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Resumen de los captulos 15 y 16, fuente: Finanzas Internacionales, (Kozikowsky, 2013)

Captulo 15. Exposicin al riesgo cambiario y su administracin.


El riesgo cambiario es la parte de la varianza total de valor en moneda nacional de activos, pasivos
o flujos de efectivo expresados en moneda extranjera, atribuible a los cambios inesperados de los
tipos de cambio.
La exposicin al riesgo cambiario es la sensibilidad del valor de activos, pasivos o flujos de efectivo
en moneda nacional sujetas a las variaciones del tipo de cambio.
Hay tres formas de exposicin al riesgo cambiario: econmica, transaccin y contable.
La volatilidad del tipo de cambio se mide por las varianzas en sus incrementos. La exposicin de un
activo cuyo valor en dlares es fijo, se traduce como el valor del activo, mientras que, la exposicin
de valor en dlares cambia, depende de la correlacin del valor en valores con el tipo de cambio. La
exposicin econmica depende de la estructura de los mercados y de la capacidad de la empresa
de ajustarse frente a las variaciones inesperadas del tipo de cambio.
El objetivo principal de las coberturas es eliminar la exposicin al riesgo cambiario, las cuales se
reducen con tcnicas operativas o con instrumentos financieros. Las operaciones de una empresa
transnacional estn expuestas al riesgo cambiario. Una operacin proporciona una cobertura
natural a otra operacin.
Captulo 16. Coberturas financieras.
Las coberturas cambiarias reducen la volatilidad de los flujos efectivos de la empresa y aumenta su
valor. Los contratos forward se constituyen en el instrumento de cobertura ms directo y
conveniente en la mayora de los casos. La decisin de cobertura se toma ex ante comparado las
expectativas propias con los precios del mercado. El resultado financiero se calcula ex post cuando
el tipo de cambio spot efectivo se conoce.
Las coberturas en el mercado en el mercado de dinero pueden ser adecuadas para las empresas que
tienen exceso de efectivo o que tienen acceso al crdito barato. De cualquier manera, el clculo del
forward sinttico es til para compararlo con las cotizaciones los bancos.
Los contratos a futuros no son el instrumento ideal para las coberturas cambiarias. Los problemas
de las coberturas con futuros incluyen algunas fechas de vencimiento, escasa liquidez, riesgo de
base y riesgo de la cuenta de margen.
Cuando el plazo de coberturas es largo y nicamente los contratos a futuros a corto plazo tienen
liquidez suficiente, es posible utilizar coberturas revocables.
Cuando el activo sujeto a la exposicin no se cotiza a futuros, es posible utilizar coberturas, tomando
posicin a futuros en un activo fuertemente correlacionado.