MARCO TEORICO

3.1 LA OFERTA, LA DEMANDA Y SU IMPACTO EN LOS PRECIOS

Quienes trabajan en la industria minera pueden dar fe del aumento de la
demanda en prcticamente todos los minerales en el futuro previsible. Esta
es una buena noticia para el Per. Durante la ltima dcada, la demanda de
metales de China ha aumentado en ms de 200%, lo que constituye un
crecimiento enorme. Analizado por pases, el consumo de cobre de China
ahora es de 43%, mientras que en economas desarrolladas como Europa y
Estados Unidos este porcentaje ha cado del 53% al 30%. Esto evidencia que
China es el motor actual de la demanda de metales a nivel mundial. A
medida que se desarrollan las economas y aumentan los ingresos per
cpita, la gente compra refrigeradores, automviles y otros productos que
requieren metales en su fabricacin. No es el caso de naciones como
Estados Unidos, Japn y los pases de Europa, que han alcanzado cierto nivel
de bienestar o riqueza y su demanda de metales disminuye. China est
experimentando una gran transicin. Aun cuando su poblacin sigue siendo
principalmente rural, la aparicin de nuevas ciudades y de centros urbanos
viene generando cada da una mayor demanda de metales. Se prev que
esta urbanizacin contine en los prximos treinta aos. Hoy en da,
aproximadamente el 50% de la poblacin del planeta habita en zonas
rurales. Naciones Unidas estima que hacia el ao 2050 la poblacin urbana
ser del 70%. Asia, Indonesia, India y China van a constituir la mayor parte
de la demanda en el futuro. Y frica, que se viene desarrollando a una
velocidad enorme, pronto se convertir en una fuente importante de
demanda tambin. Segn algunas proyecciones, la demanda de cobre se
estabilizar cuando los niveles de ingreso per cpita alcancen los
quince/veinte mil dlares anuales alrededor de los aos 2035/2040. Es decir,
las perspectivas a mediano plazo son bastante optimistas para los
productores de cobre, como es el caso del Per.
Artculo preparado a partir de la conferencia dictada por el Dr. James
Michael Otto en el XXIV Seminario Anual CIES 2013.
Muchos economistas hablan de un sper siglo del cobre o perodo
prolongado de precios elevados debido al rpido crecimiento de la economa
china. Hasta el ao 2004 los precios mundiales de la mayora de metales
eran bastante estables, pero a partir de ese ao se duplican y en algunos
casos suben ms del doble. Esto marca el momento del despegue de China,
que de ser una economa rural pasa a ser una economa urbana. En 1990
China representaba aproximadamente el 6% de la demanda mundial de
cobre; en 2000 el 12% y en 2012 alcanz el 42%.
Otro factor es la posibilidad de que la oferta supere la demanda. La agencia
de informacin financiera Bloomberg seala que a pesar de que los precios
estn en cada, se est invirtiendo mucho en el sector minero. En otras
palabras, los precios bajan pero la inversin para ampliar la oferta se
mantiene muy alta. Al respecto, se prev un exceso de oferta
aproximadamente alrededor de los aos 2018 a 2020. Sobre el tema, el
Gerente General de Xstrata sostiene que desde la perspectiva de la
empresa se ha invertido demasiado en ampliar la capacidad de produccin,

lo que en gran parte ha provocado la cada de precios de los minerales

registrados ltimamente. El Per ha aportado su grano de arena a este
exceso de oferta.
Mientras la oferta supere a la demanda, los precios no van a aumentar a un
ritmo acelerado
En su informe anual de 2013, el Banco Central de Reserva del Per (BCRP)
seala que si bien en Estados Unidos y en Europa la recesin est
terminando, todava no se va a producir un gran aumento de la demanda
proveniente de estas zonas; y que es ms probable que crezca la de China,
cuyo gobierno viene impulsando una rpida urbanizacin. El BCRP tambin
vaticina una cada en los precios de los metales.
Estudios realizados por consultoras internacionales predicen una cada de
alrededor del 10% en los precios del cobre con respecto al ao 2012, y la
mayora de los economistas estn de acuerdo en que los prximos tres a
cinco aos vamos a presenciar una cada general de precios.
LOS CICLOS DE PRECIOS Y SUS IMPLICANCIAS EN LA REFORMA FISCAL
En los ltimos diez aos, cuando creci la demanda de China, la mayor
parte de los pases aumentaron las tasas relativas al 4 y 6% cuando lo
aconsejable era una tasa del 2 al 3%, con la que recibiran una participacin
equitativa para el ao 2012. Esas tasas relativas pueden ser muy
destructivas cuando los ciclos de precios estn a la baja. En el Per,
entonces, los impuestos se basaban en la capacidad de pago y no tanto en
el porcentaje de los ingresos. Algunos de estos mecanismos eran los
impuestos a la renta progresivos, con los que se paga un mayor porcentaje
dependiendo del nivel de utilidades. Los impuestos extraordinarios a las
utilidades implican que las tasas relativas aumentan cuando aumentan los
precios. En el Per se examin la posibilidad de adoptar la alternativa de los
aumentos automticos, pero afortunadamente no fue as. Cuando el nivel de
utilidad de una mina llega al 20% la tasa interna de retorno es de 20 a 25%,
entonces se paga un impuesto adicional. Este es el enfoque que se adopt
en Australia y algunos otros pases. Otro enfoque se basa en la ratio de
utilidades: cuando la ratio de utilidades llega a un cierto nivel, se paga una
tasa creciente. Chile primero y luego el Per adoptaron esta alternativa, con
un sistema algo modificado. A medida que aumenta la tasa de utilidades, la
tasa de impuesto adicional aumenta tambin marginalmente. Lo bueno de
este sistema es que cuando las utilidades caen, la tasa del impuesto es
menor, y cuando son altas, se paga ms
DIVERSIFICACIN ECONMICA
En el Per, entre el 15 y 16% del producto bruto interno proviene de la
minera. Es decir, un porcentaje muy significativo de la economa depende
de este sector. El pas se est diversificando, pero todava depende en gran
medida de la exportacin de productos mineros. Qu podemos hacer para
que la minera impulse el proceso de diversificacin? Una manera es la
infraestructura. Las minas necesitan mucha energa, transporte, agua.
Vamos a dejar que toda esa infraestructura la construya la mina

especficamente para ella? El gobierno podra decidir desempear un papel

en

la construccin

de

infraestructura y

ampliarla

para

permitir el

crecimiento de las economas locales. Si esto se deja en manos de la mina,

esta adecuar la infraestructura a sus necesidades. Existen muchos
ejemplos de asociaciones pblico-privadas (APP) en las que el gobierno
construye la infraestructura y la empresa garantiza el pago a travs de
contratos de servicios a largo plazo (es decir, paga por usarla). El gran reto
que enfrenta el gobierno es qu hacer con los fondos que recibe: gastarlos
en subsidios y servicios inmediatos o invertirlos en la creacin de medios de
produccin para otros sectores de la economa, en capital humano? Y
constituye un reto porque la poblacin siempre demanda ms servicios a
corto plazo, lo que puede ser muy gratificante pero a largo plazo frustra el
desarrollo y la diversificacin de la economa.
LICENCIA SOCIAL PARA EL DESARROLLO SOSTENIBLE
En muchos lugares del mundo la minera enfrenta gran oposicin. En el
Per, varios proyectos han sido paralizados Tambo Grande, la ampliacin
de Yanacocha y otros estn bajo gran presin. Cmo obtener no solo la
concesin legal para la operacin minera sino la licencia social o aceptacin
de la poblacin local para la operacin de la mina? Cada vez ms, en
Amrica

Latina

otras

partes

del

mundo

es

preciso

obtener

el

consentimiento previo informado de la poblacin antes de iniciar una

operacin minera. Los pases estn tratando de definir legalmente en qu
consiste este consentimiento. En muchos pases se aplica el criterio del voto
positivo universal para obtener la licencia social de operacin, un enfoque
que va ganando espacio. En el ao 2012, una de las principales condiciones
era que hubiese mayores ingresos locales para gastos a nivel de la provincia
o regin. La distribucin fiscal es una manera de obtener el apoyo de la
poblacin local, pero la experiencia de muchos pases muestra que se
necesita un desarrollo local visible, tangible y no solo distribuir plata o la
promesa de distribuir dinero que eventualmente el gobierno central podra
no realizar si considera que el gobierno local no tiene capacidad de gasto.
Otro aspecto problemtico vinculado al consentimiento es el de la justicia
intergeneracional, porque se puede obtener el consentimiento de la
generacin presente pero la prxima generacin podra no estar de acuerdo
con la operacin minera. De los 246 conflictos registrados en el ao 2012 en
el Per, 149 estaban relacionados con las actividades mineras. Al respecto,

un estudio realizado por el Consejo Internacional de Minera y Metales

(ICMM) concluy, entre otras cosas, que las expectativas de los interesados
no se estaban cumpliendo, que la aceptacin social de las operaciones
mineras cada vez corra mayor riesgo y que el problema era que cada
empresa aplica su propio enfoque porque no existe una hoja de ruta
establecida. Con respecto al desarrollo sostenible, es clave para el gobierno
el manejo de las expectativas de las poblaciones donde se desarrollan los
proyectos mineros. No hay desarrollo sostenible sin claridad acerca de cul
es el papel de las empresas y cul el del gobierno. Las empresas o el
gobierno deben construir los colegios en las localidades? Qu pasa cuando
la empresa cierra? El gobierno puede asumir todos los servicios que antes
brindaba la empresa? Asimismo, en qu medida las empresas deben estar
involucradas en la construccin de infraestructura o en la creacin de
nuevas actividades econmicas que sustituyan las de mina cuando esta
cierre? El ICMM y el Banco Mundial disearon un conjunto de herramientas
integrales para el desarrollo sostenible que abarcan todas las fases de la
actividad minera, aunque su aplicacin era voluntaria. Las herramientas
eran excelentes, pero no todas las empresas las pusieron en prctica.
Muchos gobiernos no estn de acuerdo con este enfoque. Por eso, se pens
en crear un cuerpo de normas legales que exija la realizacin de mapeos
sociales, procesos de consulta, planes de compromiso permanente y,
finalmente,

acuerdos

de

desarrollo

de

las

comunidades

legalmente

vinculantes. Esta es una prctica normal en pases como Canad, por

ejemplo. Actualmente, en la pgina web del Banco Mundial estn
disponibles una serie de normas modelo para los pases que buscan pasar
del enfoque voluntario al enfoque legal, las cuales pueden adaptarse a las
situaciones particulares de cada pas. El Per ha tenido mucho xito en
atraer inversiones y tambin en recibir una parte justa de la prosperidad
minera, pero an est pendiente lograr la licencia social de operacin para
inversiones futuras. Algunos proyectos se han visto frustrados y ser
necesario dar pasos adicionales para crear mayor confianza entre las
empresas mineras y las poblaciones locales. Se requiere examinar con
mayor profundidad el tema de la licencia social porque es fundamental para
el progreso de la minera en el Per.

EL FUTURO DEL COBRE

Es cierto que el aluminio est sustituyendo al cobre en la fabricacin de
muchos productos (radiadores, cables, etc.), pero el cobre tiene atributos
que no poseen otros materiales, y mientras su precio sea competitivo no
creo que otros productos alternativos lo reemplacen. Hoy se vienen
desarrollando grandes innovaciones tecnolgicas que podran plantear un
reto al cobre, por ejemplo productos elaborados a partir del carbono, pero
su implementacin va a demorar an muchos aos.
Perspectivas de la minera y la economa mundial 2014: efectos en el Per
James Michael Otto, experto mundial en minera Estados Unidos1
3.2 PRECIOS DE LOS METALES - FACTORES QUE DETERMINARN SU
EVOLUCIN EN EL 2014-2015
El dbil crecimiento global de las economas ms desarrolladas ha originado
un exceso importante de inventarios de algunos metales, principalmente del
cobre, lo cual ocasionar una cada de los precios de dichos metales durante
los aos 2014 y 2015. An si la economa de Estados Unidos mejorara, la
debilidad de los pases de Europa y de muchos pases en desarrollo tender
a mantener este exceso de oferta para dichos metales.
De manera especfica, entre los metales base, algunos estn en el proceso
de transicin de exceso a dficit de oferta. El zinc y el plomo se encuentran
en el puesto ms alto de esta lista. En cambio, el cobre va en contra de esta
tendencia, pues muestra un slido crecimiento en la produccin debido a la
apertura de nuevas minas entre el 2013 y el 2015, llevando al mercado del
cobre de una situacin de dficit a excedente de oferta.
En el caso del oro y la plata, estos metales preciosos ofrecen un refugio del
valor del dinero en tiempos de crisis, particularmente cuando los bancos
centrales (en particular, el Banco de Reserva Federal de los Estados Unidos,
FED, por sus siglas en ingls) intentan estimular la actividad econmica
mediante la reduccin de tasas de inters y el debilitamiento de sus
monedas.
Es probable que estos metales ingresen a un perodo de consolidacin,
durante el cual los costos de produccin se convertirn en un factor
preponderante en la determinacin de los precios que la misma fortaleza de
la demanda. En la medida en que estos costos crecientes de produccin se
vayan acercando a los precios de mercado, stos a su vez se convertirn en
la nueva base, y eventualmente, empujarn de nuevo los precios hacia
arriba.
A continuacin, presentaremos una breve descripcin de los principales
fundamentos de los precios de los metales y proyecciones para los aos
2014 y 2015.

3.2.1 COBRE
Durante el transcurso del ltimo trimestre del 2013 y mucho del primer
trimestre del 2014, los precios spot del cobre estuvieron soportados por la
escasez fsica. En lo que resta del 2014 y entrando en el 2015, es probable
que la percepcin del mercado se mueva hacia un exceso de oferta. Gracias
a menor produccin de las refineras y a mayor disponibilidad de chatarra,
se espera que la oferta de cobre refinado aumente ms rpidamente que lo
que se produce en el ao.
Adems, se estima que durante los aos 2014 y 2015 entren en produccin
cinco minas de clase mundial en el Per, Chile, Zambia y Mxico. En este
sentido, el precio del cobre mostrara una presin a la baja durante los aos
2014 y 2015.
A partir del 2015 el mercado del cobre se enfrentar a un dilema: en el corto
plazo, se espera que la oferta crezca ms rpidamente que la demanda,
pero al mismo tiempo el mercado tendr que enfrentar un potencial defecto
de oferta (o al menos costos de produccin significativamente ms altos) en
Chile en los prximos 5 a 10 aos.
A la fecha, el precio de cobre muestra un precio de mercado de alrededor de
6541 dlares por tonelada. Los estimados de precios promedios del cobre
son de 6750 dlares por tonelada en el 2014 y de 6350 dlares por tonelada
en el 2015.
3.2.2 PLOMO
Los precios del plomo experimentaron un perodo de extremadamente alta
volatilidad en el 2013, pasando la mayor parte del tiempo entre 2000 y
2200 dlares por tonelada entre el segundo y cuarto trimestre del 2013,
producto de una serie de cambios estructurales importantes ocurridos en las
industrias del plomo y de bateras alrededor del mundo.
Como resultado, existe espacio para una mayor volatilidad del precio
durante los prximos dos aos y se estima que el precio aumente en forma
gradual en la medida en que el mercado global del plomo se mueva hacia
una situacin de dficit creciente.
En la actualidad, grandes minas productoras de zinc estn cerrando sus
operaciones o estn reduciendo la produccin, representando un milln de
toneladas de menor oferta para los prximos dos aos. Los cierres ms
recientes incluyen dos minas en Canad y una mina en Australia. A su vez,
dos minas importantes ubicadas en Australia y en Irlanda estn cercanas a
su fin. La apertura de nuevas minas que reemplacen la produccin de las
minas que se estn cerrando toma tiempo debido a las complejidades de los
yacimientos.
En la medida en que los inventarios de plomo declinen, los precios tendern
a incrementarse. Actualmente, el precio del plomo est en alrededor de

2018 dlares por tonelada. Para el 2014, se proyecta un precio promedio de

2250 dlares por tonelada y para el 2015 de 2450 dlares por tonelada.
3.2.3 ZINC
Los estimados para la demanda y la oferta en el mercado global del zinc
consideran un aumento sostenido del dficit de la oferta, generando
preocupacin acerca de la escasez del zinc durante los aos 2014 y 2015.
Alrededor del mundo se han producido cierres de algunas grandes minas y
otras han empezado a declinar la produccin a causa del agotamiento de los
yacimientos mineros.
Por ejemplo, en enero de 2014, Minmetals anunci que una de sus tres
minas ms grandes (Century en Australia) podra cerrar a mediados del
2015, un ao antes de lo previsto y que se estaba reevaluando la puesta en
marcha de una de sus minas de reemplazo (Dugald River, Australia).
Los efectos de los cierres recientes de las minas, as como a la reduccin en
los inventarios de zinc en cancha, proyectan para el 2014 un precio de 2185
dlares por tonelada en promedio, elevndose a 2450 dlares por tonelada
en el 2015.
3.2.4 ORO
En el 2013, el precio promedio del oro cay en 15,5% a 1404 dlares por
onza, con precios spots movindose por debajo de los 1200 dlares por onza
en diciembre de 2013. Los principales motivos que movieron el precio del
oro hacia abajo fueron causados por el Banco Central de Chipre, que intent
vender sus tenencias de oro, por el anuncio de la FED de empezar a reducir
sus compras mensuales de bonos y por la reduccin significativa de la
demanda de oro de los bancos centrales.
Se estima que la economa de Estados Unidos mejore durante el 2014 y que
se genere una disminucin de la demanda por oro por parte de Occidente y
de los bancos centrales, lo que har que su precio promedio llegue a niveles
ms bajos que en el 2013.
En efecto, conforme mejora la economa en Estados Unidos, desaparece la
necesidad de tener el oro como refugio y, por lo tanto, existe el riesgo de
que disminuya el precio del oro. A mayor empuje hacia arriba de los
rendimientos en Estados Unidos, se incrementa el costo de oportunidad de
tenencia de oro, lo cual, a su vez, incentiva a los inversionistas a preferir
activos con rendimientos ms altos en lugar del oro.
Se calcula que el consumo global de China permanecer fuerte durante el
2014, mientras que la demanda de otros pases asiticos permanecer
estable. En estas condiciones, la demanda del consumidor asitico ayudara
a sostener los precios del oro en el 2014.
El potencial del precio del oro a la baja es limitado por la brecha estrecha
existente entre los precios del oro y los costos de produccin de algunas de

las compaas con costos ms altos. Si los precios cayeran por debajo de
1150 dlares por onza, habra presiones significativas sobre los productores
con altos costos, con algunos cierres de minas o recortes de produccin no
planeados.
A la fecha, el precio del oro est en alrededor de 1300 dlares por onza. La
base para la proyeccin del oro sera un precio promedio de 1240 dlares
por onza para el 2014 y 1250 dlares por onza para el 2015.
3.2.5 PLATA
Desde siempre los precios de la plata tienen una correlacin directa con el
oro. En la medida en que mejore a economa de Estados Unidos y, como
consecuencia, se eleven las tasas de inters y se fortalezca el dlar, el
precio de la plata tendr una disminucin a la par que el oro.
Con el panorama negativo sobre el oro (rendimientos crecientes en Estados
Unidos, apreciacin del dlar, retornos a crecimiento global), el pronstico
del precio promedio de la plata es de 18 dlares por onza en el 2014 y de 19
dlares por onza en el 2015. En la actualidad, el precio de la plata es de
alrededor de 19 dlares por onza.
Publicado en Desde Adentro, Agosto 2014 Vctor Burga Socio de Auditora
http://www.ey.com/PE/es/Newsroom/Newsroom-AM-precios-metalesevolucion-2014-2015

3.3 DEMANDA DE METALES PRODUCCIN METLICA DEL PER

Compendio estadistico peru2015 cap14 mneria e hidrocarburos

3.4 EXPORTACIONES Y DEMANDANTES EN EL MUNDO DE METALES PERU
3.4.1 ENERO 2010

Productos Mineros
Las exportaciones de productos mineros alcanzaron losUS$ 372,9 millones,
cifra ligeramente inferior al reportado en enero de 2009 (-0,2%). Entre los
minerales ms demandados enel mercado externo figuran el cobre (US$
135,0 millones), zinc (US$ 37,1 millones), plomo (US$ 19,9 millones), hierro
(US$ 12,5 millones); en tanto que, disminuyeron el oro (US$ 162,4
millones),plata refinada (US$ 2,4 millones) y estao (US$ 0,1 millones).
El estao se contrajo significativamente, porque en el mes de estudio el
nico mercado comprador fue Chile, a diferencia de enero de 2009 en el que
se negociaron con 12 pases.

3.4.2 ENERO 2011

Productos Mineros
Las exportaciones de productos mineros alcanzaron los US$ 354,1 millones,
inferior en 10,4% al nivel reportado en enero de 2010. Entre los minerales
cuyos volmenes exportados descendieron figuran el oro (-21,6%), cobre (8,4%) y zinc (-6,0%).

3.4.3 ENERO 2012

Productos Mineros
Las exportaciones de productos mineros alcanzaron los US$ 483,6 millones,
con un incremento de 29,7%, respectoa similar mes del ao anterior,
impulsado por los mayores volmenes exportados de cobre (32,0%), oro
(16,5%), plomo (124,3%), hierro (97,8%) y zinc (17,3%).
En el mes de anlisis, el cobre encabeza la lista de productos ms
exportados, al totalizar US$ 168,7 millones, ante la mayor demanda de
pases como China, Alemania, Espaa, Chile y Finlandia.
En segundo lugar, se ubica el oro (US$ 159,1 millones), 16,5% mayor al
valor comparado en el mes de enero de 2011, Suiz fue el principal destino al
registrar US$ 87,9 millones.

3.4.4 ENERO 2013

Productos Mineros
Las exportaciones de productos mineros alcanzaron losUS$ 381,5 millones,
cifra inferior en 25,3% respecto a similar mes del ao anterior, afectadas
por los menores volmenes exportados de cobre (-13,8%), oro (-29,7%),
plomo (-62,9%) y plata refinada (-41,8%).
En el mes de anlisis, el cobre se mantiene como el principal producto
exportado, no obstante disminuir en 13,8%. Los principales pases de
destino fueron China y Japn con tasas de crecimiento de -12,1% y -34,6%.
En segundo lugar, se ubica el oro (US$ 115,4 millones), de los cuales el
79,3% fue destinado hacia Suiza y Canad, comparado con los niveles
reportados en enero de 2012, disminuyeron en 36,4% y 19,7%
respectivamente.

3.4.5 ENERO 2014

Productos mineros
Los menores volmenes embarcados de cobre y oro incidieron en el
resultado del
sector minero, debido a su alta representatividad (68,0% en el sector
minero y 42,1% en el rubro
tradicional).
El volumen de cobre retrocedi en17,4% debido a la menor demanda del
mercado chileno (-89,4%);asimismo, no reporto exportacin hacia Alemania
a diferencia de enero 2013. De igual forma, Canad, Suiza y Estados Unidos
de Amrica reportaron disminucin en los volmenes de compra del oro.

3.4.6 ENERO 2015

Productos mineros
Los minerales reportaron una recuperacin al registrar un crecimiento de
4,4%, tras diez meses de resultados negativos. Entre los productos ms
relevantes se encuentran el cobre, oro y el plomo.
Las exportaciones de cobre mostraron una tasa de crecimiento en su
volumen de 13,9%, debido principalmente a las mayores ventas al mercado
chino y brasileo. Asimismo, los mayores envos de oro hacia Suiza
permitieron que este subiese en 2,3% respecto a similar mes del ao
anterior, despus de 12 meses de registrar resultados negativos

3.4.7 JULIO 2015

Productos Mineros
En julio de 2015, el sector minero creci en 2,6%, principalmente por el
mayor envo de cobre, oro y zinc, atenuando la menor demanda de plomo y
hierro.
Las exportaciones de cobre en trminos reales sumaron US$ 170,5 millones,
cifra superior en 14,5% por los mayores volmenes embarcados hacia
China, Japn, Brasil y Bulgaria.
As tambin, el volumen exportado de oro aument en 1,3%, por la mayor
demanda de Suiza y Estados Unidos de Amrica.

http://www.inei.gob.pe/biblioteca-virtual/boletines/exportaciones-eimportaciones/2015/1/
3.5 OFERTA Y DEMANDA DE LOS METALES EN EL MUNDO
3.5.1 ORO
Oferta mundial de oro
La oferta de oro se compone mayoritariamente de la produccin de mina y
del reciclaje de objetos de oro. En el neto global, las empresas han cerrado o
no han renovado sus operaciones de cobertura, principalmente futuros y
opciones, salvo el 2011 y el primer trimestre de 2014. La oferta total el
2013 alcanz a 4.254 toneladas y el primer trimestre de 2014 fue de 1.052
toneladas (Tabla 1). Como se puede observar en Fig. 7, la composicin de la

oferta ha tenido importantes cambios. En 2004 los sectores oficiales eran

vendedores netos, lo cual implicaba que este tem era una importante
fuente de oferta. En 2013, opuestamente los sectores oficiales son
demandantes netos de oro.

Demanda mundial de oro

Respecto de la demanda fsica de oro, sta se increment el 2013 en 14,9%,
alcanzando 4.957 toneladas. En el primer trimestre de 2014 respecto a igual
perodo del 2013, sta descendi 13,3%. A continuacin, se expone en la
Tabla 5 un resumen con los principales tems de la demanda y sus cifras
anuales. Adems se incluyen las cifras del primer trimestre de 2014.

Demanda para fabricacin de joyas

El tem ms relevante en la demanda fsica contina siendo la fabricacin de
joyas, representando el 47,6% en el 2013, mientras que en el 2004 fue del
89,7%. Este tem registr 2.361 toneladas el 2013, con un aumento de
18,2%, impulsada por la cada en el valor del oro (Fig. 13). Cabe sealar que
en general desde el 2005 al 2012 se observaba una tendencia decreciente
en la demanda por esta variable motivada por el alto valor del oro, lo cual
encareci fuertemente el valor de las joyas. El primer trimestre de 2014,
este agregado alcanz a 575 toneladas, siendo 5,8% mayor al registrado en
igual perodo del 2013.

Otro tem relevante en la demanda de oro fsico son las aplicaciones

industriales (electrnica, dental y otras). En el 2013 esta variable registr
409 toneladas, cayendo 1,4% en relacin al ao anterior (Fig. 14). Esta

variable en los ltimos 10 aos ha evidenciado una demanda promedio en

torno a las 444 toneladas. En el primer trimestre de 2014 registr una cada
de 4,8% respecto a igual periodo del 2013. La mayor fuente de demanda de
oro para aplicaciones industriales que totaliz 409 toneladas en el 2013 es
la electrnica, registrando 279 toneladas el primer trimestre de 2014, luego
siguen en importancia el uso dental con 36 toneladas y la decoracin y otros
con 93 toneladas.

Precio del oro

El precio del oro ha experimentado una importante cada, desde su valor
mximo alcanzado en septiembre 2011 de US$ 1.896,5/oz. Es as como el
30 de junio anot un valor de US$ 1.313/oz y su precio promedio en el
primer semestre de 2014 fue US$1.290,2/oz. (Fig. 1). El 2013, el precio
promedio anual del metal amarillo registr US$ 1.409,5/oz, siendo el primer
ao desde el 2011 que registr una cada en su valor promedio anual. Como
se puede observar en el grfico, el precio del oro se ha ubicado el 2014 en
una banda entre los US$ 1.220 y US$ 1.380, lo que denota una mayor
estabilidad frente a la volatilidad experimentada en los aos 2011 y 2013.
Puntualmente, el precio evidenci un alza en marzo debido a las tensiones
geopolticas en Ucrania.

3.5.2 PLATA
DEMANDA MUNDIAL DE PLATA
La demanda total de plata alcanz a 33.625 toneladas en el 2013,
aumentando 13,2% respecto al 2012. La estructura de la demanda fsica ha
presentado significativos cambios desde el 2004 al 2013. La participacin
de plata en uso para fotografa cay del 19,5% al 4,5% respectivamente,
debido al avance de la tecnologa digital. Por el contrario, en el mbito de
inversiones, la demanda por lingotes y monedas registr un aumento en la
participacin total de 16% en el 2004, alcanzando 22,7% el 2013, producto
de un mayor inters de los inversionistas por diversificar sus portfolios y
aumentar sus retornos, principalmente por el positivo desempeo de la
plata como activo hasta el 2011. Los principales tems de la demanda se
exponen en la Tabla.
Demanda de Plata 2008-2013 (ton)

PRECIO DE LA PLATA
La plata al trmino del primer semestre finaliz con un valor de US$
20,87/oz, anotando un incremento de 7% respecto al cierre del 2013. El
precio de la plata este primer semestre del 2014 se ha mantenido estable
con un promedio de US$ 20,05/oz y ha variado en una banda entre US$
18,8/oz y US$ 22/oz. El 2013 fue el tercer ao, junto con el 2009 y 2012 en
que el precio promedio anual de la plata registr retrocesos desde el ao
2001. En el 2009 la fuerte desaceleracin econmica generada por la crisis
subprime, afect negativamente su valor por las expectativas de menor
demanda para aplicaciones industriales, a diferencia del precio del oro que
no cay dicho ao. El precio de la plata mantiene una mayor volatilidad que
el oro debido a que el tamao de su mercado es menor y a que evidencia un
doble comportamiento, como metal bsico y valor refugio. De acuerdo al
reporte Energy & Metals de Consensus Economics de abril 2014, el precio
promedio de la plata para el segundo semestre de 2014 estara en torno a
los US$ 20 la onza. Cabe sealar que no se observan indicadores que
apoyen un aumento en su valor, dado el repunte de la economa
norteamericana y a que la economa china, gran consumidor de metales
para su industria se encuentra en un perodo de crecimiento ms acotado.

Precio de la Plata enero 2011 - Junio 2014

3.5.3 COBRE

http://www.cochilco.cl/archivos/presentaciones/20150713093546_20150129
_Informe%20Tendencias%20del%20Mercado%20del%20Cobre.%20Enero
%202015.pdf

3.5.4 ZINC
PARA QU SE DEMANDA EL ZINC?
El zinc fue un metal ampliamente usado en la antigedad, en especial para
la fabricacin de piezas para rituales y algunos otros elementos
ornamentales. En la actualidad, es empleado en los procesos industriales,
formando partes de las construcciones de viviendas y en la creacin de
insumos intermediarios
La progresin de la oferta de zinc es impulsada, entre otros factores, por los
mercados potenciales y el fuerte crecimiento del sector de la construccin
en los pases industrializados desde los aos 1970.
FACTORES DE DEMANDA:
mayor consumo de china
reactivacin mundial
FACTORES DE OFERTA:
dficit estructural de oferta
variaciones de stock
huelgas en principales minas
estructura del mercado

aspectos ambientales

OTROS FACTORES:
debilidad del dlar