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ESTADO DEL ARTE SOBRE EL IMPACTO ESPECULATIVO EN LA

COMERCIALIZACION DE COMMODITIES MINERALES EN COLOMBIA 2000-2013

STEVEN GARCIA RINCON

UNIVERSIDAD DE AMERICA
FACULTAD DE EDUCACION PERMANENTE Y AVANZADA - POSGRADOS
NEGOCIOS INTERNACIONALES E INTEGRACION ECONOMICA
BOGOTA D.C. 2014

ESTADO DEL ARTE SOBRE EL IMPACTO ESPECULATIVO EN LA


COMERCIALIZACION DE COMMODITIES MINERALES EN COLOMBIA 2000-2013

STEVEN GARCIA RINCON

DR. ANGEL ALBERTO MONTOYA


DOCENTE INVESTIGADOR

UNIVERSIDAD DE AMERICA
FACULTAD DE EDUCACION PERMANENTE Y AVANZADA - POSGRADOS
NEGOCIOS INTERNACIONALES E INTEGRACION ECONOMICA
BOGOTA D.C. 2014

Introduccin

La fluctuacin del valor de las principales monedas del mundo, La variacin de la oferta y
demanda en los productos de consumo masivo y otros cambios importantes en las diferentes
variables del mercado hacen que el riesgo adquirido en una negociacin aumente
proporcionalmente con el tiempo, Por ello el uso de derivados se ha extendido de sobremanera
haciendo de estos un recurso importante para la proteccin de inversiones y adquisicin de
utilidades mediante la especulacin.
El proceder especulativo en la comercializacin ha tenido un impacto significativo en la
economa siendo esta una de las principales causas de volatilidad, En algunos casos ha llegado
al punto de generar crisis de alto impacto, pero as mismo, la estabilidad de los precios es
altamente dependiente de los inversionistas especuladores.
Se ha desarrollado un trabajo que pretende ser un referente para el estudio de la especulacin
en el mercado de minerales en Colombia recolectando la informacin concerniente a este
proceder en diferentes circunstancias alrededor del mundo, los posibles efectos adyacentes al
invertir en esta modalidad y la relevancia del mismo en la comercializacin de commodities
minerales y el mercado Spot en Colombia.

Tabla de contenido
Problemtica ........................................................................................................................................ 1
Formulacin del problema ................................................................................................................... 2
Objetivo General .................................................................................................................................. 2
Objetivos Especficos ............................................................................................................................ 2
Justificacin .......................................................................................................................................... 3
Marco Terico .......................................................................................................................................... 5
Antecedentes ....................................................................................................................................... 5
Tipos de Inversionistas ............................................................................................................................. 7
Inversionistas de Cobertura ................................................................................................................. 8
Inversionistas de Arbitraje ................................................................................................................... 8
Inversionistas de Especulacin............................................................................................................. 9
Conclusin del concepto de especulacin. ........................................................................................ 10
Crisis Econmicas ................................................................................................................................... 11
Crisis del Tulipn en Holanda. ............................................................................................................ 11
Crisis inmobiliaria de Estados Unidos. ............................................................................................... 12
Condiciones ideales para la especulacin en masa ........................................................................... 13
Anlisis de crisis.................................................................................................................................. 14
Commodities .......................................................................................................................................... 15
Generalidades .................................................................................................................................... 15
Funcionamiento ................................................................................................................................. 16
Minera en el mercado de commodities ............................................................................................ 17
Relevancia de la minera en la economa colombiana ........................................................................... 18
Desarrollo ........................................................................................................................................... 18
Implicaciones por faltas de control normativo .................................................................................. 24
Articulacin ........................................................................................................................................ 26
Especulacin en commodities minerales ............................................................................................... 26
Componente social, econmico y ecolgico ...................................................................................... 28
Conclusiones .......................................................................................................................................... 30

Problemtica
Generalmente no es conocida la importancia de la especulacin en la comercializacin, una
clara consecuencia de esto se refleja en una falsa y comn nocin de la misma en los
mercados, atribuyndole a este proceder un sinnmero de problemas que han existido a nivel
econmico, ecolgico y social siendo en gran parte de los casos atribuible a la poca regulacin
que en ocasiones se ha encontrado para la comercializacin de activos. En Colombia no se ha
dado un trato especial a este estudio con un enfoque a los sectores principales de la economa,
como consecuencia de ello, desconocer las implicaciones que tiene este proceder en el pas es
un problema generalizado.
Siendo la minera uno de los grandes impulsadores de la economa Colombiana se considera
que es de gran importancia tenerla como marco de referencia para ver la relacin de dicho
mercado referente al proceder especulativo, Se tiene que los principales tems adyacentes a
estas problemticas, en funcin de lo mencionado anteriormente son:

Generalmente se desconoce la diferencia entre los inversionistas de cobertura, arbitraje


y especulacin y la forma en la cual intervienen en el mercado.

La intervencin de especuladores en el mercado se tiende a ver como un criterio


afectante en la economa.

No se conoce gran cantidad de los efectos directos e indirectos generados por la


especulacin en la explotacin minera y la economa del pas.

En sntesis, se desconoce el impacto generado por los especuladores en la comercializacin de


commodities minerales en Colombia.

Formulacin del problema


Cul ha sido el impacto generado por los especuladores en la comercializacin de
commodities minerales en Colombia?

Objetivo General
Analizar el impacto generado por los especuladores en la comercializacin de commodities en
Colombia 2000-2013.

Objetivos Especficos

Analizar la diferencia entre los inversionistas de cobertura, arbitraje y especulacin,


Sus intereses y como intervienen en el mercado.

Explicar en qu medida es necesaria la existencia de especuladores en el mercado para


el equilibrio de precios en la comercializacin.

Reconocer los efectos directos e indirectos que tiene la especulacin en la


comercializacin de minerales en Colombia.

Justificacin
La finalidad del actual estado del arte es dar a entender al lector que la especulacin no
siempre resulta como un agente afectante de la economa, si no que en el momento que existe
una regulacin definida, clara y consistente por parte del estado, esta actividad resulta siendo
beneficiosa en el mercado en el momento que se estabilizan los precios y se tienen
contrapartes para los diferentes inversionistas de cobertura, junto a esto, se especificaran
algunos sntomas comunes de ocasiones donde puedan existir problemas en masa de
especulacin.
Al igual que muchos pases, la economa de Colombia es en gran medida dependiente de la
comercializacin de recursos para uso como materias primas, una cantidad significativa de
estos son mineros y de ah la necesidad de estudiar el impacto ocasionado por la
comercializacin de ellos en un mercado de alta volatilidad el cual vara bajo un sinnmero de
variables, principalmente la oferta y la demanda existente. Sabiendo esto, y que uno de los
factores de fluctuacin en la comercializacin ms importantes es la intervencin de agentes
especulativos, se considera de gran importancia realizar un estudio que relacione la
comercializacin de minerales y dicho proceder en el mercado colombiano.
La especulacin no es un fenmeno fcilmente controlable, puesto que es algo innato del ser
humano, pero lo que s se puede hacer es dar una idea de las repercusiones que tiene seguir las
masas en momentos de bonanza inexplicable como han ocurrido atreves de la historia con
productos sobrevalorados ilgicamente. Se busca que el lector olvide los conceptos
equivocados sobre este tipo de inversin y lo haga de una forma inteligente estimulando el
mercado y la economa nacional.

Figura 1. Mapa conceptual del marco terico estado del arte.

Fuente: Garca, S. (2014)

Marco Terico
En el presente estado del arte se trataran como ejes temticos la inversin en modalidad
especulativa y la comercializacin de commodities minerales en Colombia, demostrando que
puede existir total sincrona y que el uso de esta modalidad no afecta seriamente el mercado
siempre y cuando el marco normativo del pas sea efectivo en cuanto a economa se refiere,
estos dos puntos sern herramientas de apoyo para dar a entender algunas modalidades
seguras de inversin no conocidas por el pblico general, con el fin de promover la
participacin al uso de instrumentos financieros en el pas y a largo plazo estimular el
mercado de commodities.

Antecedentes
La naturaleza del hombre lo lleva a buscar la obtencin de recursos, desde que inici con la
comercializacin de bienes ha intentado encontrar la forma de nunca perder o disminuir el
riesgo adquirido por las diferentes variables en juego, Esto llevo a diferentes tipos de
negociacin entre los cuales encontramos los hoy conocidos instrumentos derivados.
Generalmente se piensa que es reciente el uso de los derivados, pero esta creencia se da
porque su uso se ha intensificado y ha tomado relevancia aproximadamente desde 1971 puesto
se present la situacin adecuada en el momento que el gobierno de Estados Unidos diera por
cancelado el tratado de Bretton Woods con la justificacin de necesitar autonoma en la
imprenta de dlares para cubrir su dficit (Fisanotti, 2014).
El 22 de Julio de 1944 en Bretton Woods (U.S.A.), se realiz un acuerdo entre 44 pases
con el fin de controlar la inflacin producida por la II Guerra Mundial mediante un sistema de

cambio estable que controlara de mejor manera las diferentes monedas y as estimular las
relaciones comerciales, el patrn seleccionado fue el oro, en dicho tratado se acord que todas
las monedas implcitas en aquel compromiso fueran dependientes del Dlar Americano y este
a su vez dependiente del oro.
En este acuerdo principalmente se hablaba de que cada pas emitiera solamente la moneda
que pudiese ser respalda por las reservas de oro en cada banco central, es decir, con la
cancelacin del tratado de Bretton Woods (1944), Estados Unidos busco imprimir ms dinero
del que poda respaldar con las reservas de oro, dicho acto se refiere a la imprenta de un
equivalente a dinero virtual.
Durante el periodo que estuvo en funcionamiento el tratado de Bretton Woods (1945-1971)
no existieron crisis econmicas comparables con casos como la gran depresin (1929) o la
burbuja inmobiliaria de Estados Unidos (2008) de la cual actualmente se siguen encontrando
vestigios en varios lugares del mundo.
Despus de la finalizacin del tratado de Bretton Woods disminuyo radicalmente la
estabilidad de los precios referentes a una gran variedad de activos financieros, dicho suceso
implico que algunos inversionistas vieran la oportunidad de obtener utilidades gracias a la
fluctuacin del precio de las materias primas, lo que ocasion un aumento considerable del
uso de los diferentes instrumentos derivados y a su vez la comercializacin de commodities
(Camacho & Gallego, 2012)
Even leaving aside crude oil as a special case, primary commodity prices on
one index more than doubled between mid-1972 and mid-1974, while the prices

of some individual commodities, such as sugar and urea (nitrogenous


fertilizer), rose more than five times.
(Cooper, Lawrence, Bosworth, & Houthakker, 1975) Pag 671.
Contrario a la creencia generalizada del reciente nacimiento de los instrumentos derivados
estos se han utilizado desde hace mucho tiempo. Uno de los casos ms antiguos y conocidos
se encuentra en la narracin de Aristteles Siglo IV A.C. en el libro I de la poltica donde
habla de una negociacin realizada por el filsofo Tales de Mileto, en la cual l especula
creyendo que habr una excelente cosecha de aceitunas y realiza un contrato anticipado para
adquirir el derecho de uso de prensas para la extraccin de aceite que despus de la cosecha
subarrend a un mayor precio y asegura gano mucho dinero.
Fuera de este caso, existen contratos registrados desde el siglo XVIII para venta de futuros
en Mesopotamia para la comercializacin de granos y esclavos donde se especifica en algunos
casos la posibilidad de que quien reciba el bien subyacente (Esclavos Generalmente) sea un
tercero. Es decir que ya se tena el concepto de vender el futuro especulando con el precio
antes del tiempo de finalizacin del contrato.

Tipos de Inversionistas

Con la comercializacin de bienes y el uso de los contratos con clusulas de cumplimiento que
evolucionaran para convertirse en instrumentos financieros derivados vienen tres tipos de
inversionistas los cuales son: Administradores de Riesgo o Inversionistas de cobertura,
Agentes de Arbitraje y finalmente los Especuladores.

Inversionistas de Cobertura
Segn (CHUNG, 1997) Los inversionistas de cobertura (Hedgers) buscan asegurar un precio
fijo en el tiempo con el fin de no pagar valores excesivos al valor presente (Valor equivalente
al momento de la adquisicin del contrato) en caso de una fluctuacin existente en contra,
entre el tiempo de la adquisicin del contrato y la fecha en la que se busca la finalizacin del
mismo generada por variaciones en las tasas de intercambio, posibles cambios repentinos de
produccin, aumento sbito de la demanda y por ende elevacin de precios entre otros.

As por ejemplo, un exportador que cambiar las divisas que obtendr como
ingreso por sus exportaciones, si prev que el tipo de cambio podra bajar,
puede tomar un contrato a futuro sobre divisas en donde se compromete a
venderlas a un precio determinado de tal forma que no perder en la
conversin de la divisa a moneda nacional. Si el precio de sta cae, las
prdidas en el mercado spot se vern compensadas con la ganancia en la
posicin a futuro.
(CHUNG, 1997) Pag 11.

Inversionistas de Arbitraje
Los denominados Inversionistas de arbitraje regulan el mercado obteniendo utilidades por la
diferencia de precios existentes por un mismo activo en dos puntos diferentes, es decir, al
existir agentes que compren un activo en una bolsa A que se encuentre a menor precio que
B y lo venden en el segundo mercado obtienen como utilidad la diferencia de precios y a su
vez, con la movilidad de estas transacciones el precio de aquel activo tendr una tendencia al

equilibrio en ambos mercados. Estos inversionistas son esenciales, puesto que su participacin
permite un equilibrio de precios en los diferentes lugares de comercializacin, la
estandarizacin de los mismos ayuda al libre mercado y promueve el proceso de globalizacin
actual.

Inversionistas de Especulacin
El tercer tipo de inversionista que se encuentra es el Especulador, su existencia es tan
importante que se puede decir que son el pilar del mercado, aunque el abuso de este proceder
en compaa de mala regulacin econmica genere crisis de alto impacto (las cuales sern
analizadas posteriormente), la necesidad de su existencia en el mercado es subvaluada, es de
resaltar que ellos son la contraparte de muchos inversionistas de cobertura, puesto que son los
encargados de tomar el riesgo con la promesa de obtener utilidades, es decir, en el uso de
instrumentos financieros derivados siempre hay riesgo de ganar o perder.

Segn (Kaldor, 1939) la especulacin se da cuando una persona tiene inters en comprar o
vender con la idea de negociar en un tiempo prximo con la esperanza de una modificacin en
el precio y obtener un beneficio econmico de dicha transaccin, mas no por el hecho de el
uso mismo del bien, es decir, el proceder especulativo busca obtener la utilidad generada por
la transaccin del activo y no espera gran rentabilidad en los dividendos propios que genera el
mismo.

El comportamiento de los especuladores ha sido claramente repetitivo en cuanto a la


adaptacin de su proceder dentro de los marcos normativos existentes en cada poca, por ende

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es comn encontrar Burbujas Econmicas en lugares y momentos de la historia en los


cuales la normativa fue dbil o presento fallas notorias, en este punto, el mercado va creciendo
por si solo hasta el punto que existe una concepcin de sobrevaloracin de los activos y
finalmente inicia la crisis.

El precio del objeto de especulacin aumenta. Los valores, la tierra, las obras
de arte y dems propiedades adquiridos hoy, maana valdrn ms. Este
incremento y las perspectivas atraen a nuevos compradores, los cuales
determinan una nueva alza. Entonces an son ms los atrados, que tambin
compran, y la subida contina. La especulacin se construye a s misma y se
proporciona su propio impulso.
(Galbraith & Villacampa, 1991) Pag 4.

La tendencia en masa a creer en un mercado como exento de riesgo y de excelente


rentabilidad, junto a la escasa intervencin del estado en la fijacin de lmites, ser la
atmosfera perfecta para el inicio de una crisis financiera. Segn (Galbraith & Villacampa,
1991) P18, la especulacin se da cuando la imaginacin popular se centra en algo que se
tiene por nuevo en el campo del comercio o de las finanzas

Conclusin del concepto de especulacin.


Como concepto general, se adoptara la especulacin como una mezcla entre las definiciones
de (Kaldor, 1939) y (Galbraith & Villacampa, 1991), Es decir, se interpretara el proceder
especulativo como la consecuencia de la atraccin a la comercializacin futura de un activo en

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base de asunciones creadas por el inversionista que indican una alta rentabilidad en la
transaccin del mismo, ms aun qu la renta de los dividendos atribuidos a su uso.

Crisis Econmicas

Crisis del Tulipn en Holanda.


En Holanda, entre 1620 y 1637, el mercado de tulipanes creci de sobremanera hasta que
colapso cuando algunos inversionistas vieron que los precios estaban sobre-inflados, Era muy
comn que la gente vendiera todas sus propiedades para invertir en este mercado ya que la
especulacin era habitual en el medio y se pensaba que siempre se ganaba con la
comercializacin de tulipanes. Las ganancias que algunas personas obtuvieron fueron
exorbitantes debido a que llego a un rendimiento cercano al 500%. El gobierno tuvo que
intervenir el mercado en el momento de la explosin de la burbuja haciendo invlidos los
contratos previos a noviembre de 1636 y los posteriores quedaron reducidos al 10% de su
valor nominal. (Galbraith & Villacampa, 1991).

Los tulipanes en la Holanda de aquel entonces eran muy raros y hermosos, lo


cual aumentaba su singularidad y con esto su valor. Para la dcada de 1620 el
precio del tulipn comenz a crecer de forma extraordinaria, incluso se
llegaron a registrar ventas absurdas, por ejemplo en 1623 un bulbo de tulipn
poda llegar a valer 1000 florines neerlandeses, cuando el ingreso medio anual
de una persona era de 150 florines.
(Falcn, 2013) Pag 2.

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Crisis inmobiliaria de Estados Unidos.


Otro caso de gran importancia donde se puede evidenciar el nivel de afectacin que puede
tener la especulacin masiva en un medio no regulado fue la burbuja inmobiliaria de Estados
Unidos, este problema se puede atribuir a una serie de malas decisiones polticas que
eliminaron restricciones a la banca y permitieron el abuso del sistema econmico, las
afectaciones an se pueden evidenciar en gran parte de la economa mundial.
Durante la gran depresin y hasta 1982 Ninguna entidad poda colocar dinero de sus
clientes en fondos de alto riesgo, Esta Ley fue revocada por el entonces presidente de Estados
Unidos: Ronald Regan, en compaa del presidente de Merrill Lynch: Donald Regan,
ocasionando un descontrol total en la industria financiera. Generando prdidas a los usuarios
por cerca de 124 billones de dlares por desfalcos y mala gestin.
Adems de esto, En el 2004 por presin de algunos banqueros al estado se elimin el
control de apalancamiento permitiendo que los bancos aumentaran la cantidad y la magnitud
de los crditos solicitados con el fin de invertir. Al dejar de lado este control, Hubieron
entidades que lograron niveles de apalancamiento hasta del 33%. Es decir, Por cada dlar que
se inverta propio, Se colocaba en riesgo 33 dlares provenientes de crditos y dineros de los
usuarios.
Los bancos, Al darse cuenta que entre ms grandes eran, Mayor respaldo tenan por parte
del estado en el momento de una crisis empezaron a realizar uniones de modo tal que se inici
una monopolizacin de la industria de servicios financieros, paralelo a esto, los precios de las
viviendas aumentaban de forma exponencial debido a la especulacin de muchos, creyendo

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que la finca raz sera un negocio sin riesgo, al notar esto, las entidades financieras
comenzaron a entregar crditos de vivienda a todo quien lo solicitara. Llegando al punto de
encontrar crditos hasta del 97% del valor de un terreno.
Las promesas de pago en forma de hipotecas se agrupaban en forma de paquetes las cuales
eran vendidas a bancos de inversin, los cuales los emitan tambin a inversionistas, estos
paquetes se vendan con buenas apariencias puesto que los calificadores de riesgo las
denominaban AAA (La mxima calificacin de fiabilidad en una compaa).
Como era de esperar, La cadena que se generaba por la ambicin de muchos se rompi en
el momento que las personas no podan cancelar sus deudas y la confianza de los
inversionistas estaba en las permutas de incumplimiento las cuales no pudieron ser pagadas en
su mayora por el abuso de esta figura. (Ferguson, 2010).

Condiciones ideales para la especulacin en masa


Para (Kaldor, 1939) existen dos requisitos indispensables de comercializacin para que en un
mercado pueda crecer la especulacin en masa, Estos son:
1. El mercado debe ser perfecto: Es decir, el riesgo en la comercializacin de dicho
activo es aparentemente inexistente.
2. Bajo Cost of carry: El costo de acarreo debe ser el mnimo posible, Esto aplica
cuando la transaccin es fsica, conservarla en su estado, o su transaccin implica
una inversin adicional.
Agregado a esto, los activos preferiblemente cumplen otra serie de parmetros, los cuales son:

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1. Estandarizacin: Los activos deben ser de fcil adquisicin relativamente y poderse


comparar en calidad con otros.
2. Demanda: Los activos deben ser atractivos o necesarios por una poblacin
especfica y la diferencia de precios entre la compra y venta realizada
simultneamente debe ser mnima.
3. Duracin: El artculo debe ser resistente en condiciones optimas
4. Proporcin: La venta en masa del activo es mucho ms rentable que la venta
individual.

Anlisis de crisis
Al estudiar las situaciones antes mencionadas (La Burbuja de Tulipanes en Holanda y la
burbuja Inmobiliaria en Estados Unidos) se puede evidenciar que los tems relacionados a la
atmosfera de mercado para la existencia de brotes de especulacin masiva son cumplidos,
puesto que los costos de transaccin en ambos casos era escaso en comparacin a las
utilidades esperadas, adicional a esto, se evidenciaba total seguridad en el mercado gracias al
volumen de transacciones exitosas realizadas en un periodo de tiempo especfico, con esto se
confirma que el comportamiento humano siempre busca llegar a un punto de confort y se deja
influenciar fcilmente por las masas, esto hace que el primer punto relacionado a la atmosfera
de mercado sea posible y relativamente sencillo de manipular.

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...Cualquiera, como individuo, es aceptablemente sensible y razonable; pero como parte de


la multitud, de inmediato se convierte en un estpido.
Friedrich Von Schiller, citado por (Galbraith & Villacampa, 1991)

En definicin, el aumento en los precios del mercado ocasionado por el aumento de la


demanda, fruto de la especulacin no es algo malo, el problema inicia cuando los entes
reguladores del mercado no realizan su trabajo de forma oportuna mediante la imposicin de
barreras para el control del sistema econmico.
(Keynes, 1937)(Keynes, 1937)Los especuladores pueden no resultar
perjudiciales, como burbujas en la corriente regular de la empresa. Pero su
actuacin cobra gravedad cuando esa empresa se convierte en una burbuja del
remolino de la especulacin.
(Keynes, 1937) Capitulo XII

Commodities

Generalidades
Los commodities son bienes de carcter fsico (generalmente materias primas) que son
comercializados con el fin de su procesamiento o en el caso de los inversionistas de
especulacin, obtener una utilidad proveniente de su transaccin. Estos activos son
comercializados en los mercados Extraburstil y Spot. En el mercado extraburstil, la

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negociacin se realiza a futuro, mientras que la comercializacin en el mercado Spot es de


entrega inmediata.

Funcionamiento
Los precios en ambos mercados tienden a ser equilibrados en el momento de la transaccin, es
decir, un contrato futuro adquirido en el mercado extraburstil el da A, donde se ha
establecido un precio fijo con terminacin el da B, tendr como utilidad o perdida la
diferencia entre el precio pactado el da A y el precio en el mercado de dicho activo el da
B (El cual ser el mismo al que se comercializa en el mercado Spot). Por ello, la volatilidad
en un mercado especfico determina el nivel de riesgo adquirido en una negociacin sirviendo
como un factor multiplicativo tanto para las ganancias como para las perdidas.
Es comn que los inversionistas en el mercado de futuros no lleguen al da de la
finalizacin del contrato, esto se da porque se puede comprar y vender en cualquier momento
el contrato sin necesidad de tener contacto fsico con el activo, dicho acto elimina el Cost of
Carry de la transaccin y permite el ingreso al mercado a inversionistas externos a la
transformacin de dichos productos que solamente buscan obtener utilidades mediante la
especulacin de los precios en el mercado en base a asunciones.
Las utilidades o prdidas generadas por la diferencia de precios, producto de la fluctuacin
del mercado como consecuencia en variaciones de oferta y demanda, amenazas externas y
dems, son liquidadas da a da, y para ello es necesario dar unos fondos al ente regulador con
el fin de cancelar posibles prdidas, en caso que esto no suceda, dicho fondo ser devuelto en
el momento de la terminacin del contrato.

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Debido a dificultades existentes en anteriores mercados de futuros se consider necesario


el uso de una entidad neutral, la cual se denomina Cmara de Compensacin. Este mecanismo
permite tener seguridad en cuanto a posibles estafas o incumplimientos al negociar, puesto
que funciona como intermediador entre quien Vende y Compra, Es decir el inversionista
siempre tiene contacto con dicha cmara y no con la contraparte.
Los contratos para la negociacin de commodities tienen como mnimo cuatro tems, los
cuales son:
1. Activo Subyacente: Se especifica que se est negociando, su calidad y
caractersticas.
2. Tamao: Se indica la cantidad o volumen a negociar.
3. Vencimiento: Fecha en la cual se pacta la finalizacin del contrato.
4. Liquidacin: Forma en la cual se liquida el contrato al vencimiento del mismo.

Minera en el mercado de commodities


En la actualidad existen pases que son ampliamente dependientes del procesamiento de
materias primas para la comercializacin de productos, dichos pases requieren la
participacin de varios vendedores con el fin de encontrar un mercado diversificado, donde
el precio sea regular para materias de igual calidad, Los pases exportadores de materias
primas lo hacen mediante el uso de esta figura (commodities) con el fin de tener una mayor
participacin en el mercado internacional. La industrializacin es determinante para los
minerales, puesto que pocas cosas se pueden realizar sin su uso.

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Relevancia de la minera en la economa colombiana

Desarrollo
Se evidencia un alto progreso en el sector minero Colombiano debido al elevado consumo de
pases industrializados, Segn (Martnez, 2013) quien habla sobre el impacto econmico de la
minera a gran escala en Colombia, Este sector ha tenido un crecimiento promedio de 4,5%
anual entre el 2000 y el 2013, y junto al sector hidrocarburos, una participacin promedio en
el PIB alrededor del 6,7%. Adicional a esto, se tiene que los datos otorgados por la Contralora
General de la Nacin, en base a registros del DANE, indican que la comercializacin minera
tiene una importancia bastante grande en el pas, puesto que este recibe en forma de regalas,
IVA y otros impuestos sumas considerables, lo cual demuestra que variaciones en este sector
son de repercusiones significativas en la economa Colombiana.
Importante ha sido la contribucin de este sector a las finanzas pblicas del
pas, en particular en el nivel sub-nacional del gobierno desde 2008 cuando
aport 1,2 billones de pesos. En 2011 gener 1,6 billones de pesos, con una
participacin del carbn de 78,7%. En 2012, las regalas generadas por el
sector minero fueron cercanas a los 2 billones de pesos, con una participacin
del carbn de 82%. La contribucin del sector aument como consecuencia de
la mayor extraccin de carbn, metales preciosos y esmeraldas. Por su parte,
la cada de los precios internacionales del nquel afect el recaudo por este
mineral.
(Martnez, 2013) Pag 1.

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Grafico 2. Participacin de la minera e hidrocarburos en el PIB, Valor de Exportaciones,


Inversin Extranjera Directa (IED) y Generacin de empleo

Fuente: (Garay, 2013) Pag 36. Clculos propios con base en DANE (PIB, Exportaciones y
empleo) y banco de la repblica (IED).

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El comportamiento del PIB minero ha tenido una tendencia positiva, aumentando desde 5,2
billones de pesos en el ao 2000, hasta 10,9 billones de pesos el ao 2012. De la misma
manera, su participacin en el PIB Nacional pas de 1,8% a 2,3%, con un crecimiento de
6,6% promedio anual, durante el mismo periodo.

Grafico 3. Evolucin del PIB Minero

Fuente:(Martnez, 2013). Pag 6.

Grafico 4. Diferencia de precios de Carbn Australiano y Carbn Colombiano


(Junio 2012 - Octubre 2014)

Fuente: (Index Mundi, 2014)

21

Grafico 5: Precios internacionales de Carbn 12000- btu/pound, inferiores a 1% en sulfuros,


14% de ceniza, [USD/TON] (Noviembre 1999 Octubre 2014)

Fuente: (Index Mundi, 2014)

Grafico 6: Produccin anual de Carbn en Colombia [TON] (1979-2013)

Fuente: 1990-2000 Histrico MME; 2001-2003 Minercol; 2004 - 2011 Ingeominas; 2012 en
adelante Servicio Geolgico Colombiano (SIMCO, 2014)

22

Grafico 7: ndice de precios internacionales de Oro 99,5% puro, [USD/Oz-Troy]


(Noviembre 1999 Octubre 2014)

Fuente: (Index Mundi, 2014)

Grafico 8: Produccin anual de oro en Colombia [Oz Troy] (1979 2013)

Fuente: Banco de la Repblica, Ministerio de Minas y Energa, Minercol, Ingeominas (20042011), Servicio Geolgico Colombiano. (SIMCO, 2014)

23

Grafico 9: ndice de precios internacionales de Nquel, [USD/TON].

Fuente: (Index Mundi, 2014)


Grafico 10: Produccin anual de Nquel en Colombia [TON] (1982 2012)

Fuente: UPME, Cerromatoso S.A. Datos a Diciembre de 2012. (SIMCO, 2014)

24

En productos como el carbn existen diferencias de precio dependiendo del lugar de origen,
esto debido a las caractersticas fisicoqumicas encontradas en las diferentes minas a nivel
mundial. El incremento del precio del carbn entre los aos 2007 y 2008 (Grafico 5) ayud al
crecimiento econmico del sector Minero Colombiano con aportes significativos en inversin
extranjera, puesto que coincide con el crecimiento escalonado y productivo de la extraccin de
dicho mineral en Colombia (Grafico 6).
Con los grficos 5 al 10 se ha encontrado que la produccin minera en Colombia tiene un
buen potencial, siendo un claro ejemplo el desarrollo de la minera de carbn la cual ha podido
tener un buen desempeo gracias a las circunstancias que se han dado en el mercado, entre los
cuales se encuentra un alto ndice de demanda, que ha ayudado a atraer inversin extranjera.
La alta volatilidad de las materias estudiadas (Carbn, Oro y Nquel) las hace una excelente
opcin para la inversin de capital a largo plazo, Esto quiere decir que son atractivos de
especulacin para los inversionistas que buscan obtener utilidades por la transaccin en masa
de las mismas.

Implicaciones por faltas de control normativo


Los datos encontrados en las estadsticas referentes a la produccin de oro en Colombia no
son del todo confiables (Grafico 8), puesto que gran parte de la minera existente en la
actualidad es de tipo ilegal y por lo tanto los casos de hallazgo no son reportados en su
totalidad, debido a esto, afecciones ecolgicas relacionadas con la tala indiscriminada de
rboles, eliminacin de ecosistemas y los serios problemas de contaminacin con mercurio en
las diferentes rutas fluviales del pas que se encuentran cercanas a puntos de extraccin

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manual (Barequeo), el gobierno nacional ha implementado una serie de normas de alto


impacto que buscan detener estos problemas otorgando los ttulos mineros solamente a
aquellos que se encuentren en la capacidad tcnica y econmica de realizar explotacin
Sostenible y haciendo una seria persecucin a los pequeos mineros que se encuentran en la
ilegalidad.

En 2010, la Defensora del Pueblo report que el 28% de las unidades de


explotacin minera de hecho (sin ttulo) se dedican a la explotacin de oro.
Adems, segn el Censo Minero Departamental 2010-2011, de las 4133
Unidades de Produccin Minera de oro censadas, el 86,7% no contaban con
ttulo minero. Como si esto fuera poco, en las regiones donde se adelantan
labores de exploracin y explotacin de oro, las situaciones de violencia,
extorsiones y asesinatos son acentuadas
(Martnez, 2013) Pag 11.

Sin embargo, las utilidades recibidas por el estado a causa de la minera legal de oro siguen
siendo de gran aporte a la economa del pas, Dicho problema de ilegalidad mencionado
anteriormente hace que se desconozca del todo la realidad de la produccin del metal en
Colombia, lo que implica un mayor nivel de riesgo al existir alta fluctuacin en el mercado
por una oferta virtual que lgicamente es menor a la real y la demanda existente en el
momento de realizar una negociacin.

26

Articulacin
Debido a la normalizacin natural de los mercados por la internacionalizacin de los mismos,
es vlido decir que cuando se afecta un mercado econmicamente el impacto ser disipado a
nivel global, es decir, las afecciones en el mercado creadas por una especulacin masiva en
cualquier parte del mundo que impliquen productos de comercializacin colombiana (por
ejemplo el carbn) afectaran tambin esta economa. Por ello, la especulacin en los
commodities mineros se deben estudiar a nivel global para as llegar a las implicaciones de
tipo Econmico, Social y por la naturaleza de los subyacentes, repercusiones Ecolgicas en
Colombia.

Especulacin en commodities minerales

La especulacin y la minera han estado fielmente unidos ya hace mucho tiempo gracias al
apalancamiento que se puede realizar en las transacciones, el factor multiplicativo de utilidad
puede hacer que el inversionista gane mucho, o pierda ms de lo que invirti inicialmente, aun
as, grandes entidades apuestan a controlar las masas especulativas mediante grandes
inversiones, Un claro ejemplo de ello es citado a continuacin en un artculo de diario espaol
Publico.es el da 10 de Julio del 2012.
El grupo Goldman Sachs (uno de los principales nombres del mundo en la
banca de inversin y valores, eso que se llama los mercados) almacena en el
puerto asturiano de El Musel, situado en Gijn, centenares de miles de
toneladas de carbn colombiano pagado al contado y que pretende vender en

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el mercado de futuros, una operacin especulativa con la que espera obtener


un beneficio astronmico. A da de ayer, el carbn se pagaba en Europa a
89,40 dlares por tonelada; mientras que los futuros sobre el mineral eran
estos: 90, a un mes; 90,25, a dos meses; 91,85, para el ltimo trimestre; y 97
dlares por tonelada a un ao... (Del Rio, 2012)

Efectivamente el precio del Carbn colombiano se encontraba en ascenso y as continuo


por cerca de dos meses (Grafico 4). Aquellos que pensaron sera un buen negocio comprar
futuros a ms de dos meses se enfrentaron a una baja en los precios del mismo, las asunciones
de Goldman Sachs fueron efectivas para la compaa, pero a su vez, muchos que pensaron
cubrir el posible riesgo de un mercado alcista mediante futuros de carbn Colombiano
perdieron grandes cantidades de dinero.

Como este, han existido infinidad de casos que por la fluctuacin del mercado han
producido utilidades muy grandes a compaas o inversionistas especulativos del comn. Hay
que anotar que en este mercado no se puede ganar si alguien no pierde y esta es la naturaleza
del inversor. La utilidad que se recibe es equivalente a la perdida de otro. No existe ganancia
sin el menoscabo de una contraparte. Actualmente existen fuertes rumores relacionados a la
prdida de valor del oro, todo inicia con simples comentarios, pero las repercusiones pueden
verse en un futuro muy prximo. Segn (Alegra, L. 2013)
...Todo empez cuando el primer ministro de Chipre anunci la posibilidad de
vender el oro que el pas tena... Eso fue suficiente para que comenzara a caer...
Nouriel Roubini ha dicho que hacia el 2015 el oro va a estar en USD$ 1,000 la
Onza

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Componente social, econmico y ecolgico


Como se evidencia en los grficos 5, 6, 9 y 10, el crecimiento notable de los precios de los
commodities mineros implica un aumento en la cadena de produccin, esto quiere decir, que
en cierta medida es necesario solicitar una mayor cantidad de mano de obra para adecuarse a
lo esperado en cuanto a rentabilidad, en varios pueblos de explotacin minera, esta industria
constituye la mayor parte de empleos ocupados y por ende estimulan la economa regional,
pero a su vez, en un caso de una crisis repentina, donde la medida que maximiza la utilidad
sea la reduccin de personal, estos pueblos tendran un impacto de gran magnitud al verse en
riesgo el principal sustento de muchas familias.
En explotaciones de gran magnitud, el gobierno nacional solicita a los diferentes grupos de
extraccin retribuciones al entorno rural con beneficios a las poblaciones cercanas mediante la
participacin en proyectos de desarrollo social, las cuales deberan tener un alcance mayor al
encontrado hoy da, aun as, ha habido poco empeo por parte de las instituciones reguladoras
para que esto se cumpla. Con la incentivacin del mercado, junto a una regulacin un poco
ms estricta en cuanto a las obras sociales, este problema puede ser resuelto cambiando la
imagen de muchas regiones que producen alta riqueza pero su poblacin vive en medio de la
pobreza.
Los crecimientos abruptos en el precio de los commodities estimulan la economa nacional
cuando la produccin de los mismos es estable, pero en tiempos donde la demanda sobrepasa
lo esperado y los precios decaen, el pas cuenta con una serie de problemas esencialmente
radicados en la disminucin de la contribucin de las empresas explotadoras lo que inicia un
estancamiento parcial de la economa, por ello es de importancia considerar el estmulo no
solo a empresas de extraccin de recursos sino tambin a aquellas que se encargan del

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procesamiento de las materias primas con el fin de no depender tanto de los recursos de
extraccin y su comercializacin, a fin de cuentas, son recursos no renovables que en algn
punto dejaran de aportar a la economa nacional.
Debido a la gran rentabilidad generada por la extraccin de recursos existe un gran nmero de
solicitudes de ttulos mineros, muchas veces por temas de corrupcin estos son asignados sin
verificar el estado de la zona en disputa y perjudica seriamente la normalidad del lugar, los
principales problemas que genera la sobreexplotacin son la deforestacin a gran escala,
contaminacin de los suelos, aire y agua y la perdida de ecosistemas dependientes de un
medio especifico. El dao ambiental que se genera en una mina puede ser ms grande que los
beneficios temporales que se produce, por ello, el gobierno nacional debera ser ms estricto
en cuanto a la rehabilitacin de los terrenos que han finalizado su temporada extractiva y
quitando la posibilidad de renovacin de estos contratos en funcin del ritmo de produccin.

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Conclusiones
La intervencin de los diferentes tipos de inversionistas es necesaria para la estabilidad del
mercado, la cobertura tiende a ser un acto de especulacin defensiva, mientras que esta ltima
es ofensiva y en busca de utilidades a toda costa, a diferencia de estos dos, el inversionista de
arbitraje opera con bajos niveles de riesgo pero sus utilidades son relativamente seguras.
La especulacin en un medio regulado estimula de cierta forma la economa mediante la
sustentacin a los inversionistas de cobertura generando un equilibrio de precios, pero el
problema se encuentra cuando hay poca reglamentacin, puesto que en este punto este
proceder de inversin tiende a ser daino con el potencial de generar crisis de alto impacto.
Los beneficios de tipo social y econmico son grandes, pero la rentabilidad del mercado
indica que pueden contribuir ms a los sectores especficos de extraccin, y es lo justo, puesto
que perjudican seriamente la geografa, flora y fauna.

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Referencias

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http://gestion.pe/mercados/especulacion-ha-llevado-que-oro-empiece-caer-2069888;:

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