INVERSIN DIRECTA EXTRANJERA Y

CRECIMIENTO ECONMICO: UNA APLICACIN

EMPRICA CON DATOS DE PANEL EN PASES EN
DESARROLLO
Marta Bengoa Calvo - bengoam@ccaix3.unican.es
Universidad de Cantabria

Reservados todos los derechos.

Este documento ha sido extrado del CD Rom Anales de Economa Aplicada. XIV Reunin ASEPELT -Espaa.
Oviedo, 22 y 23 de Junio de 2000.
ISBN: 84-699-2357-9

INVERSIN DIRECTA EXTRANJERA Y CRECIMIENTO ECONMICO: UNA

APLICACIN EMPRICA CON DATOS DE PANEL EN PASES EN
DESARROLLO.
Marta Bengoa Calvo
Dpto. de Economa
Universidad de Cantabria
Avda. de los Castros s/n
39005 SANTANDER
Tlf.: 942- 20-12-87
Fax: 942-20-16-03
E-mail: bengoam@ccaix3.unican.es

Palabras clave: Inversin directa extranjera, crecimiento econmico, externalidades o efectos

difusin (spillover effects), datos de panel.
rea Temtica: Economa Nacional e Internacional (Crecimiento Econmico y Factores
Productivos).
Resumen: El papel desempeado por la inversin directa extranjera (IDE) en el proceso de
crecimiento econmico ha sido un tema intensamente debatido desde el punto de vista terico.
Aunque esta discusi n terica ha proporcionado lneas de investigacin para estudiar la relacin
entre la IDE y la tasa de crecimiento del PIB real en trminos per capita, la aportacin emprica
es ms bien escasa dentro del marco de las economas en desarrollo, que constituyen,
paradjicamente, el conjunto de pases donde el impulso potencial de la IDE puede ser mayor.
Con el fin de contrastar empricamente los supuestos tericos, el presente trabajo realiza un
anlisis dinmico de la relacin entre IDE y crecimiento empleando datos de panel. La muestra
est integrada por un conjunto representativo de economas latinoamericanas, y el horizonte
temporal es 1972 - 1997.

Los resultados apuntan a un impacto positivo y significativo de la IDE en el crecimiento

econmico, siempre que exista un mnimo umbral de desarrollo en el pas respectivo. Este
umbral, a su vez, se mide por el nivel de capital humano de cada una de las economas de
Amrica Latina objeto de estudio. Estos resultados parecen estar de acuerdo con las
predicciones de los modelos de crecimiento endgenos.

1. Introduccin.
Cada periodo en la historia de la mayora de los pases ha estado aparentemente
relacionado con un problema econmico que ha destacado sobre los dems. El logro de un
crecimiento econmico sostenido, en trminos del incremento de la renta nacional de pleno
empleo, o del potencial productivo se convirti, a partir de la segunda guerra mundial, en uno
de los principales objetivos de la poltica econmica de muchos pases. La mana del
crecimiento, utilizando el trmino acuado por Mishan (1967), ha caracterizado los manifiestos
de muchos partidos polticos y ha sido tratado como una solucin para otros muchos problemas
econmicos.
La explicacin de tal preocupacin es fcil de entender, ya que pequeas diferencias en
la tasa de crecimiento a largo plazo pueden dar lugar a grandes diferencias en los niveles de
renta per capita y de bienestar social. Citando a Lucas (1988):
Las consecuencias que este tipo de cuestiones entraan para el bienestar
humano son sencillamente estremecedoras: una vez que uno empieza a pensar en ellas es
difcil pensar en otra cosa.
Por estas y otras razones, la tasa de crecimiento del PIB se alza en el smbolo del
bienestar econmico, no slo en los pases desarrollados, sino tambin en los llamados pases en
vas de desarrollo, que lo utilizan como va de esperanza o alivio para intentar eliminar la
pobreza, en definitiva, como panacea capaz de curar parte de los males econmicos que sufren
estos pases.
Dentro del marco actual y siguiendo la senda marcada por el crecimiento econmico, la
internacionalizacin de la economa mundial destaca como uno de los rasgos ms sobresalientes
que han caracterizado la evolucin de la historia econmica de los ltimos aos. La cada vez
mayor penetracin mutua de las diferentes economas nacionales se refleja en el incremento de
las transacciones financieras, y en particular de los flujos en forma de inversin directa
extranjera (IDE), considerados uno de los elementos fundamentales para que los pases en vas
de desarrollo salgan de su estado actual.

La inversin directa extranjera se revela como uno de los canales que utilizan los pases
en vas de desarrollo para acceder a tecnologa innovadora, una mayor capacidad productiva,
nuevas tcnicas empresariales y otra serie de externalidades que provocan un incremento del
stock de capital del pas receptor con el objeto de impulsar el crecimiento econmico.
El papel desempeado por la IDE en el proceso de crecimiento econmico ha sido un
tema intensamente debatido desde el punto de vista terico. Aunque esta discusin ha
proporcionado lneas de investigacin para estudiar la relacin de la IDE y la tasa de
crecimiento del PIB real en trminos per capita, la aportacin emprica es ms bien escasa.
En general se admite que la IDE, por sus caractersticas intrnsecas, influye en el ahorro
domstico del pas receptor, supone un incremento de la cuenta de capitales de la balanza de
pagos, puede actuar como factor complementario o sustitutivo de las exportaciones y, en
definitiva, su impacto sobre variables macroeconmicas es mltiple pero nuestro nimo no
consiste en estudiar el posible impacto de la IDE en todas y cada una de las variables
econmicas en que puede influir -pudiendo ste constituir el objeto de otros mltiples trabajossino que este estudio se centra en intentar aclarar si este incremento espectacular de los flujos
ha servido para promover el crecimiento de las economas del bloque latinoamericano.
En primer lugar, introduciremos el concepto de IDE en sus diferentes acepciones, a
continuacin se desarrollar el marco terico -en el contexto del crecimiento econmico y su
relacin con la IDE en pases en desarrollo- en el que se fundamenta nuestro anlisis emprico.
El anlisis emprico estima una ecuacin de crecimiento dinmica empleando datos de panel
aplicada a dieciocho pases de Amrica Latina desde 1972 hasta 1997. Los resultados apuntan
un impacto positivo de la entrada de flujos forneos en el crecimiento econmico en el conjunto
de pases escogidos. Este resultado avala las recomendaciones de numerosos organismos
internacionales (Banco Mundial y Fondo Monetario Internacional, entre otros) y establece lneas
de actuacin para la instrumentacin de polticas econmicas conducentes a incentivar la
inversin extranjera y la apertura al exterior.

2. Concepto y Tipos de Inversin Extranjera.

Los recursos extranjeros han jugado un papel fundamental en el progreso econmico de
numerosos pases desarrollados en las etapas de despegue econmico durante los siglos

dieciocho y diecinueve. Segn Hagen (1975), la ratio de capital extranjero con respecto a la
formacin bruta de capital entre 1870 y 1914 en Canad era aproximadamente del 40 por ciento,
para el periodo 1881-1900 en Noruega la ratio alcanzaba valores del 29 por ciento. En Japn y
Estados Unidos la ratio en su etapa de desarrollo alcanz niveles menores, no obstante la
contribucin del capital extranjero se considera significativa. En principio, parece correcto
suponer que el capital extranjero puede desempear un papel importante en el desarrollo de las
economas ms deprimidas, y encontrndose los pases en desarrollo actualmente en situaciones
de despegue econmico semejantes a la de los pases desarrollados en el siglo pasado, puede ser
un momento especialmente propicio para que el capital fluya a las naciones de Latinoamrica,
Africa o Asia .
Bajo la etiqueta de capital extranjero o de recursos extranjeros se identifican varios tipos
de inversin, de los que conviene realizar una distincin y para ello procederemos a clasificarla
siguiendo el criterio que utiliza Petrochilos (1989). En todas estas formas de inversin existe
habitualmente un flujo de fondos desde el pas inversor hasta el pas receptor de la inversin. Si
el flujo de fondos procede de instituciones pblicas, la inversin ser catalogada como inversin
extranjera pblica y si, por contra, procede de empresas o de inversores

particulares la

inversin extranjera tendr el carcter de privada.

La inversin pblica extranjera est formada, en primer lugar, por las ayudas concedidas
por organismos internacionales o por otros pases, generalmente con el fin de aliviar los efectos
devastadores que ocasionan los desastres naturales a determinadas zonas geogrficas
deprimidas o de aliviar su pobreza. Usualmente las ayudas se conceden sin compromiso de
devolucin y no incorporan cargas en concepto de intereses. Su concesin depende de intereses
sociales y polticos no respondiendo generalmente a motivos puramente econmicos. En segundo
lugar, se considera inversin pblica extranjera el conjunto de los prstamos concedidos por
agencias internacionales -Banco Mundial, Fondo Monetario Internacional, etc.- que s incorporan
cargas en concepto de intereses, aunque generalmente a tipos bajos, y por largos periodos de
tiempo (cuarenta o cincuenta aos); este tipo de fondos se denominan ayudas al desarrollo. Los
efectos econmicos de este tipo de flujos de capitales sobre el pas receptor dependen
fundamentalmente del uso y aprovechamiento que se de a los nuevos recursos.
Otro tipo de recursos extranjeros, que no persiguen motivos altruistas, y forman parte de
la inversin privada extranjera, son la inversin en cartera y la inversin directa extranjera.

La inversin en cartera, realizada por particulares o empresas extranjeras, se lleva a

cabo con el fin de obtener una mayor rentabilidad sobre el capital invertido. Esencialmente, se
basa en la inversin en valores mobiliarios que no permite el control de la sociedad emisora de
las acciones. En realidad, supone un flujo de fondos desde las zonas donde el capital presenta un
rentabilidad menor hasta zonas donde existen mayores oportunidades de rentabilidad. A
diferencia de la IDE -generalmente llevada a cabo por empresas transnacionales- la inversin en
cartera rene a un gran nmero de inversores particulares. Durante el siglo XIX y hasta la
Primera Guerra Mundial, la inversin en cartera adquiri gran relevancia, y lleg a establecerse
como la opcin predominante de inversin entre fronteras.
A partir de la Segunda Guerra Mundial la IDE adquiere mayor protagonismo. Segn el
FMI se considera como directa una inversin que se realiza para adquirir un inters
duradero en una empresa que opera en una economa distinta de la del inversor, siendo
el propsito del inversor el tener una influencia efectiva en la administracin de la
empresa1.
En la gran mayora de los casos una multinacional matriz se sirve para realizar su
inversin de una multinacional subsidiaria en el pas de destino.
El Organismo Multilateral de Garanta de Inversiones (MIGA) distingue dos tipos de
inversin directa extranjera:

1. La inversin en capital: en ella el inversor adquiere todo o parte del capital de un

empresa extranjera. El capital fluye desde la casa matriz para constituir una filiar o
sucursal, o se fusiona con una empresa ya existente en el pas de destino.

2. Otros tipos de inversin: en las que se distinguen la inversin en deuda y la inversin

en resultados. Los llamados crditos a la inversin o inversi n en deuda se otorgan
por accionistas a una empresa de su control. Son prstamos netos (deducidas las
financiaciones concedidas por filiales y asociadas de las matrices) de cualquier
naturaleza y cualquier plazo concedidas por las matrices a sus filiales o asociados. En
la inversin en resultados la remuneracin del inversor depende en gran medida de

La OCDE considera que el nivel de participacin en el capital social a partir de lo que se considera que se
pueda ejercer un control efectivo debe ser como mnimo de un 10%.

los resultados del negocio, y tomar la forma de leasing, franchising, aportacin de

licencias, patentes, etc.
La diferencia principal entre la inversin directa y la inversin en cartera resulta del
poder de control que se obtiene sobre el proyecto empresarial. En la IDE el inversor asume los
riesgos del proyecto y sus beneficios se determinan por el xito o fracaso del mismo.
La IDE encierra un concepto ms amplio que una mera transaccin financiera, implica
el acceso directo a tecnologa, a nuevas tcnicas de produccin y a las prcticas de gestin ms
avanzadas empleadas en el exterior. Sin embargo, no resulta estrictamente necesario para el
inversor extranjero la existencia de un movimiento de capitales de un pas a otro. El inversor
puede obtener los fondos necesarios para su proyecto empresarial de los mercados de capitales
locales. Para que se lleve a cabo el proyecto ser necesario que la empresa posea algn tipo de
ventaja tecnolgica en la forma de know-how. Segn Johnson (1970) la transferencia de
conocimiento es la clave del proceso de inversin directa.
La posesin de cierta ventaja tecnolgica o productiva explica la existencia de la
naturaleza monopolista u oligopolista de la IDE. Este tipo de empresas utilizan parte de las rentas
que obtienen de la explotacin de sus ventajas productivas para financiar sus procesos de
investigacin y desarrollo (I+D), sin los que no se produciran innovaciones o invenciones
(Petrochilos, 1989).

3. Inversin Directa Extranjera y Crecimiento Econmico dentro del marco de la

Nueva Teora del Crecimiento.
Los recientes avances que se han llevado a cabo en la teora del crecimiento econmico,
tambin llamada nueva teora del crecimiento o teora del crecimiento endgeno, nos
proporcionan unas lneas de investigacin sugerentes para el estudio del impacto de la inversin
directa extranjera en el crecimiento econmico.
La nueva teora del crecimiento, principalmente, trata de responder a las cuestiones
tradicionales sobre cules son los determinantes del crecimiento econmico, por qu existen
diferencias entre los niveles de producto per capita de los distintos pases y qu polticas son
eficaces para lograr un crecimie nto econmico sostenido.

El estudio de esta cuestin por los macroeconomistas en este siglo data de los trabajos
desarrollados por los economistas neoclsicos de la segunda mitad del siglo XX. A partir del
trabajo de Solow (1956) y Swan (1956), se ayud a esclarecer cmo la acumulacin de capital
fsico y el progreso tecnolgico eran las fuerzas motoras del crecimiento econmico.
Sin embargo, bajo sus supuestos el crecimiento a largo plazo debido a la acumulacin de
capital era insostenible. Es por ello que los economistas neoclsicos se vieron obligados a
introducir el crecimiento tecnolgico exgeno, motor ltimo del crecimiento a largo plazo.
Se produjo una crisis intelectual y las llamadas teoras del desarrollo econmico tomaron
el relevo y se convirtieron en la nica rama que estudiaba el crecimiento econmico a largo
plazo desde un punto de vista aplicado.
Paul Romer (1986) y Robert Lucas (1988) reavivaron el estudio del crecimiento
econmico. Sus trabajos se diferencian de los neoclsicos porque consiguen que la tasa de
crecimiento a largo plazo puede ser positiva sin necesidad de suponer a priori crecimiento
tecnolgico exgeno, de ah que las nuevas teoras se bautizaran como teoras del crecimiento
endgeno.
A partir de sus contribuciones, se gener gran inters por la disciplina, materializndose
en un gran nmero de aportaciones tericas y empricas. Los nuevos trabajos eliminan el
supuesto de rendimientos constantes en la funcin de produccin y se amplia el concepto de
capital a otros tipos, como el capital humano, el capital pblico o el conocimiento derivado de la
experiencia (learning by doing).
En determinados casos las externalidades adquieren un papel preponderante. La
existencia de este tipo de beneficios extensibles a toda la economa permite eliminar el supuesto
de rendimientos decrecientes de los factores, abandonando el supuesto neoclsico, y generando
crecimiento endgeno (Barro, 1990; Rebelo, 1991).
Avances posteriores en la modelizacin del crecimiento -Romer (1987, 1990), Aghion y
Howitt (1992) y Grossman y Helpman (1991, cap. 3 y 4)- consiguen elaborar modelos en los
que existe algn tipo de imperfeccin en los mercados, derivado de la presencia de empresas
que invierten parte de sus recursos en procesos de I+D. La proteccin de sus innovaciones
mediante los derechos de propiedad est relacionada con dichas imperfecciones. El proceso
innovador ser el vehculo que conduzca a la economa por la senda del crecimiento. Dentro de
este tipo de trabajos se encuentra enmarcado el anlisis de la IDE que se lleva a cabo en este

trabajo ya que la IDE llevada a cabo por empresas transnacionales en pases en desarrollo
generalmente operan en mercados de competencia imperfecta (Dunning 1974).
El papel que interpreta la IDE en el marco de la teora del crecimiento variar
dependiendo del tipo de modelos bajo el que se estudie el proceso. Si su marco de actuacin se
enfoca dentro de los modelos neoclsicos al estilo de Solow (1956), su efecto sobre el
crecimiento del output estar limitado por la existencia de rendimientos decrecientes del capital
fsico. Por lo tanto, la IDE tendra un efecto nivel sobre la renta per capita, pero no un efecto
tasa, no alterando la tasa de crecimiento a largo plazo del output per capita.
Si la IDE se estudia en el contexto de la nueva teora del crecimiento, sin embargo,
puede afectar a la tasa de crecimiento de un pas de forma endgena. Esto resulta posible si se
producen rendimientos crecientes en la produccin a travs de los efectos difusin (spillover) o
externalidades (ver cuadro 1.). De esta forma, la IDE consigue generar crecimiento econmico
a largo plazo.

Cuadro 1.
Externalidades o spill-over derivados de la IDE.

1. Uso y aprovechamiento de materias primas locales.

2. Gestin y direccin modernas.
3. Acceso a nuevas tecnologas.
4. La entrada de capitales forneos permite financiar dficit por cuenta
corriente.
5. Los flujos financieros captados mediante atraccin de IDE no generan deuda
6. Contribuyen a incrementar el stock de capital humano mediante los
procesos de entrenamiento y aprendizaje que realizan las empresas.
7. Las empresas locales pueden aprender observando (learning by watching)
dentro del marco econmico adecuado (Bhagwati, 1994).
8. Fomento de la inversin en I+D.
Fuente: elaboracin propia.

En este contexto, las externalidades, el capital humano y los efectos learnig by

doing y learning by watching son los elementos complementarios a los tradicionales progreso tecnolgico y acumulacin de capital fsico- que promueven el crecimiento econmico
de forma endgena.
Por aadidura, la mayora de los factores identificados en la nueva teora del
crecimiento como motores del mismo, pueden incluirse como efectos que provoca la IDE en el
pas receptor de la inversin.
La IDE se considera el principal vehculo transmisor de tecnologa en los pases en
desarrollo (Borensztein, De Gregorio y Lee, 1998).
La influencia de la IDE en la tasa de crecimiento del producto interior bruto real en
trminos per capita se ejerce de dos formas:
1.- En primer lugar, a travs del proceso de acumulacin de capital que origina la
entrada de este flujo de capitales en el pas receptor. La IDE impulsa el crecimiento
incorporando nuevos inputs de tecnologa ms moderna en la funcin de produccin de la
economa receptora.
2.- En segundo lugar, influye en el crecimiento a travs de la transferencia de
conocimientos. Con frecuencia la IDE incrementa el stock de conocimientos de la economa
beneficia ria, e introduce nuevas tcnicas de organizacin empresarial, programas de aprendizaje,
tcnicas de marketing y otra serie de activos intangibles.
En conclusin, la nueva teora del crecimiento proporciona motivos poderosos para
considerar la IDE como un factor a tener en cuenta en el proceso de crecimiento. Ahora bien, el
uso adecuado de este factor, como ya se ha comentado, requiere de la existencia de cierto clima
de estabilidad econmica. Sin la existencia de este clima propicio la IDE puede ser
contraproducente; en lugar de estimular el crecimiento, servir para impulsar la tasa de
repatriacin de la inversin por la compaas extranjeras ocasionando beneficios sociales no
apreciables en la economa receptora de la inversin.

4. Crecimiento Econmico, Tecnologa e Inversin Directa Extranjera.

Como ya se ha dicho el factor tecnolgico se considera uno de los factores
determinantes en el proceso de desarrollo y crecimiento econmico (Nelson y Phelps 1966;

Jovanovic y Rob 1989; Grossman y Helpman 1991, Cptlos. 11 y 12; Sergerstom 1991; Barro y
Sala i Martn 1995, Cptlo. 8).
La existencia de consenso a favor del factor tecnolgico como fuente de crecimiento se
encuentra ampliamente respaldada por la teora econmica. No obstante, la forma que presenta
este factor en los estudios tericos y empricos no siempre es igual. El factor tecnolgico puede
considerarse como exgeno -Solow (1956)-; como factor productivo que presenta externalidades
locales -Romer (1986, 1990)-; o bien, en los modelos de difusin tecnolgica generando
externalidades de carcter internacional (Grossman y Helpmam,1991).

4. 1. Desarrollo Tecnolgico e Inversin Directa Extranjera.

En la literatura sobre crecimiento econmico la tecnologa se interpreta en un sentido
amplio. Las medidas ms comunes a las que se recurre como proxies de la tecnologa son los
gastos en I+D, el nmero de patentes, los pagos por royalties y licencias e importacin de
tecnologa extranjera, entre otras. La IDE se incluye como otra de las fuentes de trasferencia de
tecnologa. Su importancia como transmisor tecnolgico es menor en los pases desarrollados
que en los no desarrollados, aunque cuantitativamente la mayora de los flujos extranjeros de
capitales se producen entre pases industrializados (Lucas, 1990; Nunnenkamp, 1991).
La importancia de la IDE en los pases en desarrollo como vehculo transmisor de
tecnologa se debe a la escasez de inversin en procesos de I+D que realizan los pases en
desarrollo, cuyas economas se encuentran inmersas en procesos de ajustes macroeconmicos y
todava tienen muy presente el desastre financiero ocasionado como consecuencia de la crisis de
la deuda en los aos ochenta.
Con el fin de suplir su falta de inversin en procesos innovadores, sus polticas
econmicas se han dirigido a mejorar la legislacin sobre inversiones extranjeras y a lograr una
mayor estabilidad econmica que afiance la confianza de los inversores en el pas. Por estas
razones, la IDE llevada a cabo por empresas transnacionales en pases en desarrollo puede
favorecer el procesos de difusin tecnolgica. Adems, hay que tener en cuenta que imitar es
ms barato que inventar.
Segn Syrqin y Chenery (1988) aproximadamente el 80% de los pagos registrados en
concepto de venta de tecnologa en los Estados Unidos durante 1970-1983 fueron realizados por

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filiales extranjeras de empresas americanas. Los pagos que se realizaron a Alemania por los
pases en desarrollo a principios de los ochenta en un 90% correspondieron a filiales del mismo
pas y un 60% de los pagos realizados a Japn, tambin procedan de filiales japonesas
instaladas en pases en desarrollo (UNTAC, 1988, pp. 177). Las empresas multinacionales
instaladas en pases en desarrollo contribuyen substancialmente a los procesos de I+D que se
llevan a cabo en las economas domsticas. Tal y como destaca Cassiers et al (1996) el nivel de
inversin directa recibido por pequeos pases europeos como Irlanda o Blgica ha
desempeado un papel considerable en su proceso de desarrollo.
Romer (1993) explica cmo la industria automovilstica en el siglo pasado, promovi la
difusin de tcnicas de produccin just in time a travs de la inversin internacional,
provocando el desarrollo de la industria del motor a nivel mundial. Este ejemplo deja claro que los
beneficios procedentes de la IDE se trasmiten internacionalmente, no confinndose nicamente
sus beneficios a la empresa impulsora de la inversin.
El conocimiento interpretado en sentido amplio como un subproducto de los procesos de
I+D, en definitiva una forma de progreso tecnolgico, se considera un bien no rival. Esto es, su
utilizacin por parte de una empresa o agente econmico no impide su uso por parte de otro
agente. Aunque podr excluirse su utilizacin protegiendo la tecnologa mediante el sistema de
patentes u otras formas de proteccin.
Segn Temple (1998) y Basu y Weil (1998), el problema radica en el hecho de que una
economa aunque pueda disponer libremente de la tecnologa puesta en marcha en otros pases,
no necesariamente la aplicar con. Los pases pobres poseen una ratio capital trabajo menor que
la de los pases lderes dificultando el proceso de adaptacin tecnolgica, intensiva en factor
capital.
Principalmente el proceso de retraso tecnolgico se debe a dos razones:
1.- Los pases con mayores ratios capital trabajo cuentan con un tamao de mercado
mayor en el que rentabilizar los procesos innovadores. Adems, el desarrollo de la mayora de
los procesos tecnolgicos innovadores requiere una amplia disponibilidad de factor capital
(Acemoglu, 1997).
2.- El sistema de proteccin de los derechos de propiedad se encuentra poco
desarrollado en los pases pobres.

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El carcter pblico (y parcialmente excluble) de la tecnologa sugiere que los pases

pobres podran salvar sus deficiencias tecnolgicas utilizando la tecnologa que se emplea en los
pases desarrollados. Si esta tecnologa se protege, los pases pobres podran acceder a ella
creando sistemas de proteccin de los derechos de propiedad que permitiesen a las empresas
extranjeras instalarse en esos pases y compartir sus conocimientos (Romer, 1996).
La IDE se revela, en consecuencia, como uno de los canales que pueden utilizar los
pases en desarrollo para acceder a la tecnologa lder, y promover a travs del desarrollo
tecnolgico el crecimiento econmico (Borenzestein et al, 1995; Blmstrom y Kokko, 1996).
Para que este proceso redunde en crecimiento econmico se necesita que el pas receptor de la
inversin posea un mnimo umbral de desarrollo, es decir, los procesos tecnolgicos no podrn
aplicarse en los pases menos desarrollados si no existen las infraestructuras necesarias para que
el proceso se lleve a cabo o si el pas carece de capital humano preparado para utilizar la
tecnologa.
La solucin terica se encuentra al alcance de los pases en desarrollo, pero la evidencia
nos demuestra que existen pases tecnolgicamente atrasados en los que el sistema de
proteccin de los derechos de propiedad est garantizado y donde los inversores extranjeros
pueden establecerse y desarrollar su know-how sin dificultades, y en cambio no se observa que
esas economas crezcan a ritmos que les permitan alcanzar a los pases industrializados.
Esta idea se denomin capacidad social (Abramowitz, 1986). La capacidad de
absorcin de los flujos de inversin extranjera, y por tanto de la acumulacin tecnolgica,
depende de factores institucionales, legislativos, estabilidad poltica, tamao de mercado y
situacin macroeconmica, entre otros. La consideracin de los efectos especficos de un pas
(en ocasiones variables inobservables) actuarn como factores determinantes de la IDE y de su
capacidad de difusin (spillover effects) en la economa.

4. 2. Consideraciones Tericas.
Uno de los primeros trabajos tericos que incorporan la IDE como proxy del desarrollo
tecnolgico (y no como otra forma capital), en un modelo de crecimiento fue el desarrollado por
Malley y Moutos (1994). En su modelo la tasa de desarrollo tecnolgico slo afecta al nivel de
ingresos de la economa debido a la presencia de rendimientos decrecientes (Solow, 1956).

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El trabajo de Borenzstein, De Gregorio y Lee (1998), nos interesa especialmente por el

modelo terico que desarrolla; en l la tecnologa acta como motor de crecimiento utilizando
como proxy la IDE. La economa presenta dos sectores, de forma similar a los trabajos de
Romer (1990) y de Barro y Sala -i-Martn (1995), en que el progreso tcnico se presenta bajo la
forma de un aumento constante en el nmero de inputs fabricados por dos tipos de empresas, las
empresas locales y las extranjeras.
La expansin en el nmero de variedades de bienes de capital requiere un proceso de
adaptacin de la tecnologa existente en los pases desarrollados y este proceso ser costoso
debido al carcter no rival de la tecnologa y depender inversamente del nmero de empresas
extranjeras presentes en la economa. La tasa de crecimiento de la economa depende
inversamente del coste de las actividades de desarrollo productivo. La IDE, mplicita por el
nmero de productos fabricados por las empresas extranjeras, reduce el coste de introducir
nuevas variedades de bien de capital.
El modelo consigue dos objetivos. En primer lugar, relaciona la IDE y la tasa de
crecimiento de la economa de forma endgena constituyendo el primer trabajo que modeliza
una situacin de competencia imperfecta generando crecimiento de forma endgena
dependiente de la inversin directa extranjera. En segundo lugar, el efecto de la IDE sobre el
crecimiento de la produccin se encuentra positivamente asociado con el nivel de capital
humano2, es decir, a mayor nivel de capital humano en la economa receptora de la inversin
mayores sern los efectos de la IDE sobre el crecimiento econmico del pas (efecto umbral) 3.

El capital humano destaca en la literatura sobre crecimiento como uno de los factores a tener en cuenta en
el proceso, proporcionando mayor capacidad de absorcin de la tecnologa innovadora, Nelson y Phelps
(1966), Otani y Villanueva (1989), Benhabib y Spiegel (1994) y Romer (1993) entre otros.
3 Trabajos recientes en el campo del crecimiento endgeno identifican umbrales de desarrollo mediante la
tcnica de regresin en etapas (regression tree procedure). Durlauf y Johnson (1995) admiten la existencia
de heterogeneidad en la funcin de produccin entre pases con diferentes ingresos per capita en el ao
1960 y distintas tasas de alfabetizacin. Se emplea la tcnica de regresin en etapas para los mismos datos
empleados en el trabajo de Mankiw Romer y Weil (1992) en los que se identifica cuatro efectos umbrales.
Las condiciones de partida de cada pas actuarn como determinantes en el proceso de crecimiento.
Franses y Hobijn (1995) se valen de indicadores sociales para separar las economas en grupos
homogneos, mediante anlisis cluster, y as poder estudiar el proceso de convergencia entre grupos. Las
economas de altos y bajos ingresos no convergen hacia el mismo estado estacionario, si no que cada
grupo de pases converge hacia su propio nivel. Adicionalmente su estudio demuestra como la
convergencia en productividad no induce el proceso de convergencia en bienestar social medido por la
tasa de mortalidad infantil.

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Jones (1995) critica los modelos de crecimiento endgenos basados en procesos de I+D
como fuente de crecimiento ya que stos no tienen en cuenta los efectos escalera en el sentido
desarrollado por Schumpeter (1934). La duplicidad de esfuerzos destinados a procesos de
desarrollo puede producir rendimientos decrecientes en los recursos destinados a I+D e impedir
el crecimiento endgeno. Pero bajo la existencia de complementariedad, las innovaciones
incorporadas en los procesos de IDE pueden crear en lugar de reducir los beneficios
procedentes de la tecnologa obsoleta (Young, 1994).
Alternativamente, la convivencia de tecnologas innovadoras junto con las obsoletas en
los pases en desarrollo sugiere una menor eficiencia en la utilizacin de la tecnologa avanzada,
o que la tecnologa moderna es menos productiva que la ya existente. En conclusin, la dotacin
de factores de la economa actuar como determinante del proceso de inversin fornea,
disminuyendo el efecto de difusin tecnolgica internacional de la IDE (De Mello, 1999).

4. 3. Evidencia Emprica.
En la mayora de los estudios empricos que analizan la relacin entre inversin directa
extranjera y crecimiento econmico se utilizan principalmente dos metodologas de trabajo. La
primero de ellas se vale de las tcnicas de seccin cruzada con el fin de estudiar los nexos de
unin entre el crecimiento econmico y el nivel de IDE y entre el crecimiento y el stock de IDE.
Esta metodologa plantea problemas de multicolinealidad y endogeneidad en las variables
explicativas.
Otra metodologa empleada en los trabajos empricos utiliza regresiones uniecuacionales
con datos de series temporales; se parte de una ecuacin de crecimiento, previamente derivada
de la funcin de produccin, y se realiza una distincin entre tipos de inversin. El problema al
que se enfrenta esta metodologa es la existencia de multicolinealidad, endogeneidad en la
variables explicativas y posibles regresiones espreas.
Cierto nmero de trabajos relativamente recientes sobre crecimiento econmico Findlay
(1978), De Gregorio (1992), Blomstrm, Lipsey y Zejan (1992), Sala i Martn (1994),
Borensztein, De Gregorio y Lee (1995), Balasubramanyam, Salisu y Sapsford (1996), Barrel y
Pain (1997) y De Mello (1999) sugieren que la IDE contribuye sustancialmente al crecimiento

14

econmico siempre que el pas receptor de la inversin aproveche las externalidades que le
brinda la entrada de flujos de IDE. Inherentes a la recepcin de estos flujos encontramos una
serie de ventajas que impulsan el crecimiento econmico, acceso a tecnologas modernas,
nuevas tcnicas de gestin y direccin, uso y aprovechamiento de materias primas locales,
incremento de la productividad; el incremento de la competitividad, en definitiva, provocar una
mejora del entorno econmico del pas.
Otro tipo de trabajos que no se pueden enmarcar dentro de los que estudian
directamente la relacin entre IDE y crecimiento econmico han destacado la importancia de
este flujo de capitales en el proceso de desarrollo. Se muestran algn ejemplo a continuacin.
Findlay (1978) postula que la IDE incrementa la tasa de progreso tecnolgico en el pas
receptor de la inversin mediante el efecto de contagio que provoca la adopcin de prcticas
empresariales modernas y nueva tecnologa. Wang (1990) incorpora esta idea en un modelo
neoclsico suponiendo que el incremento de conocimientos aplicados a la produccin viene
determinado como funcin de la IDE.
Snchez-Robles (1998) explora empricamente la relacin entre la inversin en
infraestructuras y el crecimiento econmico en Amrica Latina para el periodo 1970-1985.
Utiliza un ndice de infraestructuras que emplea unidades fsicas en lugar de los tradicionales
flujos de gasto e incluye otra serie de variables macroeconmicas y entre ellas la IDE, cuyo
impacto es notablemente positivo y significativo.
Resumimos en el siguiente cuadro las tcnicas y principales conclusiones de los trabajos
empricos:

15

Cuadro 2. Principales Aplicaciones Empricas en el Marco de la Nueva Teora

del Crecimiento.
Autores

Aplicacin

Estimacin

Conclusin

De Gregorio (1992)

12 pases
latinoamericanos (19501985)

Datos de panel

La productividad del la IDE es

mayor que la de la inversin
domstica. Influencia positiva y
significativa en el crecimiento
econmico.

Blomstrm, Lipsey y Zejan

(1992)

78 pases en desarrollo
(1960-1985)

Cross-country

Influencia positiva y significativa

en el crecimiento econmico de
los pases con mayores ingresos
per capita.

Borensztein, De Gregorio y
Lee (1995, 1998),

69 pases en desarrollo
(1970-1989)

Datos de panel

La IDE contribuye al crecimiento

econmico a travs de la difusin
tecnolgica e influye en el mismo
en mayor proporcin que la
inversin domstica.

Balasubramanyam, Salisu y
Sapsford (1996)

46 pases en desarrollo
(1970-1985)

Cross-country

La IDE es el motor del crecimiento

econmico slo en los pases que
mantienen polticas de
liberalizacin comercial4.

De Mello (1999)

Pases de la OCDE y
otra muestra de pases
que no pertecen a la
OCDE (1970-1990)

Series temporales y
datos de panel

La IDE impulsa el crecimiento

econmico siempre que exista
complementariedad entre
inversin domstica e IDE.

Fuente: elaboracin propia.

En resumen, la evidencia emprica, al igual que la terica, seala varias posibles

direcciones para la investigacin. El impacto que provoca la IDE en el crecimiento econmico
difiere entre pases y periodos de tiempo. Los resultados en versiones opuestas, pueden
atribuirse a caractersticas propias de los pases que influyen en la relacin entre las dos
variables, y la limitacin de las metodologas utilizadas para captar los efectos individuales de
cada uno de los pases objeto de estudio.

Los resultados confirman la hiptesis formulada por Bhagwati (1994). El volumen y la eficacia de la IDE
vara conforme un pas mantenga polticas de orientacin hacia el exterior o polticas de sustitucin de
importaciones. Los pases que mantienen relaciones comerciales con el exterior consiguen atraer mayores
volmenes de capital extranjero y su utilizacin es ms eficiente que en los pases cuya estrategia se basa
en la sustitucin de importaciones, ya que no se proporcionan incentivos transitorios o artificiales a la
entrada de los flujos extranjeros en mercados libres de distorsiones. Balassa (1978) mantiene una postura
similar.

16

5. Anlisis Emprico.
El objetivo de nuestro anlisis emprico consiste en dilucidar la relacin existente entre la
IDE y el crecimiento econmico en trminos de causalidad, aplicado a un conjunto de pases en
vas de desarrollo, en concreto un grupo de pases representativo pertenecientes al bloque
latinoamericano5. El anlisis de regresin nos permitira realizar interpretaciones en trminos
predictivos, pero nuestro nimo se centrar en la interpretacin causal, por lo que el modelo
clsico de regresin no resulta efectivo en este caso. Con el fin de alcanzar el objetivo
contrastaremos un modelo dinmico con datos de panel (cuya interpretacin nos permite
realizarla en trminos de causalidad). La especificacin bsica del anlisis del impacto de la IDE
en el crecimiento econmico es la siguiente:

it

+ X

it

i( t 1)

it

(1)

donde it es la tasa de crecimiento del P. I. B en trminos reales, it forma parte del trmino
error y representa los efectos individuales (caractersticas propias de cada uno de los pases
objeto de estudio), X ser el la IDE en proporcin al PIB (v. predeterminada) y otra serie de
variables frecuentemente empleadas en ecuaciones de crecimiento (estrictamente exgena) y

las perturbaciones i. i. d., i representa el pas i-simo y t el ao en cuestin.

La ecuacin (1) representa un modelo dinmico de datos de panel cuyos datos se han
obtenido de diferentes fuentes (ver apndice) durante el periodo 1972-1997. Los efectos
individuales pueden interpretarse como la capacidad social (Abramovitz, 1986).
Con el fin de estimar consistentemente el modelo, Anderson y Hsiao (1981) observaron
que si el trmino error no tiene autocorrelacin los instrumentos vlidos que se pueden utilizar
son los retardos de las variables teniendo en cuenta la existencia de variables predeterminadas,
esto es la Cov (xit, is ) 0 para s<t y cero en otro caso. Siguiendo a Arellano y Bover (1990) el
estimador de variables instrumentales ptimo en dos etapas ser el estimador generalizado de
momentos en dos etapas (GMM).

Los pases incluidos en el estudio son Argentina, Bolivia, Brasil, Chile, Colombia, Costa Rica, R.
Dominicana, Ecuador, El Salvador, Guatemala, Honduras, Jamaica, Mjico, Panam, Paraguay, Per,
Uruguay y Venezuela.

17

Se estima la ecuacin en primeras diferencias y los resultados que se obtienen son los
siguientes:

Tabla 1. Ecuacin de Crecimiento Estimada para Pases de Amrica Latina.

Variable dependiente: Tasa de crecimiento del PIB a precios constantes (1972-1997)

Variables explicativas

Coeficiente

Estadstico t

IDE / PIB

0.5436

6.325***

Capital Humano

0.00369

1.836*

Tasa de crecimiento del PIBp/c (t-1)

0.1893

3.362***

Tasa de Inversin

0.9594

7.369***

Inflacin

-0.1354

-2.187**

Dummy 1983

-0.02901

-2.136**

Dummy 1996

-0.00369

-1.863**

N de observaciones

630

Test de Sargan (p valor)

0.734

Test de correlacin serial de segundo orden (m2)

0.164

Notas: Estimacin por variables instrumentales. Software utilizado DPD98 para Gauss de
Arellano y Bond (1998).
*** Significacin al 99%, ** significacin al 95%, * significacin al 90%.
Los resultados indican que la influencia de la IDE en el crecimiento econmico resulta
significativa y positiva. Esto es, el efecto de la recepcin de IDE impulsa el proceso de
crecimiento econmico de un pas creando oportunidades de desarrollo en los pases receptores
de la inversin. En general, se puede admitir que los procesos de inversin fornea han resultado
beneficiosos para la mayora de las economas latinoamericanas, pudiendo rechazar las teoras
estructuralistas que defienden los efectos adversos que provocan la instalacin de
multinacionales en territorios en desarrollo.
El anlisis a medio o largo plazo, apreciando la caractersticas propias de cada pas a
travs de los efectos inobservables, permite obtener estimaciones ms realistas que las

18

realizadas empleando datos de seccin cruzada o anlisis de regresin cuyo interpretacin slo
se puede realizar en trminos predictivos. Es decir, si el anlisis de regresin resultara negativo,
se podra realizar una interpretacin errnea al considerar que una mayor recepcin de flujos de
IDE empeora el crecimiento econmico, cuando lo que ocurre es que el modelo encierra efectos
inobservables importantes, que a su vez estn correlacionados con la decisin de invertir en el
extranjero.
Cabe destacar el efecto del capital humano en la especificacin, cuando la variable se
incluye en la estimacin la significatividad de la IDE mejora al igual que el valor de su
coeficiente. Tal y como Nelson y Phelps (1966), Barro (1991) y Benhabib y Spiegel (1994)
establecen, la capacidad que un pas en desarrollo posee para absorber y canalizar los flujos de
capital extranjero dependen del capital humano. Si un pas posee mayores dotaciones de capital
humano estar ms preparado para incorporar y aplicar la nueva tecnologa y procesos
productivos que incorporan la entrada de flujos de IDE. Sin embargo, la relacin causal entre el
nivel de capital humano y la tasa de crecimiento ha resultado con menor significatividad que
otras variables incluidas en la ecuacin, por otra parte, en concordancia con los obtenidos por
otros autores ( Benhabib y Spiegel, 1994; Islam, 1995) probablemente esto es debido a que la
proxy utilizada no es la ms adecuada.
La importancia de la acumulacin de capital, aproximada por la tasa de inversin se
mantiene en la lnea de otros trabajos como el de Wolff (1991) y Raymond (1993), que viene a
confirmar la necesidad de aumentar la relacin capital-producto para potenciar la tasa de
crecimiento a corto plazo.
La inclusin en la especificacin de otras variables explicativas, inflacin o dummies,
resulta significativa pero no de forma tan relevante como la IDE o la formacin bruta de capital.
La estabilidad macroeconmica se ha aproximado por la variable inflacin y cabe destacar el
impacto negativo que un entorno inestable crea en el crecimiento econmico. Tal y como Fisher
(1992) expresa una inflacin baja y predecible es signo de estabilidad macroeconmia. Otros
desajustes sufridos por estas economas se encuentran reflejados tanto en la significacin
negativa de las dummies que se han incluido en los aos 1986 y 1996 para controlar la crisis de
la deuda y el efecto tequila que sacudi estas naciones.

19

Por ltimo destacar, que los test de autocorrelacin serial muestran la inexistencia de
autocorrelacin y el test de Sargan de validez de instrumentos acepta la eleccin de los mismos
(Arellano y Bond , 1991).
6. Conclusin.
En el caso de los pases en desarrollo y en Amrica Latina en particular, la IDE es
utilizada como vehculo transmisor de tecnologa innovadora, proporcionando una serie de
externalidades que pueden ser aprovechadas por el pas si posee un mnimo de desarrollo para
absorber todas las ventajas de la llegada de capitales extranjeros.
El incremento espectacular de flujos de inversin extranjera hacia Amrica Latina,
salvando las huidas provocadas en Mjico, Brasil y Argentina en la crisis de 1985, se debe en
gran parte al esfuerzo econmico realizado por estos pases para hacer frente a la deuda
exterior y a la creciente inflacin. La relativa estabilidad macroeconmica, alcanzada en los
ltimos aos, ha propiciado este clima de inversin a partir sobre todo de la dcada de los
ochenta. Los esfuerzos realizados han dado sus frutos, y redundan en un mayor crecimiento
econmico.
Podemos concluir estableciendo la positiva influencia de la IDE en la tasa de crecimiento
del PIB real en trminos per cpita siempre que exista un mnimo nivel de desarrollo para
posibilitar la correcta absorcin de los nuevos recursos puestos al alcance de las economas en
desarrollo. La IDE acta, en definitiva, como instrumento de financiacin al desarrollo.
Quisiera terminar recogiendo las palabras de Romer (1993):
Las naciones son pobres porque carecen de objetos de valor como industria, carreteras
y materias primas, por aadidura sus habitantes no tienen acceso a las ideas y el conocimiento
que habitualmente se utilizan en las naciones ms desarrolladas para generar valor aadido.
Segn Romer (1993) los habitantes de pases ms pobres de la tierra se pueden
beneficiar enormemente del conocimiento que poseen los pases industrializados si les
proporcionan un incentivo para compartir su conocimiento con ellos. Pero entonces surge la
pregunta, si el potencial para alcanzar el tan preciado desarrollo econmico parece sencillo de
conseguir, Por qu la pobreza es todava tan comn?

20

Parte de la respuesta se debe a la falta de acierto en la poltica econmica que se

instrumenta en algunos pases. Si el gobierno no proporciona elementos que garanticen la
existencia de una adecuado marco institucional -sistema financiero eficiente, infraestructura
adecuada, cumplimiento de los derechos de propiedad o los derechos civiles incluso los ms
bsicos- no resultar sorprendente que los posibles beneficios se conviertan en prdidas. Los
economistas tenemos poco que decir al respecto excepto impedirlo en la medida de lo posible.

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8. Apndice.
Cuadro 3. Datos y Descripcin de las variables.
VARIABLES (dlares)
1- PIB Inicial.
2- PIBp/c Real en dlares constantes de 1985.

FUENTES
Summers y Heston (versin 5.6).
Summers y Heston (versin 5.6) y datos
perdidos procedentes del PIBp/c de 1985 (Global
Deverlopment Finance & World Development
Indicators).

3- PIBp/c Nominal.

World Tables (1995) y Global Deverlopment

Finance & World Development Indicators.

4- Inversin Real como % del PIB (precios de

1985)
5- Inversin Directa Extranjera.

International Financial Statistics (International

Monetary Fund).
International Financial Statistics (International
Monetary Fund).

6- Inflacin

Global Deverlopment Finance & World

Development Indicators.

7- Stock de Capital Humano.

World Tables (1995) y Global Deverlopment

Finance & World Development Indicators.

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