UNIVERSIDAD ANDRES BELLO

PROGRAMA ADVANCE
INGENIERIA CIVIL INDUSTRIAL
PICI 120 - FINANZAS CORPORATIVAS

25.07.15

Ayudanta 2 Finanzas Corporativas

Pregunta 1 - Acciones
To Rico ofreci entregarle 10.000 acciones de alguna de sus empresas a cada uno de sus
sobrinos para su cumpleaos. Cada sobrino eligi acciones de una empresa distinta. Ayer
fue el cumpleaos y cada sobrino recibi las acciones de la empresa elegida.
Paco eligi acciones de la empresa P. Esta empresa es relativamente nueva y tiene un
mayor nivel de riesgo, por lo cual le corresponde una tasa de descuento de un 12%. La
empresa P acaba de entregar un dividendo de $ 100 por accin. Se espera que los
dividendos para los prximos 3 aos crezcan a una tasa del 6%, para empezar a crecer a
partir del 4to ao a una tasa constante del 9%.
Luis eligi acciones de la empresa L. Esta empresa es nueva, y tiene un nivel de riesgo
medio (tasa de descuento del 10%). La empresa L realizar inversiones importantes para
iniciar sus actividades, razn por la cual no entregar dividendos en los prximos 2 aos. El
tercer ao se espera un dividendo de $ 250 por accin, el cual se espera que a partir de
entonces crezca en forma constante a una tasa anual del 5%.
Indique cul de los sobrinos obtendra ms dinero si vendiera hoy las acciones recibidas.
Desarrollo
Poltica de dividendos esperada para empresa P:

D1 = 106

D2 = 112

D3 = 119

Y calculamos el dividendo del ao 4 de la siguiente manera:

D4 = D3 (1 + g) = 110 (1 + 0.09) = 130
En este caso, aplicando la frmula de crecimiento creciente de dividendos, podemos
obtener el valor presente de la accin a fines del ao 3.
P3 = D4 / (R g) con R= 12%, g= 9%
P3 = 130 / (0.12 0.09) = 4.333
Adems, los dividendos de los aos 1 a 3 deben llevarse a valor presente, y sumarlos al
valor presente de P3.
P0 = P3 / (1 + R)3 + D1 / (1 + R) + D2 / (1 + R)2 + D3 / (1 + R)3

P0 = 4.333 / 1.123 + 106 / 1.12 + 112 / 1.122 + 119 / 1.123 = $3.353 / accin
Poltica de dividendos esperada para empresa L:

D1 = D2 = 0

D3 = 250

Y calculamos el dividendo del ao 4 de la siguiente manera:

D4 = D3 (1 + g) = 250 (1 + 0.05) = 262.5
En este caso, aplicamos la frmula de crecimiento creciente de dividendos para luego
obtener el valor presente de la accin a fines del ao 3.
P3 = D4 / (R g) con R = 10%, g = 5%
P3 = 262.5 / (0.10 0.05) = 5.250
Adems, los dividendos del ao 3 deben llevarse a valor presente y sumarlos al valor
presente de P3.
P0 = P3 / (1 + R)3 + D3 / (1 + R)3
P0 = 5250 / 1.13 + 250 / 1.13 = $4.132 / accin
Luego, el que obtendra ms dinero si vendiera hoy sus acciones, sera Luis.
Pregunta 2 Materia
a.- En el mercado de capitales existe el mercado primario y el mercado secundario.
Explique cul es la diferencia entre ellos y de un ejemplo.
b.- Mercados financieros: explique cul es su funcin, y quienes participan en ellos.
c.- En el mercado financiero se transan activos financieros. Explique quines venden estos
activos y cul es su objetivo al venderlos, y quines los compran y cul es su objetivo al
comprarlos.
d.- Complete el siguiente cuadro comparativo de diferencias entre una sociedad general
colectiva y una corporacin
Sociedad Colectiva
Corporacin
Cantidad de propietarios
Responsabilidad
Continuidad del Negocio
Pago de impuestos
Direccin del negocio
e.- Explique la diferencia entre un socio con responsabilidad limitada y uno con
responsabilidad ilimitada. Use un ejemplo para aclarar su explicacin.
f.- Mercados financieros: explique cul es su funcin, y quienes participan en ellos.