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9/12/2015

Undficitfiscalmayoral3%delPBIpormsde2aosafectaelgradodeinversindelPer,adviertedirectordelBCR|Economa|Gestion.pe
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Mircoles,09dediciembredel2015
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ECONOMA

Dficitfiscalmayoral3%del
PBIpormsdedosaosafecta
gradodeinversindelPer
Mircoles,09dediciembredel2015

ENTREVISTA.CarlosAugustoOlivaNeyra,director
delBancoCentraldeReservayexviceministrodeHacienda,
advirtiquemedidaspropuestasporcandidatos
presidencialespodrangenerardesequilibriosfiscales.

ECONOMA
05:38

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Economa

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Mercados

TuDinero

LAS MS LEDAS

LTIMAHOR A
VERTODAS

06:23|Cronologa:As
fuelaevolucindel
conflictolimtrofeentre
MagdalenaySanIsidro
06:30|Losdiezhitosde
losmercadosfinancieros
en2015
Inmobiliaria
Management
06:43|Defensoradel
PuebloexhortaalaPCM
acrearconsejode
recursoshdricos

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Hoysediscutesilascuentasfiscalesestnen
riesgo.Culeslasituacindelacajafiscal?
Estamosproyectandoundficitdel2.2%delPBIparaeste
ao,queseraquizunpocomayorelprximo.Esundficit
bastantemanejableparaelpasdadoquetenemosnivelesde
deudabastantebajos,somosgradodeinversinytenemos
unaseriedeherramientasparafinanciarlo.Nohayque
tenerlemiedoaldficitfiscal.

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Qupasarasi,encasoel2016fueramsdifcil
deloproyectado,eldficitsehacemsgrande?
Msalldeeso,screoqueseencenderaalgntipodeluz
mbarenlosmercadosinternacionales.Yanoesmuy
comnverpasesquepuedanmantenerdficitsporencima

Los diez hitos de los mercados


financieros en 2015

3
Poltica

Cronologa: As fue la evolucin


del conflicto limtrofe entre
Magdalena
y San Isidro
Opinin
Tecnologa
Tendencias

Operadores de gras pueden


ganar hasta S/.6,000 al mes

Dficit fiscal mayor al 3% del


PBI por ms de dos aos afecta
grado de inversin del Per
Consejos financieros de los
mejores CFO

07:35|Estdeacuerdo
conquesegastetodoel
FondodeEstabilizacin
Fiscal,comopretenden
loscandidatos
presidenciales?

7
8

Carlos Vives: Cifras de uno de


los msicos ms exitosos de
Colombia

07:49|LuisFavresuele
cobrarbonoportriunfoen
elecciones

Minagri: Precio de carne de


aves se mantendr alto en
diciembre pero bajar en enero

07:10|Consejos
financierosdelosmejores
CFO

Elfuncionarioconsideraquehayquetenercuidadocon
prometermedidasquepodrangenerardesequilibrios
fiscales.AdvirtiquebajarelIGVautomticamentecrecer
larecaudacinesmuyriesgoso.

Estas fueron las tendencias


ms importantes en Twitter
este 2015

07:00|Estasfueronlas
tendenciasms
importantesenTwitter
este2015

75

La economa de Argentina ser


conducida por estos
profesionales

06:51|Eldesafode
cerrarlabrechaen
infraestructura

CarlosOliva,directordelBCR.(Foto:USI)

08:00|Assevivela
contaminacindelaireen
estasciudadesdelmundo

Blogs

Isidro no logra respaldo de


10 San
PCM en disputa con Magdalena

08:15|Editorial:Deseos
versusrealidad
08:43|Cobresubeal
retirarfondosapuestasa
cadadeprecios

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VERTODOS

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Undficitfiscalmayoral3%delPBIpormsde2aosafectaelgradodeinversindelPer,adviertedirectordelBCR|Economa|Gestion.pe
ModaInc.

del3%durantedosotresaos.
Loscandidatospresidenciales,sinembargo,tienen
variaspropuestasquepodranalterarelequilibrio
fiscal
Cuandosedicequetenemosplata,esoyacambi.Podemos
sostenerlasituacintalcomoestproyectada,pero
cualquiercosaadicionalqueselequieraponeraesto,como
unabajadadeimpuestosuotrotipodemedidas,hayque
mirarlaconotrosojos.Noeslomismobajarimpuestos
cuandotenemosunsupervitqueahoracondficit.
[Tambinlea:ExjefedeSunatsostienequepropuestas
decandidatosparareducirimpuestosson
insensatas:http://gestion.pe/economia/exjefesunat
sostienequepropuestascandidatosreducirimpuestos
soninsensatas2150363]
Enestecontextodemenoresingresos,yasepuede
disponerdeunapartedelFondodeEstabilizacin
Fiscal(FEF)?
Yapodemosusar0.7%delFEFelprximoao.Estamosen
unasituacinenquesegatilla.Losingresosfiscalesvana
caer1puntodelPBI,porloquesepuedeusar0.7puntos.
Ahora,loquesmeparecemuyaudazesplantearusartodo
elFEFparaunosproyectosquenadiesabesiquieracules
son.Esto(elFEF)noesunfondodeinfraestructura.
Creequesedebenmantenerloscandadoslegales
paraelusodelFEFyquenofinancietodoel
dficit?
LoidealesquelasreglasparausarelFEFsemantengan
comohastaahora.Cualquierproyectoadicionaldel
Ejecutivooloscandidatospodragenerarnerviosismo,
sobretodosinohayunacontraparteclaradeparaquvasa
usarlo.Esalgoqueloscandidatosdeberandarunasegunda
revisada,porquenotienemuchosentidogastarlosahorros
quepuedesnecesitarenotromomentoylacosapuedeser
mscomplicada.
UsartodoelFEFpondraenriesgoelgradode
inversin?
Cualquierdficitsostenidopordosotresaosarribadel3%
delPBIdefinitivamenteteafectaelgradodeinversin,
porquehacequeladeuda/PBIcrezcamuchomsdeloque
estplaneado.
SiconelestimadodedficitdelMEFde2.5%delPBIsevaa
pasarde20%a25%dedeudaentresaossieldficitfuera
de3.5%,pasarasde20%a30%.Ahsitediraqueloms
probable,casiseguro,esquetebajenelgradodeinversin.
ElmespasadoelministroSeguradijoenel
Congresoquequerapresentarunapropuestapara
utilizarpartedelFEF.Seraconveniente?
Noheescuchadolasdeclaraciones,nohevistoningn
proyectoquesequieralanzar.Alomejorestabahablandode
laLeydePresupuesto,queyatieneincorporadasesteusodel
FEF.Comounproyectoaparte,laverdadesquelodudo.

DanielTrelles

Ideasderegalos
paraejecutivos
(Parte1)
Palabrade
Gestin
JulioLiraSegura

OperadoresdegraspuedenganarhastaS/.6,000al
mesVerms

Labatalladelos
impuestos
CAFTAIP

C AR IC ATUR A

MiltonVela

Lacomunicacin
detrsdeldiscurso
deloscandidatosen
CADE2015
Economapara
todos
CarlosParodi

PorLavida
Jueves30deabrildel2015

Sereactivarla
economaen2016?
Bitcora
burstil.
Equipode
Anlisisde
IntligoSAB

BCEnocubre
expectativasdel
mercado

PR E G UNTA
DE LDA

Estdeacuerdo
conquesegaste
todoelFondode
EstabilizacinFiscal,
comopretendenlos
candidatos
presidenciales?
Envenossus
comentarios

W ALLS TR E E T
VERTODOS

Sernoticia
JOSANTONIO
MONTENEGRO

Elotrotemaesparaquvasausaresaplata.Sihayun
terremotoyusaslaplatadelFEFendosaos,ahnotiene
muchosentidoquetebajenelgradodeinversin,perosilo
quieresparahaceruntrenbala,ahstediraquees
complicado.
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JulioVelardedijohacedossemanasquesera
buenoretrasarlaprximabajadadeImpuestoala
Renta(IR),adarseel2017.Esopodradeteriorar
mslascuentasdelfisco?
CreoquelarebajadeIResunamedidaqueyaestenel
mercado.Tienetodaunalgicaqueesequipararnosalos
estndaresinternacionales.Creoquedealgunaformael
mercadoyainteriorizestamedidaylolgicoesqueel
Gobiernoqueasumatambinlainteriorice.Enrealidadno
tendraquehacernadaporquelaleytediceculesla
trayectoriadelareduccin.
Esoesindependientedeotraspropuestas
tributariasquetraenloscandidatospresidenciales
bajoelbrazo
HaypropuestasdebajarelIGV,crearregmenesespeciales,
usarelFEF.Estoesmuchsimomsgrandequeeltemadel
IR.Ahesdondeloscandidatostendranquehacerun
poquitomsdenmerosparaverqutanfactiblessonestas
medidas.Yoquisieraverestocomograndeslineamientosde
loquesequierehacer,peroquenosonpropuestas
especficasyconcretas.
Yodiraque,unaposicinmuypersonal,esquelamedida
delIRyasedio,yaestinteriorizadayhayqueseguir
adelanteytenermuchocuidadoconestarprometiendo
otrotipodemedidasquesnospodrangeneraralgn
desequilibriofiscalenelfuturo.
Elprximoaoseprevqueeldficitpuedallegar
hasta3%delPBI.Preocupallegaraesabarrera?
Esemayordeteriorodelacuentafiscalestenelrango
manejableyesalgoqueestprevistoeinteriorizado.Porese
ladonomepreocupatanto.Ssepodradeteriorarla
situacinfiscal,peroeltemaesquenohayqueentraren
pnicoporeso.Estprevisto,essostenibleyhaycapacidad
degasto.Noesunasituacingraveparanada.Alfinal,esla
polticacontracclicaqueseesthaciendo.
Hayalgncandadoparaevitarqueelprximo
Gobiernosealejedelareglafiscalestructuralde
1%delPBI?
LaleytedicequecadanuevoGobiernotienequehaceruna
declaracindepolticaydecirculeseldficitestructural
conelquevaavivirporlosprximoscincoaos.Laleyest
dandolafacultadalnuevoGobiernoquedicteestasenda.
LegalmentenohayobstculoparaqueelprximoGobierno
lacambie.Esoesbuenoporquenoestsatadoanadieycada
unovaadefinir.Alfinal,serlagentelaquejuzguesiesuna
polticarealistaosiesunalocura.
Algunosanalistasprevnquelaeconomaestan
msdbilenel2016,ypodracrecermenosde1%.
Cuntapresinpondraeseescenariosobrelas
cuentasfiscales?
Definitivamente,silaeconomacrece1%,eldficitfiscalva
asermuchomayor.Esunacosamatemtica.Lobuenoes
queelMinisteriodeEconomatieneinstrumentosparair
monitoreandoestetema,porquelaLeydePresupuestote
autorizaunmximodegasto.Noteobligaagastartodolo
presupuestado.
ElMEFtienetodaslasherramientasparairmorigerandoel
aumentodelgastoparaqueeldficitprecisamentenosuba
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msalldel3%.Yaseralabordelministrohacerunmanejo
apropiadodelascuentasfiscalesparanosuperareldficit
del3%.Hayestrategiasparahacerlo.
Esosignificaquehabraquepriorizarlasaludde
lascuentasfiscalessobreelrolcontracclicodela
polticafiscal?
Habraqueverporquestcreciendo1%laeconoma,sies
untemacoyunturaloalgoestructuralyesjustificableque
crezcas1%.Sinopasanadararo,yodudoquesecrezca1%.
Siesalgocoyunturalysqueenel2017voyarebotarotra
vezal4%,entoncespuedotenerundficitde4%ynopasa
nada.
Ysifueraalgoestructural?
Siesalgoestructuralynadiesabeporqulaeconoma
aterrizen1%,queentrminospercpitaseranegativo,
esoessumamentepreocupante.Habraqueverculesel
causantedeese1%paraverculeslarespuesta.
Contodoslosriesgos,llamalaatencinqueuncandidato
comoPedroPabloKuczynskipropongaimportantes
reduccionesdeimpuestos.Leparecequelograrelobjetivo
deampliarlabasetributariaconmenorestasas?
Primero,comoconceptoterico,mepareceapropiado.Lo
idealesquetodospaguemosmenosimpuestos,perotodosy
nosoloelgrupitoquepagaahora.
Peroelpapelesunacosaylarealidadesotra
Enlaprctica,dadaslascircunstancias,ammedara
muchomiedosobretodobajarelIGV,sinquetenga
evidenciadequeyaestnrepuntandomisimpuestosporel
ladodelaampliacindelabase.
Culseralafrmula?
SiyoquierobajarelIGV,crearaunareglaquemedigaque,
enlamedidaqueverifiquequemisimpuestosestn
aumentandoporquetengomscontribuyentesotengo
menosevasin,voybajandoelIGVexpost.Apostaraque,
porbajarelIGVautomticamentelarecaudacinvaa
crecer,smepareceunaapuestasumamenteriesgosa.
Hayunaseriedepropuestaspolticasarriesgadas,
peronoparecengenerarmuchonerviosismocomo
pasenel2011.Esqueestaveznolescreenalos
candidatos?
Esoesloqueestpasando.Lagentedicequesepropone
soloporqueestamosenelecciones,peroluegovanahacer
otracosa.Esoestmaltambin,porquesiyovoyavotarpor
alguienesporquequierocreerleaesapersona.
EnlaCADEnadiesalipreocupado.Todoelmundoconfa
enquelaeconomasevaamanejarbien.Eltemaesque
cadacincoaoslasituacincambiayahoralapresines
muchomsgrande.Ahorahacerunapromesaesms
costosoquehacecincoo10aos,lagentetelavaacobrar.
*
Noretacearaunsolosolparaimplementarel
rgimendelServicioCivil
*ConlaimplementacindelrgimenServirel2016subir
elgastoenremuneraciones?*
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Porsupuesto,yoparticipmuchoenesareformaynoespor
nada,peroeslareformaquehacafaltaenelsectorpblico.
Hemosdadoelprimerpaso,hemosaprobadounaley,ahora
quedalomsdifcilqueesimplementarlayparaeso
tenemosvariosaos.
Hancalculadocuntocostarala
implementacinelprximoao?
Cuandohicimoselclculoensumomentola
implementacindelrgimenpodacostarpocomsdeS/.
3,000millonesenellapsodecincooseisaos.Elprimer
aopusimosS/.500millonesyelsegundoaoS/.800
millonesenlasreservasdecontingencia.Eltemaesqueha
habidodemorasenlaimplementacindelaleyyesoalfinal
nosehagastado.Paraelprximoaosetieneunaprevisin
deS/.500millonesuS/.800millones.
Lacoyunturademenoresingresoscomplicala
implementacindeServir?
Yosupondraques,cuandoideamosestolasituacinera
distinta,ahoralasituacinescomplicada.Perodeesose
tratahacereconoma,verculessonlasprioridadesypara
mestaesunaprioridad.Lasituacinfiscalesdistinta,pero
laimplementacindeestareformanisiquieralatocara,no
retacearaniunsolosolparapoderimplementarelrgimen
delServicioCivil.
Laponeenriesgo?
Yocreoqueno,cuandohicimoslasproyecciones,queera
muchomsqueelServicioCivil,eralareformadelos
militaresypolicas,mdicos,educacin,jueces.Hicimosun
ejerciciodesostenibilidadyestoentradentrodeloquese
puedefinanciar.Siporalgnmotivolasituacinfiscalnoes
lamisma,estoesloltimoconloqueyomemetera.Estaes
unareformaquehatardado25aosenhacerse.
Yanopuedeparar
Paramesunodelosgrandeslegadosquevaadejareste
Gobiernoyquelamentablementesolohemosdadoelprimer
paso,peroanfaltamuchsimoporhacer.La
implementacinnomsvaadurarcincoaos.
OTROSDIGO
CautelaconnuevoproyectosdeAPP
ElactualdirectordelBCR,CarlosOliva,dijoquesedebeser
muycautelosoenmateriafiscalconlosnuevosproyectosde
asociacinpblicoprivadaquesepresenteneincluso
realizarunarevisinprofunda,paranocomprometerlos
recursosdelEstado.
Dadalasituacinfiscalquetenemosyoloveracon
muchsimocuidadoyperderamuchotiempohaciendoun
anlisisafondoenlosproyectos,pormsquemecritiquen,
porqueyalaexperiencianosdicequesoloconlas
factibilidadesnoscuestamuchomsdeloproyectado.
HOJADEVIDA
Cargoanterior:ViceministrodeHaciendayactualdirector
delamaestradeGestinPblicadelaUniversidaddel
Pacfico.
Educacin:EconomistadelaUniversidaddelPacfico.
TieneunamaestraenEconomaycandidatoadoctor
(Ph.D.)enEconomaporGeorgetownUniversity.

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