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UAP FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES

ESCUELA ACADMICO PROFESIONAL DE ADMINISTRACIN

Administracin
Financiera I
Conceptos y Tcnicas de Finanzas y Administracin
Financiera

CPC Jos Antonio Sialer Guevara


UAP FCE EAPA 2010 - 2

UNIVERSIDAD ALAS PERUANAS


FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES
ESCUELA ACADMICO PROFESIONAL DE ADMINISTRACIN

INTRODUCCIN A LA ADMINISTRACIN FINANCIERA Y SU


RELACIN CON LA EMPRESA

Conceptos y tcnicas de finanzas y administracin financiera.


Para entender cabalmente el significado relacionado a la toma de decisiones
gerenciales, bajo el enfoque de la empresa de excelencia, demostrando la
importancia de la administracin financiera para planear y controlar orientada
al logro de los objetivos, se deber tener los conocimientos necesarios que
permitan compenetrarse en el campo de las finanzas, conducentes a lograr
una mayor eficiencia en la utilizacin de los fondos o recursos de la empresa;
por lo tanto, es importante conocer primero el significado de algunos trminos
relativos a las finanzas para luego ir, progresivamente, a la comprensin de
qu es la administracin financiera y cmo se aplica.
* Finanzas viene a ser la actividad humana

orientada al estudio del

manejo de fondos, para generarlos y permitir la creacin, ampliacin y


desarrollo de los negocios. Viene del galicismo finances, que significa

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hacienda o asuntos econmicos. Hacienda significa manejo de la riqueza


que se ha acumulado.

* La Administracin financiera estudia la seleccin y evaluacin de


varias alternativas de decisin y, la consecuente eleccin de la mejor de
ellas, para generar u obtener recursos financieros (fondos) para que la
empresa pueda lograr sus objetivos.
Tcnicas: Para llevar a cabo la gestin financiera se requiere de una
variedad de tcnicas que pueden resumirse fundamentalmente en el uso
de informacin contable (o financiera), su anlisis y evaluacin as como
su interpretacin adecuada para la toma de decisiones; las mismas que
se pueden resumir en las actividades de anlisis e interpretacin de
estados financieros, el anlisis factorial del entorno de la empresa,
evaluacin de costos y beneficios, planeacin y presupuestos, controles
empresariales, etc.

Funcin financiera en la empresa


Actualmente la funcin financiera en la empresa ha evolucionado y se ha
vuelto ms compleja en la medida que la empresa se ha vuelto ms
competitiva y su tamao y volumen de transacciones ha crecido.
Estamos viendo como la competitividad se ha tornado ms exigente en
estos tiempos de globalizacin o mundializacin econmica que nos
obliga, como pas, a una competencia dursima con pases ms
desarrollados y en circunstancias en que la mala administracin (poltica y
empresarial esencialmente) y la corrupcin generalizada generan un gran
lastre que hace ms duro el ser efectivos en esta competencia.
Para entender la importancia de la gestin financiera en la empresa, es
necesario sealar con claridad y sencillez las funciones que corresponden
al director o administrador financiero, como responsable de la ejecucin de

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las polticas de inversin y financiacin, siendo las ms relevantes las


siguientes:
a. Bsqueda y obtencin de los recursos financieros ms convenientes
para una eficiente operatividad de la empresa;
b. Utilizar los recursos financieros en las actividades y proyectos de
inversin que rediten con seguridad y eficacia;
c. Sealar las polticas ms adecuadas para el uso de los dividendos o
utilidades; y
d. Desarrollar el planeamiento financiero a corto, mediano y largo plazo
promoviendo la participacin de las diversas reas de responsabilidad
en la empresa y participar en la elaboracin y evaluacin del
presupuesto financiero.

Funcin financiera y criterios para la gestin empresarial

En toda empresa en marcha se produce una circulacin continua de


capital. Esta circulacin, dicha en trminos simplistas, sigue un ciclo que
discurre desde el dinero en efectivo, a los bienes materiales (mquinas,
instalaciones,

herramientas,

existencias,

etc.),

los

activos

financieros semilquidos (cuentas por cobrar) y termina por convertirse


de nuevo en efectivo. Este fluir monetario generado por la actividad propia
del negocio puede ser incrementado por fuentes ajenas a esta mediante
prstamos (pasivos) o aumentos de capital.
De aqu se comprende, que los recursos potenciales dinerarios incluyen el
total de crdito (pasivos) y de capital que esta pueda obtener. Como
contrapartida, adems de los desembolsos que se producen como
consecuencia de la explotacin de la empresa, hay que tener en cuenta los
que se ocasionan por el pago de intereses y dividendos.
Los problemas financieros ms importantes que giran alrededor de
las etapas de este ciclo son, por ejemplo:

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a. El de tener suficiente efectivo en el tiempo y lugar adecuados para hacer


frente a las obligaciones financieras de la empresa. El incumplimiento de
este objetivo puede tener serias consecuencias, tales como el descrdito,
la necesidad de acudir

a sistemas poco favorables de financiacin, e

incluso, la quiebra; por otra parte el exceso de efectivo tiende a disminuir


la rentabilidad del negocio o ser afectados por la inflacin; y
b. El de mantener un ritmo de circulacin de tesorera que permita a la
empresa mantenerse al da en lo que se refiere a los adelantos de la
tecnologa y el crecimiento de la industria. El

ritmo cada vez ms

creciente en el progreso tecnolgico, que ha sido la norma de los ltimos


aos, determina que los movimientos de tesorera cobren su verdadero
valor como ndices de la capacidad de los hombres de empresa, de
desviar el capital a aquellos campos del negocio que ofrecen mayores
atractivos.
La gerencia necesita informacin contable y movimientos de
tesorera, con el fin de estar capacitada para adoptar normas de conducta
respecto de la administracin del efectivo de la empresa, que permita
una evaluacin constante y suficiente para aplicar correctivos oportunos.
Para efectos de evaluacin se conoce una serie de herramientas
que aplicadas adecuada y correctamente, permitir ejercer criterios para
tomar decisiones sobre mantenimiento o reorientacin de la direccin a
seguir en el logro de metas planeadas; entre estas tenemos el anlisis
financiero, los presupuestos, los costos para diferentes fines, etc.

Planeamiento y Control Financiero

Como debemos saber, el planeamiento y el control son elementos


sumamente importantes en el llamado proceso administrativo, teniendo
estos elementos de administracin una muy ntima relacin con la
contabilidad financiera y, por ende, en las finanzas de las empresas.

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Cuando nos referimos al planeamiento y control financiero estamos


enfocando el tema de toma de decisiones en aspectos que tienen que ver
con la gestin a futuro de la generacin y aplicacin de fondos as como su
seguimiento para que cumplan de manera eficiente y eficaz el logro de los
objetivos de la empresa moderna y competitiva.

El planeamiento financiero debe tener en cuenta los pronsticos y


estimaciones ms adecuadas que permitan de manera realista la
elaboracin de presupuestos integrales de los ingresos y egresos de
fondos durante determinados periodos.

El control es parte importante del proceso de gestin que est


basado (o debe estarlo) en la evaluacin constante para la mejora
continua hacia la excelencia empresarial.

El planeamiento financiero tiene importancia gravitante en la gestin


empresarial, pues se relaciona directamente con todas las reas de la
empresa y sus decisiones influyen directamente en su desarrollo integral;
por lo tanto, se hace necesario que este planeamiento se haga tomando
en cuenta este carcter global que integre a toda la organizacin. En
consecuencia el planeamiento debe tener adems, la caracterstica de

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estratgico, que nos oriente a elegir las alternativas de decisin ms


adecuadas.
El Planeamiento estratgico es el conjunto de decisiones fundamentales
para el desarrollo futuro de la empresa.
El planeamiento estratgico, viene a ser una actitud gerencial que se
orienta en la forma en que la direccin de una empresa emplea
eficientemente sus recursos a mediano y a largo plazo y, teniendo en
cuenta que la determinacin de costos, no es un asunto rutinario o a corto
plazo sino, ms bien,

una tarea continua ao tras ao, es necesario

afirmar que as como se necesita evaluar su ejecucin para corregir las


metas planeadas a corto plazo, tambin es necesario evaluar y controlar
estratgicamente los planes a mediano y a largo plazo considerando los
aspectos que el entorno de nueva competencia, globalizacin y desarrollo
de la era de la informacin, que rpidamente evoluciona, requerimos
conocer y aplicar para lograr, tarde o temprano, la empresa de excelencia;
objetivo empresarial de pas para lograr su desarrollo econmico, social,
poltico, cultural y tico que los tiempos nos reclaman.
Por otro lado, dentro de los propsitos generales de control, los mismos
que retroalimentan el planeamiento de las actividades futuras y su
evaluacin y correccin adecuadas, tenemos al control financiero que se
define como la accin de evaluar el conjunto de actividades realizadas
mediante sistemas y procedimientos para salvaguardar el patrimonio,
cautelando el proceso presupuestario con el fin de promover la eficiencia y
eficacia en las operaciones financieras.

Asimismo, se sabe que, el control viene a ser el procedimiento mediante


el cual la gerencia puede asegurarse, dentro de lo posible, de que la
organizacin marcha conforme a lo planeado y a las polticas de la
empresa; siguiendo este propsito, podemos afirmar que el control nos
sirve de la siguiente manera:

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Como medio de comunicacin desde la direccin hacia los


empleados de la organizacin para convocarlos al logro de los
objetivos;

Como medio de motivacin a fin de que el personal acte de la


manera ms adecuada para alcanzar con eficacia los objetivos; y

Como medio de verificacin de los resultados y evaluar el nivel


alcanzado para realizar acciones correctivas.

ADMINISTRACIN FINANCIERA Y CONTABILIDAD


Determinacin de la Estructura de Capital y Obtencin de Fondos
Es bien sabido que, la obtencin de fondos est en relacin directa a la
determinacin de una estructura adecuada de capital. Se entiende que
esta relacin, se aprecia en funcin de la situacin financiera que atraviesa
una empresa y su situacin econmica esperada.

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Cual es la estructura de capital ptima? Esta decisin est ntimamente


relacionada con la funcin financiera de la empresa y esencialmente con el
conocimiento de la informacin contable (o financiera) actual de la empresa.
Es decir, la informacin que presenta respecto de su situacin financiera a
una fecha determinada en el estado financiero BALANCE GENERAL: En este
podemos ver el Origen (obtencin o generacin) de recursos (Pasivo y
Patrimonio Neto); y por otro lado, las Aplicaciones (o usos) que se han dado
a estos recursos.
Como se aprecia en el grfico No. 1 la estructura de capital es una igualdad
conocida como Ecuacin contable y tiene sus conjuntos de cuentas que
representan diversas naturalezas de derechos y obligaciones.
El ACTIVO es un conjunto de diferentes cuentas que se divide en dos
subconjuntos: Activo corriente y activo no corriente, ordenados en atencin a
si sus componentes son dinero o se van a convertir en dinero a corto plazo no
mayor a un ao (activo corriente) o a largo plazo mayor a un ao (activo no
corriente); el activo corriente a su vez se subdivide en:

Disponible (Dinero en efectivo o en bancos y valores negociables


de inmediata negociacin)

Exigible (A cobrar a corto plazo no mayor a un ao)

Realizable (Inmovilizado o existencias en almacn)

Diferido a corto plazo (Gastos pagados por adelantado)

El activo no corriente se compone de:

Exigible por cobrar a largo plazo (mayor a un ao)

Bienes muebles e inmuebles (activo fijo) y

Diferido a largo plazo.

El PASIVO (obligaciones ajenas) es un conjunto de diferentes


cuentas que tambin se divide en dos subconjuntos: Corriente y No
Corriente, ordenados en atencin a si sus componentes (Cuentas que
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representan Exigible a pagar) se pagarn a corto plazo no mayor de un


ao (Pasivo Corriente) o a largo plazo mayor de un ao (Pasivo No
Corriente); y
Finalmente, el PATRIMONIO NETO (obligaciones propias) que viene a ser
la participacin o inversin que los propietarios de la empresa hacen en
esta.
Es necesario, buscar un equilibrio razonable que fortalezca la estructura
patrimonial y facilite la marcha eficiente y efectiva de la organizacin.
Veamos el siguiente grfico:

Aqu podemos apreciar como el patrimonio neto de esta estructura


muestra, en la comparacin visual entre el pasivo total y el patrimonio una
diferencia en la cual el patrimonio neto es mayor. Esto dara un ejemplo del
equilibrio que se debe tratar de mantener entre ambos; tomando en
cuenta, naturalmente, los componentes del activo total.

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ESTRUCTURA ECONMICA O DE RESULTADOS


Ahora veamos la estructura de resultados. La comparacin entre ingresos
respecto de los costos y gastos de un periodo, buscando una utilidad
esperada.
A continuacin el grfico siguiente, donde se aprecia la diferencia positiva:

Como se puede apreciar, en el grfico, la representacin del


estado financiero llamado Estado de Ganancias y Prdidas o de
Resultados, en el que se muestra cuando los ingresos son mayores que la
suma de los costos y gastos, nos arrojar un resultado positivo es decir
Ganancias o Utilidad, cuya optimizacin ser la bsqueda de toda la
organizacin que deber involucrarse eficientemente en este objetivo.

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Por otro lado, en el grfico No 4 que a continuacin


observaremos, veremos el caso al revs, cuando la suma de los costos y
gastos es mayor que los ingresos, el resultado (negativo) ser Prdida.

Determinacin de la Estructura del Activo


La determinacin de una adecuada estructura del Activo, vale decir como
se componen sus subconjuntos Corriente y No Corriente, estar en funcin
de la actividad propia de cada empresa; sin embargo, existen criterios
generales que permiten estructurar a partir del anlisis e interpretacin
correcta de las relaciones que guardan entre s y respecto del Pasivo y
Patrimonio Neto.
Al respecto podemos enfocar el punto en el concepto Capital de Trabajo
(Working Capital) como sinnimo de Activo Corriente.
Sin embargo, segn varios autores, tenemos que poner atencin en el
concepto Capital de Trabajo Neto, que viene a ser el monto que se
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obtiene de la diferencia del Activo Corriente menos el Pasivo Corriente.


Relacin que debemos analizar para conocer los recursos de capital
operativo con que cuenta la empresa, para cubrir sus obligaciones
corrientes y realizar operaciones normalmente.
Al Capital de Trabajo Neto tambin se le conoce como Fondo
Operativo, Fondo de Maniobra o Capital en Circulacin.
La interpretacin correcta de esta relacin deber hacerse tomando
en consideracin todos los componentes de la estructura patrimonial de la
empresa as como el conocimiento del giro de la empresa, el producto o
servicio que vende, su calidad, la rotacin de sus activos y pasivos
corrientes, su posicin en el mercado, la capacidad, habilidad, integracin
y motivacin de sus trabajadores, etc.
Veamos en el grfico N 5 siguiente la representacin del Capital de
Trabajo Neto Positivo:

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A continuacin, en el grfico siguiente, veamos el Capital de Trabajo


Neto negativo:

Orientacin de su Actividad al logro de los Objetivos de la


Empresa
El Administrador Financiero en la actualidad orienta su actividad al
logro de los objetivos de la empresa. Tiene que ver con la evaluacin
constante de la situacin econmica y financiera de la empresa y la
informacin de su entorno analizando los factores que le afectan desde el
interior (endgenos) y desde el exterior (exgenos) para la toma de
decisiones oportunas y adecuadas en relacin al planeamiento, ejecucin
y control de las operaciones.

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Sabemos muy bien que la empresa realiza una diversidad de


transacciones financieras con otras empresas o personas que podemos
resumir en las siguientes:

Propietarios

Trabajadores

Clientes

Proveedores

Estado

Estas transacciones debern ser atendidas con especial atencin y


cuidado, de tal manera que se potencie al mximo la eficiencia, eficacia y
efectividad de la empresa. La bsqueda de la excelencia empresarial ha
devenido en una necesidad para ganar la nueva competencia.
En fin podemos sealar que, la actividad del administrador o gestor
financiero orientada al logro de los objetivos, comprende una serie de
acciones puntuales que se pueden detallar de la manera siguiente:

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a. Tomar en cuenta e implementar medidas de control respecto de


los indicadores clave del negocio que estn orientados a la
satisfaccin de clientes y propietarios:
b. Seleccin de los productos financieros y el uso de herramientas
analticas que permitan el generacin y aumento de valor para la
empresa;
c. Formacin y capacitacin continua de los trabajadores as como
su satisfaccin y fidelizacin;
d. Cambio del nfasis de la gestin financiera en vigilar los riesgos
del negocio hacia el desarrollo integrado de estrategias
creativas;
e. Aplicacin de paradigmas modernos de gestin para hacer ms
eficientes las operaciones de la empresa;
f. Optimizacin del uso de circulantes (cobros y pagos, stoks de
inventarios, etc.)

Entorno de la Administracin Financiera


La gestin financiera se ubica en un entorno de nueva competencia,
en la que se mueve la empresa y, en consecuencia, el administrador
financiero

enfrenta

problemas

de

liquidez,

expansin

redimensionamiento organizacional para su desarrollo y por lo tanto,


adems,

enfrenta un reto fundamental que tiene que ver con la

gestin de la calidad total, la responsabilidad y la bsqueda de la


empresa de excelencia.

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Para cumplir cabalmente sus funciones el administrador financiero


debe tener en cuenta el conocimiento pleno del Mercado de Capitales, la
Planeacin Tributaria y de

Seguros

y la

Planeacin

Financiera

propiamente y esto, consecuentemente, le lleva al manejo directo de las


actividades de gestin de crditos (exigible a cobrar), gestin de tesorera
(flujo de caja) y gestin de financiamiento y pagos (exigible a pagar).

La Creciente Importancia de la Administracin Financiera


Segn

Besley

Brigham,

en

su

obra

Fundamentos

de

Administracin Financiera el rol del administrador financiero ha venido


tomando una importancia ms directamente sobre el proceso de control.
Es necesario reconocer, de manera clara, que para poder dirigir los
negocios con mayor eficacia, se requiere conocer el proceso financiero en
su mayor extensin y estar capacitado en el manejo de las decisiones
sobre interpretacin de la situacin financiera y econmica de la empresa
as como su planeamiento a corto y a largo plazo.
Para las personas que laboran en las reas de marketing,
contabilidad, personal, produccin, etctera, cada vez es ms importante
entender las finanzas, para estar en condiciones de realizar un buen
trabajo en sus respectivos campos.
Asimismo, los administradores financieros, deben tener slidos
conocimientos sobre las indicadas reas y otras afines, para poder tomar
decisiones ms informadas, acerca del reemplazo o de la expansin de la
planta y equipo, as como las necesidades de adquirir existencias en
calidad y cantidad necesarios para atender la demanda de sus clientes y
satisfacerlos, entre muchas otras decisiones trascendentes.
Responsabilidades del Administrador Financiero
Segn los mismos autores citados, tomando en cuenta lo que hace
el Gerente Financiero, sealan como sus responsabilidades principales las
referidas a las siguientes decisiones:

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(1) Preparacin de Pronsticos y Planeacin;


(2) Decisiones Mayores de Financiacin e Inversin;
(3) Coordinacin y Control; y
(4) Forma de Tratar con los Mercados Financieros.
Entonces, tomarn decisiones respecto de cules activos adquirir; la forma
de financiarse y la manera en que debern administrarse. Este
desempeo, de ser ptimo, ayudar a maximizar los valores de la
empresa.
(1) Preparacin de Pronsticos y Planeacin. Analizando la situacin
financiera y econmica actual para buscar la mejor posicin futura de la
empresa, para lo cual el administrador financiero, deber interactuar
con otros funcionarios responsables de las diferentes reas de la
organizacin.
(2) Decisiones Mayores de Financiacin e Inversin
Generalmente una empresa exitosa muestra un rpido crecimiento
en ventas y una relacin de inversiones en inventarios y en planta y
equipo, as como en polticas adecuadas de manejo del personal, que
tienen que ver con prcticas sanas y motivadoras en el trato remunerativo
y su desarrollo personal.
(3) Coordinacin y Control
El administrador financiero debe interactuar con otros ejecutivos
responsables de las otras reas de la empresa para que esta sea
gestionada de la manera ms eficiente posible puesto que toda decisin de
negocios tiene implicancias financieras y es necesario tener esto muy en
cuenta.

Ejemplo:

El

crecimiento

de

ventas

requiere

mayores

requerimientos en inversin.
(4) Forma de Tratar con los Mercados Financieros
El administrador financiero debe tratar con los mercados de dinero y de
capitales. Las empresas participan constantemente en estos mercados y
los afectan o son afectadas as es como los inversionistas son
recompensados o castigados segn sus decisiones.

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Medidas para Maximizar la Riqueza de los Accionistas

Uno de los objetivos ms importantes de la administracin


financiera, consiste en la maximizacin de la riqueza de los accionistas.
Sin embargo algunas decisiones que se toman en la gestin financiera
deben ser evaluadas por sus efectos contrarios a los accionistas.
Estas medidas dependen de una serie de decisiones como las que
pueden modificar la relacin entre, el nmero de acciones versus las
utilidades a repartir; y tienen que ver, por ejemplo, con la emisin de
nuevas acciones que incrementaran la liquidez de la empresa para
nuevos proyectos con la finalidad de obtener ms ganancias corporativas
pero que, al ser distribuidas entre los accionistas, sus dividendos
(utilidades por accin) se vern reducidos por el incremento de acciones
anotado.
Ejemplo: Si se tuviera un nmero de acciones de 100 millones y se
obtiene una utilidad a repartir de 500 millones de nuevos soles, de no
haber ninguna decisin que cambie esta relacin (500/100) el dividendo
por accin sera de S/. 5.00. Pero si se tomara la decisin de emitir 100
millones de acciones ms, para desarrollar un nuevo proyecto que rindiera
una utilidad adicional de 200 millones de nuevos soles, entonces la
relacin cambiara a 700 millones de nuevos soles que dividida entre 200
millones de acciones (700/200) el dividendo por accin a repartir sera de
S/. 3.50.
Factores para Maximizar la Riqueza de los Accionistas
Siguiendo a los autores citados, ellos sealan que, el valor de las
acciones, depende de los siguientes factores:
1. Utilidades por acciones proyectadas;
2. Oportunidad de la corriente de utilidades;
3. Grado de riesgo de las utilidades proyectadas;
4. Uso de deudas; y

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5. Poltica de dividendos.
Estos

factores

influyen

de

manera

decisiva

para

considerar

la

maximizacin de la riqueza esperada por los accionistas.


Veamos, a continuacin, las consideraciones respecto de estos factores:
1. Utilidades por acciones proyectadas
Este factor depende del inters del administrador financiero en
mantener todo constante para favorecer el bienestar de sus accionistas
actuales lo que implica que deber concentrarse en las utilidades por
accin en vez de concentrarse en incrementar la riqueza corporativa total.
Como se vio en el ejemplo sobre el cambio de la relacin utilidades versus
acciones.
2. Oportunidad de la corriente de utilidades
Se deber considerar el valor del dinero en el tiempo. Si se va a recibir
durante 5 aos un dividendo anual de S/. 1.25 S/. 5.00 al finalizar los 5
aos.
3. Grado de riesgo de las utilidades proyectadas;
El administrador financiero siempre deber evaluar el nivel de riesgo al
elegir una decisin en la que se mida que un proyecto podra dar, con
mayor seguridad, un dividendo de S/. 1.00 contra otro que podra dar S/.
2.00 ms, pero con un grado de riesgo tan alto que cabe la posibilidad de
que se considere no obtener ninguna utilidad finalmente.
4. Uso de deudas
El nivel de riesgo inherente a los dividendos proyectados se ve
incrementado por la forma en que la empresa financia sus operaciones. Si
el financiamiento se hace por aumento de pasivos entonces el riesgo
crece.
5. Poltica de Dividendos
El administrador financiero deber tener en cuenta la decisin de la
poltica de dividendos: Cundo ser apropiado retener e invertir las
utilidades a repartir.

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Es conocido que a los accionistas les interesa recibir sus dividendos


pero tambin les interesa el incremento de las utilidades por accin
proyectadas como consecuencia de la reinversin de las mismas en lugar
de recibirlas.
Por lo tanto el gestor financiero deber decidir con la mayor precisin
que parte de las utilidades sern repartidas como dividendos y qu parte
sern retenidas y reinvertidas. La poltica ptima de dividendos es aquella
que maximice el valor de las acciones.

Factores Externos sobre Maximizacin de la Riqueza


El desempeo de los administradores financieros influye de manera directa
en la maximizacin de la riqueza de los accionistas es necesario
considerar los factores del ambiente externo que pueden influir en el valor
de las acciones.
Entre estos factores tenemos:
a. Las Restricciones Legales:
Leyes antimonoplicas; regulaciones ambientales; regulaciones de
seguridad del producto y del lugar de trabajo; reglas sobre prcticas
laborales; polticas de estado; desarrollos internacionales; y otras
similares.
b. El Nivel General de la Actividad Econmica:
Referidas a las decisiones que s puede controlar la administracin y que
deben medirse en relacin al comportamiento del sector en que opera la
empresa tales como: Los tipos de productos o servicios a vender; mtodos
de produccin usados; uso relativo de financiamiento con pasivo; polticas
de dividendos y otras similares.
c. Las Leyes Fiscales:
Tomando en consideracin la rentabilidad esperada, los flujos de efectivo
y el nivel de riesgos as como la actividad econmica vemos
que los impuestos corporativos afectan el valor de las acciones.
d. Las Condiciones Existentes en los Mercados de Acciones:

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Estos mercados se compartan como un todo, y hasta cierto punto, la


cotizacin de las acciones suben o bajan en forma conjunta sin
considerarse los valores positivos que presenta una determinada empresa
en dichos mercados.
La tica de los Negocios
Tomando en consideracin lo que afirman Besley y Brigham en la obra citada
anteriormente, la palabra tica se define etimolgicamente, segn el
diccionario Webster como; el conjunto de normas de conducta o de
comportamiento moral.
Se puede inferir entonces que la tica de los negocios debe concebirse como
la actitud y la conducta de una empresa hacia sus empleados, clientes, la
comunidad y los accionistas.
Referidas a las altas normas de comportamiento tico exigen que las
empresas traten a todos sus interlocutores, es decir con todos con quienes
negocia, de manera justa y honesta.
La tica de los negocios de la empresa, es un compromiso que puede medirse
por sus tendencias y las de sus empleados, a adherirse a las prcticas sanas
que los tiempos actuales exigen y que tiene que ver con cumplimiento de las
leyes y regulaciones relacionadas a la seguridad y calidad del producto, a los
derechos laborales y respeto y cuidado del medio ambiente en donde hace
sus actividades econmicas, entre otras prcticas que en estos tiempos
reclaman como necesarias para hacer negocios ticos, productivos y
sostenibles en el tiempo .

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