La balanza de pagos es un registro de todas las transacciones monetarias producidas

entre un pas y el resto del mundo en un determinado periodo.1 Estas transacciones

pueden incluir pagos por las exportaciones e importaciones del pas de bienes, servicios,
capital financiero y transferencias financieras. La balanza de pagos contabiliza de
manera resumida las transacciones internacionales para un perodo especfico,
normalmente un ao, y se prepara en una sola divisa, tpicamente la divisa domstica
del pas concernido. Las fuentes de fondos para un pas, como las exportaciones o los
ingresos por prstamos e inversiones, se registran en datos positivos. La utilizacin de
fondos, como las importaciones o la inversin en pases extranjeros, se registran como
datos negativos.
Cuando todos los componentes de la balanza de pagos se incluyen, el total debe sumar
cero, sin posibilidad de que exista un supervit o dficit. Por ejemplo, si un pas est
importando ms de lo que exporta, su balanza comercial estar en dficit, pero la falta
de fondos en esta cuenta ser contrarrestada por otras vas, como los fondos obtenidos a
travs de la inversin extranjera, la disminucin de las reservas del banco central o la
obtencin de prstamos de otros pases.
Si bien la cuenta de la balanza de pagos general siempre tiene que estar en equilibrio
cuando todos los tipos de pagos son incluidos, es posible que existan desequilibrios en
las cuentas individuales que forman la balanza de pagos, como la cuenta corriente, la
cuenta de capital o la financiera excluyendo la cuenta de la variacin de reservas del
banco central, o la suma de las tres. Un desequilibrio en la ltima suma puede resultar
en un pas superavitario que acumule riqueza, mientras que una nacin deficitaria puede
devenir progresivamente endeudada. El trmino "balance de pagos" a menudo se refiere
a esta suma: se dice que existe supervit de la balanza de pagos (equivalentemente, la
balanza de pagos es positiva) por un determinado importe si las fuentes de fondos
(como las exportaciones de bienes y bonos vendidos) exceden el uso de esos fondos
(como el pago por bienes importados y el pago por la compra de bonos extranjeros) por
ese importe. Se dice que hay un dficit de la balanza de pagos (la balanza de pagos es
negativa) si ocurre el fenmeno inverso.
En un sistema de tipo de cambio fijo, el banco central acomoda esos flujos mediante la
compra de cualquier flujo de fondos que entra en el pas o a travs de la provisin de
fondos en divisa extranjera en los mercados de divisas, de modo que haga coincidir
cualquier salida de capitales al exterior, previniendo as que los flujos de fondos puedan
afectar al tipo de cambio entre la divisa del pas y otras divisas. As, el cambio neto
anual en las reservas de divisas extranjeras del banco central se denomina en ocasiones
supervit o dficit de balanza de pagos. Existen alternativas a los sistemas de tipo de
cambio fijo, como un rgimen de gestin flotante donde se permiten ciertos cambios en
los tipos de cambio, o en el otro extremo un sistema de cambio flotante puro (tambin
conocido como tipo de cambio puramente flexible). Con un sistema de cambio flotante
puro, el banco central no tiene necesidad de intervenir para proteger o devaluar su

divisa, permitiendo que su tipo sea fijado por el mercado, y las reservas de divisas del
banco central no se alteran.

Estructura de la balanza de pagos

La balanza de pagos (BP) se estructura en cuatro subdivisiones:

Cuenta corriente.

Cuenta de capital.

Cuenta financiera.

Cuenta de errores y omisiones.

Cuenta corriente
Artculo principal: Cuenta corriente

La balanza por cuenta corriente registra los cobros y pagos procedentes del comercio de
bienes y servicios y las rentas en forma de beneficios, intereses y dividendos obtenidos
del capital invertido en otro pas. La compraventa de bienes se registrar en la balanza
comercial, los servicios en la balanza de servicios, los beneficios en la balanza de rentas
y las transferencias de dinero en la balanza de transferencias.
La balanza por cuenta corriente estar dividida en dos secciones. La primera es
conocida como balanza visible y la compone ntegramente la balanza comercial. La
segunda seccin se llama balanza invisible y est compuesta por la balanza de servicios,
rentas y por la balanza de transferencias.
Cuenta de bienes y servicios
De acuerdo al VI Manual de la Balanza de Pagos y Posicin de Inversin Internacional
del FMI, la balanza de bienes y la de servicios, anteriormente separadas, pasan a
agruparse en una cuenta denominada "cuenta de bienes y servicios", con dos
subcuentas, una para cada transaccin.
La cuenta de bienes, tambin llamada balanza comercial o de mercancas, utiliza
como fuente de informacin bsica los datos recogidos por el Departamento de Aduanas
de la Agencia Tributaria. En ella se registran los pagos y cobros procedentes de las
importaciones y exportaciones de bienes tangibles, como pueden ser los automviles, la
vestimenta o la alimentacin.
Un dato a tener en cuenta es que las importaciones y exportaciones en la balanza de
pagos tienen que aparecer con valoracin FOB para la exportacin y CIF para la
importacin, que es como las elaboran las aduanas. Los precios FOB (Free On Board)
se diferencian de los precios CIF (Cost, Insurance and Freight) en que estos ltimos
incluyen el flete y los seguros. Al elaborar la balanza de pagos, los fletes y los seguros
tienen que ser contabilizados como servicios y no como mercancas.

La cuenta de servicios recoger todos los ingresos y pagos derivados de la

compraventa de servicios prestados entre los residentes de un pas y los residentes de
otro, siempre que no sean factores de produccin (trabajo y capital) ya que estos ltimos
forman parte de las rentas. Los servicios son:

Turismo y viajes, que recoge los servicios y los bienes adquiridos en una
economa por viajeros, por tanto no slo engloba la prestacin de servicios, sino
que tambin recoge las mercancas consumidas como mayor importe del
apartado, se considera que dichos productos, a pesar de no ser enviados a otro
pas, son consumidos por los residentes extranjeros que vienen a visitar un pas.
Como resulta imposible a veces determinar que es una venta de producto y que
es una prestacin de servicios, siempre se engloba todo esto dentro de la partida
de servicios.

Transportes, en el que se incluyen tanto los cobros como los pagos realizados en
concepto de fletes como cualquier otro gasto de transporte (por ejemplo los
seguros). Es una partida importante, dado que muchos pases se dedican a
transportar mercancas entre terceros.

Comunicaciones, recoge los servicios postales, correo electrnico, etc.

Construccin.

Seguros, se estima por la diferencia entre los ingresos por primas y los pagos de
indemnizaciones.

Servicios financieros, comprende los servicios de intermediacin financiera, que

entre otros incluye las comisiones de obtencin y colocacin de fondos,
transferencias, pago, cambio de moneda, etc.

Servicios informticos y de informacin, como son los de asesora y

configuracin de equipos informticos, reparacin de los mismos, servicios de
desarrollo de software, agencias de noticias, reportajes, crnicas de prensa, etc.

Servicios prestados a las empresas, tales como servicios comerciales y leasing

operativo

Servicios personales, culturales y recreativos

Servicios gubernamentales, que comprende los cobros y pagos relacionados con

embajadas, consulados, representaciones de organismos internacionales,
unidades militares, etc.

Royalties y rentas de la propiedad inmaterial.

Cuenta de rentas primarias

La cuenta de rentas primarias, o balanza de servicios factorial, o renta de factores,
recoge los ingresos y pagos registrados en un pas, en concepto de intereses, dividendos

o beneficios generados por los factores de produccin (trabajo y capital), o lo que es lo

mismo, de inversiones realizadas por los residentes de un pas en el resto del mundo o
por los no residentes en el propio pas.
Los ingresos son las rentas recibidas por los poseedores de los factores de produccin
que son residentes y estn invertidos en el extranjero, mientras que los pagos son las
rentas que entregamos a los no residentes poseedores de los factores de produccin y
que estn invertidos en nuestro pas. Las rentas del trabajo recogen la remuneracin de
trabajadores transfronterizos ya sean estacionales o temporales.
Cuenta de rentas secundarias
En la cuenta de rentas secundarias (anteriormente, "de transferencias corrientes"), se
registrarn las transacciones sin contrapartida recibidas o pagadas al exterior. Estas
transferencias son normalmente de tipo donativo o premio y pueden ser tanto pblicas
(ej: donaciones entre gobiernos) o privadas (ejempl: remesas que los emigrantes envan
a sus pases de origen)
La principal problemtica que presenta la cuenta de rentas secundarias, es que a veces
resulta complicado determinar qu transferencias forman parte de esta cuenta corriente
y cules son parte de la cuenta de capital. Se considerarn transferencias de cuenta
corriente las remesas de los emigrantes, los impuestos, las donaciones, premios
artsticos, premios cientficos, premios de juegos de azar y la ayuda internacional
transferida en forma de donacin.

Cuenta de capital
Artculo principal: Cuenta de capital

La segunda divisin principal de la balanza de pagos es la cuenta de capital. En sta se

recogen las transferencias de capital y la adquisicin de activos no financieros no
producidos (terrenos y recursos del subsuelo). Las transferencias de capital engloban
todas aquellas transferencias que tienen como finalidad la financiacin de un bien de
inversin, entre ellas se incluyen las recibidas de organismos internacionales con el fin
de construir infraestructuras.

Cuenta financiera
Registra la variacin de los activos y pasivos financieros con el exterior. Por tanto
recoge los flujos financieros entre los residentes de un pas y el resto del mundo. Las
diferentes rbricas de la cuenta financiera recogen la variacin neta de los activos y
pasivos correspondientes.

Inversiones directas.

Inversiones en cartera.

Otras inversiones.

Instrumentos financieros derivados.

Variacin de activos de reserva.

Cuenta de errores y omisiones

La cuenta de errores y omisiones abarca lo que se conoce como el capital no
determinado, es un ajuste por la discrepancia estadstica de todas las dems cuentas de
la balanza de pagos.
El sistema de anotacin de la balanza de pagos es de partida doble, es decir, cada
anotacin tiene su contrapartida, por lo que si la informacin estadstica es correcta el
saldo es cero, en la prctica no es as, por lo que, debido a las deficiencias en los
sistemas de informacin, resulta necesario utilizar esta partida para corregir las
diferencias. Este rengln de la balanza de pagos establece las correcciones para
determinar el saldo ajustado.
Compartir

Sistemas internacionales de compensacin

Corresponden a mecanismos de compensacin de pagos y apoyo financiero dentro de
los procesos de integracin regional. Una rama de los acuerdos internacionales de pagos
que se caracteriza por ir en bsqueda de un sistema de pagos intrarregional eficiente y
permitir la movilizacin de crdito para brindar liquidez a los pases con saldos
negativos en la balanza de pagos. Su utilizacin permite mejorar la integracin
econmica entre pases que no cuentan con monedas de aceptacin generalizada en el
mercado internacional y que adems enfrentan dificultades para obtener divisas.
En Amrica Latina, la puesta en prctica de mecanismos de compensacin y crdito se
justific por la necesidad de disminuir los problemas de balanza de pagos, aumentar el
comercio y las inversiones, reducir la volatilidad externa de las economas, minimizar
los costos de las transacciones y eliminar la dependencia de monedas extranjeras.
A principios de la dcada de 1960 se pone en prctica en la regin los primeros sistemas
internacionales de compensacin, destacando: 1) la Cmara de Compensacin
Centroamericana (1961), propuesta del Mercado Comn Centroamericano; 2) el
Sistema de Pagos de la Aladi (1965); 3) el Sistema Compensatorio Multilateral de Pagos
del Caribe (1977), mecanismo de la Comunidad del Caribe; 4) el Fondo
Latinoamericano de Reservas y el Peso Andino (1991); 5) el Sistema de Pagos en
Moneda Local (2008), establecido entre Argentina y Brasil; y 6) el Sistema Unitario de
Compensacin Regional de Pagos (2008), propuesto por los pases de la ALBA.
Debido a los problemas cambiarios entre los pases y el desarrollo de la crisis financiera
internacional, en 1983 se origin la suspensin del sistema centroamericano y en 1993
se produce el cierre del mecanismo de compensacin del Caribe.
Los sistemas de compensacin vigentes en la actualidad se caracterizan por: a) la
multilateralizacin de crditos bilaterales, dada la estructura de comercio y la movilidad
de capital dentro del grupo de pases integrados, se esperan mejores resultados si una

proporcin grande de transacciones entre pases puede ser compensada

multilateralmente; b) crdito de balanza de pagos, para evitar que algn pas limite su
liberalizacin comercial por temor a problemas de balanza de pagos; c) uniones de
pagos y barreras monetarias al comercio, para garantizar el ahorro de divisas; y d)
unidad de cuenta y medio de pago limitado, para permitir la valoracin de los pagos a
travs de una medida comn y el traspaso de fondos slo entre los agentes econmicos
participantes del mecanismo.
El mercado de divisas cumple dos funciones principales, la primera es convertir la
moneda de un pas en la moneda de otro; la segunda es la de ofrecer un poco de
seguridad contra el riesgo cambiario que consiste en la proteccin a ciertos
movimientos impredecibles en el tipo de cambio.
Cada pas tiene una moneda en la que fija el precio de los bienes y servicios, cuando una
persona natural o jurdica cambia una moneda por otra, participa en el mercado
cambiario. Adems, con el tipo de cambio se comparan los precios relativos de bienes y
servicios en distintos pases.
El mercado cambiario tambin sirve para que las empresas internacionales realicen
pagos a compaas extranjeras en otras monedas, para que stas puedan invertir sus
excedentes de efectivo a corto plazo en mercados de dinero y para que se realice
especulacin de divisas que consiste en el movimiento a corto plazo de fondos de una
moneda a otra, con la esperanza de obtener una utilidad de los movimientos del tipo de
cambio.
La segunda funcin del mercado cambiario es la de proveer seguridad ante los riesgos
cambiarios, que son la posibilidad que las fluctuaciones imprevistas del tipo de cambio
tengan consecuencias adversas para una empresa.
Cuando dos partes aceptan cambiar moneda y cierran el trato de inmediato, se dice que
la transaccin es un tipo de cambio spot; ste es la tasa a la que una casa de cambio
convierte una moneda por otra cierto da.
El tipo de cambio spot vara diariamente, aunque su variacin es ligera en periodos tan
breves. Adems, el valor de la moneda se determina por la interaccin de la demanda y
la oferta de esa moneda, respecto a la demanda y la oferta de otras divisas.
Cuando dos partes acuerdan cambiar monedas y ejecutar un trato en cierta fecha futura
se realiza un cambio a futuro; los tipos de cambio que rigen en las transacciones a futuro
se denominan tipos de cambio forward que se cotizan a 30, 90 y 180 das. Cuando una
empresa firma un contrato de tipo forward se asegura contra la posibilidad de que los
movimientos cambiarios afecten la rentabilidad de una transaccin cuando se concrete,
por lo tanto se aseguran contra el riesgo.
Las divisas swaps son la compra y venta simultnea de cierta divisa con el valor de dos
fechas. Los swaps se cambian entre empresas internacionales y sus bancos, entre bancos
y entre gobiernos, cuando es deseable cambiar una moneda por otra durante cierto
tiempo sin incurrir en riesgos cambiarios. Una clase comn se swap es la de tipo spot
por tipo forward.

El mercado de divisas es una red mundial de bancos, corredores y casas de cambio

conectada a travs de sistemas electrnicos de comunicacin. Cuando las empresas
desean convertir divisas, acuden a sus bancos en lugar de ir directamente al mercado;
ste crece a un ritmo acelerado como consecuencia del aumento general del volumen
del comercio y de las inversiones internacionales.
Los centros cambiarios ms importantes del mundo son: Londres con el 31% del total
de las actividades, Nueva York con el 19%, Tokio con el 8% y Singapur con el 5%. Los
principales centros secundarios son Zurich, Francfort, Paris, Hong Kong y Sidney.
El mercado cambiario tiene varias caractersticas que lo destacan, la primera es que
nunca duerme, la segunda es que est integrado con varios centros comerciales que
significa que no hay una diferencia importante entre los tipos de cambio cotizados en
ellos, y la tercera, es que el dlar estadounidense desempea una importante funcin ya
que la mayora de las transacciones tienen de un lado al dlar.
Los tipos de cambio se determinan por la demanda y la oferta de una moneda en
relacin con la demanda y la oferta de otra. Al entender cmo se determinan los tipos de
cambio, se pueden pronosticar sus movimientos. Como las variaciones a futuro de los
tipos de cambio influyen en las oportunidades de exportacin, la rentabilidad de los
tratos internacionales de comercio e inversin, y la competitividad en el precio de las
importaciones, es informacin valiosa para una empresa multinacional.
Generalmente, las teoras econmicas de los movimientos del tipo de cambio
concuerdan en que existen tres factores significativos en los movimientos futuros de una
moneda: la inflacin de un pas, las tasas de inters y la psicologa del mercado.
Para entender la relacin entre los precios y los movimientos del tipo de cambio, se
debe explicar la ley del precio nico, que afirma que en los mercados competitivos sin
costos de transporte ni barreras al comercio, los productos idnticos vendidos en pases
distintos deben ofrecerse al mismo precio si ste se expresa en la misma moneda.
Si la ley del precio nico fuera vlida para todos los bienes y servicios, podra calcularse
el tipo de cambio de la paridad del poder adquisitivo (PPA) de cualquier grupo de
precios. La PPA permite comparar los precios de los productos idnticos en monedas
diferentes para determinar el tipo de cambio real en mercados eficientes.
Cuando se puede predecir cul ser la tasa de inflacin de un pas, tambin se puede
pronosticar cunto variar el valor de una moneda en relacin con otras monedas, es
decir, tu tipo de cambio.
El ritmo de aumento del circulante de un pas determina su tasa de inflacin futura; por
consiguiente, al tomar la informacin sobre el aumento o disminucin del dinero en
circulacin en manos del pblico se pueden pronosticar las variaciones en el tipo de
cambio de la moneda.
La inflacin es un fenmeno monetario que ocurre cuando la cantidad de dinero en
circulacin aumenta ms rpido que las existencias de bienes y servicios; es decir,
cuando la oferta de dinero es mayor a la produccin.

Un aumento gubernamental del circulante es equivalente a darle ms dinero a las

personas porque con ese aumento, es ms fcil para los bancos comerciales pedir
prstamos al gobierno, y ms fcil para las empresas y particulares, pedir prstamos a
los bancos. Este aumento del crdito incrementa la demanda de bienes y servicios, al no
aumentar la produccin, se produce inflacin.
La teora de la PPA dice que un pas con una tasa de inflacin elevada ver devaluarse
su tipo de cambio. Otra forma de explicarlo es mediante el incremento relativo de la
oferta de la moneda del pas, sta se devaluar en el mercado de divisas frente a las otras
monedas que tengan un incremento ms lento del circulante.
Existen varios estudios que demuestran una relacin entre la inflacin de los precios de
un pas y el tipo de cambio en el largo plazo, pero no sobre movimientos de corto plazo
de los tipos de cambio (menos de 5 aos).
La teora de la PPA predice mejor las variaciones del tipo de cambio de pases con tasas
de inflacin elevadas y mercados de capitales poco desarrollados. En cambio, es menos
til para predecir los movimientos del tipo de cambio entre monedas de naciones
industrializadas con diferenciales pequeos en las tasas de inflacin.
La incapacidad de esta teora para encontrar una relacin slida entre las tasas de
inflacin y las variaciones del tipo de cambio se denomina el acertijo de la paridad del
poder adquisitivo, varios factores influyen a esto: en la teora se ignoran los costos de
transporte y las barreras comerciales, muchas naciones estn dominadas por un nmero
determinado de empresas internacionales con suficiente poder en el mercado para
ejercer alguna influencia sobre los precios, controlar los canales de distribucin y
diferenciar sus ofertas de productos entre pases, por ltimo, los gobiernos tambin
intervienen en el mercado de divisas para influir en el valor de su moneda.
La proposicin econmica dice que las tasa de inters son un reflejo de las expectativas
sobre las posibles tasas futuras de inflacin. En pases donde se espera que la inflacin
sea elevada, las tasas de inters tambin son elevadas, porque los inversionistas quieren
una compensacin por el declive del valor de su dinero.
El efecto de Fisher afirma que la tasa de inters nominal de un pas (i) es la suma de la
tasa de inters real que se solicita, (r), y la tasa de inflacin esperada durante el tiempo
que se prestan los fondos (p). Como predice el efecto Fisher, existe una estrecha
relacin entre las tasas de inflacin y las tasas de inters.
Si los inversionistas tuvieran la libertad de transferir capitales entre pases, las tasas
reales de inters seran las mismas en todos los pases. Como se explic anteriormente,
en la teora de la PPA hay un vnculo entre inflacin y tipo de cambio, y como las tasas
de inters reflejan las expectativas sobre la inflacin, se deduce que debe existir tambin
un vnculo entre las tasas de inters y el tipo de cambio.
Este vnculo se conoce como el efecto internacional de Fisher (EIF), que afirma que en
dos pases cualquiera, el tipo de cambio de referencia vara en la misma magnitud pero
direccin opuesta a la diferencia de las tasas nominales de inters entre dichos pases.
En el largo plazo parece haber una relacin directa entre los diferenciales de las tasas de

inters y las variaciones subsiguientes en los tipos de cambio de referencia, pero en el

corto plazo se presentan muchas desviaciones.
Las pruebas empricas indican que ni la teora de la PPA ni el efecto internacional de
Fisher son buenos para predecir las variaciones de corto plazo de los tipos de cambio.
Un motivo que s lo hace es el efecto de la psicologa de los inversionistas durante esas
variaciones de corto plazo.
En los estudios realizados durante los ltimos 10 aos, se revela que varios factores
psicolgicos cumplen una funcin importante para determinar las expectativas de los
participantes del mercado, as como los probables tipos de cambio futuros. Adems, las
expectativas cada vez ms se vuelven realidad y se cumplen.
De acuerdo con dichos estudios, la psicologa de los inversionistas y los efectos
populares de la manada (los corredores se mueven en la misma direccin y al mismo
tiempo), cumplen una funcin importante en la determinacin de los movimientos de
corto plazo del tipo de cambio.
Pronstico del tipo de cambio
Existen dos corrientes utilizadas para realizar pronsticos del tipo de cambio: la
corriente del mercado eficiente que afirma que los tipos de cambio forward son el mejor
pronstico del tipo de cambio spot y, por lo tanto, invertir en servicios especializados es
un desperdicio de dinero.
La otra corriente es la escuela del mercado ineficiente, que afirma que las empresas
pueden mejorar su clculo del tipo de cambio futuro (segn el tipo de cambio forward)
en los mercados de divisas si invierten en servicios de pronstico especializados.
Para muchos economistas, el mercado de divisas es eficiente al establecer los tipos de
cambio, un mercado eficiente es aquel en el que los precios reflejan toda la informacin
pblica disponible. Por lo tanto, si los mercados son eficientes, los tipos de cambio
forward son medios financiables de prediccin de los tipos de cambio spot, lo que
sustenta que las inexactitudes sern aleatorias.
Otra corriente de economistas cita pruebas en contra de la hiptesis del mercado
eficiente, y piensan que el mercado de divisas es ineficiente. Un mercado ineficiente es
aquel en que los precios no reflejan toda la informacin disponible; por lo tanto, en un
mercado ineficiente, los tipos de cambio forward no sern los mejores medios de
prediccin del tipo de cambio spot.
Para realizar pronsticos especializados debe realizarse un anlisis fundamental basado
en complejos modelos economtricos para predecir los movimientos de los tipos de
cambio. Las variables de estos modelos son la inflacin, las tasas de inters y el
aumento del circulante.
Otra forma de realizar los pronsticos es mediante el anlisis tcnico, que toma datos de
precios y volmenes para determinar tendencias histricas, que espera se prolonguen en
el futuro; este modelo no considera los factores econmicos fundamentales, slo se basa

en la premisa de que en el mercado hay tendencias y movimientos analizables, y que los

movimientos y tendencias anteriores sirven para predecir los futuros.

Anlisis Fundamental "Modelo de la Balanza de Pagos"

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Este modelo sostiene que un tipo de cambio debe estar en su nivel de equilibrio - la tasa
que produce un saldo de cuenta corriente estable. Una nacin con un dficit comercial
experimentar una reduccin de sus reservas de divisas, lo cual en ltima instancia
disminuye (deprecia) el valor de su moneda. Una moneda ms barata hace que los
bienes de la nacin (exportaciones) sean ms accesibles en el mercado mundial, al
mismo tiempo que encarece las importaciones. Despus de un perodo intermedio, se
fuerza la disminucin de las importaciones y las exportaciones aumentan, estabilizando
de esa forma la balanza comercial y la moneda hacia el equilibrio.
Al igual que la Paridad del Poder Adquisitivo (PPP), el modelo de la balanza de pagos
se centra en gran medida en los bienes y servicios comerciables, al tiempo que ignora el
creciente rol de los flujos de capital a nivel mundial. En otras palabras, el dinero no slo
se encuentra a la caza de bienes y servicios, sino tambin en mayor medida, se
encuentra tras bienes financieros tales como las acciones y los bonos. Flujos de tales
caractersticas se ubican dentro de la partida cuenta de capital de la balanza de pagos,
saldando de esa forma el dficit en la cuenta corriente. El aumento de los flujos de
capital ha dado origen al Modelo de Mercado de Activos.

Modelo de balanza de pagos

Este modelo sostiene que un tipo de cambio debe estar en el nivel de equilibrio que
produce un balance estable de la cuenta corriente. Una nacin con un dficit
comercial experimentar una reduccin en sus reservas de divisas, lo que en ltima
instancia hace disminuir el valor de su moneda (se deprecia). Al tener una divisa ms
barata hace que los bienes de la nacin (exportaciones) sean ms accesibles en el
mercado mundial, al tiempo que las importaciones se hacen ms caras. Tras un tiempo
en esta tendencia, las importaciones se ven obligadas a bajar y las exportaciones a
aumentar, con lo que se estabiliza la Balanza comercial y la divisa de forma automtica.

Hay que tomar en cuenta que la balanza de pagos es un instrumento

contable, sta se gua por varios principios.
El primero de ellos es que la balanza de pagos siempre cierra o cuadra, ya
que por la diferencia entre entradas y salidas de moneda fuerte o divisas,
se crea una cuenta llamada discrepancia estadstica. El uso de esta cuenta
de ajuste se justifica porque muchas de las partidas de la balanza de pagos
son estimaciones y porque otras resultan mal registradas o desconocidas del

todo. Esta cuenta sin embargo, no puede ser excesivamente alta como
proporcin de la cuenta corriente, pues si as fuera, denotara mediciones
muy inapropiadas y no sera un instrumente confiable para medir las
variaciones en los tipos de cambio o valor internacional de las monedas.
El segundo principio de la balanza de pagos es principio de anotacin por
partida doble: cada transaccin internacional requiere afectar dos cuentas
al mismo tiempo.
El crdito, asociado con el signo (+), se reserva para el registro de las
compras de mercancas y servicios (exportacin de bienes y servicios), y
para el registro de las compras de activos financieros, oro y divisas
(exportacin de capitales), realizados por extranjeros a compaas y
residentes del pas.
El dbito, asociado con el signo (-), se reserva para el registro de las
compras de bienes y servicios (importacin de bienes y servicios), y para el
registro de las compras de activos financieros, oro y divisas (importacin de
capitales), realizados por los residentes de un pas a compaas y residentes
extranjeros.
El dinero ha llegado al estado actual, es decir envilecido, no por el dinero mismo, sino
por el mal uso que a travs del tiempo, se le ha otorgado o dado, y la causa a este mal
uso, est dado en la codicia, vanidad, ostentacin.
Intercambio
Es un acuerdo entre A y B para la transferencias de bienes y servicios (centrar la
atencin sobre estos dos vocablos-conceptos de bienes y servicios, a los que me referir
prrafos mas adelante) de A a cambio de los bienes y servicios de B.
El intercambio se hizo nicamente porque cada una de las partes coloc a los productos
en un nivel diferente en cuanto a sus valores respectivos.
Pero, pinsese en esta profunda desigualdad de oportunidades y de posibilidades, el
desequilibrio existentes, donde este nivel que se expresa est desbalanceado, producto
de la tergiversacin de valores y las necesidades apremiantes de unos respecto a otros
cuyas necesidades las tienes ampliamente cubiertas.
Quiero decir que para poder negociar debieran existir condiciones de igualdad, de
equilibrio que en nuestra realidad no la encontramos.
Ahora, continuando con el tema del INTERCAMBIO directo o trueque, los problemas
esenciales del mismo son la indivisibilidad y la falta de coincidencia en cuanto a las

necesidades. Por esta circunstancia es que nace lo que se denomina INTERCAMBIO

INDIRECTO.
Mediante este sistema (intercambio indirecto) uno vende su producto, no ha cambio de
un bien que precisa directamente, sino a cambio de otro bien (moneda) que a su vez es
vendido a cambio del bien que uno necesita.
Si un bien es utilizado como medio de intercambio, la razn est dada por su mayor
comerciabilidad, es decir, una de las cualidades que posee para ser aceptada por todas
las personas.
Significa, entonces, que la mayor comerciabilidad que un bien presenta, determina y
recibe la denominacin de moneda, Por lo tanto hay que entender que la moneda es una
mercadera. Al considerar aceptable la gente ese determinado bien MONEDA, da la
oportunidad de que todos los bienes y servicios se venden por dinero, y luego ese dinero
se utiliza para comprar otros bienes y servicios que la gente desea adquirir.
Por otro lado, debe tenerse en cuenta, que cuando nos referimos a intercambios de
bienes y servicios, no es otra cosa, nada ms ni nada menos que un intercambio de
servicios, ya que los bienes son vida objetivada, esto es:
TRABAJO=SERVICIO=VIDA=TIEMPO,
dedicado a la creacin de objetos tangibles, tiles para la satisfaccin de necesidades
(conceptos extrados del libro tica Comunitaria, de Enrique Dussel).
Los bienes fsicos (tangibles), se intercambian en trminos de peso, volumen o
superficie (medida). En el mercado, se intercambian asignando a los mismos un precio,
(valor) supuestamente formado a travs de la famosa LEY DE LA OFERTA Y
DEMANDA.
Obsrvese que este valor (precio) que se ha asignado a los bienes tangibles, se trata de
valores intangibles. Es un valor totalmente subjetivo.
POR LO TANTO PREGUNTO Y RESPONDO:
Cual es el valor de los bienes?
El que determina el mercado.
Cual mercado?
El de la realidad
Cual realidad?
La realidad que determinan los intereses, productos de la hegemona (poder)
Cuales intereses? esto es,

Legtimos o mezquinos?
LEGTIMOS: Para la satisfaccin de necesidades bsicas.
MEZQUINOS: Usura, especulacin, prstamo a inters, avaricia, codicia, vanidad,
hedonismo. "No hagas tesoros en la tierra, donde el orn y el holln corroen. Has tesoros
en el cielo, donde ni el holln ni el orn corroen."
Continuando con la idea, expondr algo sumamente obvio.
Todos los bienes fsicos tangibles, se intercambian en trminos de peso, volumen,
superficie (este sera un valor material) 10 kg. de harina a cambio de 20 docenas de
huevo, etc. o un producto manufacturado (zapatos por ejemplo) a cambio de 1, 2 o 3
horas de un profesor de msica. Es as como se obtiene, se forma un precio del producto
o del servicio. Este sera un valor tangible, dado exclusivamente en la medida fsica de
la mercadera.
Pero es fundamental observar, que este valor se representa intangiblemente (valor
subjetivo) en un precio de venta, por ej. 10 kg. de harina, le fijo un valor de venta
(precio) de $ 50.- o como en el caso del Club del Trueque 50 crditos a 20 docenas de
huevos, un valor de venta (precio) de $ 30.- o 30 crditos, etc. etc. etc.
Supuestamente el mercado, a travs de la venerable ley de oferta y demanda, regular
estos valores (precios subjetivos), estableciendo un equilibrio econmico, en donde
ninguna de las partes que intervienen en el intercambio, resulte perjudicada.
En idea (exclusivamente), con el CLUB DEL TRUEQUE,(utopa) se busca
fundamentalmente recuperar o preservar esta equidad a la que me refera en el prrafo
anterior, ya que el concepto de PROSUMIDOR, que el mismo utiliza, intenta asignar su
justo valor de intercambio.
Otro aspecto a tener en cuenta en la moneda como instrumento de cambio, debera
referirse al tiempo en que se consumen los bienes que se adquieren (entiendo que un
bien comprado, no necesariamente significa un bien consumido) para la satisfaccin de
necesidades, lo que lleva que el valor econmico que alguno de estos bienes halla tenido
en el momento de su compra (venta), segn sea el caso, no se agota
inmediatamente, sino todo lo contrario, perdura por algn tiempo (por ej. la compra de
una heladera, un par de zapatos, la reparacin de un vehculo o de una pizza o un
helado)
Esto quiere decir, que aquel productor que fabrica zapatos, o heladera, la insercin en el
mercado de una nueva produccin, no necesariamente generara la emisin de moneda,
hasta tanto los mismos no sean consumidos o no sean vendidos o ( comprados), segn
sea el caso.
Existe en la economa una tcnica auxiliar, llamada CONTABILIDAD, cuyo funcin es
justamente la de registrar fehacientemente los hechos econmicos, producto de las
distintas operaciones de intercambio. Es as como se permitira tener un control exacto
de los recursos, conociendo en cada momento las partidas.

Evidentemente el buen uso que se d a los bienes, ser directamente proporcional a su

duracin (seria un principio de buena economa y porque no ecolgico)
Lo que determina segn mi anlisis, que la emisin de moneda, slo ser posible,
cuando se concreta tangiblemente el intercambio.
Lo he reiterado en muchsimas oportunidades. El TRABAJO es un factor de
produccin, por lo tanto un servicio, que debera aplicarse a las actividades primarias de
la economa. La produccin de bienes fsicos tangibles, tiles a la satisfaccin de
necesidades. Luego el producto de ese trabajo debe comercializarse, a los efectos de
intercambiarlos por otros bienes que necesitaremos.
Es as como surge otro sector en el mbito de la economa. Lo defino como un trabajo
secundario, subordinado al primer factor de produccin, ya que sin ste aquel no
existira.
Este trabajo secundario es la ADMINISTRACIN. Por lo tanto debo ser coherente con
este pensamiento, con el objeto de no entorpecer la TICA COMUNITARIA de Enrique
Dusell, la salida del sistema y liberar al pobre (por el hecho de ser esta mi ocupacin).
Ahora en que sentido debo ser coherente, lograr que la canalizacin de la produc cin
sea lo ms transparente posible, a los efectos de bajar los costos, y que en definitiva el
CONSUMIDOR, que somos todos, pueda satisfacer sus necesidades en otras
condiciones, totalmente distintas a nuestra realidad.
Reitero, porque sostengo que somos cmplices, preocuparse por el reino de Dios,
implica necesariamente hacerse la siguiente pregunta,
Es tico LUCRAR con las necesidades?
Veamos, hay que diferenciar entre el precio de nuestro trabajo y lo que se llama
GANANCIA=LUCRO. Lo primero es legtimo. Por ello Cristo deca amars a Dios o al
dinero. No se pueden servir a dos seores. Entonces que clase de cristianismo se
practica.
Respecto a las tres ltimas preguntas, que formulo al comienzo de este captulo, titulado
la MONEDA, me servir de un ejemplo, relativo a las diferencias de cambio, debido al
control que los gobiernos de turno practican, comparando las monedas unas respecto de
otras.
A este ejemplo debe considerrselo, atendiendo principal y fundamentalmente a las
desigualdades existentes en funcin de las grandes necesidades que se presentan, entre
las economas de los pases que se confrontan en los intercambios.
Tener en cuenta que los costos que intervienen en un proceso productivo, son precios de
otros servicios, producindose un encadenamiento y arrastre en los mismos.

Cuanto cuesta producir, los productos a partir del petrleo, (slo por citar un
bien) en Venezuela. Estados Unidos, Argentina, Irak, etc.?

Los precios se miden, asignando a estos un valor Cual es este valor? la suma de sus
costos? y refirindolos en moneda (la provisin que de ella hacen los gobiernos de turno
al circuito econmico de un pas)

Cual debiera ser esta provisin?

El dficit de las cuentas fiscales, de los gobiernos de turno inciden en los

precios de su economa?

Por supuesto que s inciden, se origina una sucesin de precios de los insumos(costos)
que intervienen en el proceso productivo, llegando a un precio final del producto.
Un gobierno de turno decide devaluar su moneda. La devaluacin de una moneda,
puede darse por la disposicin legal respecto a los tipos de cambio (se llama
intervencionismo), o inflando la moneda emitiendo ms papel inconvertible, no se
mantiene una equivalencia entre el valor de la produccin de bienes fsicos tangibles y
su base monetaria.

Existe alguna razn?

Ciertamente no.
Cada nacin internamente debiera producir un sinceramiento (uno de los valores del
Ser) de sus cuentas, tanto pblicas como privadas. Que sus recursos, provengan de
fuentes genuinas. Una de estas sera el trabajo como factor de produccin, evitando las
actividades improductivas, las que infectan los circuitos econmicos, que deberan ser
transparentes.
Leer ms: http://www.monografias.com/trabajos93/moneda-instrumentocambio/moneda-instrumento-cambio.shtml#ixzz3m0QUjgEf
Mecanismos de compensacin

Ajuste por riesgo: El ajuste por riesgo tiene como objetivo contribuir a
la equidad, mitigar la seleccin de riesgos y balancear los efectos que
pueda tener sobre los incentivos a la eficiencia.
Riesgo compartido: Es un mecanismo complementario que reconoce
la imposibilidad de eliminar los incentivos a la seleccin de riesgos
usando una frmula de ajuste por riesgo.
Es conveniente diferenciar entre variables aceptables (aquellas por
las cuales socialmente es aceptable compensar por riesgos)y no
aceptables (ejemplo: estilo de vida).
Proponemos usarlas todas en la especiacin y estimacin del modelo
estadstico con el objeto de evitar problemas de variables omitidas.
Sin embargo, el ajuste se hace nicamente por las variables
consideradas aceptables (Schokkaert - Van de Voorde (2004)).