ACCIONES

l. CONCEPTO:
Una accin es una parte econmica del capital de una sociedad annima o empresa, es un ttulo
emitido por una sociedad que representa el valor de una de las fracciones iguales en que se divide su
capital social. En economa y finanzas empresariales, son acciones econmicas cada una de las
partes alcuotas del capital econmico y social de una institucin que son vendidas y compradas por
aquellos individuos llamados accionistas que desean poseer propiedad sobre la empresa. As,
cualquier persona que tenga acciones de una empresa puede considerarse como uno de sus
propietarios, y pueden venderse y comprarse en el mercado.
Poseer acciones de una compaa confiere legitimidad al accionista para exigir sus derechos y cumplir
con sus obligaciones.
Las acciones como tales proveen derechos econmicos y polticos al titular, entre ellos, la
participacin en las utilidades econmicas de la empresa, el derecho a la informacin respecto del
curso econmico de la institucin, el derecho a voz y voto en junta de accionistas, la posibilidad de la
cesin libre de sus acciones a otros, el derecho a retiro y la opcin preferencial a la hora de adquirir
nuevas acciones disponibles.
Las acciones se representan como ttulo al portador, ttulo nominativo, escritura pblica o anotacin en
cuenta. Todas ellas comprendiendo distintas alternativas de adquisicin y venta.
Una accin, bsicamente, entiende un voto de confianza sobre el buen devenir de una empresa y,
como tal, no comprende una inversin con un retorno fijo establecido, sino que la renta es variable de
acuerdo con la operacin de la institucin en la bolsa de acciones. La fluctuacin de las acciones se
refleja en la bolsa de valores a diario y, por la alta variabilidad de la economa de las empresas y los
pases, comprenden una cuota de riesgo y movilidad que puede resultar en beneficio o en perjuicio al
portador alternativamente, dependiendo de los perodos de bonanza o de crisis.
Normalmente las acciones son transmisibles sin ninguna restriccin, es decir, libremente. Pero puedes
decidir no repartir los beneficios, para quedarte con ellos para reinvertirlos y aumentar de esta forma el
valor, porque representan los

derechos sobre los beneficios del almacenamiento de capital mayor, por ende alza el precio de las
acciones en el mercado y los accionistas pueden obtener las ganancias del capital. Asimismo, casi
todas las compaas pagan regularmente los intereses.

CLASIFICACIN DE LAS ACCIONES

Las acciones pueden clasificarse teniendo en cuenta los siguientes criterios:

a. Por los derechos que confieren a los accionistas.

b. Por su forma de transmisin.

A) CLASES DE ACCIONES ATENDIENDO A LOS DERECHOS QUE CONFIEREN AL

ACCIONISTA
Desde este punto de vista, las acciones son: ordinarias, preferidas, de goce y seriadas.

ACCIONES ORDINARIAS: Las acciones ordinarias son las que confieren derechos ordinarios
a los accionistas como por ejemplo el derecho a participar y votar en las asambleas, a recibir
utilidades en el mismo momento que todos los dems y a obtener el dividendo mnimo
obligatorio.

ACCIONES PREFERIDAS: Las acciones preferidas son las que confieren derechos especiales
a los accionistas que las poseen, como por ejemplo el derecho a cobrar el dividendo mnimo
antes que los dems accionistas con acciones ordinarias.
Las acciones preferidas podrn ser privadas del derecho de voto, excepto
ordinarias cuando la sociedad se encuentre en mora en

en las asambleas

el cumplimiento de los derechos acordados y en las asambleas extraordinarias que consideren

resoluciones o reformas que den derecho a receso.

ACCIONES DE GOCE: Las acciones de goce no son acciones propiamente dichas. Confieren
a su tenedor el derecho a recibir anticipadamente el valor de sus acciones sin esperar a la
liquidacin de la sociedad. Estos accionistas ven anticipado el eventual suceso de la
liquidacin, recibiendo lo que les correspondera en el remanente de la liquidacin de la
sociedad. Son el resultado del proceso denominado amortizacin de acciones previsto en la
Ley de Sociedades Comerciales n 16.060 de 1989 (LSC) en los arts. 311 y 312.
Se puede adelantar el pago del remanente en la liquidacin de la sociedad y, por lo tanto, emitir
acciones de goce, siempre y cuando existan ganancias realizadas lquidas.

ACCIONES SERIADAS: La LSC habilita la emisin de series de acciones .Cuando se emiten

series de acciones es para atribuir a cada serie especiales derechos. La LSC prev asambleas
especiales de cada serie, cuando se trate de la adopcin de resoluciones que puedan afectar
los derechos de sus tenedores.
Cabe advertir que el funcionamiento de la asamblea especial y las resoluciones all adoptadas,
son sin perjuicio de las competencias atribuidas por la LSC a las asambleas generales.
As, por ejemplo, si entre los derechos atribuidos a una serie est el de elegir a uno o ms
directores, esto no puede ser interpretado como sustitutivo de la atribucin que a este respecto
establece el n 2 del art. 342. En este caso, la designacin la debe realizar la asamblea general,

en funcin de la eleccin realizada por la asamblea especial de accionistas con acciones

preferidas.

B) CLASES DE ACCIONES ATENDIENDO A SU FORMA DE TRANSMISIN

Teniendo en cuenta la forma cmo se transmiten, las acciones pueden ser: al portador, nominativas
(endosables o no) y escriturales.

1) ACCIONES AL PORTADOR
Las acciones al portador, se transmiten por la simple entrega del ttulo en forma manual. En este caso
la calidad de accionista se acredita con la posesin del ttulo. Quien posea el ttulo est legitimado
para ejercer los derechos inherentes a la calidad de socio.
2) ACCIONES NOMINATIVAS
Las acciones nominativas son las acciones que tienen incorporado en el documento el nombre de su
poseedor legtimo. Pueden ser endosables o no, es decir, pueden ser transmitidas por endoso o tener
prohibido este mecanismo de transmisin.

ACCIONES NOMINATIVAS ENDOSABLES: Si son endosables, pueden transmitirse a otras

personas utilizando el mecanismo del endoso. El endoso es un acto unilateral de voluntad por
el cual el poseedor de un ttulo lo transmite a otra persona mediante su firma puesta en el
documento.
Debe, adems, de cumplirse con el endoso, realizarse una notificacin por escrito a la sociedad
informndole la transmisin e inscribir dicha transmisin en un libro especial que se lleva al
efecto denominado Libro registro de acciones nominativas endosables.
Esta inscripcin no es un requisito para la transmisin de las acciones nominativas sino un
requisito de eficacia frente a la sociedad y terceros (art. 305, inc. 2). Slo quien figure inscripto
en el libro registro de acciones nominativas estar legitimado para ejercer los derechos que le
corresponden al accionista, tanto frente a la sociedad como frente a terceros. Eso significa, por
ejemplo, que slo ste podr reclamar el pago de utilidades, participar en las asambleas o
incoar aquellas acciones que la Ley les atribuye a los accionistas.

ACCIONES NOMINATIVAS NO ENDOSABLES: Las acciones nominativas pueden ser no

endosables, o sea, tener prohibida la transferencia mediante el endoso. En este caso, se
transmiten mediante un contrato llamado cesin de crditos no endosables.
La transmisin debe notificarse a la sociedad e inscribirse la transmisin en un libro que se lleva
al efecto llamado libro registro de acciones nominativas no endosables.

3) ACCIONES ESCRITURALES

Las acciones escriturales, son acciones que no se representan en ttulos negociables. Recordemos
que la sociedad annima puede representar las acciones en ttulos negociables llamados acciones o
no hacerlo.
Cuando no se representan en ttulos negociables son acciones escriturales, es decir, acciones
incorpreas.
Su transmisin debe inscribirse en un libro especial llamado Libro registro de acciones escriturales
que la sociedad annima lleva al efecto. La calidad de accionista se prueba mediante la inscripcin
practicada en este libro. Cuando esta accin se transmita, en este libro constarn los nombres de los
subsiguientes tenedores.
Si se trata de una sociedad annima abierta, adems, debe inscribirse la cesin en un libro registro
que lleva la bolsa o un banco o una caja de valores a eleccin de la sociedad.

COTIZACIN DE ACCIONES
La cotizacin de un valor mobiliario o un ttulo valor es su aceptacin como valor de negociacin en
un mercado burstil y la consecuente tasacin oficial de su valor en funcin de criterios
predeterminados para la compra y venta. En la economa general, la cotizacin es la tasacin o
valoracin de una accin o ttulo econmico con el propsito de determinar su valor en el mercado
a los efectos de considerarlo para la compra o venta. La cotizacin constituye una tasacin oficial,
ya que ocurre de acuerdo con parmetros preestablecidos y, por ende, tiene lugar peridicamente
para actualizar el valor de un ttulo o accin. Una de las cotizaciones ms difundidas es la de las
diversas monedas nacionales por el mundo, con el propsito de establecer la relacin de unas con
otras, el aumento o decrecimiento de su valor y la operatividad en la bolsa de valores a nivel
mundial. A menudo, la moneda corriente en cada pas es cotizada respecto del dlar americano o
del euro y, en su relacin con el mismo, puede determinarse su valor de intercambio en compra y
venta y, as, el curso de la economa de un pas. Estas cotizaciones son establecidas oficialmente
por el Banco Central de cada pas y rigen las actividades econmicas a diario por la fluctuacin del
mercado mundial. Otros ejemplos de cotizaciones lo constituyen, por caso, la valoracin de
acciones burstiles de una empresa adquiridas por un individuo, o la cotizacin de valores muebles
o inmuebles para las transacciones comerciales.

QU VARIABLES INFLUYEN EN LA COTIZACIN DE LAS ACCIONES?

Los precios de las acciones estn sujetos a numerosas variables que, en mayor o menor medida,
afectan a su cotizacin. Las principales variables que influyen en la cotizacin de las acciones
son:
LOS BENEFICIOS EMPRESARIALES
Los resultados empresariales son la va fundamental para la creacin de valor para el
accionista. Y, ms que los resultados obtenidos, influyen poderosamente las expectativas de
beneficios futuros. La cotizacin de un ttulo recoge toda la informacin disponible en un
momento dado.
Los mercados descuentan rpidamente las perspectivas futuras, de manera que la cotizacin
del ttulo refleja el valor actual que los inversores dan a esos beneficios esperados. A la hora de
invertir acciones concretas es importante prestar atencin a la situacin econmica estructural
de la empresa, esto es, a su capacidad para afrontar slidamente a su actuacin como
empresa, lo que los analistas denominan fundamentales econmicos.
LA ESTABILIDAD POLTICA Y ECONMICA
Un factor decisivo es la estabilidad poltica y econmica, aunque en ocasiones se han
producido fuertes cadas en los mercados con economas que gozaban de buena salud. Una
elevada estabilidad econmica se asocia normalmente a situaciones decrecimiento econmico
con tasas de inflacin controladas, con creacin de empleo y un dficit pblico bajo control. En
este tipo de escenario, que disminuye una serie de incertidumbres bsicas, las compaas
tendrn oportunidades de generar riqueza y las acciones podrn tener un buen
comportamiento.

LOS FLUJOS DE LIQUIDEZ

Son los movimientos que se originan por las compras y ventas que realizan los participantes del
mercado cuando se producen los cambios en la composicin de sus carteras. Por ejemplo,
pueden trasladarse grandes flujos de dinero desde la renta fija hacia la renta variable, o de una
zona geogrfica hacia otra.
El hecho de que se produzca un flujo de liquidez hacia un determinado mercado o sector influir
poderosamente en la valoracin de las acciones a las que afecte ms, tanto en sentido positivo
como negativo.

LOS TIPOS DE INTERS

El inversor financiero tiene que decidirse entre la renta fija y la renta variable. Como la renta fija
tiene un riesgo controlado, ofrece a priori una rentabilidad menor que la renta variable, cuyo
riesgo tiende a ser ms elevado. De esta manera, cuando los tipos de inters de la deuda son
muy altos, los inversores se sentirn menos atrados por la bolsa y, al retirar sus inversiones,
provocarn cadas de las cotizaciones. Pero cuando los tipos de inters bajan, los inversores
vuelven a sentirse tentados por las rentabilidades potenciales de la renta variable, produciendo
alzas en sus precios. A lo anterior se aade el efecto de que los prstamos sern ms baratos
(tipos de inters bajos), amplificndose el efecto positivo sobre las bolsas, ya que aumentan los
beneficios empresariales por la reduccin de los gastos financieros.

LA CORRELACIN ENTRE LOS MERCADOS INTERNACIONALES

La correlacin que existe entre las distintas bolsas es una variable muy importante para el
precio de una accin. Ao tras ao, dicha correlacin tiende a incrementarse debido a la
globalizacin de la economa mundial, de tal manera que un inversor no puede mirar
nicamente lo que sucede en su entorno, sino que tiene que estar muy atento a la evolucin de
otros mercados.

COMPRA Y VENTA DE ACCIONES

El mercado de valores ofrece alternativas de inversin que se encuentran asociadas a diferentes
niveles de rentabilidad y riesgo. En este mercado las expectativas de rentabilidad son mayores que las
de un depsito bancario, pero el riesgo tambin es mayor. Para colocar su dinero en la bolsa debe
tener en cuenta principalmente el desempeo futuro de la empresa emisora de los valores, en
trminos de ventas, utilidad, crecimiento, etc.
Las empresas inscritas en la bolsa emiten valores (acciones, bonos, etc.), que pueden ser negociados
a travs de las sociedades agentes de bolsa que sigue el siguiente procedimiento para adquirir una
accin:
1. Los inversionistas que deseen comprar y/o vender valores deben hacerlo directamente a travs
de las Sociedades Agentes de Bolsa (SAB).
Los inversionistas tambin podrn participar en el mercado de valores a travs de Fondos
Mutuos, Fondos extranjeros, AFP, etc.
Fondos mutuos: Inversionistas institucionales quienes reciben aportes de dinero para ser
invertidos en bonos y acciones principalmente.

2. Las SAB ingresan propuestas de compra y venta, las que son difundidas automticamente a
todo el mercado.
Las SAB: Son los nicos intermediarios autorizados para realizar la compra y venta de
valores en la Bolsa de Valores de Lima.
3. En la bolsa se calzan las propuestas de compra y venta; realizndose las operaciones.
4. La bolsa de valores enva a CAVALI la informacin de la negociacin del da. Cada tarde, una
vez que cierra el mercado de valores, cada SAB manda CAVALI el nombre de los compradores
y/o vendedores (inversionistas).
CAVALI: Encargada de la liquidacin de las operaciones; es decir, el pago y la entrega de los
valores negociados. Mantiene adems el registro de los titulares de los valores.
5. CONASEV recibe la informacin en lnea de las operaciones realizadas en la bolsa.
CONASEV: La Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores es la entidad
reguladora de todo el mercado.
6. CAVALI procede a informar a las SAB la liquidacin de las operaciones.
7. Las SAB proceden a pagar a los vendedores e informar a los compradores de sus
adquisiciones de valores.

RENTABILIDAD DE ACCIONES
En reglas generales, cuando nos planteamos el tema de comprar acciones buscamos justamente la
rentabilidad de las acciones, la cual indica si las mismas ofrecen una elevada liquidez y seguridad,
pero sobre todo, una elevada rentabilidad, que es el valor ms determinante a la hora de elegir una
empresa que otra, en la que depositar nuestros ahorros. Todos los inversores, compran las acciones
que el mercado tiene para ofrecer con la nica intencin de venderlas a un precio mayor del que las
adquirieron, y de esta forma lgica de mercadeo, se obtiene el beneficio buscado.
Muchas veces se puede confundir el trmino rentabilidad de las acciones, nicamente con la
plusvala, lo cual es un error, ya que se puede generar beneficios de la compra, de la venta y de los
dividendos, es decir de los importes con los que reparte la empresa a sus accionistas, por el resultado
de los beneficios que se obtuvieron, que en general esto ocurre dos veces al ao, as de esta manera
el inversor se est asegurando de alguna manera de obtener una renta fija, pero se trata de los
ahorristas escasamente propensos al riesgo. Otras de las formas de rentabilidad de las acciones es

cuando, una empresa va a llevar a cabo una ampliacin de su capital, en la que va a permitir la
entrada de nuevos accionistas, para compensar a los viejos accionistas que ya tienen, reparte un
derecho de suscripcin preferente, y en caso de que el accionista no desee esta suscripcin, puede
venderlos en el mercado obteniendo de esta manera, una paga extra.
La compra de una accin puede reportar rentabilidad al inversor a travs de tres vas:
PLUSVALAS: si vende la accin a un precio superior al que la compr.
DIVIDENDOS: los importes que recibe como participacin en los beneficios de la empresa
durante el tiempo que mantiene la propiedad de la accin.
DERECHOS DE SUSCRIPCIN PREFERENTES: en las ampliaciones de capital los
accionistas tienen derecho preferente de subscribir la nueva emisin. Si no van a suscribir
estas acciones nuevas, pueden vender estos derechos en el mercado.

En esta leccin vamos a calcular la rentabilidad obtenida a partir de los dos primeros conceptos y
vamos a distinguir:

A) OPERACIONES A MENOS DE 1 AO
Para el clculo de la rentabilidad obtenida se aplica la siguiente frmula:

( PvPc ) +D
365
Pc
r=
d
Donde:
"r" es la rentabilidad de la operacin (calculada en tasa anual)
"Pv" es el precio de venta de la accin
"Pc" es el precio de compra de la accin
"D" son los dividendos percibidos
"d" es el nmero de das que mantiene la propiedad de la accin

Ejemplo: Un inversor compra una accin de Telefnica por 3.000 ptas. y la vende a los 6 meses por
3.800 ptas. Durante este periodo recibe dividendos por importe de 200 ptas. Calcular la rentabilidad de
la operacin.
Aplicamos la frmula:

( PvPc ) +D
365
Pc
r=
d

( 3,8003,000 ) +200
365
3,000
r=
183

r=66.5

Luego, la rentabilidad obtenida es del 66,5%

C) OPERACIONES A MS DE 1 AO

Para calcular la rentabilidad anual obtenida en estas operaciones se aplica la Ley de Equivalencia
Financiera. Esta Ley permite calcular la tasa de rentabilidad que iguala en el momento cero la
prestacin (precio de compra) y la contraprestacin (precio de venta y dividendos recibidos).
Para ello se aplica la siguiente frmula:

Pc=

D 1 D 2 D3
Pv+ Dn
+ 2 + 3 ++
r r
r
rn

Ejemplo: Se adquiere una accin de Telefnica por $3,000. y se vende 3 aos ms tarde por $3,500.
Durante este periodo se reciben los siguientes dividendos:
1 ao: 200
2 ao: 250
3 ao: 300
Calcular la rentabilidad anual de esta operacin.

Pc=

D 1 D 2 D3
Pv+ Dn
+ 2 + 3 ++
r r
r
rn

3,000=

200 250 3,600+300

+ 2 +
r
r
rn

r=6.02

Resolviendo la ecuacin, la tasa anual de rentabilidad ( r ) es del 6,02%.