rea Finanzas

IX

Planificando el Fondo para el Retiro

Ficha Tcnica
Autor : Arturo Barra Zamalloa*
Ttulo : Planificando el Fondo para el Retiro
Fuente : Actualidad Empresarial, N 167 -Segunda
Quincena de Setiembre 2008

Todas las personas necesitan planicar nancieramente su retiro, es un grave error

no hacerlo. Esta planicacin requiere
generar un ahorro, regular que permita
contar con un fondo para el consumo
en la edad de jubilacin, cuando uno se
retira de la oferta laboral.
Reconociendo que muchas personas
no son lo sucientemente previsoras ni
disciplinadas como para realizar este
ahorro voluntario, el Estado obliga a que
el ciudadano comn realice aportes mensuales con cargo a su remuneracin. El
mecanismo creado para ellos son las AFP
y el Sistema Pblico de Pensiones.
En el caso de las AFPs, este ahorro, que
se realiza durante 40 aos aproximadamente, asumiendo que alguien comienza
a trabajar a los 25 y se retira a los 65,
constituye un fondo individual que gana
intereses mes a mes, de manera que el
monto nal es mayor que la suma simple
de los aportes. De lo anterior se deduce
que a mayor inters ganado, mayor
monto nal resultante y mayor pensin
mensual.
Sin embargo, una persona puede decidir
realizar ahorros adicionales en la AFP, en
un fondo de inversin, en una cuenta de
ahorros, en un certicado de depsitos,
etc., con el objeto de gozar de una pensin an mayor.
* Economista de la Universidad del Pacco. Master en Finanzas
de la Universidad de Illinois en Urbana Champaign. Consultor
Especializado en Finanzas, Regulacin y Evaluacin de Proyectos
de Inversin.

N 167

Segunda Quincena - Setiembre 2008

Cmo se puede decidir cunto ahorrar

para el retiro? Hay dos formas:
1. Planteando una tasa objetivo de
reposicin del ingreso.
2. Buscando mantener el mismo nivel
de consumo durante el retiro.

Ahorro para el retiro segn

Tasa Objetivo de Reposicin del
Ingreso
Segn este mtodo, para calcular el
ahorro anual (o mensual) necesario
para el retiro, se debe denir primero el
porcentaje del ingreso anual actual que
se desear recibir durante el retiro. Es
decir, si la tasa objetivo de reposicin del
ingreso es 75%1, con un ingreso anual de
US$35,000, el nivel de ingreso deseado
para el retiro ser US$26,250.
As, si la expectativa de vida es hasta los
80 aos, el fondo para el retiro debe permitir disponer cada ao de US$26,250
durante 15 aos. Una suma simple de
esta cifra arroja US$393,750.
Afortunadamente, la cantidad con que
debe contar el fondo a los 65 aos es
menor que US$393,750. Esto porque
el fondo ganar una tasa de inters,
mientras es constituido y mientras es consumido mes tras mes o ao tras ao.
Asumiendo que el inters que pueda
ganar ese fondo es 3.5% anual, cunto
debera tenerse acumulado a los 65 aos
para poder retirar US$26,250 dlares
hasta los 80 aos?
La respuesta requiere un clculo sencillo y equivale al valor presente de los
US$26,250 dlares a ser retirados durante 15 aos (80 menos 65)2.
Segn los especialistas, una tasa de reposicin de 75% de los
ingresos antes del retiro es lo recomendable para determinar un
plan de ahorro satisfactorio.
2 Por simplicidad, se realiza los clculos con cifras anuales en lugar
de mensuales.

Perodos

Inters

Valor
futuro

Retiro
anual

Fondo
a los 65
aos

15

3.50%

0.0

26,250

302,332

El resultado es US$302,332, cifra menor

que los US$393,750 dlares calculados
anteriormente en US$80,379, ahorro
importante sin duda que corresponde a
los intereses ganados.
Pero ahora que se conoce cunto se debe
tener a los 65 aos en el fondo de retiro,
la pregunta que sigue es cunto se debe
ahorrar anualmente?Para calcular el
ahorro anual se asume nuevamente un
inters de 3.50% (que es bastante conservador) y un horizonte de 40 aos.
Perodos

Inters

Valor
presente

Ahorro
anual

Fondo
a los 65
aos

40

3.50%

0.0

3,576

302,332

Un valor presente igual a cero signica

que la persona no tena ahorros antes
de los 25 aos o cuando comenzaba
a laborar. Segn el clculo, el ahorro
anual debe ser equivalente a US$3,576
( US$298 al mes) para poder disfrutar en el retiro de un ingreso anual de
US$26,250 hasta los 80 aos (que equivale a US$2,188 mensuales). El consumo
durante la vida laboral ser US$31,424
(la diferencia entre 35,000 y 3,576).
Tres conclusiones pueden ser extradas
hasta ahora:
-

A ms temprano el inicio del ahorro

para el retiro, mayor el valor del
fondo al momento del retiro.
A mayor tasa de inters, manteniendo
constante el ahorro anual, mayor el valor del fondo al momento del retiro.
A mayor ahorro anual, mayor valor
del fondo en la edad de retiro.

Actualidad Empresarial

IX-3

IX

Informe Financiero

Ahorro para el retiro buscando

mantener constante el nivel de
consumo
Con el mtodo anterior, la persona que
ganaba US$35,000 anuales, ahorraba
US$3,576 y consuma US$31,424 en
su vida activa, en tanto que en el retiro
consumira US$26,250.
Este segundo mtodo busca, por el
contrario, que el nivel de consumo de
la persona se mantenga constante para
todo su horizonte de vida. Esto puede
requerir que la persona se preste en algn
momento con el objeto de alcanzar ese
nivel de consumo.
En el caso del consumo, el horizonte de
vida se extiende desde los 25 hasta los 80
aos, esto es, 55 aos. El consumo durante estos 55 aos deber ser el mismo.
No obstante, el ahorro para tener este
consumo permanente ocurrir durante
40 aos, desde los 25 hasta los 65.
Para estimar el ahorro anual necesario,
este mtodo iguala el valor presente
de este ahorro con el valor presente del
consumo durante el retiro, es decir:
VA Ahorro(25-65) = VA Consumo(65-80)

Se asume por simplicidad que la tasa de

inters ser nica para todo el horizonte
de vida, es decir, desde los 25 hasta los
80 aos, y equivalente a 3.5%.
El clculo necesario para el ahorro est
dado por:
Perodos

Inters

Valor
presente

Ahorro
anual

Fondo
a los 65
aos (Valor fut.)

40

3.50%

0.0

35,000
Consumo

IX-4

Instituto Pacfico

El clculo necesario para el consumo est

dado por:

Perodos

Inters

Fondo
a los 65
aos (Valor
presente)

Consumo
anual

15

3.50%

Consumo

Si se iguala la variable F para ambos

clculos, la variable a determinar es el
consumo y a travs de este, se podr
calcular el ahorro.
El factor de capitalizacin del ahorro
es:

Perodos

Inters

Valor
presente

40

3.50%

0.0

Ahorro
anual

Valor
futuro =
Factor de
capitalizacin

84.55

El factor de actualizacin del consumo

es:

Perodos

Inters

Valor
presente

15

3.50%

0.0

Ahorro
anual

Valor presente =
Factor de
actualizacin

11.52

Esto quiere decir que 84.55 veces el

ahorro ser equivalente a 11.52 veces
el consumo. Pero el ahorro es igual
a (35,000 Consumo), por lo que
construyendo la siguiente igualdad se
tiene:

84.55 * (35,000 Consumo) =

Consumo * 11.52

Donde el consumo es igual a US$30,804

y el ahorro a US$4,196. El consumo
durante la vida laboral es US$620 menor
que en el caso del mtodo anterior, pero
el consumo durante el retiro es US$4,554
mayor.
Dado que el consumo es menor que el ingreso anual durante la edad laboral, esta
persona no necesitar prestarse nunca.
Segn este mtodo tendr que ahorrar
una cantidad mayor de su ingreso, pero
tambin recibir una cantidad mayor
durante su retiro.
Las decisiones de inversin en el horizonte de planeamiento:
Una persona que empieza su vida laboral
y decide realizar un ahorro anual para su
fondo de retiro, puede tomar decisiones
de inversin ms riesgosas que una
persona que ya viene haciendo uso de
su fondo.
Buscar retornos mayores signica casi
siempre asumir riesgos mayores. Estos
riesgos representan una mayor volatilidad en los intereses o tasas de ganancia.
En un horizonte de 40 35 aos es
posible compensar aos de crisis nanciera con aos de bonanza. En cambio,
esto es ms difcil durante el retiro en un
horizonte de 15 aos, donde adems no
hay posibilidad de ahorro adicional que
reponga las prdidas.
Por lo anterior, las decisiones de inversin
en la edad de retiro deben ser bastante
ms prudentes. Afortunadamente, hay
muchas alternativas para ello con retornos bastante satisfactorios.

N 167

Segunda Quincena - Setiembre 2008