Está en la página 1de 5

Una Política para Europa

PONER FIN A LA SANGRÍA


DE LA ECONOMÍA REAL

Working Paper 26 de agosto de 2015


Una Política para Europa
PONER FIN A LA SANGRÍA
DE LA ECONOMÍA REAL

1. Las políticas anti-crisis en la Unión Europea -como


en el conjunto de Occidente- han supuesto un
continuado trasvase de recursos desde la economía
real hacia la economía financiera, una sangría a la
que Europa debe poner fin cuanto antes si quiere
recuperar el camino del desarrollo y del progreso.

2. La razón técnica que explica esta sangría continuada


de recursos ha sido la necesidad de evitar el
estallido de un sistema financiero en situación
permanente de alto riesgo, como consecuencia del
sobre-endeudamiento de la economía y del riesgo
acumulado en el mercado de derivados financieros.

3. Ante esta situación, las políticas fundamentalmente


desarrolladas en Europa han partido de la base de
que la estabilidad del sistema financiero es un pilar
esencial de la estructura económica y de que no
deben escatimarse esfuerzos para asegurarla.

4. Como consecuencia de este punto de partida, se


pusieron en marcha distintas políticas públicas que
confluyen en una dirección y objetivos similares:
transferir recursos de la economía real a la
economía financiera.

Aclaremos que las políticas seguidas por los


distintos gobiernos europeos han sido
sensiblemente diferentes.

5. Esta transferencia ha tenido lugar a través de


distintas vías. En el período 2008-2010 fue
especialmente llamativa en Europa la política de
rescates bancarios con cargo a fondos públicos. La
Comisión Europea evaluó en un 10% del PIB de la
U.E. las cantidades destinadas al rescate bancario
en ese período.

2
Una Política para Europa
PONER FIN A LA SANGRÍA
DE LA ECONOMÍA REAL

6. Tras una primera expansión en 2008, a partir del


2011 se pone en marcha un segundo mecanismo de
transferencia masiva de recursos desde la economía
real hacia el sistema financiero: la expansión
monetaria. Su impacto puede cuantificarse según
distintos criterios, pero bien puede cuantificarse -
hasta la fecha- en cerca de un 25% sobre el PIB de
la Eurozona.

7. Pero las transferencias al sector financiero son muy


superiores y abarcan muy distintas políticas
públicas. Por ejemplo, en el caso de España apenas
se ha hablado de las consecuencias de la "petición"
de la gran banca al gobierno del Presidente
Zapatero en 2011 de poner fin a lo que
denominaban "guerra del pasivo" limitando la
retribución de los depósitos bancarios. El gobierno
español aceptó sumisamente la petición, el
gobierno Rajoy la reforzó en 2013 y las
consecuencias de ello no son otra cosa sino -otra
vez- un inmenso rescate bancario, un enorme
trasvase de recursos desde los depositantes a las
entidades financieras, cuyo importe no es fácil de
evaluar pero que se ha cuantificado entre 30.000 y
70.000 millones EUR / año.

8. La tolerancia hacia la situación de escasez de


crédito en nuestra economía durante cerca de cinco
años debe considerarse también como un grave
daño generado a la economía real europea y
aceptado como un mal supuestamente necesario
ante la incapacidad política de abordar la
reestructuración del sistema financiero.

9. Añadamos a esto la sorprendente tolerancia frente


a la manipulación por los grandes bancos de la
generalidad de los mercados financieros: euribor,

3
Una Política para Europa
PONER FIN A LA SANGRÍA
DE LA ECONOMÍA REAL

libor, mercado del oro, mercado de divisas,


materias primas, ... Que los grandes bancos
generan una parte sustancial de sus ingresos por
esta vía a costa de la economía real es algo
conocido -y, en la práctica, aceptado- por todos los
gobiernos. Las investigaciones y los escándalos se
suceden un año tras otro ... y la situación de los
mercados financieros continúa siendo más o menos
la misma.

10. El primer punto de inflexión significativo se dio en


2014. En este momento, las instituciones europeas
reconocen expresamente que las políticas de
rescate bancario con cargo a recursos públicos no
debían jamás haberse aplicado y se aprueban los
mecanismos de rescate interno o bail-in a cargo de
los inversores como el mecanismo fundamental a
utilizar a partir de ese momento en la Unión
Europea con el fin de resolver las crisis bancarias.

11. Pero no es suficiente. La regulación del rescate


interno, que EKAI Center ha venido proponiendo e
impulsando desde el estallido de la crisis, es un
importante avance conceptual que, a la vez, ha
planteado la nueva amenaza de que, junto a los
inversores, se responsabilice también a los
depositantes de los riesgos de las entidades
financieras en crisis. Una amenaza totalmente
injustificable.

12. El problema es haber perdido la oportunidad que la


reflexión del año 2014 en las instituciones europeas
suponía para el conjunto de las políticas anti-crisis.
Si la política de rescates bancarios con cargo a
fondos públicos era rechazable, debería haberse
dado continuidad a esta línea argumental para,
siguiendo la misma lógica, cuestionar el conjunto de

4
Una Política para Europa
PONER FIN A LA SANGRÍA
DE LA ECONOMÍA REAL

ayudas públicas directas o indirectas, que van


mucho más allá de lo que habitualmente se
denomina "rescate bancario".

13. El que a todo lo largo de una crisis estructural como


la que vivimos se hayan producido -y se continúe
produciendo- un trasvase masivo y continuado de
recursos desde familias, empresas y gobiernos hacia
el sistema financiero no sólo es un escándalo sino
también el primer problema estructural de las
políticas económicas europeas.

As a Working Paper, it does not reflect any institutional position or opinion neither of EKAI Center, nor of
its sponsors or supporting entities.
EKAI Center seeks to do business with companies or governments covered in its reports. Readers should be
aware that we may have a conflict of interest that could affect the objectivity of this report. Investors
should consider this report as only a single factor in making their investment decision.

GARAIA INNOVATION CENTER, GOIRU 1A MONDRAGON


TEL: 943250104 LEKEITIO 675701785 DURANGO 688819520
E-MAIL: info@ekaicenter.eu
www.ekaicenter.eu scribd.com/EKAICenter

También podría gustarte