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En estos momentos Espaa se encuentra en una situacin de

incertidumbre poltica y econmica motivada por las


actuaciones separatistas que se estn produciendo en
Catalua. Precisamente el sbado pasado el presidente de la
Generalitat, Artur Mas, firm el decreto para convocar la
consulta sobre el futuro poltico de Catalua.
El panorama nos parece complicado ya que, por un lado, existe un
movimiento social en pro de la independencia legtimo y respetable
y, por otro, se han aducido argumentos para impulsarlo que no se
ajustan a la realidad como, por ejemplo, fuera de Espaa nos ira
mejor, una Catalua independiente seguira formando parte de la
Unin Europea y la independencia nos dara ms prosperidad.
Estancamiento econmico
Dejando aparte que una Catalua independiente estara peor
econmicamente, el propio proceso plebiscitario est generando
una inestabilidad que est perjudicando considerablemente las
expectativas econmicas y de inversin en la comunidad autnoma.
Adems, el momento no puede ser ms inoportuno ya que el
entorno econmico europeo no parece muy favorable y, como ya
avanz Mario Draghi la semana pasada, Europa se enfrenta a una
posible situacin de estancamiento. Efectivamente, el conjunto de la
zona del euro avanza muy lentamente y todava mantiene un nivel
de crecimiento inferior al del comienzo de la crisis, mientras que
otros pases como Estados Unidos ya lo han superado. Adems, se
han detenido las tasas de crecimiento de economas muy
importantes como las de Alemania, Francia e Italia.
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As, la confianza empresarial alemana se ha debilitado y el


componente de expectativas del ndice IFO, que elabora
mensualmente el Instituto de Estudios Econmicos de la
Universidad de Mnich, ha cado en septiembre al nivel ms bajo
desde hace veinte meses: un 99,3 (recordemos que valores
superiores a 100 indican expansin econmica e inferiores sealan
contraccin). ste es, en parte, el resultado del conflicto entre
Ucrania y Rusia, que abastece el 40% de la energa en Alemania y
que est deteriorando las expectativas econmicas de sus
empresarios.
En Catalua parece que tambin se tuercen las cosas. Segn el

ltimo informe de Convivencia Cvica Catalana, la inversin


extranjera que lleg a Catalua durante el segundo trimestre de
este ao fue un tercio (34%) de la que recibi en el mismo periodo
del ao anterior. Un reflejo claro de las intenciones de los inversores
internacionales ante un posible resultado independentista. El
panorama de las empresas no es mucho ms halageo.
Dos grandes entidades financieras catalanas, CaixaBank y Banco
Sabadell, podran necesitar planes para trasladar su sede fuera de
Catalua. Si Catalua se independiza se quedar fuera de la zona
del euro y, por tanto, sus bancos no recibiran crditos del Banco
Central Europeo (BCE) que adems de ser baratos (tienen un tipo
de inters del 0,05%), son el ltimo recurso con el que cuentan las
entidades de crdito para resolver situaciones de falta de liquidez.
ste es slo un ejemplo de los efectos que est teniendo no ya la
independencia, sino el mero hecho de plantear una posible consulta
sobre ella. Si, adems, la separacin fuera real, los efectos sobre la
economa catalana podran ser considerables. Catalua se
contraera y el colapso econmico podra ser considerable
fundamentalmente porque una parte de las empresas radicadas all
se iran. La actividad empresarial no se mueve por
sentimentalismos nacionalistas sino por motivos econmicos y
sociales y desde el momento en que se hiciera efectiva la
independencia las empresas catalanas tendran que luchar para
hacerse un hueco en los mercados internacionales.
Por qu esta situacin de inferioridad de las empresas en un
contexto de independencia? En primer lugar porque la
independencia supondra la salida automtica de Catalua de la
UE. Lo que significara que la UE aplicara inmediatamente un
arancel a la importacin de productos catalanes. Sera el mismo
que soportan los pases que no son miembros de la Unin Europea.
Adems, Catalua podra caer en la tentacin de elevar barreras
arancelarias para proteger a sus empresas de los productos
extranjeros.
En definitiva, las empresas catalanas veran como aumentan sus
costes de importacin de las materias primas y bienes intermedios
que no se produzcan en Catalua a la vez que disminuyen sus
ingresos por exportaciones. La solucin al problema est clara:
trasladar la empresa fuera de Catalua para continuar trabajando
en un territorio que forme parte de la UE y de su mercado nico.
Adems, como sealan los libros, el aumento de aranceles
generara una reduccin del comercio internacional y una menor
eficiencia econmica. Todo ello disminuira considerablemente las
oportunidades de Catalua de generar ventajas competitivas.

Aumento del dficit pblico


Esta situacin de reduccin de la produccin dificultara la solvencia
del sector pblico cataln y llevara a un desequilibrio de las
cuentas pblicas. Primero, porque los ingresos se contraeran por la
menor actividad econmica que generara la deslocalizacin de las
empresas, lo que disminuira las bases imponibles y, como
consecuencia, la recaudacin fiscal.
Segundo, los gastos seran mayores. El Gobierno de Catalua
tendra que financiar la constitucin del nuevo Estado y hacerse
cargo de aquellas partidas que estaban aseguradas por el Estado
espaol como las pensiones, y de incrementos en sueldos de los
funcionarios y en defensa. Asimismo, debera continuar haciendo
frente a los pagos del servicio de la deuda pblica espaola que le
correspondiese, al menos durante algunos aos. Aos que
formaran parte de un periodo clave para consolidar
econmicamente la independencia.
Por tanto, el resultado sera un grave dficit pblico cataln que no
podra recurrir a la emisin de deuda para su financiacin, ya que la
previsible desconfianza de los inversores en su devolucin
impedira a Catalua acceder a los mercados internacionales. Es
difcil pensar que un pas de reciente creacin, pequeo comparado
con los gigantes europeos y sin apoyo internacional, sea merecedor
de la confianza de los compradores de bonos que, en definitiva,
puede destinar sus recursos a cualquier otro territorio con mejores
expectativas.
El abandono de la zona del euro y la creacin de una nueva
moneda Adems, si Catalua se independizase, se vera obligada a
abandonar la Unin Monetaria Europea. En ese posible escenario a
Catalua se le abriran dos posibilidades: mantener el euro o crear
su propia moneda. En el primer caso, nadie puede impedir que
Catalua contine usando el euro. Pero para que un pas pueda
utilizar una moneda que no controla debe conseguir acercarse al
equilibrio fiscal. Slo as podra tener acceso a la financiacin
internacional.
Sin embargo, ante un escenario de elevado dficit pblico, sin
ayudas de la UE y sin recurso al BCE, es imposible utilizar una
moneda como el euro. Por tanto, lo ms probable es que Catalua
en el caso de independizarse desarrollara su propia moneda:
llammosla catalino. En ese caso tendra que hacer un
corralito que evitase la estampida de depsitos en euros. El tipo
de cambio inicial, por comodidad sera: 1 euro = 1 catalino.
Entonces el Gobierno de Catalua invitara a sus ciudadanos a que
vayan al Banco Central de Catalua y/o por extensin a los bancos

comerciales ubicados en Catalua a cambiar sus euros por


catalinos.
Alguno de ustedes, queridos lectores, ira corriendo al banco a
cambiar sus euros por catalinos? Nadie. Todos los catalanes
guardaran sus euros a buen recaudo o se los llevaran al
extranjero. Y antes de que el Gobierno cataln hiciese un corralito
y bloqueara las cuentas en euros para convertirlas ms tarde y
automticamente en catalinos, retiraran rpidamente sus depsitos
en euros y los pondran en una cuenta en otros pases como
Espaa, Andorra o Francia.
Lo haran entre otras cosas, porque una vez introducida la nueva
moneda, el siguiente paso es la devaluacin del catalino, con el fin
de financiar el dficit pblico y tambin para ganar en
competitividad. Al principio, para dar confianza y evitar suspicacias,
hara falta mantener un tipo de cambio fijo. Pero al poco tiempo se
depreciara su moneda y Catalua habra ganado competitividad,
porque los precios en euros de sus exportaciones se habran
reducido considerablemente.
Pero con la nueva moneda no todo seran ventajas y habra tambin
importantes inconvenientes. El primero la inflacin, por varios
motivos: 1) los precios de las importaciones, valorados en catalinos,
aumentaran lo que incrementara el nivel de precios de los bienes
de consumo; y 2) creceran los costes de produccin de las
empresas que necesiten comprar en el exterior, lo que reduciran
sus mrgenes de beneficio y elevaran sus precios de venta.
El segundo, mayores dificultades para hacer frente a las deudas
expresadas en euros, que seran la mayora y que despus de la
devaluacin seran mucho mayores en trminos de la nueva
moneda local. Y finalmente, descontento social. Los que pudieron
mantener sus ahorros en euros habrn visto aumentar su poder
adquisitivo mientras aquellos que sufrieron el corralito o
simplemente no tuvieron la oportunidad de retirar sus depsitos se
habrn empobrecido. En definitiva, las consecuencias de una
Catalua fuera del euro seran muy graves. A corto plazo el
panorama se tornara muy complicado: dificultad para pagar tanto la
deuda privada como la pblica, deslocalizacin del sistema
financiero y parte del tejido productivo y, como consecuencia, dbil
crecimiento econmico. Por supuesto, como es fcil ver, esto no
slo sera perjudicial para Catalua sino tambin para Espaa.
Una forma de evitar estas indeseables consecuencias sera que
Catalua siguiera perteneciendo a la Unin Econmica y Monetaria.
Esta favorable situacin econmica de tener el euro como divisa es
algo que se est dando por hecho en las reivindicaciones

independentistas. No obstante, el proceso de adhesin a la UE est


firmemente regulado y est sujeto a numerosos requisitos. Adems,
hara falta unanimidad en el Consejo de la UE, del que forma parte
Espaa, para aceptar la entrada del nuevo miembro. Por supuesto,
la decisin se toma en funcin de los costes y beneficios
econmicos y polticos y, adems, es muy probable que la adhesin
de Catalua beneficiara tambin a Espaa. Sin embargo, la
incertidumbre existe y es una herramienta ms de negociacin,
igual que lo es la valoracin de qu parte de la deuda espaola
corresponde a Catalua.
El papel de las expectativas
Es cierto que la economa catalana cuenta con una importante parte
del tejido empresarial e industrial del pas. Pero no se puede olvidar
que la actividad econmica futura est basada, entre otras cosas,
en la confianza y en la estabilidad.
Probablemente los aficionados a la economa recuerden que las
expectativas de los agentes afectan al funcionamiento de los
mercados y tambin a las decisiones polticas. Esta caracterstica
que describe la Real Academia como la posibilidad razonable de
que algo suceda es ahora el principal condicionante econmico de
nuestro pas y un potencial freno a nuestro ritmo de crecimiento.
Son precisamente estas expectativas econmicas las que anticipan
un desequilibrio importante en las finanzas pblicas catalanas y que
aumentara bajo la hiptesis de la independencia ya que
aumentaran los gastos (motivados por la creacin del nuevo
Estado, el pago del servicio de la deuda pblica espaola que le
correspondiese y el mantenimiento de las instituciones y de las
administraciones pblicas) y se reduciran los ingresos por el efecto
de una menor actividad econmica. A lo anterior se une que los
agentes econmicos puedan cuestionar la permanencia de
Catalua en el euro lo que hara que la confianza en la economa
catalana se viera perjudicada.
En definitiva, el sentimiento independentista es respetable y
siempre que sea conforme a derecho se debera saber cul es la
intencin de la mayora de los catalanes sobre su pertenencia a
Espaa. Pero la independencia de Catalua es una realidad mucho
ms compleja de lo que en general se est planteando.
Adems, en un entorno como el actual de debilidad econmica de la
UE, el mero hecho de hacer una consulta sobre la independencia
de Catalua aadira todava ms incertidumbre y, por tanto,
inestabilidad a la frgil economa europea, espaola y catalana.
Por Rafael Pampilln y M Cristina de Haro