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LA PRIMERA CRISIS FINANCIERA INTERNACIONAL DEL SIGLO XXI:

CAUSAS Y EFECTOS
La primera dcada del siglo XXI fue testigo de una crisis financiera
internacional comparable solo con la ocurrida en la dcada de los treinta del
siglo anterior, conocida como la Gran Depresin Mundial. La crisis ocurri en
el sistema financiero de los Estados Unidos y de ah se expandi al resto del
mundo, en especial a Europa, con lo cual fue un fenmeno de las economas
avanzadas, aspecto que marca una diferencia con el resto de crisis
ocurridas en las dcadas previas.
La crisis estall en setiembre de 2008 y consisti en el virtual colapso del
sistema financiero de los Estados Unidos, considerado uno de los ms
avanzados y complejos del mundo; en esencia, al igual que otras crisis
financieras, fue una crisis de sobreendeudamiento, que dej una leccin:
nadie puede gastar por encima de sus ingresos, de manera indefinida.
El alto grado de integracin mundial de los sistemas financieros nacionales
determin una rpida propagacin de la crisis, cuya manifestacin mxima
ocurri en setiembre de 2008 con la cada y posterior desaparicin de los
bancos de inversin, smbolos de Wall Street, hecho que desat una
recesin sincronizada a nivel mundial en 2009. Luego, los gobiernos de todo
el mundo pusieron en marcha programas de estmulo econmico, que
implicaban aumentos en el gasto pblico, muchas veces financiados con
deuda externa, de modo que la reduccin en la inversin privada,
consecuencia de la crisis, fuera temporalmente reemplazada por inversin
pblica. Sin embargo, la mayor deuda gener una crisis fiscal, que explica
en gran medida la situacin europea posterior. Una crisis de la magnitud
descrita es un fenmeno multicausal.
DESREGULACIN FINANCIERA Y EL AVANCE DE LAS TECNOLOGAS
INFORMTICAS Y DELINTERNET FUERON CLAVE
En efecto, la desregulacin financiera y el avance de las tecnologas
informticas y del internet fueron factores clave, que combinados con otros,
como la reduccin de las tasas de inters de la Reserva Federal,
configuraron una combinacin explosiva. El resultado fueron productos

financieros sofisticados, cuyas complejidades impedan que el sistema


financiero cumpliera con una de sus funciones principales: medir el riesgo.
El resultado fueron productos financieros exticos, complejos y opacos, que
hacan difcil la medicin del riesgo.
Hasta 1999 en los Estados Unidos existan dos tipos de bancos: los
comerciales, que reciben ahorros y otorgan prstamos y cuentan con un
seguro de depsitos y los de inversin que reciben dinero de los usuarios y
lo colocan en la bolsa de valores u otras alternativas; no tienen seguro de
depsitos y desde 1999 fueron fusionados. Los bancos comerciales
otorgaron prstamos hipotecarios a clientes de alto riesgo, denominados
subprime, generando as una burbuja inmobiliaria; las personas compraban
viviendas porque accedan fcilmente a un crdito bancario; esto ocurra
porque a su vez los bancos vendan el prstamo a bancos de inversin,
quienes los colocaban en la bolsa de valores y los revendan a cualquier
inversionista en el mundo.
El sistema funcionaba mientras las viviendas suban de precio alimentadas
por el boom crediticio. El estallido de la burbuja inmobiliaria a fines de 2005
produjo que los bancos embargaran las viviendas a medida que los precios
de las mismas se reducan, pues ya no tena sentido seguir pagando el
crdito cuando el valor de la vivienda era menor que la deuda pendiente
con el banco. La ausencia de regulacin y supervisin adecuada en un
contexto de avances tecnolgicos estuvo en el corazn de la crisis.
La ausencia de regulacin y supervisin adecuada en un contexto de
avances tecnolgicos estuvo en el corazn de la crisis.
Las economas emergentes sufrieron los impactos de la crisis de los pases
avanzados a travs de los canales comercial y financiero. El primero de ellos
se manifest en la reduccin de la demanda por exportaciones, mientras
que el segundo en el encarecimiento del crdito. Ambos determinaron la
expansin de la recesin en 2009. No obstante, y a diferencia de las
economas europeas, pases como el Per financiaron el programa de
estmulo econmico con ahorros de aos previos, con lo cual no hubo

necesidad de aumentar el endeudamiento; es decir, mantuvo la solidez


macroeconmica en un entorno mundial caracterizado por lo contrario.
A pesar de las diferencias en cuanto a los matices, la crisis descrita no es un
hecho nuevo. Desde el siglo XVII con la crisis de los tulipanes en Holanda, se
trata de un fenmeno recurrente. El boom crediticio inicial genera la burbuja
en el precio de cualquier activo, que en la mayora de los casos han sido
acciones y viviendas. Cuando los precios dejan de subir, colapsa la burbuja
y se revierte el auge: el resultado es una crisis financiera, cuyo alcance y
magnitud depende del involucramiento de los sistemas financieros. La
historia econmica importa, pues las burbujas especulativas se repiten con
diferentes activos desde hace cuatro siglos.

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