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Minicaso.

COSTO DE CAPITAL DE ENRIQUE VALDEZ, S. A.
El siguiente minicaso es prácticamente igual que el que aparece en las páginas 426 y 42
diferencia es que ha sido adaptado a una empresa hipotética que hemos llamado: Enriqu
La necesidad de realizar dicho cambio es por qué la empresa Dell, que es la que se usa c
no se encuentra disponible información financiera reciente de dicha compañía, lo que de
REDACCIÓN DEL MINICASO; CON EL CAMBIO DE EMPRESAS:
Usted ha sido recientemente contratado por Enrique Valdez, S. A. (EV) en el área de finan
Continente Americano, y además en España, del Continente Europeo. (EV) reciente realiz
inversionista. y el año pasado realizó ventas por 430 millones de dólares.
EV se dedica a la venta de café colombiano, al menudeo, prácticamente siguiendo el mis
en los principales centros urbanos de dichos países, y, desde luego, sin faltar las tiendas
prácticamente, el mismo modelo de operación que las tiendas de Starbucks.
Hasta hoy, el crecimiento de EV se ha financiado con las utilidades. Siempre que la comp
presupuesto de capital se ha llevado a cabo con poco análisis formal. Enrique acaba de l
tratado de determinar su costo de capital, pero a Enrique le gustaría llevar a cabo el aná
metodología, ni la información necesaria para determinar el costo de su capital. Usted, q
Starbucks como compañía representativa. Los siguientes pasos le permitirán calcular est

La mayoría de las corporaciones que cotizan en bolsa están obligadas a presentar inform
donde detallan sus operaciones financieras a lo largo del trimestre o año anteriores, resp
sitio web de la SEC, siga los vínculos de “Filings and Forms”; y “Search for Company Filin
busque los informes que Starbucks ha presentado a la SEC. Busque, principalmente, el in
libros de la deuda y el valor en libros del capital. Si sigue leyendo el informe, encontrará
contiene una explicación de la deuda a largo plazo de Starbucks. Desde luego que si uste
en este minicaso, por favor no dude en considerarla.
Para estimar el costo de capital accionario de Starbucks recurra a finance.yahoo.com y e
preguntas: ¿cuál es el precio anunciado más reciente de las acciones de Starbucks? ¿Cuá
tiene Starbucks? ¿Cuál es la beta de Starbucks? Ahora regrese a finance.yahoo.com y sig
prima de riesgo de mercado de 7 %, ¿cuál es el costo de capital accionario de Starbucks
Vaya a www.reuters.com y busque la lista de competidores de la industria; también pued
Starbucks”, o algo parecido. Busque la beta de cada uno de estos competidores y luego
Starbucks? En este caso, ¿hay alguna diferencia si usa la beta de Starbucks o la beta de
de Starbucks?

Ahora es necesario calcular el costo de la deuda de Starbucks. Vaya a www.finra.org/mar
rendimiento al vencimiento de cada uno de los bonos de Starbucks. ¿Cuál es el costo pro
valor de mercado? En este caso, ¿hay alguna
diferencia si usa las ponderaciones a valor en libros o a valor de mercado?
Ahora cuenta con toda la información que necesita para calcular el costo promedio pond
ponderaciones a valor en libros y a valor de mercado, suponiendo que Starbucks tiene un
relevante?
Usted usó a Starbucks como compañía representativa para estimar el costo
de capital de EV. En esta situación, ¿cuáles son algunos de los problemas potenciales que
NOTA: Por favor tome nota de lo siguiente:
1°) El minicaso pide, como producto final, calcular el WACC, o Costo
Promedio Ponderado de Capital, de Starbucks; y una vez que lo tenga evaluar su uso com
2°  El proceso que deberá seguir consiste en realizar una investigación, y/o búsqueda, pr
direcciones que se incluyen en el minicaso, entre otras razones, por qué los sitios web va
pudiera ya estar superada, al menos, en algunos temas.
3°  Es muy importante que usted interiorice y esté totalmente consciente que el o los res
use, así como de la fecha en la que obtenga dicha información. Se menciona este punto
implicar que en un mismo día, la información cambie, o tenga variaciones.
4°  Dado lo anterior, es muy importante que documente, y claramente mencione, la dire
en la que ha realizado la consulta.

1°) El minicaso pide, como producto final, calcular el WACC, o Costo
Promedio Ponderado de Capital, de Starbucks; y una vez que lo tenga evaluar su uso com
2°  El proceso que deberá seguir consiste en realizar una investigación, y/o búsqueda, pr
direcciones que se incluyen en el minicaso, entre otras razones, por qué los sitios web va
pudiera ya estar superada, al menos, en algunos temas.
3°  Es muy importante que usted interiorice y esté totalmente consciente que el o los res
use, así como de la fecha en la que obtenga dicha información. Se menciona este punto
implicar que en un mismo día, la información cambie, o tenga variaciones.
4°  Dado lo anterior, es muy importante que documente, y claramente mencione, la dire
en la que ha realizado la consulta.
5°  Como puede ir viendo desde este momento, y con seguridad dicha visión será reforza
búsqueda en donde lo que se privilegia son las lecciones aprendidas derivadas de condu
el “viaje” o “proceso” que usted ha seguido para llegar a tal destino.

en las páginas 426 y 427 de su libro de texto, al final del Capítulo XIII: “Riesgo, costo de capital y presupuesto d
e hemos llamado: Enrique Valdez, S. A..; y además que la empresa que hemos seleccionado como representativ
l, que es la que se usa como empresa representativa en el minicaso del libro, ha dejado de cotizar en el mercad
cha compañía, lo que desde luego obstaculiza la realización de los cálculos que pide el minicaso.

. (EV) en el área de finanzas. (EV) fue fundada hace once años, precisamente por Enrique Valdez y actualmente
opeo. (EV) reciente realizó su Oferta Pública Inicial (IPO: “Initial Public Offering”) colocando 250 millones de dóla
dólares.
amente siguiendo el mismo modelo de negocios de Starbucks; es decir, que en los 16 países en los que opera t
go, sin faltar las tiendas en los aeropuertos, que es en donde se tienen las ventas más altas, por tienda. Las tien
e Starbucks.
es. Siempre que la compañía tenía capital suficiente, incursionaba en un nuevo país, y abría una nueva tienda.
mal. Enrique acaba de leer acerca de las técnicas para elaborar el presupuesto de capital y solicita su ayuda. La
aría llevar a cabo el análisis. Dado que Enrique Valdez S. A. tiene muy poco tiempo de ser empresa pública, tod
o de su capital. Usted, que tiene más experiencia en el campo de las finanzas, piensa que para estimar el costo
e permitirán calcular esta estimación:

gadas a presentar informes 10 Q (trimestrales) e informes 10 K (anuales) ante la SEC (Comisión de Valores y Bol
re o año anteriores, respectivamente. Estos archivos corporativos están disponibles en el sitio web de la SEC en
earch for Company Filings” escriba “Starbucks.” O bien use el símbolo que usa Starbucks para cotizar en bolsa,
ue, principalmente, el informe 10 K más reciente y revise los estados financieros. Analice el balance general pa
o el informe, encontrará más adelante la sección “Long Term Debt” o “Long Term Debt and Interest Rate Risk Ma
Desde luego que si usted considera que hay más información de los estados financieros que le pueda ser útil p

a finance.yahoo.com y escriba el símbolo de cotización “SBUX”. Siga los diversos vínculos para encontrar las res
ones de Starbucks? ¿Cuál es el valor de mercado del capital o la capitalización de mercado? ¿Qué cantidad de a
finance.yahoo.com y siga el vínculo “Bonds”. ¿Cuál es el rendimiento de los certificados del Tesoro a tres meses
accionario de Starbucks usando el CAPM?
industria; también puede encontrar dicha lista realizando una búsqueda en Google, como: “Where to find the m
s competidores y luego calcule la beta promedio de la industria. De acuerdo con esta última, ¿cuál es el costo d
Starbucks o la beta de la industria?; ¿Qué puede justificar el uso de la beta de la industria para calcular el cost

aya a www.finra.org/marketdata; escriba, en el recuadro de “Search” el símbolo de Starbucks (SBUX) como com
ks. ¿Cuál es el costo promedio ponderado de la deuda de Starbucks usando las ponderaciones a valor en libros

mercado?
el costo promedio ponderado de capital de Starbucks; el WACC. Calcule el costo promedio ponderado de capita
o que Starbucks tiene una tasa tributaria marginal de 34.56 %. ¿Qué cifra de costo de capital es más

mar el costo
oblemas potenciales que puede generar este método? ¿Qué mejoras podría sugerir?

sto
enga evaluar su uso como WACC de la empresa más pequeña Enrique Valdez, S. A.
gación, y/o búsqueda, principalmente en diferentes direcciones (o sitios) de la “web”. De ninguna manera se de
por qué los sitios web van evolucionando con el tiempo, se les hacen modificaciones, etc., y la redacción usada

nsciente que el o los resultados que obtenga pudieran tener algún margen de variabilidad, dependiendo de los
e menciona este punto debido a que en la “web” normalmente encontramos, y usamos, información a tiempo r
riaciones.
mente mencione, la dirección del sitio “web” que está usando para obtener tal o cual información. También debe

principalmente en diferentes direcciones (o sitios) de la “web”. En otras palabras.. gación. . más importante ino. De ninguna manera se de por qué los sitios web van evolucionando con el tiempo. información a tiempo r riaciones. en la solución de este minicaso. A.sto enga evaluar su uso como WACC de la empresa más pequeña Enrique Valdez. etc. S. dependiendo de los e menciona este punto debido a que en la “web” normalmente encontramos. y la redacción usada nsciente que el o los resultados que obtenga pudieran tener algún margen de variabilidad. y/o búsqueda. se les hacen modificaciones. También debe dicha visión será reforzada conforme avance en la solución del minicaso. mente mencione. y usamos. se trata de un ejercicio y/o proceso de das derivadas de conducir tal investigación. la dirección del sitio “web” que está usando para obtener tal o cual información.

También debe de mencionar la fecha . de cotizar en el mercado. la cual s que le pueda ser útil para el objetivo a lograr os para encontrar las respuestas a las siguientes ado? ¿Qué cantidad de acciones en circulación s del Tesoro a tres meses? Con base en una mo: “Where to find the main competitors of tima. La única ado como representativa es Starbucks. ¿cuál es el costo del capital accionario de tria para calcular el costo del capital accionario bucks (SBUX) como compañía y busque el aciones a valor en libros y las ponderaciones a dio ponderado de capital de Starbucks usando apital es más e ninguna manera se debe de limitar a las c. el cual es: SBUX. abría una nueva tienda. y la redacción usada en el minicaso bien ad. ue Valdez y actualmente opera en 15 países del do 250 millones de dólares entre el gran público aíses en los que opera tiene tiendas. dependiendo de los sitios web que visite y . todavía no cuenta. información a tiempo real. en consecuencia.gov. lo que puede ormación. El proceso de al y solicita su ayuda. minicaso. y ce el balance general para encontrar el valor en nd Interest Rate Risk Management”. ni con la ue para estimar el costo de capital de EV usará a omisión de Valores y Bolsa de Estados Unidos) el sitio web de la SEC en www. distribuidas altas.e capital y presupuesto de capital”. Visite el ks para cotizar en bolsa. por tienda. y.. La compañía nunca ha er empresa pública. Las tiendas siguen.sec.

También debe de mencionar la fecha ejercicio y/o proceso de investigación y inicaso. más importante que el destino final..e ninguna manera se debe de limitar a las c. información a tiempo real. y la redacción usada en el minicaso bien ad. dependiendo de los sitios web que visite y . lo que puede ormación. es .

10 5.1 Analice el balance general para encontrar el valor en libros de la deuda Si sigue leyendo el informe. CONSOLIDATED BALANCE Valor en libros de la deuda Valor en libros de Capital Long-term debt Total de activos .30 .10 6.347.50 12. encontrará más adelante la sección “Long Con base a la información obtenida el del sitio: p.80 2. 48 STARBUCKS CORPORATION.Total de pasivos total de activos Total de pasivos 12.626.446.819.446.

septiembre 27.48 1 .or en libros de la deuda y el valor en libros del capital.gov/Archives/edgar/data/829224/000082922415000038/sbux-9272015x10k. 2015 p. elante la sección “Long Term Debt” o “Long Term Debt and Interest Rate Risk Management” http://www.h NSOLIDATED BALANCE SHEETS Starbucks 10K.sec.

htm#s6A8E1E4833955B739030DB05733164B5 ./sbux-9272015x10k.

com/q?uhb=uh3_finance_vert& .yahoo. ¿Cuá 6 Con base en una prima de riesgo de mercado de 7 %.com y siga el vínculo “Bonds”.2 Costo de Capital 1 ¿cuál es el precio anunciado más reciente de las acciones de Starbucks? 2 ¿Cuál es el valor de mercado del capital o la capitalización de merc 3 ¿Qué cantidad de acciones en circulación tiene Starbucks? 4 ¿Cuál es la beta de Starbucks? 5 Ahora regrese a finance.yahoo. ¿cuál es el c Recuperado de http://finance.

761046 ¿Cuál es el rendimiento de los certificados del Tesoro a tre 0._ylt=AwrXnCCIN0p ¿Cuál es el precio anunciado más reciente de las acciones de Starbuck $60.8 million ¿Cuál es la beta de Starbucks? 0.08 Con base en una prima de riesgo de mercado de 7 %.43B ¿Qué cantidad de acciones en circulación tiene Starbucks? 1.08 0.Recuperado de http://finance.761046 0.07 . ¿cuál RS = RF + β(RM RF = β= (RM X RF) X RS= RF) 0.com/bonds.484.23 ¿Cuál es el valor de mercado del capital o la capitalización d 89.yahoo.

¿Cuál es el rendimiento de los certificados del Tesoro a tres meses? mercado de 7 %.e de las acciones de Starbucks? ital o la capitalización de mercado? ación tiene Starbucks? y siga el vínculo “Bonds”. 2015 . 29. ¿cuál es el costo de capital accionario de Starbucks usando el CAPM? com/q?uhb=uh3_finance_vert&fr=&type=2button&s=SBUX noviembre.

_ylt=AwrXnCCIN0pWB3IAJHmTmYlQ. ¿cuál es el costo de capital accionario de Starbucks usando el CAPM? 13.33% .com/bonds._ylu=X3oDMTByNWU4cGh1BGNvbG8DZ3ExBHBvcwMx ente de las acciones de Starbucks? capital o la capitalización de mercado? culación tiene Starbucks? ertificados del Tesoro a tres meses? de mercado de 7 %.

tres meses? .

29. 2015 s usando el CAPM? .noviembre.vbG8DZ3ExBHBvcwMxBHZ0aWQDBHNlYwNzYw-.

93 0. Inc. (MCD) Nestle SA (NESN.08 0. Busq De acuerdo con esta última.com/company/16085/?relationship=competitor ¿Cuál es el costo del capital accionario de Starbucks? RS = RF + β(RM RF = β= (RM X RF) X RF) 0. (GMCR) Panera Bread Co (PNRA.07 ¿Hay alguna diferencia si usa la beta de Starbucks o la beta de la indus Hay un diferencia poco significativa.3 Vaya a www.com y busque la lista de competidores de la industria.reuters. ¿Qué puede justificar el uso de la beta de la industria para calcular el c Considero que el giro de las empresas no son exactamente como StarBucks po l . ¿hay alguna diferencia si usa la beta de Starbucks o la beta de la i ¿Qué puede justificar el uso de la beta de la industria para calcular el costo del c Busque la beta de cada uno de estos competidores y luego calcule la be Empresa McDonald's Nespreso Costa Café Keurig Panera Coffe Nombre en la Bolsa McDonald's Corp.VX) Whitbread plc(LON:WTB) Keurig Green Mountain.OQ) Beta del Mercado Referencia http://spiderbook. o algo parecido. también puede e como: “Where to find the main competitors of Starbucks”. ¿cuál es el costo del capital accionario de Starbuck En este caso.

dustria para calcular el costo del capital accionario de Starbucks? mente como StarBucks po lo que la beta del mercado no la puedo comparar directamente con la de st . ucks”.43 0.79 0. Beta 0.73 0. o algo parecido.81 0. Busque la beta de cada uno de estos competidores y luego calcule la beta prom pital accionario de Starbucks? e Starbucks o la beta de la industria?. a para calcular el costo del capital accionario de Starbucks? ores y luego calcule la beta promedio de la industria.93 =competitor RS= ucks o la beta de la industria?.91 1. también puede encontrar dicha lista realizando una búsqueda en Google.de la industria.

reuters.com/finance/stocks/overview?symbol=WTBCF.VX#bSkDbcqwOcT38VcZ.com/q/ks?s=GMCR+Key+Statistics http://www.yahoo. Referencia finance. po .a.PK https://finance.OQ 14.97 http://www. también puede encontrar dicha lista realizando una búsqueda en Google. Busque la beta de cada uno de estos competidores y luego calcule la beta promedio de la i ario de Starbucks? o la beta de la industria?.yahoo.reuters.com/finance/stocks/overview?symbol=PNRA.reuters. o parecido.com/finance/stocks/overview?symbol=NESN.5 eta de la industria?. ra calcular el costo del capital accionario de Starbucks? o StarBucks po lo que la beta del mercado no la puedo comparar directamente con la de starbucks. lar el costo del capital accionario de Starbucks? go calcule la beta promedio de la industria.com/ http://www.

e la industria. s. por lo que yo usaría la beta de StarBucks .

0.792637 .

¿hay alguna diferencia si usa las ponderaciones a valor en libros o Recuperado de: http://quicktake.org/marketdata.85% Starbucks Starbucks 0.morningstar.850 2.3 Valor en libros 790 503 400 354 355 2402 0. en el recuadro de “Search” el símbolo ¿Cuál es el costo promedio ponderado de la deuda de Starbucks usando las pon En este caso.01% .finra.000 4.875% Starbucks 2% Starbucks La diferencia es mínima 3. Vaya a www.aspx?Symbol=SBUX&Country Bono Tasa de cupón Starbucks 3.875 2. escriba.4 Ahora es necesario calcular el costo de la deuda de Starbucks.com/StockNet/bonds.700 0.

94% 16.uda de Starbucks.80% 2.65% 14.42% 0.74% 14.78% 1 Valor de Mercado 750 500 400 350 350 2350 Porcentaje del Total 31.41% 4.aspx?Symbol=SBUX&Country=USA Porcentaje del total 32.28% 17.89% 1 Rendimiento al Vencimiento 2.91% 21. en el recuadro de “Search” el símbolo de Starbucks (SBUX) como compañía y busque el rendimiento a a deuda de Starbucks usando las ponderaciones a valor en libros y las ponderaciones a valor de merca las ponderaciones a valor en libros o a valor de mercado? /bonds.17% .02% 14.73% 1.89% 14.89% 20.

21% 0.92% 0.36% .62% 2.21% 0.51% 0.37% 2.89% 0.51% 0. as ponderaciones a valor de mercado? Ponderaciones de Ponderaciones de los los valores en valores de mercado libros 0.12% 0.12% 0.62% 0.mpañía y busque el rendimiento al vencimiento de cada uno de los bonos de Starbucks.

5 Ahora cuenta con toda la información que necesita para calcular el costo promedio ponder Calcule el costo promedio ponderado de capital de Starbucks usando ponderaciones a val suponiendo que Starbucks tiene una tasa tributaria marginal de 34.819.00 2.tc S= V= RS= B= RB tc WACC Valor en libros Valor de mercado 5.56% 0.80 8.56 %.00 2.33% 2.221.0044214065 0.33% 13.0943374305 0.402.56% 34.819.221.80 5.36% 34.80 13.350.04% 0.04% .0045374137 0.37% 2.80 8. ¿Qué cifra de cos WACC = S/V * Rs + B/V * RB * 1 .0943374305 0.

56 %. de 34. s usando ponderaciones a valor en libros y a valor de mercado. el WACC. ¿Qué cifra de costo de capital es más relevante? .ular el costo promedio ponderado de capital de Starbucks.

En esta situación.6 Usted usó a Starbucks como compañía representativa para estimar el costo de capital de EV. ¿cuáles son algunos de los problemas p El comparar EV con starbuck puede resultar no del todo extacto po EV al ser relativamente nueva como empresa publica deber aprend .

tiva para estimar el costo gunos de los problemas potenciales que puede generar este método? ¿Qué mejoras podría sugerir? no del todo extacto porque se tendría que evaluar si las actividades que se realizan son iguales a publica deber aprender como se mueve el mercado para decidir si le comviene adquirir deuda a larg .

.a sugerir? zan son iguales adquirir deuda a largo plazo.

costo de capital y pres Securities and exchange commission.. (2015). S..com/StockNet/bonds. Form 10-K Starbucks. noviembre. (2012). Riesgo.com/bonds._ylt=AwrXnCCIN0pWB3IAJHmTm Recuperado de http://quicktake. B.. J. .yahoo.morningstar.aspx?Symbol= . R. & Westerfield. & Jordan.Ross.1 Recuperado de http://finance. Jaffe.

aspx?Symbol=SBUX&Country=USA . U. de securities and exchange commission Sitio web: http://www.416).gov/A nCCIN0pWB3IAJHmTmYlQ.16. costo de capital y presupuesto de capital. New York..A: Mc Graw Hill tarbucks.2015.S.Y. N. noviembre._ylu=X3oDMTByNWU4cGh1BGNvbG8DZ3ExBHBvcwMxBHZ0aWQDBHNlYwN t/bonds.sec. En Finanzas Corporativas(p..

: http://www.Y.A: Mc Graw Hill. 29.noviembre.htm#s6A xBHZ0aWQDBHNlYwNzYw-.sec.N. 2015 .S.gov/Archives/edgar/data/829224/000082922415000038/sbux-9272015x10k.. U.

272015x10k.htm#s6A8E1E4833955B739030DB05733164B5 .