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Captulo 7:
Proceso de evaluacin de inversiones (2/2)
Fase II: Revisin y recomendacin de la direccin
La revisin de la direccin cumple una funcin de control: examina el anlisis
inicial en busca de potenciales fuentes de error y sesgos en la seleccin de la
inversin. Un grupo de empleados distinto, que no haya participado en el anlisis
original, revisa las nuevas propuestas de inversin. Tpicamente, las empresas
disponen de un comit de revisin de inversiones (conocido a veces como el comit
de planificacin estratgica) para analizar las propuestas nuevas.
La responsabilidad fundamental del comit de revisin de inversiones es, como
su nombre indica, revisar la recomendacin del equipo inicial de anlisis. El comit de
revisin se asegurar de que las asunciones del equipo inicial sean razonables y de
que no hayan pasado nada por alto. Si el proceso de revisin recomienda a la
direccin que invierta, el comit de revisin tambin evaluar cunto invertir. El comit
de revisin de inversiones supone un sistema de equilibrio de poderes diseado para
desbrozar las malas inversiones y los anlisis incorrectos.
La fase II comprende las actividades de los pasos 4 a 6:
Paso 4: Evaluar las asunciones estratgicas de la inversin. El proceso de
revisin, al igual que la bsqueda inicial de inversiones (paso 1), comienza con la
evaluacin de la estrategia o propuesta de valor de la inversin. La idea que subyace
a su potencial de creacin de valor tiene sentido para el comit de revisin? Las
oportunidades de cobertura ofrecen fuentes de valor para la empresa? Las
alternativas de financiacin especficas para la inversin tienen sentido y muestran una
perspectiva razonable de aportar valor?
Paso 5: Revisar y evaluar los mtodos y asunciones empleados para
estimar el VAN de la inversin. El comit evala el anlisis cuantitativo llevado a
cabo en el paso 2. Son razonables las asunciones que soportan las estimaciones de
precio, coste y cantidad a la luz de los precios observados en el mercado y las cuotas
de mercado de las empresas y los productos de la competencia? Hay alguna opcin
adicional inherente a la propuesta que no fuera considerada en el informe anterior
(inversiones subsiguientes y otras fuentes importantes de creacin de valor)?
Finalmente, hay oportunidad de expandir o contraer el alcance de la inversin
(incluso abandonarla por completo)? Aunque puede resultar muy difcil estimar su
valor, es crtico que la empresa considere estas opciones para valorar apropiadamente
la inversin.
Paso 6: Ajustar los errores propios de la estimacin e inducidos por
sesgos, y formular una recomendacin sobre la inversin propuesta. El origen
puede estar viciado por potenciales sesgos en la valoracin de la inversin. Despus