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ECONOMA DE LA EMPERESA

LICEO LUIS BUUEL


CURSO 2011-2012
EJERCICIOS SOBRE PROYECTOS DE INVERSIN

EJERCICIOS SOBRE PROYECTOS DE INVERSIN


1. La empresa JV desea llevar a cabo un nuevo proyecto de inversin valorado en 600.000
euros. El proyecto tiene una duracin de dos aos y los flujos de caja que espera obtener
por la realizacin del proyecto son de 250.000 euros el primer ao y de 400.000 euros el
segundo ao. Si el coste del dinero es del 6 % anual:
a) Calcule el Valor Actual Neto (VAN) de esta inversin y razone si recomendara a la
empresa aceptar el proyecto
- 600.000
250.000
400.000
+
+
=
0
1
(1 + 0'06)
(1 + 0'06) (1 + 0'06) 2
250.000 400.000
= 600.000 +
+
=
(1'06)
(1'1236)
= 600.000 + 235.849,06 + 335.998,58 = 8.152,36
VAN P1 =

< 0, LUEGO NO DEBE ACEPTARSE


b) Calcule la Tasa Interna de Rentabilidad (TIR) de esta inversin
600.000 =

250.000 400.000
; 600.000(1 + i ) 2 = 250.000 (1 + i) + 400.000;
+
2
(1 + i )
(1 + i )
haciendo 1 + i = x, dividiendo por 10.000 y resolviendo,
60 x 2 25 x 40 = 0
x=

+ 25 625 + 4 60 40 + 25 101,12
=
= 1'051
120
120
(1 + i) = 1'051

TIR = 5'10%, lgicamente menor que 6%.


2. Una empresa debe decidir entre dos proyectos de inversin. El proyecto X requiere un
desembolso inicial de 30.000 euros y se espera que reporte unos flujos de caja de 18.000
euros el primer ao, 8.000 euros el segundo, 4.000 euros el tercer ao, 20.000 euros el
cuarto y 3.000 euros el quinto y ltimo ao. Por su parte, el proyecto Y tambin necesita un
desembolso inicial de 30.000 euros y se espera que produzca unos flujos de caja de 4.000
euros el primer ao, 8.000 euros el segundo, 14.000 euros el tercer ao, 36.000 euros el
cuarto y 22.000 euros el quinto y ltimo ao.
Se pide:
a) Cul sera preferible si se utilizara el criterio del plazo de recuperacin o payback?

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CURSO 2011-2012
EJERCICIOS SOBRE PROYECTOS DE INVERSIN

PAYBACK
Flujos acumulados P1
Flujos acumulados P2
Cuanta generada el ao del payback
P1
Cuanta generada el ao del payback
P2
Nmero de meses de payback P1
Nmero de meses de payback P2
Nmero de aos de payback P1
Nmero de aos de payback P2
Periodo de payback P1
Periodo de payback P2

0
-30.000
-30.000

1
-12.000
-26.000

2
-4.000
-18.000

3
0
-4.000

4
20.000
32.000
20000
36000
0,00
1,33
3
3

3 Aos
3 Aos

0,00 meses
1,33 meses

b) A su entender, sera lgica dicha eleccin? No, el payback es un criterio que no


tiene en cuenta el distinto valor del dinero en el tiempo. Debiera completarse
con otros. Adems, ignora los flujos posteriores al momento de la recuperacin
de la inversin, que en este caso son muy superiores para el proyecto 2.
c) Plantee la expresin del Valor Actual Neto del proyecto X
- 30.000 18.000 8.000
4.000 20.000 3.000
VAN P1 =
+
+
+
+
+
0
1
2
(1 + i)
(1 + i) (1 + i)
(1 + i)3 (1 + i) 4 (1 + i)5
donde i=rentabilidad exigida por la empresa a la inversin. Si el VAN resulta mayor
que cero, la inversin deber acometerse.

3. Una empresa debe decidir entre dos proyectos de inversin. El proyecto H requiere un
desembolso inicial de 10.000 euros y se espera que reporte unos flujos de caja de 2.000
euros el primer ao y de 9.000 euros el segundo y ltimo ao. Por su parte, el proyecto Z
necesita un desembolso inicial de 12.000 euros y se espera que produzca unos flujos de caja
de 4.000 euros el primer ao y de 10.000 euros el segundo y ltimo ao. Se pide:
a) Cul es preferible si se utiliza el criterio del plazo de recuperacin o pay-back?
PAYBACK
Flujos acumulados P1
Flujos acumulados P2
Cuanta generada el ao del payback
P1
Cuanta generada el ao del payback
P2
Nmero de meses de payback P1
Nmero de meses de payback P2
Nmero de aos de payback P1
Nmero de aos de payback P2
Periodo de payback P1
Periodo de payback P2

Preferible P2 por tener menor payback

0
-10.000
-12.000

1
-8.000
-8.000

2
1.000
2.000

3
1.000
2.000

9000

1 aos
1 aos

10000
10,67
9,60
1
1
10,67 meses
9,60 meses

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b) Y si se utiliza el criterio del Valor Actual Neto (VAN), sabiendo que el coste de
capital es del 10%?
- 10.000
2.000
9.000
+
+
=
0
1
(1 + 0'1) (1 + 0'1) (1 + 0'1)2
2.000 9.000
= 10.000 +
+
=
(1'1) (1'21)
= 10.000 + 1.818,18 + 7.348,02 = 743,80

VAN P1 =

- 12.000
4.000
10.000
+
+
=
0
1
(1 + 0'1)
(1 + 0'1) (1 + 0'1)2
4.000 10.000
= 12.000 +
+
=
(1'1)
(1'21)
= 12.000 + 3.636,36 + 8.264,46 = 99,17

VAN P2 =

< 0, LUEGO NO DEBE ACEPTARSE

El menos favorable es el primero, que tiene un VAN ms negativo. De todos


modos ninguno debe aceptarse.
c) Emprendera usted alguno de los dos proyectos? No, porque los dos tienen VAN
negativo

4. Una empresa debe decidir entre dos proyectos de inversin. El proyecto A requiere un
desembolso inicial de 110.000 euros y se espera que reporte unos flujos de caja de 60.000
euros el primer ano y de 80.000 euros el segundo y ultimo ano. Por su parte, el proyecto B
necesita un desembolso inicial de 180.000 euros y se espera que produzca unos flujos de
caja de 50.000 euros el primer ano y de 160.000 euros el segundo y ultimo ano. Se pide:
a) .Cual es preferible si se utiliza el criterio del plazo de recuperacin o pay-back? (0,5
puntos). Justifique su respuesta
PAYBACK
Flujos acumulados P1
Flujos acumulados P2
Cuanta generada el ao del payback
P1
Cuanta generada el ao del payback
P2
Nmero de meses de payback P1
Nmero de meses de payback P2
Nmero de aos de payback P1
Nmero de aos de payback P2
Periodo de payback P1
Periodo de payback P2

0
1
-110.000 -50.000
-180.000 -130.000

2
30.000
30.000

3
30.000
30.000

80000

1 aos
1 aos

160000
7,50
9,75
1
1
7,50 meses
9,75 meses

b) .Y si se utiliza el criterio del Valor Actual Neto (VAN), sabiendo que el coste de
capital es del 7% anual? Justifique su respuesta

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Ao
Flujos P1
Flujos P2
Tipo/Divisores
Tipo/Divisores
VAN P1
VAN P2

0
-110.000
-180.000
1,000
1,000
-110.000,00
-180.000,00

0,070
0,070
15.949,86
6.479,17

1
60.000
50.000
1,070
1,070
56.074,77
46.728,97

2
80.000
160.000
1,145
1,145
69.875,10
139.750,20

El primero: su VAN es mayor.

5. Una empresa quiere elegir entre dos proyectos de inversin. En el proyecto X, el


desembolso inicial es de 2 millones de euros y los flujos de caja que se obtendran en dos
aos seran 1 milln de euros el primer ao y 3 millones de euros el segundo ao. En el
proyecto Y, el desembolso inicial sera de 4 millones de euros y los flujos de caja obtenidos
en dos aos seran 2 millones de euros el primer ao y 6 millones de euros el segundo.
a) Calcule la tasa interna de rentabilidad de cada proyecto
2.000.000 =

1.000.000 3.000.000
+
; 2.000.000(1 + i ) 2 = 1.000.000 (1 + i ) + 3.000.000;
2
(1 + i)
(1 + i )
haciendo 1 + i = x, dividiendo por 1.000.000 y resolviendo,
2x2 x 3 = 0
x=

+1 1+ 4 2 3 +1 5
=
= 1'5
4
4
(1 + i) = 1'5
TIR = 50%,

4.000.000 =

2.000.000 6.000.000
+
; 4.000.000(1 + i ) 2 = 2.000.000 (1 + i ) + 6.000.000;
(1 + i )
(1 + i ) 2
haciendo 1 + i = x, dividiendo por 2.000.000 y resolviendo,
2x2 x 3 = 0
x=

+1 1+ 4 2 3 +1 5
=
= 1'5
4
4
(1 + i) = 1'5
TIR = 50%,

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b) Compare estas tasas y explique el resultado obtenido


Las tasas son iguales; es lgico porque todos los flujos del segundo caso son
exactamente el doble de los del primero. En ambos casos son muy altas (implican una
rentabilidad de la inversin del 50%).

6. El gestor del departamento financiero de una empresa tiene que decidir si son aceptables
los proyectos de inversin A y B y cul es el mejor para su empresa. El proyecto A supone
un desembolso inicial de 200.000 euros y unos flujos de caja de 125.000 euros al finalizar
el primer ao y 93.000 euros al finalizar el segundo ao. El proyecto B implica un
desembolso en el momento actual de 240.000 euros y unos flujos de caja de 147.000 euros
dentro de un ao y 108.000 euros dentro de dos aos. Con estos datos:
a) Calcule la Tasa Interna de Rentabilidad (TIR) del proyecto A y del proyecto B
125.000 93.000
200.000 =
; 200.000(1 + i ) 2 = 125.000 (1 + i ) + 93.000;
+
(1 + i )
(1 + i ) 2
haciendo 1 + i = x, dividiendo por 1.000 y resolviendo,
200 x 2 125 x 93 = 0
+ 125 125 125 + 4 200 93 + 215 300,04
=
= 1'0626
400
400
(1 + i) = 1'0626

x=

TIR = 6'26%
240.000 =

147.000 108.000
+
; 240.000(1 + i ) 2 = 147.000 (1 + i) + 108.000;
2
(1 + i )
(1 + i )
haciendo 1 + i = x, dividiendo por 1.000 y resolviendo,
240 x 2 147 x 108 = 0

x=

+ 147 147 147 + 4 240 108 + 147 353,96


=
= 1'0437
480
480
(1 + i) = 1'0437
TIR = 4'37%

b) Si el coste de capital de la empresa es el 5% anual, explique si son aceptables los


proyectos de inversin A y B y cul es mejor para la empresa

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El primero s es aceptable porque el coste de capital de la empresa es menor que la


TIR; el segundo no debe aceptarse porque la TIR es menor que el coste de capital de
la empresa. Dicho de otra manera, si descontramos los flujos al 5% anual
obtendramos un VAN negativo.

7. Una empresa dispone de los siguientes datos sobre dos inversiones A y B, cuya duracin
es de 2 aos:
Desembolso inicial de la inversin A: 60.000 euros, flujos de caja de la inversin A: 35.000
euros durante el primer ao y 50.000 durante el segundo; desembolso inicial de la inversin
B: 70.000 euros, flujos de caja de la inversin B: 30.000 euros durante el primer ao y
50.000 durante el segundo. El coste del dinero es del 7% anual.
a) Calcule el Valor Actual Neto (VAN) de la inversin A
b) Calcule el VAN de la inversin B
c) Justifique cul de las dos inversiones llevara a cabo
Ao
Flujos P1
Flujos P2
Tipo/Divisores
Tipo/Divisores
VAN P1
VAN P2

0,070
0,070
16.382,22
1.709,32

0
-60.000
-70.000
1,000
1,000
-60.000,00
-70.000,00

1
35.000
30.000
1,070
1,070
32.710,28
28.037,38

2
50.000
50.000
1,145
1,145
43.671,94
43.671,94

Se llevaran a cabo las dos porque las dos tienen VAN positivo; si hubiera
restricciones y hubiera que llevar slo una a cabo, se llevara a cabo la primera.

8. Una empresa debe decidir entre dos proyectos de inversin:


1. Proyecto B requiere un desembolso inicial de 16.000 euros y se espera que genere unos
flujos de caja de 18.000 euros el primer ao y de 2.000 euros el segundo y ltimo ao.
2. Proyecto D necesita un desembolso inicial de 14.000 euros y se espera que produzca
unos flujos de caja de 8.000 euros el primer ao y de 20.000 euros el segundo y ltimo ao.
Con la informacin anterior se pide:
a) Cul es preferible si se utiliza el criterio del plazo de recuperacin o pay-back?

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PAYBACK
Flujos acumulados P1
Flujos acumulados P2
Cuanta generada el ao del payback
P1
Cuanta generada el ao del payback
P2
Nmero de meses de payback P1
Nmero de meses de payback P2
Nmero de aos de payback P1
Nmero de aos de payback P2
Periodo de payback P1
Periodo de payback P2

0
-16.000
-14.000

1
2.000
-6.000

2
4.000
14.000

3
4.000
14.000

18000
20000
10,67
3,60
0
0 aos
1 aos

1
10,67 meses
3,60 meses

b) Y si se utiliza el criterio del VAN, sabiendo que el coste de capital es del 6%


anual?

-16.000
18.000
2.000
+
+
=
0
1
(1+ 0'06) (1+ 0'06) (1+ 0'06)2
18.000 2.000
= 16.000+
+
=
(1'06) (1'1236)
= 16.000+ 16.981,13 +1.779,99 = 2.761,12

VANP1 =

-14.000
8.000
20.000
+
+
=
0
1
(1+ 0'06) (1+ 0'06) (1+ 0'06)2
8.000 20.000
= 14.000+
+
=
(1'06) (1'1236)
= 14.000+ 7.547,17 +17.799,99 = 11.347,10

VANP2 =

c) Justifique su respuesta en ambos casos


Entre dos proyectos, con arreglo al criterio del payback, escogeremos aqul con
menor periodo de recuperacin, es decir, el primer proyecto; con arreglo al criterio
del VAN, escogeremos el de mayor VAN, es decir, el segundo.
9. Una empresa debe decidir entre dos proyectos de inversin. El proyecto A requiere un
desembolso inicial de 110.000 euros y se espera que reporte unos flujos de caja de 60.000
euros el primer ano y de 80.000 euros el segundo y ultimo ano. Por su parte, el proyecto B
necesita un desembolso inicial de 180.000 euros y se espera que produzca unos flujos de
caja de 50.000 euros el primer ano y de 160.000 euros el segundo y ultimo ano. Se pide:
a) Cual es preferible si se utiliza el criterio del plazo de recuperacin o pay-back? (0,5
puntos). Justifique su respuesta

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PAYBACK
Flujos acumulados P1
Flujos acumulados P2
Cuanta generada el ao del payback
P1
Cuanta generada el ao del payback
P2
Nmero de meses de payback P1
Nmero de meses de payback P2
Nmero de aos de payback P1
Nmero de aos de payback P2
Periodo de payback P1
Periodo de payback P2

0
1
-110.000 -50.000
-180.000 -130.000

2
30.000
30.000

3
30.000
30.000

80000

1 aos
1 aos

160000
7,50
9,75
1
1
7,50 meses
9,75 meses

Se escogera el primero porque es el que implica un payback menor.


b) Y si se utiliza el criterio del Valor Actual Neto (VAN), sabiendo que el coste de
capital es del 7% anual? Justifique su respuesta
Ao
Flujos P1
Flujos P2
Tipo/Divisores
Tipo/Divisores
VAN P1
VAN P2

0,070
0,070
15.949,86
6.479,17

0
-110.000
-180.000
1,000
1,000
-110.000,00
-180.000,00

1
60.000
50.000
1,070
1,070
56.074,77
46.728,97

Se escogera el primero porque es el que implica un VAN ms alto.

2
80.000
160.000
1,145
1,145
69.875,10
139.750,20