Tema 9.

EL AHORRO, LA INVERSIN Y EL
SISTEMA FINANCIERO
9.0. Las instituciones financieras (Mankiw, cap. 26, p.556)
9.1 El ahorro y la inversin en la contabilidad nacional
(economa cerrada). (Mankiw, cap. 26, p. 562)
9.2 El mercado de fondos prestables: la poltica fiscal y el
tipo de inters real (Mankiw, cap. 26, p. 564)
9.3 El ahorro y la inversin en una economa abierta.
Tipo de cambio nominal y real. (Mankiw, p 673 a 687)
Bibliografa: Mankiw, 6 edicin. Cap. 26 y notas de clase.

9.3 Ahorro e inversin en economa abierta. Tipo de cambio nominal y real

El hecho de tener una economa abierta nos lleva necesariamente a
reexaminar la relacin entre ahorro e inversin que acabamos de ver en
una economa cerrada. Estudiamos la relacin entre ahorro nacional,
inversin y balanza comercial en un contexto de largo plazo en el que los
precios son flexibles y los precios relativos no se alteran.

La produccin de bienes interiores sigue estando dada (no responde

a cambios en precios):
Y= Y = F(K, L)
El Gasto en bienes interiores: incluye ahora las exportaciones netas:

Y = C + I + G + (X-M) = C + I + G + XN
X: exportaciones: demanda del exterior de bienes interiores
M: importaciones: demanda de nacionales de bienes exteriores

9.3 Ahorro e inversin en economa abierta. Tipo de cambio nominal y real

Y = C + I + G + XN
Si XN > 0 supervit comercial, exportamos ms que importamos.
Si XN < 0 dficit comercial, importamos ms que exportamos.
Al igual que en una economa cerrada, en una economa abierta hay
una relacin estrecha entre el mercado de bienes y servicios y el
mercado de fondos prestables (mercado financiero). En este caso
las fuentes de financiacin de la inversin domstica son el ahorro
nacional (pblico y privado) y el ahorro extranjero (fondos prestables
procedentes del resto del mundo).
De qu manera nos presta el resto
del mundo?

9.3 Ahorro e inversin en economa abierta. Tipo de cambio nominal y real

La renta del pas la dedicamos a tres
impuestos: Y = C + Spriv + T
El

usos: consumir, ahorrar y pagar

gasto total es: Y = C + I + G + XN

Por tanto:

C + Spriv + T = C + I + G + XN
I + G + XN = Spriv + T
I = Spriv + T G XN

donde: T-G = Spb

(-XN) = (M X) = Prstamo procedente del exterior

(ahorro exterior en nuestro pas)

I = Spriv + Spb + Sext

9.3 Ahorro e inversin en economa abierta. Tipo de cambio nominal y real

I = Spriv + Spb + Sext

Por tanto: la inversin domstica se financia con fondos prestables
nacionales (S privado y S pblico) y fondos prestables procedentes
del exterior (S exterior = -XN).
El ahorro que una economa es capaz de atraer del exterior es igual al
negativo de las exportaciones netas:
Si un pas tiene un dficit comercial es porque est recibiendo
financiacin (fondos prestables) del exterior.
Si un pas tiene supervit comercial es porque est enviando
financiacin (fondos prestables) al exterior: ahorro exterior negativo, somos
nosotros los que enviamos nuestro ahorro fuera.

9.3 Ahorro e inversin en economa abierta. Tipo de cambio nominal y real

Podemos verlo del siguiente modo

I = Spriv + Spb + Sext

Spriv + Spb I = - Sext
S I = XN
La inversin exterior neta (XN) es la diferencia entre el ahorro nacional
disponible en una economa (S) y el gasto en inversin de la misma (I).
Si exportamos ms de lo que importamos XN>0, estamos prestando
fondos al exterior cuando nos compran nuestras exportaciones (que
superan las importaciones).
Si exportamos menos de lo que importamos XN<0, estamos
recibiendo fondos del exterior para poder pagar nuestras
importaciones (que superan nuestras exportaciones).

9.3 Ahorro e inversin en economa abierta. Tipo de cambio nominal y real

Otra forma:
C + Spriv + T = C + I + G + XN
Spriv + T G = I + XN
S = I + SNC
Las XN son igual a la Salida Neta de Capitales (SNC)
Esta ecuacin muestra que el ahorro de un pas debe ser igual a su
inversin interior ms la salida neta de capitales.
Cuando una familia ahorra un euro, ese euro se puede utilizar (va un
fondo de inversin, por ejemplo, para financiar la acumulacin de
capital interior (comprar acciones de una compaa espaola) o para
financiar la compra de capital extranjero.
Si la renta es menor que el gasto interior, entonces el ahorro tiene que
ser menor que la inversin. Como el pas est invirtiendo ms de lo
que est ahorrando, debe estar financiando alguna inversin interior
vendiendo activos al extranjero. Es decir la salida neta de capitales
debe ser negativa (entrada de capital).

9.3 Ahorro e inversin en economa abierta. Tipo de cambio nominal y real

Por tanto:
C + Spriv + T = C + I + G+XN,
Spriv + Spb = I + XN
S = I + SNC
Si la renta es mayor que el gasto interior: C + Spriv + T > C + I + G,
entonces el ahorro es mayor que la inversin: Spriv + Spb > I
Debe estar enviando parte de su ahorro al extranjero: SNC > 0
Tiene supervit comercial: XN > 0
Si la renta.

9.2 El mercado de fondos prestables. Poltica fiscal y tipo de inters real.

Crecimiento de la deuda pblica

http://www.datosmacro.com/prima-riesgo
http://www.datosmacro.com/prima-riesgo/francia

9.3 Ahorro e inversin en economa abierta. Tipo de cambio nominal y real

Tipo de cambio nominal

Tipo de cambio nominal (e): precio de una moneda en relacin a otra.
Moneda nacional expresada en trminos de moneda extranjera.
Tipo de cambio del respecto al $ es el precio del euro en dlares:
los $ que necesito para comprar 1.

Ejemplo:
Si e = 1,29 $/, necesito 1 $ y 29 centavos de dlar para comprar 1 .
si e e = 1,05 el euro se deprecia (1 compra menos $)
si e e = 1,42 el euro se aprecia (1 compra ms $)

9.3 Ahorro e inversin en economa abierta. Tipo de cambio nominal y real

Tipo de cambio real

Tipo de cambio real (): precio relativo de los bienes de dos
pases. Indica la relacin a la que podemos intercambiar los bienes
de un pas por los de otro.

entre bienes espaoles y de USA, precio relativo de los bienes producidos en

Espaa (en P()) respecto a los bienes producidos en USA (en P*($))
Un residente de USA que compra un bien espaol tiene que comparar lo que le
cuesta en $ (p*), con lo que le cuesta en Espaa en (P) por lo que le cuesta
adquirir los euros (e).

apreciacin real: los bienes nacionales se encarecen y los

bienes exteriores se abaratan. Esto puede ser por p e p*
prdida de competitividad.

AHORA USTED:

e = 1,39 $ per
Price of a bag of oranges
P = 1,2 in Spain, P* = $3 in U.S.
A. What is the price of Spanish bag of oranges in $ ?
B. Calculate the real exchange rate,
measured as US bag of oranges per Spanish bag of
oranges.

A. What is the price of Spanish bag of oranges in dollars?

e x P = 1,39 $/ x 1,20 =
= 1,69 $
B. Calculate the real exchange rate.

exP
P*

1,69 $ per Spanish bag of oranges

3 $ per U.S. bag of oranges
= 0,56 U.S. bag per Spanish bag

Esto significa que con lo que me cuesta en $ una bolsa de naranjas

espaolas solo podra comprar media bolsa de naranjas americanas.
Las naranjas americanas son menos competitivas que las naranjas
espaolas.