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SOLUCION DEL CASO CORPORACION LISTON

Datos del Caso (supuestos necesarios)


6% prox 2 aos
Tasa de creciento anual
5% para los 2 aos subsiguientes
3% anual posteriormente y a perpetuidad
Margen opertivo actual
20%
Capital de trabajo operativo
20% sobre las ventas
14% es el del sector
CAPEX
35 anuales
Depreciacion
1 anuales hasta 2016
Tasa efectiva inicial
40%
Tasa efectiva reducida
38%

ESTADO DE RESULTADOS
Ventas
Costo y Gastos Operativos
EBITDA
Depreciacion
Utilidad Operativa
Intereses
Utilidad antes de impuestos
Impuesto
Utilidad Neta
CTN/Ventas
CAPEX

2011
310
218
92
30
62
14
48
19
29
62.00
35.00

Tasa de crecimiento
2011
Ventas
310.00
Costo de ventas
218.00
Utilidad bruta
92.00
Gastos (G, V, A)
EBITDA
92.00
Depreciacin
30.00
Utilidad operativa
62.00
Utilidad antes de impuestos
62.00
Impuestos
19.00
NOPAT
43.00
Depreciacin
30.00
Capital de Trabajo Neto
62.00
Variacin de C.T.N.
-62.00 CAPEX
-35.00
FLUJO DE CAJA LIBRE
-24.00

Analisis Vertical
0.7032
0.2968
0.0968
0.2
0.0452
0.1548
0.0613
0.0935
0.2000
0.1129
6%
2012
328.60
231.08
97.52
97.52
31.00
66.52
66.52
25.28
41.24
31.00
65.72
3.72
-35.00
33.52

Factor de descuento
FLUJO DESCONTADO
g =tasas de crecimiento 3%
558.20
1.97
PERPETUIDAD
282.80

1.12
-21.43
t.c 5%
703.75
1.97
356.54

1.12
29.93

VALOR DE LA EMPRESA

ANEXO II. Datos financieros seleccionados (2011) para SAC y NEC

Ventas (millones)
EBITDA
Utilidad Operativa
Utilidad neta
Numero de acciones (mm)
Precio de accion
Patrimonio / total activo
Deuda finaciera neta
Valor de Mercado de las acciones

Mutiplo
EBITDA
PER

SAC
500
152
99
51
25
50
80%
312.5

NEC
590
174
113
59
20
30
80%
150

1250

600

5.2
11.5

5.2
11.5

Valor de la empresa
Deuda
Valor de las acciones

790.4
312.5
477.9

904.8
150
754.8

Valor de las acciones


(utilizando PER)

586.5

678.5

Preg 1)

Si es conveniente la compra de la empresa de la empresa List


Si es conveniente, porque la valoracion de la empresa es menor al pre
mercado, es decir el mercado estaria dispuesto a pagar ms.
Ademas, la empresa segn el modelo de Multiplos
se valoriza por debajo de su valor fundamental. Segn el Mutiplo EBIT
el valor de las acciones es 338.4 millones segn el PER vale el Patrimo
288.13 millones y el valor fundamental es 348.80 millones

Preg 2)

Que ventajas le daria al comprador


Entre las ventajas que podemos mencionar son las siguientes:
Jack Charlton compraria LC a un precio de 288.13 millones y lo vende
South Atlantic Corporation (SAC) podria convertirse en un refernte en
Tendria posicionamiento en los paises europeos

Preg 3)

Que precio deberia ofrecer


Jack Charlton debe pagar el valor no mayor a EBITDA 478.4 millones p

Preg 4)

Los Directivos directivos de Liston deben acceptar la oferta o


Si lo venden en la bolsa lo venderian a 334 millones
pero podrian negociar un prescio de 334 millones hasta su valor fund
que es 288.13 millones

2 aos subsiguientes
steriormente y a perpetuidad
OWC = (activos - efectivo
es la medida de todos los
0.2032258065

hasta 2016

E+D
D
E
D/E
Kd neto
ke
D/E+D
E/E+D

Costo de Capital
Deuda
Patrimonio
Estructura de Capital
Costo deuda desp imp
Costo de Recursos Propios
Fac. de ponderacion de la deuda
Fac. de poderacion del patrimoni
WACC

BALANCE GENERAL
Caja
Cuentas x cobrar
Inventarios
Activos correintes
Activos fijos netos
Total de activos

6%

2013
348.32
244.94
103.37
103.37
32.00
71.37
71.37
27.12
44.25
32.00
69.66
3.94 -35.00
37.31

5%
2014
365.73
257.19
108.54
108.54
33.00
75.54
75.54
28.71
46.83
33.00
73.15
3.48 -35.00
41.35

2015
384.02
270.05
113.97
###
113.97
34.00
79.97
79.97
30.39
49.58
34.00
76.80
3.66 ###
44.92

3%
2016
395.54
278.15
117.39
117.39
35.00
82.39
82.39
31.31
51.08
35.00
79.11
2.30
-35.00
48.78

5
31
66
102
208
310

1.25
29.74

ALOR DE LA EMPRESA
DEUDA
PATRIMONIO

1.40
29.43

1.57
28.55

428.13
140
288.13

t.c 5%
501.87
140
361.87

LC
310
92
62
29

80%
140

5.2
11.5
478.4
140
338.40
333.5

empresa de la empresa Liston


de la empresa es menor al precio del
spuesto a pagar ms.
e Multiplos
mental. Segn el Mutiplo EBITDA
s segn el PER vale el Patrimonio
es 348.80 millones

nar son las siguientes:


de 288.13 millones y lo venderia a 348.80 millones
convertirse en un refernte en la industria metal mecanica

1.76
27.68

SUMA
145.33

yor a EBITDA 478.4 millones para que LC no salga a la venta en Bolsa

deben acceptar la oferta o venderla


334 millones
millones hasta su valor fundamental

12% WACC
20%
80%
.20/80
6%
13.5%
0.2000
0.8000
0.12 Comprobando el WACC

Cuentas por pagar


Deuda a largo Plazo
Patrimonio

35
140 0.509090909
135

Total Pasivo y Patrimono

310

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