Contabilidad gerencial

UNIVERSIDAD NACIONAL DEL ALTIPLANO

ESCUELA PROFECIONAL DE INGENIERIA
ECONOMICA

PLANEAMIENTO ESTRATEGICO, FINANCIERO,

PRESUPUESTARIO Y ANALISIS FODA DE LA EMPRESA
GLORIA S.A.C
CURSO: CONTABILIDAD GERENCIAL
DOCENTE
:
INTEGRANTES :
CACERES VELASQUEZ YONY HECTOR

SEMESTRE

: II

PUNO PERU
2015

151321

Contabilidad gerencial

Contenido
Introduccin.............................................................................................................2
1.- Historia del Grupo Gloria S.A. 1941-1985....................................................................3
2. UBICACIN.........................................................................................................4
3. ACTIVIDAD PRINCIPAL:........................................................................................4
3. PLANEAMIENTO ESTRATGICO:...........................................................................5
MISION Y VISION DE LA EMPRESA GLORIA:..........................................................5
3.1 Misin............................................................................................................5
3.2 Visin..............................................................................................................5
3.3 Valores.............................................................................................................5
4.- ANALISIS FODA DE LA EMPRESA "GLORIA"..........................................................7
4.1

ANLISIS DEL AMBIENTE EXTERNO:..........................................................7

4.1.1

Oportunidades.......................................................................................7

4.1.2

Amenazas.............................................................................................7

4.2. ANLISIS DEL AMBIENTE INTERNO................................................................8

4.2.1 Fortalezas....................................................................................................8
4.2.2 Debilidades.................................................................................................9
5. PLANEAMIENTO FINANCIERO.............................................................................9
5.1 Resultados, rentabilidad y eficiencia:.....................................................................10
6.

SITUACIN DE LIQUIDEZ................................................................................18

7.

NDICE DE COBERTURA HISTRICO.................................................................19

8.

CONCLUSIONES:.............................................................................................19

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Introduccin
Es la empresa que lidera y abarca la mayor parte del mercado peruano en el sector de
productos lcteos, con uno de sus principales productos Leche evaporada Gloria, el
cual es el producto ms representativo de la empresa.
GLORIA S.A. se caracteriza por las constantes e importantes inversiones en lo que es la
tecnologa e investigacin sobre mtodos en el proceso de envasado y distribucin de
los productos lcteos ofrecidos, garantizando la calidad de estos al llegar al mercado.

1.- Historia del Grupo Gloria S.A. 1941-1985

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La empresa General Milk Company Inc. como accionista mayoritaria, constituy la

empresa Leche Gloria S.A. el 5 de febrero de 1941. Ese mismo ao emprendi la
construccin de la planta industrial y se inici la fabricacin de la leche evaporada
Gloria el 4 de mayo de 1942. Ese ao logr obtuvo una produccin de 166 cajas por da
con un total de 52,000 cajas. En aquel tiempo la fuerza laboral estaba compuesta por 65
personas, entre empleados y obreros. Posteriormente, General MilkCompany Inc. fue
adquirida por Carnation Company y en 1978 Leche Gloria S.A. cambi su
denominacin social a Gloria S.A. El crecimiento vertiginoso de la produccin de leche
evaporada fue posible por la constante labor de ampliacin y renovacin de la capacidad
instalada de la empresa, as como por la expansin de las zonas de recojo de leche
fresca, lo que motiv, entre los aos 1945 y 1978, la construccin de plantas
recolectoras y enfriadoras de leche fresca en los valles de la regin sur: Vitor,
Pampacolca, Camiara, Puquina, Meja, Aplao y Santa Rita. Estas se constituyeron en
ncleos de promocin y desarrollo del ganado lechero al ofrecer un mercado seguro y
brindar apoyo tcnico a los productores proveedores. 1967 En el ao 1967, don Vito
Rodrguez fund con sus padres el negocio familiar de transporte en Arequipa.
Alcanzaron a ser una de las empresas ms grandes de transporte de carga pesada
denominada Jos Rodrguez Banda S.A., constituyndose en una pujante empresa que
brindaba servicios de transporte de leche evaporada. Leche Gloria S.A. inici con una
fuerza laboral de 65 personas entre empleados y obreros llegando a producir en el
primer ao 52000 cajas, en la ciudad de Arequipa. En 2002 y cumpliendo 60 aos de
operacin, Gloria S.A. logr el Certificado ISO 9001, el cual fue otorgado por tener los
estndares de calidad ms altos tanto en las reas de produccin, comercializacin as
como en gestin empresarial y organizacional. En los ltimos aos Gloria viene
ampliando constantemente su cartera de productos con el afn de satisfacer mejor a sus
consumidores nacionales, adems posee una gran diversidad de productos como leche
evaporada, leche fresca en caja y en bolsa, yogures, quesos, base de helados, crema de
leche, manjar blanco, mantequilla, mermelada, jugos, refrescos, caf y conservas de
pescado. A la fecha cuenta con las marcas Gloria, Bonl, Pura Vida, Bella Holandesa,
Mnaco, Chicolac, Yomost, Yogurello y La Mesa El Grupo Gloria es un conglomerado
industrial de capitales peruanos con negocios presentes en Per, como tambin en
Bolivia, Colombia, Ecuador, Argentina y Puerto Rico. Nuestras actividades se
desarrollan en los sectores de lcteos y alimentos, en cemento, papeles, agroindustria,

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transporte y servicios; todos ellos focalizados en la calidad del producto o servicio que
se entrega al consumidor en todo momento.

2. UBICACIN
La Empresa ha construido nuevas plantas y centros de acopio ubicados en el norte,
centro y sur del pas. De esta manera, Gloria cuenta con cinco plantas industriales, dos
de ellas ubicadas en Arequipa, mientras que las otras se encuentran en Lima, Trujillo y
Cajamarca, respectivamente. Adicionalmente, la empresa cuenta con 23 centros de
acopio y enfriamiento, en donde recibe y enfra la leche fresca para luego ser
transportada a las plantas industriales. El principal insumo de los productos elaborados
por Gloria es la leche fresca, la cual proviene de ms de 11 mil proveedores ubicados en
las zonas norte, centro y sur del Per.

3. ACTIVIDAD PRINCIPAL:
Gloria es una empresa dedicada principalmente a la produccin, comercializacin y
distribucin de productos lcteos y conservas de pescado.
El Grupo Gloria realiza sus actividades principalmente en el sector alimentos (Leche,
jugos y derivados lcteos).
Histricamente, Gloria ha sido la empresa lder en el mercado de leche evaporada.

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3. PLANEAMIENTO ESTRATGICO:
MISION Y VISION DE LA EMPRESA GLORIA:
3.1 Misin
Mantener el liderazgo en cada uno de los mercados en que participamos a travs de la
produccin y comercializacin de bienes con marcas que garanticen un valor agregado
para nuestros clientes y consumidores. Los procesos y acciones de todas las empresas de
la Corporacin se desarrollarn en un entorno que motive y desarrolle a sus
colaboradores, mantenga el respeto y la armona en las comunidades en que opera y
asegure el mximo retorno de la inversin para sus accionistas.
Respondiendo de tal manera a dos de las preguntas bsicas de toda misin que son: El
propsito de la organizacin y lo que se debe hacer para lograrlo.

3.2 Visin
Mantener el liderazgo en cada uno de los mercados en que participamos a travs de la
produccin y comercializacin de bienes con marcas que garanticen un valor agregado
para nuestros clientes y consumidores.
Los procesos y acciones de todas las empresas de la Corporacin se desarrollarn en un
entorno que motive y desarrolle a sus colaboradores, mantenga el respeto y la armona
en las comunidades en que opera y asegure el mximo retorno de la inversin para sus
accionistas.

3.3 Valores
Las empresas del Grupo cimientan su xito y crecimiento en la siguiente declaracin de
valores.

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Cumplimiento de las obligaciones

Todos nuestros actos se rigen por una conducta honesta, transparente y
tica, as como por el fiel cumplimiento de nuestras obligaciones y el

estricto acatamiento de las leyes de los mercados en que operamos.

Dedicacin al trabajo
Fomentamos una cultura de trabajo donde el esfuerzo y dedicacin de
nuestros colaboradores se oriente a brindar servicios y productos de la ms
alta calidad para asegurar la satisfaccin de nuestros clientes y
consumidores.

Prudencia en la administracin de los recursos

Reconocemos la importancia de planificar y gestionar racionalmente los
recursos de la Corporacin para asegurar su solidez y continuidad en
beneficio de sus proveedores, clientes, colaboradores, accionistas y las
comunidades en las que acta.

Cultura del xito

Nos trazamos objetivos exigentes y trabajamos tenazmente hasta
alcanzarlos. Buscamos mantener y/o alcanzar posiciones de liderazgo en
todas las actividades que desarrollamos.

Orientacin a la persona
Reconocemos el valioso aporte de nuestro personal al crecimiento y xito de
nuestra Corporacin. Fomentamos el trabajo en equipo y valoramos el
profesionalismo, iniciativa y creatividad de nuestros colaboradores.

Responsabilidad social
Reconocemos que somos partcipes de un sistema social con el cual
interactuamos. Todas nuestras decisiones y actos son congruentes con dicho
sistema social. Contribuimos a la permanencia y renovacin de los recursos
naturales, as como al progreso de las comunidades en las que actuamos.

4.- ANALISIS FODA DE LA EMPRESA

"GLORIA"

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4.1 ANLISIS DEL AMBIENTE EXTERNO:

Permite identificar los elementos que estn fuera de la organizacin, y que no son
controlables desde la gestin de la organizacin y pueden condicionar su desempeo,
tanto en sus aspectos positivos (oportunidades) o negativos frenando el logro de los
objetivos (amenazas). Para la Cadena de Productos Lcteos se definieron las siguientes:
4.1.1

Oportunidades

1. Existencia de niveles significativos de importacin de productos lcteos para

2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.

9.

4.1.2

sustituir con produccin nacional.

Incremento del consumo de productos lcteos diversificados y con mayor valor
agregado.
Incremento del consumo de productos lcteos por los programas de asistencia
alimentaria y compensacin social.
Existencia de un consumo habitual importante produccin artesanal de quesos.
Acceso a nichos de mercado externos que demandan productos lcteos
diversificados.
Existencia de nuevas tcnicas biotecnolgicas de mejoramiento gentico y
manejo ganadero.
Prioridad de la ganadera lechera en la poltica sectorial agraria.
Apoyo financiero y tcnico de gobiernos extranjeros y entidades internacionales
para los proyectos de desarrollo rural que involucren a pequeos productores en
situacin de pobreza.
Mayores posibilidades de identificacin e implementacin de proyectos de
inversin en desarrollo de la cadena lctea debido al proceso de Regionalizacin.
Amenazas

1. Ocurrencia de fenmenos naturales como el Nio, friajes, sequas y otros.

2. Introduccin de enfermedades exticas por el contrabando de ganado de pases
fronterizos.
3. Altos niveles de subsidios a la produccin de leche fresca: Canad, Estados
Unidos de Amrica y otros.
4. Altos niveles de competitividad de la produccin lctea en pases como: Nueva
Zelanda, Australia, Argentina y Uruguay.
5. Eliminacin del Sistema de Franja de Precios por incompatibilidad con las
normas OMC.
6. Desgravacin arancelaria de los productos lcteos por Acuerdos de Libre
Comercio ALCA y MERCOSUR.
7. Desgravacin arancelaria de los productos lcteos en la CAN.

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8. Sistemas de comunicacin deficientes que dificultan la comercializacin,

servicios y otros.

4.2. ANLISIS DEL AMBIENTE INTERNO

Permite identificar los elementos que estn dentro de la organizacin, que son
controlables desde la gestin de la organizacin y condicionan su desempeo, tanto
positivamente (fortalezas) o negativamente, impidiendo que la organizacin alcance sus
objetivos (debilidades). Para la Cadena de Productos Lcteos se definieron las
siguientes:
4.2.1 Fortalezas
1. Vocacin innata del productor hacia la actividad de ganadera lechera.
2. Existencia de mbitos en la sierra y selva con potencial para el desarrollo de la

ganadera lechera.
3. Capacidad de procesamiento agroindustrial rural de la leche fresca en la finca:

produccin artesanal de quesos.

4. Existencia de una industria nacional con capacidad instalada disponible para

procesar la produccin.
5. Capacidad de oferta de una amplia gama de productos lcteos
6. Productos procesados de calidad y con posicionamiento en el mercado interno y
externo.

4.2.2 Debilidades
1. Prdida de piso forrajero por sobrepastoreo.
2. Propiedad atomizada del productor lechero y sin ttulo, principalmente en la

sierra.
3. Bajo poder de negociacin de los productores frente a los acopiadores y la

industria.

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4. Manejo reproductivo, productivo, sanitario y alimenticio deficiente del hato

lechero.
5. Inexistencia o deficiente cadena de fro para la comercializacin de leche fresca.
6. Procesamiento agroindustrial tradicional de leche fresca en el mismo establo por
los pequeos ganaderos: produccin artesanal de quesos.
7. Sistemas de produccin intensivos con altos costos.
8. Informalidad y alto costo de comercializacin de leche fresca.
9. Productores lecheros con acceso reducido al financiamiento y sobre endeudados
con el sistema financiero
nivel de organizacin

10. Mnimo

de

los

productores

ausencia

de

representatividad.
11. Bajo nivel educativo y tecnolgico del pequeo productor pecuario, sin manejo
de los costos de produccin.
12. Falta de gestin empresarial en las unidades de produccin del pequeo y
mediano productor lechero.
13. Reducido valor agregado de los productos procesados lcteos.
14.

5. PLANEAMIENTO FINANCIERO

A partir de enero del 2005, el Consejo Normativo de Contabilidad suspendi el ajuste

contable de los estados financieros para reflejar los efectos de la inflacin. Sin embargo,
para efectos de anlisis comparativo, las cifras contables de la institucin han sido
ajustadas a valores constantes de marzo del 2015.

5.1 Resultados, rentabilidad y eficiencia:

La posicin de mercado de los productos elaborados por Gloria se refleja en un continuo
crecimiento de los ingresos, lo cual puede ser observado en casi todas sus lneas.
La venta de leche evaporada es el principal generador de ingresos de la compaa, con
una participacin de 57.46% de los ingresos totales (incluyendo exportaciones), al cierre
del primer trimestre del 2015.
Gloria busca permanentemente diversificar su produccin y sus ventas, gracias a una
positiva penetracin en el mercado de sus diferentes productos, como yogurt, leche

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fresca UHT, quesos y mantequilla. Para ganar posicin en el mercado, la empresa ha

lanzado toda una variedad de tipos de productos y de envases, y ha promovido el
desarrollo de nuevas marcas buscando llegar a toda la pirmide de la poblacin, para
que las personas que tienen menos recursos, puedan incrementar su consumo de lcteos
y de sus derivados.
Al cierre del primer trimestre del 2015, Gloria obtuvo ingresos por ventas ascendentes a
S/. 801.87 millones, lo que represent un aumento de 5.58%, respecto a lo registrado en
el mismo periodo del 2014, S/. 759.50 millones, ajustado a valores constantes de marzo
del 2015 (considerando valores corrientes, el aumento de las ventas ha sido de 7.26%).
Este aumento responde a los mayores volmenes de venta en diversos tipos y
presentaciones de leche, as como tambin, en derivados lcteos (yogurt, queso,
mantequilla), en bebidas no carbonatadas (nctares y refrescos) y en conservas en el
mercado local. Todo ello, sin dejar de mencionar aumentos en los precios promedio de
las diferentes lneas.
En el periodo bajo anlisis, se ha registrado una disminucin en las exportaciones,
-5.05%, es decir, S/. 4.49 millones menos, respecto al primer trimestre del 2014, netos
del ajuste a valores constantes.
Gloria exporta a 75 pases del mundo no slo leche evaporada (en tarro), sino otros
productos, donde por su produccin a gran escala, llega con precios competitivos.
Para el 2016 se espera que Gloria pueda ingresar al mercado de China, sumando un
importante destino a sus envos de leche, que el 2014 ascendi a 4 millones de cajas
(con 48 unidades cada una). Se estima que en el primer ao de operaciones se estara
exportando alrededor de 100 contenedores de leche.
El creciente nivel de produccin ha logrado el mejor aprovechamiento de la capacidad
instalada de las plantas procesadoras y una mayor dilucin de los costos fijos, aunque el
margen bruto de produccin ha sido menor.
Los ingresos de Gloria aumentaron 5.58%, mientras que los costos de venta lo hicieron
en 7.95% en el periodo bajo anlisis, por lo que el margen bruto pas de ser 23.99% de
los ingresos al cierre del primer trimestre del 2014, a ser 22.29% al cierre del primer
trimestre del 2015.

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SITUACIN FINANCIERA DE LA EMPRESA GLORIA S.A.C.

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%
Ingresos en miles S/.
Leche evaporada
Yogurt
Leche fresca
Quesos
Jugos y refrescos
Mantequilla
Otros
Envases
Exp.
Otros
TOTAL

Mar.2014
383,474
135,711
55,039
17,280
24,031
10,108
8,134
2,453
88,813
34,456
759,500

Mar.2015
386,733
141,244
64,329
18,002
32,170
10,821
8,379
7,040
84,325
48,825
801,868

ingresos
0.85%
4.08%
16.88%
4.18%
33.87%
7.05%
3.01%
186.95%
-5.05%
41.70%
5.58%

de

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El incremento en los costos de ventas (S/. 623.16 millones al cierre del primer trimestre
del 2015 vs. S/. 577.26 millones al cierre del primer trimestre del 2014), responde al
mayor volumen de ventas, as como a incrementos en los precios de las materias primas,
siendo esto ltimo, la causa principal del menor resultado en el margen bruto.

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Utilidad neta
258,000
256,000
254,000
252,000
250,000
248,000
246,000
244,000
242,000
240,000

2012

2013

2014

El crecimiento de la produccin y de las ventas, han requerido mayor nivel de gastos

administrativos y de ventas (S/. 103.20 millones a marzo del 2015 vs. S/. 94.00 millones
a marzo del 2014), relacionado principalmente con mayor gasto en publicidad,
honorarios y comisiones, y de cargas diversas de gestin. En el periodo bajo anlisis, los
otros ingresos operacionales netos registraron un monto favorable, ascendente a S/. 5.62
millones (S/. 6.55 millones a marzo del 2014), los cuales se originan principalmente por
ingresos provenientes por servicios diversos, as como por alquileres. Gloria presenta
una importante eficiencia en el esquema de distribucin, pues cuenta con un contrato

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con la empresa vinculada Deprodeca S.A.C., mediante el cual la ha designado para la

distribucin de sus productos en el departamento de Lima y para la comercializacin de
los productos en los dems departamentos del pas. Deprodeca figura como el principal
cliente de la empresa, siendo responsable de 37.9% de las ventas de Gloria, al cierre del
primer trimestre del 2015. Todo lo antes indicado, gener que el resultado operacional,
sea 14.40% menor, al pasar de ser S/. 94.79 millones a marzo del 2014, a ser S/. 81.14
millones a marzo del 2015 (10.12% de los ingresos).
Respecto al resultado no operacional, al cierre del primer trimestre del 2015, Gloria
obtuvo un resultado negativo ascendente a S/. 13.53 millones (S/. 6.98 millones a
marzo del 2014), teniendo como principal componente los gastos financieros netos cuyo
monto ascendi a S/. 12.32 millones (S/. 6.69 millones a marzo del 2014). El
incremento de los gastos financieros responde principalmente a los intereses por
prstamos bancarios, e intereses por bonos corporativos.
Asimismo, registr un monto negativo ascendente a S/. 1.21 millones correspondiente a
diferencia en cambio
(S/. -292 mil a marzo del 2014). Al cierre del primer trimestre del 2015, la empresa
registr una utilidad neta ascendente a S/. 46.05 millones, monto que resulta 21.99%
inferior a la obtenida en el mismo periodo del 2014, cuando se registr una utilidad neta
ascendente a S/. 59.02 millones, neta del ajuste a valores constantes de marzo del 2015
(-20.75%, S/. 58.10 millones de utilidad neta a valores corrientes, a marzo 2014).
La menor utilidad neta, responde al aumento en los costos de venta (incremento en el
precio de las materias primas), al aumento en los gastos operativos y en los gastos
financieros netos, determinando la consiguiente reduccin en los mrgenes.

La utilidad neta para el periodo bajo anlisis represent 5.74% de los ingresos por
ventas, rendimiento que se encuentra por debajo del correspondiente al del mismo
periodo del ao anterior (7.77% de los ingresos a marzo del 2014).
Los niveles de rentabilidad observados en el ejercicio bajo anlisis, estn ligeramente
por debajo de los registrados en periodos anteriores, mantenindose an en niveles
adecuados, confirmando la eficiencia de las operaciones.

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Endeudamiento patrimonial y estructura de deuda Al 31 de marzo del 2015, el total de

pasivos de Gloria ascendi a S/. 1,525.80 millones, cifra mayor en 15.96% que la
registrada al cierre del 2014 (S/. 1,315.86 millones, considerando valores constantes a
marzo del 2015).
Si se considera valores corrientes, se registra un aumento de 16.80% en los pasivos
totales (S/. 1,525.80 millones vs.
S/. 1,306.38 millones). Las necesidades de financiamiento de Gloria han sido cubiertas
principalmente a travs obligaciones con entidades bancarias y de emisiones de bonos,
teniendo estas ltimas mayor participacin en relacin a ejercicios anteriores, en razn a
las emisiones realizadas, dentro del Primer Programa de Bonos Corporativos.
Gloria mantiene an un monto total de S/. 78.70 millones en circulacin dentro de su
denominado Segundo Programa de
Bonos y Papeles Comerciales, habiendo este programa vencido en octubre del 2011.
Adicionalmente, tiene vigente un programa inscrito en julio del 2014 ante la SMV,
denominado Primer Programa de
Bonos Corporativos, cuyo monto mximo en circulacin es de hasta US$ 250
millones. Bajo este Programa el 25 de setiembre del 2014, se coloc la Segunda
Emisin por S/. 150 millones a un plazo de 7 aos y con una tasa de intereses de
6.0938%. Posteriormente, en febrero del 2015, se realizaron dos emisiones adicionales
dentro de este Programa: la Tercera Emisin por S/. 140 millones a un plazo de 5 aos y
con una tasa de inters de 5.5625% y la Cuarta Emisin por S/. 150 millones, a un plazo
20 aos y una tasa de inters de 7.125%.
Los recursos captados con la emisin de estos bonos han sido destinados a reestructurar
pasivos, lo cual se ha reflejado en la importante disminucin de sus deudas con
instituciones bancarias. Paralelamente, parte de los recursos se han utilizado para
financiar nuevas inversiones.
Al cierre del primer trimestre del 2015, las emisiones de

bonos corporativos,

representaron 33.48% del total del pasivo (17.51% al cierre del ejercicio 2014),
mientras que por su parte, las deudas bancarias representaron 13.22% del pasivo
(31.71% al cierre del ejercicio 2014).

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Al 31 de marzo del 2015, la deuda financiera represent 48.50% del total de pasivos de
la empresa, registrando un incremento de 11.87% (S/. 746.18 millones a marzo del 2015
vs. S/. 667.02 millones a diciembre del 2014), lo cual responde a las emisiones realizada
en febrero del presente ejercicio.
El ratio de endeudamiento financiero fue 0.52 veces el patrimonio de la empresa, monto
superior al registrado a diciembre del 2014, donde este era 0.43 veces el patrimonio de
la empresa.

En cuanto a la deuda no financiera, se tiene que esta ascendi a S/. 779.63 millones,
mostrando tambin un incremento de S/. 130.79 millones, (+20.16%), respecto a la
registrada al cierre del ejercicio 2014 (S/. 648.84 millones), debido principalmente a
mayores cuentas por pagar a afiliadas, dividendos por pagar, entre otras cuentas pasivas.

Contabilidad gerencial

El ratio de endeudamiento total fue de 1.06 veces (0.85 veces al cierre del ejercicio
2014), monto mayor en razn al incremento de los pasivos.
El patrimonio neto ascendi a S/. 1,433.04 millones al cierre del primer trimestre del
2015, lo cual implic una disminucin del 7.85% respecto al cierre del 2014 (S/.
1,555.07 millones al cierre del ejercicio 2014).
Esta disminucin se debe principalmente al efecto neto, de la distribucin de dividendos
por S/. 156.87 millones y la menor utilidad obtenida en el ejercicio bajo anlisis de S/.
46.05 millones.
La poltica de dividendos, contempla que las utilidades de libre disposicin se abonarn
en la cuenta de resultados acumulados, pudiendo aplicarse para la distribucin como
dividendos hasta 60% de estas, previa aprobacin de la
Junta General de Accionistas.
En Junta General de Accionistas efectuada el 12 de marzo del 2015, se acord mantener
la misma poltica de dividendos de ejercicio anteriores. En razn a ello, se declar un
dividendo de S/. 156.87 millones con cargo a las utilidades de libre disposicin al 31 de
diciembre del 2014.

6. SITUACIN DE LIQUIDEZ
Al 31 de marzo del ejercicio 2015, Gloria cont con activos totales ascendentes a S/.
2,958.84 millones, registrando un incremento de S/. 87.91 millones, +3.06% en relacin
a diciembre del 2014 (S/. 2,870.93 millones, a valores constantes). Si se considera
valores corrientes la variacin fue de +3.81%.
El activo corriente, responsable de 49.63% de los activos totales, se increment en
3.18% (S/. 1,468.59 millones al cierre del primer trimestre del 2015 vs. S/. 1,423.38
millones al cierre del 2014), lo que respondi principalmente al registro de mayores
cuentas por cobrar a empresas relacionadas y a mayores existencias.
En cuanto al pasivo corriente, ste tambin registr un incremento respecto al cierre del
2014, S/. 873.60 millones en marzo del 2015 vs. S/. 757.98 millones en diciembre del
2014, es decir 15.25% superior, lo cual responde principalmente a mayores dividendos
por pagar, mayores cuentas por pagar a relacionadas, y mayores provisiones y
retenciones.

Contabilidad gerencial

El mayor aumento en los pasivos corrientes, en comparacin al incremento producido

en los activos corrientes, se ha reflejado en niveles de liquidez algo menos holgados,
pero adecuados, contando la empresa para el periodo bajo anlisis con un ratio de
liquidez corriente de 1.68 veces, frente a 1.88 veces al cierre del 2014.

7. NDICE DE COBERTURA HISTRICO

Al cierre del primer trimestre del 2015, el ndice de Cobertura Histrico (ICH) fue
17.52 veces, monto menor al registrado a diciembre del 2014 (18.79 veces), en razn al
incremento registrado en las deudas financieras.
Es preciso indicar que para su clculo se ha considerado una posible futura emisin por
S/. 150 millones a realizarse dentro del Primer Programa de Bonos Corporativos.
An en escenario conservador, asumiendo que los nuevos fondos obtenidos por las
emisiones sern utilizados para seguir realizando inversiones, ms no para reemplazar la
deuda, Gloria sigue registrando un adecuado indicador de cobertura.
Este indicador tambin se encuentra influenciado de manera positiva por la amplia
capacidad de generacin de flujos de la empresa, el bajo costo promedio de sus pasivos
reales y proyectados, y el buen nivel de rentabilidad que ofrecen sus activos.
La calidad operativa alcanzada por Gloria, permite obtener buenos ratios de eficiencia,
sobre todo en cuanto a su nivel de productividad, lo cual se extiende a su estructura
financiera, que ha sido establecida en adecuadas condiciones de mercado en cuanto a la
obtencin de recursos.

8.

CONCLUSIONES: