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FUNDAMENTOS DE CLASIFICACIN DE RIESGO

Unin Andina de Cementos S.A.A.


Sesin de Comit N 47/2015: 13 de noviembre del 2015
Informacin financiera al 30 de junio del 2015

Analista: Solanschel Garro P.


sgarro@class.pe

Unin Andina de Cementos S.A.A. (UNACEM) es la empresa productora de cemento ms importante del pas, con operaciones que se remontan a
1916 (antes Compaa Peruana de Cementos Portland S.A.), creada a partir de la fusin entre Cementos Lima S.A.A. y Cemento Andino S.A. en el
ejercicio 2012, siendo controlada por un importante grupo empresarial nacional a travs de la empresa holding Nuevas Inversiones S.A. (NISA).
En el ejercicio 2014, UNACEM adquiri: (i) el 51% de las acciones de PREANSA Chile, dedicada a la fabricacin de estructuras de hormign
pretensado y prefabricado de hormign; y (ii) 98.57% de las acciones Lafarge Cementos S.A. de Ecuador (hoy UNACEM Ecuador) por la suma de US$
517.08 millones, la segunda empresa cementera ms importante en Ecuador, a travs de Inversiones Imbabura S.A.
UNACEM mantiene liderazgo en la produccin y en la comercializacin de cemento en el mercado local, participando con ms de 50% de las ventas
totales de cementos en el pas, abasteciendo principalmente a las regiones ubicadas en la zona central del Per.

Clasificaciones Vigentes
Solvencia
Segundo Programa de Emisin de Instrumentos de Deuda UNACEM S.A.A.
Instrumentos de Corto Plazo
Bonos Corporativos
Primer Programa de Emisin de Bonos Corporativos Cemento Andino S.A.
Acciones Comunes
Perspectivas

FUNDAMENTACION
Las categoras de clasificacin de riesgo otorgadas a Unin
Andina de Cementos S.A.A. - UNACEM, se sustentan en los
siguientes factores:
Su liderazgo en el mercado cementero nacional y en los
mercados a los que se dirige, as como en los adelantos
tcnicos con que opera, considerando que se trata de un
sector con alto nivel tecnolgico y elevado margen de
capitalizacin.
Su slida situacin financiera, fortalecida con la fusin
efectuada en el 2012, ampliando la capacidad de
produccin y mejorando los niveles de eficiencia operativa.
Su importante participacin internacional con la compra de
Lafarge Cementos S.A., hoy UNACEM Ecuador (a travs
de su subsidiaria Inversiones Imbabura S.A.), la cual es la
segunda cementera ms grande de Ecuador.
Las medidas adoptadas para reducir su exposicin a riesgo
cambiario, a lo que suma la evolucin de los resultados de
sus inversiones en el exterior, que son denominados en
moneda extranjera.
Las inversiones realizadas para mejorar la eficiencia
operativa en las plantas de Atocongo y de Condorcocha, lo
cual ha permitido el aumento de la capacidad de
produccin en dichas plantas, a la vez de reiniciar las
exportaciones de clnker a Chile, Venezuela y Brasil.
El desarrollo de importantes proyectos de inversin pblica
en donde UNACEM participa como abastecedor de
cemento.

AAA
CLA-1+
AAA
AAA
1ra
Estables

Las categoras de clasificacin de riesgo asignadas, tambin


toman en cuenta factores adversos, tales como:
La alta correlacin existente entre el comportamiento del
sector construccin y la situacin de la economa local.
La dependencia en el costo de energa para sus
operaciones.
Indicadores financieros
En miles de nuevos soles de junio del 2015
Dic. 2013
Total Activos
6,727,117
C. x Cobrar Comerciales
50,256
Existencias Corto Plazo
511,861
Activo Fijo
3,810,976
Total Pasivos
3,212,692
Patrimonio
3,514,424

Dic. 2014
8,477,520
63,799
610,509
3,956,905
4,805,387
3,672,133

Jun.2015
8,502,087
61,937
657,002
3,939,187
4,769,191
3,732,896

Ventas Netas
Resultado Bruto
Resultado Operacional
Utilidad neta

1,825,206
784,946
537,628
210,510

1,907,922
841,509
599,222
293,956

957,604
449,181
455,707
151,653

Res. Operacional / Ventas


Utilidad / Ventas

29.46%
11.53%

31.41%
15.41%

47.59%
15.84%

Rent. / Patrimonio Promedio


Rent. / Activos
Liquidez corriente
Liquidez cida
Deuda / Patrimonio
Pas. Financ./ Patrimonio
% Deuda a corto plazo

6.06%
3.23%
1.01
0.41
0.91
0.68
29.71%

8.18%
3.87%
1.02
0.34
1.31
1.07
19.54%

8.46%
4.09%
1.62
0.52
1.28
1.09
13.50%

ndice de Cobertura Histrico

8.37

6.78

5.40

El impacto de la diferencia cambiaria en sus resultados,


dada la devaluacin de la moneda nacional respecto al
dlar americano.
La relativa desaceleracin de los programas de
construccin de viviendas y de obras pblicas y privadas,
que pudieran determinar una menor demanda de cemento.
Las diferentes circunstancias polticas que pueden afectar
la industria en el Per y en los pases donde UNACEM
tiene presencia.
La posibilidad de ingreso de nuevos competidores que
podran afectar la posicin en el mercado que mantiene
UNACEM.
UNACEM es el ms importante productor de cemento a nivel
nacional, operando con base en su principal mercado, ubicado
en Lima y en la zona central del pas.
La planta de Atocongo de UNACEM (antes Cementos Lima
S.A.A.), cuenta con una capacidad de produccin de 5.5
millones de TM de cemento al ao, lo que la convierte en la
mayor productora de cemento en el Per, adems de contar
con una capacidad de produccin anual de 4.8 millones de TM
de clnker. A esto se adiciona la capacidad de produccin de la
Planta Condorcocha (antes Cemento Andino), ubicada en
Condorcocha, Junn, con una capacidad de produccin de
clnker de 1.88 millones de toneladas, y de 2.1 millones de
toneladas de cemento.
La empresa cuenta, adems con importantes proyectos de
inversin, tanto en el pas, como en el exterior, los que estn
siendo financiados mediante la emisin de instrumentos
financieros as como, con endeudamiento con instituciones
financieras nacionales y extranjeras.
Como parte del proceso de fusin con Cemento Andino,
UNACEM incorpor el Primer Programa de Emisin de Bonos
Corporativos Cemento Andino S.A., que a junio del 2015
registro un saldo en circulacin de US$ 14.00 millones.
A junio del 2015, los ingresos totales ascendieron a
S/. 957.60 millones, mayores en 7.26%, respecto a lo
registrado a junio del 2014 (S/. 892.77 millones, considerando
valores constantes).
Los costos de ventas disminuyeron 2.23% (S/. 508.42 millones
vs S/. 520.00 millones), determinando un resultado bruto de S/.

EMPRESAS CORPORATIVAS

449.18 millones a junio del 2015, frente a S/. 372.77 millones a


junio del 2014.
Los resultados obtenidos, reflejaron un mayor nivel patrimonial,
el cual ascendi a S/. 3,732.90 millones a junio del 2015,
3.00% superior respecto a lo registrado al cierre del ejercicio
2013 (S/. 3,624.13 millones a valores corrientes).
UNACEM tiene una alta exposicin al riesgo cambiario, debido
principalmente a la deuda adquirida en el mercado de capitales
y con bancos locales y del exterior. Sin embargo, sus
estrategias de gestin de riesgo cambiario estn enfocadas en
una cobertura parcial con instrumentos financieros de
cobertura. A ello se agrega que dicha deuda ha sido adquirida
principalmente para financiar sus inversiones en el exterior
buscando un calce con los activos financiados, las cuales han
empezado a redituar ingresos (bajo la forma de dividendos)
PERSPECTIVAS
Las perspectivas de las categoras de clasificacin de riesgo
asignadas a los instrumentos financieros bajo responsabilidad
de UNACEM se presentan estables.
La coyuntura observada en el sector construccin ha implicado
que las principales cementeras desarrollen diversas
estrategias operativas y comerciales para enfrentar a la
competencia y para impedir que su operacin se vea afectada.
Actualmente existen perspectivas negativas para el desarrollo
del sector. Sin embargo se estima una ligera recuperacin en
el sector construccin por los diversos proyectos de
infraestructura que estn siendo concesionados, aunque sin
llegar a los niveles alcanzados en ejercicios anteriores.
Esto es resultado del menor gasto del gobierno nacional, la
devaluacin de la moneda nacional, la disminucin relativa en
la velocidad de la inversin pblica, una dbil inversin privada
y la poca confianza en el actual gobierno. Estos factores son
contrarrestados parcialmente con los esfuerzos de
autoconstruccin de un porcentaje importante de la poblacin,
que contina mejorando sus viviendas por esfuerzos
individuales, sobre todo en las principales ciudades del pas, lo
que determina, en parte, la tendencia de los niveles de venta
del emisor.

UNACEM Junio 2015

1. Descripcin de la Empresa
Unin Andina de Cementos S.A.A. (antes denominada
Cementos Lima S.A.A.) fue constituida en 1967, como resultado
de aportes en efectivo de la empresa Sindicato de Inversiones y
Administracin S.A. (SIA, accionista principal), por el
equivalente a 50% del capital social, y por la transferencia de
activos y pasivos de Compaa Peruana de Cementos Portland
S.A. (CPCP), la primera empresa productora de cemento en el
Per (creada en 1916).
En 1974, las acciones de la empresa se transfirieron en su
totalidad a Inversiones Cofide S.A., empresa de propiedad
estatal, como consecuencia de un proceso de expropiacin;
seis aos despus fueron devueltas a SIA y a otros accionistas,
devolvindoles el control de la compaa.
En el 2012, Cementos Lima realiz un proceso de fusin por
absorcin con Cemento Andino, modificando la razn social de
dicha sociedad a Unin Andina de Cementos S.A.A.
(UNACEM). Esta fusin entr en vigencia el 1 de octubre del
2012.
En enero del 2014, UNACEM adquiri 51% de las acciones de
Prefabricados Andinos S.A., empresa dedicada a la fabricacin
de estructuras de hormign y prefabricado de hormign, as
como su comercializacin en Chile.
En octubre del 2014, UNACEM, a travs de su subsidiaria
Inversiones Imbabura S.A., adquiri la propiedad mayoritaria de
las acciones de la Compaa FINLATAM (Subsidiaria de
Lafarge S.A.) que posee en Lafarge Cementos S.A., siendo la
compradora (subsidiaria de UNACEM). Inicialmente la compra
fue efectuada por el 98.57% de acciones, sin embargo en el
mes de diciembre 2014, Imbabura adquiri adicionalmente
139,758 acciones de Lafarge Cementos S.A. En ese sentido a
la fecha, el emisor posee 98.89% de las acciones
representativas del capital de Lafarge.
a. Propiedad
Al 30 de junio del 2015, el capital social de UNACEM est
constituido ntegramente por acciones comunes. El nmero de
acciones comunes es 1,646,503,408 ntegramente suscritas y
pagadas, con valor nominal de S/. 1.00 por accin.
Acciones Comunes
Sindicato de Inversiones y Adm. S.A. SIA
Inversiones Andino S.A.
Adm. Privadas de Fondos de Pensiones AFP
Otros
Total

%
43.38
24.29
21.34
10.99
100.00

b. Estructura administrativa
El Directorio de UNACEM est integrado por doce miembros,
cuya conformacin actual fue aprobada en Junta Obligatoria
Anual de Accionistas del 27 de marzo del 2014, para el perodo
EMPRESAS CORPORATIVAS

comprendido entre marzo del 2014 y marzo del 2016,


aprobndose la incorporacin del Sr. Roberto Abusada Salah y
del Sr. Jaime Raygada Sommerkamp, en reemplazo del
Sr. Drago Kisic y del Sr. Leslie Pierce.
Directorio
Presidente :
Vicepresidente:
Directores:

Gerencia
Gerente General:
Gerente Central:
Gerente Legal:
Gerente de Finanzas y Desarrollo Corp:
Gerente de Administracin:
Gerente Comercial:
Gerente de Operaciones Atocongo:
Gerente de Operaciones Condorcocha:
Gerente de Ejecucin de Proyectos:
Gerente de Recursos Humanos:
Gerente de Inversiones
Auditor Interno:

Ricardo Rizo Patrn de la Piedra


Alfredo Gastaeta Alayza
Diego de la Piedra Minetti
Marcelo Rizo Patrn de la Piedra
Jaime Sotomayor Berns
Martn Naranjo Landerer
Carlos Ugs Delgado
Roque Benavides Ganoza
Oswaldo Avilez DAcunha
Hernn Torres Marchal
Roberto Abusada Salah
Jaime Raygada Sommerkamp

Carlos Ugs Delgado


Vctor Cisneros Mori
Julio Ramrez Bardlez
Alvaro Morales Puppo
Jorge Trelles Snchez
Kurt Uztegui Dellepiane
Juan Asmat Siquero
Ricardo Ramrez Zurita
Jeffery Lewis Arriarn
Pablo Castro Horna
Francisco Bara Costa
Rafael de las Casas Bamonde

El nico cambio reciente en la plana gerencial corresponde al


ingreso del Sr. Francisco Bara como Gerente de Inversiones
en abril del 2014, confirmando el alto grado de estabilidad de la
plana gerencial, as como de los miembros del Directorio.
c. Empresas Vinculadas
Sindicato de Inversiones y Administracin (SIA) participa
directa e indirectamente como el mayor tenedor de acciones
de UNACEM. A su vez, SIA es controlado accionariamente por
la empresa holding Nuevas Inversiones S.A., que posee
58.73% de sus acciones.
A junio del 2015, UNACEM cont con las siguientes
subsidiarias:
(i) Inversiones Imbabura S.A. IMBABURA, en la cual
UNACEM posee directamente 99.89% del accionariado.
Esta empresa fue creada como vehculo para administrar
principalmente las actividades relacionadas con la
industria cementera, el suministro de concreto premezclado, materiales de construccin y actividades
afines, domiciliadas en Ecuador. Las empresas
subsidiarias de IMBABURA, son las empresas que
conforman el grupo UNACEM Ecuador S.A., cuya
actividad principal es la explotacin, produccin y
comercializacin de cemento y sus derivados, as como
servicios afines.
UNACEM Junio 2015

(ii)

(iii)

(iv)

(v)

(vi)

(vii)

(viii)

(ix)
(x)

Inversiones en Concreto y Afines S.A. INVECO, (en la


cual mantiene una participacin de 93.38%), y sus
subsidiarias: Unin de Concreteras S.A. UNICON;
BASF Construction Chemical Per S.A.; Entrepisos Lima
S.A.C y Firth Industries Per. Estas empresas estn
dedicadas a la fabricacin y venta de concreto
premezclado y otros productos derivados.
Generacin Elctrica de Atocongo - GEA S.A. (99.85%),
que opera una planta de generacin trmica por encargo
de UNACEM, con una capacidad instalada de 41.75 MW,
abastecindola de energa elctrica en horas punta.
Depsito Aduanero Conchn S.A. (99.50%), que brinda
servicios portuarios y de almacenamiento a UNACEM y a
algunas de sus subsidiarias, adems de atender a
terceros.
Compaa Elctrica El Platanal S.A. CELEPSA
(90.00%), empresa que desarrolla y opera desde marzo
del 2010 la CH El Platanal, de 220 MW de potencia.
Desde noviembre del 2014, CELEPSA es propietaria de
Hidroelctrica Maran S.C.R.L. que desarrollar el
proyecto CH Maran de 20 MW.
Skanon Investments Inc. (86.08%). Esta empresa es a su
vez propietaria de Drake Cement LLC, de EE.UU., la que
ha ejecutado el proyecto de construccin y puesta en
operacin de una planta de cemento en Arizona, EE.UU,
inaugurada en junio del 2011. Skanon Investments Inc.
tambin es propietaria de 100% de la empresa Sunshine
Concrete & Materials Inc., que se dedica a la elaboracin
y venta de concreto, MRM Property Holdings LLC, MRM
Holdings LLC y MRM Equipment Leasing LLC, empresas
constituidas con la finalidad de consolidar el canal de
distribucin en Arizona.
Prefabricados Andinos Per S.A.C. - PREANSA, (51.0%),
empresa que se dedica a la produccin y
comercializacin de estructuras de hormign pretensado
y prefabricados. Pese a la coyuntura macroeconmica del
pas y a la paralizacin de importantes proyectos, ha
logrado resultados satisfactorios.
Prefabricados Andinos S.A. PREANSA CHILE,
(51.00%), empresa constituida en Chile, la que fue
adquirida por UNACEM en enero del 2014. Durante el
ejercicio bajo anlisis desarroll obras en minera,
incorpor nuevas lneas de vigas puente, ejecut
proyectos de puentes en la Panamericana Norte y Sur de
Chile, y particip como expositor en la Primera
Conferencia Internacional de Puentes desarrollada en
Santiago.
Transportes Lurn S.A. (99.99%), empresa que se dedica
al transporte de pasajeros, taxi y carga.
Minera Adelaida (99.99%), empresa dedicada a la
extraccin y preparacin de minerales metlicos no

EMPRESAS CORPORATIVAS

frreos, la cual inicio sus actividades en el ao 1993.


(xi) Ferrocarril Central Andino S.A. (16.49%), empresa
dedicada al transporte turstico y de carga a la ciudad de
Huancayo.
Como se menciona lneas arriba, Inversiones Imbabura S.A.
(constituida en julio del 2014), fue creada con el objetivo de ser
vehculo de compra de empresas en Ecuador, tales como
Lafarge Cementos S.A. (Lafarge).
En ese sentido, el 25 de noviembre del 2014 adquiri, mediante
una OPA en la Bolsa de Valores de Quito Ecuador, 98.57% de
las acciones de la empresa ecuatoriana Lafarge Cementos S.A.
por un valor de US$ 517.08 millones. Luego en el mes de
diciembre 2014, Imbabura adquiri adicionalmente 139,758
acciones de Lafarge, con lo cual actualmente posee 98.89% del
total de acciones representativas del capital de Lafarge. Dicha
empresa tiene capacidad de planta de 1.4 millones de TM
anuales, con diez aos de operaciones en Ecuador, es la
segunda en importancia en cuanto a ventas, y posee una
participacin de mercado que bordea 22%, abasteciendo a la
regin central de Ecuador.
A la fecha, Lafarge cuenta con dos subsidiarias, (i) Lafarge
Cementos Services S.A., que se dedica principalmente a
actividades vinculadas con servicios tcnicos especializados en
favor de terceros, y de comercializacin, importacin y
almacenamiento de hidrocarburos, petrleo, gas y sus
derivados, entre otras actividades; y (ii) Canteras y Voladuras
S.A. (CANTYVOL), que se dedica a realizar actividades
mineras, explotacin de canteras de caliza, arcilla y puzolana,
que son vendidas a su principal cliente, UNACEM Ecuador
(antes Lafarge Cementos S.A.).
2. Negocios
UNACEM cuenta con dos plantas ubicadas en los
departamentos de Lima y Junn, respectivamente, cuya
capacidad de produccin anual en conjunto es de 6.68 millones
de TM de clnker y 7.60 millones de TM de cemento. Su
principal actividad es la produccin y comercializacin de
diversos tipos de cemento y de clnker, tanto para venta local,
como para exportacin, esto ltimo realizado desde el muelle
Conchn con el que se conecta a travs de una faja tubular de
8.2 km, y por va terrestre, abastecen principalmente a
localidades ubicadas en la costa y sierra central del Per, lo
que incluye a Lima Metropolitana, principal mercado del pas.
a. Planta de Atocongo
Ubicada en Villa Maria del Triunfo (Lima), cuenta con la
central trmica "Generacin Elctrica de Atocongo - GEA"
con capacidad de 41.75 MW, que provee energa
elctrica a los procesos, principalmente en horas con
mayor consumo energtico y en caso de fallas del
Sistema Elctrico Interconectado Nacional. Cuenta con
UNACEM Junio 2015

siete grupos electrgenos que utiliza un 94% de gas


natural y 6% de diesel 2, que ha permitido reducir la
emisin de gases de efecto invernadero en ms de 120
mil toneladas de CO2eq al ao. Tambin posee un
sistema de captacin de partculas de electrofiltros y
filtros de mangas durante los procesos, cuya eficiencias
son del 99.9%.
Adicionalmente, cuentan con una Planta de Tratamiento
de Aguas Residuales (PTAR), con una capacidad de
18,000 m3, que permite reutilizar el 100% de los efluentes
generados por las instalaciones industriales, oficinas y
campamento, en el riego de reas verdes y sistema
contraincendio.
Al 30 de junio del 2015, la planta tiene una capacidad de
produccin de cemento 5.5 millones de TM y de clnker
de 4.8 millones de TM, al ao respectivamente. Esta
capacidad se logr a raz de la ampliacin del Horno I,
culminado en diciembre del 2013, permitiendo contar con
capacidad para atender al mercado local por 10 aos
ms. Adicionalmente, ese mismo ao, se concluy con la
construccin de la ensacadora automtica N6 de
cemento, que posee una capacidad de embolsado de
3,000 bolsas de cemento por hora, y con obras civiles de
modificacin de los cuatro silos de almacenamiento de
crudo para su conversin a silos de mezcla.
Durante el ao 2014 realizaron fabricaciones metalmecnicas, montaje electromecnico y puesta en marcha
del ltimo de cuatro silos, as como la ejecucin del
sistema contra incendios y obras menores
correspondientes a la ampliacin del Horno I.
b. Planta de Condorcocha
Ubicada en Tarma (Junn), cuenta a junio del 2015 con
una capacidad de produccin de cemento 2.1 millones de
TM. Ello fue posible a raz de la ampliacin a una mayor
capacidad de molienda de cemento, iniciada en mayo del
2012, pasando de 1.50 millones de TM a 2.10 millones de
TM, anuales. Adicionalmente, se ha adquirido un nuevo
molino que elevar la capacidad total de molienda a 2.8
millones de toneladas anuales, a ser puesto en operacin
a fines del 2015.
UNACEM, tambin realiza actividades secundarias como: (i) la
produccin y comercializacin de carbn pulverizado, negocio
en el que participa a raz del proceso de fusin por absorcin de
Lar Carbn; (ii) la operacin del muelle de Conchn, a travs
del cual se abastece de insumos importados, distribuye sus
productos para exportacin, y brinda tambin servicios de carga
y descarga a terceros; (iii) la produccin y la comercializacin
de bloques de concreto; y (iv) la produccin de generacin
elctrica a partir de su participacin como principal accionista
en la Compaa Elctrica El Platanal.
UNACEM mantiene un esquema de prestacin de servicios
EMPRESAS CORPORATIVAS

entre sus empresas vinculadas, lo cual genera sinergias


positivas para la empresa cementera, permitiendo reducir
costos operativos y de ventas.
Con la adquisicin de Lafarge Cementos S.A. durante el
ejercicio 2014, UNACEM no solo proyecta una operacin
internacional, sino tambin que esta planta contribuir
directamente al pago de la deuda adquirida (a travs de Senior
Notes emitidos en el mercado internacional), debido a que
Ecuador cuenta con una economa dolarizada que permitir
pagar dicha deuda sin que la diferencia cambiara afecte la
utilidad. Estos resultados se vern al corto plazo puesto que la
planta adquirida se encuentra operando y es la segunda
cementera ms grande de Ecuador.
UNACEM produce los siguientes tipos de cemento:
(i) Cemento Prtland Tipo I, es un producto obtenido de la
molienda conjunta de clnker y de yeso, es comercializado
bajo las marcas Cemento Sol y Cemento Andino. Es el
producto que mayor demanda tiene en el mercado local,
lo cual se observa en su participacin respecto del total
de volumen producido (alrededor del 90% del total segn
el promedio histrico). Este tipo de cemento es de uso
general y de gran envergadura, recomendado para
estructuras y acabados de edificaciones, estructuras
industriales, conjuntos habitacionales, puentes, y
construcciones sobre terrenos con contenido menor de
150 ppm de sulfato soluble en agua.
(ii) Cemento Portland Puzolnico Tipo IP, producto de la
molienda conjunta de clnker, yeso y puzolana, se
comercializa bajo las marcas Cemento Atlas y Cemento
Andino. Entre sus caractersticas, resalta su moderada
resistencia a la accin de sulfatos reduciendo la
eflorescencia del salitre y en consecuencia la corrosin
del acero de refuerzo, en comparacin al cemento
Prtland Tipo I.
(iii) Cemento Tipo IPM, contiene hasta 15% de puzolana,
comercializado bajo la marca Cemento Andino, es
recomendado para uso general, proporciona comodidad
para colocar enfocados, cimentaciones, asentamiento de
ladrillos, tarrajeos, produce concretos ms plsticos e
impermeables y posibilita un menor calor de hidratacin.
(iv) Cemento Prtland Tipo V, comercializado bajo la marca
Cemento Andino, es resultado de la molienda conjunta
de clnker Tipo V y yeso con bajo contenido de lcalis,
que es utilizado para construcciones donde se requiera
concreto de alta resistencia al ataque de sulfatos, obras
portuarias expuestas a la accin de aguas marinas, sobre
suelos salinos y hmedos, obras que deben soportar
ciertos ataques qumicos, entre otros.
(v) Cemento Prtland Tipo GU, bajo la denominacin
Cemento Apu, utilizado para obras que no requieran
caractersticas especiales de cemento, tales como
UNACEM Junio 2015

desarrollo de altas resistencias a temprana edad. Adems


representa una alternativa de cemento ms econmico.
Es importante destacar que el crecimiento de este nuevo
producto fue a costa del desplazamiento de sus
principales competidores y contribuye a la reduccin de
emisiones de CO2 por ser un cemento adicionado.
Al 30 de junio del 2015, UNACEM produjo 2.58 millones de TM
de clnker, y 2.71 millones de TM de cemento, lo que signific
una disminucin de 6.31% y 1.65%, respectivamente, con
respecto a junio del 2014. La disminucin de produccin de
clnker se debi a paradas programadas en las plantas para
mantenimiento, y la disminucin de produccin de cemento es
producto del alineamiento al requerimiento de la demanda, el
mismo que es ocasionado por la desaceleracin de la actividad
del sector construccin.
Produccin en miles de TN
Clnker
Cemento
Total
Despachos Totales

Jun.2014
2,751
2,758
5,508
2,730

Jun.2015
2,577
2,712
5,289
2,698

Var %
-6.31%
-1.65%
-1.17%

Comercializacin
UNACEM comercializa sus productos a travs de dos unidades
de negocios: cemento embolsado y cemento a granel, las
cuales representan alrededor del 74.9% y el 25.1% del total del
despacho, respectivamente.
Los productos que comercializa la unidad de negocios de
cemento embolsado son: (i) cemento Portland tipo I, bajo las
marcas Cemento Andino y Cemento Sol; (ii) cemento
Portland tipo IP, bajo las marcas Cemento Atlas y Cemento
Andino; (iii) cemento tipo IPM y tipo V, bajo la marca Cemento
Andino; y (iv) Cemento Apu.
De otro lado, la unidad de negocios de cemento a granel
comercializa cemento Portland tipo I, IP, IPM y tipo V,
abasteciendo principalmente a las empresas comercializadoras
de concreto premezclado, hidroelctricas, mineras, petroleras,
constructoras y empresas que fabrican productos derivados del
cemento.
Los canales de distribucin que maneja UNACEM son: (i) el
canal ferretero tradicional, constituido por la red de ferreteras
Progre-Sol y las ferreteras independientes; y (ii) el canal
ferretero moderno, constituido por los grandes almacenes
ferreteros de autoservicio, como Sodimac, Maestro y Promart.
UNACEM maneja una estrategia de comercializacin enfocada
en innovar, fortaleciendo la relacin comercial sostenible de
toda la cadena de valor (desde las plantas hasta los puntos de
venta ferreteros), as como en invertir en la mejora de los
servicios que brindan a sus clientes y a los usuarios finales.

EMPRESAS CORPORATIVAS

Plan Estratgico
El desarrollo de las operaciones de UNACEM se basa en dos
lineamientos estratgicos principales: (i) expansin de sus
operaciones, tanto dentro, como fuera del mercado nacional,
manteniendo siempre ser una organizacin lder en el mercado
nacional, alcanzando una posicin competitiva a nivel mundial,
lo cual lograr a travs de nuevas inversiones; y (ii) control y
puesta en marcha de programas de reduccin de costos,
dirigidos a mejorar la eficiencia productiva, a disminuir las
paradas de planta y a mantener el menor costo de combustible
posible.
Para el logro de estos objetivos, UNACEM se enfoca en la
autoconstruccin el cual es aproximadamente hoy 55% de sus
ventas, la diferencia se encuentra dividida entre proyectos de
vivienda y en el desarrollo de proyectos de inversin pblica,
que generan trabajo y contribuyen a mejorar la economa
peruana.
Inversiones
Al 30 de junio del 2015, UNACEM viene ejecutando dos
proyectos para incrementar la produccin y disminuir costos
relacionados al suministro elctrico.
(i) Central Hidroelctrica Carpapata III, consiste en la
construccin de la Central Hidroelctrica Carpapata III, la cual
generar 12.8 MW, que alimentar a la planta de Cordorcocha.
A la fecha del informe, UNACEM ha desembolsado S/. 44.00
millones y ha asumido compromisos por S/. 84.62 millones.
(ii) Molino de cemento VIII y embolsadora de cemento V,
consiste en la construccin de un molino de cemento que
tendr una capacidad de 150 TM/hora, as como de una planta
ensacadora de bolsas de cemento con una capacidad de 3,000
bolsas por hora. A la fecha del informe dicho proyecto requiri
desembolsos por S/.187.74 millones y asumi compromisos por
S/. 67.51 millones.
Adicionalmente, se tiene el proyecto de construccin de la
Nueva Lnea de Produccin Horno 5 en la planta
Condorcocha; lo que de acuerdo con los planes de expansin
de la empresa, se iniciara en el ejercicio 2018 y estara
operativo en el ejercicio 2020, y que permitira incrementar la
capacidad de produccin de clnker a 2.8 millones de toneladas
anuales. Asimismo, la capacidad de molienda de cemento se
incrementara progresivamente hasta 4.0 millones de
toneladas.
Por otro lado, en el ao 2014 se dio inicio a su participacin en
proyectos de infraestructura pblica en el marco de la ley de
obras por impuestos. Se espera que dicha participacin sea un
vehculo para ser ms activos en la ejecucin de obras
alrededor de las zonas de influencia. Los proyectos
desarrollados bajo este mecanismo son: (i) Nuevo mercado en
Tarma; (ii) Pavimentacin de avenidas en el distrito de

UNACEM Junio 2015

Shanguachi, Oyn; y (iii) Seguridad ciudadana en Villa Mara


del Triunfo, Lima.
Gestin de calidad
En lnea con el plan estratgico, en el ao 2013 se implement
el sistema informtico de gestin SAP que permite optimizar la
gestin de las distintas reas de la empresa, integrando y
estandarizando los procesos y operaciones. Adems UNACEM
realiz el proyecto de cambio de combustible de la Planta de
Atocongo, con lo cual se logr emitir 112,346 Certificados de
Reduccin de Emisiones (CER), lo que gener un ingreso de
1.30 millones de Euros. Peridicamente, se efectan
Revisiones de Cumplimiento para realizar nuevas emisiones,
habindose culminado la tercera verificacin en enero del 2014,
producto de lo cual se realiz una venta de CER, en
cumplimiento de los contratos pactados.
Desde el 2003, UNACEM puso en marcha el Sistema Integrado
de Gestin (SIG), desarrollado sobre la base del Sistema de
Gestin de Calidad, a fin de alcanzar condiciones de proteccin
establecidas para lograr certificaciones internacionales,
relacionadas principalmente con los requerimientos de
produccin, del medio ambiente y de comercializacin
aplicados en el mbito internacional, adems de continuar
mejorando su enfoque de calidad y eficiencia con el que se cre
inicialmente.
Asimismo, se vienen cumpliendo los estndares internacionales
de gestin, como son las normas:
a. ISO 9001 (Sistema de Gestin de la calidad) para la planta
Condorcocha, Atocongo y Muelle de Conchn, esta
certificacin permite mostrar la capacidad de cumplir
consistentemente con los requisitos acordados de
productos y servicios, adems aprob la auditora de
recertificacin en el 2012;
b. ISO 14001 para la planta Condorcocha, Atocongo y Muelle
Conchn, esta certificacin garantiza que la organizacin
controla sus aspectos ambientales, previene la
contaminacin y mejora continuamente su desempeo
ambiental. En noviembre del 2013, SGS realiz la auditora
de segunda fase para la certificacin, producto de la cual se
obtuvo luego la certificacin Fabricacin y venta de clnker
y cemento en la planta Atocongo.
c. OHSAS 1800 para la planta Condorcocha, Atocongo y
Muelle Conchn, esta certificacin avala que la
organizacin aplica eficazmente los requisitos de la
norma OHSAS 18001 para asegurar la prevencin de los
accidentes y enfermedades ocupacionales y mejorar
continuamente su desempeo en seguridad y salud
ocupacional. En noviembre del 2013, SGS realiz la
auditora de segunda fase para la certificacin, producto de
la cual se obtuvo luego la certificacin Carga y descarga de
naves en el muelle Conchn.
EMPRESAS CORPORATIVAS

d. Certificacin BASC (Business Anti Smuggling Coalition)


para la planta Atocongo y en muelle Conchn, esta
certificacin garantiza que nuestra empresa tiene la
capacidad de prevenir el uso de sus operaciones o
instalaciones para fines ilcitos, dando as mayor seguridad
al comercio internacional.
e. Cdigo PBIP (Proteccin de Buques e Instalaciones
Portuarias) para el Muelle Conchn, que garantiza el eficaz
cumplimiento de la normatividad correspondiente, en
relacin con la proteccin de las instalaciones portuarias y
buques que brindan servicios en el mbito internacional,
principalmente frente a las amenazas de contrabando y
terrorismo. En noviembre del 2013 la Autoridad Portuaria
Nacional realiz la auditora externa PBIP, en la cual se
obtuvo resultado aprobatorio y el consecuente refrendo de
la Declaracin de Cumplimiento PBIP.
Por otro lado, en la planta de Condorcocha durante el mes de
noviembre del 2013, se realiz la ltima auditoria interna a
empresas contratistas, cuyo objetivo fue determinar el
cumplimiento de los requisitos legales, el Reglamento de
Seguridad y Salud Ocupacional en Minera as como tambin
de lo establecido en el procedimiento interno Gestin en
Seguridad, Salud en el Trabajo y Medio Ambiente para
Empresas Contratistas; esta auditara permite fortalecer los
procesos de las empresas contratistas y por ello de todo el
sistema integrado de gestin.
En marzo del 2012, UNACEM recibi el premio como Empresa
Ejemplar de Amrica Latina 2011, otorgado por el Centro
Mexicano para la Filantropa (CEMEFI), gracias a su enfoque
integral y su xito en la gestin de responsabilidad social
empresarial. En el 2013, UNACEM recibi el Premio
Ecoeficencia Empresarial otorgada por el Ministerio del
Ambiente y la Universidad Cientfica del Sur y el Distintivo
Empresa Socialmente Responsable (ESR) otorgado por Per
2021 y el Centro Mexicano para la Filantropa - CEMEFI,
cumpliendo satisfactoriamente con los estndares establecidos
en los mbitos estratgicos de la Responsabilidad Social
Empresarial.
3. Mercado y Posicin Competitiva
El sector construccin presenta un comportamiento
directamente relacionado con el Producto Bruto Interno (PBI) y
con el Consumo Privado Real, de manera que cuando el PBI
muestra un decrecimiento, el PBI del sector construccin lo
refleja.
El sector construccin impulsa el desempeo de otros sectores
econmicos, al generar empleo y traer consigo mayor
desarrollo en los sectores industriales, manufactureros, de
servicios, comercial, entre otros. Debido a la alta correlacin
entre ambos indicadores, los dems sectores se han visto
afectados por la desaceleracin del sector construccin.
UNACEM Junio 2015

Var. %

Prod. Nac. Cemento

Consumo Privado Real

Construccin

Dic.2013

Jun.2015

20%
15%
10%
5%
0%
Dic.2011

Dic.2012

Dic.2014

-5%
-10%

Fuente: INEI y BCRP

Durante el primer semestre del 2015, el mercado de cemento


ha seguido mostrando una tendencia decreciente, sin embargo
se observa un leve crecimiento entre abril y mayo, producto de
la estacionalidad del sector.
Al 30 de junio del 2015, la produccin de cemento ha
disminuido 3.22% respecto a junio del 2014, el despacho
nacional de cemento disminuy 4.41%, y el despacho total
disminuy en 3.26%, en el mismo periodo.
La nueva fbrica de Cementos Pacasmayo (Piura) y los
proyectos de infraestructura concesionados con las
cementeras, han colaborado en la recuperacin de la
produccin de cemento en el corto plazo, tal es as que durante
el tercer trimestre del 2015, la produccin ha crecido 6.41%
(Produccin total en el tercer trimestre 2015, 2.67 TM). Sin
embargo todava no alcanzan los niveles registrados en el
mismo periodo del 2014 (2.74 TM).
Adicionalmente hacia el ao 2016, se esperan diferentes
inversiones en el rubro como la construccin de dos nuevas
plantas, Cementos Otorongo y Cementos Interocenicos.
Ambas produciran 2.25 millones de toneladas y estaran
ubicadas en el mercado cementero del sur, Arequipa y Puno,
respectivamente.

Fuente: ASOCEM

Principales proyectos:
- Carretera Longitudinal de la Costa, cuenta con 5 concesiones
otorgadas y 2 por otorgar junto con 2 iniciativas privadas
autosostenibles.
EMPRESAS CORPORATIVAS

- Carretera Longitudinal de la Sierra, cuenta con 3 iniciativas


estatales y una iniciativa privada autosostenible.
- Carretera Longitudinal de la Selva, cuenta con una iniciativa
privada cofinanciada, en evaluacin, y un proyecto
complementario.
- Inversin en infraestructura ferroviaria de 3,525 km,
aproximadamente.
- Lnea 2 del metro, demandara un total de 1,200 miles de Tm
entre el 2015 al 2018 (9 mil TM en el ao 2015).
- Construccin y rehabilitacin de 1,000 puentes, durante el
2015 se tiene previsto la instalacin de 418 puentes
modulares y se construiran 37 puentes definitivos.
- Refinera de Talara, actualmente en construccin,
estimndose que demandara entre 150 y 200 miles de Tm en
2 a 3 aos.
- Irrigacin Chavimochic, actualmente en construccin, tiene
una inversin total de US$ 316.79 millones.
- Subestacin Carapongo (Primera etapa), la construccin
tendra un plazo aproximado de 25 meses, la inversin
estimada suma US$ 47.5 millones.
- Central trmica de Quillabamba, la inversin estimada es US$
180 millones.
La exportacin de cemento durante el primer semestre del 2015
fue 47.86% mayor en relacin a junio del 2014, explicada por
mayor requerimiento de cemento en Bolivia.
Las exportaciones de clnker, durante el primer semestre del
2015, fue 159.52% mayor que lo registrado a junio del 2014,
debido a que durante el semestre anterior solo se realizaron
exportaciones en los meses de abril y junio.
El incremento en el gasto del gobierno nacional, la devaluacin
de la moneda nacional, la disminucin de la inversin pbica,
una dbil inversin privada y poca confianza en el actual
gobierno impiden una pronta recuperacin en el sector
cementero.
Las empresas cementeras peruanas cuentan con una
capacidad instalada que permite satisfacer la demanda interna
con producto nacional. De acuerdo a la ubicacin geogrfica, la
venta en el territorio nacional se encuentra dividida en tres
zonas; (i) Cementos Lima y Cemento Andino (que se fusionaron
desde el 1 de octubre del 2012) y las empresas que han
iniciado operaciones comerciales, Cemex y Caliza Cemento
Inca, que abastecen la zona de la costa y sierra central; (ii)
Cementos Pacasmayo y su subsidiaria, Cementos Selva, que
abastecen la zona norte del pas; y (iii) Yura y su subsidiaria,
Cemento Sur, que abastecen la zona sur.
UNACEM posee la mayor participacin del mercado nacional
(mayor a 50%), debido a la ubicacin de la planta principal, que
se encuentra en la ciudad de Lima, que es donde se desarrolla
la mayor cantidad de proyectos pblicos y privados, y que
adems concentra la mayor poblacin con capacidad de
consumo del pas.
UNACEM Junio 2015

Cementos Pacasmayo (perteneciente al Grupo Hochschild)


tiene previsto ampliar la capacidad de su planta cementera de
Rioja, de 200 mil a 440 mil toneladas anuales, incrementar la
capacidad de la planta de Pacasmayo en 200 mil toneladas de
cemento y clnker adicionales a su produccin actual, entre
otros.

Fuente: UNACEM, ASOCEM y Yura a junio del 2015

Entre los ltimos ingresos de competidores se encuentra


Cemex, empresa mexicana que cuenta con plantas en 56
pases del mundo y con relaciones comerciales en 109 pases,
que inici operaciones en el Per en julio del 2007, ingresando
al mercado con productos importados. Cemex realiza
operaciones comerciales en la importante zona centro del pas,
la que representa 60% de la demanda nacional. Cemex Per
comercializa cemento con las marcas Quisqueya y Tolteca,
as como agregados para la construccin (grava, gravilla, arena
gruesa, entre otros), los cuales se importan y comercializan a
travs de la empresa Latinamerican Trading, subsidiaria de
Cemex en el Per.
Mercado de cemento en Ecuador
La industria cementera ecuatoriana, donde UNACEM ha
adquirido recientemente la empresa Lafarge Cementos S.A.
(hoy, UNACEM Ecuador), el 100% de la produccin de cemento
es para consumo interno, habiendo registrado en los ltimos
aos un crecimiento anual sostenido cercano a 6%, impulsado
por el incremento del mercado inmobiliario, el aumento en el
poder adquisitivo de la clase media, las mayores facilidades en
el acceso al crdito, la inversin en infraestructura promovida
principalmente por el sector pblico, entre otros factores.
El crecimiento en el consumo de cemento ha ocasionado un
dficit interno en la produccin de clnker, insumo indispensable
para la fabricacin de cemento, lo que ha ocasionado que
aproximadamente el 25% de este insumo se importe.
El dinamismo en el consumo de cemento debe continuar en los
prximos aos, sustentado por obras privadas y pblicas que
se tienen en camino (metro, continuacin del aeropuerto de
Quito, diversos proyectos de generacin y de distribucin de
EMPRESAS CORPORATIVAS

electricidad, construccin de una nueva refinera, construccin


de planta de acero, programas sociales para reducir dficit de
viviendas, entre otras), aunque sta situacin puede menguar a
consecuencia de la cada en el precio del petrleo, uno de los
principales productos del pas.
La produccin de cemento ecuatoriano se encuentra en manos
de: Suiza Holcim, la empresa francesa Lafarge (vendi sus
operaciones a UNACEM) y la empresa ecuatoriana Unin
Cementera Nacional - UCEM (resultado de la fusin entre
Cementos Chiborazo C.A. e Industrias Guapan), la cual
suscribi un Contrato Marco de Inversin en enero 2015 con la
Divisin Cementera del Grupo Gloria que formaliza el
compromiso de inversin para ampliacin de la planta. Una vez
efectuada dicha inversin, el Grupo Gloria ser accionista
mayoritario de UCEM.
La empresa suiza Holcim es la que tiene la mayor participacin
de mercado, con cerca de 66%, lo cual responde a la
importante ventaja, que representa la capacidad de produccin
de sus plantas y la ubicacin privilegiada de las mismas, una de
las cuales se encuentra en la ciudad capital del pas (Quito) y
otra en la regin costera de Guayaquil, donde se desarrollan la
mayor cantidad de proyectos pblicos y privados, concentrando
la mayor poblacin con capacidad de consumo.
En el ao 2013, Holcim inici la modernizacin de su planta de
Guayaquil, construyendo una nueva lnea para la produccin de
clnker, con el fin de sustituir las actuales importaciones de este
material.
Mercado Cementero - Ecuador
Empresa

Capacidad

UNACEM Ecuador
Holcim
UCEM

1.5 mm TM
5.3 mm TM
1.6 mm TM

rea de
Participacin de
Mercado
Distribucin
Regin Central
Regin Costera
Amazona

21%
66%
13%

4. Situacin Financiera
A partir de enero de 2005, el Consejo Normativo de
Contabilidad suspendi el ajuste contable de los estados
financieros para reflejar los efectos de la inflacin. Sin embargo,
para efectos de anlisis comparativo, las cifras contables de la
empresa han sido ajustadas a valores constantes de junio del
2015.
Perodo

Dic.2012

Dic.2013

Dic.2014

Jun.2015

IPM

208.2217

211.4574

214.5729

217.4149

1.0442

1.0282

1.0132

1.0000

Factor Anualizador

a. Resultados, Rentabilidad y Eficiencia


Durante el primer semestre del 2015, UNACEM increment las
ventas en 7.26%, respecto a junio del 2014 (S/. 957.60 millones
UNACEM Junio 2015

vs S/. 892.77 millones, a valores constantes), explicados por el


mayor precio promedio del mix de productos que comercializa.
La disminucin en la produccin de cemento est alineada a la
menor demanda nacional producto del menor dinamismo del
sector construccin, y por paradas programadas para
mantenimiento de la planta de clnker.
Por otra parte, al 30 de junio de 2015, los costos de ventas
fueron S/. 508.42 millones, -2.23% en relacin a junio del 2014
(S/. 520.00 millones), explicado por el menor volumen vendido.
Todo ello dio como resultado un incremento significativo en el
margen bruto de 20.50% (S/. 449.18 millones a junio 2015 vs
S/. 372.77 millones a junio del 2014, a valores constantes).
Evolucin de Ventas y Margen Bruto

MM S/.

2,500

50.0%

2,000
40.0%

1,500
1,000

30.0%

500
0

20.0%

2011

2012

2013
Ventas

2014 Jun.2014Jun.2015
Mg. Bruto

En el periodo bajo anlisis, los gastos de administracin y


ventas, disminuyeron 11.00% en relacin a lo reportado al 30
de junio del 2014 a valores constantes (S/. 125.93 millones vs.
S/. 141.49 millones), por ahorros y eficiencia operativa
alcanzada.
Adems, se registran otros ingresos operativos netos por S/.
132.45 millones, significativamente superior a lo registrado en el
mismo periodo del 2014 (S/. 8.73 millones), explicado por los
dividendos recibidos de la subsidiaria Inversiones Imbabura
S.A., quien a su vez recibi dividendos de su subsidiaria
UNACEM Ecuador S.A., por aproximadamente US$ 40.30
millones (equivalente a S/. 124.68 millones), los mismos que
sern pagados en los meses de junio, octubre y diciembre del
ao en curso.
Todo ello determin que el resultado operacional del periodo
ascendiera a S/. 455.71 millones, 89.87% superior a lo
registrado a junio del 2014 (S/. 240.01 millones).
Al 30 de junio del 2015, los ingresos financieros fueron S/. 2.62
millones, +34.02% en relacin a junio del 2014. Los gastos
financieros se incrementaron significativamente en 100.41%
(S/. 114.15 millones a junio del 2015 vs S/. 56.96 millones a
junio del 2014), debido a los intereses por bonos emitidos en el
mercado internacional en octubre del 2014 (Senior Notes) y
por los costos de las deudas con entidades bancarias por S/.
107.07 millones (S/. 51.01 millones a junio del 2014).

EMPRESAS CORPORATIVAS

En el primer semestre del 2015, se registr una importante


Adicionalmente, al 30 de junio del 2015 se registr una alta
posicin pasiva neta en dlares por la deuda en dlares tomada
para financiar y calzar el incremento de sus activos
denominados en dicha moneda (principalmente, la inversin en
Lafarge) en el extranjero, los cuales ya han generado ingresos
(dividendos).
Pese a la prdida cambiaria realizada, el aumento en ventas y
eficiencias operativas ha permitido que UNACEM registre una
utilidad neta de S/. 151.65 millones en el primer semestre del
2015, que se incrementa en 20.54% con relacin al mismo
periodo del 2014 (S/. 125.81 millones). De este modo, el ratio
de utilidad sobre las ventas se situ en 15.84%, cifra superior a
la registrada a junio del 2014 (14.09%).
Al 30 de junio del 2015, el ratio de liquidez de UNACEM fue de
1.62 veces, superior a lo registrado en el mismo periodo del
2014 (1.06 veces), cumpliendo con el covenant de liquidez
establecido en el Primer Programa de Emisin de Bonos
Corporativos e Instrumentos de Corto Plazo de Cemento
Andino (ratio de liquidez mayor a 1.0 veces).
b. Endeudamiento patrimonial y estructura financiera
Al 30 de junio del 2015, UNACEM registr activos totales por
S/. 8,502.09 millones, 0.29% mayor respecto a lo registrado a
diciembre del 2014 (S/. 8,477.52 millones). Este leve aumento
se debe principalmente al incremento en los activos corrientes
en: (i) depsitos a plazo (S/. +20.24 millones) en entidades
financieras locales, los cuales devengan intereses a tasas de
mercado y tienen vencimientos originales menores a tres
meses; (ii) cuentas por cobrar a entidades relacionadas (S/.
+102.33 millones) principalmente de la Subsidiaria Inversiones
Imbabura S.A.; y, (iii) existencias (S/. +46.49 millones), de
productos en proceso que incluyen carbn, puzolana, yeso,
arcilla, clnker en produccin y caliza extrada de las canteras,
que sern usadas en el proceso productivo a corto plazo.
Al 30 de junio del 2015, los pasivos totales fueron S/. 4,769.19
millones, ligeramente menores respecto a lo registrado a
diciembre del 2014 (S/. 4,805.39 millones a valores constantes),
lo cual es explicado por la disminucin de los pasivos
corrientes, tales como: (i) obligaciones con el pblico (S/. 190.97 millones); (ii) cuentas por pagar a afiliadas (S/. -39.61
millones); y (iii) otros pasivos (S/. -106.90 millones), por la
disminucin de los ingresos diferidos por las ventas de cemento
y clnker facturadas y no despachadas, que se realizarn en el
siguiente semestre, adems de la disminucin de provisiones
por el cierre de canteras.
UNACEM registr un incremento de 61.29% en las obligaciones
con bancos a largo plazo (S/. 704.51 millones a junio del 2015
vs S/. 436.79 millones a diciembre del 2014), al

UNACEM Junio 2015

10

Resumen de estados financieros y principales indicadores


(En miles de Nuevos Soles al 30 de junio del 2015)
Ventas Netas
Resultado Bruto

2012

2013

2014

Jun.2015

Jun.2014

1,802,096

1,825,206

1,907,922

957,604

892,769

763,994

784,946

841,509

449,181

372,771

Resultado Operacional

506,076

537,628

599,222

455,707

240,013

Depreciacin y Amortizacin
Flujo Depurado

133,674
499,153

147,965
529,522

181,213
556,034

92,933
323,253

91,761
231,283

Gastos Financieros

(70,089)

(93,394)

(155,087)

(114,153)

(56,960)

Resultado no Operacional

26,943

(227,696)

(275,444)

(291,706)

(54,101)

Utilidad neta

374,161

210,510

293,956

151,653

125,808

6,311,424

6,727,117

8,477,520

8,502,087

6,765,497

Disponible

77,465

202,293

61,758

33,592

114,199

Deudores
Activo Fijo

78,206
3,764,935

94,819
3,810,976

138,808
3,956,905

73,860
3,939,187

128,686
3,818,275

Total Pasivos

2,876,280

3,212,692

4,805,387

4,769,191

3,192,964

Total de Activos

Pasivo no Financiero

847,516

825,932

867,242

717,157

773,168

Pasivo Financiero

2,028,764

2,386,761

3,938,144

4,052,034

2,419,796

Patrimonio

3,435,143

3,514,424

3,672,133

3,732,896

3,572,533

Result. Operacional / Ventas

28.08%

29.46%

31.41%

47.59%

26.88%

Util. Neta / Ventas


Flujo Depurado / Activos Prom.

20.76%
9.95%

11.53%
9.28%

15.41%
7.67%

15.84%
8.12%

14.09%
7.12%

Liquidez

0.58

1.01

1.02

1.62

1.06

Liquidez Acida

0.19

0.41

0.34

0.52

0.39

Pasivo / Patrimonio

0.84

0.91

1.31

1.28

0.89

Deuda Financiera / Patrimonio

0.59

0.68

1.07

1.09

0.68

% Deuda corto plazo

41.42%

29.71%

19.54%

13.50%

29.08%

% Deuda largo plazo


D. Financiera / Flujo Depurado

58.58%
4.06

70.29%
4.51

80.46%
7.08

86.50%
6.27

70.92%
5.23

ndice de Cobertura Histrico

7.94

8.37

6.78

5.40

4.48

639,750

685,593

780,435

548,640

331,774

Deuda Financiera / EBITDA

3.17

3.48

5.05

3.69

3.65

EBITDA / Gastos Financieros

9.13

7.34

5.03

4.81

5.82

EBITDA

haber reestructura la estructura de vencimiento de sus


pasivos hacia el largo plazo mediante la adquisicin de deuda
bancaria local.

empresa absorbida por UNACEM, con un saldo de US$ 14.00


millones.

A la fecha, se encuentran vigente tres emisiones del Segundo


Programa de Bonos Corporativos, con un monto total en
circulacin de S/. 180 millones. Adems, se tiene vigente el
Primer Programa de Bonos Corporativos de Cemento Andino,

Durante el primer semestre del 2015, el patrimonio de la


empresa alcanz la cifra de S/. 3,732.90 millones, +3.00%
respecto a lo registrado a diciembre del 2014 (S/. 3,624.13
millones a valores corrientes).

EMPRESAS CORPORATIVAS

UNACEM Junio 2015

11

Al 30 de junio del 2015, la rentabilidad de UNACEM sobre su


patrimonio promedio fue de 8.46% (8.18% al cierre del
ejercicio 2014), como resultado de mayor eficiencia operativa
y de ventas alcanzada en el ejercicio bajo anlisis.
La rentabilidad de la institucin medida sobre los activos
promedio fue de 4.09% a junio del 2015 (3.87% a diciembre
2014).
c. ndice de Cobertura Histrica
El ndice de Cobertura Histrica (ICH) mide la capacidad de
una empresa de hacer frente a sus gastos financieros
proyectados con la generacin de recursos que obtiene de
sus activos. Mientras ms elevado este ndice, mayor es la
capacidad de pago de la institucin.
Al 30 de junio del 2015, el ICH fue de 5.40 veces, inferior a lo
registrado a diciembre del 2014 (6.78 veces), debido al
incremento de la deuda financiera de la empresa, adquirida
para reestructura su estructura de fondeo.
Para el clculo del ICH se incluye el saldo por emitir del
Segundo Programa de Emisin de Instrumentos de Deuda,
que involucra un monto total en circulacin de hasta US$ 150
millones.

EMPRESAS CORPORATIVAS

S/. MM

Capacidad de Cobertura de Deuda

ICH

15.0

4,000
3,000

10.0

2,000

5.0

1,000
0

0.0
2011

Flujo Depurado

2012

2013

Deuda Financiera

2014

Jun.2015

D.Fin/Flujo Dep.

ICH

La gestin operativa, apoyada en tecnologa de punta y en la


ampliacin de planta realizada, ha permitido a UNACEM
mejorar sus ratios de eficiencia, lo cual se extiende a la
estructura financiera, a pesar de las condiciones vigentes en
el mercado. De este modo, el ICH refleja la slida estructura
operativa y financiera de UNACEM y su capacidad de afrontar
de manera holgada sus deudas financieras.
Todo ello est respaldado plenamente por la experiencia de la
administracin, y por su reconocida capacidad de
cumplimiento en el pago de sus obligaciones financieras.

UNACEM Junio 2015

12

DETALLE DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS CLASIFICADOS


A junio del 2015
1.

Acciones Comunes
Nmero de Acciones:
Valor Nominal:
Capitalizacin Burstil:
Frecuencia de Negociacin:
Precio Promedio:
Utilidad bsica por accin:
Relacin Precio Utilidad:

2.

1,646,503,408
S/. 1.00
S/. 4,050,398,384
85.71%
S/. 2.426
0.092
26.369

Segundo Programa de Emisin de Instrumentos de Deuda - UNACEM S.A.A.


Involucra un monto de emisin de hasta US$ 150000,000 o su equivalente en moneda nacional. Los recursos captados con emisin de
los valores sern utilizados indistintamente por el emisor para el financiamiento de cualesquiera de sus obligaciones, incluyendo pero
sin limitarse a ello, el financiamiento de inversiones y el refinanciamiento del pago, parcial o total, de la deuda existente.
El plazo del Programa es de 6 aos contados desde su inscripcin en el RPMV, con vigencia hasta diciembre del 2016.
El emisor est sujeto a las siguientes restricciones durante el plazo en que las emisiones del Programa estn vigentes: (1) Mantener un
nivel de endeudamiento sobre el patrimonio no mayor a 1.5 veces, el cual ser revisado trimestralmente. (2) Que las cuentas por cobrar
a vinculadas no superen el 8% del total de activos. Adems, UNACEM se obliga a mantener ciertas condiciones respecto a su operacin
y de sus subsidiarias y al cumplimiento de sus obligaciones.
Emisiones de Bonos
Corporativos
Primera Emisin- Serie A
Segunda Emisin Serie A
Tercera Emisin Serie A

Monto colocado
S/. 60000,000
S/. 60000,000
S/. 60000,000

Monto en
circulacin
S/. 60000,000
S/. 60000,000
S/. 60000,000

Fecha de
Emisin
08/03/2012
08/03/2012
13/12/2013

Plazo
7 aos
10 aos
3 aos

Tasa de
inters
4.93750%
5.15625%
5.5625%

Estado
Vigente
Vigente
Vigente

3. Primer Programa de Emisin de Bonos Corporativos Cemento Andino S.A.


Involucra un monto de emisin de hasta US$ 40000,000 o su equivalente en moneda nacional. El plazo de vigencia del programa venci
en noviembre del 2011.
El emisor est sujeto a las siguientes restricciones durante el plazo en que las emisiones del Programa estn vigentes Mantener un Ratio de
Cobertura de Intereses mayor a 4.00, Ratio de Cobertura de Servicio de Deuda Total mayor a 1.25, Ratio de Liquidez mayor a 1.00, Ratio
de Apalancamiento menor a 1.50, las cuales sern revisadas trimestralmente.
Emisiones de Bonos
Corporativos
Primera Emisin- Serie A
Tercera Emisin Serie A

EMPRESAS CORPORATIVAS

Monto Emitido
US$ 7000,000
US$ 28000,000

Monto en
Circulacin
US$ 14000,000

Fecha de
Emisin
22-Ene-2010
22-Ene-2010

Plazo
3 aos
8 aos

Tasa de
inters
3.750%
6.250%

Estado
Cancelado
Vigente

UNACEM Junio 2015

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