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CAPTULO I: VALOR ACTUAL NETO

(VAN)

El VAN es un indicador financiero que mide los flujos de los futuros ingresos y
egresos que tendr un proyecto, para determinar, si luego de descontar la
inversin inicial, nos quedara alguna ganancia. Si el resultado es positivo, el
proyecto es viable.

Basta con hallar VAN de un proyecto de inversin para saber si dicho proyecto
es viable o no. El VAN tambin nos permite determinar cul proyecto es el ms
rentable entre varias opciones de inversin. Incluso, si alguien nos ofrece
comprar nuestro negocio, con este indicador podemos determinar si el precio
ofrecido est por encima o por debajo de lo que ganaramos de no venderlo.

La frmula del VAN es:

VAN = BNA Inversin

Donde el beneficio neto actualizado (BNA) es el valor actual del flujo de caja o
beneficio neto proyectado, el cual ha sido actualizado a travs de una tasa de
descuento.

La tasa de descuento (TD) con la que se descuenta el flujo neto proyectado, es


el la tasa de oportunidad, rendimiento o rentabilidad mnima, que se espera
ganar; por lo tanto, cuando la inversin resulta mayor que el BNA (VAN
negativo o menor que 0) es porque no se ha satisfecho dicha tasa. Cuando el
BNA es igual a la inversin (VAN igual a 0) es porque se ha cumplido con dicha
tasa. Y cuando el BNA es mayor que la inversin es porque se ha cumplido con
dicha tasa y adems, se ha generado una ganancia o beneficio adicional.

Si :
VAN > 0 el proyecto es rentable.
VAN = 0 el proyecto es rentable tambin, porque ya est incorporado ganancia
de la TD.
VAN < 0 el proyecto no es rentable.
Entonces para hallar el VAN se necesitan:

tamao de la inversin.

flujo de caja neto proyectado.

tasa de descuento.

EJEMPLO:
Un proyecto de una inversin de 12000 y una tasa de descuento (TD) de 14%:

Flujo de caja neto

ao 1

ao 2

ao 3

ao 4

ao 5

4000

4000

4000

4000

5000

El beneficio neto nominal sera:


21000 (4000 + 4000 + 4000 + 4000 + 5000)
La utilidad lgica sera 9000 (21000 12000), pero este beneficio o ganancia no
sera real (slo nominal) porque no se estara considerando el valor del dinero en el
tiempo, por lo que cada periodo debemos actualizarlo a travs de una tasa de
descuento (tasa de rentabilidad mnima que esperamos ganar).

Hallando el VAN:
VAN = BNA Inversin
-VAN = 4000 / (1 + 0.14)1 + 4000 / (1 + 0.14)2 + 4000 / (1 + 0.14)3 + 4000 / (1 +
0.14)4 + 5000 / (1 + 0.14)5 12000
-VAN = 14251.69 12000
-VAN = 2251.69
Si tendramos que elegir entre varios proyectos (A, B y C):
VANa = 2251.69

VANb = 0

VANc = 1000

Los tres seran rentables, pero escogeramos el proyecto A pues nos brindara una
mayor ganancia adicional.

CAPTULO II: TASA INTERNA DE


RETORNO (TIR)
La TIR es la tasa de descuento (TD) de un proyecto de inversin que permite que el
BNA sea igual a la inversin (VAN igual a 0). La TIR es la mxima TD que puede
tener un proyecto para que sea rentable, pues una mayor tasa ocasionara que el
BNA sea menor que la inversin (VAN menor que 0).
Entonces para hallar la TIR se necesitan:

tamao de inversin.

flujo de caja neto proyectado.

EJEMPLO:
Un proyecto de una inversin de 12000 (similar al ejemplo del VAN):

Flujo de caja neto

ao 1

ao 2

ao 3

ao 4

ao 5

4000

4000

4000

4000

5000

Para hallar la TIR hacemos uso de la frmula del VAN, slo que en vez de hallar el
VAN (el cual reemplazamos por 0), estaramos hallando la tasa de descuento:
VAN = BNA Inversin
0 = 4000 / (1 + i)1 + 4000 / (1 + i)2 + 4000 / (1 + i)3 + 4000 / (1 + i)4 + 5000 / (1
+ i)5 12000
i = 21%
TIR = 21%

Si esta tasa fuera mayor, el proyecto empezara a no ser rentable, pues el


BNA empezara a ser menor que la inversin. Y si la tasa fuera menor (como
en el caso del ejemplo del VAN donde la tasa es de 14%), a menor tasa, el
proyecto sera cada vez ms rentable, pues el BNA sera cada vez mayor
que la inversin

Dos parmetros muy usados a la hora de calcular la viabilidad de un


proyecto son el VAN (Valor Actual Neto) y el TIR (Tasa Interna de Retorno).
Ambos conceptos se basan en lo mismo, y es la estimacin de los flujos de
caja que tenga la empresa (simplificando, ingresos menos gastos netos).

Si tenemos un proyecto que requiere una inversin X y nos generar flujos


de caja positivos Y a lo largo de Z aos, habr un punto en el que
recuperemos la inversin X. Pero claro, si en lugar de invertir el dinero X en
un proyecto empresarial lo hubiramos invertido en un producto financiero,
tambin tendramos un retorno de dicha inversin. Por lo tanto a los flujos
de caja hay que recortarles una tasa de inters que podramos haber
obtenido, es decir, actualizar los ingresos futuros a la fecha actual. Si a este
valor le descontamos la inversin inicial, tenemos el Valor Actual Neto del
proyecto.

Si por ejemplo hacemos una estimacin de los ingresos de nuestra empresa


durante cinco aos, para que el proyecto sea rentable el VAN tendr que ser

superior a cero, lo que significar que recuperaremos la inversin inicial y


tendremos ms capital que si lo hubiramos puesto a renta fija.

La frmula para el clculo del VAN es la siguiente, donde I es la inversin,


Qn es el flujo de caja del ao n, r la tasa de inters con la que estamos
comparando y N el nmero de aos de la inversin:

Otra forma de calcular lo mismo es mirar la Tasa Interna de Retorno, que sera el
tipo de inters en el que el VAN se hace cero. Si el TIR es alto, estamos ante un
proyecto empresarial rentable, que supone un retorno de la inversin equiparable a
unos tipos de inters altos que posiblemente no se encuentren en el mercado. Sin
embargo, si el TIR es bajo, posiblemente podramos encontrar otro destino para
nuestro dinero.
Por supuesto que en la evaluacin de un proyecto empresarial hay muchas otras
cosas que evaluar, como por ejemplo el tiempo que tardas en recuperar la
inversin, el riesgo que tiene el proyecto, anlisis costo-beneficios y tienen
algunos problemas como son la verosimilitud de las predicciones de flujo de
caja. Pero el VAN y el TIR no dejan de ser un interesante punto de partida.