Universidad Mariano Glvez De Guatemala

San Juan Sacatepquez

Facultad, Ingeniera en sistemas en Informacin
Curso: Contabilidad II

PROYECTO DE INVERSIN

Nombre: Luis Alfredo Borrayo Top

Carn: 7590-12-17101
Fecha: 01 de Agosto de 2015

INTRODUCCIN
Todo proyecto de inversin genera efectos o impactos de naturaleza diversa, directos,
indirectos, externos e intangibles. Estos ltimos rebasan con mucho las posibilidades de
su medicin monetaria y sin embargo no considerarlos resulta pernicioso por lo que
representan en los estados de nimo y definitiva satisfaccin de la poblacin beneficiaria o
perjudicada.

PROYECTO DE INVERSIN

Un proyecto surge de la necesidad de resolver problemas, un proyecto de inversin surge

de la necesidad de algunos individuos o empresas para aumentar las ventas de productos o
servicios. Actualmente existen muchas herramientas como evaluacin de proyectos, que
permite establecer ventajas y desventajas, adems establecer si es rentable o si es factible el
mismo.
Definicin
El proyecto de inversin se puede definir como un conjunto de actividades con objetivos y
trayectorias organizadas para la resolucin de problemas con recursos privados o pblicos
limitados.
Evaluacin de proyectos
La evaluacin de proyectos es una herramienta econmica que nos auxilia en el anlisis de
un proyecto de inversin, arrojara varios resultados con los que la toma de decisiones ser
ms sencilla, aunque existan varios tipos de proyectos la metodologa tiende a ser la misma.

Anlisis de mercado
Anlisis tcnico operativo.
Anlisis econmico y financiero.
Socioeconmico.
Retroalimentacin.
Resumen y conclusiones.

Clasificacin de proyectos
Existen una gran variedad de clasificacin de proyectos de inversin como:
- Agropecuarios. (Produccin animal o vegetal).
- Industriales. (Extractivas como mineria, calzado y cementeras).
- De servicios. (Educacin, salud, etc.)
Otra clasificacin como:
- De bienes. (Tangibles).
- Servicios. (Intangibles).

Por los resultados a obtener.

- Rentables.
- No rentables.
- No medibles.
- De remplazo.
- De expansin.
- Finalidad del Proyecto.
- Por tamao y actividades de la empresa.
Por su naturaleza.
- Dependientes.
- Independientes.
- Mutuamente excluyentes.

UN PROYECTO ESTA FORMADO POR CUATRO ESTUDIOS PRINCIPALES.

EL ESTUDIO DEL MERCADO:
El objetivo aqu es estimar las ventas. Lo primero es definir el producto o servicio: Qu
es?, Para qu sirve?, Cul es su "unidad": piezas, litros, kilos, etc.?, despus se debe ver
cul es la demanda de este producto, a quien lo compra y cuanto se compra en la ciudad, o
en el rea donde est el "mercado".
Una vez determinada, se debe estudiar la OFERTA, es decir, la competencia De dnde
obtiene el mercado ese producto ahora?, Cuntas tiendas o talleres hay?, Se importa de
otros lugares?, se debe hacer una estimacin de cuanto se oferta. De la oferta y demanda,
definir cuanto ser lo que se oferte, y a qu precio, este ser el presupuesto de ventas. Un
presupuesto es una proyeccin a futuro.

EL ESTUDIO TECNICO.
El objetivo de aqu es disear como se producir aquello que venders. Si se elige una idea
es porque se sabe o se puede investigar cmo se hace un producto, o porque alguna
actividad gusta de modo especial. En el estudio tcnico se define:
Donde ubicar la empresa, o las instalaciones del proyecto.
Donde obtener los materiales o materia prima.

Que mquinas y procesos usar.

Que personal es necesario para llevar a cabo este proyecto.

EL ESTUDIO FINANCIERO.
Aqu se demuestra lo importante: La idea es rentable?,. Para saberlo se tienen tres
presupuestos: ventas, inversin, gastos. Que salieron de los estudios anteriores. Con esto se
decidir si el proyecto es viable, o si se necesita cambios, como por ejemplo, si se debe
vender ms, comprar maquinas ms baratas o gastar menos.

EL ESTUDIO DE ORGANIZACIN.
Este estudio consiste en definir como se har la empresa, o que cambios hay que hacer si la
empresa ya est formada.
Qu rgimen fiscal es el ms conveniente.

Que pasos se necesitan para dar de alta el proyecto.

Como organizaras la empresa cuando el proyecto est en operacin.

TIPOS DE PROYECTOS
Los proyectos pueden ser de diversa ndole, una clasificacin a partir del fin buscado puede
ser la siguiente:
- Proyectos de inversin privada: En este caso el fin del proyecto es lograr una
rentabilidad econmica financiera, de tal modo que permita recuperar la inversin de
capital puesta por la empresa o inversionistas diversos, en la ejecucin del proyecto.
- Proyectos de inversin pblica: En este tipo de proyectos, el estado es el inversionista
que coloca sus recursos para la ejecucin del mismo, el estado tiene como fin el bienestar
social, de modo que la rentabilidad del proyecto no es slo econmica, sino tambin el
impacto que el proyecto genera en la mejora del bienestar social en el grupo beneficiado o
en la zona de ejecucin, dichas mejoras son impactos indirectos del proyecto, como por
ejemplo generacin de empleo, tributos a reinvertir u otros. En este caso, puede ser que un
proyecto no sea econmicamente rentable per se, pero su impacto puede ser grande, de
modo que el retorno total o retorno social permita que el proyecto recupere la inversin
puesta por el estado.
- Proyectos de inversin social: Un proyecto social sigue el nico fin de generar un
impacto en el bienestar social, generalmente en estos proyectos no se mide el retorno
econmico, es ms importante medir la sostenibilidad futura del proyecto, es decir si los
beneficiarios pueden seguir generando beneficios a la sociedad, an cuando acabe el
perodo de ejecucin del proyecto.
Una clasificacin de proyectos privados, se puede establecer en funcin al impacto en la
empresa:

- Creacin de nuevas unidades de negocios o empresas: En este caso un proyecto se refiere

a la creacin de un nuevo producto o servicio, estos proyectos tpicos tienen flujos de
ingresos y costos, asimismo tienen una inversin que permita iniciar la produccin del
nuevo bien o servicio, evalundose la rentabilidad del producto.
- Cambios en las unidades de negocios existentes: En este tipo de proyectos no se crea
ningn producto o servicio, simplemente se hacen cambios en las lneas de produccin,
estos cambios pueden darse ya sea maquinaria nueva cambiando a la maquinaria antigua, o
se hacen reduccin de equipos por tercerizacin de la produccin, tambin es posible
ampliar la produccin con maquinaria adicional, es probable que en muchos casos la
inversin a realizar sea mnima o cero (financiando los cambios con las mquinas vendidas
por ejemplo), tambin es posible que en este tipo de proyectos no se tengan flujos de
ingresos, sino ms bien flujos comparados de costos, en donde los beneficios se centran en
los ahorros generados por los cambios, esto supone tener herramientas de evaluacin que se
centren en la medicin del ahorro generado u optimizacin del uso de la maquinaria
respectiva.
En el caso de los proyectos pblicos o sociales, se pueden establecer ciertas clasificaciones:
- Proyectos de infraestructura: Relacionados a inversin en obras civiles de
infraestructura que puede ser de uso econmico (beneficiando la produccin) o de uso
social, mejorando las condiciones de vida. En este tipo de proyectos se mide el impacto
generado en los beneficiarios en materia de logros en salud (por ejemplo un proyecto de
construccin de hospital) estos logros permiten mejorar la calidad del servicio, ahorrar
recursos al estado por menores enfermedades o menor presin en centros existentes,
educacin (ampliacin de aulas) mejorando la calidad del servicio educativo o
incrementando su cobertura, o en la actividad econmica (carreteras, canales de regado u
otros) que permite expandir la frontera de produccin existente en una zona, estos
proyectos incluyen el equipamiento respectivo.
- Proyectos de fortalecimiento de capacidades sociales o gubernamentales: En este caso
se trabajan diversas lneas, como por ejemplo participacin ciudadana, mejora de la gestin
pblica, vigilancia ciudadana u otros, en este tipo de proyectos el componente de inversin
en activos fijos, llmese obras civiles o equipamiento es limitado, la importancia del
proyecto se centra en el logro de capacidades sea en la comunidad o en los beneficiarios,
dichas capacidades pueden referirse a lograr habilidades de gestin si los actores son
pblicos o habilidades para el fortalecimiento del rol social en la gestin de la comunidad,
muchas veces estos proyectos incluyen el diseo de planes de desarrollo local o planes de
gestin territorial o ambiental. Debido a la naturaleza del proyecto, su evaluacin radica en
la medicin actual y futura del logro de capacidades y como estas interactan con los
esfuerzos comunitarios para el desarrollo local.

CICLO DE VIDA DE LOS PROYECTOS

PREINVERSIN
Es la fase preliminar para la ejecucin de un proyecto que permite, mediante elaboracin de
estudios, demostrar las bondades tcnicas, econmicas-financieras, institucionales y
sociales de este, en caso de llevarse a cabo. En la etapa de preparacin y evaluacin de un

proyecto, o etapa de anlisis de preinversin, se deben realizar estudios de mercado,

tcnicos, econmicos y financieros. Conviene abordarlos sucesivamente en orden,
determinado por la cantidad y la calidad de la informacin disponible, por la profundidad
del anlisis realizado, y por el grado de confianza de los estudios mencionados.
Fases en la etapa de pre-inversin.
La seleccin de los mejores proyectos de inversin, es decir, los de mayor bondad relativa y
hacia los cuales debe destinarse preferentemente los recursos disponibles constituyen un
proceso por fases.
Se entiende as las siguientes:
1.
Generacin y anlisis de la idea del proyecto.
2.

Estudio del nivel de perfil.

3.

Estudio de pre factibilidad.

4.

Estudio de factibilidad.

De esta manera por sucesivas aproximaciones, se define el problema por resolver. En cada
fase de estudios se requiere profundidad creciente, de modo de adquirir certidumbre
respecto de la conveniencia del proyecto.
Otra ventaja del estudio por fases es la de permitir que al estudio mismo, se destine un
mnimo de recursos. Esto es as porque, si una etapa se llega a la conclusin de que el
proyecto no es viable tcnica y econmicamente, carece de sentido continuar con las
siguientes. Por lo tanto se evitan gastos innecesarios

FASES
GENERACIN Y ANLISIS DE LA IDEA DE PROYECTO.
La generacin de una idea de proyecto de inversin surge como consecuencia de las
necesidades insatisfechas, de polticas, de un la existencia de otros proyectos en estudios o
en ejecucin, se requiere complementacin mediante acciones en campos distintos, de
polticas de accin institucional, de inventario de recursos naturales.
En el planteamiento y anlisis del problema corresponde definir la necesidad que se
pretende satisfacer o se trata de resolver, establecer su magnitud y establecer a quienes
afectan las deficiencias detectadas (grupos, sectores, regiones o a totalidad del pas). Es
necesario indicar los criterios que han permitido detectar la existencia del problema,
verificando la confiabilidad y pertinencia de la informacin utilizada. De tal anlisis surgir
la especificacin precisa del bien que desea o el servicio que se pretende dar.
Asimismo en esta etapa, corresponde identificar las alternativas bsicas de solucin del
problema, de acuerdo con los objetivos predeterminados. Respecto a la idea de proyecto
definida en su primera instancia, es posible adoptar diversas decisiones, tales como
abandonarla, postergar su estudio, o profundizar este.

ESTUDIO DEL NIVEL DE PERFIL.

En esta fase correspondiente estudiar todos los antecedentes que permitan formar juicio
respecto a la conveniencia y factibilidad tcnico econmico de llevar a cabo la idea del
proyecto. En la evaluacin se deben determinar y explicitar los beneficios y costos del
proyecto para lo cual se requiere definir previa y precisamente la situacin "sin proyecto",
es decir, prever que suceder en le horizonte de evaluacin si no se ejecuta el proyecto.
El perfil permite, en primer lugar, analizar su viabilidad tcnica de las alternativas
propuestas, descartando las que no son factibles tcnicamente. En esta fase corresponde
adems evaluar las alternativas tcnicamente factibles. En los proyectos que
involucran inversiones pequeas y cuyo perfil muestra la conveniencia de su
implementacin, cabe avanzar directamente al diseo o anteproyecto de ingeniera de
detalle.

En suma del estudio del perfil permite adoptar alguna de las siguientes decisiones:
Profundizar el estudio en los aspectos del proyecto que lo requieran. Para facilitar
esta profundizacin conviene formular claramente los trminos de referencia.
Ejecutar el proyecto con los antecedentes disponibles en esta fase, o sin ellos,
siempre que se haya llegado a un grado aceptable de certidumbre respecto a la conveniencia
de materializarlo.

Abandonar definitivamente la idea si el perfil es desfavorable a ella.

Postergar la ejecucin del proyecto.

ESTUDIO DE LA PREFACTIBILIDAD.
En esta fase se examinan en detalles las alternativas consideradas ms convenientes, las que
fueron determinadas en general en la fase anterior. Para la elaboracin del informe de
prefactibilidad del proyecto deben analizarse en detalle los aspectos identificados en la fase
de perfil, especialmente los que inciden en la factibilidad y rentabilidad de las posibles
alternativas. Entre estos aspectos sobresalen:
a.
El mercado.
b.

La tecnologa.

c.

El tamao y la localizacin.

d.

Las condiciones de orden institucional y legal.

ESTUDIO DE FACTIBILIDAD
Esta ultima fase de aproximaciones sucesivas iniciadas en la preinversin, se bordan los
mismos puntos de la prefactibilidad. Adems de profundizar el anlisis el estudio de
las variables que inciden en el proyecto, se minimiza la variacin esperada de sus costos y
beneficios. Para ello es primordial la participacin de especialistas, adems de disponer de
informacin confiable.
Sobre la base de las recomendaciones hechas en el informe de prefactibilidad, y que han
sido incluidas en los trminos e referencia para el estudio de factibilidad, se deben definir
aspectos tcnicos del proyecto, tales como localizacin, tamao, tecnologa, calendario de
ejecucin y fecha de puesta en marcha. El estudio de factibilidad debe orientarse hacia el
examen detallado y preciso de la alternativa que se ha considerado viable en la etapa

anterior. Adems, debe afinar todos aquellos aspectos y variables que puedan mejorar el
proyecto, de acuerdo con sus objetivos, sean sociables o de rentabilidad.
Una vez que el proyecto ha sido caracterizado y definido deben ser optimizados. Por
optimizacin se entiende la inclusin de todos los aspectos relacionados con la obra fsica,
el programa de desembolsos de inversin, la organizacin por crear, puesta en marcha y
operacin del proyecto. El analizas de la organizacin por crear para la implementacin del
proyecto debe considerar el tamao de la obra fsica, la capacidad empresarial y financiera
del inversionista, el nivel tcnico y administrativo que su operacin requiere las fuentes y
los plazos para el financiamiento.
Con la etapa de factibilidad finaliza el proceso de aproximaciones sucesivas en la
formulacin y preparacin de proyectos, proceso en el cual tiene importancia significativa
la secuencia de afinamiento y anlisis de la informacin. El informe de factibilidad es la
culminacin de la formulacin de un proyecto, y constituye la base de la decisin respecto
de su ejecucin. Sirve a quienes promueven el proyecto, a las instituciones financieras, a
los responsables de la implementacin econmica global, regional y sectorial.
ETAPAS DE INVERSIN
Esta etapa de un proyecto se inicia con los estudios definitivos y termina con la presta en
marcha. Sus fases son:
FINANCIAMIENTO: Se refiere al conjunto de acciones, trmites y dems actividades
destinadas a la obtencin de los fondos necesarios para financiar a la inversin, en forma o
proporcin definida en el estudio de pre-inversin correspondiente. Por lo general se refiere
a la obtencin de prstamos.
ESTUDIO DEFINITIVOS: Denominado tambin estudio de ingeniera, es el conjunto de
estudios detallados para la construccin, montaje y puesta en marcha. Generalmente se
refiere a estudios de diseo de ingeniera que se concretan en los planos de estructuras,
planos
de
instalaciones
elctricas,
planos
de
instalaciones
sanitarias,
etc., documentos elaborados por arquitectos e ingenieros civiles, elctricos y sanitarios, que
son requeridos para otorgar la licencia de construccin. Dichos estudios se realizan despus
de la fase de pre-inversin, en razn de su elevado costo y a que podran resultar inservibles
en caso de que el estudio salga factible, otra es que deben ser lo mas actualizados posibles
al momento de ser ejecutados. La etapa de estudios definitivos, no solo incluye aspectos
tcnicos del proyecto sino tambin actividades financieras, jurdicas y administrativas.
EJECUCIN Y MONTAJE: Comprende al conjunto de actividades para la implementacin
de la nueva unidad de produccin, tales como compra del terreno, la construccin fsica en
si, compra e instalacin de maquinaria y equipos, instalaciones varias, contratacin del
personal, etc. Esta etapa consiste en llevar a ejecucin o a la realidad el proyecto, el que
hasta antes de ella, solo eran planteamientos tericos.
PUESTA EN MARCHA: Denominada tambin "Etapa De Prueba" consiste en el
conjunto de actividades necesarias para determinar las deficiencias, defectos e
imperfecciones de la instalacin de la instalacin de la infraestructura de produccin, a fin
de realizar las correcciones del caso y poner "a punto" la empresa, para el inicio de su
produccin normal.

CLASIFICACION DE LOS COSTOS

Las clasificaciones son tiles para llamar la atencin sobre el origen y el efecto de
los Costos que tienen algo que ver con el resultado final del Proyecto, en este
capitulo estudiaremos dos formas de clasificar los Costos: segn su forma de
imputacin (por objeto de gasto) y segn su variabilidad productiva. En ambos
casos los resultados finales son iguales, por lo tanto el proyectista puede asumir
cualquiera de ellos.
A) SEGN SU FORMA DE IMPUTACIN O DE FABRICACION:
Estos Costos se clasifican como costo directos y Costos indirectos; el primero esta
conformado por la Mano de Obra Directa y los materiales directos, el segundo esta
conformado por la mano de obra indirecta, materiales indirectos, servicios y
seguros.

COSTOS DIRECTOS:
Son aquellos Costos de los recursos que se incorporan fsicamente al producto
final y a su empaque. Ambos se comercializan conjuntamente. El costo directo
tambin contempla las labores necesarias para el manipuleo y transformacin de
dichos recursos.Los Costos directos se transfieren directamente al producto final y
estn constituidos por los siguientes rubros:
Materias Primas Directas: Son Recursos Materiales que en el proceso productivo
se incorporan y transforman en una parte o en la totalidad del Producto Final. Por
ejemplo, la harina es la materia prima del pan, , la tela de la ropa, , el acero de la
maquinaria pesada, los materiales de Construccin en una Obra Civil, etc.
Materiales Directos: Se refiere a todos aquellos artculos transformados que
acompaan al producto final y no constituyen parte de el, pero son
comercializados de manera conjunta, tal es el caso de los envases, envolturas,

cajas de empaque y embalaje, etiquetas, accesorios, repuestos, etc.

Mano de Obra Directa: Es la fuerza de trabajo empleada para extraer, producir o
transformar la materia prima en bien final. Esta partida consigna las
remuneraciones, beneficios sociales, aportes destinados a la seguridad social,
primas por horas extraordinarias y comisiones que perciben los trabajadores que
ejecutan una labor directa para la transformacin de la materia prima en artculos
finales.
Como ejemplo de la Mano de Obra Directa tenemos a los trabajadores que
preparan la masa en una panadera, los operadores de las maquinarias y equipos,
en fin, todas aquellas personas que de una manera u otra manera intervienen en
el proceso de Produccin de un bien. Si se trata de la Produccin de servicios, nos
referimos a los profesores de una escuela, a los ingenieros y trabajadores que
hicieron la obra civil de dicha escuela, el personal medico de una clnica, etc.
Por lo general los COSTOS DIRECTOS se relacionan con los COSTOS
VARIABLES.
COSTOS INDIRECTOS:
Son Costos de los recursos que participan en el proceso productivo; pero que no
se incorporan fsicamente al producto final. Estos Costos estn vinculados al
periodo productivo y no al producto terminado, entre ellos tenemos:
Materiales Indirectos: Son Insumos que no se pueden cuantificar en el producto
elaborado ni forman parte de el; pero sin su concurso no seria posible la
Produccin de bienes finales. Estn constituidos por suministros que coadyuvan o
influyen en la Produccin, por ejemplo combustibles, lubricantes, tiles de
limpieza, herramientas y equipos de trabajo, materiales de mantenimiento etc.
Mano de Obra Indirecta: Es aquella mano de obra que no interviene directamente
en la Produccin o transformacin de la materia prima y en la obtencin del
producto final, por ejemplo todos los jefes del departamento de Produccin, como
el
gerente
de
Planta,
etc.
En este rubro se incluyen beneficios sociales, aportes institucionales, seguridad
social
y
otras
retribuciones
que
deben
darse
al
personal.
Gastos Indirectos: Son gastos que emergen de las actividades de explotacin,
fabricacin o transformacin de la materia prima, es decir son todos aquellos
Costos que se generan en el rea de Produccin, se dan por causa de las
actividades productivas. Estos gastos nos encuentran incluidos en las partidas
anteriores y responden a la categorizacin de costo Fijo. A diferencia de los
Costos directos, los Costos indirectos, pueden clasificarse tanto en Costos Fijos
como
variables.
Gastos de Administracin: Estos Gastos provienen de las actividades realizadas
en la fase del funcionamiento administrativo de la Empresa y no pertenecen al
rea de Produccin, ventas o distribucin. Contempla los sueldos, salarios y
benficos sociales de la gerencia general y del personal de los diferentes
departamentos de la Empresa (Contabilidad, Planificacin, Personal,
Administracin, etc.) Se excluye el personal de rea productiva (Planta o Fbrica)
y
de
comercializacin.
Incluye adems gastos de representacin, energa elctrica, aportes

institucionales, telfono, fax, agua, seguros sobre bienes y personas, alquileres,

materiales y tiles de oficina, gastos de mantenimiento y/o reparacin de los
activos fijos de esa dependencia, en fin, todos los gastos que se incurra en la fase
de funcionamiento administrativo de la Empresa.
Impuestos y Patentes: Son los pagos que se hacen al fisco y/o a las
municipalidades por conceptos de diversa naturaleza que afectan a la Empresa,
en tal caso de los Impuestos directos e indirectos nacionales o municipales;
patentes (Forestales, Mineras y Petroleras); tasas, etc. En fin, en este rubro se
consigna en aquellos tributos contemplados en la legislacin vigente de cada pas.
Cabe sealar que son parte del costo aquellos Impuestos directos o indirectos,
patentes, regalas y tasas que efectivamente sern cancelados por el Proyecto.
En nuestra legislacin tributaria, no se contempla como tributos deducibles el
Impuesto al valor agregado, el Impuesto a las utilidades de las Empresas y el
Impuesto a las transacciones, estos conceptos debern ser tomados en cuenta
por el proyectista para no sobreestimar o subestimar el costo del producto.
Se denominan Impuestos directos, aquellos tributos que gravan directamente a las
rentas o utilidades de las personas jurdicas o personas naturales
Depreciacin: Esta partida contable es tratada de manera separada dado que
para este rubro no se requiere un anlisis corriente de liquidez y son cargos que
se deducen anualmente por el desgaste de los bienes de capital. La Depreciacin
se calcula sobre la base del costo de adquisicin de las Inversiones tangibles,
para fines tributarios no debe incluirse como monto sujeto a Depreciacin el IVA
que se refleja en las facturas de compra del activo fijo, su conceptualizacin
responde al criterio de costo fijo.
Amortizacin diferida: Son erogaciones incurridas en la etapa Pre-Operativa por
concepto de Inversiones realizadas en activos diferidos o intangibles. Su
amortizacin se efecta sin considerar al Impuesto al Valor Agregado. Se clasifica
como costo fijo. En los Proyectos se consideran los Costos contables como la
Depreciacin y amortizacin diferida para fines tributarios, toda vez que los
mismos permiten disminuir la base imponible dando lugar a una reduccin en el
pago de Impuestos a las utilidades de las Empresas. La Depreciacin y
amortizacin diferida, no constituyen egresos en efectivo de caja, el gasto se
produjo cuando se adquiri el activo, pero su inclusin como costo en el estado de
prdidas y ganancias ayuda a pagar menos Impuestos.
Costo Financiero: Se refiere a los intereses que se pagan de operacin del
Proyecto por los capitales obtenidos mediante prstamo, se considera como costo
fijo, para minimizar el pago de intereses; es recomendable que cada prstamo a
obtenerse se solicite en varios desembolsos de acuerdo al cronograma de las
Inversiones que se pretende financiar. En general los gastos de administracin,
comercializacin e intereses son Costos que se generan en le rea no productiva
de la Empresa.