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Tema 15: Modelo TNT: Bienes Transables y No Transables

Macroeconoma 2015
Universidad Torcuato di Tella
Constantino Hevia

Hasta ahora consideramos modelos con un solo bien, asumiendo implcitamente que los precios
relativos de los distintos bienes que se producen en la economa no cambian nunca. En esta nota
vamos a extender el modelo permitiendo la existencia de dos tipos de bienes: bienes que se pueden
comerciar con el resto del mundo (bienes transables) y bienes que no se pueden comerciar con el
resto del mundo (bienes no transables). Ejemplos clasicos de bienes no transables son los servicios,
como cortes de pelo, salud, transporte, etc.
As como el tipo de cambio nominal mide el precio de una moneda (digamos, dolares estadounidenses) en terminos de otra moneda (digamos, pesos argentinos), el tipo de cambio real mide
el precio de la canasta de consumo de un pas (digamos la canasta tpica estadounidense) en terminos
de la canasta de consumo de otro pas (digamos la canasta tpica argentina). Estudiaremos estas
y otras definiciones m
as adelante. Para los objetivos de esta nota, basta mencionar que el tipo
de cambio real est
a directamente relacionado con el precio relativo entre bienes transables y no
transables. En particular, un aumento del precio de los bienes no transables relativo al precio de
los bienes transables equivale a una apreciacion del tipo de cambio real. Esto es, la canasta de
consumo domestica se encarece relativo a la extranjera. De este modo, el precio relativo entre
bienes transables y no transables tiene un impacto importante en la economa y en las decisiones
de poltica econ
omica.
En esta nota vamos a usar nuestro modelo de equilibrio general para analizar cuales son los
determinantes de este precio relativo en el corto plazo. Para capturar el concepto de corto plazo,
supondremos que la producci
on viene determinada de manera exogena. La interpretacion literal
de este supuesto es que estamos analizando una economa de dotaciones. Una interpretacion m
as
interesante es que consideramos una situacion de corto plazo donde es costoso mover los factores
de produccion de un sector al otro (por ejemplo, del sector de bienes transables al sector de bienes
no transables) por lo que, en el lmite, podemos pensar que las curvas de oferta son verticales. En
esta situacion veremos, como es esperable, que el precio relativo entre transables y no transables
(el tipo de cambio real) est
a determinado por la interaccion entre las demandas y ofertas agregadas
de bienes transables y no transables.
El otro extremo es una economa donde no hay ning
un costo de mover los factores de producci
on
de un sector a otro. Estudiaremos esta economa en un trabajo practico. Veremos que en el modelo
sin costos de reasignar factores de produccion, que podemos interpretar como el largo plazo,
1

el determinante fundamental del precio relativo de los bienes transables y no transables es la


productividad relativa entre esos sectoresbajo algunos supuestos. Este resultado es muy fuerte e
implica que el tipo de cambio real es independiente de la estructura de la demanda de la economa,
y se conoce con el nombre de efecto Balassa-Samuelson. El supuesto que requerimos para obtener
este resultado es que la funci
on de produccion sea de rendimientos constantes a escala.
Para simplificar la exposici
on, supondremos una economa sin sector p
ublico.

Hogares
Suponga que los consumidores viven por dos perodos y que derivan utilidad del consumo de
dos tipos de bienes: bienes transables y bienes no transables, a los que llamaremos CtT y CtN
respectivamente. Llamemos PtT y PtN a los precios nominales de esos bienes.
La funci
on de utilidad de los consumidores es la siguiente:





U = u C1T + v C1N + u C2T + v C2N ,

(1)



donde u CtT es la utilidad derivada de consumir el bien transable y v CtN es la utilidad del bien
no transable, ambos en el perodo t = 0, 1.
Ahora construiremos la restricci
on presupuestaria del consumidor representativo. Para ello,
tenemos que determinar c
omo pensar a los mercados de credito en una economa real con dos tipos
de bienes distintos. En una economa monetaria, definiramos a los mercados de credito en terminos
de dinero (bonos nominales). En una economa real, los activos estan denominados en terminos
de bienes (un bono paga una cierta cantidad de bienes, no de pesos). Como los u
nicos bienes que
se comercian con el resto del mundo son los bienes transables, es natural suponer que los activos
esten denominados en terminos de bienes transables. Por ejemplo, para endeudarse o ahorrar, el
pas lo hace en terminos de bienes transables pues estos son los u
nicos con los que puede repagar
la deuda que se tenga con inversores extranjeros. Como los otros bienes no se pueden comerciar
con el resto del mundo, no tiene mucho sentido definir mercados de activos en terminos de bienes
que no se pueden enviar fsicamente de un pas a otro. De este modo, supondremos que todos los
bonos Bt est
an denominados en terminos de bienes transables.
Los consumidores reciben en cada perodo una dotacion YtT de bienes transables e YtN de bienes
no transables. Suponiendo que las familias nacen sin activos iniciales (B0 = 0), las restricciones
presupuestaria flujo en terminos nominales vienen dadas por
P1T C1T + P1N C1N + P1T B1 = P1T Y1T + P1N Y1N
P2T C2T + P2N C2N = P2T Y2T + P2N Y2N + (1 + r1 ) P2T B1 ,
donde impusimos que las familias deciden morir sin activos (B2 = 0).
Como esta es una economa sin dinero es conveniente reescribir las restricciones presupuestarias
en terminos reales. Para hacer esto definimos el precio relativo de los bienes no transables en
2

termino de bienes transables en el perodo t como sigue:


pt =

PtN
.
PtT

(2)

Dividiendo las restricciones presupuestarias por PtT y usando la definicion del precio relativo podemos reescribir las restricciones presupuestarias en termino de bienes transables como sigue
C1T + p1 C1N + B1 = Y1T + p1 Y1N

(3)

C2T + p2 C2N = Y2T + p2 Y2N + (1 + r1 ) B1 .

(4)

El consumidor maximiza la funci


on de utilidad (1) sujeto a las restricciones presupuestarias (3)
y (4). Podemos resolver este problema de dos maneras. La primera, construyendo un Lagrangiano
con dos multiplicadores de Lagrange, uno por cada restriccion. La segunda, derivando la restricci
on
presupuestaria intertemporal y reduciendo el problema a un Lagrangiano con una sola restricci
on.
Cualquiera de los metodos funciona; usaremos el segundo.
Para encontrar la restricci
on presupuestaria intertemporal reemplazamos B1 de la segunda
ecuacion en la primera y obtenemos
C1T + p1 C1N +

C2T + p2 C2N
Y T + p2 Y2N
= Y1T + p1 Y1N + 2
.
1 + r1
1 + r1

(5)

Esta ecuacion nos dice que el valor presente descontado del gasto en bienes de consumo (compuesto
por bienes transables y no transables) debe ser igual al valor presente descontado del ingreso del
consumidor, ambos medidos en terminos de bienes transables del primer perodo.
El Lagrangiano del problema del consumidor es





max L = u C1T + v C1N + u C2T + v C2N


C2T + p2 C2N
Y2T + p2 Y2N
T
N
T
N
C1 + p 1 C1 +
Y1 p1 Y1
,
1 + r1
1 + r1
donde es el multiplicador de Lagrange y la maximizacion se realiza con respecto a las variables
C1T , C1N , C2T y C2N .
Las condiciones de primer orden son
L
C1T
L
C1N
L
C2T
L
C2N


= 0 u0 C1T =

= 0 v 0 C1N = p1


= 0 u0 C2T = 1+r
1


= 0 v 0 C2N = 1+r
p2
1

(6)
(7)
(8)
(9)

Estas cuatro condiciones de primer orden mas la restriccion presupuestaria intertemporal forman

un sistema de 5 ecuaciones en 5 inc


ognitas: los 4 consumos mas el multiplicador de Lagrange .
Reescribimos las condiciones de primer orden de manera que tengan una interpretacion econ
omica
relevante. Dividiendo (6) y (7) encontramos

v 0 C1N
 = p1 .
u0 C1T

(10)

Esta ecuacion nos dice que la tasa marginal de sustitucion entre bienes no transables y transables
en el primer perodo debe ser igual a su precio relativo, p1 . Intuitivamente, suponga un consumidor
que decide reducir su consumo del bien no transable en una unidad para comprar un poco m
as
del bien transable. El costo marginal de reducir el consumo del bien no transable en terminos

de utilidades es v 0 C1N . El beneficio marginal viene dado por los bienes transables adicionales
que puedo consumir: con el bien no transable que deje de consumir puedo comprar p1 bienes

transables, cada uno de los cuales me genera una utilidad adicional de u0 C1T . Por lo tanto, la

ganancia total de incrementar el consumo de bienes transables es p1 u0 C1T . En el optimo, el costo


marginal v 0 C1N debe ser igual al beneficio marginal p1 u0 C1T . Esta igualdad no es otra cosa que
la ecuacion (10).
Del mismo modo, dividiendo las condiciones de primer orden (8) y (9) encontramos la condici
on
analoga a (10) para el segundo perodo

v 0 C2N
 = p2 .
u0 C2T

(11)

Dividiendo las condiciones de primer orden (6) y (8) encontramos la ecuacion de Euler que
determina la asignaci
on intertemporal de bienes transables,


u0 C1T = u0 C2T (1 + r1 )

(12)

La interpretaci
on econ
omica de esta ecuacion ya la discutimos al principio del curso: suponga
un consumidor que decide reducir su consumo de bien transable C1T hoy para comprar un bono
y consumir m
as bienes transables ma
nana. El costo marginal en terminos de utilidad de este

0
T
cambio es u C1 . Para computar el beneficio marginal, notemos que el bono que compre me
da un retorno de (1 + r1 ) bienes de consumo transables ma
nana (recordar que los bonos est
an
denominados y pagan bienes de consumo transable). Esa cantidad de bienes transables genera

una utilidad marginal adicional de u0 C2T (1 + r1 ) que, descontada al primer perodo, equivale a

u0 C2T (1 + r1 ). En el
optimo, el costo marginal se iguala al beneficio marginal.
Finalmente, note que usando las condiciones de primer orden (7) y (9) podemos obtener una
ecuacion de Euler para bienes de consumo no transables:

v 0 C1N
p
 = 1 (1 + r1 ) .
p2
v 0 C2N

(13)

Esta ecuacion nos dice que la tasa marginal de sustitucion entre bienes no transables hoy y ma
nana
debe igualarse a su precio relativo. La interpretacion economica de esta ecuacion es similar a la
anterior, aunque requiere un poco m
as de trabajo. Pensemos que el consumidor decide consumir
menos bienes no transables hoy para comprar bienes no transables ma
nana. Reducir el consumo

de bienes no transables hoy en una una unidad genera un costo marginal de v 0 C1N . Con ese
bien que dejo de consumir puedo comprar p1 bonos denominados en terminos de bienes transables.
Esos p1 bonos generan un retorno bruto de p1 (1 + r1 ) bienes de consumo transables en el segundo
perodo. Con esa cantidad de bienes transables el consumidor puede comprar p1 (1 + r1 ) /p2 bienes
no transables que le generan, en total, una utilidad marginal adicional de
v 0 C2N

 p1
(1 + r1 ) .
p2

Para comparar esa utilidad futura con utilidad presente, hay que descontar con el factor . De este
modo, el beneficio marginal de hacer esta transaccion es
v 0 C2N

 p1
(1 + r1 ) .
p2

En el optimo, el costo marginal debe ser igual al beneficio marginal. Esto es la condicion (13).
Note, sin embargo, que (13) es una ecuacion redundante para resolver el problema del consumidor. En particular, la condici
on (13) se puede derivar de las condiciones (10), (11) y (12). De
todos modos, esta ecuaci
on nos sirve para analizar como cambios en los precios relativos de bienes
no transables hoy y ma
nana afectan la asignacion intertemporal de bienes no transablesesto es
similar al caso de la ecuaci
on de Euler del trabajo que ya estudiamos.
Resumiendo, las demandas de los bienes C1T , C1N , C2T y C2T se obtienen de resolver el sistema de
ecuaciones dado por las condiciones de optimalidad (10), (11) y (12) mas la restriccion presupuestaria intertemporal (5). Las demandas son funciones de los las cantidades Y1T , Y1N , Y2T , Y2N y de
los precios relativos p1 , p2 y r1 . Una vez que obtenemos las demandas de C1T y C1N , podemos usar
la restriccion presupuestaria flujo (3) para obtener la demanda de bonos B1 :
B1 = Y1T + p1 Y1N C1T p1 C1N .

(14)

Equilibrio
En esta secci
on encontraremos las cantidades y precios de equilibrio. Comenzaremos describiendo
las condiciones de consistencia agregada. La economa abierta relaja una de las condiciones de
equilibrio que tenamos en la economa cerrada. En particular, el consumo domestico de bienes
transables no tiene por que ser igual a la produccion domestica de los mismos. La diferencia entre
esos dos terminos viene dada por la balanza comercial: si el pas consume mas de lo que produce
tiene una balanza comercial negativa y se esta endeudando con el resto del mundo para financiar ese
consumo; si el consumo de bienes transables es menor a la produccion, la diferencia se exporta, se

genera una balanza comercial positiva y el pas acumula activos externos. Por otro lado, como los
bienes no transables no se comercian con el resto del mundo, la condicion de consistencia agregada
es que la demanda de no transables debe ser igual a la oferta.
De este modo, las condiciones de equilibrio de la economa abierta vienen dadas por
C1N = Y1N ,

(15)

C2N = Y2N ,

(16)

r1 = r1 .

(17)

Las primeras dos ecuaciones son las condiciones de consistencia agregada en el sector de bienes
no transables. La tercera ecuaci
on reemplaza la condicion de consistencia agregada en el mercado
de bienes transables y refleja que el pas puede ahorrar o endeudarse en la cantidad que desee
a la tasa de interes internacional r1 (por supuesto, siempre y cuando cumpla con su restricci
on
presupuestaria intertemporal o, lo que es lo mismo, que pueda repagar sus deudas).
Usando las condiciones de equilibrio (15), (16) y (17) en la restriccion presupuestaria intertemporal (5) obtenemos
C1T +

C2T
Y2T
T
=
Y
+
.
1
1 + r1
1 + r1

(18)

Llamaremos a esta ecuaci


on, la restricci
on presupuestaria intertemporal en equilibrio.
Ahora bien, si usamos la condici
on de primer orden (12) evaluada en la tasa de interes internacional r1 = r1 encontramos


u0 C1T = u0 C2T (1 + r1 ) .

(19)

Dada una funci


on de utilidad (por ejemplo, logartmica), esta ecuacion determina el consumo de
bienes transables futuros C2T como funcion del consumo de transables en el primer perodo, C1T .
Una vez que reemplazamos C2T como funcion de C1T en la restriccion presupuestaria intertemporal
(18), nos queda una expresi
on que determina el consumo de bienes transables en el primer perodo
on de variables ex
ogenas: Y1T , Y2T y r1 . El valor que satisface esa ecuaci
on es
C1T como una funci
el consumo de equilibrio de bienes transables en el primer perodo, que escribiremos como sigue,

C1T e = C1T r1 , Y1T , Y2T .

(20)

Una vez que conocemos C1T e , podemos usar la ecuacion de Euler (19) (o, lo que es lo mismo, la
funcion de C2T que encontramos antes como funcion de C1T ) para encontrar el consumo de bienes
transables de equilibrio en el segundo perodo como funcion de los parametros exogenos del modelo,
C2T e = C2T r1 , Y1T , Y2T

(21)

Del mismo modo, dado el consumo de equilibrio C1T e , podemos usar la restriccion presupuestaria
flujo (14) evaluada en la condici
on de equilibrio (15) para encontrar la demanda de bonos de

equilibrio B1e :
B1e = Y1T C1T e .
Finalmente, necesitamos encontrar el precio de equilibrio de los bienes no transables en terminos
de bienes transables, pe1 y pe2 . Para encontrar esos precios usamos la condicion de primer orden (10)
evaluada en las cantidades de equilibrio C1T e y C1N e = Y1N , de donde obtenemos
pe1


v 0 Y1N
= 0 T T T  .
u C1 r1 , Y1 , Y2

(22)

Del mismo modo, la condici


on intratemporal (11) evaluada en las condiciones de equilibrio determina el precio relativo de equilibrio en el segundo perodo
pe2


v 0 Y2N
= 0 T T T  .
u C2 r1 , Y1 , Y2

(23)

Determinaci
on gr
afica del equilibrio
La Figura 1 ilustra el equilibrio. El equilibrio del modelo se puede encontrar de manera recursiva
como sigue. Primero dibujamos la curva de demanda de bienes transables en el primer perodo,
on de la tasa de interes r1 . Esta curva esta sujeta a las fuerzas economicas que ya
C1T como funci
analizamos en el curso. En particular, una suba en la tasa de interes genera un efecto sustituci
on
intertemporal tal que aumenta el consumo futuro y disminuye el consumo presente. De esta observacion determinamos que la curva de demanda de bienes transables como funcion de la tasa de
interes r1 tiene pendiente negativa. Dada la oferta de bienes transables y la tasa de interes internacional r1 , encontramos la demanda de equilibrio C1T e y la balanza comercial T B1e = Y1T C1T e como
la diferencia entre la producci
on y la demanda de bienes transables. En el ejemplo de la Figura 1,
la balanza comercial es positiva.
Segundo, la curva de demanda de bienes no transables en el primer perodo se obtiene de la
condicion intratemporal (10). En particular, dado el consumo de equilibrio del bien transable C1T e ,
la ecuacion (10) se puede interpretar como una funcion implcita que determina la demanda de
bienes no transables C1N d como funci
on del precio relativo p1 y la cantidad de equilibrio C1T e que
ya determinamos en el panel izquierdo de la Figura 1,

v 0 C1N

p1 = 0 T e  C1N d = C1N (p1 , ...).


u C1

(24)

Queremos determinar la pendiente de esta curva de demanda. Dada la cantidad de equilibrio del
bien transable C1T e un aumento en el precio relativo p1 implica que el lado derecho de la ecuaci
on


0
N
N
(24) debe aumentar. Como v C1 es una funcion decreciente (porque v C1 es una funci
on
concava), entonces C1N debe caer cuando aumenta p1 . Este argumento prueba que la curva de
demanda de bienes no transables que dibujamos en el segundo panel de la Figura 1 tiene pendiente
negativa. La intersecci
on entre la curva de demanda de bienes no transables C1N d (p1 ) y la oferta
7

(exogena) Y1N determina el precio relativo de equilibrio pe1 .


Finalmente, dado el valor de equilibrio de C2T e (que encontramos una vez que conocemos C1T e ),
podemos representar la curva de demanda del bien no transable en el segundo perodo como funci
on
del precio relativo p2 usando la condicion intratemporal (11)

v 0 C2N

p2 = 0 T e  C2N d = C2N (p2 , ...).


u C2

(25)

El precio de equilibrio pe2 se determina en el punto donde se corta la curva de oferta exogena con la

curva de demanda C2N (p2 , ...). El panel derecho de la Figura 1 muestra el equilibrio en el mercado
de bienes no transables del segundo perodo.
Figura 1: Equilibrio en el modelo TNT

Est
atica comparativa
Vamos a analizar shocks de distinta naturaleza para determinar como reaccionan los precios relativos
de equilibrio. Consideraremos tres ejercicios: primero, una suba temporaria de la producci
on de
bienes transables; segundo, una suba permanente en la produccion de bienes transables; y tercero,
una suba temporaria de la producci
on de bienes no transables. En cada uno de estos experimentos
supondremos que el equilibrio inicial (antes del cambio) es tal que la economa se encuentra en una
situacion con balanza comercial equilibrada, T B1 = 0.

Suba temporaria de la producci


on de bienes transables: Y1T
Comenzamos analizando desplazamientos de las curvas dados los precios
Efecto riqueza positivo: La suba de Y1T genera un efecto riqueza positivo. Dados los precios
relativos, los consumidores querr
an aumentar el consumo de todos los bienes, tanto transables como
no transables: C1T , C1N , C2T , C2N .
Efectos sustituci
on: No hay.
Esto implica que las curvas de demanda de todos los bienes se desplazan hacia la derecha. Sin
embargo, la curva de demanda de bienes transables se desplaza menos que la curva de oferta de
8

bienes transables porque el shock es temporario. De este modo, el resultado de la suba temporaria
de Y1T es como se ilustra en la Figura 2.
Figura 2: Aumento temporario de la produccion de bienes transables.

El aumento en la producci
on de bienes transables tiene dos efectos. Primero, dada la tasa de
interes internacional se genera un exceso de oferta relativo a la demanda domestica, lo que implica
que la balanza comercial se torna positiva y el pas se convierte en un acreedor neto. La intuici
on
es que los consumidores buscan suavizar el mayor ingreso temporario entre consumo corriente y
futuro. Por esta raz
on, ahorran parte del mayor ingreso a traves de activos externos provocando
una balanza comercial superavitaria. El segundo efecto, que es nuevo en esta nota, es que la mayor
riqueza en terminos de bienes transables se refleja en un aumento en la demanda de bienes no
transables en los dos perodos. Como la oferta de no transables no cambio, se produce un exceso
de demanda de no transables que se equilibra con una suba de los precios relativos pe1 y pe2 . Como
veremos en la siguiente clase, esto es equivalente a una apreciaci
on del tipo de cambio real.

Suba permanente de la producci


on de transables: YT,1 y YT,2
La suba permanente de la producci
on de transables implica un desplazamiento hacia la derecha de
todas las curvas de demanda debido al efecto riqueza positivo. La diferencia con el experimento
anterior es en cuanto se traslada la curva de demanda relativo a la curva de oferta de bienes transables en el primer perodo. Considerando la versi
on de equilibrio de la restriccion presupuestaria
intertemporal (18), vemos que es identica a la restriccion presupuestaria intertemporal del modelo
con un u
nico bien transable. Por lo tanto, el aumento permanente de la produccion de transables
va a implicar que la curva de demanda de transables se traslada a la derecha en aproximadamente
la misma cantidad que la curva de oferta,
C1T d Y1T .
Ilustramos esta situaci
on en la Figura 3. Como en el caso anterior, al precio original se genera
un exceso de demanda de bienes no transables debido al efecto riqueza positivo. El exceso de
demanda se elimina con un aumento en el precio relativo de los no transables en ambos perodos
9

(una apreciaci
on del tipo de cambio real). Por otro lado, el aumento de la produccion de transables
se traslada enteramente a un aumento del consumo debido al caracter permanente de la mayor
produccion. Como el cambio es permanente, ni la balanza comercial ni los activos externos se
modifican.
Figura 3: Aumento permanente de la produccion de bienes transables.

Detalle t
ecnico: efectos de equilibrio general versus efectos de equilibrio parcial. Arriba mencionamos que la curva de demanda de transables aumenta en la misma cantidad que la oferta de
transables. Este es, en realidad, un efecto de equilibrio general. Me explico. Si ning
un precio cambiase (todos los precios, incluyendo los precios relativos de los no transables), entonces la mayor
riqueza en termino de transables se reflejara en un aumento de todas las demandas de bienes.
En particular, parte de la mayor riqueza generara un aumento de la demanda de los bienes no
transables. Dado los precios iniciales, esto implicara que la demanda de transables debera subir
menos que el aumento de la oferta pues parte de esa mayor riqueza se usa para demandar bienes no
transables. Si termin
asemos el an
alisis aqu, concluiramos que la curva de demanda de transables
aumenta menos que la oferta, por lo que debera haber un superavit en la balanza comercial. Sin
embargo, esto es un argumento de equilibrio parcial. La razon es que el exceso de demanda de
bienes no transables producir
a una suba en el precio relativo de los no transables y este efecto de
equilibrio general genera un incremento del valor de la dotaci
on de los bienes no transables (en los
terminos p1 Y1N y p2 Y2N ). Este es un efecto riqueza adicional que traslada a
un mas la demanda
de bienes transables. El resultado final es que la curva de demanda de transables se desplaza en
aproximadamente la misma cantidad que la oferta de transables. Matematicamente, todo esto se
refleja en que la versi
on de equilibrio de la restriccion presupuestaria intertemporal (18) no incluye
ning
un bien no transable. El siguiente experimento analiza este punto en mas detalle.

Aumento temporario en la producci


on de bienes no transables: Y1N
La Figura 4 muestra el caso de un aumento temporario de la produccion de bienes no transables.
Como vemos en la ecuaciones (20) y (21) el efecto final es que el consumo de equilibrio de los bienes
transables no depende del aumento de la producci
on de no los transables. Como C2T e no cambia,
10

la ecuacion (25) implica que la curva de demanda de no transables en el segundo perodo no debe
cambiar tampoco, por lo que el precio de equilibrio y la cantidad consumida de no transables en
t = 2 tampoco cambia. Del mismo modo, la ecuacion (24) y el hecho de que C1T e no cambio, implica
que la curva de demanda de bienes no transables en el primer perodo no se desplaza.
Por lo tanto, dado el precio original, la mayor oferta de bienes no transables en el primer perodo
genera un exceso de oferta en el mercado de bienes no transables. Ese exceso de oferta implica una
disminucion en el precio de equilibrio pe1 y un aumento en la cantidad demandada que se refleja
en un movimiento sobre la curva de demanda. Las cantidades y precios en los otros mercados no
cambian.
Figura 4: Aumento en la produccion de bienes no transables

Como podemos pensar en esta situacion en terminos de desplazamientos de las curvas de oferta
y demanda dados los efectos riqueza y/o sustitucion que analizamos usualmente? Lo que sigue es un
analisis recursivo (que nunca observamos porque todo ocurre simultaneamente) de movimientos de
curvas que justifican por que, en el nuevo equilibrio, ninguna de las curvas se desplaza y solamente
hay una disminuci
on del precio de bienes no transables con el consecuente incremento en el consumo
de no transables sobre la curva de demanda.
Dados los precios originales pe1 y pe2 :
Efecto riqueza positivo: el aumento en la oferta de no transables en el primer perodo
genera un efecto riqueza positivo que implica un desplazamiento de todas las curvas de demanda hacia la derecha, tanto de transables como de no transables. Ilustramos esta situaci
on
como las lneas verdes punteadas en el grafico anterior.
Primera ronda de ajustes: Como la mayor riqueza de no transables se distribuye entre
mas de un bien, entonces el desplazamiento de la curva de demanda de bienes no transables en
el primer perodo C1N d es menor que el desplazamiento de la oferta de bienes no transables
Y1N . Esta situaci
on produce un exceso de oferta al precio original pe1 . Este exceso de oferta
se cierra con una disminuci
on del precio relativo a un valor p01 < pe1 .

11

Segunda ronda de ajustes: La disminucion de pe1 a p01 genera un efecto riqueza negativo
porque el valor de la dotaci
on p01 Y1N disminuye. El efecto riqueza negativo desplaza todas
las curvas de demanda hacia la izquierda (desde la lnea verde punteada). Como la curva de
oferta Y1N no se traslad
o, al precio p01 habra nuevamente un exceso de oferta lo que inducir
a
otra disminuci
on del precio relativo p01 a otro precio p001 < p01 .
Tercera ronda de ajustes: La disminucion de p01 a p001 genera otro efecto riqueza negativo
porque disminuye a
un m
as el valor de la dotacion p001 Y1N . Esto genera otro desplazamiento
a la izquierda de todas las curvas de demanda. Se creara un nuevo exceso de oferta en el
00
mercado de no transables lo que llevara a otra disminucion en el precio, a p000
1 < p1 .

...
Este proceso se detiene una vez que todas las curvas de demanda vuelven a su posicion original.
De este modo, la cantidad consumida de todos los bienes, excepto del bien no transable del
primer perodo, no cambia. El consumo de bienes no transables en el primer perodo sube,
pero no debido a un traslado de la curva de demanda sino por la disminucion del precio de
equilibrio pe1 < pe1 .

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