Analasis Blanca

ANALISIS E INTERPRETACION DE ESTADOS FINANCIEROS
RAZONES FINANCIERAS
3.2. RAZONES DE ACTVIDAD
3.2.1.
Definicin: Permiten apreciar si la empresa es eficiente
(hbil) en el empleo de los recursos propios de la operacin del

negocio, trabajando con el mnimo de inversin y logrando el
mximo rendimiento de cada uno de dichos recursos. Los
principales indicadores dentro de este grupo son los siguientes:
1. La Rotacin de Cartera
2. La Rotacin de los Inventarios
3. La Rotacin de Activos Totales
4. La rotacin de Proveedores
3.2.2.
Aplicacin Prctica e interpretacin de resultados
1. La Rotacin de la Cartera. Este indicador permite apreciar el

tiempo, en nmero de das que tarda una empresa en recuperar sus
cuentas por cobrar comerciales, es decir aquellas originadas en las
ventas de sus productos.
Cuentas Doc. cob. Promedio x
365
Rotacin de cuentas por cobrar =
Ventas a crdito
Para el ao 2015:
232.1 x365
2.498.3
= 34 das
Interpretacin. Este resultado significa que, en promedio, la

empresa tarda 34 das en recuperar su cartera o cuentas por cobrar
comerciales. En otras palabras, que la totalidad de la cartera se est
convirtiendo a efectivo, en promedio cada 34 das.
2. La Rotacin de los inventarios. Para una empresa comercial,

los inventarios representan sencillamente el costo manufactura, los
inventarios comprenden el valor de las materias primas, productos en
proceso y productos terminados.
Para
este
tipo
de
empresas,
las
cuales
compran
venden
mercancas, en el mismo estado, sin someterlas a ningn proceso de

manufactura, el clculo de la rotacin del inventario es tan sencillo
como se aprecia a continuacin:
Inv. Promedio x 365
Rotacin de inv. de merc. =
Costo de la Mere. Vendida
Ejemplo Didctico: (Comercializadora La Especial Ltda.)
760.000 x 365 = 24 das
Rotacin de Inv. de Merc. =
11.545.280
Interpretacin: El resultado anterior quiere decir que la empresa
comercializadora convierte sus inventarios de mercancas a efectivo
o a cuentas por cobrar cada 24 das en promedio, lo que es igual, que
esta compaa en promedio dispone de inventarios suficientes para
vender durante 24 das. Para analizar si la rotacin de mercancas en
una empresa comercial es la adecuada, debe tomar en cuenta
muchos factores, entre otros los siguientes, los cuales tambin son
aplicables en buena parte a las firmas industriales:
La durabilidad del producto. Un distribuidor de maquinaria

puede tener inventarios para 20 meses de ventas, pero un
comerciante en quesos y frutas no puede tener stock ni
siquiera para un mes, porque la perecibilidad del producto no
se lo permite.
El costo de mantenimiento. Si es muy elevado seguramente la

empresa se sentir inclinada a mantener unas existencias lo
ms reducidas posible.
La localizacin de los proveedores. Los cuales pueden estar

ubicados en la misma ciudad, en la misma regin, en el mismo
pas, en otro pas, en otro continente.
La moda y el estilo. An aspectos tan triviales como estos

inciden en la determinacin del inventario ideal para una
empresa.
En
el
caso
de
las
empresas
productoras
comercializadoras de vestidos para dama, estas no deben

mantener inventarios para mucho tiempo porque correran el
riesgo de no poder vender tales productos, o tener que rebajar
su precio, por estar fuera de moda.
3. La Rotacin de Activos total

Ventas
Rotacin de Activos Totales =
Activos totales Brutos
Ejemplo Didctico: (Compaa ACERAS S.A. 2013)
2,498.3
Rotacin de activos totales =
=0,45 veces
5,787.5
Interpretacin: El anterior indicador significa que los activos totales

de la empresa rotaron apenas 0.45 veces en 2013 en otros trminos,
se pude decir que cada SI. 1.00 invertido en activos totales, la
empresa generar ventas por slo 45 centavos en dicho perodo.
4. La Rotacin de Proveedores
Cuentas por pagar promedio x 365

Rotacin de Proveedores =
Compras a crdito del periodo
Ejemplo didctico: (Compaa ACERIAS S.A. 2013)

156.5 x 365
2,165.00
= 26 Das
(*) Como no se dispone de la cifra de compras a crdito, se est

tomando en su lugar el dato del costo de ventas.
Interpretacin: Este indicador se interpreta diciendo que, durante el
ao 2013, la compaa pag las cuentas a sus proveedores, en
promedio cada 26 das,. En principio este es un resultado bueno pero,
si se tiene en cuenta que los compradores le estn pagando a la
empresa cada 34 das y que la rotacin de materias primas reporta
412 das, sera de esperarse una mayor financiacin por parte de los
proveedores.
3.3. RAZONES DE ENDEUDAMIENTO:
3.3.1.
DEFINICION: Este grupo de indicadores sirve para
analizar la bondad de la poltica de financiacin de una

empresa, su grado de endeudamiento, su capacidad para
continuar endeudndose, la correcta distribucin de pasivos de
acuerdo con el plazo y efecto del endeudamiento sobre la
utilidad de cada ejercicio. Los indicadores mas utilizados para el
anlisis de los anteriores aspectos son los siguientes:
1. El nivel de endeudamiento
2. La concentracin de la deuda a corto plazo
3. La cobertura de intereses
3.3.2.
1 Nivel de endeudamiento Estos indicadores tienen por objeto

medir en qu grado y de qu forma participan los acreedores dentro
del financiamiento de la empresa.
Total pasivo con terceros

Nivel de endeudamiento =
Total Activo
Compaa ACERAS SA. 2013
2,283.0 millones
4.159.4 millones
= 54.9%/
Interpretacin: Se interpreta este indicador diciendo que por cada

dlar ($ 1.00), que la empresa tiene invertidos en activos, 54,9
centavos
han
sido
financiados
por
los
acreedores
(Bancos,
proveedores, empleados, etc.), en otras palabras, que los acreedores

son dueos del 54,9% de la compaa quedando los accionistas
dueos del complemento, o sea, el 45.1 %.
Tratando de conciliar los criterios de los acreedores con los puntos de
vista de los socios, parece sensato que la relacin entre deuda y
aportacin, e$ decir, entre pasivos con terceros y patrimonio sea de 1
a 1 en otras palabras, que el nivel de endeudamiento ideal debe ser
el 50%.
2. La concentracin de la deuda a corto plazo: Este indicador

establece que porcentaje del Total de pasivos con terceros tiene
vencimiento corriente, es decir, a menos de un ao.
Pasivo Corriente
Conc, Endeud. Corto Plazo =
Pasivo Total con terceros
Compaa ACERAS S.A, 2013.
1,003.0
2,283.0
= 44%

dlar ($1. 1.00), de deuda que la empresa tiene con terceros, 44
centavos tienen vencimiento corriente 0, lo que es igual, que el 44%
de los pasivos con terceros tienen vencimiento a menos de un ao.
Este porcentaje, por si solo no significa nada, si no se relaciona con el
tipo .de empresa que se est analizando. As por ejemplo, las
empresas manufactureras o industriales presentan, por lo general,
una distribucin equilibrada entre los pasivos corrientes y los de largo
plazo,
dado
que
su
inversin
tambin
est
equitativamente
distribuida entre el activo corriente y no corriente.

Por su parte, las empresas comerciales tienden a concentrar buena
parte de su deuda en el corto plazo, debido a que su inversin suele
estar concentrada en activos corrientes especialmente mercancas.
3. La Cobertura de intereses: Este indicador establece una
relacin entre las utilidades operacionales de la empresa y sus gastos
financieros, los cuales estn a su vez en relacin directa con su nivel
de endeudamiento. En otras palabras, se quiere establecer la
incidencia que tienen los gastos financieros sobre las utilidades de la

empresa.
Utilidad de Operacin
Cobertura de Intereses =
Intereses pagados
Compaa ACERAS S-A. 2013
154.2
= 3.2 veces
48.8
Interpretacin: Este indicador se interpreta diciendo que la

compaa generar, durante el perodo, una utilidad operacional 3.2
veces superior a los intereses pagados. Es decir que la empresa
dispone de una capacidad, en cuanto a utilidades, suficiente para
pagar unos intereses superiores a los actuales o sea que, desde este
punto de vista, se tiene una capacidad de endeudamiento mayor.
En principio, mientras ms elevado sea el indicador se considera
mejor para la empresa, sin embargo, se deben examinar signos
puntos que no detectan fcilmente, a primera vista, tales como las
siguientes:
Se debe examinar la relacin que existe entre los intereses pagados y
los pasivos con terceros promedio en el mismo perodo.
3.4. RAZONES DE RENTABILIDAD

3.4.1.
Definicin: Los indicadores de rentabilidad permiten
apreciar el adecuado manejo de los ingresos, costos y gastos y

la consecuente habilidad para producir utilidades, siendo los
principales indicadores los siguientes.
1. El margen operacional
2 EL margen neto
3. El rendimiento- del patrimonio
Los
indicadores
de
rendimiento,
denominados
tambin
de
rentabilidad o lucrativas sirven para medir la efectividad de la

administracin de la empresa en el control de los costos y gastos,
haciendo que, de esta manera, las ventas se conviertan en utilidades.
Desde el punto de vista del inversionista, tambin se trata de
analizar, con aplicacin de estos indicadores la manera como se
produce el retorno de los valores invertidos en la empresa
(rentabilidad del patrimonio y rentabilidad del activo total).
1. El margen Bruto de Utilidad.

Utilidad Bruta
Margen Bruto de Utilidad =
Ventas Netas
Compaa ACERAS S.A. 2013

333.3
2,498.3
= 0.134 -13.4%
Interpretacin: El anterior indicador significa que las ventas de la

empresa generaron un 13.4% de utilidad bruta en 2013. En otras
palabras, que cada SI. 1.00 vendido en 2013 gener 13.4 centavos de
utilidad. En las empresas comerciales al costo de ventas es
sencillamente el costo de las mercancas vendidas. Pero en el caso de

las empresas manufactureras el costo de ventas corresponde al costo
de produccin ms el Juego de inventarios de productos terminados.
2. El Margen Operacional
Utilidad Operacional
Margen Operacional =
Ventas Netas
Compaa ACERIAS S.A. 2013

154.2
= 0.062 = 6.2 %
2,498.3
Interpretacin: Los anteriores resultados indican que la utilidad

operacional correspondi a un 6.2 % de las ventas netas en 2013
esto es que, de cada $1. 1.00 vendido en 2013 se obtuvieron 6.2
centavos de utilidad operacional habiendo descontado todos los
costos y gastos de operacin.
La utilidad operacional est influenciada no slo por el costo de las
Ventas sino tambin por los gastos operacionales, vale decir los
gastos de administracin y ventas los gastos financieros, no deben
considerarse
como
gastos
operacionales,
puesto
que
no
son
absolutamente necesarios para que la empresa pueda operar. Una

compaa podra desarrollar su actividad social sin incurrir en gastos
financieros.
Sin embargo, cuando la operacin de la empresa implica, como algo
propio de su actividad las ventas a crdito, los ingresos que se
generen por financiamiento (intereses) de la cartera, pueden
considerarse como ingresos operacional es y sumarse a la utilidad
operacional, ms no a la utilidad bruta.
Finalmente, se debe tener en cuenta que el margen operacional tiene

gran importancia dentro del estudio de la rentabilidad de una
empresa puesto que indica si el negocio es o no lucrativo, en si
mismo, independientemente de la forma como ha sido financiado y
sin tener en cuenta los ingresos diferentes a los propios de la
actividad de la empresa.
3. El Margen Neto
Utilidad neta
Margen neto =
Ventas netas
Compaa ACERAS S.A. 2013.
154,2
Morgn neto =
= 0,052 = 6.2 %
2,498.3
Interpretacin: Estos indicadores significan que la utilidad neta

correspondi a un 6.2 % de las ventas netas en 2013, lo anterior
equivale a decir que cada sucre (3/.) vendido gener 6.2 centavos de
utilidad neta en 2013, despus de haber descontado todos los costos
y gastos operacionales y no operacionales. El Margen neto est
influenciado por:
- El costo de ventas
- Los castos operacionales
- Los otros ingresos y egresos no operacionales
- La provisin para impuestos de renta
4. El rendimiento del patrimonio
Utilidad Neta
Rendimiento del Patrimonio =
Patrimonio

154.2
= 0.083 8.3 %
1,876.4
Interpretacin:
Los
resultados
anteriores
significan
que
las
utilidades netas correspondieren al 8.3 % sobre el patrimonio en

2013 quiere decir esto que, los socios o dueos de la empresa
obtuvieron un rendimiento sobre su inversin de 8.3 % en el periodo
mencionado.
3.5. RAZONES DE MERCADO

3.5.1.
DEFINICIONES: Las Razones de Mercado reflejan la
relacin rendimiento y riesgo relacionando la informacin

contable con los valores de mercado, miden las reacciones de
los inversionistas hacia la actuacin o gestin de la compaa.
3.5.2.
1 Razn precio/utilidades: la razn P/U como una medida del valor

relativo. Mientras ms elevada sea esta razn, mayor ser el valor de
las acciones que se atribuye a las utilidades futuras en oposicin a
las utilidades actuales.
La razn precio/utilidades de una compaa es simplemente:
EJEMPLO:
Si las acciones de la Compaa al final del 2013 se estaban vendiendo
a 32,25, utilizando la informacin de EPG el valor de las utilidades es
de $ 2.90 la razon de P/U es =
32.25
Razn P/U
= 11.1
2.90
Interpretacin: esta cifra indica que los inversionistas estaban

pagando 11.10 por cada dlar de utilidades
3.6. ANALISIS COMPLETO DE RAZONES FINACNIERAS

3.6.1.
3.6.2.
MODELO CONSOLIDADO
APLICACIN PRACTICA E INTERPREACION Y TOMA DE
DECISIONES
CUADRO No. 5.1
ANLISIS HORIZONTAL
ACERIAS S.A.
BALANCE GENERAL
Cifras en miles
Ao 2014
ACTIVO
Caja
Banco
Cuentas por Cobrar
Documentos por cobrar
Menos: Prov. Ctas incobrables
Mercaderia
Materiales y utiles de oficina
Mecaderia en transito
8.000
60.500
8.440
36.700
600
123.700
5.800
56.300
Ao
2005
4.300
53.800
10.900
29.100
780
146.900
6.100
49.500
TOTAL ACTIVOS CORRIENTES
ACTIVO FIJO
Edificio
Menos: Deprec Acum.
Vehiculo
Menos: Deprec. Acum.
Muebles y Equipo de oficina
Menos Deprec. Acum..
Equipo de computacin
Menos: Deprec Acum.
300.040
301 .380
64.000
64.000
12.800
9.600
33.000
18.000
15.400
7.200
5.000
3.800
980
840
4.800
4.800
3.000
1.400
TOTAL ACTIVOS FIJOS
TOTAL ACTIVO
CUADRO No. 5.2

ANLISIS HORIZONTAL
ACERAS S.A.
BALANCE GENERAL
Cifras en miles
71 .560
74.620
371.600
376.000
PASIVO
Ao
Ao
2013
2014
Proveedores
Cuentas por pagar
48.200
Prestamos Bancarios
24.000
Obligaciones Laborales por pagar

Impuesto de Renta
25.400
5.100
TOTAL PASIVO CORRIENTE
23.700
28.500
35.900
3.400
4.500
5.900
107.20
97.400
0
Hipotecas por pagar
88.700
69.300
Obligaciones Bancarios
56.000
SUBTOTAL PASIVO NO CORRIENTE
144.70
120.900
TOTAL DE PASIVOS
0
251.90
218.300
51.600
0
PATRIMONIO
Capital
119.700
157.700
SUBTOTAL PATRIMONIO
119.70
157.700
TOTAL PASIVO+ PATRIMONIO
0
371.60
376.000
ANALAISIS HORIZONTAL
ACERAS S.A
ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS
Cifras en miles
Ao 2013
Ao 2014
VENTAS NETAS
1.911.600
2.498.300
Costo de Venta
2.165.000
UTILIDAD BRUTA
522.300
333.300
1.389.300
GASTOS DE OPERACIN
Gastos Administrativos
141.700
Gastos de venta
37.400
TOTAL DE GASTOS DE OPERACIN
179.100
UTILIDAD DE OPERACIN
154.290
102.700
29.200
131.900
390.400
OTROS INGRESOS(EGRESOS)
Ingreos por Financ. Ventas
34.800
Rendimiento de Inversin
40.000
Otros Ingresos
16.900
Gastos Financieros
-48.800
TOTAL DE OTROS INGRESOS(EGRESOS)
42.900
UTILIDAD ANTES DEL IMPUESTO
197.100
PROVISION IMP. RENTA
42.900
Corriente
31.000
Diferido
11.900
UTILIDAD NETA
154.200
29.600
40.200
19.000
-41.200
47.600
438.000
158.000
158.000
0
280.000
INDICADORES DE LIQUIDEZ
1.- Razn corriente.- Se denomina tambin relacin corriente y
trata de verificar las disponibilidades de la empresa; a corto plazo,
para afrontar, sus compromisos, tambien a corto plazo.
ACTIVO CORRIENTE
RAZON CORRIENTE
__________________
PASIVO CORRIENTE
Para el ao 2014
2.092.500
RAZON CORRIENTE
__________ =
2.09
996.600
Interpretacin.- Lo anterior quiere decir, en principio que
cada
dlar $ 1.00 que la empresa debe a corto plazo, cuenta con $ 2.09
para respaldar esa obligacin.
Entonces se puede decir que este indicador mientras mas alto se
considera mejor, pero teniendo tambin un tope superior, ya que un
buen administrador no aceptara un exceso de inversin en activos
corrientes, lo cual ira en deterioro de la rentabilidad del negocio. Por
lo tanto no siempre ser conveniente tener muchas existencias de
inventarios ni una caja elevada pero improductiva.
2.- La prueba cida.- Es una prueba ms rigurosa, la cual pretende
verificar la capacidad de la empresa para cancelar sus obligaciones
corrientes pero sin depender de la venta de sus inventarios, es decir,
bsicamente contando con sus saldos de efectivo, el recaudo de sus

cuentas por cobrar, sus inversiones temporales y algn otro activo de
fcil liquidacin que pueda haber referente a los inventarios.
Activo Corriente - Inventarios
Prueba cida =
Pasivo Corriente
Para el ao 2013
2.092.401.651.4
Prueba cida =
= 0.44
996.6
Interpretacin.- Lo anterior quiere decir que por cada dlar $ 1.00

que se debe a corto plazo, se cuenta, para su cancelacin, con 44
centavos en activos
Corrientes de fcil realizacin, sin tener que recurrir a la venta de
inventarios.
No se puede precisar cual es el indicador ideal, en este ni en ningn
otro caso, pero en principio la prueba cida puede ser por la relacin
ligeramente por debajo de la relacin 1 =1 uno es igual uno, aunque
se admite que esta en un nivel un poco mas bajo dependiendo del
tipo de empresa y de la poca del ao en la cual se ha hecho el corte
del balance.
En las empresas comerciales por lo general, los inventarios son el
rubro ms importante de su inversin, razn por la cual, no tenerlos
en cuenta significa una gran disminucin de los activos corriente. En
definitiva para una empresa comercial una prueba cida 0.5 a 1.0 y
aun menor puede considerarse satisfactoria.
En las empresas industriales, como se haba dicho anteriormente, las
ms altas inversiones se hacen por lo comn, en Activos Fijos.
Entonces los inventarios no llegan a ser tan representativos, ni en el
contexto del total del activo. ni dentro del activo corriente.
3. El capital Neto de Trabajo- En tos trminos ms amplios, se

denomina CAPITAL BRUTO DE TRABAJO al conjunto de los activos
corrientes. Es decir, que capital de trabajo y activo corriente total
son sinnimos. Finalmente, el CAPITAL NETO DE TRABAJO es el
resultado de restar al activo corriente los pasivos a corto plazo de la
empresa. El capital de trabajo no es propiamente un indicador sino
ms bien una forma de apreciar de manera cuantitativamente (en
dlares), los resultados de la razn corriente.
Capital Neto de trabajo = Activo Comente - Pasivo Corriente
para el ao 1995
Capital Neto de Trabajo = SI. 2.092.4 - SI. 999.6 = 1.092.8
Interpretacin. El resultado anterior indica que de los SI. 2.092-4
millones que
ACERAS S.A., tiene invertidos en activos corrientes SI. 1.092.8
millones han sido financiados con recursos no corrientes, que podran
ser pasivo de largo plazo o patrimonio.
Es muy difcil establecer cuanto debe ser el capital neto de trabajo
para un determinado negocio. El estimativa ser diferente para cada
tipo de negocio, dependiendo del tamao de la empresa, del tipo de
productos, de las condiciones de venta de los productos y las
condiciones de compra de las materias primas o mercancas, de la
capacidad de la empresa para obtener crdito con rapidez, etc., as
como se exige una razn corriente superior a 1.0 ya que de lo
contrario lo que se presentara seria un dficit de capital de trabajo.
Como ya se dijo, el capital neto de trabajo expresa en trminos de
dinero lo que la razn corriente muestra en trminos de nmeros de
veces. Para concluir, conviene tener en cuenta que para el anlisis
del capital de neto de trabajo se deben considerar todos los aspectos

utilizados para el anlisis de la razn comente, tales como la calidad
de los activos y la exigibilidad de los pasivos involucrados en el
clculo.
INDICADORES DE ACTIVIDAD
1. La Rotacin de la Cartera. Este indicador permite apreciar el
tiempo, en nmero de das que tarda una empresa en recuperar sus
cuentas por cobrar comerciales, es decir aquellas originadas en las
ventas de sus productos.
Cuentas Doc. cob. Promedio x
365
Ventas a crdito
Para el ao 2014
232.1 x365 = 34 das
2.498.3
Interpretacin. Este resultado significa que, en promedio, la
empresa tarda 34 das en recuperar su cartera o cuentas por cobrar
comerciales. En otras palabras, que la totalidad de la cartera se est
convirtiendo a efectivo, en promedio cada 34 das.
2. La Rotacin de los inventarios. Para una empresa comercial,
los inventarios representan sencillamente el costo manufactura, los
inventarios comprenden el valor de las materias primas, productos en
proceso y productos terminados.
LA
ROTACIN
DE
LOS
INVENT
ARIOS
PARA
EMPRESAS
COMERCIALES
Para
este
tipo
de
empresas,
las
cuales
compran
venden
mercancas, en el mismo estado, sin someterlas a ningn proceso de
manufactura, el clculo de la rotacin del inventario es tan sencillo

como se aprecia a continuacin:
Inv. Promedio x 365
Rotacin de inv. de merc. =
Costo de la Mere. Vendida
Ejemplo Didctico: (Comercializadora La Especial Ltda.)
760.000 x 365 = 24 das
Rotacin de Inv. de Merc. =
11.545.280
Interpretacin: El resultado anterior quiere decir que la empresa
comercializadora convierte sus inventarios de mercancas a efectivo
o a cuentas por cobrar cada 24 das en promedio, lo que es igual, que
esta compaa en promedio dispone de inventarios suficientes para
vender durante 24 das. Para analizar si la rotacin de mercancas en
una empresa comercial es la adecuada, debe tomar en cuenta
muchos factores, entre otros los siguientes, los cuales tambin son
aplicables en buena parte a las firmas industriales:
La durabilidad del producto. Un distribuidor de maquinaria

puede tener inventarios para 20 meses de ventas, pero un
comerciante en quesos y frutas no puede tener stock ni
siquiera para un mes, porque la perecibilidad del producto no
se lo permite.
El costo de mantenimiento. Si es muy elevado seguramente la

empresa se sentir inclinada a mantener unas existencias lo
ms reducidas posible.
La localizacin de los proveedores. Los cuales pueden estar

ubicados en la misma ciudad, en la misma regin, en el mismo
pas, en otro pas, en otro continente.
La moda y el estilo. An aspectos tan triviales como estos

inciden en la determinacin del inventario ideal para una
empresa.
En
el
caso
de
las
empresas
productoras
comercializadoras de vestidos para dama, estas no deben

mantener inventarios para mucho tiempo porque correran el
riesgo de no poder vender tales productos, o tener que rebajar
su precio, por estar fuera de moda.
LA ROTACIN DE LOS INVENTARIOS PARA EMPRESAS
INDUSTRIALES
Rotacin de Inventarios Totales. Los inventarios totales estn
conformados por la sumatoria de los inventarios promedio de
materias primas, productos en proceso y productos terminados.
Inv. totales promedio x 365
Rotacin de Inventarios Totales =
Costo de Ventas
Ejemplo Didctico: (Compaa ACERAS S.A. -2013)

1,026.3 x 365
Rotacin de inventarios los totales =
173 das
2,165,0
Interpretacin: Los anteriores resultados significan que os inventarios

totales rotaron cada 173 das en 2013, o sea, aproximadamente 2
veces al ao.
3. La Rotacin de Activos total
Ventas
Rotacin de Activos Totales =
Activos totales Brutos
Ejemplo Didctico: (Compaa ACERAS S.A. 2013)
2,498.3
Rotacin de activos totales =
=0,45 veces
5,787.5
Interpretacin: El anterior indicador significa que los activos totales

de la empresa rotaron apenas 0.45 veces en 2013 en otros trminos,
se pude decir que cada SI. 1.00 invertido en activos totales, la
empresa generar ventas por slo 45 centavos en dicho perodo.
4. La Rotacin de Proveedores
Cuentas por pagar promedio x 365
Compras a crdito del periodo
Ejemplo didctico: (Compaa ACERIAS S.A. 2013)

156.5 x 365
2,165.00
= 26 Das
(*) Como no se dispone de la cifra de compras a crdito, se est

tomando en su lugar el dato del costo de ventas.
Interpretacin: Este indicador se interpreta diciendo que, durante el
ao 2013, la compaa pag las cuentas a sus proveedores, en
promedio cada 26 das,. En principio este es un resultado bueno pero,
si se tiene en cuenta que los compradores le estn pagando a la
empresa cada 34 das y que la rotacin de materias primas reporta
412 das, sera de esperarse una mayor financiacin por parte de los
proveedores.
INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO:
Estos indicadores tienen por objet medir en qu grado y de qu
forma participan los acreedores dentro del financiamiento de la
empresa.
Total pasivo con terceros
Total Activo
Compaa ACERAS SA. 2013
2,283.0 millones
4.159.4 millones
= 54.9%/

dlar ($ 1.00), que la empresa tiene invertidos en activos, 54,9
centavos
han
sido
financiados
por
los
acreedores
(Bancos,
proveedores, empleados, etc.), en otras palabras, que los acreedores

son dueos del 54,9% de la compaa quedando los accionistas
dueos del complemento, o sea, el 45.1 %.
Tratando de conciliar los criterios de los acreedores con los puntos de
vista de los socios, parece sensato que la relacin entre deuda y
aportacin, e$ decir, entre pasivos con terceros y patrimonio sea de 1
a 1 en otras palabras, que el nivel de endeudamiento ideal debe ser
el 50%.
2. La concentracin de la deuda a corto plazo: Este indicador
establece que porcentaje del Total de pasivos con terceros tiene
vencimiento corriente, es decir, a menos de un ao.
Pasivo Corriente
Pasivo Total con terceros

Compaa ACERAS S.A, 2013.
1,003.0
2,283.0
= 44%

dlar ($1. 1.00), de deuda que la empresa tiene con terceros, 44
centavos tienen vencimiento corriente 0, lo que es igual, que el 44%
de los pasivos con terceros tienen vencimiento a menos de un ao.
Este porcentaje, por si solo no significa nada, si no se relaciona con el
tipo .de empresa que se est analizando. As por ejemplo, las
empresas manufactureras o industriales presentan, por lo general,
una distribucin equilibrada entre los pasivos corrientes y los de largo
plazo,
dado
que
su
inversin
tambin
est
equitativamente
distribuida entre el activo corriente y no corriente.

Por su parte, las empresas comerciales tienden a concentrar buena
parte de su deuda en el corto plazo, debido a que su inversin suele
estar concentrada en activos corrientes especialmente mercancas.
3. La Cobertura de intereses: Este indicador establece una
relacin entre las utilidades operacionales de la empresa y sus gastos
financieros, los cuales estn a su vez en relacin directa con su nivel
de endeudamiento. En otras palabras, se quiere establecer la
incidencia que tienen los gastos financieros sobre las utilidades de la
empresa.
Utilidad de Operacin
Intereses pagados
Compaa ACERAS S-A. 1977
154.2
= 3.2 veces
48.8
Interpretacin: Este indicador se interpreta diciendo que la

compaa generar, durante el perodo, una utilidad operacional 3.2
veces superior a los intereses pagados. Es decir que la empresa
dispone de una capacidad, en cuanto a utilidades, suficiente para
pagar unos intereses superiores a los actuales o sea que, desde este
punto de vista, se tiene una capacidad de endeudamiento mayor.
En principio, mientras ms elevado sea el indicador se considera
mejor para la empresa, sin embargo, se deben examinar signos
puntos que no detectan fcilmente, a primera vista, tales como las
siguientes:
Se debe examinar la relacin que existe entre los intereses pagados y
los pasivos con terceros promedio en el mismo perodo.
- INDICADORES DE RENTABILIDAD
Introduccin:
Los
indicadores
de
rendimiento,
denominados
tambin de rentabilidad o lucrativas sirven para medir la efectividad

de la administracin de la empresa en el control de los costos y
gastos, haciendo que, de esta manera, las ventas se conviertan en
utilidades.
Desde el punto de vista del inversionista, tambin se trata de
analizar, con aplicacin de estos indicadores la manera como se
produce el retorno de los valores invertidos en la empresa
(rentabilidad del patrimonio y rentabilidad del activo total).
1. El margen Bruto de Utilidad.
Utilidad Bruta
Ventas Netas

333.3
2,498.3
= 0.134 -13.4%
Interpretacin: El anterior indicador significa que las ventas de la

empresa generaron un 13.4% de utilidad bruta en 2013. En otras
palabras, que cada SI. 1.00 vendido en 2013 gener 13.4 centavos de
utilidad. En las empresas comerciales al costo de ventas es
sencillamente el costo de las mercancas vendidas. Pero en el caso de
las empresas manufactureras el costo de ventas corresponde al costo
de produccin ms el Juego de inventarios de productos terminados.
2. El Margen Operacional
Utilidad Operacional
Ventas Netas
Compaa ACERIAS S.A. 2013

154.2
= 0.062 = 6.2 %
2,498.3
Interpretacin: Los anteriores resultados indican que la utilidad

operacional correspondi a un 6.2 % de las ventas netas en 2013
esto es que, de cada $1. 1.00 vendido en 2013 se obtuvieron 6.2
centavos de utilidad operacional habiendo descontado todos los

costos y gastos de operacin.
La utilidad operacional est influenciada no slo por el costo de las
Ventas sino tambin por los gastos operacionales, vale decir los
gastos de administracin y ventas los gastos financieros, no deben
considerarse
como
gastos
operacionales,
puesto
que
no
son
absolutamente necesarios para que la empresa pueda operar. Una

compaa podra desarrollar su actividad social sin incurrir en gastos
financieros.
Sin embargo, cuando la operacin de la empresa implica, como algo
propio de su actividad las ventas a crdito, los ingresos que se
generen por financiamiento (intereses) de la cartera, pueden
considerarse como ingresos operacional es y sumarse a la utilidad
operacional, ms no a la utilidad bruta.
Finalmente, se debe tener en cuenta que el margen operacional tiene
gran importancia dentro del estudio de la rentabilidad de una
empresa puesto que indica si el negocio es o no lucrativo, en si
mismo, independientemente de la forma como ha sido financiado y
sin tener en cuenta los ingresos diferentes a los propios de la
actividad de la empresa.
3. El Margen Neto
Utilidad neta
Margen neto =
Ventas netas
Compaa ACERAS S.A. 2013.
154,2
Morgn neto =
= 0,052 = 6.2 %
2,498.3
Interpretacin: Estos indicadores significan que la utilidad neta

correspondi a un 6.2 % de las ventas netas en 2013, lo anterior
equivale a decir que cada sucre (3/.) vendido gener 6.2 centavos de
utilidad neta en 2013, despus de haber descontado todos los costos
y gastos operacionales y no operacionales. El Margen neto est
influenciado por:
- El costo de ventas
- Los castos operacionales
- Los otros ingresos y egresos no operacionales
- La provisin para impuestos de renta
4. El rendimiento del patrimonio
Utilidad Neta
Patrimonio

154.2
= 0.083 8.3 %
1,876.4
Interpretacin:
Los
resultados
anteriores
significan
que
las
utilidades netas correspondieren al 8.3 % sobre el patrimonio en

2013 quiere decir esto que, los socios o dueos de la empresa
obtuvieron un rendimiento sobre su inversin de 8.3 % en el periodo
mencionado.

Analasis Blanca

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ANALISIS E INTERPRETACION DE ESTADOS FINANCIEROS

Definicin: Permiten apreciar si la empresa es eficiente

(hbil) en el empleo de los recursos propios de la operacin del

Aplicacin Prctica e interpretacin de resultados

1. La Rotacin de la Cartera. Este indicador permite apreciar el

Interpretacin. Este resultado significa que, en promedio, la

2. La Rotacin de los inventarios. Para una empresa comercial,

mercancas, en el mismo estado, sin someterlas a ningn proceso de

La durabilidad del producto. Un distribuidor de maquinaria

El costo de mantenimiento. Si es muy elevado seguramente la

La localizacin de los proveedores. Los cuales pueden estar

La moda y el estilo. An aspectos tan triviales como estos

comercializadoras de vestidos para dama, estas no deben

3. La Rotacin de Activos total

Interpretacin: El anterior indicador significa que los activos totales

Cuentas por pagar promedio x 365

Ejemplo didctico: (Compaa ACERIAS S.A. 2013)

(*) Como no se dispone de la cifra de compras a crdito, se est

DEFINICION: Este grupo de indicadores sirve para

analizar la bondad de la poltica de financiacin de una

Aplicacin Prctica e interpretacin de resultados

1 Nivel de endeudamiento Estos indicadores tienen por objeto

Total pasivo con terceros

Interpretacin: Se interpreta este indicador diciendo que por cada

proveedores, empleados, etc.), en otras palabras, que los acreedores

2. La concentracin de la deuda a corto plazo: Este indicador

Interpretacin: Se interpreta este indicador diciendo que por cada

distribuida entre el activo corriente y no corriente.

incidencia que tienen los gastos financieros sobre las utilidades de la

Interpretacin: Este indicador se interpreta diciendo que la

3.4. RAZONES DE RENTABILIDAD

Definicin: Los indicadores de rentabilidad permiten

apreciar el adecuado manejo de los ingresos, costos y gastos y

rentabilidad o lucrativas sirven para medir la efectividad de la

1. El margen Bruto de Utilidad.

Compaa ACERAS S.A. 2013

Interpretacin: El anterior indicador significa que las ventas de la

sencillamente el costo de las mercancas vendidas. Pero en el caso de

Compaa ACERIAS S.A. 2013

Interpretacin: Los anteriores resultados indican que la utilidad

absolutamente necesarios para que la empresa pueda operar. Una

Finalmente, se debe tener en cuenta que el margen operacional tiene

Interpretacin: Estos indicadores significan que la utilidad neta

Compaa ACERAS S.A. 2013

utilidades netas correspondieren al 8.3 % sobre el patrimonio en

3.5. RAZONES DE MERCADO

DEFINICIONES: Las Razones de Mercado reflejan la

relacin rendimiento y riesgo relacionando la informacin

Aplicacin Prctica e interpretacin de resultados

1 Razn precio/utilidades: la razn P/U como una medida del valor

Interpretacin: esta cifra indica que los inversionistas estaban

3.6. ANALISIS COMPLETO DE RAZONES FINACNIERAS

TOTAL ACTIVOS FIJOS

CUADRO No. 5.2

Obligaciones Laborales por pagar

TOTAL PASIVO CORRIENTE

SUBTOTAL PASIVO NO CORRIENTE

TOTAL PASIVO+ PATRIMONIO

Interpretacin.- Lo anterior quiere decir, en principio que

bsicamente contando con sus saldos de efectivo, el recaudo de sus

Interpretacin.- Lo anterior quiere decir que por cada dlar $ 1.00

3. El capital Neto de Trabajo- En tos trminos ms amplios, se

del capital de neto de trabajo se deben considerar todos los aspectos