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ANLISIS DE ESTADOS

FINANCIEROS

Doris Matilde Palacios Rojas

Cada autor es responsable del contenido de su propio texto.


De esta edicin:
Universidad Continental S.A.C 2012
Jr. Junin 355, Miraflores, Lima-18
Telfono: 213 2760
Derechos reservados
Primera Edicin: abril 2013
Tiraje: 500 ejemplares
Autor: Doris Matilde Palacios Rojas
Oficina de Produccin de Contenidos y Recursos

Fondo Editorial de la Universidad Continental


Todos los derechos reservados.
Esta publicacin no puede ser reproducida, en todo ni en parte, ni registrada en o
trasmitida por un sistema de recuperacin de informacin, en ninguna forma ni por
ningn medio sea mecnico, fotoqumico, electrnico, magntico, electroptico, por
fotocopia, o cualquier otro sin el permiso previo por escrito de la Universidad.

NDICE
INTRODUCCIN
PRESENTACIN DE LA ASIGNATURA

11

COMPETENCIA

11

UNIDADES DIDCTICAS

11

TIEMPO MNIMO DE ESTUDIO

11

UNIDAD I: Los Estados Financieros y la Funcin Financiera de la empresa

13

DIAGRAMA DE PRESENTACIN DE LA UNIDAD I

13

ORGANIZACIN DE LOS APRENDIZAJES

13

Tema N 1: Marco Terico general de los Estados Financieros

15

1 Definicin de Estados Financieros y objetivos de los EFF

15

2 Usuarios de los Estados Financieros

17

3 Normatividad de la Informacin Financiera

18

Tema N 2: Formulacin de los Estados Financieros

21

1 El Estado de Situacin Financiera

21

2 El Estado de Resultados

25

LECTURA SELECCIONADA N 1

28

Los Estados Financieros segn las NIIFs y Conasev, Hirache Flores, Luz. Revista Actualidad Empresarial, N 211
Segunda Quincena (Julio 2010)

ACTIVIDAD N 1
Tema N 3: Formulacin de los Estados Financieros
1 Estado de Cambios en el Patrimonio Neto
2 Estado de Flujos de Efectivo

32

33

33

33

Tema N 4: La funcin financiera de la empresa

38

1 Las fuentes de fondos en la empresa

38

2 La informacin financiera

38

3 Los objetivos financieros de la empresa

39

4 El valor de la informacin contable, sus limitaciones e importancia de los datos contables

41

5 Funcin del anlisis de los Estados Financieros

41

LECTURA SELECCIONADA N 2

43

La funcin financiera, Ricra Milla, Mariela. Anlisis Financiero en las Empresas. Lima: Instituto Pacifico, (2014). Pag.
5 -9.

CONTROL DE LECTURA N. 1

46

glosario de la unidad i

47

bibliografa de la unidad i

49

AUTOEVALUACIN de la unidad i

50

UNIDAD II: El medio ambiente de la empresa y el anlisis financiero

53

DIAGRAMA DE PRESENTACIN DE LA UNIDAD II

53

ORGANIZACIN DE LOS APRENDIZAJES

53

TEMA N 1: El medio ambiente de la empresa

55

1 Los shareholders y stakeholders, el medio ambiente

55

2 El Medio Ambiente Financiero - mercado de capitales y mercado financiero y los entes de regulacin

55

3 Sistema Financiero en el Per

56

4 Anlisis de la situacin de la empresa, situacin Financiera y situacin econmica


5 La Dicotoma: Liquidez vs Rentabilidad

LECTURA SELECCIONADA N 1

60

61

63

Empresa, Flores Soria, Jaime. Finanzas aplicada a la gestin empresarial. Lima 2010. Pag. 8-15.

ACTIVIDAD N 2

65

TEMA N 2: Herramientas complementarias para el anlisis financiero

66

1 Anlisis del capital de trabajo

2 Anlisis del costo volumen utilidad


3 El apalancamiento operativo, de produccin y financiero

66

68

73

4 Fuentes de financiamiento, autofinanciamiento, financiamiento de accionistas, financiamiento de

terceros

78

5 Anlisis de riesgo en la empresa: riesgo operativo y riesgo financiero

LECTURA SELECCIONADA N 2

81

83

Costos y la Gestin Gerencial. Flores Soria, Jaime. Finanzas aplicadas a la gestin empresarial. Lima
(2010). Pag. 145-157

TAREA ACADEMICA N1

84

glosario de la unidad ii

85

bibliografa de la unidad ii

86

AUTOEVALUACIN de la unidad ii

87

UNIDAD III: Anlisis de los Estados Financieros

89

DIAGRAMA DE PRESENTACIN DE LA UNIDAD III

89

ORGANIZACIN DE LOS APRENDIZAJES

89

TEMA N 1: Mtodos tradicionales FODA

91

1 Definicin Anlisis FODA

91

2 Objetivo del Anlisis FODA

91

3 Componentes del FODA

91

4 Elaboracin y determinacin de la Matriz FODA

93

TEMA N 2: Mtodos tradicionales: Mtodos de porcentajes

94

1 Anlisis horizontal

94

2 Anlisis Vertical o estructural- Esttico

95

98

LECTURA SELECCIONADA N 1

Mtodos del Anlisis Financiero. Ricra Milla, Mariela. Anlisis Financiero en las Empresas. Lima: Instituto
Pacifico, (2014). Pag. 10-14.

ACTIVIDAD N 3

99

Tema N 3: Mtodos tradicionales: Razones Financieras

100

1 Anlisis de liquidez

100

2 Anlisis de endeudamiento o solvencia

104

3 Anlisis de rentabilidad

107

4 Anlisis de Gestin o Actividad

LECTURA SELECCIONADA N 2

110

114

Anlisis Financiero de la Empresa (parte 1) Ricra Milla, Mariela. Revista Actualidad Empresarial, N 290
Primera Quincena (Noviembre 2013).
Anlisis Financiero de la Empresa (parte final). Ricra Milla, Mariela. Revista Actuali-dad Empresarial, N
291 Segunda Quincena (Noviembre 2013).

CONTROL DE LECTURA N 2

119

glosario de la unidad IiI

120

bibliografa de la unidad IiI


AUTOEVALUACIN de la unidad iii

121

UNIDAD IV:  Interpretacin estados Financieros

122

125

DIAGRAMA DE PRESENTACIN DE LA UNIDAD IV

125

ORGANIZACIN DE LOS APRENDIZAJES

125

TEMA N 1: Interpretacin del anlisis de los Estados Financieros

127

1 Elementos, importancia, metodologa y actores involucrados

127

2 Otros enfoques en el anlisis de Estados Financieros

129

El mtodo DUPONT

Ventanas estratgicas de la Utilidad por Accin (UPAC)

Tipos de Rentabilidad

LECTURA SELECCIONADA N 1

135

Rentabilidad, Ferrer Quea Alejandro, Estado Financieros Anlisis e Interpretacin por Sectores Econmicos.Lima (2012) Pag. 214-215.

ACTIVIDAD N 4

136

TEMA N 2: Diagnstico Financiero

137

1 Definicin de diagnstico financiero

2 Finalidad de la evaluacin Financiera Empresarial

3 Procedimientos para realizar un diagnstico Financiero Empresarial

138
138

138

4 Contenido del informe de diagnstico de la situacin econmica financiera Em-presarial

139

5 Modelo de informe de diagnstico financiero de la empresa

140

TEMA N 3: Toma de decisiones Gerenciales y Financieras


1 Toma de decisiones

142

142

2 Decisiones Gerenciales y Financieras

143

3 Presupuestos

144

LECTURA SELECCIONADA N. 2

TAREA ACADMICA N. 2

147
149

glosario de la unidad IV

150

bibliografa de la unidad IV

151

AUTOEVALUACIN de la unidad iv
Anexo : clave de las autoevaluaciones

152
154

INTRODUCCIN

l presente manual autoformativo de Anlisis de estados

funcin financiera: Costo-Volumen-Utilidad, Capital de Trabajo,

Financieros, est diseado de tal forma que gue al es-

tipos de apalancamiento y el anlisis de diversas fuentes de finan-

tudiante de manera gradual a comprender los diversos

ciamiento.

temas relacionados con el quehacer de la gestin financiera empresarial; generando un aprendizaje autnomo, permanente y
significativo.

Unidad III: Anlisis de los Estados Financieros, en esta unidad


desarrollaremos

las variables macroeconmicas, variables po-

lticas, aspectos econmicos internacionales, etc., que influyen

El curso de Anlisis de estados financieros tiene por competen-

en la situacin econmico financiera de la empresa, para lo cual

cia: conocer y com-prender los conceptos bsicos para el anlisis

realizaremos el Anlisis FODA, aplicaremos el anlisis horizontal

e interpretacin de los estados finan-cieros, para luego arribar al

(variaciones y tendencias) y anlisis vertical (porcentajes y ratios)

anlisis en s, mediante la aplicacin de mtodos y el uso de di-

como herramienta bsica para el anlisis de los Estados Finan-

versas herramientas para la toma de decisiones. Para lograr esta

cieros.

compe-tencia, se ha divido el desarrollo del Manual en cuatro


unidades:

Cuarta unidad: Interpretacin estados Financieros, realizaremos la interpretacin de los estados financieros, haciendo uso de

Primera unidad: Los estados Financieros y la Funcin Financie-

variadas tcnicas: anlisis DUPONT, ventanas estratgicas, tipos

ra de la empresa. Establecemos el marco terico y conceptual de

de rentabilidad, basados en los ratios financieros; di-searemos

los Estados financieros, en el cul se abordan temas referidos a la

el Planeamiento Financiero sustentado en presupuestos finan-

contabilidad, principios contables y Normas Interna-cionales de

cieros y operativos, con el propsito de hacer un diagnstico eco-

Contabilidad NIIFs y los usos que tiene para la gestin y la toma

nmico financiero cualitativo e integral de la empresa.

de decisiones; as mismo tratamos sobre la formulacin, marco


legal y la descripcin de los principales estados financieros.

Una gran parte de los conceptos tericos planteados en este manual, han sido con-cebidos y desarrollados por reconocidos auto-

En la segunda unidad El medio ambiente de la empresa y el

res, mi aporte consiste en tomar esta teora, presentarla y expli-

anlisis financiero, identificaremos el medio ambiente donde

carla mediante casos prcticos que resolveremos en el desarrollo

se desarrolla la empresa y conoceremos cmo est compuesto

del curso, hecho que habr de enriquecerse con el permanente

el Sistema Financiero Peruano, ubicando a las entidades con las

compro-miso del estudiante.

que se relaciona; comprenderemos los conceptos bsicos que


engloban la labor del gerente financiero de una empresa; revisaremos diversas herramientas que son necesarias para optimizar la

Doris Palacios Rojas

10

Desarrollo
de contenidos

PRESENTACIN DE LA ASIGNATURA
Diagrama

Objetivos

Glosario

Recordatorio

Anotaciones

Inicio

Conoce y comprende los conceptos bsicos para el anlisis e interpretacin de los es-

Desarrollo
Actividades
financieros.
AnalizaAutoevaluacin
los estados financieros mediante la aplicacin de mtodos
detados
contenidos

y el uso de diversas herramientas para la toma de decisiones.

Glosario

Bibliografa

UNIDADES DIDCTICAS
UNIDAD N. 1
Recordatorio

UNIDAD N. 2

UNIDAD N. 3

UNIDAD N. 4

El medio ambiente
de la empresa y el
anlisis financiero

Anlisis de los Estados Financieros

Interpretacin
estados Financieros

Anotaciones

Los Estados Finan-cieros y la Funcin Financiera de


la empresa

MANUAL AUTOFORMATIVO

Lecturas
seleccionadas

COMPETENCIA

Lecturas
seleccionadas

ANLISIS
DE ESTADOS FINANCIEROS
Actividades Autoevaluacin

TIEMPO MNIMO DE ESTUDIO


UNIDAD N. 1

UNIDAD N. 2

UNIDAD N. 3

UNIDAD N. 4

1ra. y 2da. semana

3ra. y 4ta. semana

5ta. y 6ta. semana

7ma. y 8va. semana

16 horas

16 horas

16 horas

16 horas

Bibliografa

11

12

Desarrollo
de contenidos

Diagrama

Desarrollo
de contenidos

Lecturas
seleccionadas

Diagrama

Objetivos

Inicio

UNIDAD I: LOS ESTADOS FINANCIEROS Y LA FUNCIN FINANCIERA


DE LA EMPRESA
Actividades

Glosario

Bibliografa

DIAGRAMA DE PRESENTACIN DE LA UNIDAD I


Objetivos

Anotaciones

Desarrollo
de contenidos

Actividades

Lecturas
seleccionadas

Glosario

Inicio

CONTENIDOS
Autoevaluacin

LECTURAS
SELECCIONADAS

autoevaluacin

ACTIVIDADES

BIBLIOGRAFA

Bibliografa

ORGANIZACIN DE LOS APRENDIZAJES


Objetivos
Anotaciones

Inicio

CONOCIMIENTOS

PROCEDIMIENTOS

ACTITUDES

Tema N 1: Marco TeriActividades de


Autoevaluacin
co general
los Estados Financieros

1. 
Lee y analiza el marco
terico de los Estados Financieros.

1. Definicin y objetivos de
Estados Financieros

2. Identifica y analiza los


objetivos y usuarios de
los EEFF

1. Participa acti-vamente en
el reconocimiento de los
elemen-tos
que com-ponen los EEFF.

Desarrollo
de contenidos

Lecturas
seleccionadas

Glosario

Bibliografa

2. Usuarios de los Estados Financieros


3. Normativa de la Informacin Financiera

Recordatorio

MANUAL AUTOFORMATIVO

Glosario

Autoevaluacin

Recordatorio

Recordatorio

Diagrama
Recordatorio

Lecturas
seleccionadas

ANLISIS
DE ESTADOS FINANCIEROS
Actividades Autoevaluacin

Anotaciones

Tema N 2: Formulacin
de los Estados Financieros
1. El Estado de Situacin Financiera
2. El Estado de Resultados
Lectura seleccionada
N 1
Los Estados Financieros segn
las NIIFs y Conasev, Hirache
Flores, Luz. Revista Actualidad
Empresarial, N 211 Segunda Quincena (Julio 2010).
Tema N 3: Formulacin
de los Estados Financieros
1. Estado de Cambios en el
Patrimonio Neto.
2. Estado de Flujos de Efectivo

3. Determina la importancia de los EEFF y su relacin con los Principios y


normas Contables.
4. 
Describe y analiza los
Estados Financieros en
concordancia a los principios y normas contables.
5.- A
 naliza los objetivos financieros que persi-gue
la empresa y las funciones del Gerente financiero.
6.- D
 etermina la importancia del Anlisis de los estados Financieros
Actividad N 1
Prcticas de reconocimien-to
de elementos que com-ponen los EEFF. Prcticas formulacin de los EEFF.
Control de lectura
N1
Cuestionarios de los temas
1,2,3 y 4

2. Participa acti-vamente en
la
formulacin de los Estados Fi-nancieros.

Anotaciones

Bibliografa

13

14

ollo
nidos

Actividades

Autoevaluacin

as
nadas

Glosario

Bibliografa

torio

CONOCIMIENTOS

Anotaciones

Tema N 4: La funcin financiera de la empresa


1. Las fuentes de fondos en
la empresa.
2. 
La informacin financiera.
3. 
Los objetivos financieros
de la empresa.
4. El valor de la informacin
contable, sus limitaciones
e importancia de los datos
contables.
5. Funcin del anlisis de los
Estados Financieros.
Lectura Seleccionada
n 2
La funcin financiera, Ricra
Milla, Mariela. Anlisis Financiero en las Empresas. Lima:
Instituto Pacifico, (2014). Pag.
5 -9.
Autoevaluacin DE LA
UNIDAD I

PROCEDIMIENTOS

ACTITUDES

Desarrollo
UNIDAD I: Los Estados Financieros y la Funcin Financiera de la empresa
de contenidos

Lecturas
seleccionadas

ANLISIS
DE ESTADOS FINANCIEROS
Actividades Autoevaluacin

MANUAL AUTOFORMATIVO

Glosario

TEMA N 1: MARCO TERICO GENERAL DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

En este captulo trataremos sobre el marco conceptual de los Estados Financieros (EsRecordatorio
tado de Situacin Financiera, Estado de Resultados, Estado de Cambios en el Patrimonio Neto y Estado de Flujos en Efectivo y sus notas explicativas), que deben estar
enmarcados dentro de las Normas Internacionales de Informacin Financiera (NIIF) y
los Principios de contabilidad. Identificaremos los objetivos de los Estados Financieros,
que informacin de la entidad proporcionan a la amplia gama de usuarios, la misma
que ser usada para la toma de decisiones, no solo relacionada con aspectos histricos
(control), sino con aspectos futuros (planificacin).
1 Definicin y objetivos de Estados Financieros.
1.1 Definicin:
Los estados financieros son el producto final del proceso de informacin financiera, que muestran, cuantitativamente, ya sea total o parcialmente, el
origen y la aplicacin de los recursos empleados para realizar un negocio.
Su propsito fundamental es el de proveer informacin acerca de su posicin
financiera, del resultado de sus operaciones, de los cambios en su capital o patrimonio y de los recursos que maneja as como la fuente de donde provinieron. Informacin que al usuario le resulta esencial en la toma de decisiones.
En concordancia con la NIC 1 (Modificada en 2010), los estados financieros constituyen una representacin estructurada de la situacin financiera y
del rendimiento financiero de una entidad, que conjuntamente con las notas
ayudar a los usuarios a predecir los flujos de efectivo futuro y, en particular,
la distribucin temporal y el grado de certidumbre de los mismos
1.2 Objetivo:
El objetivo de los estados financieros es suministrar informacin acerca de
la situacin financiera, del rendimiento financiero y de los flujos de efectivo
de una entidad, que sea til a una amplia variedad de usuarios a la hora de
tomar sus decisiones econmicas. Es decir brindar a sus usuarios informacin
razonable sobre la situacin actual de la empresa y su evolucin durante un
periodo determinado, para la toma de decisiones.
Toma de decisiones no solo relacionada con aspectos histricos (control)
sino tambin con aspectos futuros (planificacin). La informacin mnima
que debe brindar a los usuarios debe incluir:
Descripcin cualitativa y cuantitativa de los recursos econmicos de la empresa.
Los derechos de los acreedores e inversionistas
Resumen de las actividades de inversin realizadas por la empresa
Resumen de las actividades de financiamiento de la empresa (corto largo
plazo).
El flujo de dinero que se da en la empresa (aumentos o disminuciones de
los recursos econmicos netos)
El nivel de liquidez, solvencia y rentabilidad y la magnitud del autofinanciamiento de la empresa.
Para cumplir con este objetivo, los estados financieros suministrarn informacin acerca de los siguientes elementos de una entidad:
(a) activos;
(b) pasivos;
(c) patrimonio;
(d) ingresos y gastos, en los que se incluyen las ganancias y prdidas;
(e) aportaciones de los propietarios y distribuciones a los mismos en su con-

Anotaciones

Bibliografa

15

16

ollo
nidos

Actividades

Autoevaluacin

as
nadas

Glosario

Bibliografa

torio

UNIDAD I: Los Estados Financieros y la Funcin Financiera de la empresa

dicin de tales; y
(f) flujos de efectivo.
Anotaciones

1.3 Estados Financieros Bsicos.


Los Estados Financieros tienen como fin ltimo estandarizar la informacin
econmico-financiero de la empresa, de manera tal que cualquier persona
con conocimiento de contabilidad pueda comprender la informacin que en
ellas se ven reflejada.
De conformidad a lo establecido por las normas contables y dispositivos legales vigentes los diversos agentes econmicos del pas deben elaborar los
estados Financieros bsicos siguientes:
a) Estado de situacin financiera.
b) Estado del Resultado integral.
c) Estado de Cambios en el Patrimonio.
d) Estado de Flujos de efectivo.
Escuela Bancaria y Comercial. Qu son los Estados Financieros?.
Recuperado de http://youtu.be/CR8miLg0SIg
Video: (PAUTEAR HASTA 05 minutos con 38 segundos.)

Una vez concluida con la visualizacin del video, responda a las siguientes
preguntas y desarrolle las actividades descritas:
1. Qu son los Estados Financieros y cul es su utilidad en las empresas?

2. Cules son los elementos que conforman el Balance General?


Realizar una breve descripcin de cada uno de ellos.
3. Qu diferencia hay entre los ingresos y egresos en una empresa?.
Describir con ejemplos cada uno de ellos.
4. Tomando como referencia una empresa que conozcas (natural o
jurdica), describir los bienes que tienen, obligaciones con terceros y el Capital. (Activos, pasivo y patrimonio).
Estos estados financieros bsicos deben presentarse conjuntamente con las
aclaraciones o explicaciones pertinentes, denominadas Notas a los Estados
Financieros (resumen de las polticas contables ms significativas).
Grfico N 1 - Los Estados Financieros

Fuente: Doris Palacios Rojas

Desarrollo
UNIDAD I: Los Estados Financieros y la Funcin Financiera de la empresa
de contenidos

1.4 Cualidades de los Estados Financieros

Lecturas
seleccionadas

En concordancia con lo establecido en el Artculo 4, del Reglamento de Informacin Financiera, Resolucin CONASEV N 0103-1999 1, los estados Financieros deben cumplir con las siguientes cualidades en su presentacin:
Recordatorio
a. Comprensibilidad - La informacin debe ser clara y entendible por los
usuarios con conocimiento razonable de las actividades econmicas y del
mundo de los negocios.
b. Relevancia. Los estados financieros deben estar preparados con informacin til, oportuna y de fcil acceso en el proceso de la toma de decisiones
de los usuarios. La informacin tiene importancia relativa cuando, influye
en las decisiones econmicas de los usuarios (evaluacin de sucesos pasados, actuales o futuros).
c. Confiabilidad.- La informacin debe ser libre de errores materiales, sesgos
o prejuicios (debe ser neutral) para que sea til, y los usuarios puedan
confiar en ella.

Fidedigna: La informacin debe representar fielmente las transacciones y dems sucesos que pretenda representar.

La esencia sobre la forma: Se debe contabilizar de acuerdo con la


esencia y la realidad econmica de la empresa, y no meramente segn
su forma legal.

Neutral u objetiva: Libre de error significativo, parcialidad por subordinacin o condiciones particulares de la empresa.

Prudencia: Al enfrentarse con las incertidumbres, deben tomarse cierto grado de precaucin a fin de optar por la alternativa que tenga
menos probabilidades de sobreestimar los activos y los ingresos y no
se sobrevaloren y que las obligaciones y los gastos no se infravaloren.

Completa: La informacin debe ser completa dentro de los lmites


de la importancia relativa y el costo. Es decir se debe informar todo
aquello que es significativo y necesario para comprender, evaluar e
interpretar correctamente la situacin financiera de la empresa.

Comparabilidad.- La informacin debe presentarse en forma comparativa, de manera que permita que los usuarios puedan observar la
evolucin de la empresa, la tendencia de su negocio, e, inclusive, pueda ser comparada con informacin de otras empresas.

2 Usuarios de los estados Financieros


Hemos explicado que los estados financieros brindan a los usuarios informacin
razonable sobre la situacin actual de la empresa y su evolucin durante un periodo determinado, para la toma de decisiones; en los entes econmicos tenemos a
los usuarios: internos y externos, ambos tienen distintos grados de relacin con la
empresa; necesitando informacin cualitativa diferente cada uno de ellos:
2.1 Usuarios Externos: Son aquellas personas o instituciones que utilizan los
estados financieros para tomar decisiones de inversin o financiamiento,
ajenas a las operaciones de anlisis e interpretacin; es decir reciben y evalan informacin fuera de la empresa. Dentro de este grupo de usuarios
se encuentran: Los bancos, los proveedores, los inversionistas; y la entidad
gubernamental de administracin de tributos; y otros grupos de inters.
2.2 Usuarios Internos: Los usuarios internos son aquellas personas que dentro
de la organizacin ocupan cargos gerenciales y toman decisiones relacionadas con las operaciones internas de la compaa, tales como: decisiones de
financiamiento, inversin y operacin, la evaluacin de actuaciones pasadas,
la definicin de estrategias, objetivos y planificacin de actividades.

1 M
 ediante la Ley N 29782, del 28-07-11, CONASEV cambia de denominacin por la Superintendencia del Mercado de Valores - SMV.

ANLISIS
DE ESTADOS FINANCIEROS
Actividades Autoevaluacin

MANUAL AUTOFORMATIVO

Glosario

Anotaciones

Bibliografa

17

18

ollo
nidos

Actividades

Autoevaluacin

as
nadas

Glosario

Bibliografa

torio

UNIDAD I: Los Estados Financieros y la Funcin Financiera de la empresa

3 Normatividad de la Informacin Financiera

Anotaciones

Los Estados Financieros y sus notas, son formuladas y presentadas sobre la base
de la informacin obtenida de la Contabilidad de la empresa, haciendo uso del
Plan Contable General Empresarial PCGE, normado por el Concejo Normativo
de Contabilidad, teniendo en consideracin las Normas Internacionales de Informacin Financiera (NIIFs), en concordancia a la NIC 1 Presentacin de Estados
Financieros y el Reglamento Financiero de la CONASEV, en este punto trataremos
sobre la normatividad de la informacin financiera.
3.1 Consejo Normativo de Contabilidad
Artculo 1: Oficializar la Norma Internacional de Contabilidad 1 (modificada). Presentacin de Estados Financieros, la que forma parte integrantes de
la presente Resolucin.
Por disposicin del Consejo Normativo de Contabilidad, a partir del 01 de
enero del 2011 entr en vigor el PLAN CONTABLE GENERAL EMPRESARIAL; que es congruente y se encuentra homogenizado con las Normas Internacionales de Informacin financiera (NIIF), en consecuencia, la preparacin de los estados financieros a partir de esa fecha, debe adecuarse a los
alcances del nuevo plan.
3.2

Normas Internacionales de Contabilidad - NIC


Las Normas Internacionales de Contabilidad son una serie de conceptos-guas
que regulan la labor del profesional contable. Ao a ao se van modernizando
y actualizando de acuerdo a los cambios que se dan en el contexto mundial.
Norma Internacional de Contabilidad 1 Presentacin de Estados Financieros
Prrafo 7. Los trminos siguientes se usan, en esta Norma, con los significados que a continuacin se especifican:
Los estados financieros con propsito de informacin general (denominados
estados financieros) son aqullos que pretenden cubrir las necesidades de
usuarios que no estn en condiciones de exigir informes a la medida de sus
necesidades especficas de informacin.
La aplicacin de un requisito ser impracticable cuando la entidad no pueda
aplicarlo tras efectuar todos los esfuerzos razonables para hacerlo.
Las Normas Internacionales de Informacin Financiera (NIIF) son las Normas e Interpretaciones emitidas por el Consejo de Normas Internacionales de
Contabilidad (IASB). Esas Normas comprenden:
a) Normas Internacionales de Informacin Financiera;
b) Las Normas Internacionales de Contabilidad; e
c) Interpretaciones CINIIF; e
d) Interpretaciones del SIC.
Prrafo 25. Hiptesis de negocio en marcha
Al elaborar los estados financieros, la gerencia evaluar la capacidad que tiene una entidad para continuar en funcionamiento. Una entidad elaborar los
estados financieros bajo la hiptesis de negocio en marcha, a menos que la
gerencia pretenda liquidar la entidad o cesar en su actividad, o bien no exista
otra alternativa ms realista que proceder de una de estas formas. Cuando la
gerencia, al realiza r esta evaluacin, sea consciente de la existencia de incertidumbres importantes, relativas a eventos o condiciones que puedan aportar
dudas significativas sobre la posibilidad de que la entidad siga funcionando
normalmente, proceder a revelarlas en los estados financieros. Cuando una
entidad no prepare los estados financieros bajo la hiptesis de negocio en
marcha, revelar ese hecho, junto con las hiptesis sobre las que han sido
elaborados y las razones por las que la entidad no se considera como un negocio en marcha.

Desarrollo
UNIDAD I: Los Estados Financieros y la Funcin Financiera de la empresa
de contenidos

Prrafo 27. Base contable de acumulacin (devengo).

Lecturas
seleccionadas

Una entidad elaborar sus estados financieros, excepto en lo relacionado con


Recordatorio
la informacin sobre flujos de efectivo, utilizando la base contable de acumulacin (o devengo).
3.3 Comisin nacional supervisora de Empresas y valores CONASEV (Reso-

lucin CONASEV N 103- 99-EF/94.10 y su modificatoria, Resolucin Gerencia General N 010-2008-EF/94-01.2 2


En el Captulo I: reglamenta el MARCO CONCEPTUAL PARA LA PREPARACIN DE ESTADOS FINANCIEROS
Artculo 2 PRINCIPIOS DE CONTABILIDAD GENERALMENTE ACEPTADOS
Los estados financieros deben ser preparados y presentados de acuerdo con
los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados, normas contables
establecidas por los rganos de Supervisin y Control y las normas del presente Reglamento.
Los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados estn contenidos en
las Normas Internacionales de Informacin Financiera (NIIF) oficializadas y
vigentes en el Per y comprenden tambin los pronunciamientos tcnicos
emitidos por la profesin contable en el Per.
En aquellas circunstancias que determinados procedimientos operativos contables no estn especficamente normados en alguna de las NIIFs, deber
aplicarse los criterios expuestos en el marco conceptual de dichas normas,
pudindose apoyar en procedimientos similares o especficos considerados
en los Principios de Contabilidad aplicados en los Estados Unidos de Norteamrica.
El presente Reglamento no sustituye a la doctrina contable y su aplicacin
debe ser comprendida en el contexto integral de las NIIFs y su marco conceptual.
Artculo 6 . POLITICAS CONTABLES
Las polticas contables comprenden los principios, bases, convenciones, reglas y prcticas especficas adoptados por una empresa para la preparacin y
presentacin de sus estados financieros.
En la preparacin y presentacin de los estados financieros se reconocen entre las polticas contables fundamentales las siguientes:
a) Uniformidad en la Presentacin
Las polticas contables utilizadas para preparar y presentar los estados financieros deben ser aplicadas de manera uniforme de un ejercicio a otro,
salvo que el cambio en dichas polticas contables resulte de una variacin
significativa en la naturaleza de las operaciones de la empresa; o una revisin de la presentacin de sus estados financieros demuestre que dar
lugar a una presentacin ms apropiada de los mismos; o que el cambio
sea requerido por una NIC, en cuyo caso se debe revelar por medio de una
nota aclaratoria el efecto en los estados financieros.
b) Importancia relativa y Agrupacin
Las transacciones y otros eventos deben revelarse considerando su importancia relativa en los estados financieros. Se consideran importantes cuando, debido a su naturaleza o cuanta, su conocimiento o desconocimiento,
puede alterar significativamente las decisiones econmicas de los usuarios
de la informacin.
Para decidir si una partida o conjunto de partidas es importante, debe
evaluarse conjuntamente su naturaleza y magnitud. Dependiendo de las
2 A
 lgunos artculos del Reglamento han sido modificados mediante RSMV 013-2014-SMV/01.

ANLISIS
DE ESTADOS FINANCIEROS
Actividades Autoevaluacin

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Anotaciones

UNIDAD I: Los Estados Financieros y la Funcin Financiera de la empresa

circunstancias, el factor determinante puede ser la naturaleza o la magnitud de la partida con relacin a cada uno de los estados financieros.
Para efectos de presentacin, los importes de partidas que no sean significativos deben agruparse con otros de naturaleza o funcin similar, no
siendo necesario presentarlos separadamente.

Desarrollo
UNIDAD I: Los Estados Financieros y la Funcin Financiera de la empresa
de contenidos

TEMA N 2: FORMULACIN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

Lecturas
seleccionadas

En este presente acpite desarrollaremos los aspectos sustanciales relacionados a la formulacin del Estado de Situacin Financiera y Estado de Resultados y sus notas explicaRecordatorio
tivas, describiendo los componentes y/o elementos que conforman cada uno de ellos.
Estados que se elabora sobre la informacin obtenida de la contabilidad de la empresa
a una fecha determinada, teniendo en consideracin las Normas Internacionales de
Informacin Financiera (NIIFs).
1 Estado de Situacin Financiera
1.1 Definicin
El estado de situacin financiera tambin llamado Balance General, es un
estado financiero esttico, que muestra informacin relativa a una fecha determinada sobre los recursos y obligaciones financieros de la entidad; los activos en orden de su disponibilidad, revelando sus restricciones; los pasivos
atendiendo a sus exigibilidad, revelando sus riesgos financieros; as como, el
capital contable o patrimonio contable a dicha fecha.
Estado financiero que nos muestra el activo, el pasivo y el capital contable,
valuados y presentados conforme a normas de informacin financiera a una
fecha determinada.
El Plan Contable General Empresarial, seala que En el caso del balance, los
elementos que miden la situacin financiera son: el activo, el pasivo y el patrimonio
neto; y muestran los recursos de que dispone la entidad para la realizacin de
sus fines (activo) y las fuentes externas e internas de dichos recursos (pasivo
ms capital contable), a una fecha determinada.
Del anlisis e interpretacin del estado de situacin financiera, podemos conocer, entre otros aspectos, la situacin financiera y econmica, la liquidez y
rentabilidad de una entidad; presentando informacin para la toma decisiones de inversin y financiamiento.
La toma de decisiones puede ser:
Liquidez, la capacidad de la empresa de hacer frente a sus compromisos u
obligaciones financieras a corto plazo.
Capital de trabajo, diferencia entre los activos corrientes y los pasivos corrientes.
El porcentaje de los recursos aportados por los acreedores y por los propietarios.
Rendimiento o rentabilidad sobre la inversin.
Los estados financieros reflejan los efectos de las transacciones y otros sucesos
de una empresa, agrupndolos por categoras, segn sus caractersticas econmicas, a los que se les llama elementos.
Grfico N 02 - Estado de Situacin Financiera

Fuente: Doris Palacios Rojas

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UNIDAD I: Los Estados Financieros y la Funcin Financiera de la empresa

1.2 Elementos del estado de Situacin Financiera


Los elementos que miden la situacin financiera son: activo, pasivo y patrimonio neto.
Anotaciones

Grfico N 3.- Estructura Patrimonial

Fuente: Doris Palacios Rojas

1.2.1 ACTIVO: Los activos proceden de transacciones u otros sucesos ocurridos en l pasado, mediante compra o produccin, son recursos controlados por la entidad, del que la empresa espera obtener beneficios
econmicos.
Los activos se reconocen cuando es probable que se obtenga beneficios econmicos y adems tiene un costo o valor medido confiablemente. El activo se clasifica desde el punto de vista financiero en
funcin a su LIQUIDEZ de mayor a menor liquidez.
Los activos se clasifican en activo circulante y no circulante. La diferencia bsica est en la frecuencia con que pueden tomarse decisiones administrativas relativas a destinar el capital a otros usos.
a) ACTIVO CORRIENTE (CIRCULANTE):
Integrado por elementos patrimoniales activos (bienes y derechos
frente a terceros) que tienen la caracterstica de ser dinero en efectivo o bienes que fcilmente se convierten en efectivo, por operaciones
normales de la empresa, en un plazo no superior a un ao, se caracteriza por su alto grado de disponibilidad, tenemos tres tipos:

DISPONIBLE: Elementos de activo ms lquido de que dispone la empresa, comprende:


El efectivo: Representa la cantidad de dinero en efectivo pendiente de depositar en el banco, o bien para realizar pagos de cuanta
menor.
Equivalente de efectivo: los depsitos en entidades bancarias a la
vista (cuentas corrientes y cuentas de ahorro).

REALIZABLE: Son los Derechos de cobro susceptibles de ser


transformados en efectivo dentro de un ejercicio econmico:
Inversiones Financieras: Recursos que la empresa haya invertido

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UNIDAD I: Los Estados Financieros y la Funcin Financiera de la empresa
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Lecturas
seleccionadas

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a la vista o a corto plazo (no mayor a un ao), con el fin de que


genere un rendimiento (inters)

Cuentas por cobrar comerciales (clientes), es la cantidad queRecordatorio


los
clientes adeudan a la empresa por la adquisicin de mercaderas
al crdito.
Cuentas por cobrar diversas: Derechos de cobro a terceros por
transacciones distintas al giro de negocio.

EXIGIBLE: Son los bienes adquiridos o elaborados por la empresa destinados a su venta o transformacin en productos terminados.
Existencias (Inventarios): Representa la cantidad de bienes tangibles que posee la empresa, para el caso de empresas comerciales
estn las mercaderas; y para las empresas industriales, los productos terminados, productos en proceso, materias primas, materiales auxiliares, suministros y repuestos, envases y embalajes, etc.
Activo diferido: Constituido generalmente por pagos anticipados
que con el transcurso del tiempo se van convirtiendo en gastos, o
por aquellos pagos de cuanta mayor, cuyo beneficio se recibir en
un perodo largo de tiempo. El activo diferido se caracteriza por
tener un grado de disponibilidad prcticamente nulo y se integra
por los siguientes rubros.

b) ACTIVO NO CORRIENTE O FIJO: Tambin llamado inmovilizado. Est compuesto por elementos cuya conversin plena en
liquidez requiere ms de un ao. Son inversiones de carcter permanente en la empresa y consideradas necesarias para el cumplimiento de sus fines.

Inmovilizado material.- Son los Bienes de naturaleza tangible


como: terrenos, (representa el valor de los terrenos propiedad de la Empresa), inmuebles (edificaciones inmuebles de
propiedad de la empresa), pudiendo ser aquellos donde tenga instalada su planta, sus oficinas o que los tenga destinados
para renta.

Maquinaria y equipo.- Representa el valor de la maquinaria


que la empresa posee para producir los bienes o prestar los
servicios o para el proceso de informacin.

Equipo de reparto.- Representa el valor de los bienes muebles


que la empresa posee para distribuir los bienes que comercializa.

Equipo de transporte.- Integrado por los vehculos que la empresa posee para el transporte de su personal.

Equipo de oficina.- integrado por el conjunto de bienes muebles propiedad de la empresa tales como equipo de cmputo,
escritorios y en general los muebles necesarios para el funcionamiento de la empresa.

Inmovilizado inmaterial.- Son los Elementos patrimoniales


intangibles como, fondo de comercio, aplicaciones informticas, derechos de traspaso, concesiones administrativas, derechos sobre bienes en rgimen de arrendamiento financiero.

Gastos amortizables.- Son tales como, gastos de constitucin,


gastos de primer establecimiento, gastos de ampliacin de capital.

Inversiones Financieras.- Est referido a las inversiones de lar-

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Anotaciones

UNIDAD I: Los Estados Financieros y la Funcin Financiera de la empresa

go plazo (mayor al corriente) que incluyen los valores y otros


instrumentos financieros emitidos por otras empresas y adquiridos con el propsito de ser mantenidos en cartera por un
plazo mayor al corriente

Cuentas por cobrar comerciales.- Incluye los derechos comerciales de la empresa, cuya convertibilidad en efectivo se realizar en un plazo mayor al corriente.

Otras cuentas por cobrar.- Incluye los derechos a largo plazo,


derivados de operaciones distintas a las del giro de su negocio,
a cargo de empresas y personas naturales vinculadas.

1.2.2 PASIVO: Son las obligaciones que la empresa tiene contradas con
terceros en un momento dado, este se clasifica atendiendo a su grado
de exigibilidad, pueden corrientes o circulantes y no corriente :
a) PASIVO CORRIENTE: Es el exigible a corto plazo. Est integrado
por deudas de la empresa con vencimiento no superior a un ao,
los rubros que lo conforman son:

Proveedores.- Representa la cantidad adeudada por la empresa en la adquisicin de materia prima que emplea en la
produccin de bienes, o de la mercanca que comercializa.
(cuentas por pagar comerciales).

Acreedores diversos.- Deudas no documentadas con algn


ttulo de crdito a cargo de la empresa, por conceptos distintos a la adquisicin a crdito de materia prima o mercadera.
(otras cuentas por pagar, Remuneraciones por pagar (participaciones por pagar y beneficios sociales), obligaciones financieras, sobregiros bancarios, impuestos por pagar.

Pasivo diferido: Representa los cobros anticipados que la empresa ha hecho, que con el transcurso del tiempo se convierten en utilidades, la exigibilidad de los rubros que integran
este grupo es prcticamente nula. (renta por alquileres cobrados por anticipado, intereses cobrados por anticipado, etc.).

b) PASIVO NO CORRIENTE: Es el exigible a largo plazo, es decir las


deudas que tiene la empresa mayores a un ao. (cuentas por pagar comerciales, otras cuentas por pagar, deudas financieras, etc.)
1.2.3 PATRIMONIO NETO.- Est constituido por las partidas que representan recursos aportados por los socios, as como por los excedentes
generados por las operaciones que realiza la empresa, otras partidas
que representan recursos aportados, reservas estatutarias y legales y
utilidades no distribuidas o prdidas acumuladas.

Capital.- Incluye los aportes efectuados por los socios a la empresa, en dinero o en especie, con el nimo de proveer recursos para
la actividad empresarial.

Capital Adicional.- Incluye las primas de emisin y otros conceptos similares. Las primas en la colocacin de aportes representan
el mayor valor pagado sobre el valor nominal de las acciones o
sobre el costo del aporte.

Excedente de revaluacin.- Incluye el mayor valor asignado a los


activos por efecto de una valuacin posterior al costo o valor en
libros.

Reservas Legales.- Las empresas estn obligadas a separar un porcentaje de las utilidades que obtengan en cada ejercicio.

Resultado del ejercicio.- Como su nombre lo indica ser la utilidad o prdida obtenida en el ejercicio por las operaciones realizadas.

Utilidad o prdida de ejercicios anteriores.- Representa el impor-

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Recordatorio

Anotaciones

te de la utilidad o prdida de ejercicios anteriores, pendientes de


repartir o de capitalizar.
Grfico N 4 - Modelo de Estado de Situacin Financiera

Nombre de la entidad
RUC :
ESTADO DE SITUACIN FINANCIERA
Al 31 de diciembre del
I. ACTIVO

II. PASIVO

Activo corriente

Pasivo corriente

Efectivo, equivalente efectivo

Sobregiros bancarios

Inversiones Financieras (valores)

Obligaciones financieras

Cuentas por cobrar comerciales

Cuentas por pagar comerciales

Otras cuentas por cobrar

Otras cuentas por pagar

Existencias

Provisiones

Gastos contratados por anticipado

Pasivo mantenidos para la venta

Total activo corriente

Total pasivo corriente

Actino no Corriente

Pasivo no corriente

Cuentas por cobrar comerciales

Obligaciones financieras

Inversiones financieras

Cuentas por pagar comerciales

Otras cuentas por cobrar

Otras cuentas por pagar

Inmueble, maquinaria y equipo


(neto)

Provisiones

Intangibles

Ingresos diferidos

Total activo no corriente

Total Pasivo no corriente

Total pasivos
III. PATRIMONIO

Capital

Capital adicional

Excedente de revaluacin

Resultados Acumulados (utilidad prdida)

Total Patrimonio

TOTAL ACTIVOS

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

Fuente: Doris Palacios Rojas

2 Estado de Resultados
2.1 Definicin.
Documento que muestra de forma detallada cmo es que se lleg al resultado
(ganancias prdidas) en un perodo determinado con motivo de las operaciones, por lo que es considerado como un documento dinmico. Al estado
de resultado lo podemos dividir en dos grandes grupos a saber: el primero
que contempla ingresos y productos (fuente generadora de utilidades) y el
segundo costos y gastos (fuente generadora de prdidas).

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Anotaciones

UNIDAD I: Los Estados Financieros y la Funcin Financiera de la empresa

Segn el Plan Contable General Empresarial el En el estado de ganancias y


prdidas, los elementos son los ingresos y los gastos. Esta informacin es til
principalmente para que, en combinacin con los otros estados financieros
bsicos, permitan:
Evaluar la rentabilidad de una empresa.
Estimar su potencial de crdito.
Estimar la cantidad, el tiempo y la certidumbre de un flujo de efectivo.
Evaluar el desempeo de una empresa.
Medir riesgos.
Repartir dividendos.
Grfico N 05.- Modelo de Estado de Resultados

Fuente: Doris Palacios Rojas

2.2 Clasificacin.
Estado de Ganancias y Prdidas por Funcin
Estado de Ganancias y Prdidas por Naturaleza
2.3 Elementos del estado de Resultados

Ingresos.- Representa las cantidades en dinero o derechos que la empresa recibe, atendiendo su naturaleza, los ingresos de una entidad se
clasifican en:
Ordinarios: que se derivan de las transacciones, transformaciones internas y de otros eventos usuales, es decir, que son propios del giro de la
entidad, ya sean frecuentes o no; en el caso de una empresa industrial o
comercial, ser el importe de las ventas de mercanca, tratndose de una
empresa de servicios, la cantidad que reciba por los servicios prestados.
No ordinarios: que se derivan de las transacciones, transformaciones internas y de otros eventos inusuales, es decir, que no son propios del giro
de la entidad, ya sean frecuentes o no. Por ejemplo: venta de algn activo fijo, intereses cobrados, rentas cobradas, una ganancia es un ingreso
no ordinario, que por su naturaleza debe reconocerse deducido de sus
costos y gastos relativos, en su caso.

Costos.- Representa las cantidades que la empresa desembolsa


para realizar su objeto social. Por ejemplo: Lo que le cuesta la

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UNIDAD I: Los Estados Financieros y la Funcin Financiera de la empresa
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Lecturas
seleccionadas

mercanca que habr de vender, tratndose de una empresa comercial.


Gastos.- Erogaciones que la empresa tiene que hacer para el pago
Recordatorio
de bienes y servicios, ambos necesarios para que la empresa inicie
operaciones o continu operando, tales como: sueldos y/o comisiones al personal, luz, telfono, papelera y artculos de escritorio, etc.
Grfico N 06 - Modelo de Estado de Resultados

Nombre de la entidad
RUC :

ESTADO DE RESULTADOS
Al 31 de diciembre del

Detalle
Ventas Netas (ingresos operacionales)
Costo de ventas
UTILIDAD BRUTA
Gastos de ventas
Gastos de Administracin
Ganancia (prdida) por venta de activos
UTILIDAD OPERATIVA
Ingresos Financieros
Gastos Financieros
Mtodo de participacin
Ganancia (prdida) por instrum. Financieros derivados
RESULTADO ANTES DE PARTICIPACIONES Y
DEL IMPUESTO A LA RENTA
Participacin de los trabajadores
Impuesto a la Renta
UTILIDAD (PRDIDA) NETA DEL EJERCICIO

Fuente: Doris, Palacios Rojas

2014

ANLISIS
DE ESTADOS FINANCIEROS
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Anotaciones

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Los Estados
Financieros y la Funcin Financiera de la empresa

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LECTURA SELECCIONADA N 1
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Bibliografa

Los Estados Financieros segn las NIIFs y Conasev, Hirache


Flores, Luz. Revista Actualidad Empresarial, N 211 Segunda
Quincena (Julio 2010).

Recordatorio

Anotaciones

Los Estados Financieros segn las NIIFs y Conasev


1. Introduccin
Los estados financieros de las personas jurdicas organizadas de acuerdo a la Ley
General de Sociedades (Ley N 26887) debern ser elaborados y presentados
de acuerdo con los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados, segn
lo dispone el artculo 223 de la mencionada Ley, entendindose como tal a
las Normas Internacionales de Contabilidad1, oficializadas mediante el Consejo
Normativo de Contabilidad.
Asimismo, los estados financieros deben ser elaborados utilizando reglas, principios y procedimientos uniformes, de tal manera que permita analizar adecuadamente la situacin financiera y los resultados obtenidos por la empresa,
permitiendo la comparacin de dicha informacin y sobre todo facilitando una
adecuada toma de decisiones por parte de los inversionistas.
Pues bien, para una adecuada elaboracin de los estados financieros, debemos
tener en cuenta las normas dadas por Conasev, en principio saber quin es esta
institucin; sus siglas significan: Comisin Nacional Supervisora de Empresas y
Valores, es una institucin pblica del Sector Economa y Finanzas; creada el
28.05.68, se rige por la Ley Orgnica (Decreto Ley N 26126 - del 30.12.92), la
cual establece como finalidad: Promover el mercado de valores, velar por el adecuado
manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas.3
Las funciones del Conasev son:

Estudiar, promover y reglamentar el mercado de valores, controlando a las


personas naturales y jurdicas que intervienen en ste.

Velar por la transparencia de los mercados de valores, la correcta formacin


de precios en ellos y la informacin necesaria para tales propsitos.

Promover el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de


las mismas.

Reglamentar y controlar las actividades de las empresas administradoras de


fondos colectivos, entre otras.

En virtud de estas funciones Conasev emite el Reglamento de Preparacin de


Informacin Financiera, mediante Resolucin CONASEV N 236-81-EFC/94.10
del 04.01.82, de la misma forma emite el Manual de Preparacin de Informacin
Financiera, mediante Resolucin CONASEV N 103-99-EF/94.10. Este ltimo
ha sido modificado el 03.03.08, mediante Resolucin CONASEV N 010-2008EF/94.01.2, con la finalidad de considerar los parmetros contenidos en las NIIFs vigentes.
Por ende, nuestra finalidad es mostrarles los parmetros a considerar en la elaboracin de los estados financieros de sus empresas en consideracin a las normativas legales.

3 S
 egn lo seala la Resolucin N 013-98-EF/93.01 del Consejo Normativo de Contabilidad.

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UNIDAD I: Los Estados Financieros y la Funcin Financiera de la empresa
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2. Los Estados Financieros

Glosario

Recordatorio

Anotaciones

Para la elaboracin de los estados financieros se debern aplicar tanto el


Marco Conceptual de las NIIFs, NIC 1 Presentacin de Estados Financieros,
NIIF 1 Adopcin por primera vez de las Normas Internacionales de Contabilidad; as como aquellas Normas relacionadas a operaciones econmicas
especficas.
El objetivo de los estados financieros es suministrar informacin respecto
de la situacin financiera, desempeo o rendimiento, flujos de efectivo, as
como los cambios en la posicin financiera de una empresa, presentando informacin razonable, apoyando as a la gerencia en la planeacin, organizacin, direccin y control del negocio; permite una adecua-da toma de decisiones de los usuarios de acuerdo a su necesidad de informacin financiera.

Los estados financieros representan una herramienta para evaluar la gestin


de la gerencia y la capacidad de la empresa para generar efectivo y equivalentes de efectivo, permitiendo un control sobre las operaciones que realiza
la empresa.
Son una base para guiar la poltica de la gerencia y de los accionistas en
materia societaria.
2.2. Clases de estados financieros
Segn el Marco Conceptual de las NIIFs, existen dos tipos de estados financieros:
EE.FF. de propsito general

EE.FF. de propsito especial

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2.1. Los estados financieros estn conformados por:

ANLISIS
DE ESTADOS FINANCIEROS
Actividades Autoevaluacin

2.2.1 Estados financieros de propsito general:


Est referido a aquellos EE.FF. elaborados con propsito general, que
incluye tantos los estados financieros bsicos como los consolidados. Y

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UNIDAD I: Los Estados Financieros y la Funcin Financiera de la empresa

tienen las siguientes caractersticas:

Anotaciones

Se preparan y presentan de manera anual.

Estn dirigidas a cubrir necesidades de informacin de terceros.

Contiene informacin adicional en exigencia de los usuarios terceros.

2.2.2 Estados financieros de propsito especial4:


Est referido a aquellos EE.FF. elaborados con el propsito de cumplir
con requerimientos especficos, dentro los cuales ubicamos a los estados financieros extraordinarios y de liquidacin.
2.2.3 Cualidades de los estados financieros
Son las siguientes:

Comprensibilidad: la informacin debe ser clara y entendible por


usuarios con conocimiento razonable sobre negocios y actividades econmicas.

Relevancia: la informacin debe ser til, oportuna y de fcil acceso en el proceso de toma de decisiones de los usuarios que no
estn en posicin de obtener informacin a la medida de sus necesidades. Se dice que la informacin es relevante cuando influye
en las decisiones econmicas de los usuarios al asistirlos en la evaluacin de eventos presentes, pasados o futuros o confirmando o
corrigiendo sus evaluaciones pasadas.

Confiabilidad: la informacin debe ser:


a) F
 idedigna: representa razonable-mente los resultados y la situacin financiera de la empresa, siendo posible su comprobacin mediante demostraciones que la acreditan y confirman.
b) R
 efleja la sustancia y realidad econmica de las transacciones
y eventos econmicos independientemente de su forma legal.
c) Neutral u objetiva: libre de error significativo.
d) P
 rudente: cuando existe incertidumbre para estimar los efectos de ciertos eventos y circunstancias, debe optarse por la alternativa que tenga menos probabilidades de sobrestimar los
activos y los ingresos, y de subestimar los pasivos y los gastos.
e) C
 ompleta: informar todo lo que es significativo y necesario
para comprender, evaluar e interpretar correctamente la situacin financiera de la empresa.
f) C
 omparabilidad: la informacin de una empresa es comparable a travs del tiempo, lo cual se logra a travs de la preparacin de los estados financieros sobre bases uniformes.

La preparacin y presentacin de los estados financieros implica el


reconocimiento de las siguientes bases:
a. Empresa en Marcha
Los estados financieros deben prepararse asumiendo que la empresa o ente econmico continuar funcionando normalmente
en el futuro, salvo que la gerencia tenga el propsito de liquidarla
o de suspender sus operaciones. Si los estados financieros no se
han preparado sobre la base de que una empresa es un negocio
en marcha, este hecho debe revelarse junto con las bases utilizadas
para prepararlos. Asimismo, si hubiera incertidumbre en cuanto a
la continuidad de la empresa, ello debe revelarse con los planes de
accin de ser el caso.
Para evaluar la continuidad de una empresa debe tenerse en cuenta aspectos que se sealan a continuacin, sin limitarse a ellos:
4 L
 os estados financieros con propsito especial estn fuera del alcance del Marco Conceptual
de las NIIFs.

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Lecturas
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Prdidas recurrentes, deficiencias de capital de trabajo, flujos de


efectivo negativos, posibles dificultades financieras; incumplimiento de obligaciones, problemas de acceso al crdito, refinanciaciones, venta de activos importantes; entre otras situaciones internas
Recordatorio
o externas.
b. Base Contable del Devengado
Las transacciones y otros eventos se re-conocen contablemente
cuando ocurren independientemente de que hayan sido o no cobrados o pagados, y se incluyen en los resultados econmicos que
corresponden al perodo en que se informa.
Se entiende que una transaccin y otros eventos han ocurrido
cuando ha surgido lo siguiente:

Transacciones con terceros;

Transformaciones internas que modifican la estructura de los


recursos;

Eventos econmicos externos que afecten a la empresa o a la


estructura de sus recursos, cuyo efecto puede cuantificarse razonablemente.

3. Preparacin y Contenido de los Estados Financieros


3.1 Balance General
El Balance General de las empresas comprende las cuentas del activo, pasivo
y patrimonio neto.
Las cuentas del activo deben ser presentadas en orden decreciente de liquidez y las del pasivo, segn la exigibilidad de pago decreciente, reconocidas
en forma tal que presenten razonablemente la situacin financiera de la
empresa a una fecha dada. El contenido del Balance General es:
Activo: Son los recursos controlados por la empresa, como resultado de
transacciones y otros eventos pasados, de cuya utilizacin se espera que fluyan beneficios econmicos a la empresa.
Pasivo: Son las obligaciones presentes como resultado de hechos pasados,
previndose que su liquidacin produzca para la empresa una salida de recursos.
Patrimonio Neto: Est constituido por las partidas que representan recursos
aportados por los socios o accionistas, los excedentes generados por las operaciones que realiza la empresa y otras partidas que sealen las disposiciones
legales, estatutarias y contractuales, debindose indicar claramente el total
de esta cuenta.
3.2 Estado de Ganancias y Prdida
Comprende las cuentas de ingresos, costos y gastos, presentados segn el
mtodo de funcin de gasto. En su formulacin se debe observar lo siguiente:
Debe incluirse todas las partidas que representen ingresos o ganancias y
gastos o prdidas originados durante el perodo.
Slo debe incluirse las partidas que afecten la determinacin de los resultados netos
Ingresos: Representan entrada de recursos en forma de incrementos del activo o disminuciones del pasivo o una combinacin de ambos, que generan
incrementos en el patrimonio neto, devengados por la venta de bienes, por
la prestacin de servicios o por la ejecucin de otras actividades realizadas
durante el perodo, que no provienen de los aportes de capital.
Gastos: Representan flujos de salida de recursos en forma de disminuciones

ANLISIS
DE ESTADOS FINANCIEROS
Actividades Autoevaluacin

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UNIDAD I: Los Estados Financieros y la Funcin Financiera de la empresa

del activo o incrementos del pasivo o una combinacin de ambos, que generan disminuciones del patrimonio neto, producto del desarrollo de actividades como administracin, comercializacin, investigacin, financiacin
y otros realizadas durante el perodo, que no provienen de los retiros de
capital o de utilidades.
3.3 Estado de Cambios en el Patrimonio Neto
Muestra las variaciones ocurridas en las distintas cuentas patrimoniales durante un perodo determinado.
3.4 Estado de Flujos en Efectivo
Muestra el efecto de los cambios de efectivo y equivalentes de efectivo en un
perodo determinado, generado y utilizado en las actividades de operacin,
inversin y financiamiento; los mismos que elaboran considerando el mtodo directo o el mtodo indirecto. (Vase NIC 7)
El Estado de Flujos de Efectivo debe mostrar separadamente los flujos de
efectivo y equivalente de efectivo de las siguientes actividades:
a) Actividad de operacin: Se derivan fundamentalmente de las principales
actividades productoras de ingresos y distribucin de bienes o servicios
de la empresa.
Los flujos de efectivo de esta actividad son generalmente consecuencia
de las transacciones y otros eventos en efectivo que entran en la determinacin de la utilidad (prdida) neta del ejercicio.
b) Actividad de inversin: Incluyen el otorgamiento y cobro de prstamos,
la adquisicin o venta de instrumentos de deuda o accionarios y la disposicin que pueda darse a instrumentos de inversin, inmuebles, maquinaria y equipo y otros activos productivos que son utilizados por la
empresa en la produccin de bienes y servicios.
c) Actividad de financiamiento: Incluyen la obtencin de recursos de los
accionistas o de terceros y el retorno de los beneficios producidos por
los mismos, as como el reembolso de los montos prestados, o la cancelacin de obligaciones, obtencin y pago de otros recursos de los acreedores y crdito a largo plazo.
3.5 Notas a los estados financieros
Las notas son aclaraciones o explicaciones de hechos o situaciones, cuantificables o no, que forman parte integrante de todos y cada uno de los estados
financieros, los cuales deben leerse con-juntamente con ellas para una correcta interpretacin.
Las notas incluyen descripciones narrativas o anlisis detallados de los importes mostrados en los estados financieros, cuya revelacin es requerida o
recomendada por las NIC, con la finalidad de alcanzar una presentacin
razonable. Las notas no constituyen un sustituto del adecuado tratamiento
contable en los estados financieros.

Diagrama

Objetivos

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ACTIVIDAD N 1
Autoevaluacin

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TEMA N 3: FORMULACIN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

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En este presente acpite desarrollaremos los aspectos sustanciales relacionados a la formulacin del Estado de Cambios en el Patrimonio Neto y Estado de Flujos en Efectivo
Recordatorio
y sus notas explicativas, describiendo los componentes y/o elementos que conforman
cada uno de ellos. Estados que se elabora sobre la informacin obtenida de la contabilidad de la empresa a una fecha determinada, teniendo en consideracin las Normas
Internacionales de Informacin Financiera (NIIFs).
1 Estado de Cambios en el Patrimonio Neto.
1.1 Definicin
Es un Estado Financiero que muestra las variaciones ocurridas en las distintas partidas patrimoniales, como el capital social, capital adicional, acciones
de inversin, excedente de revaluacin, reservas y resultados acumulados;
durante un perodo determinado. Refleja en forma sistematizada las operaciones que durante el perodo afectaron a las cuentas representativas del
patrimonio neto, caracterstica que permite obtener informacin sobre los
cambios en el patrimonio neto.
Es decir este estado resume los incrementos y disminuciones en el monto del
patrimonio durante el perodo contable, como consecuencia del resultado
en un perodo de sus operaciones y los aportes o desaportes de los socios de
la entidad.
1.2

Sujetos obligados en funcin a requerimiento tributario


En virtud a lo establecido en el acpite iii) del inciso s) del artculo 13 de la
Resolucin de Superintendencia N 234-2006/SUNAT (vigente a partir del
01.07.2010), el Formato 3.19 Libro de Inventarios y Balances Estado de
Cambios en el Patrimonio Neto, es de uso obligatorio a partir del ejercicio
2010 para aquellos deudores tributarios que en el ejercicio anterior hayan
obtenido ingresos brutos mayores a 1,500 UITs.
Grfico N 07 Modelo Estado de Cambios en el Patrimonio Neto

DENOMINACIN DE LA EMPRESA :

Detalles

ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO


al 31 de diciembre del
Capital

Acciones
de
Inversin

Capital
Adicional

Resultados
no
Realizados

Reservas
Legales

Otras
Reservas

Resultados Diferencias
Total
Acumulado
de
Patrimonio
s
Conversin
Neto

Saldos al 1ero. de enero de


Ganancia (Prdida) por valor razonable de:
1. - Inmuebles, Maquinaria y Equipo
2. - Activos Financieros disponibles para la Venta
3. Ganancia (Prdida) por C oberturas de Flujo
de Efectivo y/o C oberturas de Inversin Neta
en un Negocio en el Extranjero
4. Ganancia (Prdida) por Diferencias de C ambio
5. Ingresos (gastos) reconocidos
directamente en Patrimonio
6. Transferencias netas de Resultados no
Realizados
7. Otras Transferencias netas
8. Utilidad (Prdida) Neta del Ejercicio
Total de ingresos y gastos reconocidos
9. Efecto acumulado de C ambios en Polticas
C ontables y C orreccin de Errores
10.Distribuciones o Asignaciones a reservas de
utilidades efectuadas en el perodo
11.Dividendos declarados y Participaciones
acordados durante el perodo
12.Nuevos Aportes de accionistas
13.Reduccin de C apital o redencin de Acc. de
Inversin
14.Acciones en Tesoreria
15.C apitalizacin de partidas patrimoniales
17.Incrementos o disminuciones por fusiones o
escisiones
18.C onversin a moneda de presentacin
19.Otros incrementos o disminuciones de las
partidas patrimoniales
Saldos al 31 de diciembre de

Fuente: Doris Palacios Rojas

2 Estado de Flujos de Efectivo.


2.1

Definicin
De conformidad con el Reglamento para la Preparacin de Informacin Fi-

ANLISIS
DE ESTADOS FINANCIEROS
Actividades Autoevaluacin

MANUAL AUTOFORMATIVO

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Anotaciones

Bibliografa

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nidos

Actividades

Autoevaluacin

as
nadas

Glosario

Bibliografa

torio

Anotaciones

UNIDAD I: Los Estados Financieros y la Funcin Financiera de la empresa

nanciera (R. CONASEV N 103-99-EF/94.10 publicada el 26.11.99) en su artculo 29 se le define como el producto final del sistema contable que muestra
el efecto de los cambios de efectivo y equivalentes de efectivo en un perodo
determinado, generado y utilizado en las actividades de operacin, inversin
y funcionamiento. Este estado tiene por finalidad mostrar la capacidad de la
empresa para generar efectivo y equivalente de efectivo, as como las necesidades de la empresa de utilizar esos flujos de efectivo.
La NIC N 7 indica que el objetivo del Estado de Flujo de Efectivo es proveer
informacin para evaluar la capacidad de generar efectivo y equivalente de
efectivo, sobre la base de los cambios histricos de los flujos, segn las actividades de financiacin, inversin y operacin.

Grfico N 08 Estado de Flujo de Efectivo

Fuente: Doris Palacios Rojas

a) Efectivo
Es el activo ms lquido del estado de Situacin Financiera constituido
por el dinero disponible o depositado en los bancos u otras instituciones
financieras as como otras clases de cuentas que tengan caractersticas a
la vista.
b) Equivalentes de Efectivo
Son las inversiones a corto plazo, que se mantienen con el fin de cumplir con compromisos de caja de corto plazo de alta liquidez que: sean
fcilmente convertibles en una cantidad conocida de efectivo; estn listas
para convertirse en efectivo, tienen un vencimiento a corto plazo desde
la fecha de la adquisicin.
2.2

Importancia del estado de Flujo de efectivo


Este estado es formulado en base al criterio de lo percibido (slo incluye
entradas y salidas de efectivo), siendo importante por:
a. Evaluar:

La habilidad de la entidad para generar futuros flujos de efectivos positivos.

La habilidad de la entidad para cumplir con sus obligaciones; pagar


dividendos y cumplir con sus necesidades de financiamiento externo.

Las razones de las diferencias entre la utilidad neta y los cobros y pagos de efectivo asociados; y

El efecto sobre la situacin financiera de una entidad, por sus transacciones de inversin y financiamiento que requieren efectivo y las que
no requieren de efectivo.

Desarrollo
UNIDAD I: Los Estados Financieros y la Funcin Financiera de la empresa
de contenidos

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seleccionadas

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DE ESTADOS FINANCIEROS
Actividades Autoevaluacin

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b. C
 onocer el efecto de los cambios de efectivo durante un perodo de operacin de la entidad, en sus transacciones de inversin y de financiamiento.

c. S
 uministrar una base de referencia para estimar las futuras necesidades de
efectivo y sus probables fuentes.
Recordatorio
d. C
 omprender la necesidad de financiamiento externo de una empresa.
2.3

Actividades o funciones en una empresa


Los flujos de ingresos y egresos de efectivo y equivalentes de efectivo de una
empresa se clasifican en tres grupos, de acuerdo a su naturaleza, los cuales
son:
Actividades de Operacin.
Actividades de Inversin.
Actividades de Financiacin.
a. Actividades de Operacin.
Actividades que constituyen la principal fuente de ingresos ordinarios de
la empresa, generalmente incluyen la produccin y distribucin de bienes
y servicios, siendo los flujos de efectivo de esta actividad consecuencia de
las transacciones en efectivo y otras partidas que entran en la determinacin de la utilidad neta.
Flujos de Ingresos:

Por venta de bienes y prestacin de servicios (corto y largo plazo).

Por regalas, honorarios, comisiones y otros ingresos.

Por reembolso de Impuesto a la Renta, a menos que puedan ser especficamente asociados con actividades de financiacin e inversin.

Cobros de prstamos e intereses sobre ttulos y dividendos.

Cobros de interese sobre ttulo y dividendos

Otros cobros, tales como: montos recibidos por arreglo de una demanda, producto del pago de reclamos de seguros.

Flujos de Egresos:

Por pago a proveedores de bienes y servicios (corto y largo plazo)

Por pagos efectuados a trabajadores (remuneraciones)

Por pagos de tributos al estado

Pagos de intereses a prestamistas.

Contribuciones de efectivo por donacin,

Todos los otros pagos en efectivo que no provengan de las actividades de inversin y financiamiento.

b. Actividades de Inversin.
Son las adquisiciones y enajenaciones de activos a largo plazo, as como el
otorgamiento y cobro de prstamos y la adquisicin de deudas destinados
a generar ingresos y flujos de caja futuros. Est vinculado con el activo no
corriente.
Flujos de ingresos:

Por la venta de inmuebles, maquinarias y equipo

Por la venta de intangibles y otros activos de largo plazo

Por la venta de acciones o instrumentos de otras equivalencias.

Cobros o retornos (recompra) de inversin de acciones en otras entidades.

Cobranzas de prstamos realizados por la entidad.

Cobros de documentos de deuda (diferentes a los equivalentes de

Anotaciones

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Actividades

Autoevaluacin

as
nadas

Glosario

Bibliografa

torio

UNIDAD I: Los Estados Financieros y la Funcin Financiera de la empresa

efectivo) que fueron comprados por la empresa.


Por la devolucin de los prstamos dados a terceros (distintos de los


prstamos hechos por una institucin financiera).

Anotaciones

Flujos de egresos:

Salidas para adquirir inmuebles, maquinaria y equipo.

Salidas para adquirir activos intangibles y otros activos a largo plazo.

Salidas para adquirir acciones o instrumentos de deuda de otras empresas y participaciones patrimoniales en asociaciones en particin.

Prestamos dados a terceros (distintos de los prstamos hechos por una


institucin financiera).

Pago de intereses capitalizados como parte del costo de activos fijos


tangibles adquiridos, tambin las relacionadas con la construccin

de inmuebles.
c. Actividades de Financiamiento.
Son las actividades que fundamentalmente producen cambios en el tamao y la composicin de la estructura financiera del Balance (endeudamiento con terceros o con los socios), es decir, son actividades vinculadas
al Pasivo y Patrimonio de la Empresa.

Flujos de Ingresos:

Ingresos por emisin de acciones.

Ingresos por nuevos aportes.

Ingresos por emisin de bonos, hipotecas u otros ttulos valores.

Ingresos por prstamos recibidos a corto y largo plazo.

Flujos de Egresos:

Pago de dividendos, utilidades y otras distribuciones para los propietarios.

Pagos o desembolsos para recompra de acciones.

Cancelacin y amortizacin de prstamos obtenidos.

Otros pagos principales a los acreedores de largo plazo.

2.4  Mtodos para presentar el Estado de Flujo de Efectivo


Los estados de flujos de efectivo pueden presentarse de dos maneras distintas dependiendo de la forma en que se informe los flujos de efectivo de las
actividades de operacin, pudiendo presentarse usando uno de los siguientes
mtodos: Mtodo Directo y Mtodo Indirecto.
La nica diferencia entre estos mtodos se refiere al reporte de las actividades
de operacin, puesto que las secciones de Inversin y Financiamiento sern
mostradas iguales bajo ambos mtodos.
a. Mtodo Directo.- Este mtodo revela las grandes clases de entradas (cobranzas) y salidas (pagos) brutas de caja relacionados con las actividades
de su operacin.
b. Mtodo Indirecto.- Este es el mtodo ms fcil de preparar, es una especie de versin reducida del mtodo directo, que da informacin sobre los
efectos netos de las transacciones operacionales y de otros eventos que
afectan en perodos diferentes a la utilidad neta y a los flujos de efectivo
de operaciones.

Desarrollo
UNIDAD I: Los Estados Financieros y la Funcin Financiera de la empresa
de contenidos

Grfico N 09- Modelo Estado de Flujos de Efectivo


ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO
Al 31 de diciembre del ao
DETALLE
ACTIVIDADES DE OPERACIN
Cobranza (entradas) por:
Venta de Bienes o Servicios (Ingresos Operacionales)
Honorarios y Comisiones
Intereses y Rendimientos (no incluidos en la Actividad de Inversin)
Dividendos (no incluidos en la Actividad de Inversin)
Regalas
Otros Cobros de Efectivo Relativos a la Actividad
Menos pagos (salidas) por:
Proveedores de Bienes y Servicios
Remuneraciones y Beneficios Sociales
Tributos
Intereses y Rendimientos (no incluidos en la Actividad de Financiacin)
Regalas
Otros Pagos de Efectivo Relativos a la Actividad
Aumento (Disminucin) del Efectivo y Equivalente de Efectivo
Provenientes de Actividades de Operacin
ACTIVIDADES DE INVERSIN
Cobranza (entradas) por:
Prestamos a Partes Relacionadas
Venta de Subsidiarias y otras Unidades de Negocios
Venta de Inversiones Financieras
Venta de Inversiones Inmobiliarias
Venta de Inmuebles, Maquinaria y Equipo
Venta de Activos Intangibles
Intereses y Rendimientos
Dividendos
Menos pagos (salidas) por:
Prestamos a Partes Relacionadas
Compra de Subsidiarias y otras Unidades de Negocios
Compra de Inversiones Financieras
Compra de Inversiones Inmobiliarias
Compra de Inmuebles, Maquinaria y Equipo
Desembolsos por Obras en Curso de Inmuebles, Maquinaria y Equipo
Compra y desarrollo de Activos Intangibles
Otros Pagos de Efectivo Relativos a la Actividad
Aumento (Disminucin) del Efectivo y Equivalente de Efectivo
Provenientes de Actividades de Inversin
ACTIVIDADES DE FINANCIACION
Cobranza (entradas) por:
Aumento de Sobregiros Bancarios
Emisin y aceptacin de Obligaciones Financieras
Emisin de Acciones o Nuevos Aportes
Venta de Acciones Propias (Acciones en Tesorera)
Otros Cobros de Efectivo Relativos a la Actividad
Menos pagos (salidas) por:
Amortizacin o pago de Sobregiros Bancarios
Amortizacin o pago de Obligaciones Financieras
Recompra de Acciones Propias (Acciones en Tesorera)
Intereses y Rendimientos
Dividendos Pagados
Otros Pagos de Efectivo Relativos a la Actividad
Aumento (Dism) del Efectivo y Equivalente de Efectivo Provenientes de
Actividades de Financiacin
Aumento (Disminucin) Neto de Efectivo y Equivalente de Efectivo
Saldo Efectivo y Equivalente de Efectivo al Inicio del Ejercicio
Saldo Efectivo y Equivalente de Efectivo al Finalizar el Ejercicio

Fuente: Doris Palacios Rojas

ANLISIS
DE ESTADOS FINANCIEROS
Actividades Autoevaluacin

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Recordatorio

Anotaciones

2014

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Actividades

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UNIDAD I: Los Estados Financieros y la Funcin Financiera de la empresa

Tema 4: La Funcin Financiera de la Empresa


Anotaciones

En este punto trataremos sobre la importancia de la Funcin Financiera en la toma de


decisiones de una empresa, decisiones que se toman diariamente, por ejemplo relacionadas al desembolso de dinero por actividades operativas propias del giro de negocio
(pago al contador, pago de servicios pblicos, compra de tiles, etc.), hasta aquellas,
que por su carcter estratgico, definen el futuro de la empresa, decisiones no rutinarias, que tienen como objetivo ltimo maximizar las utilidades y el valor de la empresa.
Estas decisiones son de inversin, financiamiento y polticas de dividendos, para lo cual
se debe tener cuidado en el control de riesgo y el rendimiento que puede favorecer y
desfavorecer a la empresa.
1 Las fuentes de fondos en la empresa
Para que una empresa tenga valor estable en el futuro, debe garantizar su continuidad en el tiempo, lo cual involucra planificar adecuadamente el origen de
los fondos, el plazo de vencimiento, el destino de las inversiones y tiempo de su
maduracin.
El origen de fondos en la empresa, como lo describe (Forsyth Alarco, 2008) para
realizar las inversiones proviene de distintos grupos o fuentes.
El primero, el aporte de los socios de la empresa: dinero en efectivo o mediante un
activo de inters de la empresa, aqu los dueos de las acciones demandaran dividendos que tendrn como origen las utilidades generadas por la empresa.
El segundo, mediante el endeudamiento con personas o instituciones, demandando los dueos de la deuda intereses por el prstamo otorgado.
Adicionalmente a estas dos fuentes, encontramos otras fuentes comunes como: el
crdito otorgado por los proveedores.
Otra, los impuestos que debemos pagar a la SUNAT5, ejemplo: cuales cobramos a
los clientes por las ventas diarias que se realiza (IGV); las mismas que son pagadas
a la SUNAT al mes siguiente, el mantener este dinero cobrado por unos das, nos
permite financiar temporalmente algunas inversiones, parecido tratamiento tiene
el impuesto a la renta.
En la empresa, existen otros gastos que podemos considerar como fuente de financiamiento, ejemplo: los beneficios a los trabajadores (CTS, vacaciones truncas,
gratificaciones), estos se adjudican mientras el trabajador est trabajando, el cual
ser pagado cuando corresponda, durante este tiempo la empresa puede disponer
de este dinero para financiar sus inversiones.
Las utilidades retenidas, constituyen otra fuente de fondos adicionales que tiene la
empresa.
2 La informacin financiera
2.1

Funcin Financiera
Funcin Financiera menciona (Flores Soria, 2010), son las decisiones que
toma la gerencia respecto a como obtener recursos financieros y la aplicacin
eficiente de estos recursos dentro de la empresa. Esta toma de decisiones
tiene como objetivo ltimo maximizar las utilidades y el valor de la empresa.
El Gerente Financiero o encargado de finanzas a fin de cumplir con el objetivo de maximizacin de utilidades y el valor de mercado de las acciones, debe
tomar decisiones de inversin, decisiones de financiamiento y la distribucin
de utilidades (poltica de dividendos), teniendo siempre presente el control
de riesgo y el rendimiento que puede desfavorecer o favorecer a la empresa.

Leandro, Gabriel (2013). Aula de Economa. Anlisis Financiero. Recuperado https://youtu.be/v4tyf94-cb0


Video: (PAUTEAR DE 08 segundos hasta 4 minutos con 28 segundos.)

5 S
 uperintendencia Nacional de Administracin Tributaria

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UNIDAD I: Los Estados Financieros y la Funcin Financiera de la empresa
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Una vez que hayas concluido con visualizar el video, realice la siguiente actividad:

1. Elabore un breve resumen, que no exceda las 15 lneas, sobre la imporRecordatorio


tancia del Anlisis Financiero.
2. Reflexionar sobre la siguiente pregunta Es importante la toma de decisiones en nuestras vidas?, con esta toma de decisiones podemos controlar
los hechos presentes y planificar acciones futuras, sustente su respuesta.
2.2

La funcin financiera y el nivel de decisiones en la empresa.


a. Decisiones de Inversin.
El gerente de finanzas tiene como primera funcin, decidir todo lo relacionado con la inversin y el uso de los fondos que tiene a su disposicin.
Invertir considerando algunas variables, como montos, rentabilidad esperada, nivel de riesgo, plazo, etc. Al invertir en un proyecto, el gerente
de finanzas utiliza una serie de herramientas, entre las que se cuentan
los sistemas de costeo, presupuestos, micro economa y macroeconoma,
entre otros.
b. Decisiones de financiamiento.
El gerente de finanzas debe determinar cul ser la mejor mezcla de financiamiento y estructura de capital. La empresa tiene tres fuentes de financiamiento:

Recursos propios o autogenerados.

Recursos aportados por los accionistas.

Recursos obtenidos de tercero

c. Decisiones de distribucin de utilidades.


La empresa con las utilidades obtenidas tiene dos alternativas de accin:
Las reinvierte en la empresa: si la empresa reinvierte sus utilidades, eso
ser beneficioso, pues traer como consecuencia que en el futuro la empresa pueda obtener mayores utilidades y la empresa crecer.
Las distribuye entre los accionistas va dividendos: si la empresa distribuye
las utilidades a los accionistas va dividendos, esto traer consigo la satisfaccin de ellos, lo cual es sumamente importante, pues la razn de la
existencia de la empresa es la voluntad de los accionistas de arriesgar su
capital constituyendo la empresa.
Adems los accionistas podran sentirse motivados a invertir ms en la empresa en el futuro, dado que la anterior inversin ya les dio sus frutos.
Entonces, el gerente financiero debe tratar de lograr el equilibrio entre
la satisfaccin de los accionistas y el incremento de la rentabilidad de la
empresa propiamente dicho, por lo que generalmente una proporcin de
la utilidad se reinvierte y otra se distribuye va dividendos.
Grfico N 10: Funcin Financiera

Fuente: Flores Soria, Jaime ( 2010).

3 Los objetivos financieros de la empresa.


Como lo menciona (Tanaka Nakasone, 2005) toda empresa tiene diversos tipos de
metas, que van desde la formulacin de la de la visin y la misin, hasta llegar a
los objetivos. La visin es un concepto que muestra el deseo de la alta gerencia de

Anotaciones

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Anotaciones

UNIDAD I: Los Estados Financieros y la Funcin Financiera de la empresa

ubicacin de la empresa en el largo plazo. Por ejemplo, ubicarse como empresa


lder en el sector de calzados en el pas. La misin es un concepto ms especfico,
mediante el cual la empresa define algunos conceptos bsicos de orientacin de la
empresa. La misin se puede definir en funcin al mercado, dominio geogrfico,
auto concepto, producto/servicio, nivel tecnolgico, etc. En el caso de la empresa
de calzados mencionada, la misin podra ser fabricacin de calzado de vestir con
una orientacin al mercado de damas de la zonas residenciales de Lima. El objetivo es un concepto ms especfico. Para estar bien definida, es preferible que el
objetivo sea cuantificable y definido en un periodo de tiempo, que sea factible y que
los trabajadores hayan participado en su formulacin. As, en el supuesto anterior,
la empresa textil puede tener como objetivo incrementar la utilidad neta en 15%
para el ao 2015. Las empresas tienen multiplicidad de objetivos, pero lo que nos
interesa en el presente caso, es bsicamente el objetivo financiero que persigue la
empresa.
a. El objetivo estratgico.- Es de largo plazo, fijado por la alta gerencia, y que ubicar a la empresa en una mejor situacin en el futuro. Ejemplo de objetivo estratgico es: incrementar en 20% la participacin de mercado de la empresa al final
de ao 2020. Este objetivo permitir la innovacin continua y el crecimiento
permanente de la empresa.
b. El objetivo financiero.- En los ltimos tiempos, la globalizacin, las nuevas tecnologas y el desarrollo de mercados en general, ha generado mayores niveles de
competencia, por consiguiente el papel del Gerente Financiero est tomando
un papel ms importante en la empresa. Como mencionamos lneas arriba, los
estados financieros reflejan la situacin financiera y econmica de las empresas,
entonces en primer orden debemos conocer cules son los objetivos financieros
de la empresa.
Maximizacin de las ventas.- Consiste en incrementar al mximo el total de los
ingresos por las unidades vendidas en un periodo. Es obvio que este objetivo
adolece de un elemento sumamente importante: los costos. As, la empresa puede maximizar sus ventas colocando sus productos al costo e inclusive a prdida.
Sin embargo, una empresa se constituye para lograr utilidades y sobretodo que
los accionistas obtengan un beneficio. Este objetivo es vlido si solo si, la empresa
tiene una funcin lineal de produccin. Si deseamos verificar el logro del objetivo de maximizacin de ventas, contablemente debemos de revisar el Estado de
Resultados, el rubro de ventas netas, el cual sale de la diferencia de las ventas
brutas (ventas totales de la empresa) menos las bonificaciones, devoluciones y
descuentos concedidos.
Maximizacin de las utilidades.- consiste en tratar que los ingresos aumenten
ms de los que aumentan los costos; es decir, simplemente que cada unidad
genere utilidad. Este objetivo tiene como principal defecto el hecho de que no
considera en nada el monto invertido; es decir, le es indiferente obtener una
utilidad de por ejemplo S/. 1,000 invirtiendo 5,000 o invirtiendo S/. 10,000.
Al igual que el objetivo de maximizacin de ventas, este objetivo es vlido si
y solo si, la empresa tiene una funcin lineal de produccin. Si deseamos verificar el logro del objetivo maximizacin de las utilidades, contablemente debemos
de revisar en el Estado de Resultados: el rubro Utilidad Neta, la cual proporciona
el beneficio neto obtenido por la empresa despus de deducir todos los costos
y gastos (pero sin deducir los dividendos que corresponden a los accionistas
preferenciales).
Maximizacin de rentabilidad.- Equivale a maximizar la utilidad por unidad monetaria invertida, es en s, una medida relativa del ingreso neto o beneficio de
la empresa. Este es el objetivo que debe perseguir la empresa pues relaciona el
monto invertido con la utilidad que se ha generado. Otra manera de maximizar
rentabilidad de la empresa es: maximizando el valor de mercado de las acciones de la empresa. Al maximizar el valor de mercado de las acciones estamos
considerando el valor presente de los futuros proyectos que realizar la empresa.
Si una empresa invierte en proyectos que generan una rentabilidad, entonces

Desarrollo
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paulatinamente se van a generar utilidades en la empresa por lo que la demanda


por las acciones se incrementa y tiene una repercusin en el precio. Cuando
la rentabilidad de la empresa es mayor, el precio de la accin se incrementan y
viceversa. Este objetivo es vlido siempre.
Recordatorio
4 
El valor de la informacin Contable, sus limitaciones e importancia de los datos contables.
4.1

La Informacin Contable y su importancia


El anlisis financiero es un proceso de reflexin y crtica, se realiza con la
finalidad de evaluar la situacin financiera actual y pasada de la empresa, as
como los resultados de sus operaciones, para estimar los resultados futuros.
Un inversionista interesado en invertir en una empresa, se plantear las siguientes interrogantes:
Cul ha sido la evolucin de los resultados de la empresa?
Cules son las perspectivas futuras de su evolucin?
Cul es la posicin financiera a corto plazo?
Qu factores probablemente le afectarn en el prximo futuro?
Cul es la estructura de capital de la empresa?
Qu riesgos y ventajas supone para el inversionista?
Cules son los motivos bsicos de la necesidad de fondos de la empresa?
A partir de qu fuentes podr la empresa obtener los fondos necesarios para
el pago de los intereses y la devolucin del principal?
Cmo ha manejado en el pasado la direccin sus necesidades a corto y largo
plazo?
El proceso de toma de decisiones, es identificar las preguntas ms significativas, pertinentes y crticas que afectan a la decisin. Pues bien, en funcin de
estas cuestiones podremos plantearnos la mejor manera de enfocar el anlisis
de los estados financieros.

4.2 Limitaciones de la informacin contables.


La informacin contable que nos sirve de base para realizar el anlisis financiero, tiene diversas limitaciones que hay que considerar al tomar decisiones,
entre estas tenemos que:
Suele basarse en datos histricos, lo que no permite tener la suficiente
perspectiva sobre hacia dnde va la empresa.
Los datos acostumbran a referirse a la fecha de cierre del ejercicio. En
muchos casos la situacin a final del ejercicio no es totalmente representativa por existir grandes estacionalidades en los gastos, en los cobros o
en los pagos.
A veces se manipulan los datos contables con lo que estos dejan de representar adecuadamente la realidad.
La informacin contable no suele estar ajustada para corregir los efectos
de la inflacin, por lo que algunas partidas como las existencias, el capital y reservas, no siempre son representativas de la realidad.
Como lo menciona (Ferrer Quea, 2012) los estados financieros por si solos no
bastan para llegar a una conclusin adecuada respecto a la posicin financiera
de la empresa, debido a que algunos elementos de influencia importante al
no ser tasables en dinero, no figuran en los estados financieros, como: la capacidad administrativa que pueda tener la empresa, las condiciones de mercado, problemas tcnicos industriales y a nivel externo la coyuntura poltica,
social y/o econmica que pueda estar atravesando en ese momento la ciudad.
5 Funcin del anlisis de los Estados Financieros
El anlisis econmicofinanciero, tambin conocido como anlisis de estados financieros, es un conjunto de tcnicas utilizadas para diagnosticar la situacin y

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perspectivas de la empresa con el fin de poder tomar decisiones adecuadas.

Anotaciones

Desde la perspectiva interna: el anlisis y la correcta interpretacin de los estados


financieros representan un instrumento sumamente necesario para los ejecutivos,
con fines de control y planificacin, as como para la toma de decisiones. Asimismo,
por lo general, muestra las debilidades y fortalezas que existen en la empresa. Los
puntos dbiles han de ser reconocidos para adoptar las acciones correctivas y los
fuertes deben ser atendidos para utilizarlos como fuerzas facilitadoras en la actividad gerencial.
Desde la perspectiva externa: estas tcnicas son tiles para quienes se interesen
en conocer la situacin y evolucin de la empresa, buscan definir la causalidad de
los problemas, y que las crisis de las empresas son ocasionados por causas relativas
a la evolucin general de la economa, tales como: crisis general, cambios en el
mercado y tecnolgicos, inflacin, exageracin de rumores externos (expectativa),
situaciones socio-polticos, etc.
No caben dudas de que la evolucin negativa de los aspectos externos condiciona la
marcha de cualquier empresa. Sin embargo, se trata de adaptarse o sacar el mximo
provecho de ellos. Pero hay que reconocer que tambin se debe tener en cuenta la
importancia de los problemas internos, que pueden ser solucionados por la propia
empresa.
La ausencia de un diagnstico correcto es lo que impide afrontar puntos dbiles
que a mediano plazo hunden a la empresa. El diagnstico de la empresa es la consecuencia del anlisis de todos los datos relevantes de la misma e informa de sus
puntos dbiles y fuertes. En este contexto, se recomienda para que el diagnstico
sea til debe: basarse en el anlisis de todos los datos relevantes, realizarse a tiempo,
ser correcto, ir acompaado de medidas correctivas adecuadas para solucionar los
puntos dbiles y aprovechar los fuertes.
reas de inters en el anlisis financiero.
El anlisis de los estados financieros debe examinar diversos aspectos importantes
de la situacin financiera de una empresa, as como de los resultados de sus operaciones. Para organizar de algn modo este anlisis, podemos sealar cinco reas
principales de inters:
La estructura patrimonial de la empresa
El fondo de maniobra y la liquidez a corto plazo
El flujo de fondos
El resultado econmico de las operaciones
Rendimiento y rentabilidad

Objetivos
Inicio
Desarrollo
UNIDAD
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de contenidos

Diagrama

Desarrollo
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Recordatorio

Anotaciones

LECTURA SELECCIONADA N 2
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Bibliografa

La Funcin Financiera, Gmez Jacinto, Luis. Revista Actualidad Empresarial, N 200 Primera Quincena (Febrero 2010).
Recordatorio

Anotaciones

1. Introduccin
Las empresas en el proceso de toma de decisiones se enfrentan a diferentes situaciones relacionadas con la operatividad del negocio sin perder el objetivo ltimo
que es el crear riqueza para los dueos o propietarios.
La actividad de un negocio no es otra cosa que el engranaje de una serie de actividades que, dependiendo de la naturaleza de la empresa, van de los ms simple
a lo ms complejo.
La teora econmica de la empresa ha identificado tres funciones fundamentales en cualquier empresa que tenga un objetivo estrictamente empresarial: la
funcin de produccin, la funcin de comercializacin y la funcin financiera.
Cada funcin tiene su cuota de importancia en la actividad empresarial orientada a la creacin de valor, pero de ellas la funcin financiera tiene caractersticas
que le dan la prioridad sobre las dems funciones en una compaa. Y es que
las finanzas, entendidas en un concepto simple, se entienden como la forma de
gestionar el dinero en una unidad econmica, y en la empresa el flujo monetario
es el factor fundamental sin la cual las otras funciones no podran desarrollarse
en el mbito de los negocios.
Adems que el concepto de riqueza se asocia muy directamente al incremento
del flujo monetario a travs del tiempo, y esto confirma la significativa importancia que representa la funcin financiera en una organizacin.
La evolucin de los modelos organizativos ha hecho que la funcin financiera
vaya orientndose a los nuevos cambios empresariales, de hecho las finanzas
han evolucionado y con ella la funcin financiera como actividad desarrollada al
interior de una empresa.
2. Evolucin de la funcin financiera
1A partir de la segunda mitad del siglo XX es que las funcin financiera empez
a experimentar un desarrollo que permiti que las empresas llegarn a entender que la riqueza que generaban las empresas no slo dependa del nivel de
endeudamiento, sino que tambin dependa de la rentabilidad que generaban
las inversiones que se hacan.
Las empresas no slo se dieron cuenta de que el dinero que obtenan de alguna
fuente de financiamiento no podran invertirlo en lo que mejor les pareciera
porque el consumidor iba a demandar, sino que el cliente comenzaba a ser selectivo y exigente con los bienes y servicios que las empresas les ofrecan, y esto
obviamente tena una influencia directa en decidir en qu bienes una empresa
debera invertir para buscar satisfacer las necesidades de los clientes tanto en
precios como en calidad. Los cambios del entorno hicieron que el entendimiento y la importancia de la funcin financiera cambiasen a lo largo del tiempo.
Aproximndonos a un concepto sobre lo que se entiende por funcin financiera, podemos decir que es el rea de la actividad empresarial dedicada a la
obtencin de recursos financieros y a su gestin eficiente.
Este concepto nos aproxima a lo que hoy se puede entender como funcin financiera, es decir, el buscar recursos financieros (decisiones de financiamiento)
implica relaciones de la empresa con los mercados financieros y la gestin eficiente (decisiones de inversin) quiere decir que una vez conseguidos los recursos hay que destinarlos a aquellas actividades e inversiones que maximicen el
rendimiento en el uso de estos recursos.
En conclusin, la combinacin de las decisiones de inversin y financiamiento
confluyen en el objetivo empresarial que es la maximizacin de la riqueza.

Bibliografa

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Actividades

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UNIDAD I: Los Estados Financieros y la Funcin Financiera de la empresa

3. Caractersticas de la funcin financiera.

Anotaciones

La primera preocupacin en la empresa es la gestin de la funcin financiera. Cuan-do aparece esta preocupacin sobre quin va a gestionar la funcin
financiera de la empresa, aparece la figura del director financiero o gerente
financiero.
Este cargo directivo es centralizado o des-centralizado, dependiendo del tamao
de la empresa.
Es decir, en las micros y pequeas empresas quien se hace cargo de la funcin
financiera es el dueo o propietario del negocio, debido a que una de las caractersticas de una micro y pequea empresa es su naturaleza centralista en donde
el propietario centraliza todas las funciones que se presentan en la gestin de
un negocio.
Cuando la empresa es mediana, grande y transnacional las funciones, como es
natural, se descentralizan y la funcin financiera es asumida por profesionales
que puedan manejar de la mejor manera las decisiones con respecto a los flujos
monetarios en una empresa.
Obviamente que las responsabilidades se acrecientan cuanto mayor es el tamao
de la empresa y mayor es el dinero que se debe administrar en la misma, y stas
van desde decisiones diarias o rutinarias como gestin de los crditos, el control
de los inventarios, gestin de los ingresos y desembolsos de fondos, etc., hasta las
decisiones ocasionales como son la emisin de acciones, la emisin de bonos, la
elaboracin del presupuesto de capital y las decisiones con respecto a la poltica
de dividendos.
Otra caracterstica que se debe tener en cuenta en cuanto a la funcin financiera
es la naturaleza de la empresa en cuanto a su estructura organizativa, el nivel de
madurez de la compaa y el tamao de la empresa. Estos tres aspectos influyen
de manera directa en cuanto a cmo deben establecerse los mecanismos que
permitan gestionar de manera eficiente los recursos econmicos de una empresa.
El tamao, como lo hemos comentado antes, determina la magnitud de la gestin
del dinero. Empresas pequeas no necesitan de demasiadas estructuras y puntos de
control de los flujos de efectivo debido a que los procesos son relativa-mente simples y adems que el control de la compaa est en manos del dueo o propietario
de la misma, y ste siempre velar por maximizar su beneficio.
Cuando la empresa comienza a descentralizar funciones por el crecimiento de la
empresa es que las necesidades de flujos monetarios se hacen mayores y el control
del mismo tambin genera estructuras ms complejas.
La estructura organizativa de una empresa permite que el director financiero
comience a generar o establecer mecanismos que permitan no slo buscar dinero
y usarlo en las actividades necesarias para
el mejor desempeo empresarial, sino
que adems debe comenzar a establecer
puntos de control que le permitan tener
la seguridad razonable que los flujos monetarios se ingresen y se orienten a las
actividades que generen riqueza a la compaa. En este aspecto es que el director
financie-ro dirige un staff de profesionales que comienzan a crear ms unidades
dentro del rea financiera: tesorera, impuestos, inventarios, etc.
Finalmente, el nivel de madurez de una
empresa genera que la funcin financiera
desarrolle sus actividades con menos riesgos en cuanto a la gestin de los flujos de

Desarrollo
UNIDAD I: Los Estados Financieros y la Funcin Financiera de la empresa
de contenidos

Lecturas
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efectivo, a su vez plantea nuevos retos al director financiero en cuanto a ir diseando nuevas estrategias de eficiencia y control de los recursos en la empresa y mejorando la forma de obtener los recursos de los mercados financieros, fundamentalmente en lo que respecta a las tasas de inters por los crditos que se necesiten.Recordatorio
Otra caracterstica fundamental de la funcin financiera es la relacin con el sistema de control de la empresa. Toda empresa necesita de un sistema de control para
garantizar que los recursos se utilicen eficientemente.
A medida que las actividades del gerente financiero se incrementan, las necesidades de control tambin se ven afectadas. La gestin de tesorera, la gestin de
cuentas por cobrar y pagar, la gestin de la cartera de inversiones, la gestin de los
activos fijos, entre otros, necesitan de estructurar medidas de control.
En ese aspecto las actividades de planificacin y de control, la contabilidad de
gestin y la contabilidad financiera se constituyen, desde esta ptica, como medidas
de control de los recursos de una compaa.

Cuando la funcin financiera se hace compleja por la naturaleza de las actividades


de una compaa, la contabilidad se ve integrada dentro de la gerencia financiera
de la empresa, lo que genera que la contabilidad y finanzas converjan en actividades
que tienen un solo propsito: gestionar y controlar las actividades econmicas de la
empresa. Las finanzas gestionando y la contabilidad como instrumento de control
de las decisiones de inversin y de financiamiento de la empresa.
En este aspecto la funcin financiera podra dividirse en tres actividades diferenciadas:
La tenedura de libros, la contabilidad de gestin y la gestin de los fondos. La
tenedura de libros, aspecto netamente tcnico en cuanto a la gestin de la contabilidad, est orientado a la registracin en cuentas de las transacciones econmicas
de una empresa, las consolidaciones de las actividades, las normas que rigen la
preparacin de los estados financieros y el procesamiento de los datos para generar
informacin sobre la base de la registracin contable.
La parte ms importante de la contabilidad como parte de la funcin financiera es
la contabilidad de gestin hoy de-nominada contabilidad gerencial que orienta
sus actividades fundamental-mente a la gestin de informacin para la toma de
decisiones, la preparacin de presupuestos, informes financieros, gestin de costos,
entre otros.
La gestin de los fondos es la parte ms directamente vinculada a la naturaleza de
la funcin financiera tanto desde el punto de vista conceptual como operacional.
La gestin de caja, las relaciones bancarias, la gestin de los impuestos y de seguros,
la gestin de las inversiones, la gestin del intercambio de divisas, entre otras, configuran la actividad fundamental del gerente financiero de una compaa.

ANLISIS
DE ESTADOS FINANCIEROS
Actividades Autoevaluacin

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UNIDAD I: Los Estados Financieros y la Funcin Financiera de la empresa

Actualmente el desarrollo de las tecnologas de informacin y de Internet han hecho que las actividades econmicas se lleven a cabo de manera rpida y al menor
costo posible, y esto genera mayor eficiencia en cuanto a la consecucin y asignacin de los recursos, como tambin establecer mecanismos que permitan buscar una mayor eficiencia en el control de los mismos; y desde esta perspectiva la
funcin financiera tiene un reto muy grande en cuanto a la manera de hacer que
las empresas generen riqueza buscando equilibrio entre el financiamiento y la inDiagrama
Objetivos
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versin.

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GLOSARIO DE LA UNIDAD I
Bibliografa

Accionista: Propietario de una o varias acciones de alguna empresa.


Recordatorio

ACCIN: Ttulo de propiedad de carcter negociable representativo de una parte alAnotaciones


cuota
del patrimonio de una sociedad o empresa. Otorga a sus titulares derechos que
pueden ser ejercicios colectivamente y/o individualmente.
ACREEDOR: Persona fsica jurdica a la que le asiste el derecho a exigir el cumplimiento de una obligacin.
Activos: Propiedades, bienes y derechos adquiridos o generados por una empresa o
una persona, sean tangibles o no.
Activo corriente: Agrupa las cuentas que pueden convertirse fcilmente en efectivo, empezando por caja y bancos, cuentas por cobrar, inventarios, etc., las cuales tienen que ver con el giro ordinario de los negocios de la empresa.
Activo fijo: Agrupa las cuentas que representan los terrenos, edificios, maquinaria,
vehculos y dems bienes que pueden convertirse en efectivo ms difcilmente y que
sirven para desarrollar el objeto de la empresa. Se ordenan de acuerdo a su durabilidad.
ACTIVO DIFERIDO: Corresponde a los gastos pagados por anticipado, como el pago
por seguro de incendio, los gastos de organizacin, cuentas de clubes pagadas por anticipado, contratos pagados por anticipado u otros, segn la erogacin que se realice.
ACTIVO NETO: Constituye el conjunto de los capitales que pertenecen propiamente a
la empresa, es decir, el importe en dinero que se recibir al vender todo el activo.
ACTIVOS CORRIENTES: Son activos susceptibles de convertirse en dinero en un futuro prximo, tales como las cuentas por cobrar o los inventarios.
ACTIVOS FIJOS: No son lquidos debido a que se necesitan para el funcionamiento del
negocio en forma permanente, tales como oficinas, maquinaria, vehculos, etc.
ACTIVOS INTANGIBLES: Son los que no tienen una existencia tangible, tales como
los gastos de constitucin de una empresa, su imagen, etc.
ANLISIS DE INVERSIN: Estudio de las decisiones en las inversiones a largo plazo.
ANLISIS FINANCIERO: Es un conjunto de principios, tcnicos y procedimientos que
se utilizan para transformar la informacin reflejada en los estados financieros, en informacin procesada, utilizable para la toma de decisiones econmicas, tales como nuevas
inversiones, fusiones de empresas, concesin de crdito, etc.
Ao o perodo gravable: Es el mismo ao calendario que comienza el 1 de
enero y termina el 31 de diciembre, pero puede comprender lapsos menores aplicables
en los siguientes casos: a sociedades que se constituyan o liquiden dentro del ao y a
extranjeros que lleguen al pas o se ausenten de l durante el respectivo ao gravable.
AUTOFINANCIACIN: Prctica de retener en la sociedad los beneficios obtenidos
durante un periodo y no distribuidos con el fin de financiar el crecimiento futuro del
negocio. Reinversin de utilidades y reservas. Con esta poltica, las empresas pueden
evitar endeudarse (interna o externamente), pero a cambio, los accionistas deben sacrificar una parte o la totalidad de sus dividendos de los que de otra manera se hubieran
podido dar.
Balance General: Estado financiero donde se presenta la situacin financiera de la
empresa o de una persona en un momento dado. Lo conforman las cuentas de activo,
pasivo y capital. En todo balance debe cumplirse la ecuacin bsica de la contabilidad:
A=P+C.
Capital: Aporte realizado por los socios de una empresa y que aumenta o disminuye
segn sea la magnitud del xito o fracaso de las operaciones de la empresa. Se calcula
as: C = A P.
Depreciacin: Disminucin del valor de algo, generalmente un activo. Se usa para
designar la medida del gasto de un activo debido al paso del tiempo.
Depreciacin acumulada: Decremento total sufrido por una partida o grupo de
partidas de activo, basada en tasas de estimacin acostumbradas o tcnicamente determinadas, teniendo en cuenta la vida til de los bienes.
Devengado: Hiptesis fundamental de la contabilidad. Sobre esta base, los efectos
de las transacciones y dems sucesos se reconocen cuando ocurren (y no cuando se recibe o paga dinero u otro equivalente al efectivo), y se informa sobre ellos en los estados

Bibliografa

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Anotaciones

UNIDAD I: Los Estados Financieros y la Funcin Financiera de la empresa

financieros. Los estados financieros elaborados sobre la base del devengado informan
a los usuarios no solo sobre transacciones pasadas que suponen ingresos o salidas de
flujos de efectivo, sino tambin sobre obligaciones futuras y de los recursos que representan flujos de ingreso de efectivo a recibir en el futuro.
Deuda: Obligacin que tiene una persona natural o jurdica, respecto a otra, de dar,
hacer o no hacer alguna cosa. 2. Obligacin contraida por una persona para con otra,
estipulada en trminos de algn medio de pago o activo.
Dividendo: Parte del beneficio neto de una sociedad.
Fraccin de las utilidades que se reparte entre los accionistas, en relacin con las acciones que cada uno posee.
Cuota que, al distribuir ganancias una compaa mercantil, corresponde a cada accin.
Valor apropiado de las ganancias acumuladas mientras se hace la correspondiente emisin de acciones, cuotas o partes de inters social y los traslados en las respectivas cuentas patrimoniales.
Ecuacin contable: Identidad que muestra la distribucin de la propiedad de los activos, entre las deudas de los acreedores (pasivos) y las deudas de
los dueos (patrimonio). Se representa como Activos = Pasivos + Patrimonio.
Empresa, entidad o ente econmico: Este trmino hace referencia tanto al
sujeto contable, como a cualquier persona jurdica, y a otras formas empresariales as
como a los patrimonios administrados; los cuales realizan una actividad econmica organizada para la produccin, transformacin, circulacin, administracin o custodia de
bienes, para la prestacin de servicios y otros.
Efectivo: Vocablo que asociado con cualquier transaccin comercial implica la utilizacin de dinero. Dinero en caja o en bancos.
Egreso: Salida de dinero, erogacin efectuada para adquirir un bien o ejecutar un
gasto o un costo.
Existencias: Conjunto de materias primas, materiales, suministros, productos en
proceso de fabricacin, productos terminados, mercancas en depsito o consignadas
en poder de terceros, al trmino de un perodo contable.
Financiamiento: Aportar o buscar fondos. Buscar maneras de obtener dinero para
realizar pagos o invertir.
Flujo de Caja: Movimiento de entradas y salidas de dinero en una empresa en un
perodo.
Ganancia: Ingresos menos costos y gastos. Valor del producto vendido descontando
el costo de los insumos y la depreciacin, menos los pagos a los factores contratados
tales como, salarios, inters y arriendo. Remuneracin al capital o factor empresarial
por encima de la utilidad normal.
Ingresos: Es todo aquello susceptible de ser valorado en dinero, ordinario o extraordinario, recibido en la empresa como susceptible de producir un incremento neto del
patrimonio del contribuyente en el momento de su percepcin.
Intangible: Que no puede ni debe tocarse.
Insumos: Factores productivos que cooperan en la produccin.2. Materiales y servicios usados en el proceso de produccin.
Maquinaria y equipo: Valor de dichos elementos, y herramientas de propiedad
de la entidad, adquiridos a cualquier ttulo, para ser utilizados en el desarrollo de su
actividad.
Muebles, enseres y equipos de oficina: Nombre de la cuenta de activo que
representa el valor de dichos elementos, de propiedad de la empresa, adquiridos a cualquier ttulo, para el desarrollo de su giro de negocio.
Patrimonio: Diferencia entre el total del activo y pasivo de una empresa constituida
por el capital pagado, el capital adicional, la participacin del accionariado laboral a
capitalizarse, el excedente de revaluacin, las reservas y los resultados acumulados.
Polticas contables: Abarcan los principios, fundamentos, bases, acuerdos, reglas y procedimientos adoptados por una empresa en la preparacin y presentacin de
sus estados financieros.

os

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DE ESTADOS FINANCIEROS
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Recordatorio

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BIBLIOGRAFA DE LA UNIDAD I

Ferrer Quea, A. (2012). Estados Financieros Anlisis e interpretacin por sectores econmicos. Lima: Instituto Pacfico SAC.
Flores Soria, J. (2010). Finanzas aplicadas a la Gestin Empresarial. Lima: Centro
de especializacin en Contabilidad y Finanzas - CECOF.
Forsyth Alarco, J. A. (2008). Finanzas Empresariales:Rentabilidad y Valor. Lima: Forsyth

Alarco, Juan.

Tanaka Nakasone, G. (2005). Anlisis de Estados Financieros para la Toma de Decisiones.


Lima: Fondo Editorial de la PUCP.

Bibliografa

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UNIDAD I: Los Estados Financieros y la Funcin Financiera de la empresa

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AUTOEVALUACIN DE LA UNIDAD I

I. De las siguientes afirmaciones marque la respuesta correcta (1 pto. c/u).

Recordatorio

Bibliografa

1. Son funciones de un negocio

Anotaciones

a.
b.
c.
d.
e.

Produccin, comercializacin y financiera


Produccin, comercializacin y costos.
Comercializacin, ventas y financiera.
Comercializacin, ventas y financiera
Produccin, ventas y crdito

2. La funcin financiera se divide en tres actividades diferenciadas:


a.
b.
c.
d.
e.

La tenedura de libros, la contabilidad comercial y la gestin de los fondos


La tenedura de libros, la contabilidad de gestin y la contabilidad gerencial
La tenedura de libros, la contabilidad de gestin y la contabilidad costos.
La tenedura de libros, la contabilidad de gestin y la contabilidad fondos.
La tenedura de libros, la contabilidad gerencial y la gestin de los fondos

3. Cul es el objetivo ltimo de un negocio?


a.
b.
c.
d.
e.

Crear beneficios para la ciudadana.


Crear puestos de trabajo para los empleados
Crear riqueza para los dueos o propietarios
Crear riqueza para los acreedores.
Crear riqueza para los bancos.

4. Qu actividades constituyen medidas de control de los recursos de la empresa?


a. Planificacin y de control, la contabilidad de gestin y la contabilidad costos.
b. Planificacin y de control, la contabilidad de gestin y la contabilidad finan ciera.
c. Planificacin y de control, la contabilidad de gestin y gestin de tesorera
d. Planificacin y de control, contabilidad financiera y gestin de patrimonio.
e. Planificacin y de control, contabilidad costos y gestin de patrimonio.
5. Una empresa destina los recursos obtenidos por diferentes fondos para la compra
de activos fijos, es una decisin de:
a. Financiamiento
b. Inversin
c. Operacin
d. Costos
e. Mercado
II. De acuerdo a las proposiciones identifique si son verdaderas o falsas (1 pto. c/u)
6. Cuando la empresa comienza a descentralizar funciones por el crecimiento de la
empresa es que las necesidades de flujos monetarios se hacen mayores y el control
del mismo tambin genera estructuras menos complejas. ( )
7. Cuanto ms elevada sea el nivel de madurez de una empresa, el Gerente Financiero
disea nuevas estrategias de eficiencia y control de los recursos en la empresa y mejorando la forma de obtener los recursos de los mercados financieros. ( ).
8. Las empresas pequeas necesitan de demasiadas estructuras y puntos de control de
los flujos de efectivo (
)

Desarrollo
UNIDAD I: Los Estados Financieros y la Funcin Financiera de la empresa
de contenidos

Lecturas
seleccionadas

ANLISIS
DE ESTADOS FINANCIEROS
Actividades Autoevaluacin

MANUAL AUTOFORMATIVO

Glosario

9. El nivel de madurez de una empresa genera que la funcin financiera desarrolle sus
actividades con menos riesgos en cuanto a la gestin de los flujos de efectivo ( )

10. Toda empresa necesita de un sistema de control para garantizar que los recursos se
Recordatorio
utilicen eficientemente. ( )

Anotaciones

Bibliografa

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Actividades

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Anotaciones

Desarrollo
de contenidos

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de contenidos

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seleccionadas

UNIDAD II:EL MEDIO AMBIENTE DE LA EMPRESA Y EL ANLISIS FINANCIERO


Actividades

DIAGRAMA DE PRESENTACIN DE LA UNIDAD II


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autoevaluacin

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Actividades Autoevaluacin

BIBLIOGRAFA

Bibliografa

ORGANIZACIN DE LOS APRENDIZAJES


Anotaciones
Objetivos

Inicio

CONOCIMIENTOS
Tema N
1: EL MEDIO
Actividades Autoevaluacin
AMBIENTE EN LA
EMPRESA

Desarrollo
de contenidos

1. Los shareholders y
stakehol-ders.
Glosario
Bibliografa

Lecturas
seleccionadas

2. El medio ambiente


Financiero - mercado
de capitales y mer-cado
financiero
y los entes de
Recordatorio
Anotaciones
regulacin.
3. El Sistema Financiero
Peruano
4. Anlisis de la situacin
de la empresa, situacin
Financiera y situacin
econmica.
5. Dicotoma: Liquidez vs
Renta-bilidad.
Lectura
seleccionada n 1
Empresa, Flores Soria,
Jaime. Finanzas aplicada a
la gestin empresarial. Lima
2010. Pag. 8-15.
Tema N 2:
HERRAMIENTAS
COMPLEMENTARIAS
PARA EL ANLISIS
FINANCIERO.

PROCEDIMIENTOS
1. 
Analiza el medio ambiente donde se desarrolla la empresa,
sha-reholders
y
stakehol-ders
2. 
Conoce como est
compuesto el Sistema
Financiero en el Per.
3. 
Identifica las reas
que comprenden la
situacin de la empresa
(Si-tuacin Financiera
y Econmica).
5. 
Diferencia el Capital
de trabajo contable y financiero.
6. 
Conoce y explica el
anlisis del Costo volumen utilidad en la
empresa.
7. Identifica y describe
los diversos tipos de
apalancamiento y las
fuentes de financiamiento.
Actividad N 2
Elabora un breve ensayo
expositivo sobre el tema: El
Mercado Financiero en el
Per.

1. Anlisis del capital de


trabajo.

Tarea Acadmica N1

2. Anlisis del costo


volumen utilidad.

Formule los estados Financieros y halle el punto de


equilibrio de una empresa.

ACTITUDES
1 V
 alora el anli-sis e
interpre-tacin de
los estados Financieros en la toma
de deci-siones de la
empresa.

Anotaciones

Bibliografa

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Actividades

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CONOCIMIENTOS

Anotaciones

3. El apalancamiento
operativo, de
produccin y financiero.
4. Fuentes de
financiamiento,
autofinanciamiento,
financia-miento de
accionistas, financiamiento de terceros.
5. Anlisis de riesgo en
la empre-sa: riesgo
operativo y riesgo
financiero.
Lectura
seleccionada n 2
Costos y la Gestin
Gerencial. Flores Soria,
Jaime. Finanzas apli-cadas a
la gestin empresarial. Lima
(2010). Pag. 145-157
Autoevaluacin de
la unidad ii

PROCEDIMIENTOS

ACTITUDES

Desarrollo
UNIDAD II: El medio ambiente de la empresa y el anlisis financiero
de contenidos

Tema N1: El medio ambiente de la empresa

Lecturas
seleccionadas

En esta unidad trataremos sobre el medio ambiente donde se desarrolla la empresa y


conocer como est compuesto el Sistema Financiero en el Per, identificaremos quieRecordatorio
nes son los grupos de inters que se relacionan con estas unidades econmicas y que
reas comprenden la situacin de la empresa (econmica y financiera), todo esto con
la finalidad de tomar decisiones financieras acertadas que favorezcan al crecimiento y
productividad de la misma.
1 Los shareholders y stakeholders
Son grupos que tienen inters de una u otra forma en la empresa, que les afecta de
forma distinta a cada uno de ellos. Se entiende por inters de tipo material, todo
aquello tangible que es buscado o que est siendo puesto en riesgo y cuestin por
la propia ndole del quehacer empresarial.
Shareholders: Accionistas, dueos propietarios de la empresa.
Stakeholder : Cualquier individuo o grupo de inters que, de alguna manera explcita o implcita; voluntaria o involuntaria, tenga alguna apuesta hecha o algo en
juego en la marcha de la empresa; y que si, por un lado, se ven condicionados, de
manera ms o menos directa, por la actividad de aqulla, pueden, a su vez, condicionarla. En resumidas cuentas, cualquier grupo o individuo que puede afectar o
ser afectado por la consecucin de los objetivos empresariales
Grfico N 11.- Los shareholders y stakeholders de la empresa

Fuente: Palacios Rojas, Doris

2 El Medio Ambiente Financiero


Video: Sistema financiero: Concepto y participantes de mercados financieros. Leandro, Gabriel. (2013). Aula de Economia. Disponible en: htttps://
youtu.be/nOw9ruZPXK4.
Pautear de 0:38 segundos hasta 5:38 .
Actividad: Concluida con la visualizacin del video, respondemos las siguientes preguntas:
1. A quines llamamos agentes deficitarios? Seale 5 ejemplos.
2. A quines les decimos agentes o unidades superavitarios?, consigne 5 ejemplos.
3. Alguna vez en su vida estudiantil y/o profesional accedi al Sistema Financiero, con fines de negocios y/o empresariales, sustente su respuesta.
2.1

Conceptos e importancia del sistema financiero


Sistema Financiero.- El sistema financiero es el conjunto de instituciones encargadas de la circulacin del flujo monetario. Su tarea principal es canalizar
el dinero de los ahorristas hacia quienes desean hacer inversiones producti-

ANLISIS
DE ESTADOS FINANCIEROS
Actividades Autoevaluacin

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Anotaciones

UNIDAD II: El medio ambiente de la empresa y el anlisis financiero

vas. Las instituciones que cumplen con este papel se llaman intermediarios
financieros o mercados financieros. La eficiencia de esta transformacin es
mayor, mientras mayor sea el flujo de recursos de ahorro dirigido hacia la
inversin.
Est conformado por el conjunto de instituciones bancarias, financieras y
dems empresas e instituciones de derecho pblico o privado, debidamente
autorizadas por la Superintendencia de Banca y Seguro, que operan en la
intermediacin financiera. Estas son:
El sistema bancario.
El sistema no bancario.
El mercado de valores.
La estabilidad del sistema financiero contribuye al incremento en el acceso al
crdito, tanto para las familias como para las empresas; de esta forma, contribuye con una fuente de financiamiento adicional que les permite incrementar sus niveles de consumo e inversin ms all de lo que podran hacer con
sus propios recursos.
El sector financiero es un sector de servicios, intermedio entre la oferta y la
demanda de servicios financieros; ofrece a las partes del mercado involucradas la posibilidad de tramitar sus transacciones financieras, de tal forma que
un sector financiero bien desarrollado es prioritario para el desarrollo de la
economa.
3 El Sistema Financiero Peruano1
El mercado financiero en el Per se divide en dos grandes mercados:
El mercado de intermediacin indirecta.
El mercado de intermediacin directa o mercado de valores.
a. Mercado de intermediacin indirecta:
Grfico N 12: Intermediacin Financiera

Fuente: Palacios Rojas, Doris

El sistema bancario est conformado por las siguientes entidades: Banco Central de
Reserva del Per, Banco de la Nacin y las empresas bancarias privadas, tambin
llamadas, en su conjunto, banca mltiple.
El sistema no bancario est conformado por empresas financieras, cajas municipales, cajas rurales de ahorro y crdito, empresas de desarrollo para la pequea y
micro empresa (EDPYME), empresas de arrendamiento financiero, etc. Estas empresas tambin captan recursos del pblico, y los otorgan como financiamiento a
medianas, pequeas y microempresas en los diferentes mbitos (urbano y rural).
1 Tomado de la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP. Lima, 2012.

Desarrollo
UNIDAD II: El medio ambiente de la empresa y el anlisis financiero
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Ambos sistemas y/o mercados (bancario y no bancario) se encuentran bajo la supervisin y control de la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS), las principales operaciones que realizan son:

Recibir dinero del pblico, en calidad de depsito o cualquier otra modalidad


Recordatorio
contractual.
Conceder crditos en las diversas modalidades, o aplicarlos a operaciones sujetas a riesgos de mercado.
Al 31 de diciembre del 2014, el sistema financiero peruano estaba conformado por
67 instituciones financieras reguladas por la Superintendencia de Banca, Seguros
y AFP:
Diecisiete bancos.
Doce empresas financieras.
Doce cajas municipales de ahorro y crdito (CMAC).
Diez cajas rurales de ahorro y crdito ((CRAC, incluyendo la reciente creacin
de la CRAC Centro).
Once Entidades de Desarrollo de la Pequea y Micro Empresa
EDPYMES, que incluye la reciente operacin de BBVA Consumer y de GMG).
Dos Empresas de Arrendamiento Financiero (tambin conocidas como compaas de leasing).
Una empresa de factoring.
Dos empresas administradoras hipotecarias (EAH).
Adems existe una importante cantidad de entidades no reguladas por la SBS:
Las ONG que ofrecen financiamiento de crditos.
Las cooperativas de ahorro y crdito (COOPAC); estas estn supervisadas por
la Federacin Nacional de Cooperativas de Ahorro y Crdito del Per (FENACREP).
Adems de la supervisin de la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP SBS,
las instituciones financieras estn reguladas por el Banco Central de Reserva BCR,
y en algunos casos, por la Superintendencia del Mercado de Valores SMV, en sus
respectivas competencias.
b. Mercado de intermediacin directa o mercado de Valores
Cuando las personas necesitan dinero para financiar sus proyectos (agentes deficitarios) y no les resulta conveniente tomarlos del sector bancario, entonces
pueden recurrir a emitir valores (ejemplo: acciones u obligaciones) y captar as
los recursos que necesiten, directamente de los oferentes de capital. Estos oferentes no son otros que los inversionistas que adquieren valores sobre la base de
un rendimiento esperado y el riesgo que estn dispuestos a asumir.
El mercado de valores es el conjunto de transacciones de las personas que ofertan y adquieren ttulos y valores de empresas que requieren financiamiento (dinero) para sus operaciones y actividades.
El Sistema de Intermediacin Financiera Directa est constituido por el mercado primario y secundario.
Mercado primario.- Es aquel donde se ofrece a la primera venta o la colocacin
de valores emitidos por las empresas que buscan financiamiento, lo cual les permite captar el ahorro de los inversionistas a travs de la oferta pblica de sus
valores mobiliarios.
Mercado secundario o de liquidez.- En este mercado, se realiza transacciones
con valores que ya existen, esto se origina cuando las empresas inscriben sus
acciones, bonos, etc., en la bolsa de valores de Lima, con la finalidad de que sus
accionistas u obligacionistas (en el caso de tenedores de bonos o instrumentos
de corto plazo) tengan la posibilidad de vender dichos valores cuando necesiten
liquidez (dinero). Es decir, se le denomina secundario porque la negociacin
(compra/venta) de los valores se realiza en ms de una oportunidad; lo descrito

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encuentra realizacin cuando una persona compra acciones en bolsa (utilizando los servicios de una SAB) y luego las vende, otro las compra, y luego las vende,
y as sucesivamente.
El mercado de valores es uno de los canalizadores de recursos financieros ms
importantes de la economa, debido a que facilita el proceso de financiamiento-inversin. Sirve de va directa de acceso entre las personas jurdicas denominadas emisores empresas e instituciones privadas y pblicas, nacionales y
extranjeras, las cuales emiten valores mobiliarios (instrumentos de corto plazo,
bonos, acciones, etc.) para captar recursos y cubrir sus necesidades de financiamiento y los inversionistas (personas naturales, personas jurdicas y, dentro
de estas ltimas, los inversionistas institucionales como bancos, AFP, financieras,
fondos mutuos, etc.), con deseos de obtener una rentabilidad atractiva por su
inversin.
Las operaciones de compra y venta de acciones y bonos son reguladas por la
Superintendencia del Mercado de Valores (SMV).
El mercado secundario, a su vez, se divide en mercado burstil y en mercado
extraburstil. El mercado burstil est compuesto por dos mecanismos centralizados de negociacin: La rueda y el mecanismo de instrumentos de emisin no
masiva (MIENM).
Ambos mecanismos se encuentran bajo la conduccin de la Bolsa de Valores de
Lima (BVL). A travs de estos mecanismos se lleva a cabo la negociacin (compra/venta) de los valores.
Grfico N 13: Conformacin del sistema Financiero en el Per

Fuente: La Superintendencia de Banca, Seguros y Administradoras Privadas de Fondos de pensiones


(SBS).

Dentro del mercado de valores, tenemos dos grandes mercados el mercado de deuda (renta fija) y el mercado de acciones (renta variable)
Acciones.- Los valores, segn sea el caso, otorgan derechos en la participacin de
utilidades de la empresa (dividendos), en la adopcin de acuerdos sociales (derecho al voto en las Juntas Generales de Accionistas), o a recibir pagos peridicos de
intereses.
Bonos.- El mercado de deuda permite a las empresas a travs de la emisin de bonos e instrumentos de corto plazo captar recursos de diversos inversores a cambio
de realizar pagos peridicos de intereses y a devolver el importe total de la deuda al
cumplirse el plazo de vencimiento de la misma.
El Mercado Financiero Peruano se encuentra regulado y supervisado por 3 instituciones:
El Banco Central de Reserva del Per (BCRP).

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La Superintendencia de Banca, Seguros y Administradoras Privadas de Fondos de


pensiones (SBS).
La Superintendencia de mercado.
Grfico N 14: Sistema Regulatorio del Sistema Financiero en el Per

Fuente: La Superintendencia de Banca, Seguros y Administradoras Privadas de Fondos de pensiones


(SBS).

El Banco Central de Reserva del Per (BCRP)


Fue creado el 9 de marzo de 1922. La Constitucin Poltica del Per (1993) en su
artculo 84 establece dos aspectos fundamentales sobre la poltica monetaria:
La autonoma del Banco en el marco de su Ley Orgnica (Ley 26123).
Su finalidad nica de preservar la estabilidad monetaria.
La autonoma del Banco Central es una condicin necesaria para el manejo monetario basado en un criterio tcnico. La experiencia internacional muestra que los
pases con bancos centrales autnomos tienen bajas tasas de inflacin y mayores
tasas de crecimiento econmico. Para garantizar la autonoma del Banco Central,
la Ley Orgnica prohbe al BCRP financiar al sector pblico y establecer tipos de
cambio mltiples, entre otros.
La estabilidad monetaria es el principal aporte que el Banco Central puede hacer
a la economa del pas, pues se reduce la incertidumbre y se genera confianza en
el valor presente y futuro de la moneda, elemento imprescindible para estimular
el ahorro, atraer inversiones productivas y as promover un crecimiento sostenido
de la economa.
Las funciones del Banco Central de Reserva del Per son:
Regular la moneda y el crdito del sistema financiero.
Administrar las reservas internacionales.
Emitir billetes y monedas.
Informar sobre las finanzas nacionales.
La Superintendencia de Banca, Seguros y Administradoras Privadas de
Fondos de Pensiones (SBS).
Es el organismo encargado de la regulacin y supervisin del sistema financiero,
de seguros y del sistema privado de pensiones (SPP); tiene como encargo, tambin,
prevenir y detectar el lavado de activos y financiamiento del terrorismo. Su objetivo
primordial es preservar los intereses de los depositantes, de los asegurados y de los
afiliados al SPP. Su autonoma funcional est reconocida por la Constitucin Pol-

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tica del Per. Sus objetivos, funciones y atribuciones estn establecidos en la Ley
General del Sistema Financiero y del Sistema de Seguros y Orgnica de la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (Ley 26702).
La Superintendencia de mercado de Valores2
Tiene como rol fundamental velar por la transparencia del mercado de valores, la
correcta formacin de los precios en l y la proteccin de los inversionistas, procurando la difusin de toda la informacin necesaria para tales propsitos.
4 
Anlisis de la situacin de la empresa, situacin Financiera y situacin econmica.
Para poder determinar si la situacin de una empresa ha mejorado o no respecto
al ao anterior
Grfico N 15.- Situacin de la empresa

Fuente: Palacios Rojas, Doris.

4.1 Situacin Financiera


El anlisis de la situacin financiera nos permite determinar el grado de liquidez de la empresa y su nivel de endeudamiento y solvencia de la empresa (Tanaka Nakasone, 2005)
a. Anlisis de la liquidez
Analizaremos desde dos puntos de vista de la empresa:
Liquidez desde el punto de vista del activo: Cuando el activo se convierte
rpidamente en efectivo. Por ejemplo es ms fcil tener dinero invertido
en mercadera que tener invertido en maquinaria.
Liquidez desde el punto de vista de la empresa: Es la capacidad que tiene
la empresa de afrontar de manera ordenada sus obligaciones.

2 Antes Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV)

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b. Anlisis del endeudamiento y solvencia:

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Capacidad de la empresa de conseguir financiamiento. La empresa solvente es sujeto de crdito. Si las deudas son mayores que el aporte de accionistas y las utilidades generadas peligra el financiamiento.
Recordatorio
Si deseamos analizar la situacin de endeudamiento de la empresa, debemos ealuar en el estado de Situacin Financiera el Pasivo y el Patrimonio,
si una empresa tiene ms deuda (pasivo) que los aportes de los accionistas
y las utilidades generadas (patrimonio), es poco probable que obtenga un
financiamiento pues no tiene el debido respaldo interno.
4.2

Situacin Econmica
El anlisis de la situacin econmica nos permite determinar el nivel de utilidad obtenido as como la rentabilidad o rendimiento, una empresa est en
buena situacin econmica cuando ha generado beneficios, utilidades y ha
realizado buenas inversiones (rentables).
a. Anlisis de la utilidad
La empresa logra utilidad cuando al restar del total de ingresos todos los
egresos (gastos y costos), le queda un saldo remanente por distribuir, esta
utilidad lo revisamos en el Estado de resultados.
b. Anlisis de la rentabilidad
Se enfoca en la capacidad de una empresa para generar utilidades. Se refleja en los estados de operacin de la empresa que se reportan en su
estado de Resultados Integrales.
Las buenas inversiones generan rentabilidad, esto depende tambin de los
activos de la empresa tengan disponibles para su uso en las operaciones,
informacin que se refleja en el Estado de Situacin Financiera.
Rentabilidad, como seala (Apaza Meza, 2011) mide el modo en que la empresa, despus de haber realizado su actividad bsica (ventas y prestacin
de servicios), y haber remunerado a todos los factores productivos implicados, es capaz de generar un supervit para ser repartido a los accionistas.
Rentabilidad econmica (Re): Rendimiento de los activos, relacin entre
el resultado de explotacin (antes de intereses e impuestos) y el activo
total.
Rentabilidad financiera (Rf): Rendimiento de los recursos que los accionistas ha invertido en la empresa, relacin entre el Resultado Neto (despus de intereses) y el patrimonio neto total.

5 Dicotoma Liquidez Vs Rentabilidad


Como lo seala (Tanaka Nakasone, 2005), estos conceptos de Dicotoma liquidez
Rentabilidad, siguen caminos contrarios, es decir a mayor liquidez menor rentabilidad y viceversa.
Rentabilidad y liquidez son dos conceptos completamente distintos y no se lleve a
la confusin de denominar a una, situacin econmica y a la otra, situacin financiera. Es posible que en un momento dado una empresa goce de buena situacin
econmica y sin embargo se encuentre en una mala situacin financiera. Cuando
afirmamos que una empresa tiene buena situacin econmica queremos decir que
sus actividades operativas producen un adecuado nivel de beneficios o tiene una
buena taza de rentabilidad, pero al mismo tiempo dichas actividades generan escasez de fondos para atender los compromisos de la empresa, entonces diremos que
se encuentra en una inadecuada situacin financiera.
Ejemplos:
La empresa tiene saldos disponibles en el banco pero estos no le generan rentabilidad.
Otro, la empresa tiene una muy buena rentabilidad financiera y una muy mala

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liquidez; es decir que la empresa est ganando dinero porque sus precios de
ventas son superiores a sus costos, y a su vez no puede cumplir con sus compromisos en tiempo y en forma y tenga que salir a endeudarse. sta situacin es
muy comn cuando la empresa est en expansin, es decir la empresa va generando resultados positivos pero como ampla su mercado, todo lo que gana
lo sigue reinvirtiendo, y a pesar de su reinversin sigue teniendo una demanda
insatisfecha y se endeuda para ampliar su produccin.
Muy distinta es la situacin inversa, es decir existen aquellas empresas que tienen en disponibilidad muchos fondos, pero no son rentables. Es el caso tpico
de las empresas textiles donde el rea financiera va a tener mayor influencia
en la toma de decisiones internas que en la toma de decisiones externas de la
empresa. Por lo tanto con el objeto de maximizar el valor actual neto, el gerente financiero o el responsable del rea financiera de la empresa, debe al final
de temporada comienza a liquidar el stock a su costo variable sin recupera los
costos fijos.
Las finanzas de por s son para ser utilizada en la toma de decisiones, y obtener resultados positivos, es decir que se asemeja a la rentabilidad; cuida de que los fondos
sean los necesarios, y cuida de que la empresa posea los fondos suficientes para
cumplir con los compromisos en tiempo y forma. Es decir, la funcin financiera no
debe ocuparse solo de la obtencin de los fondos necesarios para la consecucin
de los objetivos financieros de la empresa, sino del destino o empleo ms eficaz de
esos fondos para maximizar los resultados (objetivo econmico).
La liquidez es tenencia de dinero en efectivo y el dinero en efectivo es un rubro del
activo que no genera utilidades, por lo que a mayor dinero que exista inmovilizado,
menor ser la rentabilidad. Y si tenemos el dinero aplicado a generar utilidades,
sin ninguna duda no vamos a poder cumplir con la liquidez, porque seguramente
estar inmovilizado en algn otro rubro. Es decir se contrapone liquidez con rentabilidad. La liquidez es una restriccin para el objetivo de rentabilidad.

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Empresa, Flores Soria, Jaime. Finanzas Aplicada a la Gestin Empresarial. Lima 2010. Pag. 8-10 y 13-14
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1.2. EMPRESA
a. L
 a empresa en nuestro pas, es una unidad econmica constituida por una
persona natural o jurdica, bajo cualquier forma de organizacin o gestin
empresarial contemplada en la Ley de Empresa individual de Responsabilidad Limitada o en la Ley General de Sociedades, que tiene como objeto
desarrollar actividades de extraccin, transformacin, produccin, comercializacin de bienes o prestacin de servicios.
b. L
 a empresa es una entidad que tiene la finalidad de realizar una actividad
econmica y para ello se debe constituir legalmente como una entidad individual o colectiva.
Cabe indicar que el objeto de una empresa, es producir y comercializar bienes, o brindar servicios
c. L
 a empresa es una entidad econmica, constituida legalmente con la finalidad de llevar a cabo negocios, proyectos de gran importancia o una actividad econmica de cualquier ndole.
A su vez se debe entender por negocio, a cualquier ocupacin o actividad
econmica que realiza una empresa.
Por lo expuesto la operatividad de una empresa es muy importante porque
se constituye en un mecanismo, por el cual se ofrecen productos o servicios
al mercado.
1.3. OBJETIVOS DE UNA EMPRESA
Toda empresa debe considerar las siguientes variables, que se encuentran en
un mercado competitivo.
Complejidad: Los diversos factores del entorno que afectan a la empresa. Si
son pocos se dice que el entorno es simple y en el casos contrario que es
complejo
Dinamismo: Intensidad del proceso de cambio de los factores del entorno
que afectan a la empresa. Si cambian lentamente el entorno se califica de
esttico, mientras que si cambian rpidamente se dice que es dinmico.
Incertidumbre: posibilidad de previsin de los posibles cambios o evoluciones de los factores dele entorno que afectan a la empresa. Si estos cambios
se pueden prever tenemos un entorno con baja incertidumbre. En el caso
de que no se puedan prever el entorno es de alta incertidumbre.
Es por ello que los objetivos de la empresa, deben estar relacionadas con estas
variables.
El principal objetivo financiero de una empresa es incrementar al mximo la
riqueza de sus propietarios. Esto significa casi lo mismo que incrementar al
mximo las utilidades con excepcin de que medir la riqueza toma en cuenta
la oportunidad de las utilidades. En consecuencia, las empresas tratan de obtener utilidades y evitar prdidas. El estado de ganancias y prdidas refleja el
xito o el fracaso de la gestin empresarial.
Para alcanzar el xito a largo plazo, las empresas tienen que sobrevivir en el
corto plazo. Entre otras cosas, esto significa poder pagar las facturas cuando
estas se vencen. Los gerentes financieros tienen que llevar a cabo decisiones
financieras oportunas para contar con dinero en efectivo disponible en el momento adecuado. El balance general contienen los detalles del activo y el pasivo corriente. Informacin que permite determinar con que capital de trabajo
cuenta la empresa.

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Conseguir en un ao el 7% de participacin en el mercado, o alcanzar unas


ventas anuales de 230,000 unidades, o ser la empresa ms innovadora del sector
lanzando nuevos productos antes que la competencia, o ser reconocidos por
nuestra calidad, etc.
La necesidad de tener objetivos es evidente. Primeramente, proporcionar un
sentido de direccin a las personas que trabajan en la organizacin, son una
gua para la accin, ayudan a priorizar, centrando en energa directiva y de
toda la empresa, y, finalmente, legitiman la asignacin de recursos.
Adems, si son mensurables, como es normalmente aconsejable, ayudan a controlar y evaluar resultados, ya que son estndares, pautas, de la actuacin de la
empresa. Sin embargo en ocasiones deben ser cualitativos, lo cual implica una
mayor dificultad de medicin.
Por ltimo pueden incitar a conseguir un reto, por lo cual motivan, favorecen
que la empresa no pierda vitalidad, aunque en este punto se debe ser muy
cuidadoso en no traspasar la lnea que separa el reto de la utopa, ya que un
objetivo debe ser razonablemente alcanzable, realista.
Las empresas se encuentran inmersas en un entorno global, interactuando y
compitiendo a nivel mundial, y por ello, ahora ms que nunca, requieren ser
mejores para destacar o al menos permanecer en el mercado.
Es importante recalcar que, en trminos simples, que el objetivo principal de
una empresa es tratar de generar ingresos, brindando un retorno a los accionistas mayor al costo de oportunidad del capital invertido; tratando de aumentar
continuamente el valor de la empresa. En ese sentido, al maximizar el valor de
la empresa, se salvaguarda e incrementa los intereses de los accionistas.
EN CONCLUSIN:
La empresa es el mecanismo a travs del cual se ofrecen productos o servicios
al mercado.
1.4 ORIGEN DE LAS FINANZAS
El trmino finanzas proviene de la palabra francesa finances y est a la voz
latina finatio cuyo significado es pago de dinero. Por esta razn originalmente se denomin finanzas solamente a los impuestos, contribuciones, pagos
que se efectuaban al Estado. Finalmente, por extensin, se denomin Finanzas
a la ciencia que se ocupa de esa actividad.
Con el tiempo los recursos que administra el Estado se denomina Finanzas
Pblicas; mientras que los recursos que administran y distribuyen las empresas
privadas se denominan Finanzas Privadas.
1.5 CONCEPTO DE FINANZAS
Se denomina finanzas, a la captacin de recursos financieros, como son obtencin de capitales, prstamos, crditos obtenidos y su aplicacin eficiente
de estos recursos, con la finalidad de lograr objetivos trazados de una empresa
privada.
Generalmente los objetivos trazados de una empresa privada, es incrementar al
mximo el valor de sus acciones, y obtener un rendimiento razonable sobre el
capital de los inversionistas de una determinada empresa privada que:
Las finanzas significan un proceso que implica el manejo eficiente de los recursos de una empresa, y el conocimiento y la administracin de las relaciones
entre el mercado de capitales y la empresa.
Las finanzas constituyen un equilibrio entre liquidez, riesgo y rentabilidad.
1.6 PROBLEMAS FINANCIEROS
Los problemas financieros que se presentan en una empresa son:

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a) P
 roblema que se relaciona con las inversiones de la empresa a largo plazo.

b) P
 roblema que se relaciona sobre como obtener y aplicar el financiamiento
a largo plazo.
c) Problema que se relaciona con la administracin del capital de trabajo. Recordatorio
INVERSIONES
El proceso de planear y administra las inversiones a largo plazo de una empresa
se conoce como presupuesto de capital. En la elaboracin del presupuesto de
capital, el Gerente Financiero intenta identificar las oportunidades de inversin que valgan ms para la empresa de lo que le cuesta su adquisicin. Hablando en sentido general, ello significa que el valor del flujo de efectivo generado
por un activo excede a su costo.
Los gerentes financieros no slo deben preocuparse por el modo de efectivo
que esperar recibir, sino tambin por cuanto lo esperan y qu posibilidades hay
de recibirlo. La evaluacin de la magnitud, el tiempo y el riesgo de los futuros
flujos de efectivo es la esencia de la elaboracin del presupuesto de capital.
FINANCIAMIENTO
La estructura de capital de una empresa (o estructura financiera) se refiere a la
mezcla especfica de deuda a largo plazo y capital que utiliza sta para financiar
sus operaciones. En esta rea, el Gerente Financiero tiene dos preocupaciones.
Primero, cunto debe tomar prestado la empresa, es decir, qu combinacin
de deuda y capital es la mejor? La combinacin, que se seleccione afectar tanto al riesgo como el valor de la empresa. Segundo, Cules son las fuentes de
fondos menos caras para la empresa?
CAPITAL DE TRABAJO
Se refiere a los activos a corto plazo de una empresa, como son los inventarios, las cuentas por cobrar y los pasivos a corto plazo, por ejemplo, el dinero
que se debe a los proveedores. La administracin del capital de trabajo es una
actividad diaria que asegura que la empresa tenga recursos suficientes para
continuar sus operaciones y evitar costosas interrupciones. Ello incluye varias
actividades, todas ellas relacionadas con la recepcin y desembolso de fondos
de la empresa.
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ACTIVIDAD N2
Autoevaluacin

Esta actividad puede consultarla en su aula virtual.

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Tema N 2: HERRAMIENTAS COMPLEMENTARIAS PARA EL ANLISIS


FINANCIERO.
Aqu identificaremos las diferentes herramientas que son necesarias para optimizar la
funcin financiera de la empresa. Utilizando el anlisis del Capital de trabajo, tanto
contable como financieramente, el anlisis de costo volumen utilidad y el anlisis
de punto de equilibrio, que permita tomar decisiones de planeamiento financiero y
diferencias los tipos de apalancamiento y el anlisis de las diversos fuentes de financiamiento (autofinanciamiento, financiamiento externo y financiamiento de accionistas y
por ltimo realizar el anlisis de riesgo de la empresa.
1 
Anlisis del capital de trabajo.
1.1

Definicin de Capital de Trabajo


Segn el Reglamento de Informacin Financiera y Manual para la Preparacin de la Informacin Financiera3, en su glosario, considera lo siguiente:
El Capital de Trabajo es el exceso del activo corriente sobre el pasivo corriente, que indica la liquidez relativa de la empresa.
Capital de Trabajo = Activo Corriente Pasivo Co
Ejemplos:
Caso en que existe Capital de Trabajo
Activo Corriente: S/. 1,000.00
Pasivo Corriente:

S/.

600.00

Capital de trabajo:

1,000.00 600.00 = S/. 400.00

Caso en que existe Insuficiencia de Capital de Trabajo


Activo Corriente: S/.

500.00

Pasivo Corriente:
Capital de trabajo:
1.2

S/.

750.00

500.00 750.00 = S/. - 250.00

Desde la perspectiva contable definicin del capital de trabajo


Capital de Trabajo Bruto:
Equivale al activo corriente de la empresa. Correspondera a la suma de todo
el activo circulante de una empresa, que tengan relacin con su actividad operacional, eliminando todas aquellas cuentas que no procedan de actividades
propias de su giro, como es el caso de los deudores diversos, inversiones en
acciones, bonos y valores que tengan la caracterstica de cierta permanencia
dentro del negocio.
Dentro del activo Corriente consideramos: lo disponible en caja, valores negociables, la cuentas por cobrar comerciales, las existencias, los crditos por
IGV, los pagos a cuenta del Impuesto a la Renta. Etc.
Capital de Trabajo Neto:
Como lo seala (Tanaka Nakasone, 2005), este consiste en la diferencia del
activo corriente menos el pasivo corriente (Inversiones de Corto Plazo menos
financiamiento de terceros de Corto Plazo) Capital de trabajo neto es la comparacin entre el activo circulante, con las limitaciones ya sealadas, y el pasivo circulante. Para que exista capital de trabajo neto, ser necesario que
el Activo circulante sea superior al pasivo circulante Pudiera darse el caso
de que el pasivo circulante fuera igual o mayor que el activo circulante, en
este caso, como es de comprenderse, no existe capital de trabajo y desde un
aspecto financiero puro, la situacin de la empresa seria francamente alar-

3 A
 probado con Resolucin CONASEV N 103-99-EF/94.10 (26-11-1999) y su modificatoria
Resolucin de Gerencia General N 010-2008-EF (07-03-2008)

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mante puesto que su solvencia seria mnima y la estabilidad prcticamente no


existira, siendo lo ms probable que el negocio pasara a manos de terceros.

El Capital de trabajo neto, Working Capital, Fondo de rotacin o FondoRecordatorio


de
maniobra, puede ser visto de otras maneras:
Activo corriente menos Pasivo Corriente
Pasivo no corriente ms Patrimonio menos Activo no corriente
Parte del financiamiento a Largo Plazo que financia las inversiones de Corto Plazo.
El Capital de trabajo Neto muestra:
a. La liquidez de la empresa de manera aproximada. Si la diferencia de Activo
corriente y pasivo Corriente, es mayor a cero, aparentemente la empresa
no tendra problemas de liquidez;
Caso en que existe Capital de Trabajo
Activo Corriente: S/.
Pasivo Corriente:
Capital de trabajo:

800.00
S/.

300.00

800.00 300.00 = S/. 500.00

Se dice aparentemente, porque estos S/. 800.00 podra estar invertidos en


mercaderas que podran coinvertirse en efectivo a 90 das y las obligaciones
que se tiene vence a 60 das, entonces la empresa tiene problemas de liquidez.
b. La gestin financiera. Si la Capital de trabajo neto es positivo las inversiones corrientes son mayores que las obligaciones de Corto Plazo, vale decir que las deudas de Corto Plazo no fueron suficientes para financiar las
inversiones corrientes. Entonces fueron financiadas por deudas a Largo
Plazo, por accionistas o autofinanciadas. Por lo tanto un Capital de Trabajo Neto positivo muestra que parte de las inversiones corrientes fueron
financiadas a Largo Plazo
Es beneficioso financiar inversiones de corto plazo con financiamiento de
largo plazo, por las siguientes consideraciones:

1.3

Da una mayor flexibilidad de operacin, es decir la gerencia no se


siente presionado para pagar a un corto plazo una obligacin, ejemplo: Una empresa desea invertir en mercaderas cuya venta lo cobrar
a 120 das, y consigue un financiamiento a 150 das, no tendr problemas para asumir esa inversin.

Permite el efecto multiplicador, ejemplo: una empresa consigue un


financiamiento 360 das y la inversin que va a realizar lo cobra cada
120 das a una rentabilidad de 15 %, tendra prcticamente 240 das
para reinvertir este capital, teniendo un efecto inters compuesto

Si es un financiamiento de terceros o va emisin de accione preferenciales, permitir un apalancamiento financiero, es decir, un efecto de mayor utilidad por accin.

Importancia del Capital de Trabajo


La importancia del Capital de Trabajo radica en que permite dirigir las actividades operativas sin limitaciones financieras y de presentarse situaciones
emergentes poder afrontarlas sin peligro de un desequilibrio financiero. As
mismo, permite cumplir oportunamente con las obligaciones contradas, asegurando que la empresa sea sujeto de crdito.
Cuando una empresa tiene un Capital de Trabajo excesivo, especialmente
si se encuentra en efectivo, puede ser tan desfavorable como un Capital de
Trabajo insuficiente.

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UNIDAD II: El medio ambiente de la empresa y el anlisis financiero

Se puede llegar en una Empresa a tener un Capital de Trabajo insuficiente


o de un nivel bajo, lo cual conducira al riesgo de llegar a una Insolvencia
Tcnica.
La insolvencia se produce cuando los Pasivo son mayores a los Activos, la insolvencia tcnica se produce cuando la empresa es incapaz de cumplir con el
pago de sus deudas u obligaciones de caja (o de pago de dinero a medida que
stos se vencen, es decir, cuando se llega al estado de suspender los pagos).
1.4

Decisiones que se debe adoptar para contar con Capital de Trabajo


Cuando la empresa est atravesando por situaciones complicadas de falta de
Capital de Trabajo, podran adoptar las siguientes medidas:
Vender activos fijos de la empresa (que no generen beneficio para la empresa).
Emitir Bonos.
Aumentar el Capital Social de la empresa.
Financiar las deudas corrientes con deudas no corrientes. (largo plazo).

2 
Anlisis del costo volumen utilidad.
El anlisis de Costo-Volumen-Utilidad, es otra herramienta financiera, que analiza
el comportamiento de los costos totales, ingresos totales y utilidad de operacin,
como cambios que ocurren a nivel de producto, precio de venta, costos variables
y costos fijos, consiste en ir cambiando algunas variables, como los mrgenes de
utilidad bruta, gastos administrativos, gastos de ventas, volumen vendido, etc., y ver
su incidencia en los Estados Financieros y otros reportes a fin de tomar decisiones
financieras; es un anlisis de sensibilidad que permite tomar decisiones a priori.
Una empresa tiene xito, cuando medimos los trminos de la ganancia neta o utilidad; para lo vual debemos evaluar y poner nfasis en 3 factores bsicos interdependientes entre s: el precio de venta, los costos de fabricacin y distribucin, y
el volumen de ventas. Esta interdependencia se da: cuando el costo determina el
precio de venta para lograr un porcentaje de utilidad deseado; el cual a su vez afecta el volumen. El volumen de ventas influye en forma directa sobre el volumen de
produccin y el volumen de produccin influye sobre el costo.
Entre las principales relaciones de costeo volumen y utilidad tenemos las siguientes:
Planeacin financiera.- Proyeccin de ventas, las utilidades y los activos tomando
como base las estrategias alternativas de produccin y mercadotecnia y decidir
como son satisfechos los requerimientos financieros pronosticados.
Control financiero.- Fase en la cual se implantan los planes financieros. El control
trata del proceso de retroalimentacin y ajuste que se requiere para garantizar que
se sigan los planes y la oportuna modificacin de los mismos debido a cambios imprevistos en el medio ambiente operativo.
Presupuesto.- Es un plan que establece los gastos proyectados para cierta actividad
y explica de donde provendrn los fondos requeridos. Datos financieros que se
componen del desempeo real.
2.1

Punto de Equilibrio
Es el punto en el cual los ingresos Totales son iguales a los Costos Totales
(Costo Total= Costo Fijo Costo Variable), y donde la utilidad es igual a cero.
Punto de equilibrio, es el vrtice donde se juntan los ingresos por ventas y el
importe de gastos totales, en el cual el margen de beneficios es nulo, es decir
la utilidad es cero.

Desarrollo
UNIDAD II: El medio ambiente de la empresa y el anlisis financiero
de contenidos

Otros nombres con el que se conoce al punto de equilibrio:

ANLISIS
DE ESTADOS FINANCIEROS
Actividades Autoevaluacin

MANUAL AUTOFORMATIVO

Lecturas
seleccionadas

Glosario

Recordatorio

Anotaciones

Punto Neutro
Punto de Empate
Punto Cero
Punto Critico
Punto Muerto
Umbral de Rentabilidad
Relacin Costo-Volumen-Utilidad.
2.2

Importancia del Punto de Equilibrio


El punto de equilibrio es importante, porque nos indica hasta que punto una
empresa puede trabajar sin perder dinero, adems nos sirve para planificar la
utilidad, ya que se busca encontrar el nivel de ventas o nmero de unidades
que una empresa necesita vender durante un periodo determinado para cubrir los Costos Totales (Costo fijos y variables), despus de hallar ese punto la
empresa empieza a generar utilidades.
Su importancia radica, en que su anlisis nos permite tomar decisiones, de
corto plazo: fijacin de precios, cantidades de produccin, publicidad, etc.; y
de largo plazo: compra de nuevos equipos, estrategias administrativas.

2.3

Variables del punto de Equilibrio


Costos - El valor monetario de los consumos de factores que supone el ejercicio de una actividad econmica destinada a la produccin de un bien, servicio o actividad. Todo proceso de produccin de un bien supone el consumo
o desgaste de una serie de factores productivos, el concepto de coste est
ntimamente ligado al sacrificio incurrido para producir ese bien.

Costos Fijos.- Son los costos que no se modifican, que se muestran constantes frente a los cambios que pueden tener el volumen de produccin
o las ventas. Los cambios que pueden experimentar estos costos, estn relacionados ms con el tiempo que con la actividad de la empresa. Ejemplo: Los costos de alquiler de un loca, destinado a la produccin de un
producto, el importe que se paga no vara dependiendo del volumen de
ventas.

Costos variables.- Son aquellas que varan en proporcin directa a la modificacin en la base de la actividad (volumen de produccin o venta); es
decir, aumentan o disminuyen conforme aumenta o disminuye el volumen de produccin o las ventas. Ejemplo: La mano de obra directa, las
materiales primas, etc.
Costos Semivariables.- Son aquellos que en parte son fijos y en parte son
variables. Es un costo que vara en la misma direccin que el volumen de
actividad pero en menor proporcin. Ejemplo: El pago a los vendedores
de un sueldo fijo mensual, ms una comisin sobre las ventas.
Precios - Es el importe monetario de la transaccin, depende de las condiciones de mercado y es un valor de equilibrio en funcin de la oferta y demanda
del bien en cuestin. Es necesario analizar posibles aumentos o disminuciones relacionndolos con el comportamientos de la competencia para poder
incrementar el volumen o bien reducir los costos variables, derivando esa
reduccin al cliente, de tal suerte que aumente la demanda y por tanto las
utilidades.
Volumen de Ventas - Cifra de ventas realizada durante un determinado perodo de tiempo en trminos monetarios, esta se puede incrementar a travs
de compaas publicitarias, o bien ofreciendo mejor servicio a los clientes,
introducir nuevas lneas.
Composicin de ventas - Cada lnea que se compone en venta genera diferentes mrgenes de contribuciones, por lo que resulta indispensable analizar si
se puede mejorar la composicin, es decir, vender las lneas que generan ms

Bibliografa

69

70

ollo
nidos

Actividades

Autoevaluacin

as
nadas

Glosario

Bibliografa

torio

Anotaciones

UNIDAD II: El medio ambiente de la empresa y el anlisis financiero

margen de contribucin, ya sea con estrategias de mercadotecnia o alguna


otra.
2.4 Tipos de Punto de equilibrio
Tenemos dos tipos: Punto de equilibrio Contable y Punto de Equilibrio Financiero.
2.4.1 Punto de Equilibrio Contable
Definimos como el nivel de ventas que hacen que la utilidad sea cero,
es decir el nivel de ventas que cubre los costos fijos y variables, para
cual es necesario clasificar los costos de produccin, Gastos de ventas
y Gastos administrativos.
Tenemos cuatro mtodos:
Margen de contribucin,
Mtodo Algebraico de Ecuaciones
Mtodo de Tanteo
Mtodo Grfico
a. Margen de contribucin
Punto de equilibrio (en cantidad unidades)
Frmula:

Margen de Contribucin por unidad es la diferencia entre el precio


de venta unitario y el costo Variable Unitario.
Punto de equilibrio (en cantidad unidades monetarias Nuevos Soles)
Frmula

Caso Prctico:
Hallar el punto de equilibrio en unidades y en nuevos soles, de una
empresa dedicada a la confeccin de casacas, teniendo los siguientes
datos:

Precio de venta unitario: S/. 110.00

Costo Variable unitario: S/. 70.00

Costos fijos: S/. 800.00

Clculo de Punto de equilibrio en unidades:

Desarrollo
UNIDAD II: El medio ambiente de la empresa y el anlisis financiero
de contenidos

Lecturas
seleccionadas

Margen de contribucin (MC) =

Pvu

Cvu

(MC) =

110

70

Costo Fijo
Pvu

800

- Cvu

20

40

Pe = 20 casacas

Clculo de Punto de equilibrio en nuevos soles


Pe

Costo Fijo
1

800

800

Cvu

Pvu

70

0.36

110

S/.2,200.00

Pe = S/. 2,200.00

Respuesta: La empresa deber vender 20 casacas (o S/. 2,200 nuevos


soles para no perder ni ganar).
b. Mtodo algebraico de ecuaciones
Ingresos Total = Costo Total (Costo Fijo+ Costo Variable)
Ejemplo:

Ingreso Total
Ingreso Total
Ingreso Total

800

(70 x 20)

800

1400

Ingreso Total

S/.2,200.00

Costo Total (Costo Fijo + Costo Variable)

c. Mtodo Grfico
Y
3000
Pe

Nuevos soles

2500

It

2000

Ct

1500

Cv
P

1000

Cf

500
5

10

15

20

Vol ume n (uni da de s )

It

Ingreso Total

Ct

Costo Total

Prdi da

Cf

Costo Fi jo

Cv

Costo Vari abl e

Gananci a

25

MANUAL AUTOFORMATIVO

Glosario

40
Recordatorio

Pe

ANLISIS
DE ESTADOS FINANCIEROS
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Anotaciones

Bibliografa

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72

ollo
nidos

Actividades

Autoevaluacin

as
nadas

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Bibliografa

torio

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UNIDAD II: El medio ambiente de la empresa y el anlisis financiero

d. Mtodo por tanteo

Unidades
vendidas X

Costo Fijo
Cf

10
15
20
25
30
35

800
800
800
800
800
800

Costo
variable
Cv

Costo
Total
CF+CV

600
1050
1400
1750
2100
2450

1400
1850
2200
2550
2900
3250

Ventas
Px

Diferencia Vtas
- Costo Total

1100
1650
2200
2750
3300
3850

-300
-200
0
200
400
600

Preci o de venta uni ta ri o

S/.110.00

Cos tos Fi jos

CF

S/.800.00

Cos to Va ri a bl e uni ta ri o

Cvu

S/.70.00

Cos to Va ri a bl e tota l

Cv

Uni da des vendi da s

20 ca s a ca s

Punto de equi l i bri o

2.4.2 Punto de Cierre o Punto de Equilibrio Financiero


El punto de equilibrio contable, es una informacin de naturaleza
econmica. En efecto, marca el lmite por debajo del cual la empresa
comienza a tener prdidas desde el punto de vista econmico.
El punto de equilibrio financiero, es el punto en el cual no se considera dentro de los Costos Fijos, a aquellos costos que no constituyen
desembolso de efectivo, ejemplo: la depreciacin, la amortizacin de
un intangible, etc.
Los costos pueden clasificarse en dos grupos:
Costos Erogables.- Costos que constituyen un desembolso financiero.
Costos no Erogables.- Elementos que si bien stos representan un
costo desde el punto de vista econmico, no constituyen erogaciones
financieras. Tal es el caso de las amortizaciones o la constitucin de
previsiones.
Entonces, los costos no erogables, se aplica a los costos fijos, pues los
costos variables suelen ser siempre costos erogables (materia prima,
mano de obra). Sin embargo podra ocurrir que un costo variable
fuera no financiero, o sea no erogable; tal es el caso de la amortizacin de un equipo, calculada en funcin a las unidades fabricadas. En
ste caso, la cuota de amortizacin formar parte del costo variable, y
sin embargo no ser una erogacin financiera.
En un sentido estricto, podemos decir que la nocin expuesta es
susceptible de ser manejada segn diversos matices. Por ejemplo se
puede afirmar que el consumo de las materias primas almacenadas
sin recurrir a su reposicin es un costo no erogable, al menos en el muy
corto plazo.
Dejando ello de lado, digamos que la idea central que subyace en
el tema de punto de cierre es la siguiente: la empresa podr funcionar durante un cierto periodo de tiempo por debajo del punto de
equilibrio econmico, perodo que estar limitado por el servicio que
puedan proporcionar las erogaciones hechas por adelantado, funcionamiento de las mquinas compradas, vigencia de los seguros pagados por adelantado, etc.).En otras palabras, la empresa podr operar
a prdida durante un cierto lapso (siempre por encima de su punto
de cierre), hasta el momento en que sea necesario reponer algunos
bienes de uso, o efectuar la erogacin de ciertas cargas peridicas.

Desarrollo
UNIDAD II: El medio ambiente de la empresa y el anlisis financiero
de contenidos

Lecturas
seleccionadas

De tal manera, habr un punto ubicado por debajo del punto de


equilibrio econmico, que marcar el volumen de ventas mnimo
que debe alcanzar una empresa para poder continuar su actividad sin
afrontar dficits financieros. Este punto se llama punto de cierre
o
Recordatorio
punto de equilibrio financiero.
Frmula:

3 
El apalancamiento operativo, de produccin y financiero.
3.1 Definicin

Es una estrategia financiera asociada con la forma de financiarse y de gastar, es decir relacin entre crdito y capital propio
invertido en una operacin financiera. Al reducir el capital inicial que es necesario aportar, se produce un aumento de la rentabilidad obtenida. El incremento del apalancamiento tambin
aumenta los riesgos de la operacin, dado que provoca menor
flexibilidad o mayor exposicin a la insolvencia o incapacidad
de atender los pagos.
Segn (Sallenave, 1994) existen cuatro tipos de apalancamiento:
Grfico N 16.- Tipos de Apalancamiento

Fuente: Sallanave, Jean Paul

3.1.-Tipos de apalancamiento
a. Apalancamiento Operativo
Conforme lo define (Flores Soria, 2010), el apalancamiento operativo viene a ser la capacidad que tiene la empresa de emplear en forma eficiente
sus costos fijos de operacin con la finalidad de maximizar el efecto de
las fluctuaciones en los ingresos por las ventas sobre la utilidades antes de

ANLISIS
DE ESTADOS FINANCIEROS
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Anotaciones

Bibliografa

73

74

ollo
nidos

Actividades

Autoevaluacin

as
nadas

Glosario

Bibliografa

torio

Anotaciones

UNIDAD II: El medio ambiente de la empresa y el anlisis financiero

intereses e impuestos.
El apalancamiento Operativo se constituye en una tcnica para reducir
el costo unitario de los artculos fabricados y vendidos, incrementar las
utilidades y aumentar la disponibilidad del efectivo.
Este concepto de apalancamiento operativo se basa en que los costos fijos de operacin se pueden considerar como un punto de apoyo de una
palanca, contra el cual las ventas actan en forma directa para generar
cambios muy superiores en las utilidades. El Apalancamiento Operativo se
presenta siempre que existen costos fijos y este se mide a travs del Estado
de Resultados.
Ejemplo:
Sigamos con la empresa que fabrica las casacas: En el proceso de produccin de estas casacas se utiliza mano de obra directa, cuanto ms produce
necesita ms mano de obra (costo variable). Con la finalidad de mejorar
la produccin se toma la decisin de comprar una mquina para automatizar todo el proceso y reducir la mano de obra, bien; ahora tendr un
costo variable muy bajo, pero tendr un costo fijo alto, por el costo de la
inversin de automatizar el proceso va depreciacin o desgaste de esa
mquina, si se produce 1 casaca la depreciacin (gasto fijo) ser el mismo
que si produce 100 casacas; esto quiere decir que el costo fijo no sigue a
los ingresos sino que este se divide entre ms unidades de casacas producidas a medida que se incrementa la produccin esto da como resultado,
un costo unitario ms bajo.
Como lo describe (Tanaka Nakasone, 2005), una empresa con palanca
operativa dbil o pequea es ms flexible y no est sujeta al logro de utilidades a un alto volumen de ventas, siendo esta empresa menos sensible y
tendr menos riesgos en un mercado recesivo con competidores que tienen palanca operativa ms alta. En una situacin extrema ser ms difcil
salir del mercado, porque es ms sencillo liquidar existencias que activos
fijos (inmueble, maquinarias y equipos). A diferencia de una empresa que
tiene apalancamiento operativo alto, posee costos fijos altos y entonces su
punto de equilibrio es elevado por lo que vendiendo ms no podr tener
prdidas, entonces su riesgo operativo es ms alto.
Se recomienda tener un apalancamiento alto en situaciones de expansin
econmica debido a que vendiendo ms la utilidad operativa se incrementa.
Frmula:

Apalancamiento
=
Operativo

UAII + Costos Fijos


UAII

Caso Prctico:
La empresa dedicada a la fabricacin y comercializacin de casacas presenta
la siguiente informacin:
Precio venta unitario por casaca S/. 110.00
Costo variable unitario S/. 70.00
Costo Fijo mensual de S/. 15,000.00
Nivel de ventas esperada: 800 unidades
Aumenta Costo Fijo S/. 22,000.00

Desarrollo
UNIDAD II: El medio ambiente de la empresa y el anlisis financiero
de contenidos

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Determinar:

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DE ESTADOS FINANCIEROS
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Glosario

1. El nivel de apalancamiento operativo con las ventas esperadas de 800 unidades.


Recordatorio
2. Se incrementa los costos fijos a S/. 22,000.00, cuanto sera el Apalancamiento Operativo.

Desarrollo:

Hallamos el Apalancamiento Operativo con ventas esperadas de 800


unidades
Ingresos por ventas
88000
Menos: Costo variables
56000
Menos: Costos Fijos
15000
UAII
17000
Apalancamiento
Operativo

UAII + Costos Fijos


=
UAII

32000
17000

1.88

Hallamos el Apalancamiento Operativo con las mismas ventas esperadas,


pero con un incremento en los Costos Fijos
Ingresos por ventas
88000
Menos: Costo variables
56000
Menos: Costos Fijos
22000
UAII
10000
Apalancamiento
Operativo

UAII + Costos Fijos


=
UAII

32000
10000

3.20

En este ejemplo podemos ver, que el Apalancamiento operativo se increment en un 70% del 1.88 al 3.20, cuando los costos fijos se incrementaron de S/.
15,000 a S/. 22,000
b. Apalancamiento de produccin
Este concepto est relacionado directamente con la curva de la experiencia, que consiste en disminuir los costos debido a la experiencia acumulada por el volumen grande de produccin realizado por la empresa, ya que
se vuelve ms productivo. A mayor cantidad producida mayor experiencia
y a mayor experiencia menores costos de produccin.
Ejemplo: En el rea operativa, cuando la mano de obra adquiere mayor
especializacin en la fabricacin de los productos; en el rea administrativa, cuando se adquiere productos a un menor costo de proveedores directos (producen o fabrican) sin que intervengan terceros.
c. Apalancamiento Financiero (Leverage o Palanca Financiera)
Se define Apalancamiento Financiero, como la capacidad de la empresa
para emplear los gastos financieros fijos con la finalidad de aumentar al
mximo las utilidades.
El apalancamiento financiero hace referencia a la utilizacin de recursos
ajenos, obtenidos por prstamos a un costo fijo mximo, para maximizar
utilidades netas de una empresa, es voluntario o por seleccin, al determi-

Anotaciones

Bibliografa

75

76

ollo
nidos

Actividades

Autoevaluacin

as
nadas

Glosario

Bibliografa

torio

Anotaciones

UNIDAD II: El medio ambiente de la empresa y el anlisis financiero

nar la estructura de financiamiento de la empresa, a diferencia del operativo que surge expontneamente, pues nadie est obligado a financiarse
con deuda o con acciones preferentes, adems de estar determinada muchas veces por los requerimientos tecnolgicos de los procesos productivos de la empresa.
Se recurre al apalancamiento financiero con la finalidad de aumentar la
rentabilidad de las acciones ordinarias (mayor rendimiento de las acciones de los dueos de la empresa). En otras palabras, apoyndose en la
deuda, se busca lograr un incremento ms rpido de la Utilidad por Accin (UPA).
El apalancamiento puede ser:
Positivo: Cuando invierte los fondos obtenidos y la rentabilidad de los
activos es superior al coste del financiamiento.
Cuando despus de pagar los intereses de la deuda o los dividendos fijos
de las acciones preferentes, hay ganancias para los tenedores de acciones
ordinarias
Ejemplo: Una empresa solicita un crdito bancario, a un inters de 10%,
e invierte esos fondos en un proyecto del que obtiene una rentabilidad
del 15%.
Negativo: Si la rentabilidad de los activos es inferior, al coste de financiamiento de los fondos obtenidos. Cuando las empresas no ganan ms que
los gastos fijos de financiacin
Ejemplo: Una empresa solicita un crdito bancario, a un inters de 10%,
e invierte esos fondos en un proyecto del que obtiene una rentabilidad
del 5%.
Frmula:

GAF

UAII
UAII - I - DP

1
(1 - t )

Donde:
UAII

Utilidad antes de intereses e impuestos

Intereses financieros

DP

Dividendos por acciones preferenciales

Impuesto a la renta

Caso prctico:
La empresa Todo Moda SAC, espera obtener utilidades antes de impuesto s e
inters (UAII), por S/. 15,000 en el ao 2014, tiene bonos por S/. 30,000 con
intereses del 12 % anual, y una emisin de 1200 acciones preferenciales cuyo
dividendo es S/. 5.00 por cada accin, as mismo 700 acciones de tipo comn,
se pide determinar el Grado de apalancamiento financiero de la empresa.
Solucin:
Datos:

Desarrollo
UNIDAD II: El medio ambiente de la empresa y el anlisis financiero
de contenidos

UAII
Bonos
Emision acciones preferenciales
Dividendos x accion
Acciones tipo comn
Imp. Renta

Glosario

Recordatorio

Anotaciones

S/.15,000
S/.30,000 Interes : 12%
1200
S/.5
700
0.3

UAII
UAII - I - DP

1
(1 - t )

Remplazando:

15000
15000

3600

6000 X

1
0.7

15000
11400

8571

15000
2829

MANUAL AUTOFORMATIVO

Lecturas
seleccionadas

Frmula:

GAF

ANLISIS
DE ESTADOS FINANCIEROS
Actividades Autoevaluacin

5.30

El grado de Apalancamiento Financiero de la empresa es de 5.30


d. Apalancamiento marketing
Como lo seala (Tanaka Nakasone, 2005), el apalancamiento de marketing se puede dar de dos formas;
Mediante un precio de venta alto o mediante un eficiente sistema contractual de marketing.
Precio de venta alto: Consiste en incrementar las utilidades al mximo
no va costos bajos sino sobre todo con un precio alto, manteniendo o
incrementando el volumen de ventas a un nivel aceptable. Pero Cmo
una empresa logra incrementar o mantener las ventas si ha aumentado
el precio?
La respuesta, es va segmentacin con diferenciacin.
Para lograr los objetivos planteados la empresa tiene tres alternativas estratgicas: Liderazgo en costos: consiste en minimizar los costos a fin de
vender los productos a un bajo precio y de esta manera maximizar la rentabilidad; segmentacin: que consiste en orientarse a una parte especifica
del mercado, y la diferenciacin: que consiste en maximizar la rentabilidad va la venta de bienes - especiales o diferenciados a un precio relativamente alto. La diferenciacin puede darse de varias maneras:

Diferenciacin de calidad.- Mayor duracin, mejores insumos. Ejemplo: Panetn Doonofrio con panetn San Jorge.

Diferenciacin de imagen.- Consiste en crear en la mente del consumidor la idea que el producto es mejor que otro. Ejemplo: Coca Cola
ha hecho una gran campaa de publicidad, y a pesar de no tener los
precios ms baratos del mercado si tienen las mejores ventas.

Apoyo o complemento a la diferenciacin.- Dar un servicio extra para


tener ms demanda. Ejemplo: En Interbank, cambiaron las sillas convencionales por sofs cmodos y otorga caf gratuito a sus clientes

Bibliografa

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78

ollo
nidos

Actividades

Autoevaluacin

as
nadas

Glosario

Bibliografa

torio

UNIDAD II: El medio ambiente de la empresa y el anlisis financiero

que esperan.

Diferenciacin del diseo.- Consiste en crear un producto totalmente diferente que satisfaga las necesidades del consumidor. Ejemplo:
Champu para varones EGO.

Diferenciacin por precio.- Al vender en menos precio que la competencia la rentabilidad se maximiza por volumen, debido a que se
vende una gran cantidad.

Anotaciones

4 
Fuentes de financiamiento, autofinanciamiento, financiamiento de accionistas, financiamiento de terceros.
4.1

Autofinanciamiento
Est referido a los fondos que la empresa ha generado con sus operaciones
habituales, lo cual podemos extractar en el Estado de resultados (utilidad
Neta). Pero, para tener un anlisis ms preciso de los fondos autogenerados por la empresa, debemos revisar el Estado de Flujo de Efectivo, aqu se
visualiza los montos disponibles especialmente por cobranzas. Una empresa
subsiste en el corto plazo con la liquidez generada de sus operaciones, no con
su utilidad.
Ventajas:
El costo financiero no existe
Posibilidad de invertir los fondos disponibles a voluntad, sin preocupaciones
de devolverlo en un tiempo determinado.
Desventajas:
Est supeditada a la obtencin de utilidades y que estas sean revertidas en la
empresa. No puede obtener fondos en el momento que lo desee.

4.2

Financiamiento de accionistas
a. Mayor suscripcin de accione comunes
b. Mayor suscripcin de acciones preferenciales
Grfico N 17.- Diferenciacin entre accionista comn y preferencial

Fuente: Gustavo, Tanaka Nakasone.

4.3

Financiamiento de terceros
El financiamiento de terceros tiene varias ventajas, entre las cuales tenemos:
Para algunas empresas es la nica forma de financiar su crecimiento.
Mediante esta modalidad se tiene un Apalancamiento financiero.

Desarrollo
UNIDAD II: El medio ambiente de la empresa y el anlisis financiero
de contenidos

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ANLISIS
DE ESTADOS FINANCIEROS
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Glosario

La deuda permite obtener ahorros o escudos tributarios (los gastos financieros se deducen antes de determinar el Impuesto a la Renta).

Por razones especulativas en economas inestables con altas tasas de inflacin y devaluaciones fuertes, un financiamiento en soles puede Recordatorio
ser
provechoso.
Tenemos dos tipos de financiamiento:
4.3.1 Financiamiento de Corto Plazo:
Corto plazo o corriente; se atribuye a operaciones cuya duracin est
en funcin de la duracin del ciclo DINERO-MERCANCIA-DINERO,
es decir estas estn ligadas al ciclo operativo de la empresa. En stos se
determinan por lo general los niveles activos corrientes de la empresa; es decir; de caja (efectivo), cuentas por cobrar a clientes (crditos
otorgados), e inventarios (tamao de los almacenes) y los niveles de
pasivos corriente; es decir de los sobregiros bancarios, cuentas por
pagar a proveedores (crditos recibidos) y otras deudas que tienen
que pagarse relativamente pronto.
Entre las modalidades tenemos:

Crdito Comercial crdito de proveedores


Es el uso que se le hace a las cuentas por pagar de la empresa,
esta fuente de financiamiento debe ser aprovechada pues generalmente no tiene un costo.

Descuento de letras
Esta forma de financiamiento surge cuando la empresa cede una
letra a una institucin financiera a fin de obtener un financiamiento.

Papeles comerciales
Son instrumentos de deuda que permiten conseguir financiamiento de corto plazo, pueden estar compuestas por letras de
cambio, pagars, etc., que son pagados ntegramente a la fecha
de vencimiento, en este tipo de operacin no existen amortizaciones parciales.

Crdito Bancario
Es un tipo de financiamiento a corto plazo que las empresas obtienen por medio de los bancos con los cuales establecen relaciones funcionales.
Sobregiros bancarios.- sirven para financiar imprevistos, emergencias de necesidades de caja, gira los fondos sin previo acuerdo
con el banco..
Crdito en Cuenta Corriente.- El banco abona a la cuenta corriente del cliente dinero en calidad de prstamo.
Pagar Bancario.- Ttulo valor por el cual e cliente recibe del banco un capital a una tasa y un plazo de vencimiento especfico.
Descuento bancario.- Operacin en la que el banco otorga un
crdito cobrndose los intereses por adelantado contra el giro o
endoso a su favor de un ttulo valor (pagar)

Factoring
Consiste en la venta de documentos (generalmente cuentas por
cobrar que permite obtener financiamiento de terceros). Factoring, es el medio por el cual una entidad financiera denominada
factor se obliga a adquirir activos corrientes como letras, facturas y crditos, cuya titularidad corresponda a sus clientes como
consecuencia de las operaciones e comercializacin de bienes y

Anotaciones

Bibliografa

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Actividades

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Glosario

Bibliografa

torio

Anotaciones

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servicios.

Operacin de Reporte
Conocida como repo, es la venta de un activo financiero con el
compromiso, por parte del vendedor de recomprarlo a un determinado precio mayor al precio actual de mercado, en una fecha
futura.
En esencia viene a ser como un prstamo de corto plazo, en los
cuales el activo financiero acta como garanta, por lo cual el
vendedor del activo financiero reportado, no tiene la intencin
de deshacerse del mismo, sino solo necesita liquidez.

Warrant
Documento emitido por un almacn general de depsito dando
constancia del recibo y custodia de una mercadera. Representa
la posesin del bien, ms no la propiedad, la cual es acreditada
mediante el certificado de Depsito. Puede ser utilizado como
mecanismo de financiamiento, pues su endoso otorga una garanta prendara al endosario.

Carta Fianza
Es el documento por el cual se establece las condiciones que el
fiador, quien necesariamente debe ser una entidad financiera, se
compromete a garantizar a una persona natural o jurdica la obligacin que sta deba realizar ante un tercero, as dicha garanta
es realizada en tanto el deudor incumpla con dicha obligacin.
Se emplea para postular a licitaciones, realizar operaciones de
comercio exterior, pagos de impuestos, etc. Es un documento renovable, emitido en soles o dlares, a plazos hasta de un ao y
sujeto a la constitucin de garantas, salvo que se trate de clientes
muy solventes.

4.3.2 Financiamiento de Largo Plazo:


Las fuentes de financiamiento a largo plazo, generalmente se pueden
dar por: prstamos a largo plazo de entidades financieras y emisin
de bonos.

Leasing (arrendamiento financiero)


Es un contrato de arrendamiento que permite a una persona
natural o jurdica, adquirir un activo fijo, accede a dicho financiamiento, usufructuando el bien, pero sin tener propiedad del
mismo. Incluye una de compra.

Lease- back
Es similar al leasing, pero a la inversa. La operacin consiste en
que el propietario de un bien, mueble o inmueble, lo vende a
una agencia de leasing para suscribir a continuacin un contrato
de arrendamiento financiero sobre el mismo.

Financiamiento mediante bono


Es un financiamiento a largo plazo, los bonos son certificados
que se emiten para obtener recursos, estos indican que la empresa pide prestada cierta cantidad de dinero y se compromete a pagarla en una fecha futura con una suma establecida de intereses
previamente, y en un periodo determinado.

Hipoteca
Es un traslado condicionado de propiedad que es otorgado por
el prestatario (deudor) al prestamista (acreedor) a fin de garantiza el pago del prstamo.

Joint venture

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UNIDAD II: El medio ambiente de la empresa y el anlisis financiero
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Conocido tambin como riesgo compartido, es un contrato por


el cual dos o ms personas naturales o jurdicas, acuerdan participar conjuntamente en un negocio, proyecto o actividad especfica, con la finalidad de lograr beneficios econmicos porRecordatorio
un
determinado periodo, sin constituir una persona jurdica.
5 
Anlisis de riesgo en la empresa: riesgo operativo y riesgo financiero
El riesgo que tiene una empresa lo podemos clasificar de dos maneras:
Riesgo diversificable o no sistemtico: es aquel que disminuye cuando se invierten
en varios activos (acciones, empresas, proyectos). Se mide considerando el coeficiente de correlacin.
Riesgo no diversificable es aquel que no se puede disminuir aun cuando se invierta
en varios activos.
5.1.

Riesgo operativo
Es el riesgo de no estar en la capacidad de cubrir los costos de operacin. A
medida que aumentan los costos fijos de operacin de una empresa, el volumen de ventas necesario para cubrir los costos de operacin crece paralelamente. Un indicador del nivel de riesgo operativo es el punto de equilibrio y
el Apalancamiento Operativo.
El riesgo operativo o de negocio se deriva de las decisiones que dentro de la
empresa se toman diariamente, ya sea en relacin a la produccin, distribucin, precios, etc.
Existen tres enfoques para el clculo del Riesgo operativo:
Primer enfoque: Enfoque Bsico (BMA) = Se define un requerimiento de
capital al multiplicar el total de ingresos por un factor alfa definido (factor
de riesgo aplicable).
Segundo Enfoque: Enfoque Estndar (SMA) = Un requerimiento de capital
definido por un factor beta que se aplica a los ingresos totales de cada una de
las 8 unidades de negocio.
Tercer Enfoque: Enfoque Avanzado (AMA) = En este el supervisor define un
indicador de exposicin para cada combinacin de unidad de negocio; el
banco mide la probabilidad de cada evento de prdida para cada combinacin de unidad de negocio; el supervisor define un Gamma para calcular el
requerimiento de capital por unidad de negocio; el requerimiento de capital
se define por la sumatoria de los factores anteriores.

5.2.

El Riesgo Financiero
Es el riesgo de no estar en condiciones de cubrir el pago de la deuda ms los
costos financieros.
Tambin conocido como riesgo de crdito o de insolvencia, hace referencia
a la incertidumbre asociada al rendimiento de la inversin debida a la posibilidad de que la empresa no pueda hacer frente a sus obligaciones financieras
(principalmente, al pago de los intereses y la amortizacin de las deudas). Es
decir, el riesgo financiero es debido a un nico factor: las obligaciones financieras fijas en las que se incurre.
Cuanto mayor sea la suma de dinero que deba una organizacin pblica o
privada y ms alta sea la tasa de inters que debe pagar, llegar a ser un problema para la empresa y con mayor probabilidad el valor de mercado de la
compaa fluctuar.
El riesgo financiero est ntimamente conectado con el riesgo econmico
puesto que los tipos de activos que una empresa posee y los productos o servicios que ofrece juegan un papel importantsimo en el servicio de su endeudamiento. De tal manera que dos empresas con el mismo tamao y con

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el mismo coeficiente de endeudamiento no tienen por qu tener el mismo


riesgo financiero.
Una diferencia bsica entre el riesgo operativo y el riesgo financiero, es que
en el caso de los riesgos financieros son fcilmente transferibles, ya que existen mercados que permiten intercambiar dicho riesgo con otros agentes econmicos.
En cuanto al plazo de la deuda es necesario sealar que el corto plazo tiene
un riesgo mayor que el de largo plazo. Primero, porque el tipo de inters a
corto plazo es ms voltil que el tipo de inters de deuda a largo plazo, as
mismo el tipo de inters de la misma es fijo. Segundo, si la empresa necesita
renovar el prstamo no hay forma de conocer con certeza si el actual prestamista o cualquier otro en su caso, estar dispuesto a volver a prestarle el
dinero que necesita.
Desde el punto de vista del inversor, la forma de protegerse contra el riesgo
financiero es la de colocar su dinero en aquellas organizaciones que carezcan
de riesgo de insolvencia o que lo tengan muy bajo, es decir, el Estado, empresas pblicas y empresas privadas con bajos coeficientes de endeudamiento.
Por otro lado, un negocio con bajo riesgo econmico tendr pocas probabilidades de encontrarse en dificultades a la hora de hacer frente al servicio de
su deuda (por ejemplo, las empresas de alimentacin, telefnicas, petroleras,
de gas, etctera, suelen tener bajo riesgo econmico, mientras que las que se
encuentran inmersas en negocios cclicos como, por ejemplo, fabricantes de
juguetes y de bienes de capital, lo tienen alto).
Para una correcta gestin del riesgo financiero se han de tener en cuenta las
siguientes fases o etapas:
Identificacin.- Conocer todos los riesgos a los que la actividad empresarial est sometida.
Medicin.- Cuantificar los distintos riesgos identificados y si es posible,
agregarlos para representarlos en una nica magnitud.
Gestin.- Acciones mediante las cuales consigamos el nivel de riesgo deseado.
Control.- Verificacin de las actuaciones para asegurar que se ha obtenido el riesgo deseado.

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LECTURA SELECCIONADA N 2
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Costos y la Gestin Gerencial. Flores Soria, Jaime. Finanzas Aplicadas a la Gestin


Empresarial. Lima (2010). Pag. 145, 148-149 y 157
Recordatorio

Anotaciones

6.1. CONCEPTO DE COSTOS


Costo es la utilizacin de los recursos de una empresa, con la finalidad de producir o adquirir un producto o brindar un servicio.
Gasto es la aplicacin de los recursos contra el ingreso de un periodo determinado y que se afecta a los resultados cuando se venden los productos.
Costos fijos o de estructura. Son aquellos que estn en funcin del tiempo,
tales como el alquiler del local, impuesto predial, sueldo del contador de
costos; depreciacin en lnea recta, etc., es decir, son necesarios para sostener la estructura de la empresa y se realizan peridicamente.
Costos variables. Aquellos que estn en funcin del volumen de la produccin y de las ventas, por ejemplo, las materias primas consumidas, la
energa elctrica, la comisin sobre ventas, etc.
6.2. PUNTO DE EQUILIBRIO
El punto de equilibrio es el nivel de ventas en el cual los ingresos son iguales a
los egresos y la utilidad es cero.
El punto en el cual la lnea de costo total cruza la lnea de ventas de un grfico
de representacin del punto de equilibrio se denomina ngulo de incidencia. Una proporcin elevada de los costos fijos respecto al valor de las ventas
dar como resultado un ngulo amplio, mientras que de un nivel bajo los costos fijos en relacin al valor de las ventas se obtendr un ngulo estrecho.
La importancia de este ngulo es que indica la velocidad en que las prdidas
o las utilidades se acumulan cuando cambia la produccin. Un ngulo de incidencia amplio reduce las utilidades ms rpidamente que un ngulo estrecho
cuando cae el volumen de ventas. De manera inversa, las utilidades se acumulan ms rpidamente con un ngulo cuando sobre el volumen de ventas.
Estas relaciones se expresan en lo que se conoce como apalancamiento de
explotacin que califica el efecto en las utilidades de un cambio dado en las
ventas. Para hallar el apalancamiento de explotacin, se divide el margen de
contribucin entra la utilidad.
Se debe indicar que el margen de contribucin es la siguiente ecuacin:
Margen de Contribucin = Precio de Venta Unitario Costo Variable Unitario
6.3. APALANCAMIENTO OPERATIVO RIESGO OPERATIVO
QU ES EL APALANCAMIENTO OPERATIVO?
El apalancamiento operativo viene a ser la capacidad que tiene la empresa de
emplear en forma eficiente sus costos fijos de operacin con la finalidad de
maximizar el efecto de las fluctuaciones en los precios por ventas sobre las
utilidades antes de intereses e impuestos.
Este concepto de apalancamiento operativo se basa en que los costos fijos de
operacin se pueden considerar como el punto de apoyo de una palanca, contra el cual las ventas actan en forma directa para generar cambios muy superiores a las utilidades.
A su vez debe tener en cuenta que si la diferencia entre los ingresos por ventas y
los costos variables, conocido tambin como margen de contribucin, exceden
los costos fijos, entonces se afirma que la empresa que se encuentra en esta
condicin tiene un Apalancamiento Operativo Positivo, lo cual es favorable
para la empresa.

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UNIDAD II: El medio ambiente de la empresa y el anlisis financiero

COMO SE ANALIZA EL APALANCAMIENTO OPERATIVO?


El apalancamiento Operativo puede ser analizado bsicamente a travs del modelo costo-volumen-utilidad, ya que al calcularse el punto de equilibrio de la
empresa se ver que tan bueno o malo es el apalancamiento de la empresa.
Este ndice nos permitir determinar el nivel de ventas necesario para cubrir
los costos fijos de operacin de la empresa.

Anotaciones

COMO SE HALLA EL APALANCAMIENTO OPERATIVO?


El Apalancamiento Operativo se determina por la relacin que existe entre los
ingresos por ventas y sus utilidades entes de intereses e impuestos constituyndose en una tcnica para reducir el costo unitario de los artculos fabricados y
vendidos, incrementar las utilidades y aumentar la disponibilidad del efectivo.
QU ENTIENDE POR ACCIONES PREFERENCIALES Y ACCIONES COMUNES?
Las acciones preferenciales, confiere a sus tenedores ciertos privilegios que lo
hacen ms importantes que los accionistas comunes, por ejemplo: En poca
de liquidacin despus de haber pagado a los acreedores, se paga las acciones
preferenciales.
Las acciones comunes son los verdaderos propietarios de las empresas, son los
tenedores de acciones comunes, quienes invierten su dinero en la empresa
en funcin a sus expectativas de rendimiento futuro. Al tenedor de acciones
comunes se le conoce a veces como un propietario remanencial, puesto que es
quien recibe lo que le queda despus de haber cubierto todas las otras exigencias de pago sobre los activos e ingresos de la empresa.
CMO INFLUYE EL APALANCAMIENTO FINANCIERO EN LA TOMA DE
DECISIONES?
El Gerente financiero al obtener recursos financieros a travs de prstamos de
entidades bancarias, financieras, terceros, proveedores, etc., genera los gastos
por intereses financieros, y la correcta aplicacin de estas cargas financieras originara que la empresa tenga una mayor utilidad, caso contrario el palanqueo
financiero ser alto, y bajaran las utilidades de la empresa, en este sentido el
Gerente Financiero debe tomar la decisin adecuada para obtener el financiamiento al menor costo posible y as obtener la mxima rentabilidad cobre las
aportaciones de los socios de la empresa.
QU ES EL RIESGO FINANCIERO?
El riesgo financiero se define como el grado de incertidumbre o riesgo de
no tener la capacidad suficiente para poder cubrir los gastos financieros de la
empresa es decir, la vulnerabilidad a que una posible falta de liquidez pueda
originar una gran presin de los acreedores cuyas deudas estn impagas.
A medida que se incrementa el Palanqueo Financiero el riesgo tambin aumenta, ya que los gastos financieros obligan a la empresa a obtener elevadas
utilidades antes de intereses e impuestos (UAII) para seguir operando.

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GLOSARIO DE LA UNIDAD II
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Acciones. Las acciones representan la participacin patrimonial o de capital de un


accionista dentro de la organizacin a la que pertenece.
Recordatorio

APALANCAMIENTO
FINANCIERO: Endeudamiento de una empresa con el nimo de
Anotaciones
incrementar su capacidad productiva y por ende sus ventas.
APALANCAMIENTO OPERATIVO: Es la capacidad de la empresa en la utilizacin de
costos fijos de operacin, para incrementar al mximo los efectos de las fluctuaciones
en las empresas en cuanto a las ventas sobre las utilidades antes de intereses e impuestos.
ANLISIS DE SENSIBILIDAD: Partiendo del punto de equilibrio, el analista puede
maniobrar sobre las variables que lo componen, con el objeto de programar las utilidades convenidas. Existen cuatro formas de aumentar la utilidad de un negocio a partir
de la base dada por el punto de equilibrio: 1. Buscar disminucin de los costos fijos; 2.
Aumentar el precio unitario de la venta; 3. Disminuir el costo variable por unidad; 4.
Aumentar el volumen producido.
AJUSTES INTEGRALES POR INFLACIN: Es el reconocimiento en los estados financieros del efecto de la inflacin. El ajuste se aplica sobre las partidas no monetarias,
utilizando para ello el PCGE, que es el porcentaje equivalente a la variacin del ndice
de Precios al Consumidor para ingresos medios.
AJUSTES POR INFLACIN: Ajuste mensual que deben hacer las empresas sobre sus
activos no monetarios y el patrimonio para conocer en cunto se ha incrementado su valor presente de acuerdo con la inflacin, buscando por medio de estos ajustes, desligar
la determinacin del impuesto de renta de los efectos de la inflacin.
Arrendamiento Financiero. Es un contrato que se negocia entre el propietario
de los bienes (acreedor) y la empresa (arrendatario) a la cual se le permite el uso de
esos bienes durante un perodo determinado y mediante el pago de una renta especfica, sus estipulaciones pueden variar segn la situacin y las necesidades de cada una
de las partes
BANCOS: Los establecimientos bancarios, conforman el sostn del sistema financiero,
su funcin principal es recibir fondos de terceros en depsito y colocarlos en el mercado mediante operaciones de crdito.
Bonos.- Es un instrumento escrito en la forma de una promesa incondicional, certificada, en la cual el prestatario promete pagar una suma especificada en una futura fecha
determinada, en unin a los intereses a una tasa determinada y en fechas determinadas.
CRDITO ORDINARIO: Estos es el sistema por el cual los bancos ponen en circulacin
el dinero, son todos aquellos prstamos que la entidad bancaria brinda entre noventa
das y un ao.
DESCUENTOS: Operacin a travs de la cual los bancos otorgan crditos es el descuento de ttulos valores como pagars, giros, letras de cambio y otros ttulo de deuda. Mediante este tipo de operacin se obtiene con anticipacin el total del valor del ttulo con
cargo a un tercero, mediante el endoso del ttulo a favor del respaldado por la entrega
y el endoso de ste a la entidad bancaria
DINERO: es el medio o instrumento usado en el intercambio de bienes y servicios dentro de una economa.
ESCASEZ: es la falta de productos o servicios que puede ser provocada por fenmenos
naturales o artificiales y da motivo a estudios de economa.
INFLACION: es el aumento generalizado y sostenido de precios en los bienes y servicios.
PAGAR.- Es un instrumento negociable el cual es una promesa incondicional por
escrito, dirigida de una persona a otra, firmada por el formulante del pagar, comprometindose a pagar a su presentacin, o en una fecha fija o tiempo futuro determinable,
cierta cantidad de dinero en unin de sus intereses a una tasa especificada a la orden y
al portador.
PRECIO: es el nmero de unidades monetarias o de dinero en que se adquiere un bien
o un servicio.
SOBREGIROS: Es un tipo de financiamiento de muy corto plazo, est dirigido principalmente a cubrir necesidades de caja. Normalmente no requiere forma escrita y su
otorgamiento es Prudencial dado que, por la velocidad en su trmite, es normalmente
el gerente el que en forma individual concede la autorizacin para su realizacin.

Bibliografa

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BIBLIOGRAFA DE LA UNIDAD II

Apaza Meza, M. (2011). Estados Financieros - Formulacin - Anlisis - Interpretacin, conforme a las NIIFs y al PCGE. Lima: Instituto Pacfico SAC.
Recordatorio

Anotaciones

Flores Soria, J. (2010). Finanzas Aplicadas a la Gestin Empresarial. Lima: Centro de


Especializacin en Contabilidad y Finanzas CECOF ASESORES.
Sallenave, J. P. (1994). La Gerencia Integral. Bogot: Norma.
Tanaka Nakasone, G. (2005). Anlisis de Estados Financieros para la toma de Decisiones.
Lima: Fondo PUCP.

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AUTOEVALUACIN DE LA UNIDAD II

I. Correlacione los siguientes conceptos y marque la respuesta correcta.


Glosario

Bibliografa

1. Sobre la situacin de la empresa, emparejar


i. Liquidez y solvencia
Anotaciones

a. E
 s la capacidad que tiene la empresa de conseguir financiamiento externo.
b. Mide la capacidad de pago que tiene la
empresa para hacer frente a sus deudas de
corto plazo.
c. Evaluacin de la situacin financiera.
d. Evaluacin de la situacin econmica

ii. Utilidad y rentabilidad


iii. Anlisis de liquidez
iv. Anlisis de solvencia

A) id, ii b, iii c, iv a B) id, ii b, iii a, iv c

C) ic, ii a, iii b, iv d D) ic, ii d, iii b, iv a

2. Sobre los elementos de los estados financieros


i. Activo corriente

a. Sobregiros Bancarios, Obligaciones Financieras,


Ctas x Pagar Comerciales, Otras Cuentas por
Pagar

ii. Activo no corriente

b. Efectivo y Equivalentes de Efectivo, Inversiones


Financieras, Ctas. Cobrar comerciales, Existencias.

iii Pasivo corriente

c. Capital, Resultados acumulados, reservas, etc.

iv. Patrimonio

d. 
Inmueble maquinaria y equipo, intangibles y
depreciacin.

A) ib, ii d, iii a, iv c

B) id, ii b, iii c, iv a C) i d, ii a, iii b, iv c D) ib, ii d, iii c, iv a

3. S
 obre la actuacin de un Gerente Financiero para la toma de decisiones en una
empresa, correlacionar.
i. Situacin financiera y Econmica

a. Qu bienes se requieren para que la


empresa pueda operar?

ii. Inversin

b.  Qu actividades se realizar en el
Negocio?

iii. O
 peracin

c. De dnde se van a obtener los recursos necesarios para adquirir los
bienes?

iv. F
 inanciamiento

d. Al analizar los Estados Financieros


debe evaluar

A) id, ii b, iii c, iv a

B) id, ii a, iii b, iv c C) ic, ii a, iii b, iv d D) i c, ii d, iii b, iv a

II. Sobre la informacin financiera determinar verdadero o falso


4. Generalmente a mayor liquidez, mayor rentabilidad. (

5. L
 as empresas pequeas no necesitan de demasiadas estructuras y puntos de control
de los flujos de efectivo ( )
6. M
 aximizar las ventas equivale a maximizar los ingresos brutos sin considerar el lado
de los costos. ( )
7. E
 s posible tener simultneamente buena situacin de liquidez y buena situacin de
rentabilidad. ( )
8. E
 n el mercado Financiero se da intermediacin directa, por lo que el agente deficitario conoce al agente superavitario. ( )

Bibliografa

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Actividades

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Bibliografa

torio

Anotaciones

UNIDAD II: El medio ambiente de la empresa y el anlisis financiero

9. S
 i una empresa est en una etapa de crecimiento, nunca va a tener problemas de
liquidez ( )
10. Las instituciones financieras que conforman el Mercado no Financiero son: banco
Continental, Caja Huancayo, Edpyme Confianza, etc. (
)

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DIAGRAMA DE PRESENTACIN DE LA UNIDAD III


Objetivos
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Autoevaluacin

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autoevaluacin
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UNIDAD III: ANLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

CONTENIDOS
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BIBLIOGRAFA

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ORGANIZACIN DE LOS APRENDIZAJES


Objetivos

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CONOCIMIENTOS

PROCEDIMIENTOS

ACTITUDES

Tema N 1: Metodos TradiActividades


Autoevaluacin FODA
cionales
ANLISIS
1. Definicin Anlisis FODA

1. C
 onoce y aplica los
mtodos de porcentajes: horizontales,
verticales y tendencias
en el anlisis de los
EEFF.
2. C
 onoce y aplica los
ratios financieros en el
anlisis de la empresa.

1. P
 articipa acti-vamente en la formulacin y anlisis
de los estados finan-cieros.

Desarrollo
de contenidos

2. Objetivo del Analisis FODA


3. Componentes del FODA

Lecturas
seleccionadas

Glosario

Recordatorio

Anotaciones

Bibliografa

4. Elaboracin y
determinacin de la Matriz
FODA.
Tema N. 2: Metodos Tradicionales Mtodos
Porcentajes.
1. Anlisis horizontal
2. Anlisis Vertical o estructuralEsttico
Lectura seleccionada

n 1
Mtodos del Anlisis Financiero.
Ricra Milla, Mariela. Anlisis
Financiero en las Empresas. Lima:
Instituto Pacifico, (2014). Pag.
10-14.
Tema N. 3: Mtodos
Tradicionales - Razones
Financieras.
1. Anlisis de liquidez
2. Anlisis de endeudamiento o
sol-vencia
3. Anlisis de rentabilidad
4. Anlisis de Gestin o
Actividad

Actividad N. 3
Formule el anlisis
Horizontal y Vertical
(porcentajes) de Esta-dos
Financieros
Control de lectura N.2
Cuestionarios tema
1,2,3,4.

2. Valora el anli-sis
e interpre-tacin
de los estados Finan-cieros en la
toma de deci-siones de la empresa.

Bibliografa

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Actividades

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CONOCIMIENTOS
Lectura seleccionada
Anotaciones

n. 2
Anlisis Financiero de la Empresa
(parte 1) Ricra Milla, Mariela.
Revista Actualidad Empresarial,
N 290 Primera Quincena
(Noviembre 2013).
Anlisis Financiero de la Empresa
(parte final). Ricra Milla, Mariela.
Re-vista Actualidad Empresarial,
N 291 Segunda Quincena
(Noviembre 2013).
Autoevaluacin de la
unidad iii

PROCEDIMIENTOS

ACTITUDES

Desarrollo
UNIDAD III: Anlisis de los Estados Financieros
de contenidos

Tema N1: Mtodos tradicionales ANlisis FODA

Lecturas
seleccionadas

La informacin proporcionada en los estados Financieros es muy amplia y comprende


las operaciones internas de una empresa y sus relaciones con el mundo exterior, es Recordatorio
importante as mismo comprender la importancia de la informacin complementaria de
los estados financieros (variables macroeconmicas, variables polticas, aspectos de la
economa internacional, etc.), que influyen en la situacin econmico financiero de la
empresa y se ve reflejado en los Estados Financieros
1 Definicin Anlisis FODA
Es un proceso de anlisis interno y externo, que se aplica al elaborar el planeamiento estratgico de una empresa, examina la interaccin que existe entre las
caractersticas particulares del negocio y el entorno en el cual ste compite, lo cual
permite conformar un cuadro de la situacin actual de la empresa u organizacin
que permita de esta manera obtener un diagnstico y en funcin de ello tomar
decisiones acordes con los objetivos y polticas formulados.
El anlisis FODA debe enfocarse solamente hacia los factores claves para el xito
de su negocio. Debe resaltar las fortalezas y las debilidades diferenciales internas al
compararlo de manera objetiva y realista con la competencia y con las oportunidades y amenazas claves del entorno.
Grfico N 17.- FODA

Fuente: Doris Palacios Rojas

2 Objetivo del Anlisis FODA


El objetivo del anlisis FODA es ayudar a una organizacin a encontrar sus factores estratgicos crticos, para una vez identificados, usarlos y apoyar en ellos los
cambios organizacionales: consolidando las fortalezas, minimizando las debilidades, aprovechando las ventajas de las oportunidades y eliminando o reduciendo
las amenazas; con el fin de poder definir adecuadamente la situacin actual de la
empresa, as como tambin, tomar las acciones necesarias para el logro de los objetivos de la organizacin.
3 Componentes del FODA
3.1

Anlisis Interno:
Como lo describe (Flores Soria J. 2009) Permite fijar con exactitud las fortalezas y debilidades de la empresa, identificando la cantidad y calidad de los
recursos disponibles de la empresa, aqu podemos observar como la empresa
logra una ventaja competitiva sobre las dems, analizando las habilidades de
la empresa (fortaleza nica), los recursos y capacidades de la informacin y
sostenimiento de la ventaja competitiva de una empresa. Las fortalezas per-

ANLISIS
DE ESTADOS FINANCIEROS
Actividades Autoevaluacin

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Bibliografa

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Anotaciones

UNIDAD III: Anlisis de los Estados Financieros

miten obtener eficiencia en las reas, mientras que las debilidades se traducen en desempeo inferior.
Fortalezas.- Son las capacidades especiales con las que cuenta la organizacin,
y gracias a las cuales tiene una posicin privilegiada frente a la competencia,
ejemplos:
Calidad Total del Producto.
Economas de escala.
Recursos Humanos bien capacitados.
Innovacin en Tecnologa.
Visin, Misin, Objetivos y Metas bien definidos.
Servicio al Cliente.
Estabilidad financiera
Base de clientes establecida

Liquidez.
Debilidades.- Son aquellos factores que provocan una posicin desfavorable
frente a la competencia. Est asociado con los recursos de los se carece, con
las habilidades que no se poseen y las actividades que no se desarrollan positivamente, ejemplo:
Altos costos de produccin.
Alta resistencia al cambio.
Retraso en la entrega de la mercadera.
Falta de planeacin.
Recursos humanos sin capacitacin.
Falta de Control Interno.
Tecnologa Obsoleta.
No tener Capital suficiente
Elevado nivel de endeudamiento
3.2

Anlisis Externo
Es el anlisis del ambiente operativo externo de la empresa, identificando
las oportunidades y amenazas estratgicas. En esta etapa se examinan tres
ambientes interrelacionadas:
Inmediato o del sector.- Donde opera la empresa, involucra una evaluacin
de la estructura competitiva industrial de la empresa, (cul es la posicin de
la empresa frente a sus rivales), aqu tambin debemos evaluar el impacto de
la globalizacin en la competencia dentro de un determinado sector donde
se encuentra la empresa.
Ambiente Nacional.- Aqu evaluamos si el contexto nacional dentro del cual
opera una empresa facilita el logro de una ventaja competitiva en el mercado
mundial.
Macroambiente.- Examinar factores macroeconmicos, sociales, gubernamentales, legales, internacionales y tecnolgicos que puedan afectar a la empresa.
Oportunidades.- Son aquellos factores que resultan positivos, favorables, explotables, que se deben descubrir en el entorno en el que acta la organizacin y que permiten obtener ventajas competitivas,
Nuevos Mercados.
Posibilidad de Exportacin.
Mercado en Crecimiento.

Desarrollo
UNIDAD III: Anlisis de los Estados Financieros
de contenidos

Sectores no satisfechos

Lecturas
seleccionadas

Amenazas.- Son aquellas situaciones que provienen del entorno y que pueden
Recordatorio
llegar a atentar incluso contra la permanencia de la organizacin.
Ingreso de nuevos competidores al sector.
Productos sustitutos.
Ingreso de productos importados
Aumento costo financiero
4 Elaboracin y determinacin de la Matriz FODA
Estrategia FO: Empleo de las fortalezas internas de la organizacin con la finalidad
de aprovechar las oportunidades externas. La organizacin podra partir de sus
fortalezas y utilizando sus capacidades positivas, aprovecharse del mercado para
promover sus bienes o servicios.
Estrategia FA: Reduce el impacto de amenazas del entorno, tomando como base el
entorno de las fortalezas. Una empresa puede valerse de sus virtudes tecnolgicas,
financieras, administrativas o de comercializacin para vencer las amenazas de la
introduccin de un nuevo producto por parte de un competidor.
Estrategia DA: Persigue la aminoracin tanto de las debilidades como de las amenazas. Aqu la estrategia va orientada a la sobrevivencia, situacin donde se puede
llegar, incluso, al cierre de la empresa o un cambio estructural de la misin.
Estrategia DO: Procura mejorar las debilidades internas, explotando de manera ptima las oportunidades externas, de tal manera que si una empresa presenta debilidades en algunas reas puede desarrollar tales reas, o bien adquirir las aptitudes
necesarias en el exterior, con la finalidad de aprovechar las oportunidades que las
condiciones externas le ofrecen.
Grfico N 18 .- Matriz FODA

Fuente: Doris, Palacios Rojas

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DE ESTADOS FINANCIEROS
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UNIDAD III: Anlisis de los Estados Financieros

Tema N 2: METODOS TRADICIONALES MTODOS PORCENTAJES.


El anlisis de los Estados Financieros, para que cumpla su cometido, necesita de la comparacin de los diversos elementos internos, que han participado en el pasado, existen
en el presente y que se espera se proyecten en el futuro de la entidad. Esta comparacin
se realiza mediante diversos mtodos de anlisis correlacionados, ya que estas comparaciones adems de producir resultados, numricamente correctos, deben ser lgicos. Los
mtodos que con frecuencia se emplea son Mtodos de Anlisis Horizontales: variaciones y tendencias y Mtodos de Anlisis Verticales: porcentajes y ratios.
Estos dos tipos de anlisis, tanto vertical como horizontal, constituyen la espina dorsal
de la moderna tcnica de anlisis de estados financieros
1 Anlisis horizontal
1.1

Definicin
Mediante este anlisis comparamos las partidas de los estados financieros de
varios periodos consecutivos, para determinar los aumentos y disminuciones
o variaciones de las cuentas, de un periodo a otro, tambin permite saber si
el comportamiento de la empresa fue bueno, regular o malo. Este tipo de
anlisis lo que busca es analizar la variacin absoluta o relativa que ha sufrido
las distintas partidas de los estados financieros en un periodo respecto a otro.
Como lo seala (Ricra Milla, 2014)
Analiza el crecimiento o disminucin de cada cuenta o grupo de cuentas de
un estado financiero.
Sirve de base para el anlisis mediante fuentes y usos del efectivo o capital
de trabajo.
Muestra los resultados de una gestin porque las decisiones se ven reflejadas
en los cambios de las cuentas.

1.2

Procedimiento de anlisis
Para analizar dos Estados Financieros (Estado de Situacin Financiera
o Estado de Resultados) de periodos consecutivos, preparados sobre la
misma base de valuacin.

presentan las cuentas correspondientes de los Estados analizados. (Sin


incluir las cuentas de valorizacin cando se trate del Estado de Situacin
Financiera).

Se registran los valores de cada cuenta columnas (periodos evaluados),


en las fechas que se van a comparar, registrando en la primera columna
las cifras del periodo ms reciente y en la segunda columna, el periodo
anterior. (Las cuentas deben ser registradas por su valor neto).
Se crea otra columna que indique los aumentos o disminuciones, que
indiquen la diferencia entre las cifras registradas en los dos periodos,
restando de los valores del ao ms reciente los valores del ao anterior.
(Los aumentos son valores positivos y las disminuciones son valores negativos).
En una columna adicional se registran los aumentos y disminuciones y
porcentaje. (Este se obtiene dividiendo el valor del aumento o disminucin entre el valor del periodo base multiplicado por 100).
En otra columna se registran las variaciones en trminos de razones. (Se
obtiene cuando se toman los datos absolutos de los Estados Financieros
comparados y se dividen los valores del ao ms reciente entre los valores
del ao anterior). Al observar los datos obtenidos, se deduce que cuando
la razn es inferior a 1.

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1.3

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Mtodos de anlisis horizontal o evolutivo (Valores absolutos S/. y valores


relativos %) Dinmicos

Como lo describe (Flores Soria J. , 2010), el mtodo de anlisis horizontal se


deivide en:
Recordatorio
a. Mtodo de aumento o disminuciones (variaciones)
Consiste en determinar cul ha sido la variacin (aumento o disminucin)
o cambio del monto de una partida de un periodo a otro. Este anlisis no
puede hacerse aisladamente sino en conjunto con las otras herramientas.
Ejemplo: se tiene las cuentas por cobrar comerciales, que para el 2013 fue
de S/. 15, 000 y que para el ao 2014 fue de S/. 20,000; en consecuencia,
la variacin sera la diferencia entre los montos del 2014 menos del 2013:
Valores absolutos:
CONCEPTO
CUENTAS POR COBRAR
COMERCIALES

AO 2013
15,000

AO 2014
20,000

VARIACIN
5,000

b. Mtodo de tendencias
Consiste en determinar en qu porcentaje se dio el cambio con respecto
al periodo base. Para lo cual se selecciona un ao base y se le asignara el
100%, a todas las partidas de ese ao. Luego se procede a determinar los
porcentajes de tendencias para los dems aos y con relacin al ao base.
Para ello utilizaremos la regla de tres, siguiendo con el ejemplo anterior:

Valores relativos:
CONCEPTO
CUENTAS POR COBRAR
COMERCIALES

AO 2013
15,000

AO 2014
20,000

VARIACIN
33 %

Ao base 2013: S/. 15,000

15,000 ________

100%

20,000 ________

X%

2 Anlisis Vertical o estructural - Esttico


Este tipo de anlisis, es llamado tambin anlisis estructural, porque compara dos o
ms partidas de un mismo periodo. El resultado obtenido se comparar ya sea con
su equivalente en otro periodo pasado o contra el equivalente de otra empresa o
con el promedio del sector econmico (industria, comercio, servicios, etc.).
Consiste en determinar la participacin de cada una de las cuentas de los estados
financieros con referencia sobre el total de activos o total patrimonio para el Estado
de Situacin Financiera, o sobre el total de ventas para el Estado de Resultados.
Se obtiene una visin panormica de la estructura del estado financiero.
Muestra la relevancia de cuentas o grupo de cuentas dentro del estado.
Controla la estructura porque se considera que la actividad econmica debe
tener la misma dinmica para todas las empresas.
Evala los cambios estructurales y las decisiones gerenciales.
Permiten plantear nuevas polticas de racionalizacin de costos, gastos, financiamiento, etc.
La importancia de los porcentajes aumenta cuando se dispone de tantos por ciento
para cada actividad, con los cuales se puede comparar los datos de la empresa en
cuestin, estudiando la estructura de su patrimonio y resultados. As se descubren
fcilmente los puntos adversos causantes de resultados desfavorables. Para ello se
tienen dos mtodos:

Anotaciones

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a. Mtodo de reduccin de los estados a por cientos Anlisis de porcentajes


Consiste en determinar qu porcentaje representa la partida con respecto a un
total o subtotal. Este total puede ser:
Anotaciones

En caso que se desee determinar qu porcentaje representa una partida del


activo, el 100% ser el total activo.
En caso que se desee saber que porcentaje representa una partida del pasivo y patrimonio, el 100% ser el total pasivo ms patrimonio o lo que es lo
mismo el Activo Total (por principio contable de partida doble)
En caso que se desee saber que porcentaje representa una partida del Estado de Resultados, el 100% ser las ventas netas totales. Ntese que se refiere
a las ventas netas; es decir, las ventas deducidas de los descuentos, bonificaciones, etc.
Para determinar los porcentajes se deber determinar que porcentaje representa la partida con respecto al total utilizando la regla de tres simple.
Ejemplo. Si se desea determinar los porcentajes que representa las partidas del
activo corriente y no corriente, respecto al activo total:

Ejemplo: se desea determinar los porcentajes que representa las partidas del
Estado de Resultados, respecto a las ventas totales:

b. Mtodos de razones o coeficientes


Los ratios son ndices, razones, divisiones que comparan dos partidas de los estados financieros. Consiste en relacionar diferentes elementos o magnitudes que
puedan tener una especial significacin de la gestin o de la explotacin de la
empresa. Los ratios son, en muchos casos, nmeros relevantes, proporcionales,
que informan sobre la economa y marcha de la empresa.
Mediante el clculo de ratios financieros, se busca conocer de forma sencilla,
a partir del balance, el comportamiento futuro de la empresa, cuyo comportamiento se escalona en el tiempo, de ah su carcter fundamentalmente cintico,
siendo pues, necesario hacer intervenir factores cinticos, o sea, ajenos al balance, y, sobre todo, de las cuentas del Estado de Resultados.
La interpretacin de los ratios no se puede hacer de forma mecnica. Un ratio
por s solo carece de significado, adquiere su mxima validez cuando se le compara con un estndar interno o externo. Los primeros se obtienen de los datos

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reales convenientemente corregidos y ajustados. Los externos son los que corresponden a otras organizaciones (empresas) anlogas y con situacin parecida.
Desde un enfoque integral los ratios se pueden clasificar:

Por su origen:
Internos.- Son los que se refieren a la propia empresa, pero calculados con
relacin a perodos distintos.
Externos.- Son los que pertenecen a empresas del mismo sector econmico.

Por la unidad de medida:


Valor.- unidades econmicas (monetarias)
Cantidad.- Segn se refieran a unidades tcnicas (fsicas).

Por su relacin:
Estticos de Situacin.- Cuando se derivan del anlisis del Estado de Situacin Financiera.
Dinmicos o de Resultados.- Los que se derivan del anlisis de las cuentas del
Estado de Resultados
Mixtos.-Cuando se comparan datos tomados del estado de Situacin Financiera y Estado de resultados.

Por su objeto:
De estructura financiera,
De estructura de capital,
De liquidez y solvencia,
De actividad comercial y de rendimiento econmico.

Ninguno de los procedimientos existentes, por si solos son suficientes para realizar adecuadamente el anlisis financiero de una empresa, toda vez que tanto
para el anlisis como para la interpretacin, es necesario tomar en cuenta una
serie de aspectos cualitativos y cuantitativos, as como el conocimiento y experiencia de quien realiza el anlisis y la interpretacin de los estados financieros

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LECTURA SELECCIONADA N. 1
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Mtodos del Anlisis Financiero. Ricra Milla, Mariela. Anlisis


Financiero en las Empresas. Lima: Instituto Pacifico, (2014). Pag.
10-11, 14-15, 22

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CAPITULO III:
MTODOS DEL ANLISIS FINANCIERO
1. Anlisis vertical
Es tipo de anlisis consiste en determinar la participacin de cada una de las
cuentas de los estados financieros con referencia sobre el total de activos o total
patrimonio para el balance general, o sobre el total de ventas para el estado de
resultados.
Se obtiene una visin panormica de la estructura del estado financiero.
Muestra la relevancia de cuentas o grupo de cuentas dentro del estado.
Controla la estructura porque se considera que la actividad econmica
debe de tener la misma dinmica para todas las empresas.
Evala los cambios estructurales y las decisiones gerenciales.
Permiten plantear nuevas polticas de racionalizacin de costos, gastos, financiamiento, etc.
Para determinar qu porcentaje representa una cuenta con respecto a un
total, se utiliza la siguiente metodologa:
Cuando se calcula qu porcentaje representa una cuenta del Activo, el
100% ser el Total Activo.
Cuando se calcula qu porcentaje representa una cuenta del Pasivo y Patrimonio, el 100% ser el Total Pasivo y Patrimonio.
Cuando se calcula qu porcentaje representa una partida del Estado de
Resultados, el 100% sern las Ventas Netas Totales.
2. Anlisis Horizontal
Este tipo de anlisis lo que busca es analizar la variacin absoluta o relativa que
ha sufrido las distintas partidas de los estados financieros en un periodo respecto
a otro. Esto es importante para saber si se ha crecido o disminuido en un periodo
de tiempo determinado.
Analiza el crecimiento o disminucin de cada cuenta o grupo de cuentas de
un estado financiero.
Sirve de base para el anlisis mediante fuentes y usos del efectivo o capital
de trabajo.
Muestra los resultados de una gestin porque las decisiones se ven reflejadas
en los cambios de las cuentas.
Condiciones:
Seleccionar un ao base en el cual los resultados no fueron ni muy buenos
ni muy malos, en efecto, no es conveniente elegir un ao psimo para la
empresa, pues en la comparacin cualquier periodo aparecera como muy
bueno, lo que distorsionara el anlisis de la gestin empresarial.
Los periodos seleccionados deben ser similares con el fin de considerar la
estacionalidad, lo razonable es comparar, trimestre con trimestre, as como
tambin trimestre II con trimestre II.
2.1 Anlisis de variaciones
Constata la variacin dl monto de una cuenta de un periodo a otro. De esta
manera se miden los resultados financieros que se obtienen, los que son
consecuencia de las decisiones generales anteriores.

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2.2 Anlisis de las tendencias

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En primer lugar se determina el porcentaje de variacin de un perodo con


respectoal periodo base. En segundo lugar, se calcula la tendencia, para lo
cual es conveniente seleccionar un periodo de 5 aos con el fin de asumir
Recordatorio
una tendencia validad para tomar decisiones estratgicas, en caso contrario,
si se toma de un periodo bianual, las decisiones sern nicamente correctivas
3. Los ratios financieros
Uno de los instrumentos ms usados y de gran utilidad para realizar el anlisis financiero de las empresas es el uso de las razones financieras ya que estas pueden
medir en un alto grado la eficacia y comportamiento de la empresa y adems
son comparables con las de la competencia y, por lo tanto, constituyen una herramienta
vital para la toma de decisiones.
Matemticamente, un ratio es una razn. Esta razn financiera, es una relacin
entre dos cifras extradas de los estados financieros que buscar tener una medicin de los resultados internos y externos de una empresa. Proveen informacin
que permite tomar decisiones acertadas. Se clasifican en: ndices de liquidez, de
gestin, de solvencia y de rentabilidad.
Proveen informacin que permite tomar decisiones acertadas. Dependiendo de
la necesidad de decisin que tengan los usuarios son las razones que se utilizarn.
Estas estn clasificadas en cinco:
Ratios de Liquidez: Miden la capacidad de pago a corto plazo.
Ratios de Solvencia: Miden la capacidad d pago a largo plazo.
Ratios de Actividad: Mide la eficiencia con la que se utilizan los recursos.
Ratios de Rentabilidad: Mide la eficiencia de la utilizacin de los recursos
para generar sus operaciones.
Ratios de Valor de Mercado: Mide el precio del valor de mercado por accin del
capital accionario.
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ACTIVIDAD N. 3
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Tema N 3: MTODOS TRADICIONALES - RAZONES FINANCIERAS.


Para realizar el anlisis de los Estados Financieros existen una serie de herramientas, las
cuales deben ser analizadas ntegramente, uno de ellos es mediante las razones financieras, que suministran eficientemente una gran cantidad de informacin con respecto
a la condicin de la empresa. El valor de una razn comparada con un rango de valores
sirve como un indicador significativo que nos indica la situacin en que se encuentra la
empresa, as como un medio para detectar reas de problemas inminentes.
El anlisis de razones evala el rendimiento de la empresa mediante mtodos de clculo e interpretacin de razones financieras. La informacin bsica para el anlisis de
razones se obtiene del Estado de Situacin Financiera y el Estado de Resultados de
la empresa, las razones financieras presentan limitaciones como, por ejemplo, que no
consideran el valor del dinero en el tiempo y se basan en informacin histrica que no
necesariamente coincide con lo que ocurrir en el futuro.
Los ratios financieros son importantes, como lo describe (Flores Soria, 2009), porque:

Proporcionan informacin sobre la gestin de la empresa.

Proporcionan informacin sobre la inversin de los accionistas o dueos de una


empresa.

Permiten realizar comparaciones, que no es posible realizarlas mediante valores


absolutos.

Uniformizan la informacin relativa de diversas empresas o de aos distintos de la


empresa, facilitando su comparacin.

Nos permite, aplicar en forma correcta los ratios financieros, determinando los
puntos dbiles de la empresa, lo cual nos sirve para adoptar medidas correctivas.

Como lo menciona (Apaza Meza, 2011), El anlisis mediante ratios evaluara los siguientes aspectos:

Equilibrio Financiero

Liquidez

Endeudamiento

Gestin der los activos

Actividad de la empresa.

Los principales ratios se pueden dividir en los siguientes grupos: liquidez,


endeudamiento, cobertura de deuda, rentabilidad y gestin.
1 Anlisis de Liquidez
Como lo seala, (Ferrer Quea, 2012) liquidez, es la facultad que tienen los bienes
y derechos del activo para transformarse en valores monetarios en el corto plazo.
Los ratios de liquidez, miden la capacidad de pago que tiene la empresa para hacer
frente a sus deudas de corto plazo. Expresan no solamente el manejo de las finanzas
totales de la empresa, sino la habilidad gerencial para convertir en efectivo determinados activos y pasivos corrientes.
No es posible prolongar la duracin de las inversiones ms all de los vencimientos
de los crditos obtenidos, con riesgos de ver la liquidez de la empresa gravemente
amenazada, sea cualquier actividad econmica que tenga la empresa.
Cuando los capitales disponibles de la empresa sobrepasan las necesidades de explotacin se produce una sobre liquidez. La escasez de capitales, origina una situacin de iliquidez. La falta de liquidez, a veces, supone tambin incapacidad de la
empresa para ser frente al pago de las deudas y obligaciones vencidas, lo que es
ms grave y puede conducir a la venta forzosa de las inversiones y del activo a largo
plazo, en el peor de los casos a la insolvencia y la quiebra.
Para los propietarios de la empresa, la falta de liquidez quiz signifique una reduc-

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cin de la rentabilidad y de las oportunidades la prdida del control o la prdida


total o parcial de las inversiones de capital.

Para los acreedores de la empresa, el retraso en el cobro de los intereses y de la


deuda vencida, llegando incluso a la prdida total o parcial.
Recordatorio
Para los clientes y proveedores, incapacidad de cumplir con las obligaciones contractuales y la prdida de relacin con los proveedores.
Antes de establecer la Situacin Financiera a corto plazo de una empresa, el analista
financiero debe plantearse las siguientes preguntas:
Tiene la entidad o empresa suficiente liquidez?
Podr la empresa cumplir con sus obligaciones corrientes?
Los ratios de liquidez, se limitan al anlisis del activo corriente y pasivo corriente:

a. Liquidez Corriente
Razn corriente, este ratio es la principal medida de liquidez, muestra qu proporcin de deudas de corto plazo son cubiertas por elementos del activo, cuya
conversin en dinero corresponde aproximadamente al vencimiento de las deudas. El ratio de liquidez general o corriente lo obtenemos dividiendo el activo
corriente entre el pasivo corriente.
Frmula:

Ejemplo:
El Sr. Jos Rojas presenta la siguiente informacin financiera y quiere determinar la razn corriente para comprobar si cuenta con la capacidad suficiente para
hacer frente a sus compromisos a corto plazo.

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Reemplazando:

El resultado de esta operacin es de 2.32; lo que significa que la empresa por


cada nuevo sol de deuda que tiene, cuenta con la cantidad de S/. 2.32 para
hacerle frente, es decir tiene una liquidez suficiente para satisfacer las deudas a
corto plazo.
b. Prueba Acida o Liquidez Severa
Es aquel indicador que al descartar del activo corriente cuentas que no son fcilmente realizables, proporciona una medida ms exigente de la capacidad de
pago de una empresa en el corto plazo. Es algo ms severa que la anterior y es
calculada restando el inventario del activo corriente y dividiendo esta diferencia
entre el pasivo corriente. Los inventarios son excluidos del anlisis porque son
los activos menos lquidos y los ms sujetos a prdidas en caso de quiebra.
Frmula:

Ejemplo:
Seguimos con la informacin del Sr. Jos Rojas:

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Anotaciones

El resultado de esta operacin es de 1.38; lo que significa que an y cuando la


empresa no cuente con existencias (inventarios); con los recursos o bienes convertibles a efectivo, se pueden satisfacer de manera adecuada los compromisos
de corto plazo, es decir, por cada nuevo sol de deuda la empresa tiene con S/.
1.38 para cumplir con sus obligaciones de corto plazo.
c. Ratio prueba defensiva
Permite medir la capacidad efectiva de la empresa en el corto plazo; considera
nicamente los activos mantenidos en Efectivo y Equivalente de efectivo y los
valores negociables, descartando la influencia de la variable tiempo y la incertidumbre de los precios de las dems cuentas del activo corriente. Nos indica la
capacidad de la empresa para operar con sus activos ms lquidos, sin recurrir a
sus flujos de venta.
Calculamos este ratio dividiendo el total de los saldos de efectivo y equivalente
de efectivo ms valores entre el pasivo corriente.
Frmula:

Se recurre a tal frmula en razn de existir la posibilidad que los crditos no


pueden ser cobrados. Si no se dispone de un anlisis detallado del vencimiento
de las deudas a corto plazo, su utilizacin es de un alcance limitado.

Seguimos con los datos del Sr. Jos Rojas

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Reemplazando la frmula:

Ejemplo:

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El Sr. Jos Rojas cuenta con el 54% de liquidez para pagar sus obligaciones de
corto plazo sin recurrir a los flujos de venta, dicho de otra manera por cada sol
que tiene de deuda a corto plazo cuenta con S/. 0.54 para hacerle frente.
d. Ratio capital de trabajo
Como es utilizado con frecuencia, vamos a definirla como una relacin entre los
Activos Corrientes y los Pasivos Corrientes; no es una razn definida en trminos
de un rubro dividido por otro. El Capital de Trabajo, es lo que le queda a la
firma despus de pagar sus deudas inmediatas, es la diferencia entre los Activos
Corrientes menos Pasivos Corrientes; algo as como el dinero que le queda para
poder operar en el da a da.

2 Anlisis de Endeudamiento o solvencia


Estos ratios, muestran la cantidad de recursos que son obtenidos de terceros para
el negocio. Expresan el respaldo que posee la empresa frente a sus deudas totales.
Dan una idea de la autonoma financiera de la misma. Combinan las deudas de
corto y largo plazo.
Como lo describe, (Apaza Meza, 2011) Permiten conocer qu tan estable o consolidada es la empresa en trminos de la composicin de los pasivos y su peso relativo
con el capital y el patrimonio. Miden tambin el riesgo que corre quin ofrece
financiacin adicional a una empresa y determinan igualmente, quin ha aportado
los fondos invertidos en los activos. Muestra el porcentaje de fondos totales aportados por el dueo(s) o los acreedores ya sea a corto o mediano plazo.
Para la entidad financiera, lo importante es establecer estndares con los cuales
pueda medir el endeudamiento y poder hablar entonces, de un alto o bajo porcentaje. El analista debe tener claro que el endeudamiento es un problema de flujo de
efectivo y que el riesgo de endeudarse consiste en la habilidad que tenga o no la
administracin de la empresa para generar los fondos necesarios y suficientes para
pagar las deudas a medida que se van venciendo.
El grado de solvencia de la empresa estar determinado en la medida que el valor
de realizacin de sus activos sea superior a la cuanta de sus deudas, lo cual significa
la medicin de las fuentes financieras, propias y ajenas, que concurren a la formacin de la inversin total de la empresa.
a. Razn de endeudamiento total Apalancamiento Financiero
Representa el porcentaje de fondos de participacin de los acreedores, ya sea en
el corto o largo plazo, en los activos. En este caso, el objetivo es medir el nivel
global de endeudamiento o proporcin de fondos aportados por los acreedores.
Mide el grado de independencia financiera o dependencia financiera de la empresa. Un mayor apalancamiento financiero implica un mayor financiamiento a
travs de terceros y por lo tanto un mayor riesgo financiero y una menor solvencia para la empresa.
Frmula:

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El cociente que resulte de la relacin descrita en la frmula, nos permitir apreciar los efectos de la solvencia financiera en la capacidad de endeudamiento de
la empresa, as como en el retorno de la inversin.
Si aumentan los crditos obtenidos, aumentara los intereses sobre tales capitales, vindose comprometida la gestin financiera si el rendimiento del capital
propio no supera el costo de los capitales ajenos.
Para que exista independencia financiera, lo deseable es que la relacin no supere el 50%, sin embargo que sea mayor esta razn no necesariamente es un indicador de insolvencia de la empresa, dado que slo se trata de un cociente que
aisladamente es muy limitada su informacin, por lo que se tendr que evaluar
conjuntamente con las dems razones de solvencia y tener en cuenta el comportamiento de liquidez.
Ejemplo:
El Sr. Jos Rojas, en su informacin financiera tiene los siguientes datos el Total
de sus Activos S/. 1480,320 y su Pasivo Total S/. 780,450, hallar su nivel de endeudamiento total.
Frmula:

Reemplazando:

El 52 % de los activos totales es financiado por terceros (capital externo) y de


liquidarse estos activos al precio en libros quedara un saldo del 48% de su valor,
despus del pago de las obligaciones vigentes.
b. Endeudamiento patrimonial
Es el cociente que muestra el grado de endeudamiento con relacin al patrimonio. Este ratio evala el impacto del pasivo total con relacin al patrimonio,
indicando la proporcin que est comprometida por las deudas.
Lo calculamos dividiendo el total del pasivo por el valor del patrimonio:

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Ejemplo:

Anotaciones

Seguimos con los datos del Sr. Jos Rojas, en su informacin financiera tiene los
siguientes datos el Total de sus Activos S/. 1480,320, Pasivo Total S/. 780,450, y
Patrimonio S/. 961,112; hallar su nivel de endeudamiento patrimonial.
Reemplazamos:

Esto quiere decir, que por cada nuevo sol aportado por el dueo, hay S/. 0.70 o
el 70% es aportados por los acreedores. Tambin podemos decir que por cada
nuevo sol de patrimonio, la deuda ajena asciende a S/. 0.70.
c. Endeudamiento del Activo Fijo
Refleja en alguna medida la garanta de las obligaciones cuando el pasivo a largo
plazo est garantizado con el activo fijo.
El resultado se puede interpretar diciendo que la empresa posee X Nuevos Soles de activo fijo por cada Nuevo Sol de pasivo a largo plazo. Su frmula es la
siguiente
Frmula:

Otros consideran que la Razn de Cobertura del Activo Fijo resulta ms til,
dado que refleja el porcentaje de activos fijos obtenidos con obligaciones a largo
plazo. De esta forma calculan el ratio dividiendo la Deuda a Largo Plazo ms el
Patrimonio entre el Activo Fijo Neto.
d. Razn de Cobertura de Gastos Financieros
Tambin es conocido como: Razn de Cobertura de Intereses, Razn de Cobertu
ra de Cargos Fijos, Cubrimiento de Intereses o razn del nmero de veces que
se gana el inters, mide la capacidad de la empresa para efectuar pagos de intereses contractuales cancelando su deuda. Para otros mide el impacto de los costos y gastos financieros sobre las ganancias generadas en un periodo dado, con
el propsito de evaluar la capacidad de la empresa para generar rendimientos
suficientes que permita cubrir esta clase de gastos. Su unidad de medida es veces.
Frmula:

Si bien este ratio indica la esperanza de que el beneficio de explotacin anual


pueda cubrir los intereses de la deuda, el principal inconveniente es que las

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cargas financieras no se refieren nicamente a los intereses y debe considerarse


tambin el principal.

Dato importante es el hecho que el nivel de deuda indica la cantidad recibida


de terceros utilizada para obtener utilidades, siendo las razones de deuda tiles
Recordatorio
principalmente cuando el analista est seguro de que la empresa sobrevivir con
xito el corto plazo.
e. Razn de calidad de plazo de deuda
Este ratio mide el grado de exigibilidad de la deuda.
Frmula:

Mientras menor sea su valor, mayor calidad tiene la deuda porque el mayor
peso de la deuda recae en las obligaciones a largo plazo, las cuales tienen un
vencimiento lejano y permite a la empresa poder financiarse de forma ms estable. Un ratio de 0.3 indicara una ptima estructura de deuda pero esto vara
de acuerdo al sector
3 Anlisis de Rentabilidad
Como lo describe (Apaza Meza, 2011), el anlisis de rentabilidad mide la capacidad
de generacin de utilidad por parte de la empresa. Tienen por objetivo apreciar
el resultado neto obtenido a partir de ciertas decisiones y polticas en la administracin de los fondos de la empresa. Evalan los resultados econmicos de la actividad empresarial.
Expresan el rendimiento de la empresa en relacin con sus ventas, activos o capital.
Es importante conocer estas cifras, ya que la empresa necesita producir utilidad
para poder existir. Relacionan directamente la capacidad de generar fondos en
operaciones de corto plazo.
Indicadores negativos expresan la etapa de des acumulacin que la empresa est
atravesando y que afectar toda su estructura al exigir mayores costos financieros o
un mayor esfuerzo de los dueos, para mantener el negocio.
Los indicadores de rentabilidad son muy variados, los ms importantes y que estudiamos aqu son: la rentabilidad sobre el patrimonio, rentabilidad sobre activos
totales y margen neto sobre ventas.
Muestran la relacin entre las utilidades generadas, la actividad desarrollada o la
inversin comprometida.
La actividad desarrollada se mide en funcin de los niveles de venta alcanzados.
La inversin comprometida se mide desde dos puntos de vista, uno referente al
activo total y el otro con respecto al patrimonio.
a. Rentabilidad del Patrimonio - ROE
Tambin conocido como Rentabilidad del Capital (Return Ons Equity en ingls)
Esta razn lo obtenemos dividiendo la utilidad neta entre el patrimonio neto de
la empresa. Nos permite medir el rendimiento de los recursos propios mediante
la utilidad que han generado las inversiones de la empresa.
A fin de maximizar la rentabilidad financiera la empresa podr:

Anotaciones

Bibliografa

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Actividades

Autoevaluacin

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Bibliografa

UNIDAD III: Anlisis de los Estados Financieros

Incrementar el endeudamiento. Para ello la empresa puede:


Aumentar el crdito de los proveedores y otras fuentes no costosas.

Conseguir nuevos prstamos (en condiciones favorables que permiten incrementar el apalancamiento financiero positivo)

Efectuar un aplazamiento de crditos (siempre y cuando no perjudique la


imagen de la empresa)

Disminuir el patrimonio. Por ejemplo, con la compra de acciones de la misma empresa (debe existir previa autorizacin de la CONASEV).

Anotaciones

Si el porcentaje es mayor al rendimiento promedio del mercado financiero y de


la tasa de inflacin del ejercicio, se habr obtenido una buena rentabilidad sobre
le patrimonio.
Frmula:

Ejemplo:
El Sr. Jos Rojas, en su informacin financiera tiene los siguientes datos: Utilidad
Neta S/. 9,084 y Patrimonio S/. 63,000, hallar el ROE:
Reemplazando:

Por cada nuevo sol invertido por el Sr. Jos Rojas, tiene un rendimiento del 14%
b. Rentabilidad del Capital
Mide la rentabilidad de los fondos aportados por el inversionista, es decir el rendimiento del aporte de los socios o accionistas en funcin del capital aportado.
Frmula:

c. Rendimiento sobre la inversin ROA


Permite medir el rendimiento de la inversin realizada, como consecuencia de
la utilizacin de las fuentes de financiamiento propia y ajena.
Lo obtenemos dividiendo la utilidad neta entre los activos totales de la empresa,
para establecer la efectividad total de la administracin y producir utilidades sobre los activos totales disponibles. Es una medida de la rentabilidad del negocio
como proyecto independiente de los accionistas.

Frmula:

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UNIDAD III: Anlisis de los Estados Financieros
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DE ESTADOS FINANCIEROS
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Anotaciones

Si el ndice es alto habr mejor rentabilidad, pero esto depende de la composicin de los activos, ya que no tienen igual rentabilidad.
Ejemplo:
El Sr. Jos Rojas, en su informacin financiera tiene los siguientes datos: Utilidad
Neta S/. 9,084 y Activo Total S/. 148,320, hallar el ROA:
Reemplazamos:

El Sr. Jos Rojas por cada nuevo invertido en sus activos tiene una rentabilidad
del 6%.
d. Margen de la Utilidad Bruta
Nos muestra la cantidad que se obtiene de utilidad bruta por cada unidad monetaria de ventas, despus de haber incurrido en los costos de venta y produccin.
Frmula:

e. Margen de la Utilidad Operativa


Este ratio indica la cantidad de ganancias operativas por cada unidad vendida.
Frmula:

f. Margen de la Utilidad Neta


Este ratio relaciona la utilidad neta con el nivel de ventas y mide los beneficios
que obtiene la empresa por cada unidad monetaria vendida. Es una medida
ms exacta porque considera adems los gastos operacionales y financieros de
la empresa.

Bibliografa

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Actividades

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Bibliografa

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Anotaciones

UNIDAD III: Anlisis de los Estados Financieros

Frmula:

4 Anlisis de Gestin o Actividad


Como lo seala (Flores Soria, 2009) permite evaluar el nivel de actividad de la empresa y la eficacia con la cual esta ha utilizado sus recursos disponibles, a partir del
clculo del nmero de rotaciones de determinadas partidas del Estado de Situacin
Financiera durante el ao, de la estructura de las inversiones y del peso relativo
de los diversos componentes del gasto, sobre los ingresos que genera la empresa a
travs de las ventas.
Una gestin ms eficaz es reflejo del resultado de las polticas de inversin, ventas,
cobranzas aplicadas, incidir en la obtencin de mejores niveles de rentabilidad de
la empresa.
a. Rotacin de Cuentas por Cobrar
Permite evaluar la poltica de crditos y cobranzas empleadas, adems refleja
la velocidad en la recuperacin de los crditos concedidos. Este ratio calcula el
nmero de veces que han sido renovadas las cuentas por cobrar, constituye un
indicador de la eficiencia de las polticas de crdito y cobranza aplicadas por la
empresa.
Frmula:

Mientras ms veces al ao cobre la empresa, mejor gestin de cobranza tendr


La cifra que se obtiene mediante el procedimiento descrito depende de la tasa
de crecimiento de las ventas y los hbitos de pago de los clientes. El objetivo del
Gerente de Finanzas, es controlar este factor, pero una alteracin de las ventas
puede afectar el ratio.
b. Plazo promedio de Cobranza
Indica el nmero de das en que se recuperan las cuentas por cobrar a sus clientes. Este ndice pondera el nmero de das que dichas cuentas se convierten
en efectivo. Determina el nmero de das que en promedio transcurren entre
el momento en que se realiza la venta y el momento en que se hace efectivo el
cobro.
Frmula:

Mentras menos das se demore la empresa en cobrar las ventas al crdito, mejor
gestin habr en el rea de cobranzas. La empresa puede flexibilizar su poltica
de cobranza dando un plazo mayor para el pago por parte del cliente a fin de
incrementar las ventas de la empresa.
Ejemplo: Una empresa dedicada a la comercializacin de celulares Comunica-

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ciones SAC, sus ventas totales fueron S/. 98,758, el monto de cuentas por cobrar
comerciales es de S/. 13,737, hallar la razn de su rotacin de cuentas por cobrar y su plazo promedio de cobro.
Solucin:

Reemplazando:

La empresa Comunicaciones SAC, cobra sus deudas cada 7 veces al ao, es decir
hace efectivo sus cobranzas a los 50 das.
c Rotacin de cuentas por pagar
Expresa el nmero de veces que las cuentas por pagar a proveedores rotan durante un perodo de tiempo determinado o, en otras palabras, el nmero de
veces en que tales cuentas por pagar se cancelan usando recursos lquidos de la
empresa.
Frmula:

El monto de las compras efectuadas durante el ao, stas pueden estimarse a


travs de la informacin conocida: inventarios iniciales, finales y costo de ventas.

Este ratio mide la gestin del rea de tesorera de la empresa y se debe evaluar de
la siguiente manera: mientras ms se demore en pagar los crditos recibidos por
las compras hechas, mejor uso podr hacer la empresa de esos recursos (invertirlas). Sin embargo hay que considerar que si la empresa extiende demasiado
el plazo de pago puede crear una mala imagen (mal pagador) y podra darse el
caso que en el futuro nadie le otorgue crdito.
d. Promedio de Pagos a proveedores
Este es otro indicador que permite obtener indicios del comportamiento del
capital de trabajo. Mide especficamente el nmero de das que la firma, tarda
en pagar los crditos que los proveedores le han otorgado.

Bibliografa

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Anotaciones

UNIDAD III: Anlisis de los Estados Financieros

Una prctica usual es buscar que el nmero de das de pago sea mayor, aunque
debe tenerse cuidado de no afectar su imagen de buena paga con sus proveedores de materia prima. En pocas inflacionarias debe descargarse parte de
la prdida de poder adquisitivo del dinero en los proveedores, comprando al
crdito.
Frmula:

Ejemplo:
Una empresa dedicada a la comercializacin de celulares Comunicaciones SAC,
sus compras fueron S/. 115,000, el monto de cuentas por pagar comerciales es
de S/. 18,500, hallar la razn de su rotacin de cuentas por pagar y su plazo
promedio de pago.
Solucin:

Reemplazamos:

La empresa Comunicaciones SAC, paga sus deudas comerciales 6 veces al ao,


es decir cada 58 das.
e. Rotacin de existencias
Determina el nmero de veces en el periodo (generalmente al ao) que la empresa repone sus existencias, nmero de veces que rota el stock en el almacn.
Nos muestra el nmero de veces en que las existencias son convertidas a una
partida de activo lquido. Este ndice es una medida de eficiencia en la poltica
de ventas y compras de existencias de una empresa.
Frmula:

Ejemplo:
Una empresa dedicada a la comercializacin de celulares Comunicaciones SAC,
tiene en el importe de existencias S/. 123,500 y Costo de Ventas es S/. 645,870.
Hallar su rotacin de existencias.

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La empresa, rota sus existencias cinco veces al ao.

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LECTURA SELECCIONADA N. 2
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Anlisis Financiero de la Empresa (parte 1) Ricra Milla, Mariela.


Revista Actualidad Empresarial, N 290 Primera Quincena (Noviembre 2013).

Recordatorio

Anotaciones

1. Introduccin
A la gerencia y a los inversionistas les interesa saber cmo marcha la empresa
para poder realizar su planeamiento a corto, mediano y largo plazo. Para ello
existe un conjunto de principios que permiten analizar e interpretar econmica
y financieramente el comportamiento de la empresa en el pasado y apreciar
su situacin financiera actual, con el objetivo bsico de realizar una estimacin
sobre su
situacin y los resultados futuros. Tambin sirve para determinar las consecuencias financieras de los negocios, aplicando diversas tcnicas que permiten seleccionar la informacin relevante, interpretarla y establecer conclusiones.
2. Anlisis vertical
Este tipo de anlisis consiste en determinar la participacin de cada una de las
cuentas de los estados financieros con referencia sobre el total de activos o total
patrimonio para el balance general, o sobre el total de ventas para el estado de
resultados.
Se obtiene una visin panormica de la estructura del estado financiero.
Muestra la relevancia de cuentas o grupo de cuentas dentro del estado.
Controla la estructura porque se considera que la actividad econmica debe
tener la misma dinmica para todas las empresas.
Evala los cambios estructurales y las decisiones gerenciales.
Permiten plantear nuevas polticas de racionalizacin de costos, gastos, financiamiento, etc
3. Anlisis horizontal
Este tipo de anlisis lo que busca es analizar la variacin absoluta o relativa que
ha sufrido las distintas partidas de los estados financieros en un periodo respecto
a otro.
Esto es importante para saber si se ha crecido o disminuido en un periodo de
tiempo determinado. Tambin permite saber si el comportamiento de la empresa fue bueno, regular o malo.
Analiza el crecimiento o disminucin de cada cuenta o grupo de cuentas de
un estado financiero.
Sirve de base para el anlisis mediante fuentes y usos del efectivo o capital
de trabajo.
Muestra los resultados de una gestin porque las decisiones se ven reflejadas
en los cambios de las cuentas.
4. Ratios financieros
Para realizar un anlisis financiero, uno de los instrumentos ms usados y de
gran utilidad son las razones financieras porque pueden medir en un alto grado la eficacia y comportamiento de la empresa y son comparables con las de la
competencia.
Matemticamente, un ratio es una relacin entre dos cifras extradas de los estados financieros que buscan tener una medicin de los resultados internos y
externos de una empresa.
ndices de liquidez, gestin, solvencia y rentabilidad.

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5. ndices de liquidez

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Estos ndices miden la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones a corto plazo. Entre las ms conocidas tenemos:
Recordatorio

5.1. Razn de liquidez general


Principal medida de liquidez, ya que muestra en qu proporcin de deudas
de corto plazo son cubiertas por elementos del activo, cuya conversin en
dinero corresponde aproximadamente al vencimiento de las deudas.

El rango estndar es entre 1.4 -1.8. Si el resultado es mayor a 1, la empresa


tiene una muy buena capacidad para hacer frente a sus obligaciones a corto
plazo. Si es menor a 1 significa que la empresa no tiene activos suficientes
para cubrir sus obligaciones con sus acreedores.
5.2. Prueba cida
Es un indicador ms exigente porque mide la proporcin entre los activos
de mayor liquidez frente a sus obligaciones a corto plazo. No toma en cuenta los inventarios o existencias porque no se pueden fcilmente convertir
en efectivo.

Si el resultado es mayor a 1 significa que la empresa cuenta con activos lquidos para cubrir con sus obligaciones y de la misma forma, si el resultado
es menor a 1 significa que la empresa no tiene activos lquidos suficientes
para cubrir sus obligaciones, pero esto no significa que para la empresa sea
perjudicial, sino que depende del tipo de sector al que pertenece y de su
capacidad de pago en el tiempo analizado.
El rango estndar es entre 1.2. - 1.4.
5.3. Indicador caja
Nos indica en trminos porcentuales, la capacidad de la empresa para operar con sus activos ms lquidos, sin recurrir a sus ventas exclusivamente.

Por lo general, un valor alrededor de 0.3 se puede considerar aceptable


aunque el mejor ndice siempre est en correspondencia a las caractersticas
del sector en que se encuentra la empresa. Sin embargo, mientras los valores
de este ratio sean mayores, implicara tener efectivo en exceso, lo cual es
perjudicial para la empresa porque el dinero est siendo improductivo al
no generar inters.
Anlisis Financiero de la Empresa (parte final). Ricra Milla, Mariela. Revista
Actualidad Empresarial, N 291 Segunda Quincena (Noviembre 2013).
Continuando con la publicacin realizada en la anterior edicin, pasaremos
a describir tres indicadores financieros adicionales, los cuales tambin nos
muestran las fortalezas y debilidades de una empresa.

Anotaciones

Bibliografa

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Bibliografa

UNIDAD III: Anlisis de los Estados Financieros

6. Ratios de solvencia

Anotaciones

Llamados tambin ratios de endeudamiento, son aquellos que cuantifican la


capacidad de la empresa para generar fondos y cubrir sus deudas: intereses financieros, pago del principal, costo de crditos, etc., de mediano o largo plazo.
Entre los principales tenemos:
6.1. Apalancamiento financiero
Este ratio indica el porcentaje de los recursos de la empresa que son financiados por terceros (deuda), es decir, relaciona la proporcin que representa los pasivos del total de activos.

De la expresin anterior se deduce que si el cociente es alto significa que la


empresa est empleando ms deuda para financiar sus activos y as obtener
utilidades.
6.2. Estructura de capital
Este ratio mide el nivel de endeudamiento que tiene la empresa respecto a
su patrimonio neto. Matemticamente:

Con relacin a este ratio, la mayora de las empresas prefieren mantener


su valor por debajo de uno porque eso refleja que su capital propio supera el monto comprometido con los acreedores para tener una garanta de
financiamiento futura. Si el cociente fuera mayor a 1, esto significa que la
empresa se encuentra sobre endeudada y con dificultades para acceder a
un prstamo.
6.3. Calidad de plazo de deuda
Este ratio mide el grado de exigibilidad de la deuda. Matemticamente:

No hay pronunciamientos en cuanto a los lmites de este indicador; pero sin


lugar a dudas, mientras menor sea su valor, mayor calidad tendr la deuda,
porque el mayor peso de la deuda recae en las obligaciones a largo plazo.
Un ratio de 0.3 indicara una ptima estructura de deuda pero esto vara de
acuerdo al sector.
6.4. Razn de cobertura de intereses
Conocido tambin como ratio de cobertura de gastos financieros. Este ratio
mide el nmero de veces en que las utilidades operativas de la empresa
cubren el pago de intereses provenientes de las obligaciones con sus acreedores. Matemticamente:

Si el resultado es mayor a uno, entonces la empresa podr cubrir sus gastos


financieros, en caso contrario, el pago de intereses no tendr respaldo

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7. Ratios de rentabilidad

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Estos ratios evalan la capacidad que la empresa tiene para generar utilidades y
la eficiencia de sus operaciones en un determinado periodo.
Recordatorio

7.1. Rentabilidad de activos (ROA)


Llamado tambin rendimiento sobre la inversin. Este ndice mide la capacidad de la empresa para generar utilidades con los recursos que dispone.
Matemticamente, se expresa de la siguiente forma:

De lo anterior, se deduce que si el coeficiente es alto, entonces la empresa


est empleando eficientemente sus recursos y est obteniendo mayores retornos por cada unidad de activos que posee.
7.2. Rendimiento del capital (ROE)
Este ratio mide la eficiencia de la administracin para generar rendimientos
a partir de los aportes de los socios. En trminos sencillos, este ratio implica
el rendimiento obtenido a favor de los accionistas. Matemticamente, se
calcula de la siguiente manera:

Un ratio alto significa que los accionistas estn consiguiendo mayores beneficios por cada unidad monetaria invertida.
7.3. Margen de la utilidad bruta
Este ratio determina la rentabilidad sobre las ventas de la empresa, considerando solo los costos de produccin. Para calcularlo se utiliza la frmula
siguiente:

7.4. Margen de la utilidad operativa


Este ratio indica la cantidad de ganancias calcula comparando la utilidad
operativa con el nivel de ventas.

7.5. Margen de utilidad neta


Este ratio relaciona la utilidad neta con el nivel de ventas y mide los beneficios que obtiene la empresa por cada unidad monetaria vendida. Es una
medida ms exacta porque considera, adems, los gastos operacionales y
financieros de la empresa.

Mientras ms alto sea este ratio, la empresa obtendr mayores ganancias por
sus ventas realizadas.

Anotaciones

Bibliografa

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Actividades

Autoevaluacin

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Bibliografa

UNIDAD III: Anlisis de los Estados Financieros

8. Ratios de gestin

Anotaciones

Estos ratios permiten evaluar el nivel de actividad de la empresa y la eficacia con


la cual se ha utilizado sus recursos disponibles, a partir del clculo del nmero
de rotaciones de determinadas partidas del balance general durante el ao, de
la estructura de inversiones, y del peso relativo de los diversos componentes del
gasto, sobre los ingresos que genera la empresa a travs de las ventas.
8.1. Rotacin de cuentas por cobrar
Este ratio calcula el nmero de veces que han sido renovadas las cuentas por
cobrar. Se deriva de la siguiente ecuacin:

8.2. Periodo promedio de cuentas por cobrar


Este ndice pondera el nmero de das que dichas cuentas se convierten en
efectivo; es decir, calcula el tiempo que se demora en cobrar por los productos o servicios provedos.

8.3. Rotacin de cuentas por pagar


Este ratio calcula el nmero de veces que han sido renovadas las cuentas por
pagar. Se deriva de la siguiente ecuacin:

8.4. Periodo promedio de cuentas por pagar


Este ndice pondera el nmero de das que dichas cuentas deben ser pagadas por la empresa; es decir, calcula el tiempo que se demora en pagar a los
proveedores.

8.5. Rotacin de inventarios


Este ratio mide la eficiencia de la gerencia en la administracin de las existencias, a travs de la velocidad promedio en que estos entran y salen del
negocio y se convierten en efectivo.

8.6. Rotacin de activos


Este ratio mide la eficiencia de la gerencia en la administracin de las existencias a travs de la velocidad promedio en que estos entran y salen del
negocio y se convierten en efectivo.

Desarrollo
UNIDAD III: Anlisis de los Estados Financieros
de contenidos

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Recordatorio

Anotaciones

El anlisis financiero permite analizar el comportamiento de la empresa en el


pasado y apreciar su situacin financiera actual.

Desarrollo
de contenidos

Los ratios son solo seales que indican las potenciales reas de fortaleza o debiObjetivos
lidad,
por loInicio
que se requiere de datos adicionales para una mejor apreciacin,
con el fin de poder plantear objetivos para mejorar la situacin financiera y
econmica de la empresa
Actividades

Autoevaluacin

control de lectura N. 2
Lecturas
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Bibliografa

Esta actividad puede consultarla en su aula virtual.

Recordatorio

Anotaciones

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9. Conclusin

Diagrama

ANLISIS
DE ESTADOS FINANCIEROS
Actividades Autoevaluacin

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UNIDAD III:InicioAnlisis de los Estados Financieros

Actividades

Autoevaluacin

Diagrama

Objetivos

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Autoevaluacin

GLOSARIO DE LA UNIDAD III

Recordatorio

Bibliografa

Capital: Valor permanente que de forma peridica produce intereses o rentas / Factor de produccin formado por la acumulacin de riqueza que se destina a la actividad
productiva para generar ms riquezas.
Anotaciones

Cuenta de ahorro: Las libretas de ahorro o cuentas de ahorro a la vista son productos muy semejantes a las cuentas corrientes y son, por definicin, contratos de depsito de efectivo, de libre disposicin. Todas las operaciones realizadas quedan reflejadas
en la libreta que se entrega al titular de la cuenta.
Deuda: Cantidad de dinero o bienes que una persona, empresa o pas debe a otra y
que constituyen obligaciones que se deben saldar en un plazo determinado. Por su origen la deuda puede clasificarse en interna y externa; en tanto que por su destino puede
ser pblica o privada.
Dividendos: Es la cuota proporcional que corresponde a cada accin, al distribuir
sus ganancias una compaa mercantil.
Divisas: Es la moneda extranjera, referida a la unidad del pas de que se trate.
Gestin de cartera: Consiste en obtener el mximo rendimiento de una cartera
o conjunto de valores que se han entregado para su gestin a un gestor individual o entidad financiera. El gestor debe encontrar el equilibrio de los parmetros que definen
una buena inversin: seguridad, liquidez y rentabilidad, con el objetivo de obtener los
mayores beneficios para el cliente titular de la cartera gestionada.
Liquidez: Un activo es tanto ms lquido cuanto mayor es su capacidad para convertirse rpidamente, y sin prdida de valor, en dinero.
Prstamo: Entrega de un capital a una persona con la obligacin de devolverlo, junto
con los intereses acordados. Habitualmente esta devolucin se realiza mediante cuotas
peridicas, compuestas de capital e intereses.
Rendimiento: La relacin porcentual entre la venta y el precio corriente del mercado.
Rentabilidad: Es la ganancia o prdida generada por una inversin pasado un determinado perodo de tiempo. Se suele referir tambin a la rentabilidad total, e incluye
el cambio de valor de un ttulo ms todos los intereses, dividendos y ganancias de capital
generadas y distribuidas durante la tenencia de dicho ttulo.
Riesgo: Es el peligro de prdida financiera que el inversor debe valorar al colocar sus
fondos. Una inversin de alto riesgo supone que el inversor esperar obtener una alta
rentabilidad de la misma que le compense el riesgo y a la inversa, el grado de rentabilidad suele ir parejo al del riesgo que asume.
Vencimiento: Cumplimiento del plazo de una deuda u obligacin.

os

Objetivos

Inicio

Actividades

Autoevaluacin

Glosario

Bibliografa

Desarrollo
UNIDAD III: Anlisis de los Estados Financieros
de contenidos

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Glosario

Recordatorio

Anotaciones

BIBLIOGRAFA DE LA UNIDAD III

Apaza Meza, M. (2011). Estados Financieros - Formulacin - Anlisis - Interpretacin,


conforme a las NIIFs y al PCGE. Lima: Instituto Pacfico SAC.
Anotaciones

ANLISIS
DE ESTADOS FINANCIEROS
Actividades Autoevaluacin

Ayala Zavala, Pascual (2014). Plan Contable General Empresarial, Formulacin


de Estados Financieros, Anlisis Financiero en el Marco de las NIIF. Lima: Pacfico Editores SAC.
Ferrer Quea, A. (2012). Estados Financieros - Anlisis e Interpretacin por Sectores
Econmicos. Lima: Instituto Pacfico SAC.
Flores Soria, J. (2009). Contabilidad Gerencial, Contabilidad de Gestin Empresarial. Lima: Centro de Especializacin en Contabilidad y Finanzas CECOF ASESORES.
Flores Soria, J. (2010). Finanzas Aplicadas a la Gestin Empresarial. Lima: Centro
de Especializacin en Contabilidad y Finanzas CECOF ASESORES.
Ricra Milla, Mariela. (2014). Anlisis Financiero en las Empresas. Lima: Instituto
Pacifico.
Sallenave, J. P. (1994). La Gerencia Integral. Bogot: Norma.
Tanaka Nakasone, G. (2005). Anlisis de Estados Financieros para la toma de Decisiones. Lima: Fondo PUCP.

Bibliografa

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Actividades

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Bibliografa

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Anotaciones

UNIDAD III: Anlisis de los Estados Financieros

Diagrama

Objetivos

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de contenidos

Actividades

Autoevaluacin

AUTOEVALUACIN DE LA UNIDAD III

I. De acuerdo a las proposiciones identifique si son verdaderas o falsas.


Lecturas
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Recordatorio

Anotaciones

Bibliografa

1. Los indicadores financieros muestran las fortalezas y debilidades de una empresa


( )
2. A los ratios de solvencia le llamamos tambin ratios de liquidez

3. Si en la razn de apalancamiento financiero, el cociente es alto significa que la empresa est empleando ms deuda para financias sus activos y as obtener utilidades
( ).
4. Si en la razn corriente el resultado es menor a uno quiere decir que tiene buena
capacidad de pago. ( )
5. A mayor apalancamiento financiero, mayores utilidades por accin (

6. El objetivo de la empresa es maximizar la Rentabilidad, entonces mientras mayor


sea el ROA se incrementara las ventas. ( ).

II. Escoja la alternativa correcta


7. El cociente de un ratio de margen bruto es 0.31, lo que significa que:
a) Qu la empresa tiene una utilidad bruta del 31 % con respecto a sus ventas
anuales.
b) Que la empresa tiene una utilidad neta de 0.31% con respecto a sus ventas
anuales.
c) Que la empresa tiene una utilidad bruta de 0.31 % con respecto a sus ventas
anuales
d) Que la empresa tiene una utilidad neta de 31 % con respecto a sus ventas
anuales.
e) Que la empresa tiene una liquidez del 31% con respecto a sus ventas anuales.
8. Del anlisis de una empresa se obtiene una razn de 0.20 en el ratio de endeudamiento total, quiere decir :
a) Que la empresa se vale menos del financiamiento propio para producir y
generar beneficios.
b) Qu la empresa es rentable
c) Que la empresa se vale menos del financiamiento de terceros para producir
y generar beneficios
d) Que la empresa tiene suficiente liquidez
e) Que la empresa tiene suficientes fondos para trabajar.

9. Tenemos una razn de 0.07 en el ROA, lo que significa:


a) Qu por cada sol invertido en activos tenemos el 7 % de rendimiento.
b) Qu por cada sol invertido en acciones tenemos S/. 1.70 de rendimiento.
c) Qu por cada sol invertido en activos tenemos el 70% de rendimiento.

Desarrollo
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d) Qu por cada sol invertido en activos tenemos el 1. 7 % de rendimiento.

ANLISIS
DE ESTADOS FINANCIEROS
Actividades Autoevaluacin

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Recordatorio

Anotaciones

e) Qu por cada sol invertido en pasivos tenemos el 70 % en activos.


10. Sobre las razones financieras, emparejar
i. Gestin
a. M
 uestran la cantidad de recursos que son obtenidos de terceros para el negocio y expresan
el respaldo que posee la empresa frente a sus
deudas totales
.
ii. Rentabilidad
b. C
 apacidad que tiene la empresa de generar
fondos para cubrir sus obligaciones de corto
plazo..
iii. Solvencia
c. Medida de la productividad de los fondos comprometidos en un negocio.
iv. Liquidez

d. M
 iden la utilizacin del activo y comparan la
cifra de ventas con el activo total, el inmovilizado material, etc.

A) iii a, iv b, ii c, i d B) iii a, iv b, i d, ii c C) i b, ii d, iii c, iv a D) iii a, ii d, I b, iv c

Bibliografa

123

ollo
nidos

124

Actividades

Autoevaluacin

as
nadas

Glosario

Bibliografa

torio

Anotaciones

Desarrollo
de contenidos

Diagrama

Objetivos

Desarrollo
de contenidos

Diagrama
Lecturas
seleccionadas

Inicio

Actividades

Lecturas
seleccionadas

Glosario

Recordatorio

Anotaciones

Autoevaluacin

DIAGRAMA DE PRESENTACIN DE LA UNIDAD IV


Objetivos
Glosario

Inicio
Bibliografa

LECTURAS
SELECCIONADAS

Actividades

ACTIVIDADES

Autoevaluacin

Anotaciones

autoevaluacin
Lecturas
seleccionadas

Glosario

BIBLIOGRAFA

Bibliografa

ORGANIZACIN DE LOS APRENDIZAJES

Diagrama

Objetivos

Recordatorio

MANUAL AUTOFORMATIVO

UNIDAD IV: INTERPRETACIN ESTADOS FINANCIEROS

CONTENIDOS
Desarrollo
de contenidos
Recordatorio

ANLISIS
DE ESTADOS FINANCIEROS
Actividades Autoevaluacin

Inicio

Anotaciones

CONOCIMIENTOS

PROCEDIMIENTOS

Tema N.
1: InterpretaActividades Autoevaluacin
cin del anlisis de
los Estados Financie-

1. Interpreta el anlisis
de los estados
Financieros.

ros.
1. Elementos,
importancia
y
Glosario
Bibliografa
ac-tores involucrados.

2. Conoce y aplica el
Mtodo DUPONT y
ventanas estratgicas
en el anlisis de una
empresa.

Desarrollo
de contenidos

Lecturas
seleccionadas

2. Otros enfoques en
el anlisis de Estados
Financieros.
Recordatorio
Anotaciones
El mtodo DUPONT.
Ventanas estratgicas de
la Utilidad por Accin
(UPAC)
Tipos de Rentabilidad.
Lectura seleccionada
N. 1
Rentabilidad, Ferrer Quea
Alejan-dro, Estado Financieros
Anlisis e Interpretacin por
Sectores Econmicos.Lima
(2012) Pag. 214-215.
Tema N. 2: Diagnstico Financiero
1. Definicin de diagnstico
financiero
2. Finalidad de la
evaluacin Financiera
Empresarial
3. Procedimientos para
realizar un diagnstico
Financiero Empresarial.
4. Contenido del informe
de diagnstico de la
situacin econmica
financiera Empresarial.

3. Identifica los tipos de


rentabilidad.
4. Conoce y aplica la
evaluacin financiera
a las empresas.
5. Aplica la evaluacin
financiera a las
empresas para la toma
de decisiones.
6. Evalua las implicancias
del anlisis e
interpretacin de los
EEFF para la toma de
decisiones.
Actividad N. 4
Formule los EEFF con los
datos proporcionados,
realice sus anlisis
mediante las razones e
interprete sus resultados.

Tarea Acadmica
N. 2
Mediante razones
financieras analice los
estados Financieros e
interprete sus resultados,
para la toma de decisiones.

ACTITUDES
1. P
 articipa activamente en la
formulacin y
anlisis de los
estados financieros.
2. V
 alora el anli-sis
e interpretacin
de los estados
Financieros
en la toma de
decisiones de la
empresa.

Bibliografa

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126

Actividades

Autoevaluacin

Glosario

Bibliografa

CONOCIMIENTOS
Anotaciones

5. M
 odelo de informe de
diagnstico financiero de la
empresa
Tema N. 3: Tomas de decisiones Gerenciales y
Financieras.
1. T
 oma de decisiones
2. D
 ecisiones Gerenciales y
Fi-nancieras
3. P
 resupuestos
Lectura seleccionada
N. 2
Proyeccin de Estados
Financieros. Forsyth,
Juan Alberto, Finanzas
Empresariales: Rentabilidad y
Valor (2008) Pag. 293-296
Autoevaluacin DE LA
UNIDAD IV

PROCEDIMIENTOS

ACTITUDES

Desarrollo
UNIDAD IV : Interpretacin estados Financieros
de contenidos

ANLISIS
DE ESTADOS FINANCIEROS
Actividades Autoevaluacin

MANUAL AUTOFORMATIVO

Lecturas
seleccionadas

Glosario

Recordatorio

Anotaciones

Tema N1: Interpretacin del anlisis de los Estados Financieros.

En la Unidad III hemos visto sobre el anlisis de los estados financieros, ahora bien,
estos datos y/o resultados obtenidos tenemos que darle un valor objetivo y subjetivo,
lo cual nos permitir emitir un diagnstico sobre la situacin financiera de la empresa,
detectando sus puntos fuertes y dbiles.

Para esto, el profesional que se encargue del rea de finanzas tendr que tener los
conocimientos suficientes para interpretar estos resultados; los mismos que evaluar
teniendo en cuenta el rubro del negocio, los fenmenos econmicos que influyen los
resultados, las transacciones financieras, condiciones que prevalezcan en el mercado,
entre otra, para emitir suficientes elementos de juicio que sirvan para apoyar o rechazar
las diferentes opiniones que se hayan formado con respecto a la situacin financiera de
la empresa.
1 Elementos, importancia, metodologa y actores involucrados.
(Flores Soria, 2009) Hace mencin de algunas definiciones sobre interpretacin
del anlisis de estados financieros:
Alberto Garca Mendoza, indica que al efectuar la interpretacin se lleva a
cabo otro proceso de sumarizacin que es el anlisis, en donde se trata de aislar
lo relevante o significativo de lo que no es significativo o relevante. Al llevar a
cabo la interpretacin se intentar detectar los puntos fuertes y dbiles de la
compaa cuyos estados se estn analizando e interpretando.
Abraham Perdomo Moreno Por interpretacin debemos entender la apreciacin relativa de conceptos y cifras del contenido de los estados financieros,
basado en el anlisis y comparacin, o bien una serie de juicios personales
relativos al contenido de los estados financieros, basados en el anlisis y en la
comparacin.
W. Rautenstrauch y R. Villers, interpretacin es dar un significado a
En virtud que los datos contenidos en los estados financieros tienen ms que
un significado restringido. Poseen verdadero valor solamente cuando se relacionan o comparan con otros datos. Por medio de relaciones y comparaciones
podemos determinar o medir las variaciones que se han operado con el tiempo, variaciones de estado de operacin y respecto a una norma. As los estados
financieros suministran principalmente los datos fundamentales, que junto
con otras fuentes, necesitan coordinarse, compararse y medirse con el fin de
facilitar la informacin requerida para establecer una poltica y determinar la
eficiencia de la gestin.
Entonces resumiendo diremos que:
Anlisis.- Efectuar un sin nmero de operaciones matemticas para determinar sus
porcentajes de cambio; se calcularn razones financieras, as como porcentajes integrales.
Interpretacin.- Es la transformacin de la informacin de los estados financieros a
una forma que permita utilizarla para conocer la situacin financiera y econmica
de una empresa, que sirva para la toma de decisiones. Entonces podemos decir que
es la apreciacin relativa de conceptos y cifras del contenido de los Estados Financieros, basado en el anlisis y la comparacin, identificando los puntos fuertes y dbiles de la organizacin, para facilitar tal interpretacin se lleva a cabo un proceso
de calificacin de lo que no es significativo o relevante.
1.1

Elementos para interpretar los estados financieros


Liquidez.- Indica la capacidad que tiene la empresa de pagar sus obligaciones
de corto plazo, para lo cual evaluamos las cuentas que forman parte de activo
corriente y pasivo corriente, estas obligaciones debern ser pagadas conforme

Bibliografa

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Actividades

Autoevaluacin

as
nadas

Glosario

Bibliografa

torio

Anotaciones

UNIDAD IV : Interpretacin estados Financieros

vayan venciendo.
Capacidad de pago.- Es la previsin de fondos producidos por las actividades
operacionales de la empresa, la cual se destina al pago de las deudas compuesta por la principal y los intereses, sin que se vea perjudicada el capital de
trabajo.
Estructura Financiera.- Aqu podemos ver la proporcionalidad que existe entre el patrimonio y el pasivo de la empresa, la cual depende mucho del giro
de negocio.
Productividad.- Nos muestra la tendencia favorable, desfavorable o constante
de los resultados de la empresa.
Rentabilidad.- Aqu evaluamos la capacidad que tiene la empresa de generar
utilidades con los recursos propios invertidos.
Capacidad de endeudamiento.- La utilizacin de recursos ajenos para financiarse buscando una mayor rentabilidad del capital propio, sin poner en riesgo la liquidez de la empresa.
1.2

Importancia de la interpretacin de los estados financieros


Los estados financieros son un reflejo de los movimientos que la empresa ha
tenido durante un periodo de tiempo. El anlisis financiero sirve como un
examen objetivo que se utiliza como punto de partida para proporcionar informacin acerca de los hechos concernientes a una empresa, tal es as que la
importancia de la interpretacin del anlisis de los estados financieros radica
en que ayuda a los propietarios, accionistas y ejecutivos de una empresa, en
la toma de decisiones, que pueden ser entre otras: de dnde obtener los recursos, en qu invertir, cules son los beneficios o utilidades obtenidas, cmo
pagar las obligaciones con terceros, reinvertir las utilidades, etc., y de esta
manera determinar el futuro de las inversiones de la organizacin; sin embargo, existen otros elementos intrnsecos o extrnsecos que de igual manera
estn interesados en conocer e interpretar estos datos financieros, con el fin
de determinar la situacin en que se encuentra la empresa.

1.3

Actores involucrados
La importancia del anlisis va ms all de lo deseado de la direccin ya que
con los resultados e interpretacin se facilita su informacin para los diversos
usuarios, tales como:
Los acreedores a corto plazo.- Como los proveedores, quienes determinan la capacidad de compra y pago de sus clientes y las entidades financieras que otorgan financiamiento con un plazo menor de un ao.
Las entidades bancarias.- que se interesan por la capacidad de pago inmediata o a largo plazo de las empresas por los prstamos otorgados.
Los acreedores a largo plazo.- Son las corporaciones e instituciones financieras a las que se les trata de vender alguna emisin de obligaciones
o bonos, asi como las inversiones en ttulos de renta fija.
Los Gerentes y funcionarios.- Los responsables de la marcha de la empresa quienes toman decisiones.
Los capitalistas.- A quienes se les invita para que adquieran acciones de
la empresa.
Los accionistas.- Quienes aportaron un capital y necesitan saber el rendimiento de esta.
El pblico.- Quienes estn representados por organizaciones oficiales
como la
Los trabajadores.- Quienes han invertido su tiempo para lograr los objetivos de la empresa y que de acuerdo a ley los trabajadores tiene derecho
a participar de las utilidades de la empresa.
Como hace referencia (Ferrer Quea, 2012), las personas interesadas en una
empresa se formulan preguntas como:
La situacin crediticia de la empresa es favorable?

Desarrollo
UNIDAD IV : Interpretacin estados Financieros
de contenidos

Tiene suficiente capital de Trabajo?

ANLISIS
DE ESTADOS FINANCIEROS
Actividades Autoevaluacin

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Lecturas
seleccionadas

Glosario

Recordatorio

Anotaciones

Su estructura financiera es proporcionada?


Existe exceso de inversin en existencias y en activo fijo?
Las utilidades obtenidas justifican el capital invertido?
Est decayendo o progresando la empresa?
El capital invertido ha sido convenientemente utilizado?
Cumple con sus obligaciones legales de carcter laboral y tributario?, etc.
2 Otros enfoques en el anlisis de Estados Financieros
2.1

Enfoque de Dupont (Capacidad Global de Ganancia)


El enfoque Dupont, rene el margen de utilidad neta, que mide la rentabilidad de la empresa en ventas, con su rotacin de activos totales, que indica la
eficiencia con que la empresa utiliz sus activos para generar ventas. Fusiona
el Estado de Resultados y el Estado de Situacin Financiera en dos medidas
sumarias de rentabilidad: el Rendimiento sobre los Activos (ROA) y el Rendimiento sobre el Capital (ROE).
Ni el margen de utilidad neta ni la rotacin de activo total por si solo ofrecen
una medida de eficiencia, ya que el margen de utilidad ignora la utilizacin
de los activos (eficiencia de las inversiones) y a rotacin de activos ignora la
rentabilidad, as que para medir la eficiencia de las inversiones utilizamos el
siguiente ratio:
Frmula:

El rendimiento sobre la inversin ROI, es procurar utilidades invirtiendo recursos limitados, para lograr esta esta rentabilidad, lo cual es resultado de
una buena gestin, como lo describe (Apaza Meza, 2011), para incrementar
esta rentabilidad, se debe interactuar de corma constante en los niveles de
produccin y venta (realizar inversiones productivas), incrementar el volumen de ventas invirtiendo menos recursos, minimizar los gastos (polticas de
ahorro) y por ltimo se debe vigilar los costos para que el resultado final
permita alcanzar un nivel de utilidad que satisfaga los objetivo e intereses de
la empresa.

Bibliografa

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Actividades

Autoevaluacin

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nadas

Glosario

Bibliografa

torio

Anotaciones

UNIDAD IV : Interpretacin estados Financieros

Grfico N 19.- Componentes del ROI

Fuente: Doris, Palacios Rojas.

2.2

Ventanas Estratgicas de la Utilidad por Accin (UPAC)


Como hace referencia (Tanaka Nakasone, 2005), este modelo es una aplicacin de DUPONT, que cumple con los siguientes objetivos:
Realizar un control de la concesione de los objetivos financieros de la empresa va un anlisis financiero integral y comparativo entre los objetivos establecidos y los resultados obtenidos.
Establecer parmetros que nos sirvan de objetivos en el Planeamiento Financiero.
a. Ventana Estratgica de la Rentabilidad Operativa de la Inversin antes de
Intereses e impuestos (ROIA)
Para calcular esta ventana utilizaremos la siguiente frmula:

Ejemplo:
Tenemos los siguientes valores:

El resultado de 0.28 nos muestra la proporcin de ingresos por ventas que


ha tenido la empresa por cada sol invertido en activos, es decir por cada
nuevo sol invertido tuvo una ganancia de S/. 0.28 por ventas. En el segundo producto 0.17, nos muestra la proporcin de la rentabilidad operativa
de las ventas, es decir por cada sol que vendieron se obtuvo una utilidad
operativa de S/. 0.17. En el ejemplo el ROIA es de 0.05, cuanto mayor sea
este cociente la empresa mayor rentabilidad tendr.

Desarrollo
UNIDAD IV : Interpretacin estados Financieros
de contenidos

Para maximizar esta ventana, se podr realizar las siguientes acciones:

Lecturas
seleccionadas

ANLISIS
DE ESTADOS FINANCIEROS
Actividades Autoevaluacin

MANUAL AUTOFORMATIVO

Glosario

Mejorar al mximo la eficiencia de las operaciones (minimizar los costos


de costos de produccin y ventas, los gastos de administracin y ventas).
Optimizar las inversiones.

Recordatorio

b. V
 entana estratgica de la rentabilidad Operativa de la inversin despus
de Intereses (ROID)

Esta ventana estratgica complementa el anlisis ya que evala el efecto


de los gastos financieros, que nos dar una idea ms clara de la gestin
financiera. Mientras menores sean los gastos financieros la empresa estar
en mejores condiciones de rentabilidad.
c. Ventana Estratgica de la Rentabilidad Operativa Financiera antes de Impuesto a la Renta. ROFA
Muestra la Rentabilidad obtenida por la empresa con el dinero aportado
por los accionistas y las utilidades que se fueron generando y reinvirtiendo
en la empresa, mientras mayor sea este ratio, en mejor situacin se encontrar la organizacin, para hallar se usa la siguiente frmula:

El ratio de Activo entre el Patrimonio, nos indica en qu proporcin estn


siendo financiadas las inversiones con aportes de los socios y las utilidades
retenidas, mientras mayor sea este ratio nos indica que se tiene un alto
apalancamiento financiero.
d. Ventana Estratgica de la Utilidad por accin antes de Impuesto a la Renta. UPACA
Esta ventana muestra la rentabilidad antes de deducciones e impuestos
obtenida por los accionistas por cada accin. Para hallar este ratio se deber multiplicar el Valor Contable de la accin (VCON) por la rentabilidad
operativa financiera antes del impuesto a la renta (ROFA).

Este ratio nos indica la rentabilidad antes de inters e impuestos que ha


obtenido cada accionista, concepto que se relaciona directamente con el
objetivo financiero de la empresa y del accionista.
El ratio Patrimonio Total / Numero de acciones, muestra la utilidad que
obtuvo el accionista en el periodo de estudio segn la informacin contenida en los Estados Financieros.
Por tanto, a mayor valor contable y mayor ROFA la empresa estar en me-

Anotaciones

Bibliografa

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Actividades

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Glosario

Bibliografa

torio

Anotaciones

UNIDAD IV : Interpretacin estados Financieros

jor situacin dado que los accionistas al obtener una rentabilidad alta por
sus inversiones pueden sentirse motivados a reinvertir en la empresa.
2.3

T
 ipos de Rentabilidad
La Rentabilidad como lo describe (Ferrer Quea, 2012), permitir conocer
el grado de ganancia que deriva del empleo de las inversiones, tanto propias
como ajenas, en la gestin financiera de la empresa.
Existen diversas relaciones para medir la rentabilidad (Tanaka Nakasone,
2005), entre las cuales tenemos:
a. Rentabilidad sobre ventas

Para maximizar esta rentabilidad se puede:


Incrementar el precio promedio o incrementar el volumen vendido


a mayor proporcin de los costos y gastos relacionados. Para ello se
puede, diferenciar, segmentar reposicionar el producto.

Minimizar los costos y gastos (produccin, ventas, administrativos, financieros, diversos, etc.), para lo cual:
Se debe efectuar una innovacin tecnolgica.

Efectuar un anlisis de la cadena de valor a fin de determinar las


debilidades de la empresa y tomar las medidas correctivas para
disminuir los costos.

Disminuir las ganancias y servicios hasta el nivel permitido por


los clientes, etc.

b. Rentabilidad sobre el Activo - ROA

El cociente mide la eficiencia de la administracin de la empresa en la


generacin de utilidades a partir de los activos. Cuanto ms grande sea el
porcentaje del rendimiento sobre activos, ser mucho mejor.

Para mejorar esta rentabilidad de los activos:


Disminuir el Capital de Trabajo. Para lograrlo debemos:


Mejorar el manejo de inventarios, proyectando mejor las ventas


(Justo a Tiempo.

Disminuir los crditos

Mejorar el uso del efectivo, tener menos dinero ocioso.

Disminuir los plazos de entrega de las mercaderas.

Disminuir los activos fijos:


Subcontratar la produccin

Incrementar la productividad

Licenciar o franquiciar (aumenta los ingresos de la empresa sin


invertir en activos fijos).

Desarrollo
UNIDAD IV : Interpretacin estados Financieros
de contenidos

Grfico N 20.- Anlisis de las variables que integra el ROA

ANLISIS
DE ESTADOS FINANCIEROS
Actividades Autoevaluacin

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Lecturas
seleccionadas

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Recordatorio

Anotaciones

Fuente: Mario, Apaza Meza.

c. Rentabilidad Financiera Rendimiento sobre el Capital ROE


Mide la eficiencia de la administracin de la empresa en la generacin
de utilidades a partir de la cantidad invertida por los accionistas. Cuanto
mayor sea el rendimiento sobre el capital ser mucho mejor.
Con la finalidad de maximiza la rentabilidad de la empresa, se puede incrementar el endeudamiento:

Aumentar el crdito de los proveedores y otros que no generen intereses.

Conseguir nuevos prstamos (a largo plazo)

Efectuar aplazamiento de crditos (hay que cuidar no afectar la imagen de la empresa).

El ROE se descompone en:

Entonces con el ROE podemos evaluar la eficiencia operativa, la eficiencia


en el uso de los activo y el grado de apalancamiento financiero.

Bibliografa

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Actividades

Autoevaluacin

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nadas

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UNIDAD IV : Interpretacin estados Financieros

Grfico N 21.- Componentes del ROE

Fuente: Mario Apaza Meza

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de contenidos

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Anotaciones

LECTURA SELECCIONADA N. 1
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seleccionadas

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Bibliografa

Rentabilidad, Ferrer Quea Alejandro, Estado Financieros


Anlisis e Interpretacin por Sectores Econmicos.Lima (2012)
Pag. 214-215

Recordatorio

Anotaciones

Rentabilidad
La rentabilidad, en trminos generales, permitir conocer el grado de ganancia
que derive del empleo de las inversiones, tanto propias como ajenas, en la gestin
financiera de la empresa.
Para valorar la gestin financiera de la empresa, mediante sus Estados Financieros,
adems de conocer el grado de su liquidez, solvencia y solidez, es tambin necesario, tener en cuenta su rentabilidad, ya que ella permitir remunerar los capitales,
propios o ajenos, puestos a su disposicin.
Uno de los aspectos ms importantes que atrae la atencin de quienes concurren a
financiar la operaciones de la empresa, ya sea con capitales propios o de terceros, es
el de conocer su rentabilidad, alta o baja, dado que est ser un indicador de buen
o mal uso de los recursos financieros; as como, la suficiencia o insuficiencia de los
recursos disponibles.
Existen diversas relaciones para medir la rentabilidad con los dems elementos que
intervienen en la estructura del Estado de Situacin Financiera.
Los que sealan a continuacin pueden considerarse como bsicos.
8. Rentabilidad del patrimonio. Nos permite medir el rendimiento de los recursos
propios mediante la utilidad que han generado las inversiones de la empresa.

Comentarios
La rentabilidad patrimonial en este caso estar determinada, en la medida que
se establezca el grado o tipo de utilidad, es decir, si antes o despus de deducciones, tales como la participacin legal de la renta: Trabajadores e Impuesto a la
Renta, dado que no son costos imputables a resultados, son aplicables despus
del ciclo, por mandato de ley.
Igualmente, puede que se trate de la utilidad o prdida obtenida como resultado de la explotacin del giro principal del negocio, de aquellas que adems
del resultado de explotacin, incluye las operaciones que participan en forma
eventual o por excepcin del ciclo econmico.
El citado indicador financiero tambin es conocido como el ROE, rendimiento
sobre el Patrimonio.
9. Rentabilidad del Capital. Mediante esta razn, se podr obtener conocimiento
del rendimiento del aporte de los socios o accionistas en funcin del capital suscrito y pagado.

Comentarios
a) E
 n este caso se tomar en cuenta la utilidad a ser distribuida, despus de las
deducciones fijadas por Ley, es decir, la denominada utilidad de libre dispo-

Bibliografa

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ollo
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136

Actividades

Autoevaluacin

Glosario

Bibliografa

UNIDAD IV : Interpretacin estados Financieros

sicin.
b) L
 a comparacin tambin puede efectuarse, si el analista lo estima conveniente, si el analista lo estima conveniente, antes de participacin de los trabajadores e Impuesto a la Renta.

Anotaciones

c) C
 abe sealar que esta razn habr de estudiarla conjuntamente con aquellas
otras que miden loa rentabilidad de la empresa.
10. Rentabilidad de Inversin o General. Permite medir los rendimientos de la
inversin efectuada como consecuencia de la utilizacin de las fuentes de financiamiento propia y ajena.

Comentarios
a) E
 n el numerador de la razn indicada, no se deduce el Impuesto a la Renta,
toda vez que no significa carga para la empresa, sino ms bien la participacin que le corresponde al Estado de las utilidades.
Por extensin, no se considerar, por igual criterio, la participacin de los
trabajadores.
b) E
 l denominador est dado por la inversin total efectuada, representada por
el ntegro de los recursos.
c) E
 l rendimiento de la inversin total que tendr el grado de importancia que
le asigne el analista, en funcin de la actividad econmica que desarrolla la
empresa.
d) E
 l indicador financiero tambin se le reconoce por ROA, rendimiento sobre
los Activos. Por lo que es de agregar que el ROA es el ingreso neto disponible para los accionistas en funcin de los activos totales, donde la tasa de
rendimiento obre los activos ROA, se debe multiplicar por el multiplicador
del capital contable ROE.

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ACTIVIDAD N. 4
Autoevaluacin

Esta actividad puede consultarla en su aula virtual.

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UNIDAD IV : Interpretacin estados Financieros
de contenidos

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Tema N2: Diagnstico Financiero

Es el anlisis que se efecta a los estados Financieros de una empresa, aplicando diRecordatorio
versas indicadores financieros, para posteriormente compararlos con los Indicadores
1
promedios del Sector que proporciona la CONASEV , con la finalidad de efectuar el
diagnstico de la situacin financiera econmica de la empresa
La CONASEV ha publicado 21 frmulas de indicadores financieros elaborados en base
a la informacin financiera auditada que presentan las empresas y con el fin de efectuar
las comparaciones de los ratios o razones financieras resultantes de los estados Financieros de las empresas:
Indices de Liquidez
1

Razon de liquidez general

Prube Acida

Activo C orriente
Pasivo C orriente
Activo C orriente - Existencias
Pasivo C orriente

Indices de Gestin
3

Rotacin de existencias

Plazo Promedio de
inmovilizacin de existencias

Rotacin de Inmueble
Maquinaria y Equipo

Rotacin de Activo Total

Rotacin de cuentas por cobrar


comerciales

Plazo Promedio de cobranza

Grado de Intensidad en C apital

10

Grado de Depreacin

11

C osto de ventas/ Ventas

12

Gastos Operacionales/Ventas

13

Gastos Financieros/ Ventas

C osto ventas
Existencias
Existencias x 360 dias
C osto de Ventas
Ventas Netas
Inm. Maq. y equipo Neto de depreacin
Ventas Netas
Activo Total
Ventas Netas
C uentas por cobrar C omerciales
C uentas por cobrar C omerciales x 360
Ventas Netas
Inm. Maq. Y equipo Neto de depreciacin
Activo Total
Depreciacin Acumulada
Inm. Maquinaria Equipo
C osto ventas
Ventas
Gastos Operacionales
Ventas Netas
Gastos Financieros
Ventas

1 M
 ediante la Ley N 29782, del 28-07-11, CONASEV cambia de denominacin por la Superintendencia del Mercado de Valores - SMV.

ANLISIS
DE ESTADOS FINANCIEROS
Actividades Autoevaluacin

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Anotaciones

Bibliografa

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138

Actividades

Autoevaluacin

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UNIDAD IV : Interpretacin estados Financieros

Indices de Solvencia
14

Pasivo Total
Activo Total

Razon de endeudamiento Total

Anotaciones

15 Razn de C obertura d Activo Fijo

Deuda a Largo Plazo + Patrimonio


Activo Fijo Neto

16 Razn de C obertura de Intereses

UAII
Intereses

Indices de Rentabilidad
17

Rentabilidad sobre la Inversin

Utilidad Neta + Intereses x (1 - t )


Activo Fijo
Utilidad Neta
Patrimonio

18Rentabilidad sobre los Activos Propios


19

Ventas Netas - C osto de Ventas


Ventas Netas

Margen C omercial

Utilidad Neta
Ventas Netas

20 Rentabilidad Neta sobre las Ventas


Otros Indices
21

Valor C ontable/ Valor Nominal

Patrimonio
C apital Social + Acciones de inversin

1 Definicin de Diagnstico Financiero


El diagnstico financiero es una herramienta que permite evaluar, analizar e interpretar la posicin econmica y financiera en que se encuentra la empresa, con la
finalidad de incorporar este elemento como parte de la estrategia de excelencia
operacional para buscar la optimizacin de los recursos existentes e identificar a su
vez nuevas alternativas de negocios que le permita obtener una sostenibilidad tanto
en la produccin como en la rentabilidad esperada.
El Diagnstico Financiero es una de las principales herramientas utilizadas por gerentes financieros, administradores, directores, dueos de las empresas y acreedores en general, para evaluar la gestin administrativa y financiera de las empresas.
Los resultados generados, permite a los interesados en l: evaluar, mejorar, optimizar y maximizar los recursos invertidos en la empresa; tomar decisiones para alcanzar los objetivos y metas propuestas; decidir sobre la viabilidad de utilizar u otorgar
un crdito; proyectar la empresa hacia el futuro y decidir sobre la realizacin o no
de una inversin, entre otros.
2 Finalidad de la evaluacin Financiera Empresarial
Las finalidades que se persigue la evaluacin Financiera Empresarial son:
Determinar la liquidez que posee la empresa
Determinar la cantidad de mercaderas obsoletas de una empresa.
Determinar la capacidad de endeudamiento de la empresa
Mostrar la solvencia, solidez y rentabilidad que tiene una empresa
Presentar el diagnstico Financiero de la empresa
3 P
 rocedimientos para realizar un diagnstico Financiero Empresarial
Este proceso no es una tarea fcil, por lo que hay que establecer una serie de procedimientos de evaluacin, que faciliten este anlisis y se llegue a presentar un
informe adecuado a las necesidades de los distintos usuarios, siendo las fases las
siguientes:.
a. Identificacin de la empresa objeto de estudio.- Recoleccin de datos relativos
a la distribucin industrial y geogrfica de las actividades desempeadas, estructura de la propiedad, cotizacin en mercados organizados, edad de la empresa,
antecedente, etc.

Desarrollo
UNIDAD IV : Interpretacin estados Financieros
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ANLISIS
DE ESTADOS FINANCIEROS
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b. Seleccin de las variables que van a ser utilizadas en el anlisis.- El analista debe
seleccionar minuciosamente las variables que midan mejor el aspecto o aspectos
empresariales que pretende analizar.

c. Bsqueda y obtencin de informacin.- Una vez identificada la empresa o empreRecordatorio


sas a analizar y seleccionadas las variables que van a ser utilizadas en el anlisis,
es necesario recoger la informacin que nos permita calcular el valor de dichas
variables de la manera ms eficiente y ordenada como sea posible. Dependiendo
de las magnitudes necesarias para realizar los clculos de las variables, el analista acudir a una u otra fuente de informacin obteniendo por ejemplo datos
contables o de mercado, informacin de carcter cualitativo o cuantitativo, etc.
d. Evaluacin de la informacin con el objeto de contrastar su fiabilidad y validez.-La informacin obtenida en la etapa anterior debe ser contrastada y verificada ya que de otra forma los resultados que de ella se deriven carecern de
valor alguno. Para ello es preciso consultar fuentes de informacin distintas a
las utilizadas para su obtencin y revisar los informes emitidos por especialistas
independientes (como son los auditores).
e. Preparacin de la informacin para el anlisis.- Verificada y aceptada la validez
de la informacin obtenida, en la mayora de los casos, el analista necesita someter dicha informacin a un proceso de transformacin que le llevar a aplicar
los ajustes y reclasificaciones que considere oportunos con el fin de disponer de
informacin con la que se puedan calcular directamente las diferentes variables
seleccionadas en la segunda etapa del proceso de anlisis.
f. Aplicacin de las tcnicas adecuadas.- A partir de la informacin transformada
y conocidas las variables necesarias se procede a la aplicacin de la tcnica o
las tcnicas que el analista considere en cada momento ms apropiadas para la
consecucin del objetivo propuesto (anlisis de la liquidez, solvencia, rentabilidad, etc.)
g. Anlisis e interpretacin de los resultados obtenidos.- La informacin obtenida
tras la aplicacin de cada una de las tcnicas consideradas debe ser analizada e
interpretada con el fin de que resulte de utilidad para la toma de decisiones de
los usuarios interesados.
h. Redaccin del informe.- Los resultados obtenidos con el anlisis, convenientemente interpretados y reflejados en conclusiones parciales, deben presentarse
en un informe detallado, en el cual es preciso incluir tambin la conclusin final
derivada de las correspondientes conclusiones parciales. Al informe se le debe
adjuntar la informacin que ha sido utilizada en el anlisis, tanto la original
como la transformada, con el fin de facilitar a los usuarios la comprobacin de
los datos.
4 C
 ontenido del Informe de Diagnstico de la Situacin Econmico Financiero Empresarial
Como lo describe (Apaza Meza, 2011), para realizar la evaluacin financiera empresarial se utiliza los ratios financieros comparndolos con el ndice promedio
de sector en la que pertenece la empresa, este ndice promedio lo proporciona la
CONASEV. Una vez determinada la evaluacin financiera se emitir un diagnstico
financiero, informe que servir para que el encargado de la Gerencia Financiera
tome medidas correctivas para mejorar la gestin empresarial, este informe mnimo debe contener:
Antecedentes.- Donde se consigna como surgi el diagnstico y datos relacionados
a la empresa.
Instrumentos de Gestin.- Que instrumentos de gestin se estn utilizando para
realizar la evaluacin, como: Polticas de estructura de Inversin, Endeudamiento
por porcentajes, ratios usados, que estados financieros se estn evaluando (aos),
etc.
Formulacin del Diagnstico Financiero y Econmico.- Aqu se sealar cual es la
situacin Financiera de la empresa, nivel de liquidez, su capacidad de pago y como
est respecto al capital de trabajo, que polticas de cobros y pagos tiene, cul es su
capacidad de endeudamiento a corto y largo plazo. Respecto a su situacin Econmica, se sealara su capacidad de solvencia y el nivel de endeudamiento que tiene,
como es su rotacin de inventarios y su grado de rentabilidad.

Anotaciones

Bibliografa

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Actividades

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Glosario

Bibliografa

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Anotaciones

UNIDAD IV : Interpretacin estados Financieros

Formulacin del Pronstico Financiero y Econmico.- Se recomendar a la empresa sobre los resultados obtenidos, corregir las desviaciones halladas, debilidades
encontradas y mejorar y potencializar los resultados con las fortalezas.
Situacin Financiera.- Evaluara la liquidez de la empresa: cul es su capacidad de
pago para hacer frente a sus obligaciones de corto plazo; Capital de trabajo: la diferencia del activo corriente menos el pasivo corriente, si es aceptable comparndolo
con el tipo de actividad en la que se encuentra; Independencia Financiera: determinar cul es su nivel de dependencia financiera respecto a terceros y por ltimo
la Solvencia patrimonial: aqu determinar la relacin entre el capital propio y el
capital ajeno, cual es el respaldo de las empresa ante los capitales de terceros.
Situacin Econmica.- Se analizar la Rentabilidad de las Ventas: el rendimiento
que tiene la empresa en relacin a las ventas netas; Rentabilidad del Activo: Las
utilidades obtenidas a razn de las inversiones en los activos de la empresa; Rentabilidad del Patrimonio: la capacidad de generar ganancias (utilidades) con el patrimonio; Rentabilidad del Capital: la capacidad de generar utilidades con el Capital
social de los accionistas.
Poltica de Inversin y Endeudamiento.- Se describir cual es la poltica de endeudamiento e inversin que tiene la empresa.
Evaluacin Econmico Financiera de la empresa.- Utilizando los ratios financieros.
5 M
 odelo de Informe de Diagnstico Financiero de la empresa,
(Flores Soria, 2009)
INFORME N 026-PH-SR-09 A.A
A

: Gerencia General

De

: Gerencia Financiera

Asunto : Diagnostico Financiero de la Empresa


Fecha : Lima, 10 de abril del 2010

Seor Gerente General:


Cumplimos con informar que al efectuar la evaluacin financiera de la empresa, se
ha tenido en consideracin los siguientes indicadores:
Liquidez: La liquidez general de la empresa nos muestra inestabilidad, no es razonable debido a que no puede cubrir sus obligaciones y est por debajo del promedio del sector. De igual forma la liquidez absoluta es demasiado baja para afrontar
obligaciones a corto plazo.
Gestin: La mayora de estos indicadores est por debajo del sector, nos muestra
una situacin desfavorable.
Endeudamiento: Las indicaciones arrojan un nivel de endeudamiento bajo, es decir
que la empresa no recurre a financiamiento externo salvo excepcin, ya que las
deudas estn cubiertas por su patrimonio.
Rentabilidad: La gestin de la empresa es regular no ha sido tan buena.
DIAGNSTICO
El ndice de liquidez corriente nos muestra que es malo y que la empresa no
puede cumplir con sus obligaciones corrientes, ya que el ao 2009 es de 0.23
es muy inferior a la unidad.
La liquidez severa as como la absoluta muestra lo mismo.
El capital de trabajo es favorable frente al sector promedio, pero disminuye
frente a ejercicios anteriores.
La gestin de la empresa es muy mala debido a que la rotacin de las existencias es muy lenta.
Con respecto al apalancamiento la empresa muestra una situacin favorable,
lo cual indica que no depende financieramente

Desarrollo
UNIDAD IV : Interpretacin estados Financieros
de contenidos

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La rentabilidad de la empresa es irregular como consecuencia de que las existencias rotan muy lentamente
RECOMENDACIONES

Elaborar un flujo de caja, priorizando los pagos inmediatos de las deudas a corto
plazo y tratar de financiar algunas deudas.
Reestructurar la poltica de cobranzas y ventas para as incrementar y obtener la
rentabilidad deseada.
Efectuar un inventario fsico de las existencias, con la finalidad de ofertar las
existencias que no tienen movimiento.
Atentamente.

Bibliografa

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UNIDAD IV : Interpretacin estados Financieros

Tema N 3: Tomas de Decisiones Gerenciales y Financieras


Una vez realizado la evaluacin financiera y se obtenga el Diagnstico Financiero, el
Gerente Financiero, accionistas y/o dueos de la empresa, tomaran decisiones para
alcanzar los objetivos y metas propuestas; decidir sobre la viabilidad de utilizar u otorgar
un crdito; proyectar la empresa hacia el futuro y decidir sobre la realizacin o no de
una inversin, entre otros.
Dentro de este proceso de toma de decisiones el Gerente debe tener presente el concepto de Costo de Oportunidad, con la finalidad de que la decisin tomada sea eficiente
y eficaz.
1 Toma de decisiones
Los costos de oportunidad juegan un papel importante en la toma de decisiones,
decisiones que se adoptan con la finalidad de maximizar la rentabilidad o el valor de mercado de las acciones de la empresa, estas decisiones son, decisiones de
inversin, financiamiento y de distribucin de dividendos (utilidades), (Tanaka
Nakasone, 2005).
a. Decisiones de Inversin.- El Gerente Financiero, tiene como primera funcin,
decidir todo lo relacionado con la inversin y el uso de los fondos que tiene a su
disposicin. Invertir considerando algunas variables, como montos, rentabilidad esperada, nivel de riesgo, plazo, etc. Al invertir en un proyecto, el gerente de
finanzas utiliza una serie de herramientas, entre las que se cuentan los sistemas
de costeo, presupuestos, matemtica financiera (para el clculo del valor presente Neto), la Tasa Interna de Retorno, el periodo de recuperacin del capital,
micro economa y macroeconoma, entre otros.
(Flores Soria, 2009), menciona algunas decisiones de inversin.
Decisiones combinadas.- Dar el mejor uso a las instalaciones disponibles y como
combinar los recursos invertidos para minimizar los costos.
Procesar o Vender.- Este es un concepto de costo de oportunidad aplicada a una
decisin combinada.
Combinacin del producto.- Surge cuando diferentes lneas de productos son
fabricados y vendidos, la decisin que se deber tomar es en relacin a que combinacin es la ms rentable.
Dos productos, Ninguna restriccin.- escoger la combinacin de productos que
optimice el margen de contribucin. Si los costos fijos se mantienen sin cambiar
la utilidad neta.
b. Decisin de financiamiento.- El gerente de finanzas debe determinar cul ser
la mejor mezcla de financiamiento y estructura de capital. La empresa tiene tres
fuentes de financiamiento:

Recursos propios o autogenerados: Se encuentran en el Estado de resultados y el estado de Flujos de Efectivo.

Recursos aportados por los accionistas: Se encuentran en el estado de Situacin Financiera (patrimonio) y con ms detalle en el Estado de Cambios en
el Patrimonio Neto.

Recursos obtenidos de terceros: Los cuales se encuentran en el Estado de


Situacin Financiera (Pasivo).

c. Decisin de distribucin de utilidades.- La empresa con las utilidades obtenidas


tiene dos alternativas de accin:

Las reinvierte en la empresa: Ser beneficioso, pues traer como consecuencia que en el futuro la empresa pueda obtener mayores utilidades y crecer
en el mercado.

Las distribuye entre los accionistas va dividendos: Esto traer consigo la satisfaccin de los accionistas, lo cual es sumamente importante, pues la razn
de la existencia de la empresa es la voluntad de los accionistas de arriesgar

Desarrollo
UNIDAD IV : Interpretacin estados Financieros
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su capital constituyendo la empresa. Adems los accionistas podran sentirse


motivados a invertir ms en la empresa en el futuro, dado que la anterior
inversin ya les dio sus frutos. Entonces, el gerente financiero debe tratar de
lograr el equilibrio entre la satisfaccin de los accionistas y el incrementoRecordatorio
de
la rentabilidad de la empresa propiamente dicho, por lo que generalmente
una proporcin de la utilidad se reinvierte y otra se distribuye va dividendos. Esta decisin tendr un efecto sobre el valor del precio de la accin.
Grfico N 22.- Toma de Decisiones

Fuente: Doris Palacios Rojas

2 Decisiones Gerenciales y Financieras


2.1. Decisiones Gerenciales
Las decisiones gerenciales que los ejecutivos efecten se desplegarn en todos
los niveles de la organizacin traducidas en objetivos y acciones ms especficas y concretas en cada nivel hacia abajo. La informacin requerida en estas
decisiones representan el punto de partida para llevar a cabo acciones que
finalmente afectarn el desempeo de la organizacin.
El objetivo general del desempeo de toda organizacin es el de Crear Valor
Econmico, y es por lo tanto el objetivo ltimo global que debe lograr toda
decisin gerencial. Las malas decisiones destruyen valor, las empresas que
crean valor son el resultado de buenas decisiones y el uso eficiente y efectivo
de los recursos y capacidades.
Debido al proceso de globalizacin hoy en da tenemos clientes ms exigentes
y mayores competencias, las buenas decisiones no pueden asegurar buenos
resultados a futuro, pero son una proteccin posible contra los malos resultados.
Las decisiones gerenciales, pueden ser clasificadas, desde el punto de vista de
la gestin en: Decisiones de Planificacin y Decisiones de control de Gestin.
2.2.

Decisiones Financieras
Est ntimamente implcito en la formulacin de la poltica de la corporacin,
mediante el presupuesto del capital, planeacin a largo alcance, evaluacin
de usos alternativos de fondos y el establecimiento de normas de desempeo
fciles de medir. El encargado de finanzas deber tomar decisiones en tres
reas:

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UNIDAD IV : Interpretacin estados Financieros

Proceso de elaboracin del presupuesto de Capital.- Consiste en hacer un


Plan para adquirir infraestructura, maquinarias, salas de exhibicin, bodegas,
as como la capacitacin de personal que los operar. La unidad bsica del
anlisis del proceso es la elaboracin del proyecto de inversin.

Estructura de capital.- Consiste en determinar las fuentes y proporciones en
que se distribuirn estas fuentes de flujos de efectivo. Tambin determina
quien tendr en control de la compaa ya que fija la cantidad de acciones
que habr en el mercado y los tenedores de ellas.
Administracin del Capital de Trabajo.- Consiste en determinar las fuentes y
usos de los fondos a corto plazo.
3 Presupuestos
3.1

Definicin de presupuesto
Es un plan detallado y cuantificado que gua las operaciones en un futuro
cercano, donde se resume la estimacin anticipada de los ingresos, gastos,
inversiones, fuentes de financiamiento y toda la informacin econmica-financiera para la toma de decisiones a priori de la empresa.
Los presupuestos son herramientas que apoyan el plan financiero, pues permite lograr el objetivo financiero de la empresa, que es asegurar la obtencin
y uso de los recursos financieros, la misma que se debe realizar con eficiencia
y eficacia.

3.2

Etapas del Proceso Presupuestario.


Como lo describe (Flores Soria, 2010), las etapas del proceso presupuestario
son:
a. Planeacin.- Preiniciacin o Diagnstico Financiero, en esta etapa se evala los resultados histricos obtenidos, se analiza las tendencias de los principales indicadores empleados para calificar la gestin gerencial (ventas,
costos, precios, mrgenes de utilidad, rentabilidad, etc.)
b. Formulacin del Presupuesto.- Con base a los planes aprobados por cada
unidad funcional por parte de la gerencia, se ingresa los importes estimados por cada rea, teniendo en consideracin entre otros puntos, lo
siguiente:
Ventas: Tener en cuenta el volumen de ventas, precios, tomar en cuenta
los canales de distribucin, promocionales y las polticas crediticias que
tenga la empresa.
Produccin: Tener en cuenta la cantidades a fabricar o ensamblar, segn
las estimaciones de ventas y las polticas sobre inventarios.
Compras: Se calculan los importes de los productos, materia prima, insumos o componentes, en base a los programas de produccin y los niveles
de inventarios.
Personal: Preparar el presupuesto de todo el personal administrativo y
operativo.
c. Ejecucin Presupuestaria.- es poner en marcha todos los planes trazados y
presupuestados, con el fin de alcanzar los objetivos.
d. Control Presupuestal.- Verificar si se est ejecutando de acuerdo a lo presupuestado, es un termmetro para medir la ejecucin de cada una de las
actividades empresariales.
e. Evaluacin del presupuesto.- Concluida el periodo de ejecucin, se prepara un informe crtico de los resultados obtenidos que contendr no solo
las variaciones sino el comportamiento de todas y cada una de las funciones y actividades empresariales.

Desarrollo
UNIDAD IV : Interpretacin estados Financieros
de contenidos

3.3

Ventajas del uso de los presupuestos

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a. M
 ediante los presupuestos la Gerencia planifica las operaciones de la empresa, dado que tiene a su alcance el cuadro cuantificado de las operaciones y resultados esperados, para prever las situaciones y tomar las decisioRecordatorio
nes en el momento oportuno.
b. P
 ermite controlar la gestin de las reas: ventas, logstica, produccin,
etc., dado que sirve como parmetro de control contra el cual verificar la
gestin.
c. P
 osibilita la adopcin de medidas y decisiones con la suficiente antelacin,
lo que permite juzgar los acontecimientos con perspectiva adecuada.
3.4

Tipos de Presupuestos
a. Presupuesto Operativo.- Son un conjunto de proyecciones econmico financieras que se originan en cada una de las reas funcionales de una empresa y que son la base para elaborar los estados financieros proyectados,
presupuesto de caja y la determinacin del anlisis costo--volumen-utilidad. El presupuesto operativo facilita el proceso de planeacin y control
de la empresa ya que sirve como gua para la accin futura.

Presupuesto de ventas.- Consiste en estimar las unidades que se vendern en cada periodo proyectado segn lnea de productos, multiplicando por su respectivo precio estimado. Este presupuesto es el ms
importante, todos los dems dependen de l.

Presupuesto de Produccin.- Es la estimacin del volumen de productos que debe ser fabricado durante el periodo de presupuesto, tomando como base el presupuesto de ventas. Es un instrumento de la administracin para determinar y controlar el uso de los materiales, las
instalaciones de planta y equipo, mano de obra, capital de la empresa.

Presupuesto de Compras.- Aqu se estimara la cantidad necesaria que


se necesita para producir. Aqu tenemos que tener en cuenta tanto las
existencias iniciales como las finales y los materiales consumidos en el
proceso de produccin.

Presupuesto de Gastos de Operacin.-Aqu se presupuestaran los gastos de ventas, distribucin y de financiamiento. Los aumentos de los
gastos de ventas y distribucin pueden conducir a aumento de las ventas, pero se puede obtener prdidas sin estos gastos de publicidad y
ventas no resultan favorables y el volumen de ventas no se increment
como se esperaba.

b. Presupuesto Financiero.- Es un estado formal de los valores esperados de


las variables financieras de la empresa sobre un periodo futuro.
Existen dos enfoques para elaborar el presupuesto financiero:
Enfoque de arriba hacia abajo.- Comienza con un conjunto de metas generales para la empresa para el periodo de planeamiento. Despus se desarrollan las actividades que deben tener lugar para alcanzar esas metas.
Este enfoque se utiliza en la planificacin a largo plazo.
Enfoque de Abajo hacia Arriba.- Comienza con estimados de las actividades componentes de la empresa. Cada lnea de producto vendida por
la empresa o por cada divisin se podra pronosticar individualmente la
empresa.

Presupuestos del Estado de Resultados.- Este presupuesto se realiza


en funcin a los presupuestos operativos. Ejemplo: Las ventas que
figuran en el estado de resultados sern determinadas por el presupuesto de ventas, el costo de ventas se determinar en funcin al
presupuesto de produccin, etc.

Presupuesto de Flujo de caja.- es una estimacin de los ingresos y

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UNIDAD IV : Interpretacin estados Financieros

desembolsos de efectivo futuros, es un instrumento valioso para la


planeacin financiera. Aqu se muestran todos los cobros y pagos en
efectivo planificados para el prximo ejercicio, subdivididos en periodos mensuales. Planifica los posibles supervits o dficits de caja y su
duracin esperada, con tiempo suficiente para que cualquier accin
correctiva que sea necesaria pueda ser implementada.

Presupuesto del Estado de Situacin Financiera.- Despus de haber


proyectado el Estado de Resultados sobre la base de los presupuestos
operativos y posteriormente proyectado el Flujo de caja, finalmente
el rea financiera proyectar el Estado de Situacin Financiera, en
donde se resumir las inversiones hechas por la empresa y las fuentes
de financiamiento.

La proyeccin de Estados Financieros, que generalmente se le denomina


Estados Financieros Proyectados, se elaboran tomando como base los clculos estimados o transacciones que an no han realizado.

Diagrama

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LECTURA SELECCIONADA N. 2
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Proyeccin de Estados Financieros. Forsyth Alarco, Juan Alberto, Finanzas Empresariales: Rentabilidad y Valor (2008) Pag.
293-296

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Proyeccin de Estados financieros


Como parte de la planificacin financiera, se requerir proyectar los estados financieros y el flujo de caja. Esta proyeccin se realiza con tres objetivos:
Definir los requerimientos o excedentes de caja a corto plazo.
Proyectar las inversiones en el mediano plazo con la finalidad de estimar los
fondos requeridos para financiarlas y las caractersticas de los mismos
Determinar el valor de la empresa y evaluar la gestin del valor.
Cada objetivo demandar una proyeccin con caractersticas distintas, orientada
a atender el requerimiento deseado. Por ejemplo, si se desea proyectar las necesidades de caja a corto plazo, se optar por realizar un flujo de caja por un periodo
corto, que en el extremo puede ser diario, en el que se indiquen los ingresos y egresos. De esta manera, se podran determinar los requerimientos de caja puntuales
necesarios para cumplir con las obligaciones en los plazos previstos.
Es distinto el caso de una planificacin orientada a determinar las caractersticas
de las fuentes de fondos. En este caso, se proyectarn las inversiones y su comportamiento en el tiempo, lo que a su vez nos permitir determinar las caractersticas
deseadas de la fuente de financiacin y su vencimiento.
En los dos casos anteriores, se parte del supuesto de un nivel de operaciones determinado y se estiman las inversiones proyectadas, las fuentes con las que se cuentan
y los requerimientos adicionales o excedentes de caja. Tambin se evalan las caractersticas de las fuentes de fondo y sus inversiones, con la finalidad de armonizarlas
con las normas bsicas de equilibrio financiero, para evitar asumir riesgos innecesarios. Sin embargo, generalmente no se cuestiona la rentabilidad de la empresa o la
creacin de valor para los accionistas.
El tercer caso es aquel orientado a determinar el valor de la empresa y el impacto
en el mismo de las decisiones que se estn evaluando. Esta proyeccin crtica se
realiza, por ejemplo, con la finalidad de determinar la conveniencia de continuar
con la empresa o con los distintos negocios. A partir de este anlisis se definirn los
negocios en los que se invertir y aquellos en los que se contraern las inversiones,
lo que a su vez condicionar el nivel de operaciones.
La proyeccin orientada a definir el valor de la empresa estar relacionada con la
capacidad de generacin de la caja en el futuro. Los resultados pasados de la empresa nos servirn como base para poder estimar el comportamiento esperado de
la empresa; pero el verdadero valor se encontrar en los resultados que la empresa
tendr y no en los que tuvo en el pasado.
La principal herramienta para poder tomar decisiones relacionadas con el valor de
la empresa es el valor presente neto, que no es otra cosa que el valor actual de los
flujos de caja futuros, actualizados con su costo de oportunidad del capital, neto de
inversin requerida. Para ello, nuevamente tomamos como referencia el comportamiento esperado de la empresa en los prximos aos.
Como se mencion anteriormente, la forma como se realizar cada proyeccin
puede ser distinta. Por ejemplo, en los dos primeros casos se deben tomar en cuenta todos los movimientos de caja que se produzcan en la empresa, incluyendo los
relacionados con la deuda, los intereses, los aumentos del capital social y el pago de

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UNIDAD IV : Interpretacin estados Financieros

dividendos. Sin embargo, estos ltimos movimientos relacionados generalmente no


son tomados en cuenta en el momento de definir el valor de capital de la empresa.
As, la proyeccin se limita a los movimientos relacionados con las operaciones,
donde las necesidades o excedentes de capital se aprecian como un conjunto.
Por otro lado, el plazo tambin variar dependiendo del tipo de proyeccin requerida. La primera abarcar periodos menores de 12 meses. La segunda, en la medida
que involucra deuda de mediano y largo plazo, debe contemplar periodos ms largos. La tercera proyeccin tomar como plazo el tiempo en el que las operaciones
alcancen estabilidad e incluso se proyectar ms all en el horizonte planificado, al
incorporar el concepto de valor residual de anlisis.
La metodologa para realizar las proyecciones de la empresa en todos los casos es
muy similar, por lo que se puede emplear las mismas herramientas.
En este captulo explicaremos cmo se proyectan los estados financieros y el flujo
de caja de la empresa. Se desarrollar la metodologa para proyectar lo siguiente:
Estado de Prdidas y Ganancias
Balance General
Flujo de Caja Directo
Flujo de Caja Libre
La proyeccin podr ser econmica (tambin conocida como operativa) o financiera, de acuerdo con el objetivo que se plantee. Entendemos por proyeccin econmica la que toma en cuenta los ingresos y egresos corporativos, excluyendo los
movimientos de capital y su retribucin a diferencia de la proyeccin financiera,
que s los toma en cuenta.
Al realizar la proyeccin operativa no consideraremos el pago de intereses por las
deudas contradas, los ingresos por nuevas deudas, los pagos del principal de la
deuda, los dividendos, ni los nuevos aportes o las reducciones de recursos propios.2
Cuando se realice la proyeccin financiera, debe considerarse el objetivo de la misma. Por ejemplo, si deseamos estimar la retribucin de los recursos propios, solo se
deben tomar en cuenta los movimientos de capital asociados con la deuda. En cambio s estamos interesados en estimar los requerimientos de fondos, debemos considerar adicionalmente las variaciones relacionadas con el patrimonio de la empresa.
Existe algn grado de confusin al emplear los conceptos antes descritos. Si bien
para la mayora de tericos es clara la diferencia entre una proyeccin que incluya
solo las cuentas operativas y la que tambin incorpora los movimientos de capital y
su servicio, no todos emplean los mismo trminos para distinguirlas. Por lo tanto al
analizar la informacin de la empresa se deben esclarecer el propsito de anlisis
y la metodologa empleada, independientemente del nombre con el que esta se
presenta.
Para poder realizar las proyecciones, debemos entender los ciclos de la empresa
y los tipos de movimientos asociados con ellos. Podemos distinguir tres tipos de
movimientos:
Ciclo de operaciones
Ciclo de inversin
Movimiento de capital
El ciclo de operaciones comprende la compra de los insumos necesarios para fabricar el producto, la transformacin de los mismos, la inversin en productos deter2 E
 stamos asumiendo que el Flujo de Caja Operativo es igual al Flujo de Caja Econmico. Estos
coincidirn siempre que no existan ingresos y egresos extraordinarios y cuando estos se
presenten, ambos definirn en su valor

Desarrollo
UNIDAD IV : Interpretacin estados Financieros
de contenidos

minados y la venta. Este ciclo termina con la cobranza del producto final.

Lecturas
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El ciclo de operaciones comprende las inversiones de largo plazo necesarias para


poder producir. Por ejemplo, la compra de maquinaria con la que se fabricarRecordatorio
el
producto por vender y la reposicin de la misma. El ciclo de inversin tambin se
puede considerar como operativo, pero con la peculiaridad de que involucra inversiones de largo plazo
Los movimientos de capital estn asociados con los requerimientos de capital para
financiar las inversiones de corto y largo plazo, los ingresos y salidas de prstamos
y, finalmente, la retribucin del capital invertido, la cual se expresa en dividendos
para los accionistas e intereses para los titulares de la deuda.
Objetivos

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TAREA ACADMICA N. 2

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Esta actividad puede consultarla en su aula virtual.

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GLOSARIO DE LA UNIDAD IV

Recordatorio

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Estrategia: es la bsqueda deliberada por un plan de accin que desarrolle la ventaja competitiva de un negocio, Esta, puede darse de muchas formas, ya sea mediante
Anotaciones
la
innovacin en procesos, productos, servicios, tecnologa, u otros factores productivos
que generen resultados positivos dentro del marco de la gestin administrativa.
Ventaja Competitiva: caractersticas que le permiten a una empresa diferenciarse
de sus competidores y que le confiere la capacidad para alcanzar unos rendimientos
superiores a ellos de manera sostenible en el tiempo.
Rendimiento: es la ganancia a que permite obtener cierta operacin. Se trata de un
clculo que se realiza tomando la inversin realizada y la utilidad generada luego de un
cierto periodo.
Financiamiento: Es el conjunto de recursos monetarios financieros para llevar a
cabo una actividad econmica, con la caracterstica de que generalmente se trata de
sumas tomadas a prstamo que complementan los recursos propios.
Cobertura: Conjunto de operaciones econmicas que sirven para reducir o anular
el riesgo de un instrumento financiero.
Apalancamiento: Es la relacin entre crdito y capital propio invertido en una
operacin financiera. Al reducir el capital inicial que es necesario aportar, se produce
un aumento de la rentabilidad obtenida.
Iliquidez: Situacin en la cual un agente no posee activos fcilmente convertibles en
dinero o activos que puedan ser utilizados como medio de pago
Riesgo: es el grado de variabilidad o contingencia del retorno de una inversin. En
trminos generales se puede esperar que, a mayor riesgo, mayor rentabilidad de la inversin. Existen varias clases de riesgos: de mercado, solvencia, jurdico, de liquidez, de
tasa de cambio, riesgo de tasa de inters.
Rentabilidad: Medida de la productividad de los fondos comprometidos en una
empresa.

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GLOSARIO DE LA UNIDAD IV
Bibliografa

Apaza Meza, M. (2011). Estados Financieros - Formulacin, Anlisis e interpretacin conforme


a las NIIFs y al PCGE. Lima: Instituto Pacifico SAC.
Recordatorio

Ferrer
Quea, A. (2012). Estados Financieros - Analisis e Interpretacin por Sectores EconAnotaciones
micos. Lima: Instituto Pacfico SAC.
Forsyth Alarco, Juan Alberto, (2008). Finanzas Empresariales: Rentabilidad
y Valor. Lima: Forsyth Alarco
Flores Soria, J. (2009). Contabilidad Gerencial, Contabilidad de Gestin Empresarial.
Lima: Centro de Especializacin en Contabilidad y Finanzas CECOF ASESORES.
Flores Soria, J. (2010). Finanzas Aplicadas a la Gestin Empresarial. Lima: Centro de
Especializacin en Contablidad y Finanzas CECOF ASESORES.
Tanaka Nakasone, G. (2005). Anlisis de Estados Financieros para la Toma de Decisiones.
Lima: Fondo Editorial PUCP.

Bibliografa

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nidos

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Actividades

Autoevaluacin

as
nadas

Glosario

Bibliografa

torio

Anotaciones

UNIDAD IV : Interpretacin estados Financieros

Diagrama

Objetivos

Inicio

Desarrollo
de contenidos

Actividades

Autoevaluacin

AUTOEVALUACIN DE LA UNIDAD IV

I. De acuerdo a las proposiciones identifique si son verdaderas o falsas.


Lecturas
seleccionadas

Glosario

Bibliografa
1.
E
 l apalancamiento de produccin se relaciona con la curva de experiencia. ( )

2. S
 i la tasa de inters se incrementa el ROE ser mayor ( )

Recordatorio

Anotaciones

3. E
 n pocas de expansin econmica es preferible tener Apalancamiento Operativo
Alto ( ).
4. E
 n el presupuesto de ventas estimaremos los egresos por compras ( )
5. L
 a finalidad de la evaluacin Financiera empresarial es determinar la cantidad de
mercaderas obsoletas de una empresa ( )
II. Marque la respuesta correcta.
6. E
 n el Presupuesto de Gastos de Operacin, consideraremos
a. Los egresos por compra de materias primas
b. Los egresos por compra de insumos
c. Los egresos por gastos de alquiler de local, pago al contador, empleados, etc.
d. Los gastos de manos de obra directa.
e. Todas.
7. L
 as fases del presupuesto son:
a. Planeacin, formulacin, control, ejecucin y evaluacin.
b. Formulacin, planeacin, ejecucin, control y evaluacin.
c. Planeacin, formulacin, ejecucin, control y evaluacin.
d. Formulacin, preiniciacin, ejecucin, control y evaluacin.
e. Planeacin, formulacin, ejecucin, evaluacin y control.
8. L
 a accin de verificar si se est ejecutando de acuerdo a lo programado corresponde
a:
a. Evaluacin del presupuesto.
b. Diagnstico del presupuesto.
c. Ejecucin del presupuesto.
d. Control del presupuesto.
e. Formulacin del presupuesto.
9. Las decisiones gerenciales, desde el punto de vista de gestin se pueden clasificar en :
a. Decisiones de inversin y venta
b. Decisiones compra y distribucin
c. Decisiones de Planificacin y costos
d. Decisiones de Control y gasto.
e. Decisiones de Planificacin y Control.

Desarrollo
UNIDAD IV : Interpretacin estados Financieros
de contenidos

ANLISIS
DE ESTADOS FINANCIEROS
Actividades Autoevaluacin

MANUAL AUTOFORMATIVO

Lecturas
seleccionadas

Glosario

Recordatorio

Anotaciones

10. E
 valuamos los montos, la rentabilidad esperada, el nivel de riesgo, los plazos de
recuperacin, en las decisiones de:
a. Inversin
b. Operacin
c. Distribucin de utilidades
d. Compras
e. Ventas

Bibliografa

153

ollo
nidos

154

Actividades

Autoevaluacin

as
nadas

Glosario

Bibliografa

torio

Anotaciones

Desarrollo
de contenidos

Actividades

Autoevaluacin

Lecturas
seleccionadas

Glosario

Bibliografa

ANEXO

Recordatorio

anexo N2: CLAVES DE LAS AUTOEVALUACIONES


Anotaciones

Autoevaluacin de la Unidad I
Nmero

Respuesta

Autoevaluacin de la Unidad II
Nmero

Respuesta

Falso

Verdadero

Falso

Verdadero

Verdadero

Verdadero

Falso

Falso

Verdadero

Falso

10

Verdadero

10

Falso

Autoevaluacin de la Unidad III


Nmero

Respuesta

Autoevaluacin de la Unidad IV
Nmero

Respuesta

Verdadero

Verdadero

Falso

Falso

Verdadero

Verdadero

Falso

Falso

Falso

Verdadero

Falso

10

10