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POLITICA MONETARIA

Para analizar la poltica monetaria en Colombia, tomamos los siguientes


instrumentos que tiene el Banco de la Republica para controlar indirectamente la
oferta monetaria.
OMA: Operaciones de mercado abierto

OMA COLOMBIA JUNIO 2014 A MAYO 2015


16,000,000
14,000,000
12,000,000
10,000,000
8,000,000

Millones de pesos

6,000,000
4,000,000

Omas de Expansin
Polynomial ( Omas de
Expansin)
Depositos Remunerados
Contraccin
Exponential (Depositos
Remunerados Contraccin)

2,000,000
0

Fuente: Banco de la Republica


Las operaciones de mercado abierto se han caracterizado en este ltimo ao por
ser de tipo expansiva, lo que se traduce en la compra de bonos por parte del
Banco de la Republica, que hace que haya ms dinero en la economa y por ende
un crecimiento de la oferta monetaria. De acuerdo a su comportamiento en este
periodo de estudio, esta tiene una tendencia alcista, lo que nos muestra que en el
futuro esta tendencia siga igual, inyectando ms efectivo en la economa por esta
va.

En cambio, las operaciones contractivas se han mantenido en niveles muy bajos,


comparndola con las de expansin. Ademas, tiene una leve tendencia a la baja,
lo que refuerza la perspectiva futura de seguir con una poltica expansiva del
banco central en la economa colombiana con las operaciones de mercado
abierto.
Tasa de inters:

Tasa de intervencin de poltica monetaria


5.00%
4.50%
4.00%
3.50%
3.00%
2.50%
2.00%
1.50%
1.00%
0.50%
0.00%

Fuente: Banco de la Republica


En cuanto a la tasa de inters de intervencin, que es la tasa que les cobra el
Banco de la Republica a los bancos comerciales por sus prstamos, esta se ha
mantenido estable en el transcurso de este ao y se ha encontrado en niveles del
3% y 4,5% en los ltimos aos. Pero ha venido con leves incrementos desde el
2014 cuando estaba en 3,25% y ahora est en el 4,5%, con un alza de esta tasa
en un 38,5% desde el 2014 hasta hoy.
Esta otra herramienta que tiene el Banco de la Republica para controlar la oferta
monetaria y as la inflacin, se ve con una leve tendencia al alza, lo que quiere
decir que lo ms probable es que esta tasa no tienda a caer, tiene ms posibilidad
de aumentar levemente o al menos sostenerse en niveles del 4,5%.
Inflacin:

INFLACION MENSUAL
1.40%
1.20%
1.00%
0.80%
0.60%
0.40%
0.20%
0.00%
Nov-13

Mar-14

Jun-14

Sep-14

Dec-14

Apr-15

Jul-15

Fuente: Banco de la Republica


En Cuanto a la inflacin esta ha oscilado entre el 2% y 4% anual, lo cual significa
una buena gestin del Banco de Republica en mantener a raya la inflacin y

cumplir con las metas proyectadas de la inflacin, ante la dinmica positiva de la


produccin agregada del pas.
Sin embargo, analizando la tasa de inflacin mensual desde el 2014 este vino
disminuyendo hasta agosto del 2014, de ah en adelante muestra una tendencia
alcista, influenciada ms que toda por la inflacin registrada en febrero. Ante esta
situacin, se prev una tasa de inflacin bordeando el 4%, porque a la fecha de
hoy lleva un acumulado anual del 4,64%, debido al incremento en los precios de
los alimentos y en parte a la devaluacin del peso colombiano, que hace que los
productos importados suban de precios.
Lo anterior nos hace pensar que el Banco de la Republica no baje la tasa de
inters de intervencin, inclusive puede presentarse leves aumentos si se observa
que la inflacin se desborde de los lmites establecidos por el Banco de la
Republica de ms del 4%, haciendo que la demanda de dinero se reduzca en los
prximos meses y as frenar las variables que afectan como la inversin y el
consumo, reducindose as la demanda agregada de la economa y por ah
derecho la tasa de crecimiento del PIB.
CICLO ECONOMICO

Produccin:

PIB

Miles de millones de $

800,000
700,000
600,000
500,000
400,000
300,000
200,000
100,000
0
2010

2011

2012

2013

2014

AO

Fuente: Banco de la Republica


Durante los ltimos cinco aos la economa colombiana ha presentado una buena
dinmica. Muestra de ello es el nivel creciente del PIB, el cual ha aumentado a
tasas promedio del 8,6% anual. Pasando de 619.894 miles de millones de pesos
en 2011 a 756.152 miles de millones de pesos en 2014. Los sectores que ms han
influenciado en estos crecimientos son los mineros energticos, comercio y
servicios.
En cuanto a su tendencia futura, se ve con leves tasas de crecimiento, si
observamos el grafico a partir del 2013 la inclinacin de la lnea de tendencia del
PIB ha cado, tendiendo a ser ms plana, lo cual nos da indicios de tasas de
crecimientos muy por debajo del promedio de los ltimos aos. Lo anterior debido
a que la economa est acomodndose a las nuevas condiciones externas en un
entorno de menor crecimiento del consumo y la inversin. Los ingresos por

exportaciones han descendido como consecuencia de los menores precios


internacionales, en especial del petrleo 1
Componente del PIB:

Distribucion PIB Aos 2011 - 2014


(Miles de millones de pesos)
900,000
800,000
700,000
600,000
500,000
400,000
300,000
200,000
100,000
(100,000)

2011

2012

2013

Consumo de Hogares

Consumo Final del Gobierno 1

Formacin bruta de capital

Exportaciones Netas

2014

Fuente: Dane
Analizando cada uno de los componentes del PIB, se ve que la mayor
participacin se da en el consumo de hogares, con una tasa de alrededor del 61%.
Le sigue la inversin con tasas de alrededor del 25% de participacin y el gasto
pblico con tasas del 17% de participacin del PIB.

1 http://www.banrep.gov.co/es/comunicado-22-05-2015

El gasto pblico registra una tasa promedio de crecimiento del 11,3% anual. Muy
superior al promedio registrado por el PIB del 8,6%. La inversin registra tasas del
10% anual promedio y el consumo, que representa casi las dos terceras partes del
PIB, registra tasas de crecimiento promedio del 6,7% anual. En cuanto a las
exportaciones netas estas registran un saldo negativo, ante la presencia de los
ltimos aos de una balanza comercial negativa.
Ante este panorama de la economa colombiana, se prev que la tasa de
crecimiento de todos sus componentes caiga, debido a que la financiacin del
gasto pblico se afecte por la baja de sus ingresos que tiene el gobierno ante la
cada del precio del petrleo. La inversin tambin caer levemente ante el posible
aumento de las tasas de inters, si la tasa de inflacin de la economa sigue con
tendencia de estar por encima del 4% y del aumento de los impuestos a las
empresas para poder financiar sus polticas de gasto pblico.
En cuanto al consumo, que es la que ms jalona el crecimiento de la economa, es
la que registra menores tasas de crecimiento, visualizndose una disminucin en
su crecimiento ante un posible aumento de la tasas de inters, si la inflacin no se
controla.
Un aspecto positivo es la devaluacin del peso, que hace que las exportaciones
colombianas sean ms competitivas, ante un menor precio. Acarreando futuros
incrementos en la variable exportacin. Aumentando as el valor de las
exportaciones netas e incentivando al crecimiento de la economia.
PIB per cpita:

PIB PERCAPITA AO 2013


16,000
14,000
12,000
10,000
DOLARES

8,000
6,000
4,000
2,000
0

CHILE VENEZUELA BRASIL

MEXICO COLOMBIA

PERU

Fuente: Banco Mundial


El grafico nos muestra el producto interno bruto por habitante de cada pas. Se
relacionaron 6 pases en va de desarrollo a nivel latinoamericano. Estos tienen
unos niveles de PIB per cpita del alrededor de 10.000 dlares. Siendo Chile el
de mayor indicador, 15.230 dlares, ocupando el primer lugar en este grupo de 6
pases latinos. Le sigue Venezuela, con 12.550 dlares, gracias por ser un pas
que su economa depende un ciento por ciento del petrleo que jalona este
indicador. Luego le sigue Brasil, Mxico, Colombia y por ultimo Per.
Si nos comparamos con la economa chilena, estamos muy por debajo de esta,
con un 50% de diferencia, y un 25% por debajo del promedio latinoamericano. O
sea, cada habitante de nuestro pas tiene un ingreso promedio de 7.590 dlares al
ao, estando en el rango de economas con ingreso medio, pero muy por debajo
de Chile, Venezuela, Brasil que estn por encima del promedio de 10,000 dlares
por habitante.

Analizando las caractersticas de la poblacin colombiana que obtiene en


promedio un ingreso de 7.590 dlares al ao tenemos:
Distribucin de la PEA segn nivel de estudio:

Distribucion de la PEA segn nivel educativo 2013

Porcentaje

60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%

Nivel de estudio

Fuente: Dane
Del total de la poblacin econmicamente activa, PEA, el 50% no tiene un nivel
de estudio, siguiendo los bachilleres con un 29%. Es decir, casi el 80% de la PEA

colombiana no est bien capacitada para el sector productivo, siendo esto un


factor del porque estamos tan por debajo del promedio del PIB per cpita
latinoamericano y del mejor pas como Chile que tiene 11,5 aos en promedio de
educacin de cada habitante, en contraste con 8,9 aos en promedio de
educacin en Colombia, segn la Unesco.
En cuanto al ciclo econmico colombiano, analizamos su PIB real en los ltimos 4
aos.
PIB real:

PIB real
600000
500000
400000

Miles de millones de pesos 300000


200000
100000
0
2010

2012

2014

Ao

Fuente: Banco de la Republica.


Como podemos ver este ha tenido incrementos ao tras ao, con tasas de
crecimiento promedio del 4,5%. Esto nos da entender que la economa se
encuentra en una etapa de expansin econmica, con tasas sostenidas de
crecimiento del PIB real.
En cuanto a su futuro, de acuerdo a la lnea de tendencia esta muestra una
tendencia creciente, pero en menor porcentaje que los aos pasados, debido a
factores externos como la baja del precio del petrleo y la reduccin del gasto

pblico. Las cuales se vern compensadas en el transcurso de los meses por un


aumento de las exportaciones va depreciacin del peso colombiano.
Adems se prev una pequea reduccin de la inversin como porcentaje del
PIB, que puede ser menor al 25% y por ende una reduccin del ahorro nacional.