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Consumo y ahorro: hay que gastamos o ser ahorrativo?

Editores introduccin
El consumo es un componente clave del gasto general en la economa, lo que
constituye ms del 60 por ciento del PIB. Mientras que en el anlisis final todos
estarn de acuerdo en que el consumo es el fin ltimo de la produccin, los
economistas son un tanto ambivalente con respecto a su funcin. Keynesianos,
as como otros economistas no convencionales, hacen hincapi en el papel
positivo del consumo en la determinacin del bienestar humano, sino que
tambin apuntan a su importancia crtica en la determinacin de los resultados
macroeconmicos. A pesar de que en gran medida estn de acuerdo sobre las
implicaciones para aumentar el bienestar de consumo, los economistas
neoclsicos tradicionales hacen hincapi en que una economa en ltima
instancia, se enfrenta a una disyuntiva entre el consumo y la acumulacin de
capital a largo plazo, y que este ltimo est determinado por el ahorro, no el
consumo. En este punto de vista, lo que se necesita para el crecimiento a largo
plazo es el ahorro, o el acto de abstenerse de su consumo.
Como si este desacuerdo no es suficiente, hay an ms la discordia respecto
cul est detrs de los gastos de consumo. Los economistas ortodoxos apuntan
a una posicin de la riqueza del individuo subyacente como la fuerza impulsora
detrs de consumo final.
Por lo tanto, lo que importa en la explicacin de la conducta de consumo de
largo plazo es la corriente a largo plazo de los ingresos actuales y futuros (o
unos "ingresos permanentes"). Ronald Bodkin discute este punto de vista en su
contribucin y proporciona una til revisin de la literatura pertinente. Los
economistas heterodoxos dirigen su anlisis en lugar de la funcin
desempeada por la heterogeneidad de los hogares, el consumo de las normas
del grupo, y la distribucin del ingreso en la determinacin tanto de corto plazo
y los patrones de consumo a largo plazo-como se comenta en la contribucin
de Mario Seccareccia. Pero cul est detrs de consumo?. Es la conducta de
los consumidores, que maximizan su utilidad sujeto a su restriccin a largo
plazo la riqueza?. O es ms su comportamiento sociolgico como
consumidores que tienden a emular patrn-set aun cuando sus propios
ingresos reales y las posiciones de riqueza persistentemente se deterioran?
Hubo un tiempo, para responder a esta pregunta, existe una verdadera
confianza entre la mayora de los economistas al afirmar que era el nivel de
riqueza real alcanzado por la comunidad que jug el nico papel ms
importante. Sin embargo, las dos ltimas dcadas han supuesto un reto, ya
que el extraordinario crecimiento del gasto de consumo no se puede explicar
fcilmente por el crecimiento a largo plazo de los ingresos reales de una
riqueza. El movimiento de la tasa de ahorro agregado de la renta disponible

personal que tiende hacia cero (o incluso tasas negativas) - como se ha


experimentado en Canad un Estados Unidos-ha animado a los economistas a
considerar explicaciones que no haban encontrado previamente favor en la
profesin.

La teora del consumo a la vuelta del milenio (y poco


ms all)
Introduccin
Sir Isaac Newton se dice que dijo: "Si he visto ms lejos es porque de pie sobre
los hombros de gigantes". Este sentimiento parece ser particularmente apto en
la teora del consumo. En este ensayo vamos a cumplir, entre otros, cuatro
titanes que han contribuido poderoso para el desarrollo de la teora del
consumo macroeconmica. Ellos son (en orden alfabtico): Milton Friedman
(1912-2006), John Maynard Keynes (1883-1946), Franco Modigliani (19182004), y James Tobin (1918-2002). Estos hombres estaban en la cima de la
profesin de la economa; Friedman, Modigliani y Tobin todo won (en diferentes
momentos) el banco de Premio Nobel de Suecia en la economa, mientras que
muchos consideran el ms grande economista Keynes de la primera mitad del
siglo 20. Por otra parte, su trabajo sobre la teora del consumo era ciertamente
una parte central de sus esfuerzos de investigacin. Tuve el privilegio y haber
sido capaz de aprender de ellos.
Antes de examinar las teoras especficas y en los resultados de fondo que es,
tanto las teoras dominantes (ya que histricamente surgieron durante los aos
inmediatamente posteriores a la segunda guerra mundial) y la evidencia ms
reciente (que a veces parece que corroboran el punto de vista de la corriente
principal) - me gustara decir algo acerca de la metodologa. Vamos a seguir el
paradigma dominante, en el que se modela el comportamiento a nivel de
hogar individual o individual y, a continuacin, las relaciones de
comportamiento individuales se agregan a una relacin de toda la economa. (a
veces el proceso est limitado por el procedimiento til si dudoso de asumir un
consumidor individual representativa). Sin embargo, como Francis Green
(1991) seala, hay un enfoque alternativo, es decir, para comenzar
directamente con las relaciones entre las variables de agregacin. Este sera el
enfoque metodolgico de la globalizacin, en contraste con el individualismo
metodolgico. Al tratar con las relaciones entre las variables de agregacin,
que es un tema discutible si uno de estos dos enfoques es ms fructfero que
su rival, aunque los economistas convencionales han casi universalmente
preferido individualismo metodolgico.

Keynes y la hiptesis de la renta absoluta: un ejemplo.


Es bien sabido que Keynes (1936) postularon que real (precio deflactado) el
consumo (C) era una funcin del ingreso real (Y), a saber:
C = f (Yd)
donde Yd es la renta disponible de precios deflactados. Si linealizar esta
relacin, se convierte en: C = a + bYd
donde el parmetro b es la propensin marginal a consumir, que se supone que
estar estrictamente entre los valores de cero y la unidad. Keynes denomin
esta relacin una "ley psicolgica fundamental" (1936,96). Si el parmetro (a)
es estrictamente positivo, entonces la proporcin de la renta disponible se
consume disminuir a medida que aumenta el ingreso, aunque Keynes era
menos seguro acerca de esta posibilidad. En algunos tratamientos, el
parmetro (a) ha sido interpretado como el nivel de subsistencia de consumoes decir, la cantidad de consumo que es absolutamente necesario para la
supervivencia, incluso si el ingreso disponible es cero. Podemos observar que
los dos paneles de la figura 1 son consistentes con una propensin marginal a
consumir menor que la unidad, y veremos que en algunos estudios recientes
ha habido un cierto apoyo emprico para estos dos puntos de vista de la
funcin de consumo.
Por el momento, volvamos a la figura 2, donde el nivel de consumo (en 1965
dlares canadienses) se representa frente a la renta disponible, tambin en
1965 dlares canadienses, para un consumidor unidad-el autor. El perodo
muestral es 1957-2001, excepto que slo los ltimos siete meses de 1957
estn representados (despus de recibir mi ttulo de grado) y slo los primeros
seis meses (de prejubilacin) de 2001 aparecen. (La fuente de estos datos es
registros de impuesto sobre la renta y las cuentas privadas, y la renta
disponible incluye el ahorro previsional estimado, incluyendo mi parte de la
Universidad de Ottawa's definido plan de pensiones de beneficios.) Se ver de
inmediato que el consumo parece seguir la renta disponible bastante bien
hasta el final de la dcada de 1980, cuando la renta disponible se eleva pero el
consumo parece estar anclado a los niveles de la dcada de 1980. Voy a
comentar ms sobre este fenmeno, pero por el momento se puede concluir
que hay ms en el consumo real de la renta real disponible.
Mientras tanto, podemos sealar algunos hechos estilizados sobre las
funciones Consuption primeros que se estimaron, siguiendo la inspiracin de la
teora macroeconmica keynesiana. Estudios de corte transversal de hogares
individuales en la inmediata posguerra tendieron a dar funciones de consumo
parecidos a panel A de la figura 1 (a saber, un consumo positivo incluso a un
nivel cero ingresos), mientras que los estudios de series de tiempo tendan a
dar funciones de consumo al igual que el panel B de la figura 1, lo que sugiere

que la funcin de consumo de largo plazo era simplemente un rayo por el


origen, con la propensin marginal a consumir slo un poco menos de uno. Por
otra parte, un curioso resultado fue encontrado con los estudios de seccin
transversal: la ms tarde de la fecha del estudio de seccin transversal, el
mayor en el campo era el nivel estimado de consumo (en el rango relevante).
En otras palabras, cuanto mayor es el trmino constante, a, de la funcin de
consumo estimado empricamente, cuanto ms tarde la fecha de la estudioproporcionado las propensiones marginales estimadas para consumir (el
parmetro b) eran ms o menos equivalente, que, en general, eran.
Modificacin de James Tobin, de la funcin de consumo estndar.
En la mitad del siglo 20 James Tobin (1951) seal que los hechos estilizados
mencionados al final de la seccin anterior podran ser explicadas por una
funcin de consumo de la forma
C = a + bYd + dNW
donde las variables C y Yd y el parmetro b retener sus significados previos,
mientras que el smbolo NO es el valor ajustado del nivel de precios del valor
neto (ni para las funciones individuales o agregadas de consumo) y el smbolo
d representa la propensin al gasto de los hogares riqueza.
Introduccin de Tobin de esta nueva variable era ciertamente limpio, porque
ahora haba una explicacin fcil para la diferencia entre lo cclico (o seccin) y
lo secular (o series de tiempo) las funciones de consumo (ver figura 3). Debido
a que la riqueza aumenta con el crecimiento econmico, con el tiempo la
funcin de consumo cclico o de corto plazo se desplazar hacia arriba. As, un
corte transversal juicioso de estas cambiantes, funciones de consumo a corto
plazo pueden reproducir los resultados encontrados por estos economistas
famosos como Simon Kuznets y Raymond Goldsmith en el largo plazo para la
economa de Estados Unidos - a saber, el de rayos (por el origen) con una
pendiente empinada justo debajo de la unidad. Esta posibilidad se esquematiza
en la figura 3.
Estudios de posguerra tempranos importantes de la funcin de consumo se
llevaron a cabo por James Duesenberry (1948,1949) y T.Merrit Brown (1952).
Aunque una discusin de estos anlisis est ms all del alcance de este
ensayo, los lectores pueden encontrar una presentacin detallada en Bodkin
(1977).
Franco Modigliani y la teora del ciclo de vida de ahorro.
Franco Modigliani y sus colaboradores junior, Richard E.Brumberg y Albert
Ando, construyeron una teora del consumo agregado basado en la simple idea
de que la mayora de ahorro en una economa moderna y desarrollada es el

ahorro de jubilacin - a saber, el ahorro a travs de instituciones financieras,


tales como seguros de vida empresas, destinadas a financiar el consumo de
jubilacin (Modigliani y Brumberg 1954; Ando y Modigliani, 1963). Se postula
que durante la vida laboral del individuo representativo ser ahorrar lo
suficiente para financiar el consumo en el mismo nivel durante los aos de
jubilacin. De ah que el desahorro durante los aos de jubilacin es una parte
integral de esta teora del consumo y el ahorro. Si se aaden los supuestos
simplificadores de una vida conocida, una tasa de inters cero, y (lo ms
crtico) una ausencia de motivacin races, se puede calcular fcilmente el
patrn de consumo previsto de la unidad de hogar representativo, ya sea en el
trabajo o en el retiro aos.
En particular, se deduce que la unidad de consumo tpico ajustar su consumo a
los ingresos promedio esperado durante el resto de su vida. Por otra parte, si
esta unidad consumidor representativo recibe un golpe de suerte positivo o
negativo (por ejemplo, ganar la loteria o que sufren una prdida de negocio), a
continuacin, la unidad aumentar o disminuir su consumo por slo una
pequea fraccin del cambio en las circunstancias econmicas, debido a que el
cambio el plan se extender la ganancia o prdida inesperada sobre todos los
aos o la vida restantes.
cules son las implicaciones de esta teora para una funcin de consumo
agregado? Ando y Modigliani (1963) muestran que, con algunos supuestos de
agregacin adicionales, que pueden derivar una funcin de agregado de
consumo en el que el consumo depende de la renta del trabajo actual, futuro
ingreso laboral esperada, y las existencias iniciales de la riqueza. Por otra
parte, el valor esperado del trmino constante de esta funcin de consumo a
largo plazo es, en teora, cero. Adems, el coeficiente de la renta del trabajo
actual y riqueza inicial ser pequeo (por ejemplo, entre 0,02 y 0,06), y se
espera un futuro ingreso laboral que llevar la carga para el consumo; esto se
debe a que, para el individuo tpico de trabajo, se espera que las rentas del
trabajo a persistir muchos aos en el futuro.
Un corolario muy interesante se desprende de esta teora, es decir, una
proposicin que MJ Farrell (1959) denomina la "tasa de hiptesis de
crecimiento". En particular, est claro que, bajo la hiptesis del ciclo de vida,
una sociedad esttica (una con ninguno de crecimiento de la poblacin ni el
crecimiento del ingreso per cpita) generar ningn ahorro neto, ya que el
ahorro de la poblacin econmicamente activa se acaba compensado por el
desahorro de los miembros retirados de la comunidad. Ahora deje que la
sociedad disfrute de cualquiera de crecimiento de la poblacin o el crecimiento
de la renta per cpita (o ambos). En este caso, el desahorro de los jubilados
ser inferior al ahorro de la poblacin econmicamente activa, ya sea porque
no son proporcionalmente ms de las personas econmicamente activas o los
trabajadores actuales estn ganando ms que sus homlogos de edad hicieron

durante sus aos econmicamente activos (o ambos). El uso de la funcin de


consumo elaborado en el prrafo anterior, puede ser muestran que habr un
equilibrio a largo plazo de crecimiento en el que la renta, el ahorro y la riqueza
estn al creciendo al mismo ritmo; Por otra parte, la tasa de ahorro es
estrictamente proporcional a esta tasa comn de crecimiento.
Milton Friedman y la hiptesis de la renta permanente.
Como este ser el tercer paso en el que resume las principales contribuciones
del difunto Milton Friedman a la teora del consumo (vase Bodkin 1977 o
1993), que deber ser relativamente breve. En primer lugar, debe destacarse
que, en un mundo de absoluta certeza, no habra ninguna diferencia apreciable
entre Modigliani y teoras de Friedman (excepto, quizs, para el tema de la
motivacin del estado). En principio, la riqueza total de los hogares es el valor
actualizado de todos los ingresos actuales y futuros de la renta, y la renta
permanente es simplemente la circulacin peridica que representa una tasa
de retorno supuesta en esta riqueza. (Por lo tanto, el ingreso permanente se
puede interpretar como simplemente el nivel de consumo que la unidad puede
hacer, periodo tras periodo, sin menoscabo de su riqueza). Se supone que la
unidad representativa optimizar su flujo de consumo a lo largo del presente
perodo y todos los perodos futuros, segn lo sugerido por una funcin de
utilidad estable. Presumiblemente, la unidad de consumo tpica, racional sera
optar por un flujo constante de consumo en el tiempo, o bien una corriente
ligeramente ascendente del consumo real, de acuerdo a sus gustos. Hasta el
momento, esto es simplemente una teora del ciclo de vida prolongado, tal
como se presenta, por ejemplo, en Somemeyer y Bannink (1973).
Debido a que no vivo en un cierto mundo, sin embargo, la teora tiene que ser
modificada considerablemente. Friedman divide los ingresos y el consumo en
componentes permanentes y transitorios, con los componentes permanentes
siendo las variables sistemticas del sistema. Los componentes transitorios se
dice formalmente agota sus efectos en el horizonte de tiempo (estimado por
Friedman a tres aos para los hogares estadounidenses en la primera mitad del
siglo 20 ), pero se puede suponer que se producirn alteraciones
esencialmente aleatorios. En particular, los componentes permanentes y
transitorios de los ingresos y el consumo no estn correlacionadas entre s, y
(crticamente) los componentes transitorios del ingreso y del consumo no estn
correlacionados (y por lo tanto independiente de la otra, si cada uno sigue una
distribucin normal de probabilidad). Por ltimo, observamos que el consumo
permanente (sistemtica) es estrictamente proporcional a la renta permanente,
y de paso, que el trmino "horizonte" es algo engaoso en este contexto
porque los factores permanentes son aquellos cuyos efectos no se agotan
dentro del horizonte temporal. Por lo tanto, la hiptesis de la renta permanente
de Friedman (PIH) requiere la unidad representativa que mirar ms all del
horizonte.

Algunas consecuencias se siguen de estos supuestos. En primer lugar, y lo ms


polmico, tenga en cuenta que esta versin estricta de la HRP implica que la
propensin marginal a consumir el ingreso transitorio es estrictamente cero.
Despus de todo, dnde podra ir un choque ingreso transitorio positivo? No
puede influir en el consumo permanente, porque la renta transitoria no est
correlacionado con el ingreso permanente y por lo tanto no est correlacionada
con el consumo permanente, que es estrictamente proporcional a la renta
permanente. Sin embargo, este choque de ingresos transitoria positiva no
puede afectar el consumo, ya sea transitoria, ya que estos dos componentes se
postulan para ser correlacionadas (o incluso independiente). Mucho trabajo ha
ido a probar esta implicacin de la teora, a menudo con resultados negativos.
(por ejemplo, Bird y Bodkin (1965) encontraron que la propensin marginal a
consumir el ingreso permanente, pero probablemente mayor que cero). Vamos
a revisar algunas pruebas recientes de esta proposicin en la seccin final.
Las funciones de consumo agregado cclicas y seculares estn bien explicadas
por la PIH. Sujeto a la agregacin, la funcin de consumo a largo plazo es
simplemente la relacin de proporcionalidad entre el consumo permanente y la
renta permanente. Friedman (1957) encontr que este factor de
proporcionalidad fue de aproximadamente 0,9 en los Estados Unidos en el siglo
de mid-20th, la cual est de acuerdo con el anterior trabajo empircial de
Kuznets y Goldsmith.
Friedman (1957) brevemente aplica su modelo a las cuestiones de la poltica de
estabilizacin macroeconmica. Sostuvo que los keynesianos de esperar, de
nuevo debido a la influencia contaminante de ingreso transitorio. En particular,
consider que los recortes de impuestos temporales eran o eficacia limitada en
el intento de estimular una economa a punto de entrar en recesin, ya que los
consumidores tendran el carcter temporal de los recortes en cuenta y por lo
tanto no participar en gran medida en el gasto adicional. Tiene que reconocer
que la experiencia estadounidense en la segunda mitad del siglo 20 ha
confirmado en gran parte Friedman en este punto.
Algunos estudios y conclusiones recientes
Durante las ltimas dcadas, varios estudios importantes han apoyado la
teora del ciclo de vida / PIH en diversos grados. Estos estudios-sobre todo, el
trabajo de Robert E.Hall (1978) y Campbell Mankiw (1989,1990) - hacen
hincapi en la importancia de la riqueza en la determinacin del
comportamiento de consumo. En esta seccin vamos a examinar cinco
estudios recientes, todos realizados en torno al cambio de milenio, que otros
tipos de apoyo ms bien mixta para la hiptesis de la corriente principal.
Nicholas S.Souleles (1999) ide una ingeniosa prueba de la implicacin de que
la propensin marginal a gastar transitoria es cero, bajo la estricta PIH.
Souleles mir reembolsos de impuestos, que a medida que se basan en los

acontecimientos en el ao calendario anterior, debe ser bastante predecible a


los hogares individuales. En consecuencia, la teora del ciclo de vida / PIH debe
predecir ninguna respuesta de la recepcin efectiva de la REINTEGRAR pero
eso no es lo que encontr Souleles. Ms bien, el uso de tcnicas empricas
llegado sofisticados, se encontr con que el mes de la recepcin de la
devolucin se asocia generalmente con un mayor gasto. La conclusin de
Souleles, por lo tanto, era que no haba evidance significativo de exceso de
sensibilidad en el responsabe del consumo de los hogares de sus reembolsos
de impuestos. De hecho, se calcula que la propensin marginal a gastar en el
trimestre calendario de reembolsos de impuestos podra ser tan poco como
0,35 como alto 0.6.
Una prueba relacionada de la teora del ciclo PIH / vida estricta fue realizado
por Jonathan A.Parker (1999) y publicado en la misma edicin de la American
Economic Review como el estudio Souleles. Parker utiliza el hecho de que
existe un lmite de ingresos de cotizacin a la Seguridad Social (impuestos) en
los Estados Unidos; en consecuencia, los asalariados de ingresos medios y
altos vern una mayor renta disponible en los meses hacia la linea del ao
calendario, despus de que sus impuestos de seguridad social se han pagado
en su totalidad.
El keynesiano hiptesis de la renta absoluta predecira que el consumo
aumentara en los estos ltimos meses, mientras que la teora del ciclo de
vida / PIH podra predecir un patrn suave de consumo durante todo el ao
calendario. Parker utiliza una variante de (1978) enfoque esttico de Hall para
poner a prueba esta proposicin. Se encuentra evidencia abrumadora de que
"los consumidores no alisan perfectamente thei demanda de bienes en las
frecuencias trimestrales a travs de cambios en los ingresos esperados"
(Parker 1999,969). En cambio, el consumo tiende a ser mayor en los trimestres
en el que la renta disponible es mayor debido a los procedimientos de
imposicin de la legislacin de la Seguridad Social. Parker tambin aporta
algunas pruebas de que sus resultados pueden reflejar "acotada
racionalmente" - es decir, que los clculos necesarios hacen optimizacin
perfecta todo el ao natural puede ser tan complicado que te recompensa no
es proporcional al esfuerzo que supone.
Pagos del Seguro Social (no impuestos) son el centro del anlisis en (2003) el
estudio de la Stephens. Melvin Stephens Jr. utiliza el hecho institucional que los
pagos de seguridad social a los jubilados llegan a los tres das del mes de
preguntar si los patrones de consumo se ven afectados por este dato
institucional. Usando una tcnica emprica sofisticado, Stephens concluye que
el consumo es muy sensible a las fechas de los recibos de la Seguridad Social,
en particular para los hogares para los que este pago es una fuente principal
de ingresos del hogar. La magnitud de los aumentos del gasto resultantes de la
semana siguiente a la recepcin de la seguridad social vara de 7 a 20 por

ciento del promedio de los gastos, con aumentos considerables encontrar en el


da de la recepcin y el da inmediatamente posterior. Obviamente, esto es
ms bien una fuerte evidencia en contra de la teora de los ciclos estricta PIH /
vida; si las familias no pueden suavizar dentro del mes, cmo pueden hacerlo
durante toda la vida?
Mateo D.Shapiro y Joel Slemrod (2003) utilizaron una encuesta de la casa de
EE.UU. mantiene para medir los efectos del programa de devolucin de
impuestos 2001 del ex presidente George W. Bush .They encontr que slo el
22 por ciento de los hogares encuestados afirma haber usado el impuesto
rebajar principalmente para aumentar el gasto; los otros dijeron que lo usaban
principalmente para el ahorro o para pagar deudas (al parecer la mente
popular no considera pago de la deuda como el ahorro). Los resultados estn
sorprendiendo en cualquiera de los puntos de vista acerca de la teora del
consumo, ya que se supona que las reducciones de impuestos a estar en su
lugar por lo menos durante aos. Por supuesto,, los resultados podran
explicarse por la nocin de que una reduccin de impuestos actual significa un
recibo de la contribucin futura ms alta, al menos si el gasto pblico no se
reduce (este punto de vista muy ortodoxo a veces se llama la "propuesta de
equivalencia Ricardo-Barro"). Algunos podran interpretar estos resultados
como un reflejo de la falta de fiabilidad de pedir a las personas lo que van a
hacer en el futuro. En cualquier caso, Milton Friedman, sin duda considerar
estos resultados como una confirmacin de su escepticismo acerca de las
reducciones de impuestos como un instrumento eficaz de estabilizacin
macroeconmica.
Por el contrario, el estudio final opinin contradice los resultados de Souleles,
Parker, y Stephens. Chang-Tai Hsieh (2003) examin una muestra de los
residentes de Alaska, todos los cuales recibieron relativamente grandes pagos
del Fondo Permanente de Alaska, que distribuye (parcialmente) los ingresos del
petrleo de Alaska a los residentes permanentes de Alaska. (Estas cantidades
no son pequeas; como Hsieh sealar, una familia de cuatro personas habra
recibido una distribucin de US $ 6,164 en 1998). Las cantidades siempre se
han pagado en el cuarto trimestre del ao, lo que facilita el procedimiento de
prueba. Hsieh compara el consumo en el cuarto trimestre del ao, con que en
el tercer trimestre, usando un mtodo estadstico para el que la variable
distribucin de Alaska es una de las variables explicativas de tipo Hall. Estas
variables son siempre estadsticamente insignificante y, por otra parte, su
signo es a menudo perverso. Por lo tanto, en este ejemplo, la teora del ciclo
PIH / vida est claramente confirmado. Hsied cree que la diferencia entre sus
resultados y los de los estudios revisados anteriormente puede ser debido al
gran tamao de la distribucin del Fondo Permanente de Alaska; su gran
magnitud puede hacer el clculo para suavizar el consumo (y su utilidad
marginal asociada) que vale la pena.

Conclusin
Es hora de resumir. Los gastos de consumo parecen difciles de explicar, tanto
a nivel del consumidor individual y en el agregado. Una razn para esto fue
sugerido por los estudios de Campbell y Mankiw citados (1989,1990). En
particular, estos resultados pueden reflejar la heterogeneidad de los
consumidores, ya que algunas de las unidades de consumo puede haber ciclo
de vida, mientras que otros pueden ser los consumidores keynesianas. George
A. Akerloff (2007) ha sugerido que la teora del consumo debera dar mucha
ms atencin a la contabilidad mental o "normas". Segn l, algunos ingresos
(por ejemplo, los sueldos y salarios) est destinado a ser consumido y algo se
significa para ser salvo. Akerloff cree que "((a) los principales factores
determinantes del consumo es lo que la gente piensa que deben consumir"
(2007, 15;. Cursiva en el original) Hola nfasis en los factores psicolgicos
recuerda los trabajos anteriores de Keynes (1936), que describe un valor de la
propensin marginal al consumo se encuentra entre cero y la unidad como una
"ley psicolgica fundamental". Asimismo, recuerda la obra de George Katona
(1960), quien sostuvo que el economista tiende a subestimes en gran medida
la importancia de los factores psicolgicos que influyen en el consumo. En
cualquier caso, , si estos factores psicolgicos son importantes, entonces los
hogares individuales sern diferentes-a veces mucho-en su comportamiento de
consumo y en sus reacciones a los cambios externos. es probable que
enturbiar las aguas ah agregacin sobre un conjunto tan diverso de
consumidores, dejando a los pobres terico macro sin ningn resultado claro.

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