Contabilidad y

Finanzas
Administracin de Inventario, Flujo
de Efectivo y Cuentas por Cobrar.

Jaime Gutirrez Pavn

David Roberto Larin Muller
Angie Stephanie Zamora Pineda

ndice
Administracin de Inventarios............................................................................. 3
Administracin de Flujo de Efectivo..................................................................15
Origen y necesidad del Capital de Trabajo........................................................15
Rentabilidad vs. Riesgo..................................................................................... 16
Polticas del capital de trabajo..........................................................................17
Requerimientos para el financiamiento externo del capital de trabajo..........17
Ciclo de conversin del efectivo....................................................................17
Inversin del capital de trabajo y polticas financieras......................................18
Administracin de valores negociables.............................................................20
Emisiones del gobierno..................................................................................... 21
Emisiones privadas........................................................................................... 21
Administracin de las cuentas por cobrar.........................................................22
Administracin de Cuentas por Cobrar.............................................................28
Bibliografa........................................................................................................ 32

Administracin de Inventarios
La administracin de un inventario es un punto determinante en el
manejo estratgico de toda organizacin, tanto de prestacin de
servicios como de produccin de bienes.
Las tareas correspondientes a la administracin de un inventario se
relacionan con la determinacin de los mtodos de registro, la
determinacin de los puntos de rotacin, las formas de clasificacin y el
modelo de reinventario determinado por los mtodos de control (el cual
determina las cantidades a ordenar o producir, segn sea el caso).

Los objetivos fundamentales de la gestin de inventarios son:

Reducir al mnimo "posible" los niveles de existencias y
Asegurar la disponibilidad de existencias (producto terminado, producto
en curso, materia prima, insumo, etc.) en el momento justo.

COSTOS ASOCIADOS A LOS INVENTARIOS

La base comn de todo inventario es la representacin de un costo
asociado al mismo, los costos asociados al proceso de sostener un
inventario se diferencian segn la naturaleza de la organizacin y
consisten en:
COSTO DE ORDENAR
- Para la actividad comercial: Consiste en el proceso de emitir una orden
de pedido (llamadas telefnicas, preparacin de formatos, gastos
administrativos de papeleo, adems de los gastos intrnsecos a un
proceso de pedir determinada cantidad de unidades como lo son los
asociados a los procesos de recepcin).
- Para la actividad productiva (fabricacin o ensamble): Consiste en los
costos asociados a los procesos de alistamiento de corridas de
produccin, adems del proceso logstico de transmisin de rdenes
"concepto de cliente interno".
COSTO DE TENENCIA O SOSTENIMIENTO DEL INVENTARIO
Los costos asociados al mantenimiento de un inventario (administrado
por la organizacin) se ven preponderantemente determinados por la
3

permanencia de la media de las unidades logsticas en un lugar

determinado para ello en funcin del tiempo, dado que cada unidad
representa un costo de manipulacin en los procesos de recepcin,
almacenamiento, inspeccin y despacho.

Otro factor que incide en el costo de mantenimiento es el conocido costo

de oportunidad, el cual se relaciona con la inversin realizada en la
operacin de los inventarios y que axiomticamente ocasiona que la
organizacin prescinda de su disponibilidad para inversiones en procesos
que estimulen la generacin de valor agregado.

Vale la pena recordar que sobre los costos de tenencia (mantenimiento)

recaen aquellos considerados en distintas fuentes como "costos de
servicios de stock" como lo son: los seguros, los impuestos y los sobre
stocks.

Un factor no menos importante en el costo consolidado

mantenimiento es el riesgo, este factor agrupa los costos
obsolescencia, los costos de averas y los costos de traslado.

de
de

Para el inventario administrado por un tercero es importante la

determinacin de la naturaleza de los costos (fijos y variables) ya que
estos en mayor medida jugarn un rol fundamental en la determinacin
de las unidades ptimas de pedido.
COSTO DE QUIEBRE DE STOCK (COSTO DE INEXISTENCIAS)
El costo de quiebre de stock funciona como un "Shadow Price" en
relacin a cada unidad en inventario que posibilita el proceso de partida
doble en la bsqueda de un equilibrio entre costos de operacin de
inventario. Dentro de este grupo de costos se incluyen todos los
consecuentes de un proceso de prdida de ventas e incumplimiento de
contratos, que redundan en tres bsicos grupos:

- Prdida de ingresos por ventas

- Gastos generados por incumplimiento de contratos
- Repedido y sustitucin

Sin embargo identificar de manera cuantitativa el costo total por quiebre

de stock es una tarea compleja, dado que una necesidad insatisfecha
puede generar la prdida de un cliente y la prdida de credibilidad de la
organizacin, factores difcilmente cuantificables y que solo a travs de
un sistema de gestin de calidad podra lograr ptimas aproximaciones
aunque igualmente subjetivas de las consecuencias del quiebre de
stock.

Anlisis del Inventario

Nivel ptimo de Inventario

Para lograr la eficiencia en el manejo de la materia prima, y que el

producto final tenga un costo adecuado por este concepto, cada
empresa debe fijar una poltica para el manejo de los inventarios,
teniendo en cuenta las condiciones en las cuales desarrolla su objeto
social.

Una poltica eficiente de inventarios es aquella que planea el nivel

ptimo de la inversin en inventarios y mediante el control se asegura
de que los niveles ptimos si se cumplen.

Nivel ptimo de Inventario:

Es aquel nivel que permite satisfacer plenamente las necesidades de la
empresa con la mnima inversin.
Existen diferentes reas dentro de la empresa que tienen necesidades
diferentes en cuanto al nivel de inventarios:
Al momento de fijar una poltica de inventarios en cuanto a su nivel
ptimo, la empresa tendr que tener en cuenta diversos factores:

1. Ritmo de los consumos: a travs de la experiencia determinar cmo

es el consumo de materia prima durante el ao:

Lineales: la produccin se comporta siempre de la misma manera.

Estacionales: hay periodos donde la produccin es baja y periodos donde
es alta.
Combinados: la empresa tiene lneas de produccin que se comportan
de manera lineal, pero a la vez, cuenta con lneas de produccin
estacionales.
Impredecibles: la produccin no se puede planear, pues depende de
factores externos no controlables.
2. Capacidad de compras: Suficiencia de capital para financiar las
compras.

3. Carcter perecedero de los artculos: La duracin de los productos es

fundamental para determinar el tiempo mximo que puede permanecer
el inventario en bodega.

4. Tiempo de respuesta del proveedor:

Abastecimiento instantneo: Justo a Tiempo

Abastecimiento demorado: Niveles altos
5. Instalaciones de almacenamiento: Dependiendo de la capacidad de
las bodegas, se podr mantener ms o menos unidades en inventario.
Alternativas:

Alquiler de bodegas.
Pactos con proveedores para suministros peridicos.
6. Suficiencia de capital para financiar el inventario: Mantener el
inventario produce un costo.

Si la rotacin es alta el costo de oportunidad es bajo.

Si la rotacin es baja el costo de oportunidad es alto.
7. Costos asociados a mantener el inventario:

Manejo
Seguros
Depreciacin
Arriendos
8. Proteccin:

Contra posible escasez del producto.

Contra demanda intempestiva.
Contra aumentos de precios.
9. Riesgos incluidos en los inventarios:

Disminucin de precios.
Deterioro de los productos.
Prdidas accidentales y robos.
Falta de demanda.
Tcnicas de Administracin del Inventario

Como se explica en las secciones precedentes, el objetivo de la

administracin de inventarios, es tratar de equilibrar la inversin en
inventarios y la demanda real del producto o servicio ofertado, de
manera que se satisfagan de forma eficiente, las necesidades tanto a
nivel empresarial como de los clientes. Para logra este objetivo, las
organizaciones deben desarrollar mtodos y tcnicas de control de
inventarios. A continuacin se explican diversos mtodos de control de
los inventarios:

EL MTODO ABC, EN LOS INVENTARIOS:

Este consiste en efectuar un anlisis de los inventarios estableciendo

capas de inversin o categoras con objeto de lograr un mayor control y
atencin sobre los inventarios, que por su nmero y monto merecen una
vigilancia y atencin permanente.
7

El anlisis de los inventarios es necesario para establecer tres (03)

grupos de productos: el A, B y C. Los grupos deben establecerse con
base al nmero de partidas y su valor. Generalmente el 80% del valor
del inventario est representado por el 20% de los artculos y el 80% de
los artculos representan el 20% de la inversin.

Los artculos A incluyen los inventarios que representan el 80% de la

inversin y el 20% de los artculos, en el caso de una composicin 80/20.
Los artculos B, con un valor medio, abarcan un nmero menor de
inventarios que los artculos C de este grupo y por ltimo los artculos
C, que tienen un valor reducido y sern un gran nmero de
inventarios.

Este sistema permite administrar la inversin en tres categoras o

grupos para poner atencin al manejo de los artculos A, que significan
el 80% de la inversin en inventarios, para que a travs de su estricto
control y vigilancia, se mantenga o en algunos casos se llegue a reducir
la inversin en inventarios, mediante una administracin eficiente.

DETERMINACIN DEL PUNTO DE REORDEN:

Como transcurre algn tiempo antes de recibirse el inventario ordenado,
el director de finanzas debe hacer el pedido antes de que se agote el
presente inventario considerando el nmero de das necesarios para que
el proveedor reciba y procese la solicitud, as como el tiempo en que los
artculos estarn en trnsito.
El punto de reorden se acostumbra a manejar en las empresas
industriales, que consiste en la existencia de una seal al departamento
encargado de colocar los pedidos, indicando que las existencias de
determinado material o artculo han llegado a cierto nivel y que debe
hacerse un nuevo pedido.

Existen muchas formas de marcar el punto de reorden, que van desde,

una seal, papel, tarjeta, o una requisicin colocada en los casilleros de
existencias o en pilas de costales, y las mismas indican, que debe
hacerse un nuevo pedido, hasta las formas ms sofisticadas como lo es

llevar las existencias del inventario a travs de programas de

computadora.

Algunas herramientas de este control de inventarios son:

La requisicin viajera: El objetivo de esta es el ahorrar mucho trabajo

administrativo, pues de antemano se fijaron puntos de control y
aprobacin para que por este medio se finquen nuevos pedidos de
compras y que no lleguen a faltar materiales o artculos de los
inventarios en las empresas.

Existen dos sistemas bsicos que se usan la requisicin viajera para

reponer las existencias, stos son:

rdenes o pedidos fijos. En ste el objetivo es poner la orden cuando

la cantidad en existencia es justamente suficiente para cubrir la
demanda mxima que puede haber durante el tiempo que pasa en
llegar el nuevo pedido al almacn.

Resurtidos peridicos. Este sistema es muy popular, en la mayora de

los casos cuando se tiene establecido el control de inventarios perpetuo.
La idea principal de este sistema es conocer las existencias.

EXISTENCIAS DE RESERVA O SEGURIDAD DE INVENTARIOS:

La mayora de las empresas deben mantener ciertas existencias de

seguridad para hacer frente a una demanda mayor que la esperada.
Estas reservas se crean para amortiguar los choques o situaciones que
se crean por cambios impredecibles en las demandas de los artculos.

Los inventarios de reserva a veces son mantenidos en forma de artculos

semiterminados para balancear los requerimientos de produccin de los
diferentes procesos o departamentos de que consta la produccin y as
poder ajustar las programaciones de la produccin y surtir a tiempo.
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Por lo regular es imposible poder anticipar todos los problemas y

fluctuaciones que pueda tener la demanda, aunque es muy cierto que
los negocios deben tener ciertas existencias de reserva si no quieren
tener clientes insatisfechos.

La existencia de reserva de inventarios es un precio que pagan las

empresas por la filosofa de servicio a la clientela que produce un
incremento en la participacin del mercado que se atiende.

CONTROL DE INVENTARIOS JUSTO A TIEMPO:

En el control de inventarios justo a tiempo, la idea es que se adquieran

los inventarios y se inserten en la produccin en el momento en que se
necesitan. Esto requiere de compras muy eficientes, proveedores muy
confiables y un sistema eficiente de manejo de inventarios.

Una compaa puede reducir su produccin en proceso mediante una

administracin ms eficiente, esto se refiere a factores internos. Se
pueden reducir las materias primas necesarias gracias a una mayor
eficiencia interna, pero esto se refiere mayormente a factores externos.
Con un trabajo en equipo que incorpore proveedores de confianza, se
puede rebajar la cantidad de materias primas, respecto a los artculos
terminados, podemos decir que si se reabastecen con rapidez, se reduce
el costo de quedarse sin existencias y de la misma manera se reducen
los inventarios de ste tipo.

Costos del Inventario. Mtodos de Costeo

Artculos idnticos pueden adquirirse o fabricarse a diferentes costos. En

consecuencia, el problema a encarar, es el determinar qu costos son
aplicables a los artculos que se han vendido y qu costos deben
asignarse a los artculos que quedan en el inventario. La mayora de los
mtodos aceptables para seleccionar los costos que han de considerarse
aplicables al inventario se basan en hiptesis relativas a:

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La corriente de las mercancas, por ejemplo, la hiptesis de que las

mercancas se venden en el orden en que se compran o producen;
La corriente de los costos, por ejemplo, la hiptesis de que a las
mercancas vendidas les son aplicables los costos ms recientes, y que
los costos ms antiguos son aplicables a las mercancas en existencia.
A continuacin se hace una breve resea de los mtodos para
seleccionar los costos que han de considerarse aplicables al inventario:

1. Mtodo de Identificacin Especfica

Premisa: Si los artculos en existencia pueden identificarse como

pertenecientes a compras u rdenes de produccin especficas, pueden
inventariarse a los costos que muestran las facturas o los registros de
costos.

Este mtodo exige que se lleven registros por medio de los cuales
puedan identificarse los artculos con toda precisin y determinarse sus
costos con exactitud. Si bien este mtodo parece tener excelente
fundamento lgico, a menudo su aplicacin es imposible o
impracticable.

2. Mtodo Precio de la ltima factura

Con este mtodo se usa el costo aplicable a la ltima operacin de

compra para valorar toda la cantidad del artculo que hay en el
inventario.

Supongamos con fines ilustrativos, la siguiente informacin sobre el

inventario inicial, las compras y el inventario final de la Empresa XYZ:
** Hay 200 unidades en el inventario final.

Segn el mtodo en estudio, se aplicara el precio de Bs.F 1,30 a las 200

unidades del inventario final, es decir, el resultado es Bs.F. 260,00.

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Si hay una rpida rotacin fsica de las existencias en la operacin

normal del negocio y los artculos se venden aproximadamente en el
mismo orden en que se adquieren, el precio de la ltima factura puede
producir resultados bastante aproximados a los que se logran por el
mtodo de identificacin especfica, con mucho menos trabajo de
oficina.

3. Mtodo del Promedio Simple

Premisa: El promedio aritmtico simple de los precios por unidad se

determina sumando los precios unitarios del inventario inicial y de todas
las compras, y dividiendo el total as obtenido entre el nmero de
compras ms 1 (por el inventario inicial).
Usando los mismos datos del ejemplo anterior, el costo unitario medio
simple y la valoracin del inventario se calcularan como sigue:
Valuacin del Inventario: 1,17 x 200 = Bs.F 234,00
Este mtodo es ilgico, porque a los precios unitarios aplicables tanto a
las compras importantes como a las pequeas se les da la misma
ponderacin en clculo.

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4. Mtodo del Promedio Ponderado

Premisa: El costo de las compras ms el inventario inicial se divide entre

el total de las unidades compradas ms las del inventario inicial,
determinndose un costo unitario medio ponderado.

Aplicando este mtodo, al mismo ejemplo que venimos citando, produce

una valuacin que se calcula de la siguiente manera:

Costo total = Bs.F 940,00

Total Unidades = 800

Costo Unitario = 940 / 800 = 1,175

Valuacin del Inventario = 1,175 x 200 = Bs.F 235,00

Este mtodo es tericamente ilgico porque se basa en la hiptesis de

que todas las ventas se efectan proporcionalmente de todas las
adquisiciones y que de los inventarios contendrn siempre algunas
unidades de las compras ms antiguas supuestos que son contrarios al
procedimiento ordinario de la compra venta.

Como los costos determinados por este mtodo son afectados tanto por
las primeras compras como por las ltimas compras del ejercicio, puede
mediar un retraso considerable entre los costos de compra y las
valuaciones del inventario. As, en un mercado en alza, los costos
medios ponderados por unidad sern inferiores a los costos corrientes, y
en un mercado en baja, los costos medios ponderados excedern de los
costos corrientes.

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5. Mtodo del Promedio Mvil o Movible

Puede usarse este mtodo cuando se lleva un sistema de inventario

perpetuo y se calculan nuevos costos unitarios medios despus de cada
compra. El costo de cada venta se determina con el promedio obtenido
despus de la ltima compra, y la valuacin del inventario resultante es
a base del costo unitario del promedio mvil.

Este mtodo est sujeto a la misma objecin terica aplicada al

promedio ponderado. Hay implcito en este mtodo el supuesto de que
cada venta consiste en parte en mercancas de todas las compras
precedentes, lo que es contrario al procedimiento general de la compra
venta.

Continuando con el mismo caso de la Empresa XYZ, se muestra

seguidamente la aplicacin del mtodo del promedio mvil ponderado o
movible:

6. Mtodo Primero en entrar, primero en salir (PEPS)

Este mtodo se basa en el supuesto relativo a la corriente de los
artculos: se considera que la existencia de stos corresponde a las
ltimas compras.

La hiptesis de que las existencias ms antiguas son las que salen

primero, concuerda generalmente con la poltica adecuada de manejas
las mercancas. Aunque existen sus excepciones, por ejemplo: el primer
carbn vaciado en la pila de una carbonera ser el ltimo que se venda.

Este mtodo tambin se ha considerado conveniente porque produce

una valuacin del inventario ms en concordancia con la tendencia de
los precios; como el inventario se valora a los costos ms recientes, los
precios siguen la tendencia del mercado.

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El mtodo PEPS puede aplicarse sin gran dificultad aun en el caso que no
se lleven inventarios perpetuos; nicamente es necesario determinar los
precios que muestran las facturas ms recientes por cantidades
suficientes para igualar el nmero de unidades del inventario.

Siguiendo con los datos de ejemplos anteriores, la siguiente tabla

muestra la distribucin del inventario de mercancas, valoradas a travs
del mtodo PEPS:

7. Mtodo ltimo en entrar, primero en salir (UEPS)

El mtodo ltimas entradas, primeras salidas depende de los costos por
compras de un inventario en particular. Bajo este mtodo, los ltimos
costos que entran al inventario son los primeros costos que salen al
costo de mercancas vendidas. Este mtodo deja los costos ms
antiguos (aquellos del inventario inicial y las compras primeras del
periodo) en el inventario final.
Al usar la expresin ltimo en entrar, primero en salir no se hace
referencia al supuesto concerniente al movimiento de los artculos, sino
ms bien al supuesto del movimiento de los costos.

Los defensores del mtodo sostienen que durante los perodos o

ejercicios de costos y precios cambiantes se producen estados de
resultados ms expresivos si se aplican los costos corrientes a las
ventas, logrndose una mejor asociacin de gastosa e ingresos.

El mtodo se ilustra a travs del siguiente ejemplo:

Supongamos que una compaa vende una unidad de artculo cada ao.
Al principio del primer ejercicio compro una unidad en Bs. F 1,00 y la
marc para ser vendida en Bs. F 1,50, considerando una utilidad bruta
de Bs. F 0,50 (para cubrir gastos y obtener la ganancia deseada). Antes
de hacer cualquier venta la compaa compro una segunda unidad en
Bs. F 1,05 y elev el precio de venta a Bs. F 1,55. Vendi una unidad en
Bs. F 1,55.
Control Interno de los Inventarios
Los diversos aspectos de la responsabilidad sobre los inventarios afectan
a muchos departamentos y cada uno de stos ejerce cierto grado de
15

control sobre los productos, a medida que los mismos se mueven a

travs de los distintos procesos de inventarios.
Todos estos controles que abarcan, desde el procedimiento para
desarrollar presupuestos y pronsticos de ventas y produccin, hasta la
operacin de un sistema de costo por el departamento de contabilidad
para la determinacin de costos de los inventarios, constituye el sistema
del control interno de los inventarios, las funciones generales de este
sistema son: Planeamiento, compra u obtencin, recepcin, almacenaje,
produccin, embarques y contabilidad.

Administracin de Flujo de Efectivo

Capital de trabajo:

El capital de trabajo puede definirse como la diferencia que se presenta

entre los activos y los pasivos corrientes de la empresa. Se puede decir
que una empresa tiene un capital neto de trabajo cuando sus activos
corrientes sean mayores que sus pasivos a corto plazo, esto conlleva a
que si una entidad organizativa desea empezar alguna operacin
comercial o de produccin debe manejar un mnimo de capital de trabajo
que depender de la actividad de cada una.

Los pilares en que se basa la administracin del capital de trabajo se

sustentan en la medida en la que se pueda hacer un buen manejo sobre
el nivel de liquidez, ya que mientras ms amplio sea el margen entre los
activos corrientes que posee la organizacin y sus pasivos circulantes
mayor ser la capacidad de cubrir las obligaciones a corto plazo, sin
embargo, se presenta un gran inconveniente porque cuando exista un
grado diferente de liquidez relacionado con cada recurso y cada
obligacin, al momento de no poder convertir los activos corrientes ms
lquidos en dinero, los siguientes activos tendrn que sustituirlos ya que
mientras ms de estos se tengan mayor ser la probabilidad de tomar y
convertir cualquiera de ellos para cumplir con los compromisos
contrados.

Origen y necesidad del Capital de Trabajo

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El origen y la necesidad del capital de trabajo est basado en el entorno

de los flujos de caja de la empresa que pueden ser predecibles, tambin
se fundamentan en el conocimiento del vencimiento de las obligaciones
con terceros y las condiciones de crdito con cada uno, pero en realidad
lo que es esencial y complicado es la prediccin de las entradas futuras
a caja, ya que los activos como las cuentas por cobrar y los inventarios
son rubros que en el corto plazo son de difcil convertibilidad en efectivo,
esto pone en evidencia que entre ms predecibles sean las entradas a
caja futuras, menor ser el capital de trabajo que necesita la empresa.

El objetivo primordial de la administracin del capital de trabajo es

manejar cada uno de los activos y pasivos corrientes de la empresa.

Rentabilidad vs. Riesgo

Se dice que a mayor riesgo mayor rentabilidad, esto se basa en la
administracin del capital de trabajo en el punto que la rentabilidad es
calculada por utilidades despus de gastos frente al riesgo que es
determinado por la insolvencia que posiblemente tenga la empresa para
pagar sus obligaciones.

Un concepto que toma fuerza en estos momentos es la forma de obtener

y aumentar las utilidades, y por fundamentacin terica se sabe que
para obtener un aumento de estas hay dos formas esenciales de
lograrlo, la primera es aumentar los ingresos por medio de las ventas y
en segundo lugar disminuyendo los costos pagando menos por las
materias primas, salarios, o servicios que se le presten, este postulado
se hace indispensable para comprender como la relacin entre la
rentabilidad y el riesgo se unen con la de una eficaz direccin y
ejecucin del capital de trabajo.

Entre ms grande sea el monto del capital de trabajo que tenga una
empresa, menos ser el riesgo de que esta sea insolvente, esto tiene
fundamento en que la relacin que se presenta entre la liquidez, el
capital de trabajo y riesgo es que si se aumentan el primero o el
segundo el tercero disminuye en una proporcin equivalente.

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Ya considerados los puntos anteriores, es necesario analizar los puntos

claves para reflexionar sobre una correcta administracin del capital de
trabajo frente a la maximizacin de la utilidad y la minimizacin del
riesgo.

Naturaleza de la empresa: Es necesario ubicar la empresa en un

contexto de desarrollo social y productivo, ya que el desarrollo de la
administracin financiera en cada una es de diferente tratamiento.
Capacidad de los activos: Las empresas siempre buscan por naturaleza
depender de sus activos fijos en mayor proporcin que de los corrientes
para generar sus utilidades, ya que los primeros son los que en realidad
generan ganancias operativas.
Costos de financiacin: Las empresas obtienen recursos por medio de los
pasivos corrientes y los fondos de largo plazo, en donde los primeros son
ms econmicos que los segundos.
En consecuencia la administracin del capital de trabajo tiene variables
de gran importancia que han sido analizadas anteriormente de forma
rpida pero concisa , cada una de ellas son un punto clave para la
administracin que realizan los gerentes , directores y encargados de la
gestin financiera, es recurrente entonces tomar todas las medidas
necesarias para determinar una estructura financiera de capital donde
todos los pasivos corrientes financien de forma eficaz y eficiente los
activos corrientes y la determinacin de un financiamiento ptimo para
la generacin de utilidad y bienestar social.

Polticas del capital de trabajo

El capital de trabajo se refiere a los activos circulantes, es la inversin
que una
empresa hace
en
activos
a
corto
plazo
(efectivo, valores negociables, inventarios y cuentas por cobrar).
El capital de trabajo neto son los activos circulantes menos los pasivos
circulantes.
La razn circulante se calcula dividiendo los activos circulantes entre los
pasivos circulantes y mide la liquidez de una empresa.
La razn rpida o prueba del cido, mide la liquidez y se obtiene
restando los inventarios (menos lquidos) de los activos circulantes y
dividiendo entre los activos circulantes.

18

El ms amplio panorama de liquidez lo muestra el presupuesto de

efectivo, ya que pronostica los flujos de entrada y salida de efectivo,
centrndose en la capacidad de la empresa de satisfacer sus flujos de
salida.
La poltica de capital de trabajo hace referencia a 1) los niveles fijados
como meta para cada categora de activos circulantes y 2) la forma en
que se financiaran los activos circulantes.
La administracin del capital de trabajo es la administracin de los
activos y pasivos circulantes dentro de ciertos lineamientos.
Hay tres tipos de activos circulantes:
1) Vencimientos circulantes de la deuda a largo plazo
2) financiamiento asociado con un programa de construccin, que ser
financiado con los fondos que se obtengan de una emisin de valores a
largo plazo.
3) el uso de deudas a corto plazo para financiar los activos.
Requerimientos para el financiamiento externo del capital de trabajo
Las fluctuaciones en los requerimientos de capital de trabajo y por tanto
de las necesidades de financiamiento, ocurren durante los ciclos de
los negocios, las necesidades de capital de trabajo disminuyen durante
las recesiones y aumentan en las pocas de auge.
Ciclo de conversin del efectivo
El plazo del tiempo que corre desde que se hace el pago por la compra
de materia prima hasta la cobranza de las cuentas por cobrar generadas
por la venta del producto final. En este modelo se utiliza:
El periodo de conversin del inventario, que es el plazo promedio de
tiempo
que
se
requerir
para
convertir
los materiales en productos terminados y despus venderlos. Se calcula
dividiendo el inventario entre las ventas diarias.
Periodo de conversin de inventario = inventario
Ventas por da
El periodo de cobranza de las cuentas por cobrar, es el plazo promedio
de tiempo que se requiere para convertir en efectivo las cuentas por
cobrar, es decir cobrar el efectivo resultado de las ventas, tambin se
conoce como das de venta pendientes de cobro (DSO) y se calcula
dividiendo las cuentas por cobrar entre el promedio de ventas
a crdito por da.
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El periodo de cobranza de las cuentas por cobrar = DSO = cuentas por

cobrar ventas / 360
El periodo de diferimiento de las cuentas por cobrar, es el plazo
promedio de tiempo que trascurre entre la compra de los materiales y la
mano de obra y el pago en efectivo de los mismos.
El periodo de diferimiento de las cuentas por pagar = Cuentas por
pagar / compras a crdito por da = Cuentas por pagar / (costo de
ventas / 360)
Ciclo de conversin de efectivo, permite obtener una cifra neta de los
tres periodos que se acabando definir, es igual al plazo de tiempo que
transcurre entre los gastos reales de efectivo de la empresa erogados
para pagar los recursos productivos (materiales y mano de obra) y las
entradas de efectivo provenientes de la venta de productos ( plazo entre
el pago de mano de obra y materiales y la cobranza de las cuentas por
cobrar), el ciclo de conversin es igual al plazo promedio de tiempo
durante el cual un dlar queda invertido en activos circulantes.
Periodo de conversin del inventario + periodo de cobranza de las
cuentas por cobrar - periodo de diferimiento de las cuentas por pagar
= ciclo de conversin de efectivo
El ciclo de conversin de efectivo puede ser acortado, 1) reduciendo el
periodo de conversin del inventario con ventas ms rpidas
y eficiencia de productos, 2) reduciendo el periodo de cobranza 3)
extendiendo el periodo de diferimiento de las cuentas por cobrar a
travs del retardamiento de sus propios pagos.
El periodo de cobranza y el periodo de diferimiento de las cuentas por
pagar afectan al ciclo e influyen en las necesidades de activos
circulantes de la empresa y del financiamiento de dichos activos.
Inversin del capital de trabajo y polticas financieras
Se refiere a dos aspectos bsicos, 1) cul es el nivel apropiado de los
activos circulantes, en forma total y en cuentas especficas y 2) la forma
en que deberan financiarse los activos circulantes
Las polticas alternativas de inversin en activos circulantes son:
Poltica relajada de inversin en activos circulantes, esta poltica
mantiene una cantidad relativamente grande de efectivo, valores
negociables e inventarios y a travs de la cual las ventas se estimulan
por medio de una poltica liberal de crdito, dando como resultado un
alto nivel de cuentas por cobrar.

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Poltica
restringida
de
inversin
en
activos
circulantes,
el mantenimiento de efectivo, de valores negociables, de inventarios y
cuentas por cobrar se ve minimizado.
Poltica moderada de inversin en activos circulantes, esta se encuentra
entre la poltica relajada y la poltica restringida.
La incertidumbre influye en las decisiones anteriores. Activos circulantes
permanentes, son aquellos que se encuentran disponibles en la parte
final de los ciclos de la empresa
Activos circulantes temporales, son aquellos que fluctan con las
variaciones estacionales o cclicas que se dan dentro de la industria de
una empresa.
Enfoque de auto liquidacin o de coordinacin de vencimientos es la
poltica de financiamiento que coordina los vencimientos de los activos y
los pasivos, esta es moderada.
Dos factores se encargan de evitar la exacta coordinacin de
vencimientos: 1) existe incertidumbre acerca de la vida de los activos, 2)
se deben utilizar algunos recursos de capital contable comn y dichos
recursos no tienen fecha de vencimiento.
La deuda a corto plazo es ms econmica que la deuda a largo plazo y
algunas empresas estn dispuestas a sacrificar seguridad para obtener
utilidades ms altas.
La poltica agresiva utiliza mayor uso de deuda a corto plazo, el uso
de crditos a corto plazo es ms riesgoso debido a: 1) si la empresa pide
prstamo a largo plazo sus costos por intereses sern relativamente
estables a travs del tiempo y si es a corto plazo sus gastos de intereses
fluctuarn ampliamente, llegando a ser ms altos, 2) si una empresa
solicita prstamos a corto plazo, puede ser incapaz de rembolsar su
deuda.
Un crdito a corto plazo es ms fcil y rpido de conseguir, las deudas a
largo plazo se evitan por: 1) los costos de flotacin son generalmente
altos cuando se usan deudas a largo plazo, 2) el costo por pago por
anticipado, 3) siempre existen restricciones a la organizacin.
Las tasas de inters de las deudas a corto plazo son menores.
El capital de trabajo se refiere a los activos circulantes y el capital neto
de trabajo se define como los activos circulantes menos los pasivos.

21

Administracin de valores negociables

Una de las mayores decisiones que debe tomar la empresa es la
composicin exacta de valores negociables que debe mantenerse, ya
que es difcil de tomar porque en cierra una alternativa de oportunidad
de ganar intereses sobre fondos inactivos y la compra y venta de estos
Los valores negociables son instrumentos del mercado monetario que
pueden convertirse fcilmente en efectivo. Los valores negociables
hacen parte de los activos corrientes de la empresa.
La empresa puede tener diferentes impulsos para invertir u obtener
valores negociables entre los cuales el ms importante es el de
mantener liquidez en cualquier momento. Esta motivacin tambin se
basa en la premisa de que una empresa debe tratar de obtener
rendimientos sobre fondos temporalmente inactivos.
Las caractersticas bsicas de los valores negociables tienen que ver con
el grado de su posible comercializacin.
Para que un valor sea verdaderamente negociable debe tener dos
caractersticas bsicas, un mercado fcil con amplitud y capacidad para
reducir al mnimo la cantidad de tiempo necesaria para convertirlo en
efectivo y la probabilidad de prdida en su valor, ya que si el precio de
mercado que se recibe al liquidar un valor se desva significativamente
del monto invertido este no ser atractivo para la empresa.
El tipo de valores negociables que compra una empresa depende en
gran medida del motivo de la compra y se basan en motivos de
seguridad, de transacciones y la especulacin.
Recursos.- La empresa busca con la adquisicin de valores negociables,
una fuente de liquidez inmediata
Seguridad.- Los valores negociables que se mantienen por motivo de
seguridad se utilizan para atender la cuenta de caja de la empresa.
Estos valores deben ser muy lquidos, ya que se compran con fondos
que son necesarios ms tarde, aunque se desconozca la fecha exacta.
En consecuencia protegen la empresa contra la posibilidad de
no poder satisfacer demandas inesperadas de caja.
Transacciones.- Estos valores negociables se mantienen con propsitos
transaccionales, o sea que se espera con ellos efectuar algn pago
futuro, teniendo en cuenta su convertibilidad en efectivo rpidamente.
Muchas empresas que deben hacer ciertos pagos e un futuro cercano ya
tienen fondos en caja para efectuarlos.

22

Para obtener algn rendimiento sobre estos fondos, los invierte en un

valor negociable con una fecha de vencimiento que coincida con la fecha
estipulada del pago. Como se conoce la fecha exacta de los pagos, la
empresa puede invertir sus fondos en un instrumento que genere
intereses hasta la fecha de pago.
Especulacin.- Los valores negociables que se retienen porque la
empresa en ocasiones no tiene una utilizacin para ciertas obligaciones,
se dice que se mantienen por razones especulativas.
Aunque tales situaciones no son muy comunes, ocasionalmente algunas
empresas obtienen excedentes de caja, es decir caja que no esta
destinada para ningn gasto en particular. Hasta que la empresa
encuentra una utilizacin adecuada para este dinero, como, la inversin
en nuevos activos, pago de dividendo o readquisicin de acciones, lo
invierte con ciertos tipos ms especulativos de valores negociables.
La alternativa entre rendimientos por intereses y costos de corretaje es
un factor bsico para determinar la proporcin exacta de los activos
lquidos de la empresa
Emisiones del gobierno
Los principales valores negociables emitidos por el gobierno son
certificados de tesorera, bonos de crdito tributario y los bonos de
tesorera.
Certificados de tesorera los certificados de tesorera son probablemente
el valor negociable ms popular; son rendimientos son relativamente
bajos debido a su caracterstica de tener un riesgo muy bajo.
Estas son obligaciones se venden por postura competitiva y se adjudican
al mejor postor; como se expiden al portador, tienen un mercado muy
activo para su comercializacin. Estos casi siempre se venden con
descuentos sobre el valor nominal, el cual se recibe a su vencimiento.
Bonos de crdito tributario.- Estos son emisiones que realizan los
gobiernos para cubrir los egresos corrientes de la balanza de pagos. Su
atractivo se encuentra en que estos son aceptados por los gobiernos
como pago parcial o total de los impuestos del ao gravable por su valor
nominal.
Bonos de tesorera.- Los bonos de tesorera tienen vencimientos iniciales
de uno a siete aos, pero debido a la existencia de un mercado
secundario activo constituyen inversiones muy atractivas, ya que una
empresa recibe su vencimiento a menos de un ao.

23

Emisiones privadas
Estos son emitidos por empresas o por los bancos, normalmente estas
emisiones tienen rendimientos ms altos que las emisiones hechas por
el gobierno debido al riesgo que representa invertir en ellos. Los
principales valores negociables privados son documentos negociables,
certificados de depsitos negociables, cartas de crdito y convenios de
readquisicin.
Documentos negociables
El documento negociable es un pagar a corto plazo, sin garanta
emitida por una corporacin de alta reputacin crediticia. El rendimiento
sobre este tipo de valores es ms alto que el de cualquier otro tipo de
valores.
Certificados de depsitos negociables
Son instrumentos que evidencian el depsito de una cantidad
determinada
de
dinero
por
parte
de
una
empresa
en
un banco comercial. Los montos y vencimientos normalmente se
adaptan a las necesidades del inversionista.
Cartas de crdito.- las cartas de crdito provienen de transacciones
comerciales internacionales. Un importador, para financiar una compra
en el exterior, gira contra su banco por un anticipo en efectivo. Cuando
el banco lo acepta, el anticipo en efectivo origina un compromiso de
cancelar al banco los fondos prestados, con intereses, en un momento
determinado.
El banco presta el dinero para pagar al exportador en el exterior el valor
de las mercancas compradas por el importador. Si el banco que expide
el documento no desea retener la aceptacin hasta su vencimiento,
puede revenderla con descuento a un tercero que a su vez pueda
retenerla hasta el vencimiento o revenderla nuevamente.
Convenios de readquisicin.- un convenio de readquisicin no es un
valor especfico, ms bien es un convenio por medio del cual un banco o
un comisionista de valores venden valores negociables especficos a una
empresa y se compromete a readquirirlos a un precio determinado en
una fecha especfica. A cambio de la fecha de vencimiento adaptada a la
necesidad que ofrece este convenio, el banco o comisionista de valores
ofrece al comprador.
Al analizar cada uno de estos valores, la empresa debe crear un
portafolio que le asegure la liquidez que necesite en un momento
determinado, como se vio cada una de esta clase de emisiones tiene sus
caractersticas propias e innatas de riesgo y rendimiento, las emisiones
24

que realiza el gobierno son las menos riesgosas y por ende sus
rendimientos son ms bajos, lo contrario sucede con las de tipo privado.
Administracin de las cuentas por cobrar
Las ventas a crdito crean cuentas por cobrar. Hay dos tipos de crdito:

El Crdito Comercial.- Entre las empresas, ocurre cuando una

empresa le compra bienes o servicios a otra sin un pago
simultneo. Dichas ventas crean una cuenta por cobrar para el
proveedor (vendedor) y una cuenta por pagar para la empresa
compradora.

El Crdito Al Consumidor.- O crdito al detalle, se crea cuando

una empresa le vende bienes o servicios a un consumidor sin un
pago simultneo.

La mayora de las transacciones de negocios utilizan el crdito

comercial. A nivel de ventas al detalle, los mecanismos de pago incluyen
efectivo, cheques, crditos extendidos por el detallista y crditos
extendidos por un tercero (como MasterCard, Visa o American Express).
El empleo del crdito comercial y del crdito para el consumidor es tan
comn que tendemos a darlo por sentado. Si usted pregunta por que las
empresas otorgan crdito, los gerentes a menudo responden que lo
deben hacer porque los competidores lo hacen. Aunque esto es cierto,
esta respuesta es simplista y no aborda las razones fundamentales para
el empleo tan extenso del crdito.
Por que es tan comn el crdito?
El crdito comercial efectivamente es un prstamo de una empresa a
otra. Pero es un prstamo que esta vinculado a una compra, como las
ofertas de "financiamiento especial". El producto y el prstamo (crdito)
estn agrupados.
Por que ocurre esta agrupacin?
Una respuesta es que la agrupacin controla los costos financieros de
contratacin que se crean debido a las imperfecciones del mercado. Al
utilizar el crdito comercial, ambos lados de la transaccin deben ser
capaces de reducir el costo o el riesgo de hacer negocios. A
continuacin, algunas consideraciones especficas del mercado.

1. Intermediacin financiera.- Por lo general, la tasa de inters

de un prstamo de crdito comercial beneficia a ambos socios. Es
ms baja que las tasas alternativas de los prstamos al cliente,
pero es ms alta que las tasas de inversin a corto plazo
25

disponibles para el proveedor. Una transaccin exitosa hace que el

proveedor sea un "banco" conveniente y econmico para el cliente
y hace que el cliente sea una inversin confiable a corto plazo
para el proveedor.

2. Garanta. Los proveedores saben como manejar los bienes

como una garanta mejor que otros prestadores, tales como los
bancos.

Cuando la garanta se recupera despus de un incumplimiento en el

pago, la garanta es ms valiosa en manos de un proveedor, quien tiene
experiencia en la produccin, el mantenimiento y la venta de esa
garanta.

3. Costos de la informacin.- Un proveedor quizs ya posea

la informacin necesaria para evaluar 1a posicin de crdito del
cliente. Una empresa acumula informacin importante acerca de
sus clientes durante sus relaciones de negocios normales. Esta
misma informacin puede ser una base suficiente sobre la cual
tomar decisiones acerca de otorgar un crdito. Si un banco quiere
hacerle un prstamo a ese mismo cliente, la decisin de otorgarle
el crdito implica ciertos costos, los cuales le dan a un proveedor
una ventaja de costos en comparacin con un banco.

4. Informacin sobre la calidad del producto.- Por lo comn,

un proveedor tiene mejor informacin que un cliente acerca de la
calidad de sus productos. Si un proveedor esta dispuesto a
concederles un crdito a los clientes que compran sus productos,
esta es una seal positiva acerca de la calidad del producto. El
crdito puede proporcionar una garanta exigible econmica de la
calidad del producto. Si el producto es de una calidad aceptable, el
cliente paga el crdito oportunamente. Si el producto es de mala
calidad, el cliente lo devuelve y se rehsa a pagar. Por supuesto,
un proveedor puede ofrecer una garanta de la calidad del
producto, pero esto puede ser costoso y llevarse mucho tiempo
para que el cliente la exija, si ya ha hecho el pago. (En el caso de
un proveedor de buena reputacin que respeta todas las
garantas, la extensin del crdito contribuye muy poco como
serial de la calidad del producto.)

5. Robo de los empleados.- Las compaas tratan de protegerse

de los robos de los empleados de diferentes maneras. Una de ellas
es separar a los empleados que autorizan las transacciones, los
que fsicamente manejan los productos, y los que manejan los
pagos. Esta segregacin de las obligaciones hace que a los
26

empleados deshonestos les resulte ms difcil robar mercanca o

dinero sin ser sorprendidos. El crdito comercial ayuda a separar
las diversas funciones.

6. Pasos en el proceso de distribucin.- Si un proveedor le

vende a un cliente, pero los bienes deben pasa por las manos de
transportistas (por ferrocarril, camin, barco o avin), entonces
simplemente no resulta prctico intercambiar pagos en cada paso
del proceso de distribucin. Al otorgar un crdito a comprador
final, el mecanismo de los pagos prescinde de todos los agentes
en el proceso de distribucin, requiriendo solo un pago del
comprador final al vendedor original.

7. Conveniencia, seguridad v psicologa del comprador.- En

ocasiones resulta inconveniente pagar en el momento de hacer la
compra. El hecho de llevar una gran cantidad de efectivo aumenta
la posibilidad de robo, as como la posibilidad de perder o extraviar
el dinero. La conveniencia y la seguridad son importantes tanto
para los negocios como para los clientes detallistas, pero la
psicologa tambin es importante, especialmente a nivel de ventas
al detalle. La mayora de los detallistas saben que probablemente
sus clientes compraran menos si tuvieran que pagar en efectivo o
con un cheque en vez de utilizar el crdito. El "dinero de plstico"
no parece ser dinero verdadero. El crdito puede ser una parte
importante del rea de marketing.

Polticas de crdito
LA DECISIN BSICA DE OTORGAR CRDITO
El anlisis bsico para las decisiones de otorgar crdito es el mismo que
para otras decisiones financieras. El crdito se debe otorgar siempre que
la concesin del crdito es una decisin positiva respecto al VPN (valor
presente neto).
VPN = VP de los flujos de entrada de efectivo futuros desembolso
Para una decisin sencilla de otorgar un crdito, el VPN es

En el momento cero, invertimos C en una venta a crdito. La inversin

podra ser el costo de los bienes vendidos y de las comisiones de venta.
La cantidad de la venta es R, la probabilidad del pago es p y el pago
esperado es pR. La probabilidad de pago del cliente se estima
subjetivamente, o bien con la ayuda de modelos estadsticos. El pago se
27

espera en el momento t. El rendimiento requerido es r. Si el VPN es

negativo, entonces no se debe otorgar el crdito, ya que por supuesto
buscamos; que este sea positiva.
Tambin podemos calcular una probabilidad de pago de indiferencia
(VPN cero), p*. Si un cliente de crdito tiene una probabilidad de pago
que excede p*, entonces la concesin de crdito tiene un VPN positivo.
Esta probabilidad de pago de indiferencia se encuentra determinando el
VPN en la ecuacin anterior, igual a cero y resolviendo para p:

Ejemplo
Boy Scouts of Amrica (BSA) tiene un cliente que quiere comprar $1000
de bienes a crdito. BSA estima que el cliente tiene un 95% de
probabilidades de pagar los $1000 en 3 meses y una probabilidad del
5% de un incumplimiento total (no pagar efectivo alguno). Supongamos
una inversin del 80% de la cantidad, hecha en el momento de la venta
y un rendimiento requerido del 20% del RPA. Cual es el VPN del
otorgamiento del crdito y cual es la probabilidad de pago de
indiferencia? Si utilizamos la ecuacin:

Este resultado es compatible con el calculo del VPN, el estimado de BSA

de un 95% de probabilidad de pago excede al valor de indiferencia del
83.7% e indica que BSA debe otorgar el crdito.
La regla del VPN es el mejor mtodo para evaluar las decisiones de
otorgar un crdito. Sino, los clculos pueden ser bastante complicados.
La inversin en la venta no se debe hacer el momento cero. Adems, los
pagos esperados pueden ocurrir en varios momentos en vez de en un
punto en el tiempo.
Por ejemplo, con un pago que vence en 30 das, el cliente podra tener
un 60% probabilidades de pagar en 30 das, un 30% de probabilidades
28

de pagar en 60 das, un 5% de probabilidad de pagar en 90 das, y un

5% de probabilidades de no pagar nunca. Sin embargo, no importa lo
complicada que sea la situacin, se debe utilizar la regla del VPN.
Decisiones acerca de la poltica del crdito
Decisiones acerca de la poltica del crdito afectan los ingresos y los
costos de una empresa. Por ejemplo consideremos una poltica de
otorgar un crdito mas fcilmente. Una poltica de crdito ms liberal
debe incrementar el costo de los bienes vendidos, la utilidad bruta, los
gastos de la deuda irrecuperable, el costo de llevar cuentas por cobrar
adicionales y los costos administrativos. Sin embargo, ms liberal podra
incrementar o no la utilidad neta. La rentabilidad de una poltica
depende de lo beneficios incrementales y de los costos incrementales.
Estos son las utilidades brutas generadas por la poltica liberal, menos el
incremento en los costos, tales como costos de deudas irrecuperables de
llevar un incremento en las cuentas por cobrar y costos administrativos.
Dependiendo de la industria, la poltica de crdito puede variar, desde
ser crucial, hasta ser irrelevante. Una tienda al detalle puede necesitar
una
poltica
competitiva
para
sobrevivir,
mientras
que
un servicio pblico de electricidad simplemente debe otorgar crdito de
acuerdo con las regulaciones del gobierno. Las decisiones acerca de la
poltica de crdito implican todos los aspectos de la administracin de
cuentas por cobrar. Incluyen:

Elegir los trminos del crdito

Determinar los mtodos de evaluacin

Supervisar las cuentas por cobrar y emprender acciones para un

pago

controlar y administrar las funciones de crdito de la empresa.

Trminos del crdito

Los trminos de crdito son el contrato entre el proveedor y el cliente de
crdito, especificando como utilizara el crdito. Como vendedor, usted
ahora esta" ofreciendo esos trminos de crdito en vez de Para los
trminos de crdito 2/10, neto 30, usted esta ofreciendo un periodo de
crdito total de 30 das a partir de la fecha de facturacin, un periodo de
descuento de 10 das y un 2% de descuento, si la cuenta se paga
durante o antes de que expire el periodo de descuento.
La factura es un estado de cuenta por escrito correspondiente a los
bienes que se pidi, incluyendo sus precios y las fechas de pago. En
29

otras palabras, la factura es simplemente la cuenta de compras. La

fecha de la factura por lo comn es la fecha en la cual se enva la
mercanca. Cuando una empresa est utilizando una emisin de
facturas, la factura que acompaa al envi es una cuenta separada que
se debe pagar. Cuando las facturas son numerosas, una compaa puede
utilizar facturacin del estado de cuenta en vez de la emisin de
facturas. Con la facturacin del mes de cuenta, todas las ventas del
periodo, por ejemplo de un mes, (por las cuales el cliente tan recibe
facturas) se renen en un solo estado de cuenta y se le envan al cliente
como una sola cuenta.
Aunque es posible cualquier conjunto de trminos, tiende a haber unos
cuantos conjuntos de trminos que se utilizan en una industria en
particular.
Estos trminos de crdito reflejan las circunstancias especficas que
rodean a la industria y a la empresa, as como las condiciones
econmicas generales.
Los trminos del crdito tambin especifican la evidencia de la deuda.
La mayora de las ventas a crdito se hacen sobre la base de
una cuenta abierta, lo que significa que los clientes simplemente
compran lo que quieren. La factura que firman despus de recibir el
envo, sirve como evidencia de que recibieron la mercanca y han
aceptado una obligacin de pago. Los proveedores por lo comn
establecen un lmite de crdito para cada cliente. Es la cantidad mxima
total de facturas pendientes de pago que se le permite al cliente. Si las
cuentas acumuladas llegan al lmite del crdito, se niega un crdito
adicional hasta que el cliente hace algn pago o logra que le aumenten
el lmite de crdito. Los lmites de crdito tambin son una forma eficaz
de limitar la cantidad que se puede perder debido a un incumplimiento.
En el caso de compras considerables o de clientes no regulares, es
posible que se requiera que un cliente firme un pagare. Debido al
tiempo, el gasto y el bajo riesgo de incumplimiento, los pagars no se
utilizan para ventas rutinarias.

30

Administracin de Cuentas por Cobrar

Su objetivo primordial es el de registrar todas las operaciones originadas
por adeudos de clientes, de terceros o de funcionarios y empleados de la
compaa.
Las cuentas por cobrar fundamentalmente son un instrumento de
mercadotecnia para promover las ventas, el director de finanzas debe
cuidar que su empleo ayude a maximizar las utilidades y el rendimiento
de la inversin y que no se abuse del procedimiento hasta el grado en
que el otorgamiento de crditos deje de ser rentable y atractivo en
trminos de rendimiento sobre inversin.

Las cuentas por cobrar representan el crdito que concede la empresa a

sus clientes con una cuenta abierta. Para conservar los clientes
(actuales)
y
atraer
nueva
clientela,
la
mayora
de
las empresas manufactureras
encuentra
que
es
necesario
ofrecer crdito.
Las
condiciones
de
crdito
pueden
variar
entre campos industriales diferentes, pero las empresas dentro del
mismo
campo
industrial
generalmente
ofrecen
condiciones
de crditos similares.
Como la mayora de las empresas manufactureras encuentran que las
cuentas por cobrar representan gran parte de sus activos circulantes,
normalmente se presta muchsima atencin a la administracin de estas
cuentas.

FUENTES DE INFORMACIN CREDITICIA

Cuando un cliente que desee obtener crdito se acerca a una empresa ,

normalmente el departamento de crdito da comienzo a un proceso de
evaluacin del crdito pidindole al solicitante que llene diferentes
formularios en los cuales se solicita informacin financiera y crediticia
junto con referencias de crdito. Trabajando con base en la solicitud de
crdito, la empresa obtiene entonces informacin adicional del crdito
de otras fuentes.

31

Si la empresa ya le ha concedido anteriormente crdito al solicitante, ya

tiene su informacin histrica acerca de los patrones de pago del
solicitante. Las fuentes externas principales de informacin crediticia es
la brindada por los estados financieros, por las oficinas de referencias
comerciales, las bolsas de informacin crediticia, la verificacin bancaria
y la consulta de otros proveedores.

32

EVALUACIN DEL CRDITO

Los estados financieros de un solicitante de crdito y el mayor de

cuentas por pagar se pueden utilizar para calcular su plazo promedio de
cuentas por pagar.
Esta cifra se puede entonces comparar con las condiciones de crdito
que la empresa ofrece actualmente. Un segundo paso puede ser el plazo
de las cuentas por pagar del solicitante para obtener una idea mejor de
sus normas de pago.
Para clientes que solicitan crditos grandes o lneas de crdito, debe
hacerse un anlisis de razones detallado acerca de la liquidez,
rentabilidad y deuda de la empresa utilizando los estados financieros de
sta.
Una comparacin cclica de razones similares en aos diferentes debe
indicar algunas tendencias del desarrollo.
Una empresa puede establecer las razones o programas de evaluacin
de crdito a la medida de sus propios estndares de crdito. No hay
procedimientos establecidos, pero la empresa debe encajar su anlisis a
sus necesidades.
Esto da una sensacin de confianza que se estn tomando los tipos de
riesgos de crdito deseados.
Una de las principales contribuciones en la decisin final del crdito es el
juicio subjetivo del analista financiero acerca de los mritos que tenga
una empresa para el crdito.

RIESGO CREDITICIO Y FACTORES

Un aspecto de extraordinaria importancia en la gestin de los riesgos

crediticios, es el relativo al anlisis y revisin del riesgo, as como la
clasificacin de los clientes.
La calidad de la cartera de los prstamos es el riesgo crediticio, que
depende bsicamente de dos grupos de factores:

33

Factores
internos.que
dependen
directamente
de
la
administracin propia y/o capacidad de los ejecutivos de cada
empresa.

Factores externos.- que no dependen de la administracin, tales

como inflacin, depreciaciones no previstas de la moneda local,
desastres climticos, etc. aqu aparece como importante el estado
de los equilibrios bsicos macroeconmicos que comprometan la
capacidad de pago de los prestatarios.

Este riesgo se mide por las prdidas netas de crditos.

Entre los factores internos podemos enumerar los siguientes:

Volumen de crditos: a mayor volumen de crditos, mayores sern

las prdidas por los mismos.

Polticas de crditos: cuanto ms agresiva es la poltica crediticia,

mayor es el riesgo crediticio.

Mezcla de crditos: cuanto ms concentracin crediticia existe por

empresas o sectores, mayor es el riesgo que se est asumiendo.
Por ello se ha determinado que solamente el 20% del patrimonio
de una institucin financiera puede prestarse a un grupo
econmico o persona natural o jurdica, con el fin de precautelar la
salud de los bancos y entidades financieras.

Concentracin geogrfica: econmica, por nmero de deudores,

por grupos econmicos y por grupo accionario: por ello no hay
duda que cualquier tipo de concentracin de cartera aumenta el
riesgo de una institucin financiera.

La gestin de riesgos puede afrontarse de una forma masiva o

adoptando criterios cualitativos. La gestin masiva es posible cuando
existen miles o millones de clientes, encontrndose el cliente
individualmente considerado falto o carente de excesivo valor, esto es,
se acomete la gestin desde un proceso de insensibilidad y
distanciamiento, de forma objetiva y aplicando la Ley de los grandes
nmeros, el nmero est por encima del individuo. Por el contrario, la
gestin cualitativa, que tiene un carcter ms personal e individualizado,
tomando en consideracin al individuo frente al nmero, es factible en
empresas con menor nmero de clientes.

34

VIGILANCIA DE LAS POLITICAS

Polticas De Crdito
Toda actividad empresarial se maneja bajo polticas o normas que
orientan la diversidad de actividades comerciales que se dan en el
mercado desde el punto de vista mercantil; por lo tanto, considerando
que el crdito es un proceso ordenado de pasos y procedimientos
interconectados al desenvolvimiento econmico y financiero necesita de
polticas para que dicha actividad se encausen sobre objetivos
especficos.
Estas polticas marcarn las pautas para la consecucin de estos
objetivos a los cuales se debe llagar en virtud a una administracin
efectiva del crdito.

PAUTAS PARA FIJAR POLTICAS DE CRDITO

El comercio es por el solo una actividad cambiante en trminos de
evolucin econmica, su actividad es dinmica provocando un flujo de
operaciones rpidas que permiten la transaccin de bienes y servicios;
por lo tanto par delinear una poltica de crditos se tendr en cuenta los
factores de orden interno y externo.

Factores de Orden Externo:

a) La situacin socio-econmica y estabilidad financiera que vive el pas
en el tiempo en que dichas polticas deben implementarse, modificarse o
sustituirse.
b) Situacin del mercado; que se traduce en la posibilidad de conocer la
situacin, calidad y manejo del mercado, comportamiento de la
competencia, condiciones de los proveedores, situacin de los clientes,

Factores de Orden Interno

a) Objetivos perseguidos; que nos permitan penetrar en el mercado,
35

colocar nuevos productos, captar nuevos clientes, mantener un nivel de

produccin
y
de
ocupacin
etc.
b) Rentabilidad; cuanto mayor sea sta, mayor ser el porcentaje de
cobrabilidad
permisible.
c) Grado de eficiencia, y suficiente capital de trabajo para financiar
ventas
a
plazos.
d) Situacin financiera de la empresa; por la conveniencia de no
mantener un porcentaje alto de inversin en cuentas por cobrar, si se
tiene en cuenta que el capital de la empresa no es suficiente
.
e) Pericia y responsabilidad del manejo financiero; el mismo que recaer
en quienes

Bibliografa

http://web.uqroo.mx/archivos/jlesparza/acpef140/Lectura5%20Ejer
csAdmonCT.pdf

Administracin de inventarios .- Max Muller

https://books.google.com.sv/books/about/Fundamentos_de_admini
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ADMINISTRACION FINANCIERA.

James C. Van Horne.

Captulo 14. Dcima edicin.
Editorial Pearson Educacin.

36