizás el más simple en el campo de las finanzas, pero paradójicamente, al mismo tiempo es el indicador en el que más errores se cometen al interior de las empresas a la hora de medirlo. Cuando hablamos de rentabilidad, estamos hablando de dos tipos de rentabilidades: la rentabilidad del activo (ROA) y la rentabilidad del patrimonio (ROE). La rentabilidad del activo mide el atractivo de una empresa independientemente de su estructura de financiación, y por lo tanto dicha rentabilidad debe ser igual y mayor al costo de capital de la empresa. La rentabilidad del patrimonio mide el atractivo para el propietario, involucrando los riesgos a los cuales se expone una persona cuando decide montar o hacer parte de una empresa: el riesgo operativo y el riesgo financiero. Flujo de caja libre: El flujo de caja de una empresa es el efectivo generado por sus actividades operativas, para el cumplimiento de tres fines básicos: reposición de capital de trabajo y activos fijos, atención del servicio de la deuda y reparto de utilidades. Existe una ligera diferencia a la hora de presentar el flujo de caja libre dependiendo de si es histórico o proyectado, la cual es presentada en el siguiente cuadro.

Flujo de caja libre histórico flujo de caja libre proyectado

= UTILIDAD OPERATIVA (-) Intereses = UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS (UAI) (-) Impuestos = UTILIDAD NETA (+) Depreciaciones y Amortizaciones

(+) Intereses = UTILIDAD OPERATIVA (-) Impuestos Aplicados = UTILIDAD OPERATIVA DESPUES IMPTOS (UODI) (+) Depreciaciones y Amortizaciones = FLUJO DE CAJA BRUTO (+/-) Variación del KTNO

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Flujo de caja libre histórico flujo de caja libre proyectado = FLUJO DE CAJA BRUTO (+/-) Variación del KTNO (+/-) Venta/Reposición de activos fijos = FLUJO DE CAJA LIBRE (+/-) Venta/Reposición de activos fijos = FLUJO DE CAJA LIBRE Fuente: Elaboración con base en la información del libro Valoración de

Empresas, Gerencia del valor y EVA.

La diferencia radica en que, para las cifras históricas, los intereses pagados son hechos cumplidos y por ende su efecto en los impuestos pagados, sin embargo como el concepto del FCL (Flujo de Caja Libre) corresponde al valor antes de pagar el servicio de la deuda, entonces se debe sumar después de la utilidad neta al igual que

las depreciaciones y amortizaciones. Mientras que el FCL proyectado cuando se usa con fines de valoración, castiga la utilidad operativa con la totalidad de los impuestos, pues no se tiene en cuenta el servicio y el eventual ahorro de impuestos que podría generar.

Proceso de valoración

Para llevar a cabo la valoración de una empresa por el método de Flujo de Caja

Libre

Descontado, se necesitan tres elementos básicos: El costos de Capital (CK), la Proyección del Flujo de Caja Libre (FCL) y el Valor de Continuidad (VC).

Costo de capital (CK):

Como se dijo anteriormente, el costo de capital es la tasa mínima a la que deben rentar todos los activos de una empresa, o dicho de otra forma es el costo para la empresa de todos los recursos, tanto internos como externos, involucrados en el funcionamiento de la misma. Es importante saber que el costo de capital es una tasa esperada y no histórica, que depende del costo de patrimonio, aunque ello no significa que se dependa del capricho de los propietarios.

Valoración por el método EVA

La valoración por EVA, Economic Value Added, aunque es muy similar a la realizada por flujos de caja libre descontados, y cuyos resultados deben ser iguales, en teoría, o muy similares en la práctica; fundamenta su diferencia en la valoración solo de los activos operativos de una empresa.

Para entender el concepto se puede decir que el EVA de una empresa es “la

diferencia entre la utilidad operativa que una empresa obtiene y la mínima que

debería obtener”9 durante el periodo de evaluación, o también que es el método que permite “medir cuanta riqueza es creada o destruida en cada periodo de la vida de la compania”10. Por lo anterior se puede intuir que el método del EVA genera

información fundamental para la toma de decisiones ano por año, mientras que el método de FCLD entrega un valor único en un periodo determinado. El cálculo del EVA para cada ano de evaluación se calcula se la siguiente manera:

EVA = UODI Activos Netos de Operación (ANDEO) * CK Otra forma de obtener los EVA futuros es utilizando información sobre la Rentabilidad del Activo Neto (RAN) y la inversión neta en activos operativos; ya que para calcular el EVA de cada ano del periodo relevante se debe multiplicar el valor de

los activos netos de operación por la diferencia entre la rentabilidad del activo neto y el costo de capital. EVA = Activos Netos de Operación (ANDEO) * (RAN CK

Teniendo en cuenta las formulas anteriores se puede decir que el EVA de una empresa se puede mejorar con acciones como:

  • - Aumentar la utilidad operativa después de impuestos UODI- sin efectuar ninguna inversión adicional.

  • - Invirtiendo en proyectos que generen un RAN mayor al costo de capital.

  • - Liberando recursos ociosos

  • - Desinvirtiendo en actividades cuyo RAN sea menor al costo de capital.

  • - Gestionando el costo de capital

Componentes del EVA

Utilidad Operativa Después de Impuestos UODI-: Se calcula aplicando a la utilidad operacional la tasa de impuestos, sin considerar los costos financieros de la deuda de la empresa. Se dice que es el premio para las personas que financian los Activos Netos de Operación, que en realidad son los acreedores financieros y los socios. Activos Netos de Operación ANDEO-: Es el total de activos, tanto corrientes como no corrientes, relacionados directamente con la operación de la empresa. La forma de calcularlos es sumando al capital de trabajo neto operativo (KTNO) los activos fijos, y otros activos no corrientes operativos. Costo de capital CK-: Como se menciono en el método de FCLD, el costo de capital representa en esencia el costo de todos los recursos involucrados en la operación de una empresa.

Proceso de valoración

El procedimiento de valoración por este método contempla los mismos elementos básicos del FCLD; costo de capital, EVAs proyectados y valor de continuidad del

EVA. El valor de continuidad del EVA es la diferencia entre el valor de continuidad calculado por FCLD al final del periodo relevante, menos la inversión en activos netos operativos para el mismo año, lo que se conoce como Valor Agregado de Mercado (MVA, Market Valued Added). Bajo este método el valor de una empresa es:

Valor de una empresa

Valor de los activos no operativos de la empresa (-) Valor de los pasivos de la empresa que no hacen parte del KTNO (+) Valor presente de los EVAs del periodo relevante (+) Valor presente del valor de continuidad del EVA (+) Valor de los Activos Netos de Operación iníciales

(=) Valor patrimonial de la empresa

Para la valoración de empresas existen algunas recomendaciones:

  • 1. La RAN se calcula con base en los activos netos de operación del principio de

periodo, no los del final; de lo contrario se obtendría un resultado diferente al arrojado por el método de FCLD.

  • 2. El modelo de FCL provee información sobre el potencial de generación de caja que

  • 3. El modelo de EVA provee información sobre la rentabilidad de las inversiones

realizadas para producir el FCL.

  • 4. Siempre se debe valorar por ambos métodos para garantizar la consistencia del

modelo de proyección.

Descripción de la empresa o institución

CVG Cabelum (Conductores de Aluminio del Caroní CA), la planta de CVG Cabelum está ubicada en Ciudad Bolívar, Estado Bolívar, específicamente en la zona industrial Avenida Perimetral. Posee un área total de terreno de 194.400 m 2 , con 25.400 m 2 de construcción.

Reseña histórica

La empresa Conductores de Aluminio de Caroní, CA (CABELUM), fue fundada en Mayo de 1.976, iniciando sus operaciones en Agosto de 1.979. Está localizada en la nueva zona industrial, las Brisas de Ciudad Bolívar, Avenida Perimetral, Ciudad Bolívar, estado Bolívar, República Bolivariana de Venezuela.

La planta consta de todos los recursos y los medios para la fabricación de conductores desnudos de aluminio, además, fabrica alambrón de aleación 1.350, 6101, 6201, 5005, 8076 y 8176 para propósitos eléctricos. La línea de alambrón tiene una capacidad instalada de 20.000 toneladas métricas por año.

La capacidad de cableado y trefilado está en un rango de 10.000 toneladas métricas por año. CVG Cabelum tiene la capacidad de producción de conductores de acuerdo con normas estándares internacionales, tales como: DIN, JIS, IES y ESA, entre otros; contando a su vez con laboratorios debidamente equipados para realizar todos los análisis y pruebas para el control de calidad y certificación de sus productos.

Cabelum fue incorporada al holding de empresas de la Corporación Venezolana de Guayana, (CVG), a partir de 23 de Septiembre del 2004, lo que permitirá ubicarse entre las primeras empresas conductoras de aluminio para transmisión y distribución, bajo un proceso de calidad enmarcado dentro de las políticas de desarrollo del estado.

Visión

Ser la empresa líder en el mercado nacional e internacional, reconocida por la calidad y confiabilidad en la manufactura, comercialización de alambrón, conductores eléctricos de aluminio, aleaciones y afines; basada en innovación tecnológica, equilibrio productivo, social y laboral, en armonía con el medio ambiente.

Misión

Manufacturar

y comercializar alambrón, conductores eléctricos de aluminio,

aleaciones

y

afines

en

forma

sustentable,

para

satisfacer

a

nuestros

clientes,

trabajadores, accionistas y a la comunidad, generando desarrollo y bienestar socio productivo en la región y el país, contribuyendo con la preservación del medio ambiente.

Objetivos de la empresa

  • - Incrementar la rentabilidad, productividad y el bienestar socioeconómico de los trabajadores, las comunidades y los accionistas.

  • - Colocación efectiva de nuestros productos y satisfacción de nuestros clientes.

  • - Propiciar la innovación y el desarrollo tecnológico en el proceso productivo.

  • - Fomentar el encadenamiento productivo y de servicios en el país.

  • - Desarrollar la responsabilidad social empresarial.

  • - Lograr la mejora continua de la calidad, a través de un sistema que incluye la participación de todos los trabajadores.

  • - Velar por la preservación del medio ambiente en el desarrollo de la actividad productiva.

Estructura general de la organización.

Esta estructura organizativa que muestra un organigrama, quien por su forma y disposición es de tipo vertical representando así la estructura jerárquica, desde arriba hacia abajo, cabe destacar que es una organización manufacturera de la cual no se desprenden más sucursales u otros centros que estén adscritas a esta, con sede principal solo en el estado Bolívar.

Hipótesis

La inversión que la empresa CVG Cabelum realiza en los costos de calidad y una administración eficiente de la cadena de valor, inciden en el incremento de la productividad y en el valor de la empresa.

Determinación de variables

Variable Nominal

Cadena de valor y costos de calidad en la empresa Cabelum C.V.G. y su uso para la creación de ventajas de competitividad

Variables reales

  • - Fundamentación teórica que sustenta el estudio de la cadena de valor de una empresa CVG Cabelum

-Situación actual de producción, calidad y competitividad de la empresa CVG Cabelum de Ciudad Bolívar, estado Bolívar.

  • - Cadena de valor como herramienta que puede afectar la situación financiera de la empresa Cabelum C.V.G.

  • - Relación entre calidad

y cadena de

valor

en

la determinación de los

cosos de

producción en la empresa en estudio.

  • - Efecto que tiene el comportamiento de la productividad en el valor de la empresa, para considerarla una estrategia financiera.

Cuadro 1

Operacionalizacion de variables

Objetivos

Variables

 

Dimensiones

Indicadores

Ítems

Diagnosticar la situación actual de producción,

Situación

actual

de

Producción

   

calidad y competitividad de la empresa CVG

producción,

calidad

y

Calidad

Cabelum de Ciudad Bolívar, estado Bolívar.

competitividad

Competitividad

Evaluar la cadena de valor como herramienta que puede afectar la situación financiera de la empresa Cabelum C.V.G.

Cadena de valor como Herramienta

 

Estrategias

   

Establecer la relación entre calidad y cadena de valor en la determinación de los costos de producción en la empresa en estudio.

Relación entre calidad y cadena de valor

 

Calidad Cadena de valor Costos de Producción

   

Estudiar el efecto que tiene el comportamiento de la productividad en el valor de la empresa, para considerarla una estrategia financiera.

Efecto del comportamiento de la productividad en el valor de la empresa

Productividad Valor de la empresa Estrategia Financiera

   

Fuente: El autor

CAPITULO III

MARCO METODOLOGICO

Este capítulo, comprende el marco metodológico, tipo y diseño de investigación, la definición de la población y muestra, técnica e instrumento de recolección de datos, además de la técnica de análisis de los datos y el cronograma de actividades.

Tipo de investigación

El presente estudio se desarrollará con un tipo de investigación descriptiva, sobre la cual Tamayo y Tamayo (2010), opinan “comprende la descripción, registro, análisis e interpretación de la naturaleza actual y la composición o procesos de los

fenómenos”. (p. 46). Es decir, la investigación descriptiva permite la caracterización

de los componentes del fenómeno que es de interés al investigador. En base a lo expuesto, la presente investigación se llevará a cabo con un tipo descriptiva ya que se realizará una caracterización de los procesos de productividad de la empresa CVG Cabelum y establecer la cadena de valor de la empresa.

Diseño de investigación

El tipo de diseño, se corresponde con un diseño No-experimental Transaccional

Descriptivo, que según Hurtado I y Toro G. (2009):

Son aquellos que se limitan a una sola observación, en un solo momento de observación, en un solo momento en el tiempo e intentar describir un fenómeno dado, analizando su estructura y explorando sus aseveraciones. En este tipo de diseño no existe manipulación de variables, pues las mismas se describen tal como aparece en la realidad. (p. 87).

En este diseño no se construye ninguna situación, la variable independiente ya ha ocurrido y no puede ser manipulada, es decir, no se puede intervenir directamente

en ella. Esta investigación se desarrollará en un nivel de campo, porque los datos se recogen en el medio donde se producen y existen, según,, Sabino (2010), lo define

de la siguiente forma: “

son los que se refieren a los métodos a emplear cuando los

... datos de interés se recogen en forma directa de la realidad” (p.89). El estudio que se

tiene previsto efectuar se hará sin condicionamiento, ni manipulación o control de variables con relación a las personas o unidades de análisis de esta investigación

(p.16).

La razón por la que el presente proyecto es una investigación de campo es por

cuanto los datos se obtendrán en el mismo lugar donde ocurran los hechos y el investigador deba estar presente. El modelo de investigación es deductivo, dada a que se estudian las variables desde lo general a lo específico, y según Méndez,(2008)

señala: “…que a partir de situaciones generales se lleguen a identificar expulsiones

particulares contenidos explícitamente en situaciones generales (p. 135). Esto es con el propósito de comprobar las hipótesis de la investigación. El diseño de investigación se refiere al plano concebido para responder a las interrogantes de la investigación, orientar al investigador acerca de las herramientas teóricas y metodológicas que permiten desarrollar el estudio, además indica lo que ha de hacerse para alcanzar los objetivos. En tal sentido, el diseño que se corresponde es de tipo no Experimental, transaccional descriptivo, que según Hurtado I. y Toro Garrido J. (2009).

Son aquellos que se limitan a una sola observación, en un solo momento en el tiempo e intentar describir el fenómeno dado, analizando sus estructuras y explorando sus asociaciones. En este tipo de diseño no existe manipulación de variables, pues las mismas de describen tal como en la realidad (p. 87).

Población y Muestra

La población es definida por Tamayo y Tamayo (2010) como “es la totalidad de un fenómeno en estudio, incluye la totalidad de unidades de análisis o totalidad de

población que integran dicho fenómeno y que deben cuantificarse para en un conjunto de entidades que participen de una determinada característica”. (p. 176). En el caso de la presente investigación, la población estará representada por la información proveniente de la Gerencia de la empresa en estudio. En cuanto a la muestra, Tamayo y Tamayo (ob. cit.), la define como “una parte de la población, y descansa en el principio de que cada una de las partes representan el todo y por tanto, reflejan las características que definen la población de la cual se extrae, por lo cual, es representativa”. (p. 176). En tal sentido, en la presente investigación la muestra estará representada por la información suministrada por los Gerentes de administración,

producción y ventas de la empresa CVG

Cabelum.

.

En relación a la muestra, considerándose que la población en estudio es relativamente pequeña, no será necesaria la aplicación del proceso de muestreo por establecer que su aplicación originaría que la misma pierda representatividad.

Tamayo y Tamayo (2011), señala que “

la muestra descansa en el principio de

... las partes representan un todo y por tal refleja la características que define la población de la cual fue extraída”. (p. 66). En tal sentido la muestra en la

investigación estará representada por la misma población, es decir, por tres (3) unidades de estudio.

Técnica e instrumento de recolección de datos Al referirse la recolección de los datos Tamayo y Tamayo (ob.cit.), señalan “esta sección es la parte operativa del diseño de investigación, la especificación completa de cómo se hará la investigación”. (p. 182). En tal sentido, la selección de las técnicas e instrumentos para la recolección de los datos, se realizará en base a los objetivos, estructura metodológica y fuentes de la información. En la presente investigación, se empleará la observación directa como técnica de recolección de la información. Al referirse a la observación directa, Arias (2012.)

indica “consiste en visualizar o captar mediante la vista, en forma sistemática,

cualquier hecho, fenómeno o situación que se produzca en la naturaleza o en la

sociedad, en función de unos objetivos de investigación pre-establecidos”. (p. 67). La

observación directa permitirá el contacto directo del investigador con las fuentes de

información del presente estudio. Otra de las técnicas comúnmente utilizada es la entrevista .Para recolectar los datos se utilizará la entrevista no estructurada , la cual, según Hurtado y otros (2010),

“es la información que debe ser obtenida a través de preguntas a otras personas”

(p.449), esta técnica proporciona una serie de interrogantes, formuladas a la vez a toda la muestra, la cual sirve como instrumento de recolección de los datos. Arias (2012), señala que es la modalidad que no se dispone de una guía de preguntas elaboradas previamente. Sin embargo se orienta por unos objetivos preestablecidos, lo que permite definir el tema de la entrevista. Es de indicar que los investigadores de manera informal, entrevistaran a empleados claves donde de una manera abierta y en confianza abordaran el problema e interactuaran compartiendo recíprocamente sus saberes.

Validación del instrumento

La validación del instrumento se establecerá mediante el juicio de expertos: por

un experto en finanzas y metodología, quienes darán su aprobación y autorización para ser aplicados a los sujetos en estudio que consolida la validez del mismo de acuerdo a lo declarado por según Hernández y otros (2010), expresa que se refiere:

“al grado en que un instrumento realmente mide la variable que pretende medir” (p.

236). En este sentido, dicha validez de los instrumentos (cuestionario) se realizará a través de un juicio de expertos en Metodología y especialistas en la temática que se

investigó.

Confiabilidad

Para obtener la confiabilidad del instrumento, se hará una prueba piloto, a cinco (5) individuos que no forman parte de la muestra de este estudio, pero sí tienen las mismas características, con el objeto de poder verificar la claridad del cuestionario y hacer los ajustes pertinentes. Según Álvarez, M. (2009) la prueba piloto “es un estudio

o pre-investigación que se realiza en una pequeña muestra que tiene que ser lo más

representativa posible de la muestra definitiva de la población que se indaga” (p.281).

Técnicas de Análisis de los Datos

Los datos que se obtuvieron a través de la aplicación del instrumento fueron analizados desde el punto de vista cuantitativo, utilizando la técnica descriptiva, sin alterar o modificar su naturaleza original, respetando en todo momento las opiniones vertidas por la audiencia. En relación al análisis cualitativo de los resultados, se utilizará la inferencia o interpretación analítica de los resultados, contrastándolos con los planteamientos formulados en el marco teórico de la investigación. Para el análisis cuantitativo o estadístico de los resultados se utilizará, la Media Aritmética, cuya fórmula es la siguiente

_X= Nc X 100

Donde:

X = Media Aritmética

Nc= Número de Casos

Tc= Total de Casos

100: Constante

CRONOGRAMA DE ACTIVIDADES FASES DE LA Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio INVESTIGACÓN Revisión Bibliográfica
CRONOGRAMA DE ACTIVIDADES
FASES
DE
LA
Enero
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
INVESTIGACÓN
Revisión
Bibliográfica y
análisis de
información.
Formulación del
Problema.
Creación del
Marco Teórico.
Elaboración del
Marco
Metodológico.
Culminación del
análisis de los
datos.
Conclusiones y
recomendaciones.
Elaboración de la
propuesta.
Inscripción final
del trabajo de
investigación.
Defensa final del
Trabajo de Grado

Fuente: La Autora 2016