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UNIVERSIDAD NACIONAL DE INGENIERÍA

Facultad de Ingeniería Civil
Dpto. Acad. de Hidráulica e Hidrología
CAPITULO VII
ANALISIS FINANCIERO
El análisis financiero es muy diferente del análisis económico. Se trata de determinar
mediante dicho análisis lo siguiente:
1. Posibilidad y forma de obtener el dinero necesario para realizar un proyecto.
2. Disponibilidad y capacidad de los réditos generados por el proyecto para que se pueda
rembolsar el dinero tomado a préstamo.
3. Forma de repartir los costos entre sus beneficiarios.
GESTION DE FINANCIAMIENTO DE UN PROYECTO DE RIEGO
Los planificadores cuya ayuda se solicita para preparar el financiamiento del proyecto,
deben hallar las fuentes apropiadas de financiamiento y determinar los procedimientos
adecuados para obtener el dinero. Al procesar los datos de los préstamos, el planificador
explicará al cliente los requerimientos de cada fuente de financiamiento y podrá discutir con
él un programa de vencimiento de los préstamos que se ajuste a sus posibilidades. Los
clientes deberán lograr una coordinación entre el momento a pagar y el monto
correspondiente del servicio de su deuda igualándolos a las rentas procedentes de los
proyectos.
1. Fuentes de financiamiento
En el estudio financiero se analizan las diferentes alternativas de fuentes de financiamiento.
Se deberá formar un archivo de las diferentes entidades, indicando el monto susceptible de
préstamo, la tasa de interés, los plazos de amortización, período de gracia, las comisiones,
sus requerimientos y otros. La mayor parte de los proyectos hidráulicos en gran escala son
parcialmente financiados por dependencias nacionales o internacionales. En los proyectos
de riego se pueden considerar las siguientes fuentes de financiamiento:
a) Principales fuentes Nacionales:
- Recursos públicos provistos por el estado mediante leyes específicas.
- Recursos públicos regionales dispuestos por el gobierno regional.
- Recursos propios provistos por los propietarios rurales.
- Entes de intermediación financiera:
- COFIDE S.A., Corporación Financiera de Desarrollo, es la empresa pública
financiera que interviene en la inversión de los proyectos de desarrollo.
- FONCODES, Fondo de Compensación para el Desarrollo.
- Bancos nacionales.
b) Principales fuentes extranjeras:
- Gobiernos extranjeros mediante préstamos de gobierno a gobierno.
- Banco Mundial, BM.
- PNUD, Programa de las Naciones Unidas para el Desarrollo.
- Banco Interamericano de Desarrollo, BID.
- Bancos privados extranjeros.
- Fondo de Contravalor: Perú-Suiza, Perú-Japón,
Perú-Francia, Perú-Canadá, Perú-Italia
- Proveedores.

en general. los cuales deben mantenerse dentro de los objetivos del desarrollo económico. 4.El Ministerio de Agricultura es el organismo encargado del mantenimiento y desarrollo del sector agrario.Organismos privados sin fines de lucro con capacidad institucional adecuada (ONG's) 3. como iniciativa particular. el Estado estimula y ejecuta obras de irrigación. INSTITUCIONES PRIVADAS . ORGANISMOS GUBERNAMENTALES . privados o mixtos para ampliar la superficie agrícola y lograr el asentamiento equilibrado de la población campesina. regional y nacional. y consejos distritales. Por ello urge la participación ingenieril.Para proyectos de riego de menor escala o proyectos de rehabilitación de riego principales interesados son los agricultores. principalmente a las zonas desfavorecidas ubicadas dentro de los ámbitos seleccionados por los organismos mencionados. Actúan en formas predeterminadas con el fin de superar la dispersión y garantizar un mayor impacto de los programas y proyectos. Es importante señalar que en tales lugares hay requerimientos de financiamiento aunados a un déficit de apoyo profesional para la presentación de los programas y proyectos a las entidades crediticias. De esta manera.2. Características del financiamiento FONCODES otorga financiamiento en calidad de donación utilizando fondos principalmente del BM y del Tesoro Público. que en forma individual o agrupados Asociación de usuarios (costa). sin crear expectativas en las zonas no sujetas a crédito. Los fondos de Contravalor han sido creados mediantes Convenios Bilaterales para la reducción de la deuda externa peruana y tienen como objetivo apoyar de manera prioritaria procesos de desarrollo sostenibles que satisfagan las necesidades fundamentales de los estratos sociales más desfavorecidos. Instituciones participantes De acuerdo a la Constitución Peruana. los en los las . Inade. deben incluír los siguientes documentos: . colonización de tierras de cultivo con recursos públicos. Se ocupa de la gestión de financiamiento para proyectos del sector agrario en proyectos de gran y mediana escala a través de su Oficina de Planificación. La inversión en un proyecto de irrigación se efectúa principalmente a través del Ministerio de la Presidencia y del Instituto Nacional de Desarrollo. en la actualidad el Estado es el primer ente de ejecución de proyectos agrícolas. o Comunidades Campesinas Organizadas (sierra). pueden acceder a un crédito en forma directa o a través de instituciones gubernamentales. . y de los gobiernos regionales para proyectos de alto costo. Se puede concluír que en la actualidad se ofrece financiamiento. Requisitos Generales Los requerimientos de créditos para el sector agrario. Las instituciones que pueden solicitar financiamiento son: . para proyectos ubicados en las zonas que han delimitado como propicias al crédito.

entidad solicitante.. indicando el título del programa o proyecto. capital de trabajo. objetivo y solicitud de financiamiento. ubicación. precios. económica-financiera.Expediente técnico. . . canales de comercializacion) Tamaño y Localización Evaluación de impacto ambiental Presupuesto de ingresos y egresos Viabilidad social técnica. Organización Cronograma de desembolsos Cronograma de actividades Sistema de seguimiento y evaluación Evaluación institucional. . Contenido : Resumen Antecedentes y justificación Objetivos generales y específicos Metas: beneficiarios directos e indirectos Infraestructura Actividades principales Inversión fija. gastos intanmgibles Financiamiento distribución entre los aportes de capital Estudio de mercado(productos. duración. demanda. número de beneficiarios. presupuesto requerido. diversos de acuerdo a la entidad crediticia. entidad ejecutora. Un perfil básico debe incluír lo siguiente: . para elaborar el cuál existen modelos. firmada por el representante legal.Solicitud.oferta. Aspectos generales: título.

Los principales indicadores para medir el mérito de un proyecto o su rentabilidad privada son: la rentabilidad simple.4 582.6 875.7 928.7 31380 SERVICIO Se hace una proyección y comparación de los ingresos totales con los gastos de ejecución y operación del proyecto. porque podría significar la quiebra de la empresa.3 779. Luego se hace un balance anual entre el total de fuentes y de aplicaciones.3 984 1043 1105.06 = 1 080 INTERES 2 = (18 000 – 900) * 0. Ejemplo: Determinar el servicio de una deuda de $18000 en 20 años a una tasa de interés de 6%. Disponibilidad y capacidad de los réditos generados por el proyecto para que se pueda rembolsar el dinero tomado a préstamo. y el VANF. Una diferencia positiva indica la existencia de una rentabilidad en ese año. A = 18 000 [A/P.9 1242.06 INTERES 1 = 18 000 * 0.8 1395. depreciación de equipos y constitución de reservas.7 1019. El cuadro de fuentes y aplicación de fondos proyectados se prepara para el periodo de construcción y vida útil del proyecto.2 173.i.06 = 1 080 P1 = 1 569 – 1 080 = 489 INTERES 2 = (18 000 – 489) * 0. en el cual se indica cada fuente financiera con su respectivo aporte anual.II. . conocido también como de Origen y Aplicación de Fondos (Flujo de Caja Financiero).7 735.4 826.3 13391. costo de producción. como se muestra en el cuadro 1.3 640.06 1)PRINCIPAL UNIFORME AÑO 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 PRINCIPAL INTERES 2)SERVICIOS UNIFORMES SERVICIO AÑO 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 900 900 900 900 900 900 900 900 900 900 900 900 900 900 900 900 900 900 900 900 1080 1026 972 918 864 810 756 702 648 594 540 486 432 378 324 270 216 162 108 54 1980 1926 1872 1818 1764 1710 1656 1602 1548 1494 1440 1386 1332 1278 1224 1170 1116 1062 1008 954 18000 11340 29340 PRINCIPAL INTERES 489 518. servicio de la deuda. así como los ingresos de operación y la aplicación de fondos en los diferentes conceptos qe se estima se producirán como son: inversión.6 986.4 693.n] = 1 569 PRINCIPAL = 18 000 /20 = 900 INTERES 1 = 18 000 * 0.8 1479.6 1171. SERVICIODELADEUDA  PRINCIPAL  INTERESES .7 585 526 463.3 833.6 951.6 742. En el análisis financiero se calculan los indicadores financieros en base al Flujo de Caja Financiero.4 654.5 1569 1569 1569 1569 1569 1569 1569 1569 1569 1569 1569 1569 1569 1569 1569 1569 1569 1569 1569 1569 17988.la tasa interna de retorno TIRF.2 875.7 789.3 549.1 326. Para ello se prepara el Cuadro de Fuentes y Uso de Fondos.4 397.8 252. Podemos considerar dos alternativas: pagos constantes del principal o del servicio de la deuda. el periodo de retorno de capital.4 617.6 914.5 1080 1050.8 693. impuestos. pago de los dividendos. mientras que una diferencia negativa es un valor por corregir.2 89.2 1316.

Aportes de beneficiarios 20% ó 100% 4. Valor bruto de la producción TOTAL DE FUENTES B.. Servicio de la deuda a.Endeudamiento interno b.Transferencia del Tesoro Público 3.Aportes beneficiarios c.Fuentes y usos de fondos financieros del proyecto Años A.Endeudamiento Banco Agrario 80% ó 0% . Operación y mantenimiento 3.Aportes de beneficiarios 20% 2. Costos de producción 4. SALDO NETO DE CAJA* .Endeudamiento externo .Endeudamiento Banco Agrario . Operación y mantenimiento . USOS DE FONDOS 1. Inversiones del proyecto a. Costos de producción . Costos de producción 0 1 2 3 4 5 6 6 537 6 537 6 537 6 537 6 537 7 8 9 10 11 12 Valores en miles de soles 13 14 15 16 17 18 19 20 22 621 15 081 16 452 4 113 8 902 6 720 3 723 16 648 931 4 162 15 021 18 592 19 033 21 244 32 162 28 158 28 423 29 210 29 968 32 296 30 948 31 005 31 005 31 005 32 453 31 005 31 005 31 005 18 663 32 196 40 449 44 651 57 106 57 180 62 016 62 016 63 597 68 340 69 827 77 192 77 824 77 824 77 824 72 988 77 824 77 824 77 824 46 604 31 939 46 010 53 754 65 578 70 221 84 887 89 342 90 174 90 439 92 807 98 308 102 123 108 140 108 829 108 829 108 829 105 441 108 829 108 829 108 829 37 702 20 565 8 902 6 720 6 537 6 537 6 537 6 537 6 537 4 654 20 810 15 021 18 592 19 033 21 244 32 162 28 158 28 423 29 210 29 968 32 296 30 948 31 005 31 005 31 005 32 453 31 005 31 005 4 474 4 474 4 474 4 474 4 474 4 474 4 474 4 474 4 474 4 474 4 474 4 474 4 474 4 474 2 983 2 983 2 983 2 983 2 983 2 983 2 983 2 983 2 983 2 983 2 983 2 983 2 983 2 983 31 005 1 645 1 645 1 645 1 645 1 645 1 645 3 290 3 126 2 961 2 797 2 632 2 468 2 303 2 139 1 974 1 810 411 411 411 411 411 411 822 782 740 699 658 617 576 535 494 453 505 2 745 1 936 1 846 1 755 1 665 1 574 1 484 1 393 1 302 1 212 1 121 1 031 940 850 759 669 578 281 46 604 33 995 29 908 26 359 29 121 29 472 39 049 45 396 41 096 41 064 41 556 42 017 44 050 42 405 42 167 41 870 41 574 40 669 39 131 39 040 31 286 0 -2 056 16 102 27 395 36 457 40 749 45 838 43 946 49 077 49 374 51 251 56 291 * El Saldo Neto de Caja equivale al Beneficio Neto de Flujo de Fondos porque no existe en este proyecto ningún Ingreso Neto sin desarrollo 58 073 65 735 66 662 66 959 67 255 64 772 69 698 69 789 77 543 TOTAL DE USOS C. Obras civiles b. Inversiones del proyecto a.Endeudamiento Banco Agrario 80% . Habilitación de tierras . Habilitación de tierras 2.Endeudamiento externo 60% . Obras civiles . Habilitación de tierras .Cuadro 1.Endeudamiento interno 40% b. FUENTES DE FONDOS 1. Obras civiles .

La mas sencilla es dividir por igual el costo entre los usuarios.17 20 + 10 * 70 / 120 = 25. Estos diques servirán como un parque de anillo verde para la ciudad: Usuarios Costos Costo separable Diques sin parque D Total . La asignación de costos tiene una terminología especial.83 40 El método más popular cosiste en dividir el costo no separable en proporción a los beneficios que los beneficiarios reciben del proyecto. debido a que el costo total del primero es mayor. Existen diferentes maneras.30 = 10 J 70 l/s 30 M USD 40 . . Extracto resumido de Recursos Hidráulicos de Helweg: La separación de costos para su asignación entre los beneficiarios es controvertido. El método se modifica ligeramente si los beneficios se pueden obtener con menor costo por algún otro método en cuyo caso se utiliza dicho costo alternativo en lugar del beneficio neto para dividir los costos no separables. los usuarios que reciben menos beneficios podrían objetar que quienes reciban más deberían pagar más.P = A Parque sin dique P Total . Entonces: Usuarios W J Pozo combinado Producción pozo 50 l/s 70 l/s 120 l/s Respecto al Costo total Respecto al Costo no separable 40 * 50 / 120 = 16. Ejemplos: Estos son los costos adicionales a) Proyecto de control de avenidas requiere de diques para proteger la ciudad.D = B Diques con parque Total Costo no separable Total.III. Forma de repartir los costos entre sus beneficiarios. debido a que cada uno de los beneficiarios busca asumir una parte lo más pequeña que sea posible del plan de reembolso. sino que también alientan a una utilización eficiente. “Un acuerdo para compartir los costos” entre un proyecto ó sus usuarios. Se conoce como el método “costos separables-beneficios residuales” (CSBR). pero entonces.(10 + 20) = 10 En este ejemplo una forma de dividir el costo total ó el costo no separable sería proporcionalmente a la cantidad de agua que cada uno toma del pozo.67 40 * 70 / 120 = 23. Aquí se incluye el concepto de costos separables. acumulados cuando se añade un usuario.33 40 10 + 10 * 50 / 120 = 14. han decidido perforar un pozo de alta capacidad en lugar de dos pozos individuales más pequeños. W y J.(A + B) b) Dos irrigadores.20 = 20 Pozo combinado 120 l/s 40 M USD Costo no separable 40. La asignación de costos. Este procedimiento impide que el usuario abandone el proyecto y los otros usuarios se benefician debido a que el usuario retenido comparte el costo. o sea la división del costo de un proyecto entre los usuarios del mismo no solamente determina quienes pagan por el proyecto y en que cantidad. (M USD = Miles de USD) Usuarios Producción pozo Costo pozo Costo separable W 50 l/s 20 M USD 40 .

con frecuencia es necesario asignar el costo entre los diferentes usos para fijar los precios del agua y de la energía. los beneficios restantes (línea 5) son las diferencias entre el menor valor de las líneas 2 ó 3 y los costos separables de las línea 1. Los costos unidos son distribuidos en proporción a estos costos (línea 9) y son añadidos a los correspondientes costos separables para obtener la asignación total (línea 10). en ningún caso los beneficios considerados deben ser mayores que los costos de un proyecto alternativo de propósito simple que proporcionaría beneficios equivalentes. El costo separable es el costo total del proyecto menos el costo estimado con esa función omitida. Los costos separables para una simple función. Cualquier método de asignación debe dejar primero a un lado los “costos separables” que claramente son cargables a una función simple del proyecto. El problema real en la asignación de costos es la división de los “costos unidos” (costo total menos la suma de los costos separables) entre las funciones del proyecto. o para determinar la contribución necesaria a los beneficiarios por el control de avenidas. Por tanto. En el método de “gastos justificables” los costos unidos se distribuyen de acuerdo a las diferencias entre los costos separables (línea 1) y el costo estimado de un proyecto alternativo de propósito simple que proporcionaría beneficios equivalentes y que sería en si mismo económicamente justificable. Por lo tanto. generalmente se estiman calculando el costo del proyecto con esa función omitida.Extracto resumido de Recursos Hidráulicos de Linsley: Asignación de costos para proyectos de propósitos múltiples. Los costos unidos están distribuidos en proporción a estos beneficios restantes y son añadidos a los correspondientes costos separables para obtener la asignación total (línea 7). la suma de los costos separables es 1 180 M USD. Ejemplo: un proyecto de propósito múltiple tiene un costo total de 1 765 M USD. En el método de “beneficios restantes” los costos unidos se distribuyen de acuerdo a las diferencias entre los costos separables (línea 1) y los beneficios estimados (línea 2). Por lo tanto. Sin embargo. Los dos métodos que parecen más aplicables a un proyecto hidráulico de propósito múltiple son: el método de los “beneficios restantes” y el método alternativo de “gastos justificables”. Como un proyecto de propósito múltiple sirve a diferentes grupos de beneficiarios. el costo unido es 585 M USD. los costos a utilizar (línea 8) son las diferencias entre las líneas 1 y 3. tal como el costo de la casa de máquinas ó las esclusas para navegación ó las escalas para peces. .

L1) 20 400 450 30 900 9 costos unidos asignados 13 260 292.7 4.5 19.L1) 20 400 200 30 650 6 costos unidos asignados 18 360 180 27 585 7 asignaciones totales dólares 398 960 330 77 1765 porcentaje 22.5 585 10 asignaciones totales dólares 393 860 442.3 48.5 1765 porcentaje 22.5 69.5 54.7 25.1 3.4 100 Método alternativo de gastos justificables 8 costo alternativo menos costo separable (L3 .ASIGNACIONES DE COSTOS PARA UN PROYECTO DE PROPÓSITO MÚLTIPLE (Todos los costos están en miles de dólares) Costo unido = 585 Control concepto de Energía Riego Navegación Total Línea avenidas 1 Costos separables 380 600 150 50 1180 2 beneficios estimados 500 1500 350 100 2450 3 costo alternativo de propósito simple 400 1000 600 80 2080 Método de los beneficios restantes 4 beneficios limitados por costo alternativo 400 1000 350 80 1830 5 beneficios restantes (L4 .4 18.9 100 TABLA 21-2 RECURSOS HIDRÁULICOS LINSLEY .