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Examen Final - Primer Semestre 2015 Finanzas

Profesor: Christian Espinosa


Instrucciones: Slo puede utilizar calculadora financiera o cientfica. Cualquier intento de copia,
ser penalizado con la nota mnima y exposicin al Comit de tica.

Parte I EJERCICIOS (80 puntos)


Ejercicio 1 (40 puntos)
La Empresa INGECON tiene una utilidad neta de $240 millones en 2013. Mostrar los clculos
necesarios para realizar cada una de las siguientes acciones:
Balance General
2013

2014

Activos
Activos Corrientes
Efectivo
Cuentas por Cobrar
Inventario
Total AC
Activo Fijo
Depreciacin Acumulada
Activo fijo neto

190
560
410
1160
2200
-900
1300

200
600
440
1240
2600
-1200
1400

Total Activos

2460

2640

Pasivos
Pasivo Corriente
Cuentas por Pagar
Doc. Por Pagar
Impuestos Diferidos
Total PC
Deuda L/P
Acciones
Prima por colocacin de Acciones
Ganancias Retenidas
Total Patrimonio

285
200
140
625
865
100
200
670
1835

300
250
150
700
890
100
200
750
1940

Total Pasivo

2460

2640

Estado de Resultados
Ventas
Gastos Operacionales
EBITDA
Depreciacin
EBITDA
Intereses
Ganancias antes de Impuestos
Impuestos (40%)
Ganancia Neta
Dividendos
Cambio en Ganancia retenida
EPS
DPS

2014
3000
-2200
800
-300
500
-100
400
-160
240
-160
80
0,48
0,32

a) Determinar el FCFF para el ao 2014.


b) Proyectar el FCFF, para los primeros 2 aos con aumento de un 5% para ingresos y egresos. Los
siguientes 2 aos, nuevamente aumentan, pero a una tasa de un 4% para ingresos y egresos.

c) Determinar las tasas de descuento con la siguiente informacin y valorar la firma con sus
resultados
Ao
1
2
3
4
5

Precio Accin ($)


440
480
396
480
516

Dividendo ($)
25
26
22
24
30

ndice de Mercado
550
650
590
771
902

La empresa tiene como poltica financiar sus inversiones en una mezcla de 50% con deudas al 9%
de inters antes de impuesto y el resto con recursos propios. La tasa de impuestos es del 20%. La
risk free es de un 5%
d) Determinar las tasas de descuento a partir de la siguiente informacin
Periodos

Rendimientos
1
2
3
4

0,17
-0,09
0,05

0,17

Esta empresa utiliza en su estructura financiera un leverage de 0,6


(utilizar rf = 5%)

Ejercicio 2 (20 puntos)


Suponga que usted dispone de $10.000.000 que obtuvo en un juego de azar y est considerando las
siguientes alternativas de inversin para los prximos 12 meses:
i)
invertir en un fondo mutuo (acciones) que tiene una rentabilidad esperada de 15%
nominal anual.
ii)
depsitos semestrales en dlares en 6% semestral.
iii)
libreta de ahorro con una rentabilidad del 4.5% real anual.
iv)
Depsitos trimestrales en UF con una tasa de 4% real semestral.
La variacin esperada del IPC para los prximos 12 meses es de 5% y la del tipo de cambio es de
8%.
Qu alternativa es la inversin ms rentable? Justifique su respuesta. Calcule el monto que
se obtendr al cabo de 12 meses con esa alternativa.

Ejercicio 3 (20 puntos)


Hasta principios de este ao, un estudiante de Ingeniera en Control de Gestin ha ahorrado
$1.000.000 y los tiene depositados en su tradicional cuenta del Banco Estado, la que le otorga una
rentabilidad de 5% real anual. Como en pocos meses ms se habr titulado, lo ha llamado un
ejecutivo de cuentas de un prestigioso banco privado y le ha ofrecido abrir sin costos una cuenta
joven que le da acceso a cuenta corriente, tarjeta y lnea de crdito, as como acceder a instrumentos
de ahorro(renta fija asegurada) que ofrece el banco. Estos instrumentos son:
- Depsitos a 30 das a 0.9% nominal mensual.
- Cuenta de ahorro en UF+6% anual(1 UF = $15.000).
Sabiendo que el Banco Central Ha proyectado para el presente ao una inflacin de 3.5%:
a) Cambiara este estudiante el destino de sus ahorros? Si su respuesta es afirmativa, cul
opcin elegira y por qu?
El Banco, adems, le ofrece dos instrumentos de renta variable:
- Depsitos en dlares a 0.7% nominal mensual (1US$=600 a principios de ao). Un reciente
artculo en un diario econmico sealaba que, debido a los recientes problemas de la economa
chilena, la divisa debera subir a $680 lo que resta del ao.
- Comprar acciones de la firma Quilenco a $100 c/u a principios de este ao a travs de la
corredoras de bolsa del banco. Se espera que estas acciones tengan un precio de $125 cada una al
final de este ao.
b) De acuerdo a lo anterior, cambiara el estudiante su opcin anterior? En el caso positivo
cul elegira y por qu?

Parte II COMENTES (20 puntos; 5 puntos c/u)


1. Existe la estructura ptima de capital? Cul es o cmo se calcula?
2. El apalancamiento financiero (el endeudamiento), influye en el free cash flow, en el cash flow
disponible para las acciones, en el crecimiento de la empresa y en el valor de las acciones?
3. Tiene sentido calcular betas contra ndices locales cuando una compaa tiene gran parte de sus
operaciones fuera de este mercado local
4. Cul es el significado y la utilidad de la frmula Ke = DIV(1+g)/P + g?