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TIR:

no es nada ms ni nada menos, que la tasa de rentabilidad promedio anual que el pr


oyecto paga a los inversionistas por invertir sus fondos all. Esa tasa de rentabi
lidad, se debe comparar contra lo que se deseaba
ganar como mnimo: el WACC si se utiliza el FCL, o el COK si es el FCA.
COMO CONSTRUIR UN FLUJO DE CAJA:
flujo de caja de un proyecto, no es nada ms que la suma algebraica de tres flujos
: el flujo de caja de la inversin, el flujo de caja de la operacin y el flujo de c
aja de
liquidacin. El primero comprende el dinero gastado en activos fijos (terrenos, ed
ificaciones, maquinaria y equipo, vehculos, etc.), intangibles (permisos, patente
s, intereses pre-operativos, etc.)
y capital de trabajo; el segundo, detalla los ingresos y egresos en efectivo que
se producen durante el tiempo en los que el proyecto entrega bienes o servicios
; en tanto que el tercero, recoge las entradas en efectivo que se generan
cuando el proyecto termina y se liquida, esto es, cuando se venden los activos
fijos y se recupera el capital de trabajo invertido.
El ao 0, es el momento actual donde se tomar la decisin de invertir o no en el proy
ecto. El lapso que va del ao 1 al ao n, representa la vida til del proyecto (o sea
el tiempo en el que producir bienes y servicios) y al ao n+1,
se le denomina ao de liquidacin (aunque en la prctica, muchos incluyen el ao de liqu
idacin dentro del ltimo ao de vida til del proyecto). Por otro lado, en el ao 0 siemp
re habr una salida de efectivo (y de ah el signo (-)),
entre el ao 1 y el ao n, los flujos pueden ser positivos (el proyecto tiene ms ingr
esos que egresos) o negativos (el proyecto tiene ms egresos que ingresos) y en el
ao de liquidacin (ao n+1) habr una entrada de
efectivo producto de la venta de los activos fijos
Es importante notar que, a pesar que muchos textos llaman al ao 0, el ao de la inv
ersin, en realidad las inversiones del proyecto pueden producirse entre ese ao y e
l ao n-1
MOTODOLOGIA PARA CONSTRUIR UN FLUJO DE CAJA DE UN PROYECTO:
La construccin del flujo de caja libre (FCL o si quiere sofisticarse Free Cashflow )
sigue cualquiera de estas tres metodologas:
Alternativa 1: Mtodo directo. Lo que implica armar el FCL lnea por lnea (ingresos,
egresos operativos, impuestos, inversiones, etc.)
Alternativa 2: Mtodo indirecto, tambin conocido como el mtodo del NOPAT, las siglas
en ingls de utilidad operativa despus de impuestos (Ut. Operativa * (1 Tax)).
Alternativa 3: Mtodo del EBITDA (o menos elegantemente, en castellano: la utilida
d operativa + la depreciacin y la amortizacin de intangibles).
FLUJO DE CAJA DE LIQUIDACION
Hablemos ahora del FC de liquidacin. Si existe, es porque hay un perodo de liquida
cin del proyecto. En teora, la liquidacin se da en el ao n+1, es decir, un ao despus d
el ltimo ao de vida del proyecto. Sin embargo, en la prctica, muchos evaluadores lo
incluyen dentro del ltimo ao de vida (es decir en el perodo n).
PORQUE SE LIQUIDA UN PROYECTO?
Simple, se liquida porque luego de su vida til, los activos fijos ya no nos sirve
n y, por lo tanto, debemos venderlos (casi siempre al valor en libros) y, de est
a manera, tambin se recupera el total de capital de trabajo invertido en el proye

cto.
FLUJO DE CAJA DEL ACCIONISTA
El Flujo de Caja Libre (FCL) es lo que entrega el proyecto en efectivo a los que
lo financiaron, no importando cmo estos se lo repartan. Es como si el proyecto
acudiera a bancos y accionistas y les dijese inviertan en m S/.100 y yo les entreg
ar S/. 20 en efectivo durante x aos .

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