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FRESCA-COLA, Inc.

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María Fernández, la directora regional de Fresca Cola, el imperio
nacional de bebidas refrescantes, estaba revisando los planes de
inversión en la Selva Centro y Norte del país. Había pensado lanzar
Fresca Cola en esta región del país el año 2006. Ya se había realizado
una prueba de mercadotecnia con resultados bastante favorables y que
ha significado un costo de 115,000 soles.
El proyecto provocaría un desembolso de 60 millones 2 de soles en el
2006 para construir una planta de embotellado en la zona de interés, y
establecer el sistema de distribución allí.
Los costos fijos (de
producción, distribución y comercialización) serían 9,9 millones de
soles al año 2007 en adelante. Eso sería suficiente para producir y
vender 200 millones de litros al año – ¡suficiente para que cada
hombre, mujer y niño de la selva norte y central puedan beber cuatro
botellas a la semana¡-. Pero habría muy pocos ahorros en caso de
construir una planta más pequeña, y los costos de transporte en la
región mantendrían toda la producción dentro de las fronteras
nacionales.
Los costes variables de producción y distribución serían 40 céntimos de
sol el litro. Los ingresos por ventas se estiman en S/.1.20 el litro. El
capital de trabajo se estima en un 10% de las ventas.
Las plantas de embotellamiento tienen una duración ilimitada; sin
embargo para efectos de la evaluación puede considerarse un valor de
recupero al décimo año del 40% del monto de la inversión. Se espera
que todos los ingresos y costes unitarios se incrementen según la
inflación prevista3. Se pagarán impuestos a una tasa de 30%, y bajo la
legislación peruana los edificios y construcciones se deprecian
linealmente a una tasa de 3% mientras que la maquinaria y equipo lo
hacen a una tasa de 10%.
Todas estas cuestiones eran razonablemente claras. Pero la Señorita
Fernández se devanaba los sesos tratando de estimar las ventas.
Fresca Cola había descubierto que la regla de “1-2-4” funcionaba en la
mayor parte de los mercados: las ventas habitualmente se duplicaban
en el segundo año, se duplicaban nuevamente en el tercero, y a partir
de ahí permanecían más o menos constantes. La mejor suposición de
María era que, si el proyecto iba adelante inmediatamente con un gasto
de mercadotecnia adicional de S/.1 millón (en el año 2007), las ventas
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Adaptado de Principio de Finanzas Corporativas (Brealey y Myers, 2003).
60% equipos y 40% edificios.
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Las proyecciones del BCRP estiman una inflación prevista para los próximos 10 años de 2,5% anual
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por medio de una conversación con él ha llegado a la conclusión que este requeriría una prima de riesgo de 10% por encima del costo de la deuda. no podría entrar en el mercado. saltando a 25 millones en el 2008 y a 50 millones de ahí en adelante. aún con la publicidad adicional y una estrategia similar del competidor es muy probable que si los precios se mantienen las ventas se reduzcan al 50% del estimado inicial y la regla “1-2-4” de ahí en adelante. Sparky-Cola. Otro aspecto de su evaluación era la tasa de descuento. sin embargo ¿Cómo se podría responder a esa competencia? ¿Entrará también Sparky a ese mercado?. La compañía actualmente tiene ventas de 165 millones de soles. María se detuvo un momento a pensar en esta situación. datos nominales): . cuando en el vestíbulo del Hotel Capitalista se tropezó con su oponente y tuvieron una ligera conversación al respecto. le habían dicho que desde su creación la empresa evaluaba los proyectos con un costo de capital de 11%. Sparky-Cola podría enfrentarse a costos similares a los de la compañía.5 millones de litros en el 2007. Sin esa publicidad adicional se podría esperar ventas iniciales del 64% del estimado inicial y la regla “1-2-4” de ahí en adelante.iniciales serían de 12. de ser así ¿Cómo le afectaría eso al proyecto de FrescaCola?. Pero la semana pasada había recibido una fuerte impresión en contrario. Las mejores previsiones asumían que el competidor más intenso de Fresca-Cola. María está analizando varias formas de estimar el costo de oportunidad del accionista mayoritario. la relación D/C de la empresa es de 1 a 1 y la compañía accede a una tasa de interés de 11% en soles para préstamos de largo plazo. Adicionalmente ha obtenido los siguientes datos (extraídos de internet. así que decidió investigar acerca de lo razonable de esta cifra.

IGBVL) 23.28 0.28% 2.97 1.94 0.004 0.71 B 1.56 B Beta (Yahoo) D/E (yahoo) 0.365 7.03% 0.52% 11.com Ventas ( $) Coca-Cola Coca-Cola Enterprises Cott Corp. PepsiCo Inc.12 1. WWW.Perú Beta del sector Tasa de imp del sector Adicional: B (SP500.89 B 3.30 por dólar y una devaluación estimada de 3% anua .yahoo.damodaran.com Rf Rm Riesgo país .73 B 32.3.894 2.791 0.76 B 11.425 1.10 B 18.56 (desapalancada) 0.www. Pepsi Bottling Group PepsiAmericas Inc.211 Nota: Asuma un tipo de cambio de S/.349 1.53 0.17 0.03 0.