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UNIVERSIDAD NACIONAL DE INGENIERA

FACULTAD DE CIENCIAS Y SISTEMAS


MATEMTICA FINANCIERA

Flujo neto de efectivo antes de impuestos y el efecto de la depreciacin


Objetivos de la depreciacin y amortizacin
La mayora de los gobiernos permiten a los inversionistas recuperar su inversin va
fiscal. Son varios los objetivos que se persiguen con este procedimiento legal; no solo
es el hecho de que el empresario recupere la inversin en determinado tiempo y la
tenga disponible para iniciar una nueva empresa que haga crecer industrialmente al
pas, sino que adems, si todas las empresas al trmino de la vida fiscal de sus activos
los sustituyen por nuevos, tendran plantas productivas con una tecnologa actualizada
y seran ms eficientes en sus procesos de produccin. Por otro lado la prctica
generalizada de sustitucin de activos con vida fiscal cero, hara que se vitalizara el
sector de produccin de bienes intermediarios, lo cual propiciar el mantenimiento y
aun el crecimiento de dicho sector y por tanto del crecimiento industrial del pas.
De hecho una empresa que no sustituya sus activos fijos al trminos de su vida fiscal
se perjudica en dos formas, por un lado automticamente empieza a pagar ms
impuestos al ya no poder hacer cargos por depreciacin; por otro lado su planta
productiva caer lentamente en la obsolescencia tecnolgica, con un perjuicio directo
a la empresa, pues los costos de mantenimiento aumentarn, asimismo tambin se
elevar el nmero de piezas defectuosas producidas y los paros por fallas del equipo
que tambin representan un costo extra, ms difcil de recuperar.

El estado de resultados proyectados como base de clculo de los flujos netos de


efectivo
Un estado de resultados o de prdidas y ganancias es una herramienta contable que
refleja cmo ha sido el desempeo econmico de la actividad de cualquier empresa
productora de bienes o servicios, al cabo de un perodo contable.
Como un estado de resultado tiene implicaciones fiscales tanto los ingresos como los
costos que se registren deben tener como base de la Ley de impuestos sobre la renta
vigente.
La forma de un estado de resultado se presenta a continuacin de manera general:

Ing. Hazzely Orozco Miranda.

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Estado de resultado
+ Ingreso totales
-Costos totales
= Utilidad antes de impuestos
-Pago de impuestos y reparto de utilidades
=Utilidades despus de impuestos
+Depreciacin y amortizacin
=Flujo neto de efectivo FNE

Costos totales deducibles de impuestos


-

Costos de produccin, directos e indirectos


Costos de administracin, directos e indirectos
Costos de comercializacin de los productos, directos e indirectos
Depreciacin y amortizacin de activos
Intereses por concepto de deudas que tenga la empresa(costo financiero)

Si se consideran los costos de produccin, administracin y comercializacin


simplemente como costos, separando la depreciacin y costos financieros. A
continuacin se presenta el estado de resultado proforma.
Estado de resultado
+ Ingreso totales
-Costos
-Depreciacin (Amortizacin)
-Costos financieros
= Utilidad antes de impuestos(UAI)
-Pago de impuestos y reparto de utilidades
=Utilidades despus de impuestos (UDI)
+Depreciacin y amortizacin
-Pago a principal
=Flujo neto de efectivo (FNE)

Ejemplo 1
Un sindicato que produce alimentos para sus agremiados ha invertido $30,000 en
equipo de produccin. Sus ingresos anuales por la venta del alimento son de $28,000,
sus costos son de $20,000 anuales en la produccin del producto. El equipo tiene una
vida til de 5 aos, sin valor de salvamento al final de ese perodo. El sindicato sabe

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que debe hacer un cargo de depreciacin anual, pero no ha decidido cual mtodo de
depreciacin utilizar. Esta entidad no paga impuestos en actividades productivas y ha
fijado una TMAR de 10%. El sindicato pide asesora sobre cual mtodo de depreciacin
deber emplear, LR o SDA.
D= PV-S/n
D=30,000-0/5 = 6,000
Ao
1
(+) Ingresos
28000
(-) Costos
20000
(-) Depreciacin 6000
(=) Utilidad
2000
(+) Depreciacin 6000
(=) Utilidad
8000

2
28000
20000
6000
2000
6000
8000

3
28000
20000
6000
2000
6000
8000

4
28000
20000
6000
2000
6000
8000

5
28000
20000
6000
2000
6000
8000

El cargo de depreciacin por suma de los dgitos de los aos se muestra a


continuacin:
Ao
1
2
3
4
5
Ao
(+) Ingresos
(-) Costos
(-) Depreciacin
(=) Utilidad
(+) Depreciacin
(=) Utilidad

1
28000
20000
10000
-2000
10000
8000

Cargo anual
5/15 X 30,000= 10,000
4/15 X 30,000= 8,000
3/15 X 30,000= 6,000
2/15 X 30,000= 4,000
1/15 X 30,000= 2,000
2
28000
20000
8000
0
8000
8000

3
28000
20000
6000
2000
6000
8000

4
28000
20000
4000
4000
4000
8000

5
28000
20000
2000
6000
2000
8000

Cuando no se pagan impuestos no es importante el mtodo de depreciacin utilizado


pues no altera o influye sobre el valor de los FNE. En este ejemplo, como se utiliz el
mtodo de SDA en el ao 1 del estado de resultados, donde aparece un valor de $2000 no es que en realidad se pierdan ese ao, $2000 lo que sucede es que el cargo
de depreciacin de $ 10,000 no es un costo real, ya que al recuperarlo obtenemos una
ganancia de $8000, cifra que se obtiene en todos los aos con solo restar ingresos de

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costos , de donde se deduce la nula influencia del mtodo de depreciacin utilizando


cuando no se pagan impuestos.
De acuerdo al ejemplo se podra considerar un costo mayor a los $20,000 actuales,
por ejemplo $6000 adicionales de costo, sabiendo que solo $20,000 son un
desembolso real y que los $6000 no son ganancias sino un cargo hecho
artificialmente con el fin de recuperar al cabo de 5 aos la inversin en equipo.
El VPN de la inversin es:
VPN= 30,000 + 8,000 (P/A, 10%,5)= $326.4
Este valor significa que el sindicato, a los precios que vende su producto, solo obtiene
una ligera ganancia ms all de su TMAR del 10%. La TIR de su inversin es de
aproximadamente 10.5%.

Ejemplo 2
Una empresa ha invertido $ 18,000 en una mquina barrenadora cuya vida til es de
4 aos y su valor de salvamento de $2,000 al final de ese perodo. Se esperan
beneficios anuales de $5,000. La TMAR de la empresa es de 4.4% y paga impuestos
anuales a una tasa de 50%. Determine qu mtodo de depreciacin deber utilizar
esta empresa para que su inversin sea rentable.
D= PV-S/n
D=18,000-2000/4 = 4,000
Ao
(+) Ingresos
(-) Depreciacin
(=) Utilidad antes de
impuesto (UAI)
(-) Impuestos 50%
(=) Utilidad despus de
impuesto
(+) Depreciacin
(=) Utilidad

1
5000
4000

2
5000
4000

3
5000
4000

4
5000
4000

1000

1000

1000

1000

500

500

500

500

500

500

500

500

4000
4500

4000
4500

4000
4500

4000
4500

En este estado de resultado ya no se considera como un ingreso gravable (sujeto a


impuesto) la venta de la mquina y por tanto no se suma al ingreso del ao 4. Si as
fuera se pagaran ms impuestos. Independientemente de lo que pudiera suceder en

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la realidad, en este texto se considerar que el activo se vende a su valor en libro y por
tanto no est sujeto al pago de impuestos. Ahora se calcula el VPN de la propuesta.
VPN = -18,000 + 4,500 (P/A, 4.4%,4) + 2,000 (P/F, 4.4%,4)
VPN = -18,000 + 4,500 (3.5959) + 2,000 (0.8717)= -$134.7
4500

-18000
4,40%
VPN

4500

4500

6500

-129,05

Mediante el mtodo de SDA se calcula el cargo anual.


Ao
1
2
3
4

Cargo anual
4/10 (18,000-2000) = 6,400
3/10 (18,000-2000) = 4,800
2/10 (18,000-2000) = 3,200
1/10 (18,000-2000) = 1,600

Ao
(+) Ingresos
(-) Depreciacin

1
5000
6400

2
5000
4800

3
5000
3200

4
5000
1600

(=) Utilidad antes de


impuesto (UAI)
(-) Impuestos 50%

-1400

200

1800

3400

+700

100

900

1700

(=) Utilidad despus de


impuesto
(+) Depreciacin
(=) Utilidad

-700

100

900

1700

6400
5700

4800
4900

3200
4100

1600
3300

En este estado de resultado en el primer hay prdidas fiscales por $1,400. Cuando
esto sucede se utiliza el llamado escudo fiscal o proteccin fiscal, el cual consiste en
que cuando una empresa tiene ganancias, el fisco cobra en algunos casos la mitad de
ellas; pero si tiene prdidas como en este caso, el fisco no solo no cobra sino que
tambin absorbe la mitad de las prdidas; es decir ganan y pierden juntos.
En el ejemplo de la utilidad negativa antes de impuestos que es de $1400 no puede
restarse el impuesto de $700, pues dara ms negativo, por el contrario se suma como
proteccin fiscal.

Ing. Hazzely Orozco Miranda.

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As en utilidades despus de impuestos aparece solo $700 con signo negativo, lo cual
indica que de u na prdida inicial de $1400 al final solo ser de $700, gracias a que el
fisco absorbi 50% de la prdida en proporcin a la tasa impositiva.
5700

-18000
4,40%
VPN

4900

4100

5500

180,44

Si se hace la depreciacin por LR, no se acepta la inversin, sin embargo, por SDA
deber aceptarse, de acuerdo a los resultados obtenidos en el VPNEjemplo 3
Hace ocho aos se compr un equipo textil que elabora productos de alta calidad. El
equipo cost $230,000, pero en la actualidad est totalmente depreciado; su valor de
mercado es de cero, pero an puede trabajar 10 aos ms. Un rpido crecimiento en
las ventas y el avance tecnolgico en el rea textil ha hecho que la empresa tenga la
oportunidad, en este momento de reemplazar el equipo actual por uno nuevo, cuyo
costo es de $500,000 incluyendo su instalacin. Este equipo incrementar la
produccin y por tanto las ventas de $360,000 a $440,000 al ao sobre los costos de
produccin actuales que son de $190,000. La mquina nueva tiene una vida
aproximada de 8 aos, al final de los cuales su valor de salvamento ser de $20,000. Se
deprecia por lnea recta. Se pagan impuestos a una tasa del 50% y su TMAR de 7%
anual. Determnese la conveniencia econmica de reemplazar el equipo.
a) Primero se debe calcular los cargos por depreciacin.
Depreciacin mquina usada: Est totalmente depreciada, su valor en libros es cero y
su valor de mercado tambin.
Depreciacin mquina nueva: D=500,000- 20,000/8 = 60,000

(+) Ingresos
(-) Costos
(-) Depreciacin
(=)UAI
(-) Impuesto 50%
(=) UDI
(+) Depreciacin
(=)FNE

Mquina usada (1) Mquina nueva (2)


360.000
440.000
190.000
160.000
0
60.000
170.000
220.000
85.000
110.000
85.000
110.000
0
60.000
85.000
170.000

Ing. Hazzely Orozco Miranda.

Incremento (2-1)
80.000
-30.000
60.000
50.000
25.000
25.000
60.000
85.000

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A los $85,000 de la tercera columna se le llama FNE incremental y es el que se utiliza


para el clculo del VPNVPN= -500,000 + 85,000 (P/A, 7%,8)+20,000 (P/F, 7%, 8) = $19,200
Como el VPN > 0, la inversin debe aceptarse, es decir remplazarse el equipo usado.

Bibliografa.
Fundamentos de ingeniera econmica. Gabriel Baca Urbina. Editorial Mc Graw Hill. Quinta
edicin. Mxico, 2007

Ing. Hazzely Orozco Miranda.