Está en la página 1de 8

Del enunciado se desprenden los siguientes datos bsicos

Inversin
Aos
Mtodo de depreciacin
Valor residual
Depreciacin Anual
Tasa Impuestos al crdito
Tasa Libre de riesgo
Tasa Impositiva
IVA
Valor UF

$ 150,000,000
4
Lineal
0
$ 37,500,000
1.50%
5.75%
20%
19%
$ 22,000

En base a los datos, analizaremos el Crdito Bancario


Para conocer el costo de la alternativa, se utiliza la frmula mtemtica asociada:

Adems conocemos los datos en pesos del crdito


Tasa del Crdito
Garanta UF
Garanta $
Gastos Legales UF
Gastos Legales $
Gastos Seguro UF
Gastos Seguro $
Impuestos
Amortizacin

8%
12,000 *NO ES UN GASTO
264,000,000
180
$ 3,960,000
250
$ 5,500,000
$ 2,250,000 *1,5%*150.000.000
$ 37,500,000

Entonces procedemos
VN =

$ 150,000,000

Gatos Totales

$ 11,710,000 *Legal+Seguro+Impto

Luego se genera la tabla de amortizacin asociada al crdito

Aos
0
1
2
3
4

$
$
$
$
$

Principal
150,000,000.00
112,500,000.00
75,000,000.00
37,500,000.00
-

Princi/NCuotas
Amort_Capital
$
$
$
$

37,500,000
37,500,000
37,500,000
37,500,000

Principa (n-1)*i_cred
Gastos_Finan
$
$
$
$

12,000,000.00
9,000,000.00
6,000,000.00
3,000,000.00

Amort+GF
Cuota
$
$
$
$

49,500,000.00
46,500,000.00
43,500,000.00
40,500,000.00

Lineal
Depre
$
$
$
$

37,500,000
37,500,000
37,500,000
37,500,000

Con lo anterior se conocer el Valor Nominal, Gatos y Salidas Netas de Caja (Amortizaciones de capital,
Gastos Financieros y Escudos Tributarios), de esta menera es posible calcular el costo del crdito:

150.000.000 - Gtotales = Suma(SNC/(1+TIR)^i)


TIR Crdito
1.696%
*usar primera formula

(GF+Dpre)*t_impto
Escudo_Tribu
$
$
$
$

9,900,000.00
9,300,000.00
8,700,000.00
8,100,000.00

Cuota-Esc_Trib
Salidas_Netas_Caja
$
$
$
$

39,600,000.00
37,200,000.00
34,800,000.00
32,400,000.00

-$
$
$
$
$

138,290,000.00 *Ppal-GT
39,600,000.00
37,200,000.00
34,800,000.00
32,400,000.00

Bono Hipotecario
Al igual que en el caso anterior, se utilizan las siguientes frmulas asociadas:

Adems conocemos los datos en pesos del bono


Inters Devengado
Gastos Corretaje %
Gastos Corretaje $
Gastos Der_Bolsa %
Gastos Der_Bolsa $
Gastos Clasif y Col UF
Gastos Clasif y Col $
Prima Riesgo Mnima
Prima Riesgo Mxima

$
$

6.50%
1.50%
2,677,500.00 *1,5%*(VN*1,19)
0.50%
892,500.00 *Lo mismo de arriba
380
$ 8,360,000
70%
81%

Entonces prodecemos
Primero analizamos al tenedor del bono
El valor de mercado, se conoce a partir de los ingresos que el bono genera al inversionista y la tasa
estimada que se cree que cobrar el inversionista.
De acuerdo al criterio pesimista, el VM se obtiene de la mayor tasa que exigir el inversionista, es decir
del producto de la tasa libre de riego con 1+%prima.
T_Inversionista

5,75%*(1+81%)

10.41%

Los ingresos que recibe el inversionista son los flujos del bono, es decir los gastos financieros que recibe
en cada perodo, ms la devolucin del monto de la deuda en el ltimo perodo. De la tabla anterior se
completa.
Intereses del BONO

$ 9,750,000.00 VN*Interes_Dev

VM = Suma(InteresBono/(1+TIR)^i) + 150.000.000/(1+TIR)^4

$ 131,583,340.45

Ahora se Analiza al Emisor del BONO

Aos
0
1
2
3
4
$

$
$
$
$

Principal
150,000,000
150,000,000
150,000,000
150,000,000
-

Al final
Amort_Capital

VN*Interes_Dev
Gastos_Finan

$0
$0
$0
$ 150,000,000

$
$
$
$

Con los flujos anteriores, calculamos la TIR del BONO


TIR BONO
*usar ltima formula

6.044%

9,750,000.00
9,750,000.00
9,750,000.00
9,750,000.00

Amort+GF
Cuota
$
$
$
$

9,750,000.00
9,750,000.00
9,750,000.00
159,750,000.00

Lineal
Depre
###
###
###
###

(GF+Dpre)*t_impto
Escudo_Tribu
$
$
$
$

9,450,000.00
9,450,000.00
9,450,000.00
9,450,000.00

Cuota-Esc_Trib
Salidas_Netas_Caja *-VM+Gcor+Gbol+Clasi
-$
119,653,340.45
$
300,000.00 $
300,000.00
$
300,000.00 $
300,000.00
$
300,000.00 $
300,000.00
$
150,300,000.00 $
150,300,000.00

Leasing
Al igual que en el caso anterior, se utilizan las siguientes frmulas asociadas:

Adems tenemos los siguientes datos


Valor Cuotas Anticipado
Gastos Mantencin UF
Gastos Mantencin $

48,000,000.00
150
$ 3,300,000

Entonces procedemos

Como el leasing tiene los pagos anticipados, es decir, los pagos comienzan en el periodo 0, los gastos
estn asociados esclusivamente al primer pago cancelado al momento de suscribir esta opcin.
VM
Gatos

###
$ 48,000,000.00

Generamos la siguiente tabla de amortizacin del Leasing

Aos
0
1
2
3
4

$
$
$
$

Cuota
48,000,000.00
48,000,000.00
48,000,000.00
48,000,000.00

Luego se calcula la TIR


*usar primera formula

Cuota*t_impto
Escudo_Trib
$
$
$
$

Cuota-Escudo
Salinas_Netas_Caja

9,600,000.00 $
9,600,000.00 $
9,600,000.00 $
9,600,000.00 -$
1.93%

-$ 102,000,000.00
38,400,000.00 $
38,400,000.00
38,400,000.00 $
38,400,000.00
38,400,000.00 $
38,400,000.00
9,600,000.00 -$
9,600,000.00

Acciones
Al igual que en el caso anterior, se utilizan las siguientes frmulas asociadas:

Adems se saben los siguientes datos


N de Acciones
Valor Accin
Dividendo

$
$

1,500,000
120.00
10.00

Entonces procedemos
Dado que estamos en presencia de flujos perpetuos, el segundo termino de la frmula
quedara dividida por infinito. Por lo que basta con hacer la siguiente aproximacin
TIR = DIV/$Accin

8.333%

Aspecto Cuantitativo
De acuerdo a los valores obtenidos, la eleccin es Crdito Bancario. Ya que ofrece la tasa
ms baja de todas las alternativas.
Con respecto a las otras alternativas, le siguen el bono (an cuando est evaluada en el peor
escenario), la emicin de acciones y el Leasing. sta ltima se deja completamente fuera,
por ms de tres veces mayor a la ms baja y considerablemente ms alta a las otras dos.

Aspecto Cualitativo
La alternativa del crdito bancario es sumamente exigente, solicitando una alta garanta,
representado un peligro potencial en caso de que la compaa estuviese imposibilitada de
cumplir con esta obligacin.
Sin embargo, dado que la compaa no presenta otras deudad y posee un capital pagado mayor, puede
acceder a esta alternativa.
Es por lo anterior que la empresa debiese llevar a cabo su proyecto financiandose con Crdito Bancario.