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Matemtica

Financiera
Autor:
Jos M. Martn
Senmache
Sarmiento
Lima. Per
4ta Edicin
Octubre 2013

e-financebook

INDICE

11 CAPTULO 11: COMPENDIO Y DEMOSTRACIN DE FRMULAS ......5


11.1 Principios fundamentales de las finanzas. .................................5
11.1.1 Leyenda............................................................................................... 5
11.1.2 Definiciones........................................................................................ 5

11.2 Tasa de Inters Simple.................................................................6


11.2.1 Deduccin de la frmula el clculo del Valor Futuro (S) a Tasa de
Inters Simple..................................................................................... 6
11.2.2 Frmulas. ............................................................................................ 6

11.3 Tasa de Inters Compuesta o Nominal. ......................................9


11.3.1 Leyenda............................................................................................... 9
11.3.2 Deduccin de la frmula el clculo del Valor Futuro (S) a Tasa de
Inters Compuesta o Nominal........................................................... 9
11.3.3 Frmulas. .......................................................................................... 14

11.4 Tasa de Inters Efectiva.............................................................17


11.4.1 Leyenda............................................................................................. 17
11.4.2 Definiciones...................................................................................... 17
11.4.3 Deduccin de la frmula para calcular la Tasa de Inters Efectiva
en funcin de la Tasa de Inters Compuesta o Nominal. ............. 18
11.4.4 Deduccin de la frmula para calcular la Tasa de Inters Efectiva
(TEP1) en funcin de otra Tasa de Inters Efectiva (TEP2).......... 19
11.4.5 Deduccin de la frmula para calcular el Valor Futuro (S) en
funcin de la Tasa de Inters Efectiva (TEP). ................................ 20
11.4.6 Frmulas. .......................................................................................... 21

11.5 Tasa de Inters Descontada o Adelantada. ..............................26


11.5.1 Leyenda............................................................................................. 26
11.5.2 Frmulas. .......................................................................................... 26

11.6 Tasa de Inters Real e Inflada....................................................31


11.6.1 Leyenda............................................................................................. 31
Autor: Jos M. Martn Senmache S.

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11.6.2 Frmulas. .......................................................................................... 32

11.7 Teora de Rentas o Anualidades. ..............................................36


11.7.1 Leyenda............................................................................................. 36
11.7.2 Deduccin de frmulas para Teora de Rentas o Anualidades. ...36
11.7.3 Frmulas. .......................................................................................... 39

11.8 Planes de Pago. ..........................................................................48


11.8.1 Leyenda............................................................................................. 48
11.8.2 Frmulas. .......................................................................................... 48

11.9 Indicadores de Rentabilidad. .....................................................50


11.9.1 Leyenda............................................................................................. 50
11.9.2 Frmulas. .......................................................................................... 50

11.10Operaciones de Financiamiento................................................54
11.10.1 Acciones. .......................................................................................... 54
11.10.2 Bonos. ............................................................................................... 56
11.10.3 Leasing.............................................................................................. 57
11.10.4 Costo Promedio Ponderado del Capital (CPPC o WACC). ........... 62

Autor: Jos M. Martn Senmache S.

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Matemtica
Financiera
Captulo 11:
Compendio y
demostracin de
frmulas

e-financebook
Autor: Jos M. Martn Senmache S.

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11 Captulo 11: Compendio y demostracin de frmulas

11.1 Principios fundamentales de las finanzas.

11.1.1 Leyenda.
C

: Valor Presente o Capital Inicial.

: Valor Futuro o Ahorro Deseado.

: Tasa de Inters.

: Proporcin de tiempo transcurrido*.

* Las variables Tasa de Inters (i) y el tiempo transcurrido (t) siempre deben
estar expresadas en la misma unidad de tiempo, por ejemplo si va a utilizar una
de las frmulas y la tasa de inters simple es anual, entonces el tiempo tambin
debe ser expresado de manera anual.

11.1.2 Definiciones.

11.1.2.1 Primer principio fundamental: Inters (I). (Frmula N1)


Definicin de Inters: Es la diferencia entre el valor futuro (S) y el Valor
Presente del Capital (C).

ISC
11.1.2.2 Segundo principio fundamental: Inters (I). (Frmula N2)
Forma de clculo del Inters: El Inters de una operacin se calcula como el
producto del Capital invertido (C), por la tasa de inters (i) y el tiempo (t).

I C*i* t

Autor: Jos M. Martn Senmache S.

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11.2 Tasa de Inters Simple.

11.2.1 Deduccin de la frmula el clculo del Valor Futuro (S) a Tasa de


Inters Simple.
Si partimos de los dos principios fundamentales, los cuales difinen al Inters
(I) generado en un periodo de tiempo como:

I S C (1)
I C * i * t ..(2)
E igualamos (1) y (2), entonces obtenemos:

SC C*i* t
Luego, despejamos el Valor Futuro (S):

S CC*i* t
Ahora factorizamos el Capital (C) en el lado derecho de la igualdad y
encontramos la primera frmula que nos permite calcular el valor del dinero
en el tiempo para tasas de inters simples:

S C * (1 i * t )
Luego, solo ser necesario despejar de esta igualdad, el valor o componente
que se desea calcular, para encontrar de manera indistinta el Valor Futuro
(S), el Valor Presente o Capital (C), el tiempo transcurrido (t) o la tasa de
inters simple que se aplic (i).

11.2.2 Frmulas.

11.2.2.1 Valor Futuro o Ahorro deseado (S). (Frmula N3)


Calcula el Valor Futuro (S) en funcin del Valor Presente o Capital (C), la Tasa
de Inters Simple (i) y el tiempo (t) transcurrido.
Para calcular el tiempo (t) ser necesario especificar si se utiliza ao ordinario
(360 das) o ao exacto (365 das).

S C * 1 i * t

Autor: Jos M. Martn Senmache S.

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11.2.2.2 Valor Presente o Capital inicial (C). (Frmula N4)


Calcula el Valor Presente o Capital inicial (C) en funcin del Valor Futuro (S), la
Tasa de Inters Simple (i) y el tiempo (t) transcurrido.
Para calcular el tiempo (t) ser necesario especificar si se utiliza ao ordinario
(360 das) o ao exacto (365 das). Dependiendo del autor, se utiliza cualquiera
de las siguientes formas:

S
1 i * t

C S * 1 i * t

11.2.2.3 Tasa de Inters Simple (i). (Frmula N5)


Calcula la Tasa de Inters Simple (i) en funcin del Valor Futuro (S), el Valor
Presente (C) y el tiempo transcurrido (t). El resultado estar expresado en la
misma unidad de tiempo que se utiliz para el tiempo transcurrido.

S
1
C
i
t
11.2.2.4 Tiempo (t). (Frmula N6)
Calcula el tiempo transcurrido (t) en funcin del Valor Futuro (S), el Valor
Presente (C) y la Tasa de Inters Simple (i). El resultado estar expresado en la
misma unidad de tiempo que se utiliz para la Tasa de Inters Simple.

S
1
C
t
i
11.2.2.5 Cmo se expresa la variable tiempo transcurrido (t)? (Frmula N7)
Para expresar el tiempo (t) en aos, se debe dividir al tiempo transcurrido
(expresado en das) de la inversin o prstamo, entre el tiempo en el que se
idealiza el ao, y este puede ser de dos tipos: 360 das si es tiempo es
trabajado como ordinario o comercial y 365 das si es tiempo expresado
como ao exacto o calendario.

Autor: Jos M. Martn Senmache S.

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Nota: A pesar de que el ao bisiesto tiene 366 das, nunca se utiliza este valor
como denominador de la fraccin.

Autor: Jos M. Martn Senmache S.

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11.3 Tasa de Inters Compuesta o Nominal.

11.3.1 Leyenda.
C

: Valor Presente o Capital Inicial.

: Valor Futuro o Ahorro Deseado.

TN

: Tasa de Inters Compuesta o Nominal.

: Nmero de perodos de capitalizacin que existen en el tiempo que


est expresada la Tasa de Inters Compuesta o Nominal (TN).
Matemticamente se calcula como el nmero de das en el que se
expresa la Tasa de Inters Compuesta o Nominal (TN) entre el nmero
de das en que se expresa el perodo de capitalizacin.

: Nmero de perodos de capitalizacin que existen en el tiempo


transcurrido (t) de la inversin.
Matemticamente se calcula como el tiempo transcurrido (t) expresado
en das entre el nmero de das en que se expresa el perodo de
capitalizacin.

: Tasa de Inters Nominal en el perodo de capitalizacin.


Matemticamente se calcula dividiendo la Tasa de Inters Compuesto
o Nominal entre la constante m. (Frmula N8)

i'

T N
m

11.3.2 Deduccin de la frmula el clculo del Valor Futuro (S) a Tasa de


Inters Compuesta o Nominal.
Si partimos de los 2 principios fundamentales, los cuales difinen al Inters (I)
generado en un periodo de tiempo, pero expresados como:

S C I (1)
I C * i * t ..(2)
Ahora bien, en el momento tiempo cero (t=0), ocurrira lo siguiente con el
Valor Futuro (S0) acumulado:

S0 C
Autor: Jos M. Martn Senmache S.

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Y, luego de un perodo de capitalizacin (t=1), podemos decir que nuestro


capital invertido (C o S0) y los intereses generados (I) en dicho periodo de
tiempo, conformarn a nuestro primer valor futuro o el valor futuro en el
periodo de tiempo t=1, entonces:

S1 C I
S1 S 0 I1
S1 S 0 S 0 * i * t
Pero, si del tiempo periodo de capitalizacin cero (t=0) al tiempo periodo de
capitalizacin uno (t=1) hay un (1) periodo de capitalizacin, entonces i ser
la tasa de inters en el periodo de capitalizacin, por tanto el tiempo
transcurrido t ser igual a 1, entonces:

S1 S 0 S 0 * i'*1
S1 S 0 S 0 * i'
Luego, factorizamos y reemplazamos el valor fututo S 0 en tiempo t=1 como C:

S1 S 0 * (1 i' )
S1 C * (1 i' )

S = ???
I1
i

0
C

S 1 = C + I1
S1 = C + C * i * t
S1 = C + C * i * 1
S1 = C * (1 + i)1

Ahora, si exponemos nuestro nuevo capital acumulado al finalizar el periodo


de capitalizacin 1 (que equivale al capital original ms la capitalizacin de
los intereses el primer periodo) a un nuevo perodo de capitalizacin, de tal
modo que ahora nos dirigimos al periodo de capitalizacin 2, tendramos:

Autor: Jos M. Martn Senmache S.

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I2 S1 * i'* t
S 2 S1 I2
S 2 S1 S1 * i'* t
Pero, si del tiempo periodo de capitalizacin uno (t=1) al tiempo periodo de
capitalizacin dos (t=2) hay un (1) periodo de capitalizacin, entonces i ser
la tasa de inters en el periodo de capitalizacin, por tanto el tiempo
transcurrido t ser igual a 1, entonces:

S 2 S1 S1 * i'*1
S 2 S1 S1 * i'
Luego, factorizamos y reemplazamos el valor futuro S 1 en el tiempo t=1:

S 2 S1 * (1 i' )
S 2 C * (1 i' ) * (1 i' )
S 2 C * (1 i' )2

S = ???
I2
i

S 2 = S 1 + I2
S2 = C * (1 + i)1 + C * (1 + i)1 * i * t
S2 = C * (1 + i)1 + C * (1 + i)1 * i * 1
S2 = C * (1 + i)1 * (1 + i)
S2 = C * (1 + i)2

Ahora, slo para comprobar la regla de formacin, exponemos nuestro nuevo


capital acumulado al finalizar el tiempo periodo de capitalizacin dos (t=2) a
un nuevo perodo de capitalizacin, de tal modo que ahora nos dirigimos al
periodo de capitalizacin 3, tendramos:

I3 S 2 * i'* t
S 3 S 2 I3
S 3 S 2 S 2 * i'* t
Autor: Jos M. Martn Senmache S.

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Pero si del tiempo periodo de capitalizacin dos (t=2) al tiempo periodo de


capitalizacin tres (t=3) hay un (1) periodo de capitalizacin, entonces i ser
la tasa de inters en el periodo de capitalizacin, por tanto el tiempo
transcurrido t ser igual a 1, entonces:

S 3 S 2 S 2 * i'*1
S 3 S 2 S 2 * i'
Luego, factorizamos y reemplazamos el el valor futuro S 2 en tiempo t=2:

S 3 S 2 * (1 i' )
S 3 C * (1 i' )2 * (1 i' )
S 3 C * (1 i' )3

S = ???
I3
i

S 3 = S 2 + I3
S3 = C * (1 + i)2 + C * (1 + i)2 * i * t
S3 = C * (1 + i)2 + C * (1 + i)2 * i * 1
S3 = C * (1 + i)2 * (1 + i)
S3 = C * (1 + i)3

Y podramos continuar hasta el ltimo periodo de capitalizacin; sin embargo,


podemos inferir que el comportamiento tpico en el periodo de capitalizacin
ensimo (t=n) Sn, sera:

S n C * (1 i' )n

Autor: Jos M. Martn Senmache S.

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S = ???

Sn = C * (1 + i)n

Donde i es la tasa de inters en el periodo de capitalizacin, la cual


respondera al prorrateo de la tasa de inters nominal o compuesta dada
como dato, o en otras palabras consiste en dividir la tasa de inters en partes
iguales y de forma proporcional al numero de periodos de capitalizacion que
esta pueda contener, por lo que:

TN
i'

m
Siendo m el nmero de periodos de capitalizacin que caben en la tasa de
inters nominal o compuesta dada como dato, con lo que finalmente la
frmula que podemos utilizar para calcular el valor futuro de una inversin
expuesta a una tasa de inters compuesta o nominal, luego de transcurrido
n periodos de capitalizacin, sera:

S C * (1 i' )n
TN

S C * 1

Donde:
m : Nmero de perodos de capitalizacin que existen en el tiempo que
est expresada la Tasa de Inters Compuesta o Nominal (TN).
Matemticamente se calcula como el nmero de das en el que se
expresa la Tasa de Inters Compuesta o Nominal (TN) entre el
nmero de das en que se expresa el perodo de capitalizacin.
n

: Nmero de perodos de capitalizacin que existen en el tiempo


transcurrido (t) de la inversin.
Matemticamente se calcula como el tiempo transcurrido (t)
expresado en das entre el nmero de das en que se expresa el
perodo de capitalizacin.

Autor: Jos M. Martn Senmache S.

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: Tasa de Inters Nominal en el perodo de capitalizacin.

Luego, solo ser necesario despejar de esta igualdad el valor o componente


que se desea calcular para encontrar de manera indistinta el Valor Futuro (S),
el tiempo transcurrido (t) o la Tasa de Inters Compuesta o Nominal que se
aplic (TN).

11.3.3 Frmulas.

11.3.3.1 Valor Futuro o Ahorro Deseado (S). (Frmula N9)


Calcula el Valor Futuro o Ahorro Deseado (S) en funcin del Valor Presente o
Capital Inicial (C), la Tasa de Inters Compuesta o Nominal (TN), el Perodo de
Capitalizacin (p.c.) y tiempo de la inversin (t).
Tambin ser necesario calcular previamente los valores de m y n.
Donde: m se calcula como el nmero de das en el que se expresa la Tasa de
Inters Compuesta o Nominal (TN) entre el nmero de das en que se expresa el
perodo de capitalizacin (p.c.), y n se calcula como el tiempo transcurrido (t)
expresado en das entre el nmero de das en que se expresa el perodo de
capitalizacin (p.c.).
Dependiendo del autor, se utiliza cualquiera de las siguientes formas:

T N

S C * 1

S C * 1 i' n
11.3.3.2 Valor Presente o Capital inicial (C) en funcin del Valor Futuro (S). (Frmula
N10)
Calcula el Valor Presente o Capital Inicial (C) en funcin del Valor Futuro o
Ahorro Deseado (S), la Tasa de Inters Compuesta o Nominal (TN) y el perodo
de capitalizacin (p.c.).
Tambin ser necesario calcular previamente los valores de m y n.
Dependiendo del autor, se utiliza cualquiera de las siguientes formas:

Autor: Jos M. Martn Senmache S.

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S
T N

T N
C S * 1

1 i'n

C S * 1 i' n
11.3.3.3 Valor Presente o Capital inicial (C) en funcin del Inters (I). (Frmula N11)
Calcula el Valor Presente o Capital Inicial (C) en funcin del Inters (I), la Tasa
de Inters Compuesta o Nominal (TN) y el perodo de capitalizacin (p.c.).
Tambin ser necesario calcular previamente los valores de m y n.
Dependiendo del autor, se utiliza cualquiera de las siguientes formas:

I
n
T N

1
1
m

1 i'n 1

11.3.3.4 Tasa de Inters Compuesta o Nominal (TN). (Frmula N12)


Calcula la Tasa de Inters Compuesta o Nominal (TN) en funcin del Valor
Futuro o Ahorro Deseado (S), el Valor Presente o Capital Inicial (C) y el perodo
de capitalizacin (p.c.).
Tambin ser necesario calcular previamente los valores de m y n.

T N m * n 1
C

Autor: Jos M. Martn Senmache S.

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11.3.3.5 Tiempo transcurrido n. (Frmula N13)


Calcula el tiempo transcurrido (n) -expresado en unidades de perodos de
capitalizacin- que debern transcurrir para que un Valor Presente o Capital
Inicial (C) se conviertan en un Valor Futuro o Ahorro Deseado (S), si se conoce
la Tasa de Inters Compuesta o Nominal (TN) y el perodo de capitalizacin
(p.c.).
Dependiendo del autor, se utiliza cualquiera de las siguientes formas:

S
L N
C
n
T N
L N1

S
L N
C
n
L N1 i'
11.3.3.6 Valor Futuro en tiempo t=2 respecto de un tiempo t=1 y el depsito o retiro
C en t=2. (Frmula N14)
Calcula el Valor Futuro de un flujo de dinero en t=2 (S2), en funcin del flujo
acumulado en t=1 (S1), el depsito o retiro que ocurre en t=2, la Tasa de Inters
Compuesta o Nominal (TN), el perodo de capitalizacin (p.c.) y el tiempo
transcurrido entre el perodo 1 y 2, expresado en nmero de perodos de
capitalizacin (n).
Dependiendo del autor, se utiliza cualquiera de las siguientes formas:

n
T N
S2 S1 * 1
/ C2
m

S2 S1 * 1 i'n / C2

Autor: Jos M. Martn Senmache S.

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11.4 Tasa de Inters Efectiva.

11.4.1 Leyenda.

: Valor Presente o Capital Inicial.

: Valor Futuro o Ahorro Deseado.

TN

: Tasa de Inters Compuesta o Nominal.

: Nmero de perodos de capitalizacin que existen en el tiempo que


est expresada la Tasa de Inters Compuesta o Nominal (TN).
Matemticamente se calcula como el nmero de das en el que se
expresa la Tasa de Inters Compuesta o Nominal (TN) entre el
nmero de das en que se expresa el perodo de capitalizacin.

: Nmero de perodos de capitalizacin que existen en el tiempo


transcurrido (t) de la inversin.
Matemticamente se calcula como el tiempo transcurrido (t)
expresado en das entre el nmero de das en que se expresa el
perodo de capitalizacin.

TEP

TEP1 : Tasa de Inters Efectiva en el perodo 1.

TEP2 : Tasa de Inters Efectiva en el perodo 2.

: Tasa de Inters Efectiva del perodo. Llamado tambin i.

11.4.2 Definiciones.

11.4.2.1 Tercer principio fundamental: Tasa efectiva en un periodo de tiempo.


Definicn de la Tasa de Inters Efectiva: A la representacin porcentual de
los intereses generados en un periodo de tiempo (I), respecto del capital
originalmente invertido (C) se le llama Tasa efectiva del periodo (TEP).
Matemticamente se representa como una regla de tres simple y se expresa
de la siguiente manera:

C 100 %
I X
Si despejamos dicha regla de tres simple, tendramos:

Autor: Jos M. Martn Senmache S.

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I
X * 100%
C
Ahora bien, si llamamos a la variable X como la Tasa Efectiva del Periodo
de tiempo analizado (TEP o i), entonces podemos escribir:

I
I
TEP * 100% o tambin i' * 100 %
C
C
Y si luego utilizamos el primer prinicipio fundamental de las finanzas:

ISC
Y eliminamos el 100% de la expresin1, pero sustituyndola por una
advertencia: siempre se debe expresar la tasa efectiva del periodo como
na representacin porcentual o en tanto por 100, tendramos:

I
TEP
C
Por lo que producto del reemplazo optendramos:

S C
TEP

C
Y simplificando, nos lleva ala expresin que representa al tercer principio
fundamental, el mismo que sirve para medir el crecimiento o decrecimiento
del dinero en un lapso de tiempo cualquiera:

TEP

S
1
C

11.4.3 Deduccin de la frmula para calcular la Tasa de Inters Efectiva


en funcin de la Tasa de Inters Compuesta o Nominal.
Si partimos del tercer principio fundamental y de valor futuro a tasa
compuesta o nominal, las cuales son:

TEP

S
1 .(1)
C

Si no se eliminase este valor de la igualdad, la deduccin y presentacin de las frmulas que se utilizan en
finanzas sera muy complicadas, por lo que, esta convencin facilita la operatividad de las mismas.
Autor: Jos M. Martn Senmache S.

Pgina 18

n
TN

S C * 1
.(2)
m

Reemplazando (2) en (1) obtenemos:

n
TN

C * 1

TEP
1
C
Simplificando el Valor Presente o Capital (C) en la fraccin, podemos obtener
una frmula que nos permite relacionar a una tasa de inters compuesta o
nominal (TN) con una tasa de inters efectiva (TEP) equivalente, la cual se
escribe como:

n
TN

TEP 1
1
m

11.4.4 Deduccin de la frmula para calcular la Tasa de Inters Efectiva


(TEP1) en funcin de otra Tasa de Inters Efectiva (TEP2).
Ahora bien, si deseamos calcular las tasas efectivas equivalentes en los
periodos de tiempo 1 y 2 cualesquiera, podramos escribir:

TN

TEP 1 1

n1

TN

TEP 2 1

n2

Recordemos que la tasa compuesta o nominal y el periodo de capitalizacin


que dan origen a las tasas que deseamos calcular son constantes, por lo que
podramos escribirlo del siguiente modo:

TN

1 TEP 1 1

n1

TN

1 TEP 2 1

n2

O tambin, si sacamos races N1 y n2 a cada igualdad quedara como:

Autor: Jos M. Martn Senmache S.

Pgina 19

TN

1 TEP 1 1

TN

n2
1 TEP 2 1

n1

Lo cual hace suponer que si ambos son iguales al mismo factor, entonces
son equivalentes (caracterstica llamada como transitividad en las
matemticas: si a es igual a b y b es igual a c, entonces a es igual a c),
entonces:
n2

1 TEP 2 n1 1 TEP 1

Sacando raz n2 a ambos lados de la igualdad, despejando las potencias y


arreglando la igualdad podramos escribir como:

n2

1 TEP 2

n2

n1

1 TEP 1

1 TEP 2 1 TEP 1

n2

n2


n1

Finalmente quedara la siguiente frmula:

TEP 2 1 TEP 1

n2


n1

1 .(3)

Siendo n2 y n1 los tiempos en los que se desea encontrar las tasas de


inters efectivo equivalente.
Por ejemplo, y slo para dejar claro, si por ejemplo se desea pasar de una
anual a una tasa mensal deberamos escribir:

TEM 1 TEA

30

360

11.4.5 Deduccin de la frmula para calcular el Valor Futuro (S) en


funcin de la Tasa de Inters Efectiva (TEP).
Como el tercer principio fundamental dice que:

TEP

S
1
C

Entonces podemos despejar el Valor Futuro (S) del siguiente modo:

1 TEP

S
C

Autor: Jos M. Martn Senmache S.

Pgina 20

Y:

S C * (1 TEP )
Ahora, si reemplazamos la frmula identificada identificada como (3) de la
pgina anterior, en esta frmula, obtenemos:

S C * 1 TEP 1


n2

n1

Luego, acomodando su escritura para facilitar la lectura, puesto que n2 hace


referencia al tiempo transcurrido para que el capital inicial (C) se convierta en
el valor futuro (S), y n1 al tiempo de la tasa de inters del periodo (TEP1) que
se usa para el calculo, entonces la nomenclatura sera:

S C * 1 TEP

N das Trasladar

N das TEP

11.4.6 Frmulas.

11.4.6.1 Tasa de Inters Efectiva del Perodo (TEP). (Frmulas N15 y 16)
Calcula la Tasa de Inters Efectiva del perodo (TEP), en funcin del Valor
Presente (C) o Inteses (I) y el Valor Futuro (S). La Tasa de Inters deber ser
expresada siempre como un valor porcentual.
Dependiendo del autor, se utiliza cualquiera de las siguientes formas:

I
I
TEP * 100 % o tambin i' * 100%
C
C
S
TEP 1 * 100%
C

o tambin

i' 1 * 100%
C

11.4.6.2 Tasa de Inters Nominal (TN) en funcin de la Tasa de Inters Efectiva (TE).
(Frmula N17)
Calcula la Tasa de Inters Compuesta o Nominal (TN), en funcin de la Tasa de
Inters Efectiva del perodo (TEP) dado como dato y el perodo de capitalizacin
(p.c.) de la tasa Nominal.
m se calcula como el nmero de das en el que se expresa la Tasa de
Inters Compuesta o Nominal (TN), entre el nmero de das en que se
expresa el perodo de capitalizacin (p.c.).
Autor: Jos M. Martn Senmache S.

Pgina 21

n se calcula como el como el nmero de das en el que se expresa la Tasa


de Inters Efectiva del Perodo (TEP) dada como dato, entre el nmero de
das en que se expresa el perodo de capitalizacin (p.c.).

T N m * n 1 TEP 1

11.4.6.3 Tasa de Inters Efectiva (TE) en funcin de la Tasa de Inters Nominal (TN).
(Frmula N18)
Calcula la Tasa de Inters Efectiva del perodo (TEP), en funcin la Tasa de
Inters Nominal (TN) dada como dato, su perodo de capitalizacin (p.c.) y el
tiempo en el cual se desea hallar la Tasa de Inters Efectiva.
m se calcula como el nmero de das en el que se expresa la Tasa de
Inters Compuesta o Nominal (TN), entre el nmero de das en que se
expresa el perodo de capitalizacin (p.c.).
n se calcula como el como el nmero de das en el que se expresa la Tasa
de Inters Efectiva del perodo (TEP) dada como dato, entre el nmero de
das en que se expresa el perodo de capitalizacin (p.c.).
Dependiendo del autor, se utiliza cualquiera de las siguientes formas:

n
T N
TEP 1
1
m

TEP 1 i' n 1
11.4.6.4 Tasa de Inters Efectiva en el perodo requerido (TEP2) en funcin de otra
Tasa de Inters Efectiva (TEP1) dada como dato. (Frmula N19)
Calcula la Tasa de Inters Efectiva en el perodo requerido (TEP 2), en funcin de
otra Tasa de Inters Efectiva en el perodo dada como dato (TEP 1) y el nmero
de das en que en que se representa cada una de ellas.
Dependiendo del autor, se utiliza cualquiera de las siguientes formas:

TEP2 1 TEP1

NdasTEP2

NdasTEP1

Ndasi' 2

Ndasi 1

i'2 1 i'1

Autor: Jos M. Martn Senmache S.

1
Pgina 22

11.4.6.5 Valor Futuro o Ahorro Deseado (S). (Frmula N20)


Calcula el Valor Futuro o Ahorro Deseado (S) en funcin del Valor Presente o
Capital Inicial (C), la Tasa de Inters Efectiva en el perodo (TEP) dada como
dato, el nmero de das en la que est expresada la Tasa de Inters Efectiva del
perodo (N das TEP) y el nmero de das (N das trasladar) en el que se desea
conocer el valor futuro.
Dependiendo del autor, se utiliza cualquiera de las siguientes formas:

S C * 1 TEP

S C * 1 i'

N das Trasladar


N das TEP

N das Trasladar

N das i'

11.4.6.6 Valor Presente o Capital Inicial (C) en funcin del Valor Futuro o Ahorro
Deseado (S). (Frmula N21)
Calcula el Valor Presente o Capital Inicial (C) en funcin del Valor Futuro o
Ahorro Deseado (S), la Tasa de Inters Efectiva del perodo (TEP) dada como
dato, el nmero de das en la que est expresada la Tasa de Inters Efectiva del
perodo (N das TEP) y el nmero de das (N das trasladar) en el que se desea
conocer el valor presente.
Dependiendo del autor, se utiliza cualquiera de las siguientes formas:

1 TEP

N das Trasladar

N das TEP

C S * 1 TEP

N das Trasladar

Ndas TEP

1 i'

N das Trasladar

N das i'

C S * 1 i'

Autor: Jos M. Martn Senmache S.

Ndas Trasladar

Ndas i'

Pgina 23

11.4.6.7 Valor Presente o Capital Inicial (C) en funcin del Inters (I). (Frmula N22)
Calcula el Valor Presente o Capital Inicial (C) en funcin del Inters (I), la Tasa
de Inters Efectiva del perodo (TEP) dada como dato, el nmero de das en la
que est expresada la Tasa de Inters Efectiva del perodo (N das TEP) y el
nmero de das (N das trasladar) en el que se desea conocer el valor presente.
Dependiendo del autor, se utiliza cualquiera de las siguientes formas:

1 TEP

N das Trasladar

N das TEP

1 i'

N das Trasladar


N das i'

11.4.6.8 Tasa de Inters Efectiva del Perodo (TEP). (Frmula N23)


Calcula la Tasa de Inters Efectiva del perodo (TEP), en funcin del Valor
Futuro o Ahorro Deseado (S), el Valor Presente o Capital Inicial (C), el nmero
de das en la que est expresada la Tasa de Inters Efectiva del perodo (N
das TEP) y el nmero de das (N das trasladar) necesarios para que el valor
presente se convierta en el valor futuro.
Dependiendo del autor, se utiliza cualquiera de las siguientes formas:

S
TEP
C
S
i'
C

Ndas TEP

Ndas Trasladar

Ndas i'

Ndas Trasladar

11.4.6.9 Tiempo transcurrido (n). (Frmula N24)


Calcula el nmero de das (n) que debern transcurrir para que un Valor
Presente o Capital Inicial (C) se convierta en un Valor Futuro o Ahorro deseado
(S), si se conoce la Tasa de Inters Efectiva del perodo (TEP) dada como dato y
el nmero de das en la que est expresada la Tasa de Inters Efectiva del
perodo (N das TEP).
Dependiendo del autor, se utiliza cualquiera de las siguientes formas:

Autor: Jos M. Martn Senmache S.

Pgina 24

S
L N
C * NdasTEP
n
L N1 TEP

S
L N
C * Ndas i'
n
L N1 i'
11.4.6.10
Valor Futuro en tiempo t=2 respecto de un tiempo t=1 y el depsito o
retiro C en t=2. (Frmula N25)
Calcula el Valor Futuro de un flujo de dinero en t=2 (S2), en funcin del flujo
acumulado en t=1 (S1), el depsito o retiro que ocurre en t=2, Tasa de Inters
Efectiva del Perodo (TEP) dada como dato, el nmero de das en la que est
expresada la tasa efectiva (N das TEP) y el tiempo transcurrido entre el perodo
1 y el 2 (N das trasladar).
Dependiendo del autor, se utiliza cualquiera de las siguientes formas:

S2 S1 * 1 TEP
S 2 S1 * 1 i'

Autor: Jos M. Martn Senmache S.

N das Trasladar


Ndas TEP

N das Trasladar

N das i'

/ C2

/ C2

Pgina 25

11.5 Tasa de Inters Descontada o Adelantada.

11.5.1 Leyenda.

: Tasa descontada o adelantada.

TEP

: Tasa efectiva del perodo de pago, llamada tambin tasa


en tiempo vencido.

Descuento

: Intereses adelantados que se descontarn del Valor Neto.

ValorNominal

: Valor Nominal (sinnimo de valor futuro S) que


representa al valor del instrumento al vencimiento de la
operacin.

ValorNeto

: Valor Neto (sinnimo de valor presente C) que


representa al valor del instrumento al momento del
descuento.

CostesIniciales : Suma de costes / gastos cargados al instrumento en


tiempo cero o al inicio de la operacin (por ejemplo: costo
de estudio de caso, costo de activacin, comisin de
desembolso, gasto de administracin, fotocopias, seguro,
retenciones, portes, otros, etc.).

CostesFinales : Suma (y resta) de costes / gastos cargados / abonados al


instrumento en tiempo vencido o al final de la operacin
(por ejemplo: portes, gastos de administracin, devolucin
de retenciones, remuneracin a la retencin, cobranza
tarda, intereses compensatorios, intereses moratorios,
protesto, otros, etc.).

ValorRecibido : Monto de dinero que se recibe en tiempo cero.

ValorEntregado : Monto de dinero entregado en tiempo vencido.

Ic

: Inters compensatorio.

Im

: Inters moratorio.

11.5.2 Frmulas.

Autor: Jos M. Martn Senmache S.

Pgina 26

11.5.2.1 Tasa Descontada o Adelantada (d) en funcin de la Tasa de Inters Efectiva


del Perodo (TEP). (Frmula N26)
Calcula la Tasa Descontada o Adelantada (d), en funcin de la Tasa de Inters
Efectiva del perodo (TEP) dada como dato, la cual deber ser expresada en el
mismo tiempo en el que se desea calcular la tasa descontada. Por ejemplo, si se
desea conocer la tasa descontada a 60 das (d60), se deber utilizar la Tasa de
Inters Efectiva a 60 das o TEB.
Dependiendo del autor, se utiliza cualquiera de las siguientes formas:

TEP
1 TEP

i'
1 i'

11.5.2.2 Tasa de Inters Efectiva del perodo (TEP) en funcin de Tasa Descontada
o Adelantada (d). (Frmula N27)
Calcula el valor de la Tasa de Inters Efectiva del perodo (TEP), en funcin de
la Tasa Descontada (d), la cual se expresa en el mismo tiempo en la que se
desea calcular la tasa de inters efectiva. Por ejemplo, si se desea conocer la
Tasa de Inters Efectiva a 60 das o TEB, se deber utilizar la tasa descontada a
60 das (d60).
Dependiendo del autor, se utiliza cualquiera de las siguientes formas:

TEP

i'

d
1 d

d
1 d

11.5.2.3 Descuento. (Frmula N28)


Calcula el valor del Descuento que se aplicar a un instrumento financiero al
momento de descontarlo, en funcin del Valor Nominal y la Tasa Descontada
(d).
Descuento = Valor Nominal * d

Autor: Jos M. Martn Senmache S.

Pgina 27

11.5.2.4 Valor Neto. (Frmulas N29 y 30)


Calcula el Valor Neto, en funcin del Valor Nominal y el Descuento que se
aplicar al momento de descontar el instrumento financiero.
Valor Neto = Valor Nominal - Descuento
Valor Neto = Valor Nominal * ( 1 d )

11.5.2.5 Valor Neto en funcin de la Tasa de Inters Efectiva del perodo (TEP).
(Frmula N31)
Frmula alternativa para calcular el Valor Neto sin tener que calcular el
Descuento ni la Tasa Descontada (d). Es similar a la frmula de valor presente
para tasas efectivas en funcin de un valor futuro (Frmula N21).
Calcula el Valor Neto, en funcin del Valor Nominal, la Tasa de Inters Efectiva
del perodo (TEP) en que se aplicar el descuento al instrumento, el nmero de
das en la que est expresada la Tasa de Inters Efectiva del perodo (N das
TEP) y el nmero de das (N das trasladar) que existen entre la fecha del
descuento y la fecha del vencimiento.

11.5.2.6 Valor Recibido. (Frmula N32)


Calcula el Valor Recibido, en funcin del Valor Neto, los Costes Iniciales y la
Retencin que se aplican al momento de descontar el instrumento.
Valor Recibido = Valor Neto Costes Iniciales - Retencin

11.5.2.7 Valor Entregado o Valor a Pagar. (Frmula N33)


Calcula el Valor Entregado o Valor a Pagar, en funcin del Valor Nominal, los
Costes Finales, la Retencin y la Remuneracin a la Retenciones producida al
finalizar la operacin
Valor Entregado = Valor Nominal + Costes Finales - Retencin Remuneracin a la Retencin

Autor: Jos M. Martn Senmache S.

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11.5.2.8 Inters Compensatorio (Ic) en funcin de la Tasa de Inters Efectiva del


perodo (TEP). (Frmula N34)
Calcula el Inters Compensatorio (Ic) que deber entregar el da que cancele el
instrumento, por los das trascurridos con posterioridad a la fecha de
vencimiento, en funcin del Valor Nominal y la Tasa de Inters Efectiva
Compensatoria del perodo (TEPc) dada como dato.

11.5.2.9 Inters Compensatorio (Ic) en funcin de la Tasa de Inters Nominal del


perodo (TNP). (Frmula N35)
Calcula el Inters Compensatorio (Ic) que deber entregar el da que cancele el
instrumento, por los das trascurridos con posterioridad a la fecha de
vencimiento, en funcin del Valor Nominal y la Tasa de Inters Nominal
Compensatoria del perodo (TNPc) dada como dato y su perodo de
capitalizacin (p.c.). Tambin ser necesario calcular previamente los valores de
m y n.

11.5.2.10
Inters Moratorio (Im) en funcin de la Tasa de Inters Efectiva del
perodo (TEP). (Frmula N36)
Calcula el Inters Moratoria (Im) que deber entregar el da que cancele el
instrumento, por los das trascurridos con posterioridad a la fecha de
vencimiento, en funcin del Valor Nominal y la Tasa de Inters Efectiva
Moratoria del perodo (TEPm) dada como dato.

11.5.2.11
Inters Moratorio (Im) en funcin de la Tasa de Inters Nominal del
Perodo (TNP). (Frmula N37)
Calcula el Inters Moratorio (Im) que deber entregar el da que cancele el
instrumento, por los das trascurridos con posterioridad a la fecha de
Autor: Jos M. Martn Senmache S.

Pgina 29

vencimiento, en funcin del Valor Nominal y la Tasa de Inters Nominal


Moratoria del perodo (TNPm) dada como dato y su perodo de capitalizacin
(p.c.). Tambin ser necesario calcular previamente los valores de m y n.

11.5.2.12

Tasa de Coste Efectiva del perodo (TCEP). (Frmula N38)

Calcula la Tasa de Coste Efectivo del Perodo (TCEP) requerido, en funcin del
Valor Entregado, el Valor Recibido, el tiempo en el que se desea expresar la
tasa (N das TCEP) y el tiempo que separa el Valor Recibido del Valor
Entregado (N das trasladar).

Para el caso particular en que se desee conocer la Tasa de Coste Efectiva


Anual de la operacin, deber utilizar la siguiente frmula: (Frmula N39)

Nota: Es importante aclarar que en pases donde por temas normativos se utilice
el ao exacto, se deber consignar 365 y no 360 en el numerador del
exponente.

Autor: Jos M. Martn Senmache S.

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11.6 Tasa de Inters Real e Inflada.

11.6.1 Leyenda.

: Valor Presente o Capital Inicial.

: Valor Futuro o Ahorro Deseado.

TEP

: Tasa de Inters Efectiva del perodo (considera a la inflacin).


Llamado tambin if.

TREP : Tasa Real Efectiva del perodo. Llamado tambin ir.

TREP1 : Tasa de Inters Real Efectiva en el perodo 1.

TREP2 : Tasa de Inters Real Efectiva en el perodo 2.

: Tasa de Inflacin del perodo.

11.6.2 Deduccin de la frmula que relaciona la tasa inflada con la tasa


real y la inflacin.
Para poder realizar la deduccin, supongamos que adquirimos un producto por
un Precio y que ser pagado al crdito en un tiempo t determinado, y que la
tasa de inters efectiva que no incluye a la inflacin o Tasa efectiva real del
periodo es TREP y que la inflacin en el mismo periodo es p, entonces, la tasa
efectiva del periodo (TEP9 que incluya a la inflacin ser:

Pr ecioActualizado Pr ecio * (1 p)
S Pr ecioActualizado * (1 TREP)
S Pr ecio * (1 p) * (1 TREP)
S
1
C
S
TEP
1
Pr ecio
Pr ecio * (1 p) * (1 TREP)
TEP
1
Pr ecio
TEP (1 p) * (1 TREP) 1
TEP

Autor: Jos M. Martn Senmache S.

Pgina 31

TEP 1 TREP p p * TREP 1


TEP TREP p p * TREP

O despejando la tasa efectiva real del periodo, podramos escribir:

TEP TREP * (1 p) p

TEP p TREP * (1 p)
TEP p

TREP
1 p

11.6.3 Frmulas.

11.6.3.1 Tasa de Inters Real Efectiva (TREP) (Frmula N40)


Calcula la Tasa de Inters Real Efectiva del Periodo (TREP). Para realizar la
conversin de manera satisfactoria, la TREP, la Tasa Efectiva del Periodo
(inflada) y la inflacin p deben estar expresadas en el mismo periodo de
tiempo, por ejemplo todas ser anuales o todas ser mensuales.
La Tasa de Inters deber ser expresada siempre como un valor porcentual.
Dependiendo del autor, se utiliza cualquiera de las siguientes formas:

TEP p
TREP

i' f p

i' r
1 p

11.6.3.2 Tasa de Inters Efectiva Inflada (if). (Frmula N41)


Calcula la Tasa de Inters Efectiva del Periodo Inflada (TEP o if). Para realizar la
conversin de manera satisfactoria, la TREP, la Tasa efectiva del Periodo
(inflada) y la inflacin p deben estar expresadas en el mismo periodo de
tiempo, por ejemplo todas ser anuales.
La Tasa de Inters deber ser expresada siempre como un valor porcentual.
Dependiendo del autor, se utiliza cualquiera de las siguientes formas:

TEP TREP p TREP * p

i' f i' r p i' r * p


Autor: Jos M. Martn Senmache S.

Pgina 32

11.6.3.3 Tasa de Inters Real Efectiva en el perodo requerido (TREP2) en funcin


de otra Tasa de Inters Real Efectiva (TREP1) dada como dato. (Frmula
N42)
Calcula la Tasa de Inters Real Efectiva en el perodo requerido (TREP2), en
funcin de otra Tasa de Inters Real Efectiva en el perodo dada como dato
(TREP1) y el nmero de das en que en que se representa cada una de ellas.
Dependiendo del autor, se utiliza cualquiera de las siguientes formas:

TREP2 1 TREP1

NdasTREP2

NdasTREP1

Ndasi'r 2


Ndasi'r1

i' r 2 1 i' r1

11.6.3.4 Tasa de Inflacion en el perodo requerido ( p 2) en funcin de otra Tasa


de Inflacin ( p 1) dada como dato. (Frmula N43)
Calcula la Tasa de Inflacin en el perodo requerido ( p 2), en funcin de otra
Tasa de Inflacin en el perodo dada como dato ( p 1) y el nmero de das en
que en que se representa cada una de ellas.

N das p2
N das p1

p2 1 p1

11.6.3.5 Valor Futuro o Ahorro Deseado (S) en funcin del Valor Presente o Capital
Inicial (C), la Tasa de Inters Real y la Inflacin. (Frmula N44)
Calcula el Valor Futuro o Ahorro Deseado (S) en funcin del Valor Presente o
Capital Inicial (C), la Tasa de Inters Real Efectiva en el perodo (TREP) dada
como dato, el nmero de das en la que est expresada la Tasa de Inters Real
Efectiva del perodo (N das TREP) y el nmero de das (N das trasladar) en el
que se desea conocer el valor futuro.
Dependiendo del autor, se utiliza cualquiera de las siguientes formas:

S C * 1 TREP 1
Autor: Jos M. Martn Senmache S.

N das Trasladar

N dasTREP 1

* 1 P

N das Trasladar

N das P

Pgina 33

S C * 1 i' r

N das Trasladar

N das i'

* 1 P

N das Trasladar

N das P

Nota: Para aplicar esta frmula, no es necesario que la inflacin y la tasa de


ineteres estn en la misma unidad de tiempo, por ejemplo la tasa real puede ser
mensual y la inflacin estar como proyectada anual y si es posible aplicarla.

11.6.3.6 Valor Presente o Capital Inicial (C) en funcin del Valor Futuro o Ahorro
Deseado (S), la Tasa de Inters Real y la Inflacin. (Frmula N45)
Calcula el Valor Presente o Capital Inicial (C) en funcin del Valor Futuro o
Ahorro Deseado (S), la Tasa de Inters Real Efectiva del perodo (TREP) dada
como dato, el nmero de das en la que est expresada la Tasa de Inters Real
Efectiva del perodo (N das TREP) y el nmero de das (N das trasladar) en el
que se desea conocer el valor presente.
Dependiendo del autor, se utiliza cualquiera de las siguientes formas:

1 TREP 1

1 i' r

N das Trasladar

N dasTREP 1

C S * 1 TREP1

N das Trasladar

N dasTREP 1

N das Trasladar

N das i'

C S * 1 i' r

* 1 P

S
* 1 P

N das Trasladar

N das i'

N das Trasladar

N das P

* 1 P

N das Trasladar

N das P

N das Trasladar

N das P

* 1 P

N das Trasladar

N das P

Nota: Para aplicar esta frmula, no es necesario que la inflacin y la tasa de


ineteres estn en la misma unidad de tiempo, por ejemplo la tasa real puede ser
mensual y la inflacin estar como proyectada anual y si es posible aplicarla.

Autor: Jos M. Martn Senmache S.

Pgina 34

11.6.3.7 Valor Futuro en tiempo t=2 respecto de un tiempo t=1 y el depsito o retiro
C en t=2. (Frmula N46)
Calcula el Valor Futuro de un flujo de dinero en t=2 (S2), en funcin del flujo
acumulado en t=1 (S1), el depsito o retiro que ocurre en t=2, Tasa de Inters
Efectiva del Perodo (TEP) dada como dato, el nmero de das en la que est
expresada la tasa efectiva (N das TEP), el tiempo transcurrido entre el perodo
1 y el 2 (N das trasladar) y la inflacin dada como dato.
Dependiendo del autor, se utiliza cualquiera de las siguientes formas:

S2 S1 * 1 TREP1

S2 S1 * 1 i' r

N das Trasladar

N dasTREP1

N das Trasladar

N das i'

* 1 p

* 1 P

N das Trasladar

N das p

N das Trasladar

N das P

/ C2

/ C2

Nota: Para aplicar esta frmula, no es necesario que la inflacin y la tasa de


ineteres estn en la misma unidad de tiempo, por ejemplo la tasa real puede ser
mensual y la inflacin estar como proyectada anual y si es posible aplicarla.

Autor: Jos M. Martn Senmache S.

Pgina 35

11.7 Teora de Rentas o Anualidades.

11.7.1 Leyenda.
C

: Valor Presente o Capital Inicial.

: Valor Futuro o Ahorro Deseado.

: Nmero de perodos de pago del prstamo o de acumulacin del


ahorro.

TEP : Tasa efectiva del perodo de pago o de acumulacin del ahorro.


R

: Anualidad, renta o cuota en tiempo vencido por un capital C

Ra

: Anualidad, renta o cuota en tiempo adelantado por un capital C

: Razn de crecimiento aritmtico o geomtrico para anualidades


variables.

11.7.2 Deduccin de frmulas para Teora de Rentas o Anualidades.

11.7.2.1 Deduccin de la frmula para Anualidades Vencidas (R).


A continuacin, presentamos la demostracin matemtica que permite encontrar
la frmula que se aplica cuando se toma una deuda por el mtodo francs o de
la cuota constante, la cual es importante interiorizar y comprender, puesto que,
es la nica que existe para la solucin de la mayor cantidad de problemas de
pagos de deudas en la actualidad, esto, debido a que es la forma de pago mas
utilizada por las empresas que dan crditos o prestamos actualmente.

Primero partiremos del flujo de fondos del modelo de un crdito tpico (por
ejemplo a 6 meses), y que presentamos a continuacin:

Autor: Jos M. Martn Senmache S.

Pgina 36

Utilizando el mtodo de la acumulacin por factores, podemos establecer la


siguiente igualdad de flujos en tiempo t=6, entre el valor futuro (S) y la suma
de los valores futuros equivalentes de cada una de las rentas (R) como sigue:
S = R*(1+i)5 + R*(1+i)4 + R*(1+i)3 + R*(1+i)2 + R*(1+i)1 + R.. (1)
Multipliquemos a ambos lados de la igualdad por (1+i):
S*(1+i) = R*(1+i)6 + R*(1+i)5 + R*(1+i)4 + R*(1+i)3 + R*(1+i)2 + R *(1+i)1. (2)
Restemos la ecuacin (2) menos la ecuacin (1) miembro a miembro- y
eliminemos los factores iguales:
S*(1+i) S = R*(1+i)6 R
Luego factoricemos el valor futuro (S) al lado izquierdo y el valor de la renta
(R) al lado derecho:

S*((1+i) 1) = R * ((1+i)6 1)
Despejemos el valor futuro (S) en funcin del valor de la renta (R):

(1 i)6 1

S R *

(
1

i
)

Simplifiquemos el denominador:

(1 i) 6 1

S R *

Y reemplacemos el valor futuro S por su respectivo equivalente en funcin


del valor presente C:

(1 i) 6 1

C * (1 i) R *

Despejemos el valor de la renta (R) en funcin del valor presente del flujo:
Autor: Jos M. Martn Senmache S.

Pgina 37

i * (1 i) 6

R C *
6

(
1

i
)

Y si generalizamos, podramos expresarlo como:

i * (1 i)n

R C *
n

(1 i) 1

TEP * (1 TEP)n

R C *
n

(1 TEP) 1
Donde TEP es la Tasa efectiva del periodo de pago del crdito o prstamo.
Otra presentacin de la misma frmula que se en los libros de la literatura,
requiere que dividamos el numerador y denominador por (1+i) a la n, tal como
se muestra a continuacin:

i * (1 i)n

n
(1 i)
R C*
(1 i)n 1

(1 i)n

Y simplificando el factor en ambas partes nos permite obtener:

R C *
n
1

(
1

i
)

TEP

R C *
n
1

(
1

TEP
)

11.7.2.2 Deduccin de la frmula para Anualidades Adelantadas (Ra).


En general:

Autor: Jos M. Martn Senmache S.

Pgina 38

R
1 i
i * (1 i)n

C *
n
(
1

i
)

R a
1 i
i * (1 i)n1

R a C *
n
(1 i) 1
R a

O:

TEP * (1 TEP)n 1

R a C *
n

(1 TEP) 1
Otra presentacin de la misma frmula de (Ra) en funcin del valor de la renta
vencida (R) sera:

R a

R
1 i

R a

R
1 TEP

11.7.3 Frmulas.

11.7.3.1 Valor Presente o Capital Inicial (C). (Frmula N47y 48)


Calcula el Valor Presente o Capital Inicial (C) con el que deber calcularse el
valor de la Anualidad, Renta o Cuota (R), en funcin del Precio de Venta del
Bien o Servicio (PV) a adquirir y el porcentaje de la Cuota Inicial (%CI) exigido al
momento de su adquisicin.

C PV * 1 %CI
En caso se exija un monto fijo de Cuota Inicial (CI), la frmula sera: (Frmula
N48)

C P V CI

Autor: Jos M. Martn Senmache S.

Pgina 39

11.7.3.2 Anualidad Vencida (R) en funcin del Valor Presente o Capital Inicial (C).
(Frmulas N49 y 50)
Calcula la Anualidad, Renta o Cuota (R) en tiempo vencido, en funcin del Valor
Presente o Capital Inicial (C), la Tasa de Inters Efectiva del perodo (TEP) de
pago/cobro y el nmero de perodos (n) en el que se devolver la deuda o
prstamo.
Dependiendo del autor, se utiliza cualquiera de las siguientes formas:

TEP * (1 TEP)n

R C*
(1 TEP)n 1

i'*(1 i' )n

R C*
(1 i' )n 1

O Tambin:

TEP

R C*
1 (1 TEP ) n

i'

R C*
1 (1 i' ) n

11.7.3.3 Valor Presente o Capital Inicial (C) de una Anualidad Vencida (R). (Frmula
N51)
Calcula el Valor Presente o Capital Inicial (C), en funcin de la Anualidad, Renta
o Cuota (R) en tiempo vencido, la Tasa de Inters Efectiva del perodo (TEP) de
pago/cobro y el nmero de perodos (n) en el que se devolver la deuda o
prstamo.
Dependiendo del autor, se utiliza cualquiera de las siguientes formas:

(1 TEP )n 1

C R *
n
TEP * (1 TEP )

(1 i' )n 1

C R *
n
i'*(1 i' )
Autor: Jos M. Martn Senmache S.

Pgina 40

11.7.3.4 Anualidad Vencida (R) en funcin del Valor Futuro o Ahorro Deseado (S).
(Frmula N52)
Calcula la Anualidad, Renta o Cuota (R) en tiempo vencido, en funcin del Valor
Futuro o Ahorro Deseado (S), la Tasa de Inters Efectiva del perodo (TEP) de
pago/cobro y el nmero de perodos (n) en el que se ahorrar.
Dependiendo del autor, se utiliza cualquiera de las siguientes formas:

TEP

R S *
n
(1 TEP ) 1

i'

R S *
n
(
1

i
'
)

11.7.3.5 Valor Futuro o Ahorro Deseado (S) de una Anualidad Vencida (R). (Frmula
N53)
Calcula el Valor Futuro o Ahorro Deseado (S), en funcin de la Anualidad, Renta
o Cuota (R) en tiempo vencido, la Tasa de Inters Efectiva del Perodo (TEP) de
pago/cobro (TEP) y el nmero de perodos (n) en el que se ahorrar.
Dependiendo del autor, se utiliza cualquiera de las siguientes formas:

(1 TEP )n 1

S R *

TEP

(1 i' )n 1

S R *

i'

11.7.3.6 Anualidad Adelantada (Ra) en funcin del Valor Presente o Capital Inicial
(C). (Frmulas N54 y 55)
Calcula la Anualidad, Renta o Cuota (Ra) en tiempo adelantado, en funcin del
Valor Presente o Capital Inicial (C), la Tasa de Inters Efectiva del perodo (TEP)
de pago/cobro y el nmero de perodos (n) en el que se devolver la deuda o
prstamo.
Dependiendo del autor, se utiliza cualquiera de las siguientes formas:

TEP * (1 TEP )(n 1)

R a C *

(1 TEP )n 1

Autor: Jos M. Martn Senmache S.

Pgina 41

i'*(1 i' )(n 1)

R a C *

n
(1 i' ) 1
O tambin, si se expresa en funcin de la anualidad vencida (R):

R a

R
1 TEP

R a

R
1 i'

11.7.3.7 Valor Presente o Capital Inicial (C) de una Anualidad Adelantada (Ra).
(Frmula N56)
Calcula el Valor Presente o Capital Inicial (C), en funcin de la Anualidad, Renta
o Cuota (Ra) en tiempo adelantado, la Tasa de Inters Efectiva del perodo
(TEP) de pago/cobro y el nmero de perodos (n) en el que se devolver la
deuda o prstamo.
Dependiendo del autor, se utiliza cualquiera de las siguientes formas:

(1 TEP )n 1

C R a *
( n 1)
TEP
*
(
1

TEP
)

(1 i' )n 1

C R a *
( n 1)
i
'*(
1

i
'
)

11.7.3.8 Valor Presente de una Perpetuidad producida por una Anualidad Vencida
(R). (Frmula N57)
Calcula el Valor Presente (C) de una renta perpetua, en funcin de la Anualidad,
Renta o Cuota (R) en tiempo vencido y la Tasa de Inters Efectiva del perodo
de pago/cobro (TEP).
Dependiendo del autor, se utiliza cualquiera de las siguientes formas:

R
TEP

R
i'

Autor: Jos M. Martn Senmache S.

Pgina 42

11.7.3.9 Valor Presente de una Perpetuidad producida por una Anualidad


Adelantada (Ra). (Frmula N58)
Calcula el Valor Presente (C) de una renta perpetua, en funcin de la Anualidad,
Renta o Cuota (Ra) en tiempo adelantado y la Tasa de Inters Efectiva del
perodo de pago/cobro (TEP).
Dependiendo del autor, se utiliza cualquiera de las siguientes formas:

C R a

R a
TEP

C R a

R a
i'

11.7.3.10
Valor Presente o Capital Inicial (C) de una Progresin Aritmtica.
(Frmula N59)
Calcula el Valor Presente o Capital Inicial (C) de la parte variable de una
Anualidad o Renta en Progresin Aritmtica, en base a la razn aritmtica (G), el
nmero total de perodos de pago (n) y la Tasa de Inters Efectiva del perodo
de pago/cobro (TEP).

G
C
TEP

(1 TEP )n 1

n (1 TEP )n
TEP * (1 TEP )

11.7.3.11
Valor Futuro o Ahorro Deseado (S) de una Progresin Aritmtica.
(Frmula N60)
Calcula el Valor Futuro o Ahorro Deseado (S) de la parte variable de una
Anualidad o Renta en Progresin Aritmtica, en base a la razn aritmtica (G), el
nmero total de perodos de pago (n) y la Tasa de Inters Efectiva del perodo
de pago/cobro (TEP).

G
S
TEP

(1 TEP )n 1

*
n

TEP

Autor: Jos M. Martn Senmache S.

Pgina 43

11.7.3.12
Anualidad Uniforme Equivalente de la parte variable de una Progresin
Aritmtica. (Frmula N61)
Calcula la Anualidad Uniforme Equivalente (Req), de la parte variable de una
Anualidad o Renta en Progresin Aritmtica, en base a la razn aritmtica (G), el
nmero total de perodos de pago (n) y la Tasa de Inters Efectiva del perodo
de pago/cobro (TEP).
Dependiendo del autor, se utiliza cualquiera de las siguientes formas:

R G *

e q
TEP (1 TEP )n 1

G
n * TEP
R
* 1
e q TEP
n

(1 TEP ) 1
11.7.3.13

Primera cuota (R) de una Progresin Aritmtica. (Frmula N62)

Calcula el valor de la primera cuota a pagar/cobrar (R) en Progresin


Aritmtica, en funcin al Valor Presente o Capital Inicial (C), la razn aritmtica
(G), el nmero total de perodos de pago (n) y la Tasa de Inters Efectiva del
perodo de pago/cobro (TEP).

TEP * (1 TEP)n
G
n * TEP

R C*

* 1

TEP

n
n
(1 TEP) 1
(1 TEP) 1
11.7.3.14
Anualidad Uniforme Equivalente Total de una Progresin Aritmtica.
(Frmula N63)
Calcula la Anualidad Uniforme Equivalente Total (Rtotal), de una renta en
Progresin Aritmtica, la misma que incluye la parte variable y la parte uniforme.

Rtotal R Re q
11.7.3.15
Anualidad o Renta Inicial (R) de una Progresin Geomtrica. (Frmula
N64)
Calcula la primera cuota de una Anualidad o Renta (R) de una Progresin
Geomtrica, en funcin a la tasa de crecimiento geomtrica (G), el nmero total
de perodos de pago (n) y la Tasa de Inters Efectiva del perodo de pago/cobro
(TEP).
Autor: Jos M. Martn Senmache S.

Pgina 44

Dependiendo del autor, se utiliza cualquiera de las siguientes formas:

TEP G
R C*

1 G n

1
1

TEP

i'g
R C*

1 g
1

i
'

11.7.3.16
Valor Presente o Capital Inicial (C) de una Progresin Geomtrica.
(Frmula N65)
Calcula el Valor Presente o Capital Inicial (C) de una Anualidad o Renta variable
en Progresin Geomtrica, en base a la primera cuota de una Anualidad, Renta
o Cuota (R), la tasa de crecimiento geomtrica (G), el nmero total de perodos
de pago (n) y la Tasa de Inters Efectiva del perodo de pago/cobro (TEP).
Dependiendo del autor, se utiliza cualquiera de las siguientes formas:

1 1 G
1 TEP
C R*

TEP

1 1 g
1 i'
C R*

i'g

Autor: Jos M. Martn Senmache S.

Pgina 45

11.7.3.17
Valoracin del Precio de Venta (PV) del un bien o servicio adquirido al
crdito. (Frmula N66)
Calcula el Precio de Venta (PV) de un ien o servicio en funcin de la forma de
pago del mismo, el cual, en su modo ms general posible, puede involucrar a los
siguientes desembolsos o pagos:
Cuota Inicial (CI) o porcentaje de Cuota Inicial (CI) expresada en funcin del
Precio de Venta.
N (n) cuotas ordinarias regulares vencidas (R) afectas a una tasa de inters
efectiva del periodo (TEP) en la frecuencia del pago ordinario regular.
Ne (ne) cuotas extraordinarias regulares vencidas (Re) afectas a una tasa de
inters efectiva del periodo (TEPe) en la frecuencia de pago extraordinario
regular.
Cuota extraordinaria irregular, llamada tambin pre-pago (PP), en periodo de
pago que coincide con la cuota ordinaria regular k-esima (k).
Cuota Final (CF) o porcentaje de Cuota Final (CF) expresada en funcin del
Precio de Venta, que coincide con el pago de la cuota ordinaria regular nesima (n).
Precio de Venta = Cuota inicial +
Valor Presente de cuotas ordinarias regulares +
Valor Presente de cuotas extraordinarias regulares +
Valor Presente de cuotas extraordinarias irrregulares
o pre-pagos +
Valor Presente de Cuota Final
Si reemplazamos por su equivalentes, obtenemos la siguiente ecuacin
equivalente de valor:

Autor: Jos M. Martn Senmache S.

Pgina 46

PV %CI * PV
(1 TEP)n 1

R *

n
TEP * (1 TEP)
(1 TEPe)ne 1

Re*

ne
TEPe * (1 TEPe)
PP1
PP2
PP3

.....
k
1
k
2
k
3
(1 TEP)
(1 TEP)
(1 TEP)
%CF * PV

(1 TEP)n
Nota: No todas las operaciones de crdito presentan todas las condiciones de la
frmula mostrada, por lo que ser necesario aplicar slo los factores que se
tienen en cada caso.

Autor: Jos M. Martn Senmache S.

Pgina 47

11.8 Planes de Pago.

11.8.1 Leyenda.
SI

: Saldo al Iniciar el perodo de pago.

: Nmero total de perodos de pago del prstamo.

nc

: Nmero de cuota o perodo de pago que se est analizando.

TEP : Tasa efectiva del perodo de pago.


R

: Anualidad, Renta o Cuota a cancelar en tiempo vencido por un


prstamo.

11.8.2 Frmulas.

11.8.2.1 Anualidad Vencida (R) del perodo (Mtodo Francs), en funcin del Saldo
Inicial del Perodo. (Frmula N67)
Calcula la Anualidad, Renta o Cuota (R) en tiempo vencido, en funcin del Saldo
al Iniciar el perodo (SI), la Tasa de Inters Efectiva del perodo de pago/cobro
(TEP), el nmero total de perodos (n) y el nmero de la cuota que se pretende
calcular (nc).
Esta frmula se utiliza para aquellos casos cuando se tengan plazos de
gracia, inflacin, cambios en la tasa de inters, amortizaciones
extraordinarias (prte-pagos) y/o desembolsos extraordinarios en el plan de
pagos del mtodo francs o de la cuota constante.

TEP * (1 TEP)(n nc 1)

R SI *

(n nc 1)
(
1

TEP
)

i'*(1 i' )(n nc 1)

R S I *

(n nc 1)
(
1

i
'
)

Autor: Jos M. Martn Senmache S.

Pgina 48

11.8.2.2 Amortizacin (A) del Perodo (Mtodo Alemn), en funcin del Saldo Inicial
del Perodo. (Frmula N68)
Calcula la Amortizacin (A) en tiempo vencido, en funcin del Saldo al Iniciar el
perodo (SI), la Tasa de Inters Efectiva del Perodo de pago/cobro (TEP), el
nmero total de perodos (n) y el nmero de la cuota que se pretende calcular
(nc).
Esta frmula se utiliza para aquellos casos cuando se tengan plazos de
gracia, inflacin, cambios en la tasa de inters, amortizaciones
extraordinarias (prte-pagos) y/o desembolsos extraordinarios en el plan de
pagos del mtodo alemn o de la amortizacin constante.

S I
n nc 1

11.8.2.3 Amortizacin (A) del Perodo (Mtodo Suma de dgitos), en funcin del
Saldo Inicial del Perodo. (Frmula N69)
Calcula la Amortizacin (A) en tiempo vencido, en funcin del Saldo al Iniciar el
perodo (SI), la Tasa de Inters Efectiva del Perodo de pago/cobro (TEP), el
nmero total de perodos (n) y el nmero de la cuota que se pretende calcular
(nc).
Esta frmula se utiliza para aquellos casos cuando se tengan plazos de gracia
al inicio del plan de pagos y/o cambios en la tasa de inters en el plan de
pagos del mtodo suma de dgitos o de la amortizacin creciente.

A SI *

nc
n * n 1 nc * nc 1

2
2

Autor: Jos M. Martn Senmache S.

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11.9 Indicadores de Rentabilidad.

11.9.1 Leyenda.
VA

: Valor Actual de un conjunto de flujos de caja futuros.

VAN : Valor Actual Neto de un conjunto de flujos de caja futuros.


FCt

: Flujo de Caja en periodo t.

COK : Costo de Oportunidad del Capital.


TIR

: Tasa Interna de Retorno.

B/C

: Relacin Beneficio / Costo.

11.9.2 Frmulas.

11.9.2.1 Valor Actual VA para flujos ordinarios. (Frmula N70)


Calcula el Valor Actual de una serie de flujos de caja futuros con frecuencia
constante (ordinarios), en funcin de una tasa de descuento (COK) la misma que
debe ser expresada en el mismo tiempo de los flujos de caja utilizados.
n

FC t
t
t 1 (1 COK )

VA

VA

FC1
FC 2
FC n

.....
1
2
(1 COK ) (1 COK )
(1 COK )n

11.9.2.2 Valor Actual VA para flujos calendarios. (Frmula N71)


Calcula el Valor Actual de una serie de flujos de caja futuros con frecuencia
irregular (calendarios) y dados en una fecha determinada del calendario, en
funcin de una tasa de descuento (COK) la misma que debe ser expresada en
trminos anuales ordinarios (ao de 360 das) y los das transcurridos (t1, t2, t3,
., tn) entre la fecha focal y el momento en que ocurre cada flujo de caja
considerado para el clculo.

Autor: Jos M. Martn Senmache S.

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FC t
t / 360
t 1 (1 COK )

VA

VA

FC1
FC 2
FCn

.....
t1/ 360
t 2 / 360
(1 COK )
(1 COK )
(1 COK ) tn / 360

11.9.2.3 Valor Actual Neto VAN para flujos ordinarios (llamado tambin Valor
Presente Neto VPN). (Frmula N72)
Calcula el Valor Actual Neto VAN de una serie de flujos de caja futuros con
frecuencia constante (ordinarios), en funcin de una tasa de descuento (COK) la
misma que debe ser expresada en el mismo tiempo de los flujos de caja
utilizados.
n

FC t
t
t 1 (1 COK)

VAN Inversin

VAN Inversin

FC1
FC2
FCn

.....
1
2
(1 COK) (1 COK)
(1 COK)n

11.9.2.4 Valor Actual Neto VAN para flujos calendarios (llamado tambin Valor
Presente Neto VPN). (Frmula N73)
Calcula el Valor Actual Neto VAN de una serie de flujos de caja futuros con
frecuencia irregular (calendarios) y dados en una fecha determinada del
calendario, en funcin de una tasa de descuento (COK) la misma que debe ser
expresada en trminos anuales ordinarios (ao de 360 das) y los das
transcurridos (t1, t2, t3, ., tn) entre la fecha focal y el momento en que ocurre
cada flujo de caja considerado para el clculo.
n

FC t
t / 360
t 1 (1 COK)

VAN Inversin

VAN Inversin

FC1
FC2
FCn

.....

(1 COK) t1/ 360 (1 COK) t 2 / 360


(1 COK) tn / 360

11.9.2.5 Tasa Interna de Retorno TIR para flujos ordinarios. (Frmula N74)
Calcula la Tasa Interna de Retorno TIR de una serie de flujos de caja futuros con
frecuencia constante (ordinarios), en funcin de la inversin inicial y una tasa de
Autor: Jos M. Martn Senmache S.

Pgina 51

descuento (COK) la misma que debe ser expresada en el mismo tiempo de los
flujos de caja utilizados.
Conceptualmente, la Tasa Interna de Retorno TIR es aquella tasa de descuento
(COK) que hace que el Valor Actual Neto VAN se haga cero (VAN=0), por lo que
si bien es cierto la igualdad presentada a continuacin puede ser considerada
una frmula, esta no podr ser resuelta, sino es con el uso de un programa de
computradora (o por el mtodo de prueba y error o tanteos) por ser tcnicamente- la raz de una ecuacin polinmica de grado n.
n

FCt
0
t
t 1 (1 TIR)

Inversin

Inversin

FC1
FC2
FCn

.....
0
1
2
(1 TIR) (1 TIR)
(1 TIR)n

11.9.2.6 Tasa Interna de Retorno TIR para flujos calendarios. (Frmula N75)
Calcula la Tasa Interna de Retorno TIR de una serie de flujos de caja futuros con
frecuencia irregular (calendarios), en funcin de la inversin inicial y una tasa de
descuento (COK) la misma que debe ser expresada en trminos anuales
ordinarios (ao de 360 das) y los das transcurridos (t1, t2, t3, ., tn) entre la
fecha focal y el momento en que ocurre cada flujo de caja considerado para el
clculo.
Conceptualmente, la Tasa Interna de Retorno TIR es aquella tasa de descuento
(COK) que hace que el Valor Actual Neto VAN se haga cero (VAN=0), por lo que
si bien es cierto la igualdad presentada a continuacin puede ser considerada
una frmula, esta no podr ser resuelta, sino es con el uso de un programa de
computradora (o por el mtodo de prueba y error o tanteos) por ser tcnicamente- la raz de una ecuacin polinmica de grado n.
n

FC t
0
t / 360
t 1 (1 COK )

Inversin

Inversin

FC1
FC 2
FCn

.....
0
t1/ 360
t 2 / 360
(1 COK)
(1 COK)
(1 COK) tn / 360

11.9.2.7 Indicador o Relacin de Beneficio/Costo B/C para flujos ordinarios.


(Frmula N76)
Calcula la Relacin de Beneficio/Costo B/C de una serie de flujos de caja futuros
con frecuencia constante (ordinarios), en funcin de la inversin inicial y una tasa
Autor: Jos M. Martn Senmache S.

Pgina 52

de descuento (COK) la misma que debe ser expresada en el mismo tiempo de


los flujos de caja utilizados.

B/C

VA
Inversin
n

B/C

FC t

(1 COK)
t 1

Inversin

FC1
FC2
FCn

.....

(1 COK)1 (1 COK)2
(1 COK)n
B/C
Inversin

11.9.2.8 Indicador o Relacin de Beneficio/Costo B/C para flujos calendarios.


(Frmula N77)
Calcula la Relacin de Beneficio/Costo B/C de una serie de flujos de caja futuros
con frecuencia irregular (calendarios), en funcin de la inversin inicial y una
tasa de descuento (COK) la misma que debe ser expresada en trminos anuales
ordinarios (ao de 360 das) y los das transcurridos (t1, t2, t3, ., tn) entre la
fecha focal y el momento en que ocurre cada flujo de caja considerado para el
clculo.

B/C

VA
Inversin
n

B/C

FC t

(1 COK)
t 1

t / 360

Inversin

FC1
FC2
FCn

.....
t1/ 360
t 2 / 360
(1 COK)
(1 COK)
(1 COK) tn / 360
B/C
Inversin

Autor: Jos M. Martn Senmache S.

Pgina 53

11.10

Operaciones de Financiamiento.

11.10.1

Acciones.

11.10.1.1

Leyenda.

11.10.1.2

Po : Precio de la accin hoy.

Do : Ultimo dividendo entregado.

D1 : Prximo dividendo a entregar.

: Rendimiento esperado de la accin.

: Crecimiento de los dividendos.

: Ultimo dividendo entregado constante.

Frmulas.

11.10.1.2.1 Precio de la accin sin crecimiento. (Frmula N78)


Calcula el valor de la accin para empresas con dividendos constante,
teniendo como dato el rendimiento esperado del activo.

Po

D
r

11.10.1.2.2 Precio de la accin con crecimiento constante (g). (Frmula N79)


Calcula el valor de la accin (P0) para empresas con dividendos en
crecimiento constante y permanente (g), teniendo como datos, el
rendimiento esperado del activo (r) y el ltimo dividendo enmtregado (D0).

Po

D1
r g

Po

Do * (1 g)
r g

Autor: Jos M. Martn Senmache S.

Pgina 54

11.10.1.2.3 Precio de una accin (P0) con crecimiento combinado. (Frmula N80)
Calcula el valor de la accin (P0) para empresas con dividendos en
crecimiento constante y variable (mixto), teniendo como datos, el
rendimiento esperado del activo (r) y el crecimiento de la empresa (que
incluye la regla de formacin).

Dn * (1 g)
n
Dj
(r g)
Po

j
j 1(1 r )
(1 r )n
Dn Do * (1 g)n
11.10.1.2.4 Rendimiento (r) de una accin con crecimiento constante (g). (Frmula
N81)
Calcula el rendimiento (r) para empresas con dividendos en crecimiento
constante y permanente (g), teniendo como datos, el Precio de la accin (P 0)
y el ltimo dividendo entregado (D0).

D1
g
Po

Do * (1 g)
g
Po

11.10.1.2.5 Rendimiento de una accin (r) de empresas con crecimiento constante


(g) y costes de flotancin (f). (Frmula N82)
Calcula el rendimiento (r) para empresas con dividendos en crecimiento
constante y permanente (g), teniendo como datos, el Precio de la accin
(P0), el ltimo dividendo entregado (D0)y el coste de flotacin (f) del activo
expresado como valor porcentual.

D1
g
Po * (1 f )

Do * (1 g)
g
Po * (1 f )

Autor: Jos M. Martn Senmache S.

Pgina 55

11.10.2

Bonos.

11.10.2.1

Leyenda.
%Est

: Porcentaje de estructuracin del Bono.

%Col

: Porcentaje de colocacin del Bono.

%Flot : Porcentaje de flotacin del Bono.


%Cav : Porcentaje de CAVALI del Bono.

11.10.2.2

IEP

: Inflacin periodo de pago del cupn.

TEP

: Tasa efectiva del periodo de pago del cupn.

Frmulas.

11.10.2.2.1 Flujo emisor sin escudo. (Frmula N83)


Flujo = Valor Comercial * (1 Suma(% Est. + % Col. + % Flot. + % Cav.))

11.10.2.2.2 Flujo bonista. (Frmula N84)


Flujo=Valor Comercial * (1 + Suma(% Flot. + % Cavali))

11.10.2.2.3 Valor Nominal Indexado. (Frmula N85)


Valor Nominal Indexado = Valor Nominal * (1+ IEP)

11.10.2.2.4 Cupn. (Frmula N86)


Inters o Cupn = Valor Nominal Indexado * TEP

11.10.2.2.5 Precio del bono. (Frmula N87)


Calcula el Precio o Valor del bono, teniendo como datos, el rendimiento
esperado del bonista o emisor y los flujos de cvaja que obtiene en el tiempo.
n

Flujoj
j
j1 (1 r )

Pr ecio

Autor: Jos M. Martn Senmache S.

Pgina 56

11.10.3

Leasing.

11.10.3.1

Metodologa de clculo para mtodo Francs.

11.10.3.1.1 Datos de la operacin de Leasing

Precio de Venta del bien a arrendar.

Nmero de aos de arriendo.

Frecuencia de pago.

Nmero de das por ao.

TEA (constante).

Porcentaje de impuesto general a las ventas.

Porcentaje de impuesto a la renta.

Porcentaje de recompra del bien (al vencimiento del contrato de


arrendamiento), el cual se encuentra expresado en funcin del Valor del
bien a arrendar.

11.10.3.1.2 Datos de los costes/gastos iniciales

Costo Notarial (opcional y en tiempo 0).

Costo Registral (opcional y en tiempo 0).

Costo de Tasacin (opcional y en tiempo 0).

Costo por Estudio de Ttulos (opcional y en tiempo 0).

Comisin de Activacin (opcional y en tiempo 0).

11.10.3.1.3 Datos de los costes/gastos peridicos

Monto por comisiones/portes/gastos constantes por perodo (opcional y


se paga con la cuota)

Porcentaje por costos de seguro contra todo riesgo anual, el que est en
funcin del precio de venta del bien a arrendar.

11.10.3.1.4 Datos del costo de oportunidad

Coste de oportunidad del capital, expresada como Tasa Efectiva Anual


de Descuento (opcional).

Autor: Jos M. Martn Senmache S.

Pgina 57

Coste Promedio Ponderado del Capital, expresada como Tasa Efectiva


Anual de Descuento (opcional).

11.10.3.1.5 Datos del cronograma de pago

Plazos de Gracia otorgados por el acreedor (si es que los hubiera), lo


que hace que la cuota a pagar pueda ser de 3 tipos diferentes:

T: Plazo de gracia total (no cancela intereses ni amortizacin del


capital).

P: Plazo de gracia parcial o normal (slo cancela intereses del


perodo).

S: Sin plazo de gracia.

11.10.3.1.6 Clculo del arrendamiento

Calcular el I.G.V. del Precio de Venta del bien como:


IGV Precio de Venta/(1+%IGV)*%IGV

Calcular el Valor Venta del bien a arrendar como:


Valor Venta Precio de Venta - IGV

Calcular el Monto del Leasing como:


Monto del Leasing Valor Venta +Suma de Costes iniciales (opcionales
en tiempo 0)

Teniendo como dato a la Tasa Efectiva Anual (TEA) de la operacin de


Leasing, calcular la Tasa Efectiva del Perodo (TEP) del arrendamiento
como:

TEP 1 TEA

FrecuenciadePago

N daspor Ao

Calcular el Nmero de cuotas perodos por ao como:


N Cuotas por Ao N de das por Ao / Frecuencia de pago

Nmero total de perodos de pago como:


N Total Cuotas N Cuotas por Ao * Nmero de aos

11.10.3.1.7 Clculo de los costes/gastos peridicos

Calcular el porcentaje de seguro contra todo riesgo como:

Autor: Jos M. Martn Senmache S.

Pgina 58

% de Seguro riesgo % seguro riesgo * Precio de Venta / N de Cuotas por


ao

11.10.3.1.8 Clculo del Plan de pagos

Asignar al flujo bruto, flujo con IGV y flujo neto en tiempo cero, como el
monto del Leasing.

Realizar el siguiente procedimiento iterativo con el cronograma de


pagos, comenzando por la primera fila o cuota a pagar.

Calcular el saldo inicial del perodo siguiendo como:


* Si N de Perodo = 1 Entonces
Saldo Inicial Monto de Leasing
* Si N de Perodo <= N Total de Perodos Entonces
Saldo Inicial Saldo Final perodo anterior
* Cualquier otro caso
Saldo Inicial 0

Inters:
Inters - Saldo Inicial * TEP

Cuota:
* Si Plazo Gracia es Total Entonces
Cuota 0
* Si Plazo Gracia es Parcial o Normal Entonces
Cuota Inters
* Cualquier otro caso

TEP * (1 TEP )( nnc 1)

Cuota SI *
( nnc 1)
(
1

TEP
)

Donde: SI es el Saldo Inicial.


N es el Nmero Total de Perodos.
NC

es el Nmero de Cuota o Perodo de anlisis.

Amortizacin:
* Si Plazo Gracia es Total Entonces
Amortizacin 0

Autor: Jos M. Martn Senmache S.

Pgina 59

* Si Plazo Gracia es Normal Entonces


Amortizacin 0
* Cualquier otro caso
Amortizacin Cuota - Inters

Seguro contra todo riesgo por perodo, se deber consignar con signo
negativo.

Comisin por perodo, se deber consignar con signo negativo.

Recompra
* Si N de Perodo = N Total de Perodos Entonces
Recompra - Valor Venta * % Recompra
* De lo contrario
Recompra 0

Saldo Final
* Si Plazo Gracia es Total Entonces
Saldo Final Saldo Inicial Inters
* Si Plazo Gracia es Parcial Entonces
Saldo Final Saldo Inicial
* Cualquier otro caso
Saldo Final Saldo Inicial + Amortizacin

Depreciacin
* Si N de Perodo <= N Total de Perodos Entonces
Depreciacin - Valor Venta / N
* De lo contrario
Depreciacin 0

Ahorro Tributario (Inters + Seguro riesgo + Comision +


Depreciacin) * %IR

IGV (Cuota + Seguro riesgo + Comision + Recompra) * %IGV

Flujo bruto Cuota + Seguro riesgo + Comision + Recompra

Flujo con IGV Flujo bruto + IGV

Flujo neto Flujo bruto Ahorro tributario

Regrese al primer paso del proceso iterativo

Autor: Jos M. Martn Senmache S.

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11.10.3.1.9 Clculos de los totales por

Intereses.

Amortizacin del capital, el cual debe coincidir con el monto del


prstamo.

Seguro contra todo riesgo.

Comisiones peridicas.

Recompra.

Desembolso total, como la suma de los totales por tem.

11.10.3.1.10 Clculos de los indicadores de rentabilidad

Calcule la Tasa de Coste Efectivo Anual (TCEA) de la operacin del flujo


bruto, anualizando la TIR del flujo bruto.

Calcule la Tasa de Coste Efectivo Anual (TCEA) de la operacin del flujo


neto, anualizando la TIR del flujo neto.

Calcule el Valor Actual Neto del flujo bruto de la operacin,


descontndola al costo de oportunidad del capital o Ks.

Calcule el Valor Actual Neto del flujo neto de la operacin,


descontndola al costo promedio ponderado del capital o WACC.

Nota.- El procedimiento toma en cuenta los signos negativos en el flujo de


efectivo del plan de pagos, por lo que deber tener mucho cuidado si es que
no sigue estas indicaciones.

11.10.3.2

Metodologa de clculo para mtodo Alemn.


Para la variante del caso Alemn slo ser necesario cambiar los clculos
correspondientes a la amortizacin y la cuota descritos para el caso del
Mtodo Francs, los que se insertan a continuacin:

Cuota:
* Si Plazo Gracia Total Entonces
Cuota 0
* Si Plazo Gracia Parcial Entonces
Cuota Inters
* Cualquier otro caso
Cuota Inters + Amortizacin

Amortizacin:

Autor: Jos M. Martn Senmache S.

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* Si Plazo Gracia Total Entonces


Amortizacin 0
* Si Plazo Gracia Parcial Entonces
Amortizacin 0
* Cualquier otro caso
Amortizacin - SI / (N - NC + 1)

11.10.4

Costo Promedio Ponderado del Capital (CPPC o WACC).

11.10.4.1

Leyenda.
WACC : Costo Promedio Ponderado del Capital.

11.10.4.2

Kd

: Costo Promedio de endeudarse.

Ks

: Costo Promedio del Capital Propio o Patrimonio.

: Monto de la deuda total.

: Monto del Capital Propio o Patrimonio total.

: Porcentaje de Tasa de Impuesto.

Frmulas.

11.10.4.2.1 Costo Promedio de endeudarse. (Frmula N88)


Calcula el Costo Promedio de endeudarse en funcin de la Tasa de Coste
Efectivo Anual de cada funente de financiamiento Kd.
n

Dj

j1

Kd Kd j *

Kd Kd1 *

D1
D
D
Kd2 * 2 ..... Kdn * n
D
D
D

11.10.4.2.2 Costo Promedio del Capital Propio o Patrimonio. (Frmula N89)


Calcula el Costo Promedio del Capital Propio o Patrimonio en funcin del
costo de oportunidad de caa fuente del Capital Propio o Patrimonio.
Autor: Jos M. Martn Senmache S.

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Sj

j1

Ks Ks j *

Ks Ks1 *

S1
S
S
Ks 2 * 2 ..... Ksm * m
S
S
S

11.10.4.2.3 Costo Promedio Pronderado del Capital (WACC). (Frmula N90)


Calcula el Costo Promedio Ponderado del Capital en funcin del costo
promedio de endeudarse y del capital propio o patrimonio.

WACC Kd * Wd * (1 T ) Ks * Ws
WACC Kd *

Autor: Jos M. Martn Senmache S.

D
S
* (1 T ) Ks *
DS
DS

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Autor: Jos M. Martn Senmache S.

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