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POLITICA ECONOMICA

TALLER # 2

Elaborado por:

Juliana Andrea Medina Bustamante

Docente:
Juan Fernando Lpez lvarez

POLITECNICO COLOMBIANO JAIME ISAZA CADAVID


Facultad de Ingeniera
Medelln
28-10-15

1. Cules son las perspectivas econmicas de la poltica monetaria,


cambiaria, reservas internacionales y balanza de pagos este ao?.
POLTICA MONETARIA BANCO DE LA REPUBLICA: La poltica
monetaria en Colombia se rige por un esquema de meta de inflacin, en el
cual el objetivo principal es alcanzar tasas bajas de inflacin y buscar la
estabilidad del crecimiento del producto alrededor de su tendencia de largo
plazo. Por tanto, los objetivos de la poltica monetaria combinan la meta de
estabilidad de precios con el mximo crecimiento sostenible del producto y
del empleo; de esta manera, dicha poltica cumple con el mandato de la
Constitucin, y contribuye al bienestar de la poblacin.
POLTICA CAMBIARIA 2015: La recuperacin de la economa de los
Estados Unidos y la desaceleracin en otros pases se tradujo en un
fortalecimiento del dlar frente a la mayora de las monedas, tanto de
pases desarrollados como emergentes. En Amrica Latina todas las
monedas se depreciaron, aunque el comportamiento no fue uniforme en el
transcurso del ao. Durante el primer semestre se presentaron
apreciaciones, como resultado de una reduccin de las primas de riesgo
para estas economas. En el caso de Colombia, se observaron mayores
valorizaciones asociadas con la entrada de capitales de portafolio ante el
incremento de la ponderacin de su deuda denominada en pesos en los
ndices de deuda emergente GBI de JP Morgan. Por su parte, durante el
segundo semestre, se presentaron depreciaciones significativas frente al
dlar para la mayora de monedas de pases de la regin, siendo la
depreciacin en Colombia mayor que la de sus pares latinoamericanos.
Aunque algunos bienes bsicos, como la plata, el oro o el cobre, mostraron
cadas en sus precios, ninguna fue comparable a la cada del precio del
petrleo, que afecta particularmente a Colombia, dentro de los pases con
rgimen de tasa de cambio flexible.
RESERVAS INTERNACIONALES 2015: El Banco de la Repblica continu
con el programa de compra de reservas internacionales, y durante el ao
adquiri divisas en el mercado cambiario por USD 4.057,6 m mediante el
mecanismo de subastas de compra directa. Con esto, al cierre del ao las
reservas internacionales brutas alcanzaron USD 47.328,1 m. En su sesin
de diciembre la JDBR anunci que, teniendo en cuenta los niveles de
cobertura de riesgo de liquidez externa, as como los cambios en el
mercado cambiario, no continuara con el programa de compra de reservas
internacionales.
A diciembre de 2014 las reservas internacionales netas del Banco de la

Repblica alcanzaron un valor de USD 47.323,09 m, ao en que su


rentabilidad estuvo afectada por la coyuntura internacional, en particular por
las bajas tasas de inters en los pases en los cuales se invierte y por la
apreciacin del dlar estadounidense frente a las principales monedas, lo
cual redujo el valor en dlares de las inversiones en otras monedas.
BALANZA DE PAGOS: La balanza de pagos de Colombia registra los
flujos reales y financieros que el pas intercambia con el resto de las
economas del mundo, de acuerdo con el Manual de Balanza de Pagos y
Posicin de Inversin Internacional del FMI, versin 6. Presenta dos
grandes cuentas: la cuenta corriente y la cuenta financiera. La cuenta
corriente contabiliza nuestras exportaciones e importaciones de bienes y
servicios, los ingresos y egresos por renta de los factores (ingreso primario)
y por transferencias corrientes (ingreso secundario). La cuenta financiera,
que presenta el mismo signo de la cuenta corriente, registra las fuentes de
financiacin externa (si hay dficit corriente) o la capacidad de otorgar
recursos al resto del mundo (si hay supervit corriente). Los flujos
financieros se desagregan en inversin directa, inversin de cartera y otra
Inversin (prstamos, crditos comerciales y otros movimientos financieros)
y la variacin de las reservas internacionales.
2. En trminos tericos, muestre la relacin entre la inflacin, el
crecimiento econmico y la poltica monetaria.
La relacin entre la inflacin, el crecimiento econmico y la poltica
monetaria puede ilustrarse inicialmente con el uso del Gr- fico 1. Este
grfico representa la interpretacin tradicional del ciclo econmico y la
forma en que muchos economistas entienden la relacin entre la inflacin y
el crecimiento en el corto y en el largo plazo. La lnea recta AB indica el
crecimiento potencial (a capacidad plena) de la economa. Este crecimiento
est determinado por factores de oferta, principalmente, por el crecimiento
de la fuerza laboral y su calidad educativa, el aumento del capital fsico, la
eficiencia general en la asignacin y administracin de sus recursos
productivos, la capacidad de absorcin de la informacin tecnolgica, la
calidad de sus instituciones judiciales y el grado de apertura o exposicin a
la competencia. Por su parte, la curva CDE representa el comportamiento
observado de la economa, el cual puede implicar la existencia de
desviaciones transitorias, de corto plazo, de la produccin respecto a su
valor de tendencia. La idea central derivada del diagrama es que si la
demanda agregada de la economa excede la lnea AB (su capacidad de
oferta), la inflacin tiende a aumentar. Similarmente, si la demanda es

inferior a los valores representados en la lnea AB, la inflacin tiende a


bajar. Esto significa que cuando la demanda es inferior a la oferta, como en
los puntos C y E, es posible que la economa crezca a una tasa mayor, al
tiempo que la inflacin disminuye o no se acelera. La poltica monetaria,
entonces, no puede contribuir de manera directa a un aumento de la
capacidad de oferta de la economa. Esta ltima depende de los factores
reales antes anotados. Sin embargo, la poltica monetaria s puede hacer
una contribucin indirecta al crecimiento econmico de largo plazo si logra y
mantiene la estabilidad de los precios. Con ello, se elimina una fuente
bsica de confusin e incertidumbre, la ocasionada por la variabilidad de los
precios, y un impuesto distorsionante que grava con mayor intensidad a los
ms pobres y afecta negativamente la calidad de las decisiones
econmicas, la capacidad competitiva de la produccin nacional y los
incentivos al ahorro y la inversin. Adems, la inflacin impide la
profundizacin del mercado de capitales. De otra parte, la poltica monetaria
puede afectar la demanda real, el empleo y el crecimiento econ- mico de
corto plazo cuando, como es usual, existen rigideces de precios y salarios o
ajustes no instantneos en las expectativas de los agentes. En estas
condiciones, los aumentos en la cantidad de dinero que afectan los precios
con mayor rapidez que a los salarios, reducen el salario real e incentivan
temporalmente la oferta de la economa. As mismo, los cambios en la
cantidad de dinero que superen los incrementos en los precios, aumentan
la demanda real y estimulan la actividad productiva. As, en la medida en
que exista capacidad ociosa de los factores de produccin y la poltica
monetaria sea expansiva, la reduccin de las tasas de inters y el
suministro abundante de liquidez primaria promueve la recuperacin
productiva y la generacin de empleo. En contraste, cuando la economa
funciona por encima de su nivel de capacidad, una expansin monetaria
adicional acelera la inflacin y crea desequilibrios macroeconmicos
insostenibles. El nivel de inflacin de una economa no solo depende de la
diferencia entre el producto observado y el producto potencial, sino tambin
de las expectativas de los agentes econmicos y la credibilidad de las
polticas del banco central. La existencia de recesin no es una condicin
necesaria ni suficiente para la reduccin de la tasa de inflacin. Que no es
una condicin necesaria lo ilustra claramente la experiencia reciente de
Chile y Brasil. Las cadas en la inflacin en esos pases vinieron
acompaadas de una aceleracin en sus tasas de crecimiento. En
contraste, las fuertes recesiones de Ecuador en 1998, y Argentina en 2002,
han estado acompaadas de una fuerte aceleracin en sus tasas de
inflacin. En economas abiertas o semiabiertas, la capacidad de la poltica
monetaria para afectar la demanda agregada tiene limitaciones,

independientemente del rgimen cambiario vigente. Con un sistema de tasa


de cambio fija o semi-fija, la expansin monetaria en exceso de la demanda
de dinero obliga a la intervencin del banco central mediante la venta de
reservas internacionales. Esto drena la liquidez excesiva de la economa,
anulando los efectos iniciales. Por su parte, en una economa con un
sistema de tasa de cambio flotante, las expansiones monetarias excesivas
aceleran la devaluacin de la moneda local y, a travs de ella, aumentan el
nivel y las expectativas de inflacin. Las mayores expectativas de
devaluacin e inflacin presionan al alza las tasas de inters y contraen el
gasto agregado; as, expansiones monetarias excesivas pueden terminar
en mayor inflacin y menor crecimiento del producto y el empleo, sin
capacidad alguna para reducir la tasa de inters real en el mediano o en el
largo plazo. El Grfico 2 presenta una estimacin de la descomposicin del
producto interno bruto colombiano entre su tendencia de largo plazo, o
producto potencial, y el ciclo econmico, para el perodo de 1975 a 2002.
Las letras A muestran momentos en que la economa funcion por encima
de su produccin potencial. En esos aos, la inflacin se aceler y/o la tasa
de cambio real se apreci y la cuenta corriente de la balanza de pagos
registr altos dficit. Los puntos B son aos en que el producto observado
se situ por debajo de su tendencia de largo plazo, o nivel potencial. Esos
son aos de cadas en la inflacin y/o correcciones de los desequilibrios
macroeconmicos y devaluacin de la tasa de cambio real. Las transiciones
de A a B son dolorosas, con cadas en el crecimiento, debilitamiento del
sector financiero y aumentos en las tasas de desempleo. Ms importante
an, el grfico muestra, despus de 1998, una economa que crece por
debajo de un nivel potencial que aumenta a una tasa menor que la
registrada en el pasado. Esto sugiere problemas en el proceso de
crecimiento econmico de largo plazo, y en el ciclo de corto plazo.

3. En que consiste el esquema de la poltica monetaria denominado


inflacin objetivo que actualmente sigue el Banco de la Republica?
La poltica monetaria en Colombia se rige por un esquema de Inflacin
Objetivo, cuyo propsito es mantener una tasa de inflacin baja y estable, y
alcanzar un crecimiento del producto acorde con la capacidad potencial de
la economa. Esto significa que los objetivos de la poltica monetaria
combinan la meta de estabilidad de precios con el mximo crecimiento
sostenible del producto y del empleo. En tanto las metas de inflacin sean
crebles, estos objetivos son compatibles. De esta forma, la poltica
monetaria cumple con el mandato de la Constitucin y contribuye a mejorar
el bienestar de la poblacin.

Horizonte e implementacin : La Junta Directiva del Banco de la


Repblica (JDBR) determina la poltica monetaria con el objetivo de
mantener la tasa de inflacin alrededor de su meta de largo plazo de 3%
(con un margen admisible de desviacin de +/- 1%). Esta meta se plantea
sobre la inflacin de precios al consumidor, que se mide estadsticamente
como la variacin anual del ndice de precios al consumidor (IPC).
Proceso de toma de decisiones: Las decisiones de poltica monetaria se
toman con base en el anlisis del estado actual y de las perspectivas de la
economa, y de acuerdo con la evaluacin del pronstico de inflacin frente
a las metas. Si como resultado de esta evaluacin se concluye que existen
riesgos de que la inflacin se desve de la meta en el horizonte de tiempo
en el cual opera esta poltica, y que dicha desviacin no se debe a choques
transitorios, la autoridad monetaria proceder a modificar la postura de
poltica, ajustando su principal instrumento que es la tasa de inters de
intervencin en el mercado monetario (tasas de inters de las operaciones
de liquidez de corto plazo del Banco de la Repblica).
De esta manera la poltica monetaria contribuye a asegurar la estabilidad de
precios y a mantener un crecimiento econmico alto y sostenido que
genere empleo y mejore el nivel de vida de la poblacin. Si la economa
excede un ritmo de crecimiento sostenible, podrn aparecer excesos de
gasto que comprometan la estabilidad de precios o desemboquen en
fragilidad financiera, la cual, a la postre, puede terminar en cadas fuertes
en la produccin y el empleo.

4. Cul es la relacin entre las polticas monetaria y cambiaria de un


pas bajo un esquema de tipo de cambio flexible?

Un sistema cambiario es el modelo adoptado por la autoridad monetaria y


cambiaria de un pas, que generalmente es el banco central (el Banco de la
Repblica en el caso de Colombia), como el sistema segn el cual se
desarrollar la poltica de tasa de cambio en dicho pas.
La tasa de cambio muestra la relacin que existe entre dos monedas. Esta
expresa, por ejemplo, la cantidad de pesos que se deben pagar por una
unidad de una moneda extranjera. En nuestro caso, se toma como base el
dlar, porque es la divisa ms utilizada en Colombia para las transacciones
con el exterior, razn por la cual, en nuestro caso, sera la cantidad de
pesos que se necesitan para comprar un dlar. Al igual que con el precio de
cualquier producto, la tasa de cambio sube o baja dependiendo de la oferta
y la demanda, pues cuando la oferta es mayor que la demanda (hay
abundancia de dlares en el mercado y pocos compradores) la tasa de
cambio baja; mientras que, por el contrario, cuando hay menos oferta que
demanda (hay escasez de dlares y muchos compradores), la tasa de
cambio sube.
Como se mencion anteriormente, se pueden adoptar sistemas cambiarios
que permitan que se lleve a cabo una determinada poltica de tasa de
cambio. Bsicamente, el sistema cambiario puede ser un sistema de tipo de
cambio variable (flotante) o fijo:
Tasa de cambio flotante
Este rgimen permite que el mercado, por medio de la oferta y la demanda
de divisas (monedas extranjeras), sea el que determine el comportamiento
de la relacin entre las monedas. El banco central no interviene para
controlar el precio, por lo cual la cantidad de pesos que se necesitan para
comprar una unidad de moneda extranjera (dlar, por ejemplo) puede variar
a lo largo del tiempo.
En Colombia, actualmente (agosto de 2002), existe una categora particular
de tasa de cambio flotante que se denomina tasa de cambio flotante sucia.
sta tiene como fundamento un sistema cambiario de tasa de cambio
flotante, sin embargo, esta tasa no es completamente libre, porque en un
punto determinado, buscando evitar cambios repentinos y bruscos en el
precio de la moneda, las autoridades pueden intervenir en el mercado. La
diferencia de una tasa de cambio flotante sucia con una tasa de cambio fija
es que, en este sistema de tasa de cambio, no se establecen unas metas
fijas por encima o por debajo de las cuales el valor de la moneda no puede
estar.
Durante varios aos, existi en Colombia un sistema cambiario denominado
banda cambiaria. Este sistema de control establece unos lmites (mximos
y mnimos) dentro de los cuales se debe encontrar la tasa de cambio. El
lmite mximo se llama el techo de la banda cambiaria y el lmite mnimo

se llama el piso de la banda cambiaria. Detrs de esta banda cambiaria


existe una teora de oferta y demanda de dinero: cuando la tasa de cambio
alcanza el techo de la banda, lo que significa que los dlares son escasos y
el precio est subiendo, el Banco de la Repblica, entonces, vende dlares
que tiene en reservas. Al hacerse esto, en el mercado ya no hay escasez
de la moneda extranjera y, como ya no es difcil comprarla, el precio de sta
baja y la tasa de cambio vuelve a estar dentro de los lmites establecidos.
Lo contrario sucede cuando la tasa de cambio se encuentra en el piso de la
banda cambiaria, lo que quiere decir que hay abundancia de dlares en el
mercado, siendo ene este momento cuando El Banco de la Repblica
compra dlares, haciendo que los dlares ya no sean tan abundantes en el
mercado, por lo cual el precio de stos sube, ubicando a la tasa de cambio
de nuevo en la banda. Este sistema se elimin en el ao 1999 para dar
paso al sistema de tasa de cambio flotante sucio.
5. Cul es la meta de inflacin del Banco de la Republica en el 2015?
considera plausible el logro de dicha meta?.
META DE INFLACIN AO 2015: 3 %
Lo anterior se presenta en un entorno de deterioro de los trminos de
intercambio y de creciente incertidumbre sobre la recuperacin de la
actividad econmica mundial y el costo del financiamiento externo, factores
que pueden incidir en la demanda agregada y en la tasa de cambio. Hecha
la evaluacin del balance de riesgos, la Junta Directiva consider apropiado
mantener inalterada la tasa de inters de referencia.
6. Presentan las actuales reservas internacionales del pas un nivel
adecuado para hacerle frente a los choques externos?
De acuerdo con el reporte del Emisor, las reservas internacionales netas del
pas ascendan a US$47.323 millones en diciembre del 2014 y pasaron a
US$47.067,2 millones en el primer mes del 2015.
Esa variacin de US$255,9 millones, explic Jos Manuel Restrepo
Abondano, rector de la Universidad del Rosario, se justifica en que el dficit
en cuenta corriente del pas ha venido aumentando. Si se importa ms de
lo que se exporta, se estn gastando las reservas internacionales del pas.
La explicacin no es nada distinta a un dficit gigantesco en cuenta
corriente, cercano a US$6.300 millones.
Si ese dficit contina en aumento, de la mano de bajos precios del
petrleo, seala Restrepo, el pas podra comenzar a usar las reservas

existentes. Sin embargo, seala que ese nivel de recursos reportado por el
Emisor es el apropiado.
7. La reduccin del dficit fiscal puede llevarse a cabo a travs de dos
mecanismos: reducir gastos o aumentar impuestos. es indiferente
desde el punto de vista macroeconmico la escogencia de cualquiera
de las dos alternativas?
Se dice que existe un dficit cuando una cantidad es menor a otra con la
cual se compara. Para este caso en particular, el trmino es usado para
asuntos de dinero. Por lo tanto, se tiene un dficit cuando la cantidad de
dinero usada en todos los gastos en una empresa, en el gobierno de un
pas, o en el presupuesto de una persona (egresos) es mayor a la del
dinero que recibe (ingresos); es decir, gasta ms de lo que tiene y por lo
tanto se presenta un dficit.
En la teora econmica, este trmino es muy usado para asuntos fiscales y
de presupuesto y para asuntos comerciales. En este caso vamos a hacer
referencia a la cuestin fiscal.
Fiscal viene de la palabra fisco, que significa tesoro del Estado. Al unir la
palabra dficit con la palabra fiscal, tenemos entonces el dficit fiscal; es
decir, se habla de dineros pblicos, de dineros del Estado.
Se presenta un dficit fiscal cuando el Estado gasta ms dinero del que
recibe. El dinero que recibe el Estado lo obtiene, por ejemplo, de los
impuestos que cobra a los ciudadanos, de las ganancias que recibe por
vender petrleo y otros recursos naturales, de prstamos que pide en el
exterior o en el pas, etc. Sin embargo, el Estado tambin tiene una gran
cantidad de gastos: funcionamiento (los sueldos que le paga a sus
funcionarios), inversin social e infraestructura, pagos de la deuda,
seguridad nacional etc.
El dficit fiscal es, entonces, el exceso de gasto del Estado, el cual debe ser
pagado de alguna manera. Existen varios mtodos utilizados por los
gobiernos para poder pagar el dficit fiscal: disminucin del gasto, un
aumento en los dineros que los ciudadanos deben pagar al estado
(impuestos), un aumento en la cantidad y monto de los prstamos que
solicita en el exterior o a nivel nacional, o con emisiones de dinero. Para
poder tener buenos resultados, todas estas herramientas se deben utilizar
con mucho cuidado, pues la disminucin del gasto puede afectar las
polticas sociales y de inversin del gobierno; los impuestos pueden hacer
que los ciudadanos dejen de consumir y de invertir por pagar estos
impuestos, lo cual hara que la economa de los pases no creciera; los

prestamos aumentan la deuda del Estado (ste, al competir con entidades


privadas por el dinero, hace que aumenten las tasas de inters que, a su
vez, pueden llevar a una disminucin de la inversin en el pas); y, por
ltimo, las emisiones de dinero pueden terminar generando un aumento de
la inflacin.
8. Presente las tendencias de las tasas de inters en Colombia en los
ltimos aos. Indique cual es la situacin actual de las tasas de
inters de Colombia y cules son sus perspectivas.
Fecha de entrada en vigencia de
la modificacin
lunes, 28 de septiembre de 2015
lunes, 01 de septiembre de 2014
viernes, 01 de agosto de 2014
martes, 24 de junio de 2014
martes, 03 de junio de 2014
lunes, 28 de abril de 2014
martes, 26 de marzo de 2013
lunes, 25 de febrero de 2013
martes, 29 de enero de 2013
lunes, 24 de diciembre de 2012
lunes, 26 de noviembre de 2012
lunes, 27 de agosto de 2012
lunes, 30 de julio de 2012
lunes, 27 de febrero de 2012
martes, 31 de enero de 2012
lunes, 28 de noviembre de 2011
lunes, 01 de agosto de 2011
lunes, 20 de junio de 2011
martes, 31 de mayo de 2011
lunes, 02 de mayo de 2011
martes, 22 de marzo de 2011
lunes, 28 de febrero de 2011
lunes, 03 de mayo de 2010
martes, 24 de noviembre de 2009
lunes, 28 de septiembre de 2009
martes, 23 de junio de 2009
lunes, 01 de junio de 2009
lunes, 04 de mayo de 2009
martes, 24 de marzo de 2009
lunes, 02 de marzo de 2009
lunes, 02 de febrero de 2009

Tasa
4,75%
4,50%
4,25%
4,00%
3,75%
3,50%
3,25%
3,75%
4,00%
4,25%
4,50%
4,75%
5,00%
5,25%
5,00%
4,75%
4,50%
4,25%
4,00%
3,75%
3,50%
3,25%
3,00%
3,50%
4,00%
4,50%
5,00%
6,00%
7,00%
8,00%
9,00%

Situacin actual

La nueva informacin
disponible
muestra
un
aumento continuo y mayor al
esperado de la inflacin y de
las medidas de inflacin
bsica, as como por la
aparicin de seales de
posible "desanclaje" de las
expectativas de inflacin.

Los fuertes aumentos


de los precios de los bienes
que se ven ms afectados por
la depreciacin del peso han
continuado presionando la
inflacin al alza. Los precios
de los otros bienes y servicios
tambin muestran variaciones
crecientes, lo cual puede
reflejar
la
presencia
de
indexacin, la expectativa de
mayor inflacin en el futuro o
presiones de costos en esos
sectores. Al mismo tiempo, el
fenmeno de El Nio se

intensific y aument el riesgo de incrementos adicionales en los precios de


los alimentos y la energa.
Por su parte, como se mencion, los indicadores de expectativas de
inflacin aumentaron y aquellos derivados de los precios de la deuda
pblica a corto y largo plazo se sitan por encima de 4%.
Los datos recientes de crecimiento y actividad econmica confirman una
desaceleracin de la produccin y el gasto en lnea con las proyecciones
del equipo tcnico del Banco y compatible con la correccin del dficit
externo del pas.
Decisin de poltica
El riesgo de un aumento duradero de la inflacin y de un desanclaje de las
expectativas de inflacin ha subido, mientras que el riesgo de una
desaceleracin excesiva de la actividad econmica no ha presentado un
cambio notorio.
En estas condiciones y partiendo de una postura de poltica monetaria
expansiva, la Junta Directiva decidi aumentar en 25 pbs la tasa de inters
de referencia del Banco de la Repblica. Con la informacin actual
considera que este aumento es coherente con la convergencia de la
inflacin hacia la meta del 3%.
La Junta reitera su compromiso con la meta de inflacin y mantiene un
cuidadoso monitoreo del comportamiento y proyecciones de la actividad
econmica e inflacin en el pas, de los mercados de activos y de la
situacin internacional.

9. Explique la manera como el gobierno financie el dficit fiscal hoy en


dia. Presente la evolucin de la deuda pblica interna y de la deuda
pblica externa.
Como producto de la desaceleracin de la economa colombiana en lo
corrido del ao y tambin de la reduccin de los ingresos derivados de la
actividad minero energtica, el Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico
anunci la revisin de la meta del dficit fiscal para el 2015.
Las cuentas iniciales del Gobierno apuntaban a una cifra del 2,8 por ciento
del Producto Interno Bruto (PIB). Sin embargo, el ministro de Hacienda,
Mauricio Crdenas Santamara, revel que el dficit este ao sera del
orden del tres por ciento del PIB. Es el espacio que da la Regla Fiscal y se
est cumpliendo a cabalidad con esta ley.
Durante el seminario Colombia a los ojos de Wall Street, el Ministro explic
que el nuevo clculo del dficit est atravesado por un choque de 1,4 por
ciento del PIB correspondiente a los ingresos petroleros del pas.
Para el 2015, el dficit estructural ser del orden de 2,2 por ciento del PIB,
como dice la Regla Fiscal, agreg el jefe de las finanzas pblicas, quien

detallar en la tarde de hoy el contenido del Marco Fiscal de Mediano Plazo


del 2015.
Crdenas explic que esa meta de dficit estructural se calcula teniendo en
cuenta el nivel de crecimiento potencial de la economa (estimado en 4,4
por ciento para el 2015 y el 2016) y el precio del petrleo de largo plazo.
Seal que una comisin de expertos proyect que en el 2015 el barril
estar en un promedio de US$81,5.
A esa cifra estructural de 2,2, agreg, se le suma un 0,2 por ciento del PIB
correspondiente al ciclo econmico y otro 0,5 por ciento del PIB relacionado
con el ciclo energtico. La Regla Fiscal est dando un espacio de 0,8 por
ciento del PIB para llegar al 3 por ciento, aadi Crdenas, quien record
que en materia de recaudo tributario el Ejecutivo aspira a recibir $116,8
billones en el 2015.
Este es un dficit de una economa que tiene un precio del petrleo por
debajo del de largo plazo y que est creciendo por debajo de su nivel
potencial, seal.
Entretanto, el director de Fedesarrollo, Leonardo Villar Gmez, coincidi
con el Ministro en que el dficit fiscal para este ao s ser del orden de tres
por ciento del PIB y seal que hacia el ao 2018 este deber estar
encaminado hacia el 1,8 por ciento del PIB. En algn momento tenemos
que ajustarnos al dficit estructural.
Asimismo, el experto dej claro que en el 2018 el Gobierno va a necesitar
un recaudo tributario adicional que equivale a 1,5 por ciento del PIB. De no
hacerse nada, en el 2020 el faltante de recursos ser de aproximadamente
tres por ciento del PIB.
Y pese a que el Ejecutivo ha reiterado que ha venido cumpliendo al pie de
la letra lo que establece la Regla Fiscal, el presidente de la Asociacin
Nacional de Instituciones Financieras (Anif), Sergio Clavijo, seal que no
se podr cumplir con esa ley si no se instituyen recaudos (de impuestos)
equivalentes a uno por ciento del PIB.
Adicionalmente, Clavijo advirti que en un escenario estresado para la
economa como el actual, el dficit fiscal nacional puede llegar a pasar de
2,4 a 3,3 por ciento del PIB. En el 2016, la capacidad de endeudamiento
del Gobierno se ver ms menguada en la Regla Fiscal.
Juan David Balln, analista de la firma Casa de Bolsa, seal que ese
aumento en el dficit se vea venir ya que est soportado en la cada del
petrleo y en el deterioro de la economa. El Gobierno hara un canje de
deuda, ya que vienen vencimientos de TES grandes en el 2016.
Carlos Ramos, analista del grupo de Investigaciones Econmicas de la
firma Corficolombiana, tambin concluy que pueden venir canjes de deuda
ya que, por ejemplo, en octubre de este ao se vencen TES por $10
billones. El Gobierno hace swaps de los ttulos de ms corto plazo.

EL DFICIT EN CUENTA CORRIENTE SER DE SEIS POR CIENTO


El presidente de Anif, Sergio Clavijo, asegur que Colombia no est en
capacidad de volver a tener un dficit del tres por ciento en la cuenta
corriente.
Tenemos cifras parecidas a las de Fedesarrollo de faltantes del seis por
ciento del PIB, tanto en el 2015 como en el 2016.
Asimismo, advirti que las exportaciones no tradicionales estn cayendo en
trminos de dlares.
Este ao puede haber un faltante de US$20.000 millones en el
financiamiento de la cuenta de capital de la balanza de pagos.
Concluy que a esto se suma un volumen de inversin extranjera que no
superara los US$12.000 millones al cierre de este ao.
10. Cul es el grado de estabilidad macroeconmica del pas? Vittorio Corbo
(Principales determinantes del crecimiento latinoamericano, en crecimiento
y econmico. Teoria, instituciones y experiencia internacional, Aparicio,
Mnica y Easterly, William ( coordinadores), Banco Mundial, Banco de la
republica, 1995) define los siguientes criterios definitorios del grado de
estabilidad econmica de un pas: i) una inflacin baja; ii)una tasa de
inters baja; iii)un aumento de los impuestos; iv)una tasa de cambio
devaluada; v)un supervit del sector externo; vi) una disminucin del gasto
publico; vii)un aumento del PIB; viii)un aumento del empleo.
Con base en dichos criterios, determine el grado de relacin entre cada
una de ellas?.
Tasa de inters baja inflacin baja: (No hay relacin): La inflacin es
en la mayora de los casos (no siempre) resultado de un exceso de
consumo, esto se entiende de la siguiente manera: cuando la gente (usted,
yo, un empresario) decide incrementar el consumo de un bien, el que lo
vende querr subir su precio para aumentar su ingreso. Esta subida de
precio se llama inflacin.
Una manera para aumentar el consumo de un bien es pedir un prstamo,
ya sea a un banco, mediante la tarjeta de crdito, o a un prestamista
informal. El costo de este endeudamiento es la tasa de inters, si el costo
de endeudarse es alto, los individuos se endeudan menos, y consumen
menos, el exceso de consumo es menor y los precios no suben; si el costo
de endeudarse es bajo, los individuos se endeudan ms, consumen ms y
los precios suben.
Es as como un banco central encuentra una manera de controlar la
inflacin. Sube la tasa de inters, las personas deciden endeudarse menos,

consumen menos, baja la inflacin. O baja la tasa de inters, las personas


deciden endeudarse ms, consumen ms y sube la inflacin.
Esta secuencia de eventos es fcil de usar en casos de la vida real, aplica
para toda la economa de una nacin y permite entender gran parte (no la
totalidad) de la relacin entre tasa de inters e inflacin.
Tasa de inters bajo tasa de cambio devaluacin (No existe relacin)
Devaluacin: cuando la cantidad de moneda local para comprar una unidad
de moneda extranjera aumenta. Ej. 1800 pesos por un (1) dolar pasa a
1900 pesos por un (1) dolar.
Revaluacin: cuando la cantidad de moneda local para comprar una unidad
de moneda extranjera baja. Ej. 1800 pesos por un (1) dolar pasa a 1700
pesos por un (1) dolar.
Cuando entran muchos dlares a un pas, el efecto es revaluacin, hay
muchos dlares en el mercado, el precio baja. Cuando salen muchos
dlares de un pas, el efecto es devaluacin, hay pocos dlares en el
mercado, el precio sube.
En general, cuando sube la tasa de inters de un pas, los inversionistas
extranjeros llevan sus inversiones a ese pas, esto genera una entrada de
dlares y el efecto revaluacin. Cuando baja la tasa de inters de un pas,
los inversionistas extranjeros sacan sus inversiones a ese pas, esto genera
una salida de dlares y el efecto devaluacin.

Disminucin del Gasto Pblico Aumento de empleo (No existe


relacin)
Empleo. El gasto pblico es una fuente importante de generacin de
empleo, tanto as que son muchas las regiones del pas donde la nica
fuente de empleo es precisamente el estado. La economa se puede
acelerar o desacelerar segn el estado decida gastar ms o menos. La
produccin del pas puede verse fuertemente influida por el gasto pblico lo
que de forma indirecta tiene efecto sobre el nivel de empleo.
Disminucin del Gasto Pblico Inflacin Baja (Existe relacin)
Inflacin. El gasto pblico puede presionar el alza de los precios al
aumentar la demanda de bienes y servicios. Bien sabemos que cuando la
demanda se incrementa a un ritmo superior que la oferta, se sufre de una
tendencia inflacionaria, y el gasto pblico tiene la capacidad de incrementar
la demanda de bienes y servicios.

Disminucin del Gasto Pblico Una tasa de cambio devaluada


(Existe relacin)
Devaluacin Revaluacin de la moneda. El gasto pblico puede influir
en el comportamiento de la moneda frente a otras divisas, en la medida en
que el gasto pblico sea financiado con crdito externo. El ingreso de
divisas producto de la adquisicin de crditos puede conducir a que la
moneda local se fortalezca, puesto que al incrementarse la oferta de una
determinada divisa, el efecto de la ley de la oferta y demanda, conlleva a
que el precio de la moneda local se revale.
Aumento del PIB Aumento del Empleo (Existe relacin)
Cuando el producto interno bruto aumenta, esto significa que ese pas
produjo mas cantidad de bienes y servicios, es decir, si todo lo dems se
mantuvo constante (tecnologa, productividad, etc.), aumenta la ocupacin.
Si tambin se mantuvieron constantes las exportaciones netas, tambin
aumentar el consumo interno y/o la inversin interna.

Supervit del Sector Externo Tasa de Cambio Devaluada (Existe


relacin)
Quiere decir que estn saliendo divisas (dlares ahora, oro en la poca
colonial) del pas o regin de que se trate. Cuando uno exporta entran
divisas (entra oro o dlares con el que pagan los bienes o servicios que se
est exportando)

11. Cul es el papel que juega el endeudamiento externo en las


economas de desarrollo?
Lejos de ser el ms prometedor, 2015 se ha convertido en uno de los aos
que ms ha dejado de qu hablar sobre el futuro de las economas en
desarrollo.
La incertidumbre mundial y el lento crecimiento de la economa global
paulatinamente han diezmado no solo a las economas de los pases
emergentes, sino que adems est marcando nuevos caminos que tarde o
temprano
las
naciones
en
desarrollo
debern
adoptar.
Si,se puede ser an ms frgil:

Para el Banco Mundial, en su reciente informe Perspectivas Econmicas


Mundiales 2016, la situacin se traducira en un cuarto ao consecutivo de
lento crecimiento econmico.
En conjunto, las problemticas actuales, especialmente la dependencia de
las regiones hacia las materias primas y la debilidad de su consumo interno
se traducen en proyecciones en las cuales las economas en desarrollo
crecen en 4,4% este ao, con un probable aumento a 5,2% en 2016 y 5,4%
en 2017.
Quienes fueran el motor de la economa mundial durante la crisis
financiera, ahora estn en un momento difcil.
A pesar de todo, el panorama se muestra alentador como afirma el
presidente del Grupo Banco Mundial, Jim Yong Kim, creemos que los
pases que invierten en la educacin, la salud de su poblacin, mejoran el
entorno para hacer negocios y crean empleos modernizando su
infraestructura saldrn muy fortalecidos de esta crisis en los aos
venideros.
Una costosa va de recuperacin
Aunque la Reserva Federal (FED) de los Estados Unidos opt por mantener
la tasa de inters, difcilmente esto ser duradero. La decisin dio un respiro
a las economas emergentes y les permite prepararse mejor, ya que una
inminente alza reducir los flujos de capital hacia las economas
emergentes en hasta 1,8 puntos porcentuales del Producto Interno Bruto
(PIB), seala el informe.
Esto resulta particularmente peligroso para los pases en desarrollo y an
ms riesgoso para Amrica Latina, como se observa en la siguiente grfica
que muestra el ndice de riesgo ante una eventual subida de tasas por parte
de la FED.
La razn es que ante un menor ingreso de las materias primas, el
endeudamiento ser una de las primeras opciones a tenerse en cuenta para
financiarse.

12. Defina los principales factores determinantes de la inversin


extranjera directa de un pas. Presente el comportamiento de la
inversin extranjera directa en Colombia. A cuales factores atribuye
el mejoramiento sustancial de la IED en Colombia con respecto a los
aos anteriores?
La inversin extranjera neta en Colombia cay un 25 por ciento en el primer
trimestre a 4.474,5 millones de dlares, frente a igual lapso del ao pasado,
principalmente por menos recursos destinados al sector petrolero y a los
mercados financieros, revelaron cifras preliminares del Banco Central.
Segn los datos de la balanza cambiaria, la inversin extranjera directa que
recibi el pas se contrajo un 10 por ciento a 3.297 millones de dlares
desde el comienzo del ao hasta el 27 de marzo, con respecto al mismo
periodo del 2014.
Solo la inversin enfocada a petrleo y minera baj un 11,7 por ciento a
2.688 millones de dlares y represent el 81,5 por ciento del total de flujos
que recibi el pas durante el primer trimestre.
En tanto, la inversin extranjera directa en otros sectores de la economa
baj un 1,9 por ciento a 608,7 millones de dlares en el periodo analizado.
En la misma lnea, la inversin fornea de portafolio en activos
colombianos, como deuda pblica y acciones, se desplom un 58,7 por
ciento a 1.063 millones de dlares entre enero y marzo, en comparacin
con el mismo lapso del ao anterior.

La disminucin del apetito de los inversores en portafolios colombianos se


presenta en medio de la sustitucin de los activos de los agentes en
anticipacin a la expectativa de un prximo aumento en las tasas de inters
en Estados Unidos, que ha valorizado los activos denominados en dlares.
El centro de pensamiento econmico Asociacin Nacional de Instituciones
Financieras (Anif) calcul que la inversin extranjera directa en la cuarta
mayor economa de Amrica Latina disminuir cerca de un 20 por ciento
este ao, desde los 16.054 millones de dlares que recibi en el 2014.
Las cifras de menores ingresos de flujos externos alimentan una de las
principales vulnerabilidades de Colombia, el dficit en la cuenta corriente,
que en el 2014 se acentu a un 5,2 por ciento del Producto Interno Bruto
(PIB) -equivalente a 19.783 millones de dlares-, desde un 3,2 por ciento
del PIB en el 2013.
13. En Colombia, A qu atribuye la revaluacin del peso Colombiano y que
papel jugo en el cumplimiento de la meta de inflacin y la tasa de inters
fijada por el Banco de la Republica.?
El incremento de la inversin extranjera es una de las herramientas ms
utilizadas por los pases en va de desarrollo para incrementar su capacidad
productiva, su Producto interno bruto y el empleo, por lo que tampoco se
debe considerar negativa la inversin extranjera, pues esta es
consecuencia del buen comportamiento econmico del pas y de la
confianza que los inversionistas tienen en nuestra economa.
En cambio el dficit fiscal si es un aspecto que se debe considerar negativo.
El estado histricamente ha gastado ms de lo que gana lo cual ao tras
ao ha ido acumulando un dficit fiscal que representa varios puntos del
PIB.
Este dficit fiscal es financiado mediante privatizaciones, incremento de
impuestos y el crdito externo. Tanto las privatizaciones como el crdito
externo, significan el ingreso de una gran cantidad de divisas que vienen a
incrementar la sobreoferta de dlares que son la causa de la revaluacin
del peso. Son estas divisas junto con las que son producto de negocios
ilcitos, las que se deben evitar y que adems no son necesarias. Si se
mantiene una Poltica fiscal sana no debera existir razn alguna para
privatizar o para adquirir crditos en el exterior.
Todo lo anterior ha generado que la meta de inflacin del 3% de largo plazo
se pueda cumplir, tambin hasta ahora ha afectado la tasa de inters
manteniendo por debajo del 4 % lo cual genera un crdito barato y una
posible mayor inversin.

14. Considere las siguientes relaciones macroeconmicas: a) Ahorro interno


inversin interna; b) Gasto pblico ingresos pblicos; c) Exportaciones Importaciones. cul es la relacin y la situacin actual de cada una de
estas variables en la economa colombiana?
NOTA: Es la misma pregunta No. 15 del taller # 1.
15. Segn el emisor las medidas tradicionales de tasa de cambio real
siguen conservando niveles altos, a pesar de las revaluaciones
registradas desde septiembre de 2003. En efecto, niveles bajos de
inflacin contribuyen a mantener la tasa de cambio real en niveles
competitivos. Con base en el anterior contexto, explicar cmo afecta la
poltica monetaria la sostenibilidad de este indicador del sector
externo en la economa colombiana.
En este sentido simple, haciendo abstraccin de los flujos de capital, el tipo
de cambio no controlado tender a moverse con el tiempo en consonancia
con el diferencial entre la inflacin interna y la externa, manteniendo as la
paridad del poder adquisitivo entre el pas y sus socios comerciales. Esta
es la tendencia a largo plazo, pero puede haber variaciones considerables
en el corto plazo alrededor de esta tendencia, especialmente en respuesta
a las fluctuaciones de los flujos de capital.
Dado que la depreciacin del tipo de cambio encarece las importaciones,
los movimientos del tipo de cambio alimentan adicionalmente la inflacin
interna. Sin embargo, los aumentos de la tasa de inflacin inducidos por el
tipo de cambio tienden a ser proporcionalmente menores que la
depreciacin cambiaria misma (usualmente 50 por ciento a 70 por ciento de
la depreciacin). Por lo tanto, si la inflacin se puede controlar con polticas
fiscales y monetarias apropiadas, los movimientos del tipo de cambio y la
tasa de inflacin disminuirn y eventualmente cesarn, dando como
resultado la estabilidad de los precios.
Es importante tomar en cuenta la cadena de causalidad econmica
bsica: las polticas fiscal y monetaria determinan la tasa de inflacin, y esta
ltima a su vez juega un papel importante en la determinacin del tipo de
cambio (por el momento se ignoran los flujos de capital as como las
modificaciones en los precios internacionales). Pero, dado que los
movimientos del tipo de cambio generan efectos temporales en direccin
opuesta, aumentando la tasa de inflacin, los gobiernos que buscan la
estabilidad a veces tratan de fijar el tipo de cambio, o restringir sus

movimientos, para reducir la tasa de inflacin a corto plazo. En muchos


pases en desarrollo esta es una poltica popular entre la clase media
urbana, principal compradora de bienes de consumo duraderos importados.
Sin embargo, es una poltica que va contra la direccin de la causalidad y,
por consiguiente, difcil de sostener. Esta poltica debilita la competitividad
de las exportaciones y hace difcil a los productores competir con las
importaciones en el mercado nacional. Con un tipo de cambio fijo, los
incrementos en los costos y precios domsticos se transmiten en las
mismas proporciones al precio de las exportaciones expresado en moneda
extranjera, y por eso las exportaciones se vuelven menos competitivas en
los mercados externos.