FACULDADE ANHANGUERA TABOO DA SERRA SP

ADMINISTRAO

ALUNO -NOELSON OLIVEIRA GOMES - RA 6942009607

ADMINISTRAO FINANCEIRA E ORAMENTRIA

TABOO DA SERRA
SETEMBRO/2015
INTRODUO
A administrao financeira um conjunto de prticas administrativas que
envolvem a anlise e o planejamento das atividades financeiras de uma empresa com o
objetivo de melhorar seus resultados e o lucro. Atravs desta gesto possvel visualizar
a situao atual da empresa bem como planejar seu futuro a curto, mdio e longo prazo.
A rea da administrao financeira e oramentria ocupa-se de todo o processo
de transferncia de fundos entre as organizaes sendo responsvel pelos oramentos,
previses financeiras, administrao de caixa, anlise de crdito e de investimentos,
captao de recursos.

O gestor financeiro precisa estar preparado para administrar os recursos da

empresa de tal forma que o retorno aos acionistas seja suficiente para mant-los como
investidores, alm de preocupar-se com a satisfao de seus clientes, consumidores e
fornecedores internos e externos.

Administrao Financeira e Oramentria

Podemos definir a administrao financeira oramentria como a arte e ou
cincia de administrar fundos de investimentos com o intuito de maximizar o valor da
riqueza para todos os interessados da cadeia.
A administrao financeira e oramentria est presente em todos os setores
funcionais da empresa onde possvel observar e corrigir gastos desnecessrios por
setor, neste caso possvel avaliar isoladamente um departamento em questo e aps o
todo. Possui ainda as principais funes abaixo tambm de forma isolada e maximizada:

 Analisar, planejamento e controle financeiro;

Tomada de decises de investimentos;
Tomada de decises de financiamentos;
Para efetuar as anlises acima so utilizados alguns demonstrativos onde estaro
descritas as realidades do processo:

Demonstrao do Resultado do Exerccio

Fluxo de Caixa
Balano Patrimonial
O fluxo de caixa um dos principais demonstrativos financeiros por mostrar as
entradas e sadas dirias que o setor ou o macro da empresa est gerando. Em cada
modelo de negcio a abordagem da administrao financeira pode ser diferente, isso
depender dos objetivos e da amplitude de retorno que se deseja alcanar. Mesmo com
esta diferena a administrao destes dois pontos na empresa de extrema importncia
para o bom funcionamento da mesma.
Define-se Administrao financeira como sendo um conjunto de aes e
procedimentos administrativos que envolvem o planejamento, a anlise e o controle das
atividades financeiras da empresa.
Tem como objetivo geral a maximizao dos lucros e como bsicos tem como
manter a empresa em permanente situao de liquidez, obter novos recursos para planos
de expanso e segurar o necessrio equilbrio entre os objetivos de lucro e os de liquidez
financeira.
Para isso se faz necessrio um bom planejamento financeiro, que o que trata o
assunto abaixo. Mas antes disso vale lembrar que, uma correta administrao financeira
permite que se visualize a atual situao da empresa. Registros adequados permitem
anlises e colaboram com o planejamento para otimizar resultados
Risco x Retorno Esperado X Tempo
Resolvendo a questo:
Um investidor decide que a taxa de desconto a ser aplicada a uma ao de
6%; outra ao, com os dobros dos riscos, ter uma taxa de desconto de 12%.

Determinado o nvel de risco, realizar o ajuste dos retornos futuros.

Taxa de 6%
PERODO
VPJUROS%VF=VP(1+R) VF TAXA DE JUROS
3 R$100.000,00 6% 100.000(1+0,06) 119.101,60 19.101,60

Taxa de 12%
PERODO VP JUROS% VF=VP(1+R) VF TAXA DE JUROS
3 R$ 100.000,00 12% 100.000(1+0,12) 140.492,80 40.492,80
De acordo com a tabela a maior taxa de desconto, aquela que a data de resgate
posterior, ou seja, quanto menor o risco, menor a taxa de desconto, caso as taxas
gerais do mercado subirem, as taxas de retorno tambm devem subir.
O valor presente possibilita que a empresa possa comparar a lucratividade de
vrios projetos ou diversos investimentos durante um perodo de vrios anos.
Para ajustar o risco necessrio calcular o valor presente, determinar a taxa de
desconto, considerando quanto risco est associado a cada projeto.
O risco de aplicar o montante na segunda opo maior, porm trar maior
retorno caso tudo corra como esperado. A escolha por um ou outro investimento vai
depender do negcio e do retorno que se deseja alcanar.
A escolha por um ou outro investimento vai depender do negcio e do retorno
que se deseja alcanar.
"Risco e retorno so a base sobre a qual se tomam decises racionais e
inteligentes sobre investimentos".
Quando o risco do investimento menor ou de confiana, ou seja, o capital que
irei investir em algum tipo de aes, negcio ou produto tem um mercado garantido, ou
grande procura, o retorno menor, pois o nmero de investidores maior, e pelo retorno
ser geralmente a curto prazo. O que de certa forma "seduz" os pequenos investidores.
Por outro lado preciso analisar se apesar do menor risco, vantagem tirar um
capital do banco onde est seguro e com certeza ganhando uma pequena taxa de juros, e

investir em algo que no der certo ou lhe traga retorno.

Quando o risco do investimento maior, ele se torna mais voltil, ou seja o
mercado est em constante mudana, algo que agora vivel investir, mais talvez daqui
a pouco tempo no seja mais, e talvez o capital investido no seja recuperado.
Para um investimento de maior risco, um investidor inteligente e com
experincia exige um retorno maior, pois um investimento de maior risco geralmente o
retorno a longo prazo.
O investimento de risco tem um exemplo muito usado para explicar de forma
simples e que todos possam entender:
como apostar em corrida de cavalo, totalmente incerto voc pode investir um
capital parado ou que esteja ganhando juros muito baixos, mais garantido, como nas
cadernetas de poupana, e ganhar um grande retorno em capital ou seu cavalo no
ganhar a corrida e o apostador, no caso investidor perder tudo.
como a bolsa de valores, para ganhar mais preciso estar preparado para
assumir a risco, de mais cedo ou mais tarde perder tudo. por isso que na hora de fazer
um investimento preciso analisar com calma todos os riscos envolvidos no mercado
no s em novos mercados mas tambm, que o investimento seja em algum negcio
familiar e parece de confiana.

De acordo com este grfico, podemos perceber que a aplicao mais rentvel e a
de menor risco a da empresa Eletropaulo que apresentou um ndice de 17 %,
comparando-se ao CDB que apresentou um ndice baixo, de 4 %.
Comparao de dois investimentos
Empresa A: Retorno de 2,00 com taxa de desconto de 5 %
Empresa B: Retorno de 1,20 com taxa de desconto de 10 %
VPa = 2,00 + 1,20
(1,5)1 + (1,5)2
VPa= 1,33 + 0,53
VPa = $ 1,86

VPb = 2,00 + 1,20

VPb = (1,10)1 + (1,10)2
VPb = 1,81 + 0,99
VPb = $ 2,8

Neste exemplo, os investidores julgaro os lucros da empresa B mais atraentes

que os da Companhia A.
Clculo da taxa de juros (Taxa Selic e Inflao)
(1+i) = (1 + r). (1 + j)
(1+10,90) = (1+r) * (1+ 6,5)
11,9 = 7,5+ 7,5 r
11,9 - 7,5 =7,5 r
4,4 = 7,5 r
r = 0,5866 * 100
r = 58,66
Avaliar o investimento em aes da empresa fictcia Companhia Agua Doce.
1 50.000/(1+1) ^ 1 = 25.000
2 50.000/(1+2,03) ^ 2 = 5,44
3 50.000/(1+3,09) ^ 3 = 0,73
4 50.000/(1+4,18) ^ 4 = 0,06
5 50.000/(1+5,30) ^ 5 = 5,03
6 50.000/(1+6,46) ^ 6 = 2,90
7 50.000/(1+7,66) ^ 7 = 1,36
8 50.000/(1+8,89) ^ 8 = 5,46
9 50.000/(1+10,15) ^ 9 = 1,87
10 50.000/(1+11,46) ^ 10= 5,5
Soma do VPL
0+ 25.000 + 5,44 + 0,73 + 0,06 + 5,03 + 2,90 + 1,36 + 5,46 + 1,87 + 5,5 = 25,028.35
Balanceamento entre risco e retorno

Informaes sobre clculos Riscos e Retornos

Informativos das aes

Dividendos

R$ 10,00 / ao

Preo das Aes ano corrente

R$ 50/ao

Quantidade Invest.

R$ 500.000,00

Preo da ao no ano anterior

R$ 22,00/Ao

Taxa de Retorno Mercado (Rm)

9,5% a.a.

Taxa de retorno Ibovespa(Rf)

6,5% a.a.

Calcular o Risco deste investimento (beta)

Retorno esperado usando probabilidades

Condies Econmicas

Retorno Efetivos(K)

Probabilidade (P)

Recesso

15%

0,3

0,04

Normal

25%

0,4

0,10

Expanso

35%

0,3

0,10

Calcular as Probabilidades para cada perodo econmico

Riscos e Retornos de titulos selecionados
Retorno anual mdia (%)

Desvio-padro

16,5

Aes Preferenciais

12,7

Aes Ordinrias

5,9

Ttulos Empresarias de Longo Prazo

4,2

Ttulos governamentais de Longo Prazo

3,9

Obrigaes do tesouro brasileiro

36,5

2,2

21

1,65

8,7

1,47

8,4

4,7

1,2

Calcular o coeficiente de Varincia

Riscos e Retornos
Retorno Anual

Desvio Padro

Projeto A

280

170

0,60

Projeto B

280

130

0,46

Calcular Coeficiente de Varincia

Projeto A: CV=170/280 = 0,60

Projeto B: CV=130/280 = 0,46
O projeto que apresentou menor risco, foi o projeto B, com o valor de 0,46.

Avaliao de aes e ttulos

O valor de um ativo, tal como uma ao ordinria ou um ttulo, influenciado
por trs fatores principais:

Fluxo de caixa do ativo;

Taxa de crescimento do fluxo de caixa;
Risco ou incerteza do fluxo de caixa.
Um aumento no montante do fluxo de caixa tende a aumentar o preo de um

ativo. Se o fluxo de caixa tornar-se mais incerto, o preo declina. Sendo assim, a
responsabilidade de um diretor financeiro aumentar os fluxos de caixa tanto quanto
possvel, com controle do risco.
Os lucros aumentam o preo de um ativo e o risco o reduz, sendo assim h trs
condies desejveis para obter um crescimento contnuo no valor de qualquer ativo:

O ativo deve produzir fluxo de caixa continuamente;

O fluxo de caixa de caixa deve ter uma taxa de crescimento positiva (ou seja, o

fluxo de caixa deve crescer com o passar do tempo);

O risco deve ser controlado.
Sendo o clculo do risco a tarefa mais difcil. E o estudo do risco na avaliao de

um ativo deve receber mais ateno quando a economia se torna mais incerta. O valor
de um ativo definido como o valor presente de todos os fluxos de caixa associados
especificamente a ele.
Avaliao de ttulos.
As corporaes emitem ttulos para capturar recursos necessrios expanso de
suas operaes. O governo e as corporaes que tomam emprstimos comprometem-se
a pagar uma certa quantia de juros anuais, semestrais ou trimestrais, em dinheiro, aos
portadores desses ttulos. A quantia de juro a ser recebida a taxa de cupom,
estabelecida em cada certificado do ttulo. O certificado tambm contm a data do
vencimento, o valor de face e o nmero de vezes que o juro pago a cada ano.
A data de vencimento a data em que o emissor deve pagar ao investidor o valor
de face do ttulo, liquidando, assim, o dbito. O valor de face de um ttulo e o valor do
ttulo na data de seu vencimento.
Como determinar o valor de um ttulo:

Calcular o valor presente dos pagamentos de juros;

Calcular o valor presente do valor de face;
Somar os dois valores presentes.
Avaliao de Aes Preferenciais.
Os acionistas preferenciais recebem um dividendo fixo das companhias

emitentes a intervalos regulares. As aes preferenciais no tm data de resgate;

portanto, os dividendos pagos por essa ao podem ser considerados uma perpetuidade.
Podendo ser determinada na frmula abaixo:
Vp = D/K, onde:
Vp = Valor de mercado da ao preferencial.
D = Dividendo constante.
K = taxa de desconto.
Embora o valor dos dividendos anuais da ao preferencial permanea constante,
o preo da ao pode alterar-se. De fato, ele aumentar se a taxa de desconto do
mercado cair, J um aumento na taxa de desconto reduzir o preo da ao preferencial.
Avaliao da Ao Ordinria.
Os compradores da ao ordinria investem na propriedade da companhia
emitente, isto , tornam-se proprietrios da companhia. A poltica de dividendos de cada
companhia depende da lucratividade da empresa e das disponibilidades de fundos. Os
dividendos pagos num ano podem ser maiores ou menores que os pagos no ano anterior.
H anos em que nenhum dividendo pago.
O preo da ao ordinria determinado principalmente por trs fatores:

Os dividendos anuais;
O crescimento dos dividendos;
A taxa de desconto.
Os procedimentos para determinar o valor de uma ao ordinria em trs

possveis situao so:

Avaliando aes sem crescimento de dividendos;

Avaliando aes com crescimento de dividendos constante;
Avaliando aes com crescimento de dividendos incomum.

Para determinar o preo de um ttulo, sua receita de juros futuros e seu valor
principal devem ser descontados separadamente e, depois, adicionados um ao outro. O
preo da ao preferencial pode ser estimado pelo clculo do valor presente dos
dividendos anuais, como no caso das perpetuidades. O valor da ao ordinria pode ser
estimado usando-se trs condies:

Dividendos constantes:
Dividendos com taxa de crescimento constante;
Dividendos com taxas diferenciadas de crescimento.
Usando o CAPM nos Mtodos de Avaliao.
O CAPM usado para estimar a taxa requerida de retorno para avaliao de uma

ao ordinria. A frmula do CAPM :

Ks=Rf+(Km-Rf) em que:
Ks = taxa requerida de retorno.
Rf = taxa livre de risco.
= coeficiente beta da companhia
Km = retorno da carteira do mercado.
Caso a taxa requerida de retorno (Ks)for dada, usa-se o Modelo de Gordon:
Po = D1/ (Ks -g), em que:
Po = preo da ao a ser estimado.
D1= dividendo no ano 1.
Ks = taxa desejada de retorno.
g = taxa anual de crescimento dos dividendos.
1. Calcular o Retorno esperado (Ks) para esses investimentos, por meio do Modelo
de Gordon, para calcular o preo corrente da ao, considerando as seguintes
alternativas:
Companhia A: O Beta 1,5, o retorno da carteira de mercado de 14%, o ttulo
do governo rende atualmente 9,75%, a companhia tem mantido historicamente uma taxa

de crescimento de dividendos de 6%, e os investidores esperam receber R$6,00 de

dividendos por ao no prximo ano.
Companhia Z: tem um Beta de 0,9, o retorno da carteira de mercado de 14%, o
ttulo do governo rende atualmente 9,75%, a companhia tem mantido historicamente
uma taxa de crescimento de dividendos de 5%, e os investidores esperam receber
R$8,00de dividendos por ao no prximo ano.
Calculando o retorno esperado temos:
Ks=Rf+(Km-Rf)
Companhia A
Ks = ?
Rf = 9,75% = 0, 0975
= 1,5
Km = 14% = 0, 14
Companhia Z
Ks = ?
Rf = 9,75% = 0, 0975
= 0,9
Km = 14% = 0, 14
Utilizando a frmula:
Companhia A
Ks=Rf+(Km-Rf)
Ks = 0, 0975+1,5(0, 14-0, 0975)
Ks = 0,16125 = 16,125% = 16,12%
Companhia Z
Ks=Rf+(Km-Rf)
Ks = 0, 0975+0,9(0, 14-0, 0975)

Ks = 0,101325 = 10,1325% = 10,13%

Calculando o preo da ao:
Po = D1/ (Ks-g)
Companhia A
Po = ?
D1= R$6,00
Ks = 16,12% = 0,1612
g= 6% = 0,06
Companhia Z
Po = ?
D1= R$8,00
Ks = 10,13% = 0, 1013
g= 5% = 0,05
Companhia A
Po = D1/ (Ks-g)
Po = $6/(0,1612-0,06)
Po = R$59,29,00
Companhia Z
Po = D1/ (Ks-g)
Po = $8/ (0, 1013-0,05)
Po = R$155,94
2. A Companhia Y anunciou que os dividendos da empresa crescero taxa de
18% durante os prximos trs anos, e, aps esse prazo, a taxa anual de
crescimento deve ser de apenas 7%. O dividendo anual por ao dever ser de
R$4,00. Supondo taxa de retorno de 15%, qual o preo mais alto oferecido
aos acionistas ordinrios?

Identificando os dados temos:

g (taxa de crescimento)= 18%(nos 3primeiros anos) -7% aps esse prazo
Do = (ltimo dividendo pago por ao) = R$4,00
Ks = (taxa requerida de retorno) = 15%
P = preo =?
Encontrando o valor de D3:
Ano

Renda

1
2
3
4

R$4,00
R$4,72
R$5,57
R$6,57

D1
D2
D3

Utilizando a frmula:
P3 = D3(1+g)/Ks-g
P3= R$6,57(1+0,07)/0,15-0,07
P3=R$87,87
3. Avaliar dois projetos industriais independentes, sendo que o investimento inicial
para o Projeto A de R$1.200.000,00, e, para o Projeto B, R$1, 560.000,00. A
projeo para 10 anos, com taxa mnima de atratividade de 10,75%a.a.
Calcular a viabilidade por meio do Valor Presente Lquido, taxa Interna de
Retorno e ndice de Lucratividade dos projetos.
Projeto A
Fluxo de caixa1.200.000,00
Ano 1

250.000,00

Ano 2

250.000,00

Ano 3

250.000,00

Ano 4

250.000,00

Ano 5

250.000,00

Ano 6

250.000,00

Ano 7

250.000,00

Ano 8

250.000,00

Ano 9

250.000,00

Ano 10

250.000,00

Calculando o VPL (Valor Presente Lquido) atravs da calculadora HP12C.

Investimento = 1.200.000,00
Retorno = 250.000,00
Perodos do Retorno = 10
Taxa = 10,75%a.a
1.200.000 CHS g CFO
250.000,00 g CFj
10 g Nj
10,75 i
f NPV = 287.870,44
Calculando o TIR (Taxa Interna de Retorno)
1.200.000 CHS g CFO
250.000,00 g CFj
10 g Nj
10,75 i
f IRR = 16,19%
Projeto B
Fluxo de caixa

1.560.000,00

Ano 1

210.000,00

Ano 2

210.000,00

Ano 3

210.000,00

Ano 4

230.000,00

Ano 5

230.000,00

Ano 6

230.000,00

Ano 7

240.000,00

Ano 8

250.000,00

Ano 9

250.000,00

Ano 10

250.000,00

Calculando o VPL (Valor Presente Lquido) atravs da calculadora HP12C.

Investimento = 1.560.000
Retorno = 210.000,00
Perodos do Retorno = 3
Taxa = 10,75%a.a
Retorno = 230.000,00
Perodos do Retorno = 3
Taxa = 10,75%a.a
Retorno = 240.000,00
Perodos do Retorno = 1
Taxa = 10,75%a.a
Retorno = 250.000,00
Perodos do Retorno = 3
Taxa = 10,75%a.a
1.560.000 CHS g CFO

210.000,00 g CFj
3 g Nj
10,75 i
230.000,00 g CFj
3 g Nj
10,75 i
240.000,00 g CFj
1 g Nj
10,75 i
250.000,00 g CFj
3 g Nj
10,75 i
f NPV = - 211.333,99
Calculando o TIR (Taxa Interna de Retorno)
1.560.000 CHS g CFO
210.000,00 g CFj
3 g Nj
10,75 i
230.000,00 g CFj
3 g Nj
10,75 i
240.000,00 g CFj
1 g Nj
10,75 i

250.000,00 g CFj
3 g Nj
10,75 i
f IRR = 7,55%
Risco uma expresso que se relaciona incerteza e instabilidade. Um
investimento chamado livre de riscos quando seu retorno estvel e confivel.
Em oramento de capital, no h projetos livres de risco. Os fluxos de caixa
futuros de um projeto podem aumentar ou diminuir gradativamente. Existem nesse meio
algumas abordagens que nos informam se o investimento de risco ou no, qual o
retorno esperado e etc.
Na Abordagem Equivalente a Certeza, os fluxos de caixa so convertidos em
fluxos de caixa sem risco, que so descontados pela taxa livre de risco. Em um
exerccio, calcula-se o valor presente do projeto descontando os fluxos de caixa certos
pela taxa livre de risco, depois se determina o valor do VPL, assim sendo, por meio do
resultado do VPL ser positivo ou negativo, estima-se se o projeto aceito ou se
rejeitado.
Na Anlise de Sensibilidade, descobre-se como o VPL de um projeto se altera se
as vendas, os custos de mo-de-obra ou de materiais e a taxa de desconto. Na realidade,
um estudo de hipteses ou suposies. Mensuram-se as mudanas no VPL, na TIR e
em outros indicadores de lucro ou riscos.
Tambm temos o CAPM, que calcula a taxa requerida de retorno para um
projeto. As taxas requeridas de retorno so calculadas pelo uso da equao normal do
CAPM; de dois projetos, aquele com o maior beta considerado o mais arriscado.
Nas tcnicas de simulao a ideia , basicamente, produzir situaes hipotticas
semelhantes as reais. Eventos simulados em oramentos de capital so usados para
estudar os VPLs e a TIRs de um projeto para diferentes fluxos de caixa com diferentes
taxas de reinvestimento.
O princpio financeiro fundamental de toda empresa oferecer um retorno de
seus investimentos que cubra, pelo menos, a expectativa mnima de ganho de seus

proprietrios de capital. Sendo assim, toda deciso de investimento que promove um

retorno maior que seu custo de capital cria riqueza aos seus proprietrios.
O custo de capital estabelecido pelas condies com que a empresa obtm
seus recursos financeiros no mercado de capitais, sendo geralmente determinado por
uma mdia de custos de oportunidade do capital prprio e capital de terceiros,
ponderados pelas respectivas propores utilizadas de capital, e lquidos do imposto de
renda.
Em termos econmicos, o custo de capital da empresa um custo de
oportunidade, e representa a taxa de retorno da melhor proposta de investimento
disponvel de forma alternativa proposta em considerao, de risco similar. Para o
acionista, esse conceito iguala-se ao retorno da melhor oportunidade de investimento
que fora abandonada quando da deciso de investir na empresa. Esse o principio da
substituio, onde indica-se que nenhum investidor tomaria a deciso de aplicar em
determinado ativo se identificasse outro mais atraente.
Para um investidor, a taxa livre de risco deve expressar o correto cumprimento
da obrigao de pagamento, por parte do devedor, do principal e encargos financeiros,
em conformidade com seus respectivos vencimentos. Em outras palavras, uma taxa livre
de risco no pode revelar incerteza alguma com relao ao inadimplemento (default)
de qualquer obrigao prevista no contrato de emisso do ttulo.
A taxa livre de risco geralmente calculada como uma mdia das taxas de juros
histricas dos ttulos pblicos. Esse procedimento de clculo no Brasil prejudicado por
entender-se que os ttulos emitidos pelo governo devem embutir um prmio pelo risco.
Segundo Martins e Assaf Neto (1989), a realidade das empresas bastante
complexa, pois est basicamente voltada para o futuro. Nesse ambiente, a introduo de
varivel de risco no objeto da anlise de investimentos de projetos comerciais e
industriais necessria. A experincia empresarial ensina que os cenrios futuros so
otimistas por natureza: a inflao baixa e o nvel de atividade econmica crescem.
No longo prazo, ambas estabilizam-se. Entretanto, a mutabilidade do ambiente
econmico em que esto inseridos os projetos uma realidade, assim como a
alternncia nos nveis de preos e de consumo.

Ainda segundo Damodaran (1997), os investidores so recompensados por

assumir somente aqueles riscos que no podem ser eliminados pela diversificao. Por
isso, muito importante para o empresrio estar preocupado com aqueles riscos no
diversificveis e seu relacionamento com o nvel de retorno exigido.
Os administradores, que em sua maioria tm averso ao risco, exigem uma
mesma proporo de aumento de retorno para determinado aumento de risco. Isto ,
para assumir riscos maiores os administradores exigem mais retorno.

A anlise de viabilidade de projetos de investimentos tem sido uma preocupao

constante do empresariado. Nenhuma empresa ou organizao pode assumir riscos que
no tenha condies de bancar ou que porventura afetem o negcio. Conhecer os tipos
de riscos e projet-los no tempo indispensvel para evitar situaes adversas no futuro.
Este artigo apresenta alternativas que minimizam os riscos dos projetos ou, ao
menos, aproximam os resultados da realidade, se forem considerados na anlise de
viabilidade alguns fatores de risco, tais como inflao, risco conjuntural e risco
financeiro.

Anlise de Sensibilidade sobre o investimento

Projeto X
Perodo
1
2
3
4
5

Fluxo de Caixa
R$
70.000,00
R$
70.000,00
R$
70.000,00
R$ 130.000,00
R$ 130.000,00

Com a TMA de 10 %, abaixo segue o clculo:

VPL = 70.000 + 70.000 + 70.000 + 130.000 + 130.000

(1+0,10)0 + (1+0,10)1 + (1+0,102) + (1+0,103) + (1+0,104)

VPL = 63.636,36 + 63.636,36 + 57.851,23 + 97.670,92+ 88.791,74

VPL = + 371.586,61

TMA de 14 %
VPL = 70.000 + 70.000 + 70.000 + 130.000 +130.000
(1+0,14)0 + (1+0,14)1 + (1+0,14)2 + (1+0,14)3+ (1+0,14)4
VPL = 61.403,50 + 61.403,50 + 53.862,72 + 87.746,29 + 76.970,43
VPL = + 341.396,44
Projeto Z
Perodo
1
2
3
4
5

Fluxo de Caixa
R$
180.000,00
R$
180.000,00
R$
180.000,00
R$
130.000,00
R$
130.000,00

Com a TMA de 10 %, abaixo segue o clculo:

VPL = 180.000 + 180.000 + 180.000 + 130.000 + 130.000

(1+0,10)0 + (1+0,10)1 + (1+0,10)2 + (1+0,10)3 + (1+0,10)4
VPL = 163.636,36 + 163,636,36 + 148.760,33 + 97.670,92 + 88.791,74
VPL = 662.495,71
TMA de 14 %
VPL = 180.000 + 180.000 + 180.000 + 130.000 + 130.000
(1+0,10)0 + (1+0,10)1 + (1+0,10)2 + (1+0,10)3 + (1+0,10)4
VPL = 157.894,73 + 157.894,73 + 138.504,15 + 87.746,29 + 76.970,43
VPL = 619.010,33

Variao Percentual do VPL

Projeto X
371.586,61 ENTER 10 % ENTER = 37.158,66
341.386,44 ENTER 14 % ENTER - % = - 86.00
Projeto Z
662.495,71 ENTER 10 % ENTER = 66.249,53
619.010,33 ENTER 14% ENTER

% = - 86.00

Os dois projetos so arriscados, pois ambos apresentam maior volatilidade de acordo

com o percentual apresentado.
Taxa de desconto
Bs = 1,5
Rf = 8 %
Rm = 16 %
Kp= Rf + Bp (Km Rf)
KP = 0.08 + 1,50 (0,16-0,08)
Kp = 0,20 x 100 = 20 %

Esses 20 % significam que qualquer ao com um risco ou beta de 1.5 ter um retorno
de 20 %. Um retorno inferior a 20 % torna a ao sem atrativo, e ela deve ser vendida.
Um retorno superior a 20 % significa que a ao est subavaliada e deve ser adquirida.

Viabilidade da CIA Doce Sabor

Frmula > CV = Desvio padro dos retornos

Retornos esperados

Projeto X
Ano 1
CV =
12/200
CV = 0.06

Ano 2
CV =
17/300
CV +
0.056

Ano 3
CV =
21/400
CV =
0.052

Ano 4
CV =
20/500
CV = 0.04

Ano 5
CV =
33/600
CV =
0.055

Ano 2
CV =
41/300
CV =
0.136

Ano 3
CV =
27/450
CV =
0.06

Ano 4
CV =
30/550
CV =
0.054

Ano 5
CV =
20/670
CV =
0.029

Ano 2
CV =
35/380
CV =
0.092

Ano 3
CV =
54/430
CV =
0.125

Ano 4
CV =
68/640
CV =
0.106

Ano 5
CV =
62/720

Projeto Y
Ano 1
CV =
34/150
CV =
0.226

Projeto Z
Ano 1
CV =
10/250
CV = 0.04

0.086

Concluso
Diante de tudo que foi exposto podemos dizer que a Administrao Financeira e
Oramentria nos dias atuais poder definir o sucesso e a vantagem competitiva de uma
organizao em relao as demais presentes no mercado, ao ponto que torna a empresa
mais eficiente e estvel, garantindo assim sua sobrevivncia mesmo em tempos de
mudanas to repentinas, e tambm se sobressai com mais eficincia do do caos e crise
que assolar no s em nosso pas, mas tambm pelo o mundo.
Conclumos que quanto maior o risco, maior ser o retorno esperado.
necessrio analisar os investimentos para verificar qual a aplicao mais rentvel e
apresenta o menor risco, sem esquecer de observar a economia mundial e o
comportamento do mercado financeiro como j citado no s no pas, mas no mundo.

Referncias Bibliogrficas
PLT 204 Administrao Financeira, Editora Saraiva. A.A. Groppelli; Ehsan Nikbkht.
http://www.investidorjovem.com.br/comparando-a-rentabilidade-liquida
http://www.portaldoinvestidor.gov.br/menu/primeiros_passos/Investindo/Conceitos_Imp
ortantes.html
http://www.infomoney.com.br/educacao/guias/noticia/485239/entenda-como-funcionarelacao-risco-retorno