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HERRAMIENTAS FINANCIERAS PARA ENTENDER L

1.2.3.4.5.6.7.8.9.-

Determinación de tasas efectivas
Modelo de costo amortizado para bonos
Modelo de costo amortizado para préstamos
Reperfilamiento de Deuda
Tasa de descuento para cuentas por cobrar comer
Tasa de descuento para aplicar la NIC36: WACC
Modelo financiero para deterioro de cuentas por co
Regresión lineal para medir coberturas
Gestión de Capital

ENTENDER LAS NIIF

réstamos

r cobrar comerciales
IC36: WACC
cuentas por cobrar

W/P

H1
H2
H3
H4
H5
H6
H7
H8
H9

1.Caso 1:

Determinación de tasas efectivas
Una compañía toma un préstamo cuyo flujo contractual es como sigue:
Préstamo :
1,500,000
Tasa
:
5%

Cobros

1,500,000

Pagos
Neto

0
-100,000
1,400,000

Caso 2:

1
-194,257
-194,257

2
-194,257
-194,257

3
-194,257
-194,257

4
-194,257
-194,257

Una compañía emite Bonos Bullet cuyo flujo contractual es el siguiente
Principal
1,500,000
Tasa
:
8%
Pagos mensuales

Cobros

1,400,000

CT
Intereses
Principal
Neto

0
-50,000
1,350,000

1
-120,000
-120,000

2
-120,000
-120,000

3
-120,000
-120,000

4
-120,000
-120,000

mo sigue: 5 -194.620.257 8 -194.257 -194.000 8 -120.000 9 -120.257 5 -120.000 siguiente .000 -1.000 -120.257 6 -194.000 6 -120.257 -194.257 -194.257 -194.000 -120.257 10 -194.000 -120.000 -120.257 9 -194.257 -194.000 10 -120.257 -194.000 -1.000 7 -120.000 -120.257 7 -194.500.

205 159.441 26.481 138.257 194.257 194.257 194.052 34.257 125.450 18.060 9.957 152.007 1.569 Cuota 194.H1 Método frances de amortización de préstamos Préstamo Tasa Plazo : : : 1.000 Intereses 75.202 49.257 1.000 5% 10 periodos Periodo TIR 6.055 144.776 56.816 167.257 194.257 194.220 131.257 194.257 194.45% TIR 9.500.500.257 194.257 194.569 .037 62.000 69.250 442.299 42.60% 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Principal 119.806 176.942.197 185.

e préstamos .

000 1 -120.370.000 -120.634 1.280 1.458.265 1.909 1.515 131.408.478.370.000 1.000 3 -120.000 (-) Pagos -120.423.525 132.108 (+) Gasto Financiero 129.280 1.225 139.000 4 -120.381.109 1.Caso 2: Modelo de Costo amortizado para Bonos Una compañía emite Bonos Bullet cuyo flujo contractual es el siguiente Principal 1.000 Tasa : 8% Pagos mensuales Cobros 1.350.000 -1.265 1.000 -120.000 CT Intereses Principal Neto 0 -50.594 1.000 -120.359.634 1.350.000 -120.000 1.000 -120.892 .000 -120.423.400.108 1.2.000 -120.134 1.439.359.000 Saldo Final 1.109 1.594 130.500.000 2 -120.000 -120.108 -0 Cuadro de Costo Amortizado Periodo 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Saldo Inicial 1.458.108 1.408.000 -120.381.172 136.478.000 -120.439.631 133.620.134 1.000 -120.594 1.843 135.394.629 138.394.000 -120.974 141.909 1.

.

.

000 -1.000 -120.500.000 10 -120.000 GASTOS FINANCIEROS BONOS POR PAGAR 129.000 9 -120.000 Entradas Contables Debe EFECTIVO BONOS POR PAGAR 1.000 -120.000 6 -120.350.000 -1.000 .620.siguiente 5 -120.000 -120.000 -120.000 8 -120.000 7 -120.000 -120.594 BONOS POR PAGAR EFECTIVO 120.

.

.

60% Haber ### 129.H2 TIR 9.594 120.000 .

.

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425 941.493 0 COSTO AMORTIZADO UTTILIZANDO LA TASA EFECTIVA Cuadro de Costo Amortizado Periodo 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Saldo Inicial 1.257 -194.198 22.067.276 1.815 11.3.257 -194.257 -194.809 60.257 -194.400.442 666.990 1.934 182.257 -194.951 33.934 182.406 68.295.543 76.299 514.257 4 -194.000 Pagos Neto 0 -100.425 941.000 1.067.000 1 -194.994 353.257 -194.000 Tasa : 5% Cobros 1.257 2 -194.442 666.500.185.722 52.400.500.Caso 1: Modelo de Costo amortizado para Préstamos Una compañía toma un préstamo cuyo flujo contractual es como sigue: Préstamo : 1.185.990 1.276 1.114 42.247 83.257 -194.257 Saldo Final 1.257 -194.994 353.257 -194.000 1.257 -194.977 808.257 -194.299 514.257 3 -194.295.764 .977 808.493 (+) Gasto Financiero 90.257 -194.257 (-) Pagos -194.257 -194.

.

.

257 -194.257 10 -194.257 -194.257 9 -194.400.257 8 -194.257 -194.257 Entradas Contables Debe EFECTIVO PRESTAMOS POR PAGAR 1.000 GASTOS FINANCIEROS PRESTAMOS POR PAGAR 90.257 7 -194.257 -194.247 PRESTAMOS POR PAGAR EFECTIVO 90.257 -194.257 -194.257 6 -194.tamos mo sigue: 5 -194.247 .

.

.

400.202 5 144.450 9 176.250 1.500.000 2 125.257 194.257 194.197 18.569 .441 8 167.247 : 1.257 1.569 Cuota 194.000 442.000 : 5% : 10 periodos de Pagos Contractual Periodo Principal Intereses 1 119.247 90.500.205 42.052 7 159.257 194.481 62.037 3 131.055 56.000 90.957 49.257 194.257 194.060 10 185.257 194.816 34.942.299 6 152.776 4 138.220 69.257 194.257 75.806 26.H3 Préstamo Tasa Plazo Cronograma TIR 6.007 9.45% Haber 1.257 194.257 194.

.

.

.

.

.

276 1.276 1.934 182.990 1.198 22.257 -194.400.000 1.257 -194.066 8 645.257 -194.257 -194.257 2 -194.000 851.712 6 851.990 1.295.615 7 751.247 83.543 76.257 Cuadro de Costo Amortizado Periodo 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 Saldo Inicial 1.712 54.257 -194.257 -194.815 11.425 941.185.- Reperfilamiento de deuda Caso 1: Una compañía toma un préstamo cuyo flujo contractual es como sigue: Préstamo : 1.257 (-) Pagos -194.451 -155.000 Tasa : 5% Cobros 1.977 808.977 808.747 60.934 182.257 -194.295.257 -194.067.649 Pagado Pagado Pagado Pagado Pendiente Pendiente Pendiente Pendiente Pendiente Pendiente Valor Presente : .442 666.977 Nuevo Cuadro de Costo Amortizado Con efecto en resultados Saldo (+) Gasto Saldo Periodo Inicial Financiero (-) Pagos Final 5 945.257 -194.000 751.615 48.257 -194.000 645.994 353.764 -941.066 41.406 68.965 -155.257 3 -194.000 1.903 -155.442 666.500.4.582 -155.299 514.114 42.067.000 1 -194.500.299 514.000 Pagos Neto 0 -100.425 941.493 0 4 -194.257 Saldo Final 1.257 -194.722 52.400.809 60.257 -194.951 33.493 Valor Presente : (+) Gasto Financiero 90.185.994 353.257 -194.000 531.

649 410.613 34.000 -155.409 145.489 18.920 282.271 26.387 -155.000 -155.000 -155.205 9.920 282.613 -0 .000 410.409 145.9 10 11 12 531.

.

257 -194.747 155.55% .977 61.000 -155.000 -155.257 -194.000 530.124 -155.000 -155.572 -155.4% Nuevo Cuadro de Costo Amortizado Sin efecto en resultados Saldo (+) Gasto Saldo Periodo Inicial Financiero (-) Pagos Final 5 941.000 or Presente : -945.000 848.293 42.000 DIFERENCIA ES MENOR 10% NO SE HACE N Diferencia es mayor 10% se da debaja deud y se reconoce nueva deuda -3.257 9 -194.000 749.000 -155.257 6 -194.mo sigue: 5 -194.417 Nueva Tasa 6.293 8 643.232 7 749.660 6 848.770 0.257 7 -194.257 -194.000 -155.000 -155.232 49.257 8 -194.000 643.061 -155.257 Nuevo Contrato -155.000 -155.660 55.257 -194.683 -155.257 -194.257 -194.257 10 -194.

466 9.000 -155.474 34.000 410.150 282.417 410.000 -155.733 26.150 282.474 0 .526 -155.858 18.9 10 11 12 530.008 145.008 145.000 -155.

.

257 75.816 34.000 2 125.441 8 167.500.220 69.H4 Préstamo Tasa Plazo Cronograma TIR 6.450 9 176.197 18.250 1.007 9.500.45% : 1.202 5 144.957 49.055 56.037 3 131.000 442.052 7 159.000 : 5% : 10 periodos de Pagos Contractual Periodo Principal Intereses 1 119.806 26.569 Entradas Contables NOR 10% NO SE HACE NADA 10% se da debaja deuda antigua deuda .776 4 138.481 62.299 6 152.205 42.060 10 185.

.

.

569 Debe Haber .257 194.257 194.257 194.257 194.257 194.257 194.942.Cuota 194.257 1.257 194.257 194.257 194.

.

5.-

Tasa de descuento para cuentas por cobrar comercial

Caso 3:

Una compañía tiene los siguientes precios de venta de un producto
Al contado
1,000,000
Al crédito
1,200,000 a 6 meses en un pago al sexto mes
En la venta al crédito se emite una factura por 1,200,000 u.m.
La tasa de impuesto a al renta es 30%
Se pide:
Reconocimiento inicial
Reconocimiento de los intereses devengados
Evaluar los efectos tributarios
Tasa efectiva
Periodo
Flujo
0
1
2
3
0
-1,000,000
Cuadro de Costo Amortizado
Saldo
(+) Ingreso
Periodo
Inicial
Financiero
1
1,000,000
30,853
2
1,030,853
31,805
3
1,062,659
32,787
4
1,095,445
33,798
5
1,129,243
34,841
6
1,164,084
35,916

(-) Cobros
-1,200,000

Saldo
Final
1,030,853
1,062,659
1,095,445
1,129,243
1,164,084
0

obrar comerciales

ago al sexto mes

4

5
-

-

6
1,200,000

TIR
3.09%

H5 Entradas Contables Debe .

Haber .

- Tasa de descuento para aplicar NIC 36: WACC ESF: A LOS OJOS DE LAS FINANZAS CORPORATIVAS Activos operativos Pasivos operativos FINANCIAMIENTO CAPEX PATRIMONIO FINANCIAMIENTO CAPEX PATRIMONIO .6.

USD(000) 100.000 9.00% 2.14% 32.00% 25.00% 40.000 250.000 7.00% 7.000 350.00% .20% WACC: 30.000 10.000 DE MANERA COMPLICADA: MODELO CAPM (Capital Asset Pricing Model) Deuda Patrimonio Costo deuda Costo patrimonio Impuesto renta Tasa libre de riesgo Rentabilidad del mercado Beta Riesgo país 100.00% 9.00% 12.000 7.000 250.: WACC DE MANERA SENCILLA: USD(000) % COSTO DE FINANCIAM.00% 4.

H6 7.97% .

000 3.200 82.734 (15.00% 0.000) 91.25% 39.000 4.100 -30.750 (55.493 (26.INPUTS DE VALOR Cifras en S/(000) Capacidad productiva Capacidad de planta Capacidad utilizada Incremento en uso 120.200 Costo de venta Promedio de las ventas Desviación estandar Gastos G&A y Gasto de ventas % de las ventas prom Desviación estandar Gastos Mantenimiento de activos Costo Unit 2.000) 55.480 (19.000 4.14% 5.556 (22.552 (262.000 -25.788 68.600 68.000 -300 3.335 27.570 (55.293 (21.45% 5.900) 2013 90.000 135.591) 79.000) 74.00% Del CAPEX Inicial 240.000 S/(000) Nuevos equipos y tasa de depreciación Inversión anual 3.100 4.77% Año 2009 2008 2007 2006 2005 Precio 4.500 .000 -25.000 -30.300 55.101 344.126 S/(000) VF VA 240.620 66.000 S/(000) x 6 año 240.369 (214.415) 55.170 4.479 68.000) 93.99% 0.200 3.982 (263.V Unitario Inflación esperada Desviación estandar Unidades Histórica Esperado 4.700 -30.000 4.862 68.000 187.150 (6.272 (169.887) 101.492 (18.077 (55.000 -1.000 -600 3.50% Equip maintenance.000 -900 3.056 316.000 82.990 4.000 -25.000 S/(000) x 3 años Otros activos 150.900 73.500) 270 (90) 55.600) 2012 84.00% Participaciones 5.200 69.657) (12.000 59.383 67.016 385.462 249.00% 2.10% 3.100 135.973 69.987) (12.000 -1.00% 773.000 S/(000) Impuesto a la renta Impuestos 30.502) 123.760 10.056 (26.ACTIVO OPERATIVO X CCPP 187.300 386.335 73.177 (9.500 70.000 60% 5% Ventas V. Valor en Libros Unidades producidas Valor de venta unitario Ingresos Costo de ventas Margen bruto Gastos G&A y Ventas Mantenimiento del equipo EBITDA Depreciación EBIT Impuestos Depreciacion NOPAT CAPEX Inv k de w Terminal Value Valor de rescate Recuperacion k w FCF WACC VAN Movimiento de activo fijo Saldo inicial Depreciación Edificios Depreciación Otros activos Depreciación CAPEX CAPEX Saldo final 1 2 3 4 5 2010 72.000 59.500 3.512 (233.296) 26.777) 110.436) (12.700 ROI = NOTAT / ACTIVO FIJO NETO (dos ultimos periodos) EVA = NOPAT .300) 2011 78.200 -25.90% 2.732) (12.680 (12.000 S/(000) 10% Depreciación de activos Edicios 90.060) 123.620 70.840 68.479 19.973 65.482 (14.000) 83.104) 55.80% 2.873) 26.200) 2014 96.000 -25.000 4.15% 67.292 Prom Hist Anual 0.000 35.716 67.00% Tasa combinada 33.000 4.111) (12.760 55.000.

20266667 18.WACC 1998-2008 1959-2008 Promedio artimético Stock .98% Brasil 30.03% 5.20266667 10.T Bonds 5.000 Pasivo 2.20266667 10.68% Cost of Debt Rate Taxrate Cost of Debt 5.59% Argentina 1014 10.95% Mexico 161 1.74% WACC Tasa libre de riesgo 2.44% (10 años) Beta desapalancado 0.14% Brasil 195 1.61% Uruguay 180 1.64% Venezuela 30.29% 4.820 (archivo Betas Damodarán) Prima de mercado 5.00% 1.00% 1.43% Argentina 30.32% (archivo histretSP) tasa de la deuda 8.20266667 10.40% 1.32% 4.09 12% 12.20266667 18.54% Rentabilidad requerida por los accionistas 11-May-2012 País Impuestos Beta Re Perú 30.80% Venezuela 954 9.53% 6.T Bills Stock .78% Promedio geométrico Stock .09% 2.48% 3.79% Mexico 30.T Bonds 7.00% 1.38% IBM 2004 An example of the calculation of the weighted-average cost of capital Cost of Equity Riskfree rate Beta Market return Cost of Equity 4.00% Patrimonio 3.000.000 Riesgo país bps % Perú 159 1.00% 1.000.36% 36% 3.00% 1.T Bills Stock .00% 1.20266667 10.45% Uruguay 30.43% Amount of Equity (MARKET VALUE) Shares Price Value Amount of Debt (BOOK VALUE) Book value Adjustment Value .

59% Total Capital .WACC 9.

7 .WACC 8.59 BOOK VALUE) 61.7 1 61.51% 8.27% y (MARKET VALUE) 0.943 130 122.62% 13.63% 8.50% 13.71% 8.

29 .184.

062.841 6 1.445 1.000.787 4 1.853 31.m.659 1.853 1.7.916 (-) Cobros -1.000 Al crédito 1.000 Cuadro de Costo Amortizado Saldo (+) Ingreso Periodo Inicial Financiero 1 1.062.084 35.- Modelo financiero para deterioro de cuentas por cobra Caso 3: Una compañía tiene los siguientes precios de venta de un producto Al contado 1.095.659 32. sabiendo que existen La Compañía ha conseguido un acuerdo con el cliente para asegurar la c cuyo valor razonable a la fecha de entrega es S/900.000 a 6 meses en un pago al sexto mes En la venta al crédito se emite una factura por 1.000.000 u.129.164.030. Tasa efectiva Periodo Flujo 0 1 2 3 0 -1.200.129.095.000. La tasa de impuesto a al renta es 30% Se pide: Determinar el deterioro del instrumento financiero.853 2 1.164.000.243 34.445 33.805 3 1.243 1.200.200.000 30.030.084 0 .000 Saldo Final 1.798 5 1.

uentas por cobrar ago al sexto mes ro.200. sabiendo que existen indicios de deterioro al término del periodo 2 liente para asegurar la cobranza mediante la recepción de una garantía 4 5 - - 6 1.09% .000 TIR 3.

H7 Entradas Contables .

Debe Haber .

000.01122% TED S/ 0.800 2.01710% VALOR RAZONABLE DEL FORWARD Potencial ganancia por USD1.P.pe/app/stats/TasaDiaria_5.01474% Al 31 de diciembre de 2010 T.182 S/ 2.831.00 Número de días para el vencimiento Tasa de interés diaria vigente V.931 Fecha actual 12/31/2010 Liquidación 6/30/2011 N° Días 181 TEA USD 4.12000% TEA S/ 6. de Potencial ganancia por USD1.C.900 T.000.gob.000 USD 2.45000% http://www.asp 0. Forward 2.831 T.000) . Spot 2.C.00 Ganancia total (x USD1.C.sbs. Spot T. Liquidación TEA USD TEA S/ TED USD TED S/ 11/13/2010 6/30/2011 229 1.sbs.C.C.pe/app/stats/TasaDiaria_5.Forward de Moneda Extranjera Fecha actual Liquidación N° Días Condiciones del forward: Comprar Vender T.63000% http://www.35000% TED USD 0. Liquidación 2.gob.00991% 0.asp 5.831 3.

00 0.asp TasaDiaria_5.asp ZONABLE DEL FORWARD por USD1.TasaDiaria_5.01710% nancia por USD1.000) 96.100 a el vencimiento 181 ia vigente 0.097 SD1.00 0.838 .000.

Forw.0177% 0.0000 3.885134 -0.0162% 0 2.103872 3/31/2009 3.017320 4/30/2009 2.1926 Spot USD Rate PEN Rate N° Días Forward V. .306170 0.948637 -0.0258% 244 3.0195% 0.017997 -0.993700 -0.891000 -0.0177% 0.278760 11/30/2009 2.0179% 30 2.0195% 0.003847 -0.0291% 306 3.891 0.995 0.987 2.0227% 0.987 0.0209% 0.0223% 183 3.0226% 0.0240% 0.0199% 0.0213% 152 2.2000 0.0205% 61 2.R.166706 7/31/2009 2.1000 0.011 2.881 0.238248 9/30/2009 2.000000 2/27/2009 3.1500 0.1500 -0.910348 -0.885 0.163975 5/29/2009 2.991 0.302063 10/30/2009 2.1000 -0.161 0.948 0.011 0.0215% 0.251 0.995 2.991 3.0197% 121 2.881200 -0.Forward de Moneda Extranjera Evaluación de la eficacia de la cobertura TC contratado FECHA 3.140 0. 1/5/2009 3.192573 8/31/2009 2.179460 6/30/2009 3.0286% 359 3.906 0.161 2.211341 0.0500 -0.309749 12/30/2009 2.0284% 274 3.301621 Regresión Line 0.0181% 0.0236% 0.0500 0.0196% 91 2.192621 0.251 -0.0235% 215 3.018963 -0.2000 3.

0240 1.91% 9.0100 0.240 0.78% 6.37% 7.87% 8.77% 6.1110 0.1039 -0.078 -0.871 0.1660 1.906 2.08% -99.0233 -0.0200 0.70% VR IFD 2.21% 10.0457 0.813 Regresión Lineal USD Rate 9.01% 11.885 2.52% 7.49% 8.10% 7.0250 1.936 -0.0866 0.00% 8.0259 0.0155 0.0900 0.011 Cambios en Valor Razonable Dollar IFD Subyacente Off -Set 0.948 2.962 -0.82% 6.62% 8.18% 7.0310 0.0210 1.092 -0.0390 1.0638 0.1813 0.92% 7.171 -0.638 -0.987 2.881 2.891 VR SPOT .0040 3.60% 8.40% 7.0630 1.15% 9.0081 -0..38% 6.44% 7.66% PEN Rate 11.0128 -0.68% 6.013 0.110 -0.97% 8.

NETA N Acciones UPA EBIT/GF S/ 6000 -3600 -900 -900 -180 420 500 0. RTA.FIN IMP.ADM G..Modelo financiero para deterioro de cuentas por cobrar PASIVO FINANCIERO PATRIMONIO CAPITAL (PF+PAT) 9000 1000 10000 PASIVO/(PASIVO+PAT) TASA PASIVO FIN TASA ACCIONISTA TASA IMP RENTA WACC 90% 10% 15% 30% 7. U.80% VALOR NOMINAL NUMERO DE ACCIONES 2 500 EGP VENTAS CV G.84000 2 .9.

s por cobrar H9 .