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CASO DEMOSTRATIVO DEL SISTEMA FINANCIERO NACIONAL Y

SU IMPACTO EN LA ECONOMIA
El sistema financiero peruano es fundamentalmente un sistema
bancario. As, por ejemplo, a diciembre de 2004, estas instituciones
representan el 76.26% del total de activos del sistema financiero. El
sistema bancario peruano es pequeo, opera bajo un esquema de
banca universal, con un tratamiento igual tanto para instituciones
nacionales como extranjeras y en el marco de un sistema regulatorio
alineado con los principales estndares internacionales3. Entre sus
principales caractersticas destaca el ser un sistema con una
presencia significativa de banca internacional, con elevados niveles
de concentracin, tanto a nivel de instituciones como de deudores,
parcialmente dolarizado y dominado fundamentalmente por los
crditos comerciales.
Cuadro 1: principales caractersticas del sistema bancario
peruano
(Cifras a diciembre de 2004)
Intermediacin (colocaciones/PBI)
Porcentaje de activos bajo control de
Concentracin de activos de 3 bancos
Concentracin de 100 principales
Dolarizacin de crditos
Participacin de crditos comerciales
Fuente:
Superintendencia
de Banca,
y AFP
(crditos
comerciales/
total Seguros
crditos)
del Per

15.
56.
72.
20.
75.
68.
12

Tambin resulta importante resaltar que el sistema bancario peruano


experiment de 1998 a 2001 un proceso de consolidacin importante,
pasando de tener 26 instituciones a operar actualmente con solo 14.
En cuanto a aspectos ms coyunturales, en los ltimos aos, el
sistema bancario peruano ha presentado poco dinamismo en la
evolucin de los crditos, mostrando una leve recuperacin desde
fines de 2004. Sin embargo, en la actualidad, el sistema viene
registrando una evolucin favorable en sus principales indicadores de
desempeo. A diciembre de 2004, se muestra como altamente
lquido, con una tendencia decreciente de la morosidad, la que
alcanza los niveles ms bajos de los ltimos 20 aos (3.71%) y con un
ratio de cobertura de provisiones con respecto de la cartera morosa
de 176.5%. Esta mejora en la calidad de los activos tambin se refleja
en la evolucin de las colocaciones segn calificacin de riesgo. As,
el porcentaje de cartera con la mejor calificacin posible (cartera
normal) respecto del total de colocaciones pas de 69.11% en
diciembre de 2001 a 82.61% en el mismo periodo de 2004.

En cuanto a los niveles de capitalizacin, tal como se observa en el


grfico 1, el sistema presenta una tendencia creciente, alcanzando
niveles holgados de capital respecto de los requerimientos mnimos
establecidos en la Ley.
Grfico 1: patrimonio efectivo / activos ponderados por riesgo
(En porcentaje)

Respecto del marco regulatorio en el cual opera el sistema bancario


peruano, es importante mencionar lo referido a las exigencias de
capital y provisiones que el sistema enfrenta. Los requerimientos de
capital se encuentran fundamentalmente regidos por los principios de
Basilea I, con la particularidad de que en el caso peruano se exige un
ratio mnimo de patrimonio efectivo sobre activos ponderados por
riesgo del 9.1%6, mientras que el estndar internacional es del 8%.
En cuanto a las provisiones, el marco regulador del sistema bancario
peruano exige que las entidades bancarias establezcan la
clasificacin de los clientes para efectos de tener una aproximacin
clara de los riesgos que los mismos representan. La normativa
peruana establece que los deudores pueden ser clasificados en cinco
categoras: normal, con problemas potenciales (CPP), deficiente,
dudoso y prdida, y se definen los criterios para asignar estas
clasificaciones. Para el caso de los crditos comerciales, la
clasificacin est determinada principalmente por la capacidad de
pago del solicitante que, a su vez, est definida fundamentalmente
por su flujo de caja. La evaluacin del deudor tambin debe
considerar su entorno econmico, la capacidad de hacer frente a sus
obligaciones frente a variaciones cambiarias, la calidad de la direccin
de la empresa y las clasificaciones asignadas por las dems empresas
del sistema financiero. Adicionalmente, se considera como
determinante de la clasificacin un componente objetivo como los
das de atraso de las obligaciones del deudor. Los das de atraso que

se consideran como el componente objetivo de la clasificacin se


resumen en la siguiente tabla:

Cuadro 2: das de atraso segn categora de riesgo


(Deudores comerciales)

Categora
riesgo
Categora
Categora
Categora
Categora
Categora

de
normal
CPP

Das de
atraso
0
1-60
61-120
121-365
ms de 365

dudoso
prdida

Fuente: Superintendencia de Banca, Seguros y AFP del Per

En cuanto al nivel de provisiones exigido por la normativa peruana,


las empresas del sistema financiero debern constituir provisiones de
acuerdo con las siguientes tablas, las cuales estn determinadas en
funcin de la calidad de las garantas que cubran las exposiciones del
deudor.
Cuadro 3: tablas de provisiones
Categora de
Categora
normal
Categora CPP
Categora
Categora
Categora

T
1
.5
2
6
1

Tabl
1.0
0%
2.5
12.
30.
60.

Tabl
1.0
0%
1.2
6.2
15.
30.

Fuente: Superintendencia de Banca, Seguros y AFP del Per

As, se requerir una provisin por los valores sealados en la tabla 1


por aquella porcin descubierta de la deuda. Los valores de la tabla 2
se aplicarn para la porcin de la deuda que cuente con garantas
elegibles (denominadas preferidas segn la normativa peruana).
Finalmente, la porcin de la deuda que cuente con garantas elegibles
de muy rpida realizacin (denominadas garantas preferidas de muy
rpida realizacin en la norma peruana) provisionarn de acuerdo a la
tabla 3.
Adicionalmente, las provisiones de las porciones de deuda cubiertas
con garantas elegibles autoliquidables sern del 1%, sin importar la
clasificacin del deudor. Asimismo, para los deudores clasificados en
las categoras normal y CPP existe un tratamiento especial de
provisiones procclicas.
Relevancia de crditos comerciales en el sistema bancario
Tal como se mencion en la seccin anterior, los crditos comerciales
representan el 68.12% del total de colocaciones del sistema bancario.
A su vez, los crditos representan la porcin ms importante del total
de activos. El grfico 2 muestra la distribucin de activos en el
sistema bancario, y se puede observar que la cartera de crditos
comerciales representa el 40% del total de activos, motivo por el cual
su estudio resulta relevante para obtener una idea de la aplicabilidad

del NAC en el mercado peruano. Entre las principales caractersticas


de la cartera de colocaciones comerciales se encuentra su alta
concentracin, pues los 100 principales deudores representan el
30.06% del total de la deuda comercial y el 20.48% del total de la
deuda al sistema. Otra propiedad de esta cartera es que su madurez
es bastante baja, pues el promedio de estas exposiciones es
ligeramente superior a los 12 meses.
Grfico 2: distribucin de los activos del sistema bancario peruano
(cifras a diciembre de 2004)

Tambin es importante analizar la estructura de las garantas que


mitigan el riesgo de la cartera comercial peruana. Del total de
garantas, el 6.7% corresponde a las llamadas autoliquidables, el
1.5% a garantas preferidas de muy rpida realizacin, el 66.7% a
garantas preferidas y el 25% a otras garantas. Una de las
caractersticas del sistema financiero peruano es la importancia de las
garantas hipotecarias, pues el 45.9% del total de garantas (el 68.8%
de las garantas preferidas) estn representadas por este tipo de
colateral.

APLICABILIDAD DEL NAC A LAS INSTITUCIONES BANCARIAS DE


MERCADOS EMERGENTES: EL CASO PERUANO

El acuerdo de capital de 1988 (Basilea I) constituy un primer gran


avance en la regulacin bancaria al uniformizar los conceptos de
capital admisible y asociar un requerimiento mnimo al riesgo de cada
institucin financiera de acuerdo con la composicin de sus activos
directos y contingentes. Para ello, identific grandes clases de activos
asociados a ciertos niveles de riesgo y diferenci la carga de capital
en funcin de los mismos.
El principal problema con el acuerdo de capital de 1988 es que al
interior de cada gran clase de activo existen variaciones importantes
en el nivel de riesgo, lo que genera que bancos con perfiles de riesgo
muy dismiles puedan tener cargas de capital relativamente

parecidas. Esto puede generar un incentivo a tomar mayores riesgos,


ya que la regulacin no exige cargas de capital suficientemente
sensibles al riesgo.
El Nuevo Acuerdo de Capital es un esfuerzo importante del Comit de
Basilea por corregir este problema y busca sensibilizar las cargas de
capital al riesgo asumido por cada institucin financiera. Para
implementar este objetivo, el NAC desarrolla diversos esquemas de
medicin de riesgo que recogen los ms recientes avances de la
literatura econmica. Sin embargo, tambin considera ciertas
restricciones en la construccin final de los esquemas de medicin de
riesgo, los que sirven de base para las respectivas cargas de capital.
En particular, los pases miembros del G-10 establecieron como
objetivo no variar el nivel promedio de requerimiento de capital de
sus sistemas financieros, ya que este se consideraba adecuado para
su realidad y se conceba que el problema estaba relacionado con la
composicin de este nivel agregado. Es decir, bajo Basilea I algunos
bancos estaran subcapitalizados y otros sobrecapitalizados, por lo
que las instituciones deberan realinear sus cargas de capital de
acuerdo con sus respectivos riesgos, pero sin incrementar el nivel
global de requerimientos de capital observados en sus sistemas
financieros.
Igualmente, el NAC considera que en la medida que las grandes
ganancias en eficiencia estn asociadas a los sistemas de gestin de
riesgos mas sofisticados, resulta central que existan los incentivos de
migracin adecuados entre los esquemas simplificados de medicin
de riesgos y los ms sofisticados. El incentivo elegido es que los
bancos que migren hacia metodologas ms avanzadas puedan
generar un ahorro significativo en los requerimientos mnimos de
capital en la medida en que van sofisticando ms la medicin de los
riesgos.
De acuerdo con un ejercicio de impacto realizado por el BIS para los
bancos de las economas desarrolladas (Quantitative Impact Study
3), en el caso del G-10, los bancos del grupo 111 reduciran su carga
de capital por riesgo crediticio en 7% al migrar desde el mtodo
estandarizado al IRB fundamental. Esta reduccin sera an mayor si
migraran al IRB avanzado (con lo que reduciran su carga de capital
en 13%). Por su parte, en el caso del grupo 212, estos bancos
reduciran en promedio su carga de capital por riesgo de crdito en
18% si migraran desde el mtodo estandarizado hacia el IRB
fundamental, siendo la principal fuente de ahorro las exposiciones
minoristas.
El NAC ha sido exitoso en lograr ambos objetivos, pero para ello se
han tenido que calibrar los valores fijos o predeterminados en las
frmulas de requerimiento de capital, tanto en el mtodo

estandarizado (ponderadores de riesgo y haircuts), como en los


modelos IRB. En este ltimo caso, las calibraciones de los valores
predeterminados se hicieron a partir de los valores estimados de los
parmetros del modelo (probabilidad de incumplimiento (PD),
severidad de la prdida (LGD), exposicin al momento del
incumplimiento (EAD) y madurez (M)) de acuerdo a su realidad.
Existen varios factores que determinan el valor de los parmetros y
que tienen un impacto significativo en el requerimiento de capital.
Entre estos factores se encuentran el nivel de riesgo y la volatilidad
de las economas, su entorno institucional (el mismo que puede
impactar en la severidad de la prdida va los procesos de
adjudicacin y liquidacin de garantas) y el nivel de diversificacin de
las economas. Dado que estas caractersticas pueden variar
marcadamente entre los pases del G-10 y las economas emergentes,
cabe preguntarse cmo funcionaran los modelos de medicin de
riesgos contemplados por el NAC en el contexto latinoamericano si se
mantienen los valores predeterminados calibrados para economas
desarrolladas. Asimismo, resulta importante cuestionar los cambios
que el NAC puede generar sobre los requerimientos de capital
promedio en Latinoamrica, y si se presentan incentivos de migracin
adecuados en nuestra regin.
Para explorar las diversas preguntas planteadas, nos concentraremos
en el caso de los crditos comerciales en el sistema bancario peruano
que, como fue sealado en la seccin anterior, representan una
porcin muy importante de los activos del sistema financiero peruano.
Nuestra atencin se centrar en evaluar algunas caractersticas de
ciertos parmetros claves en la determinacin de las cargas de
capital por riesgo crediticio. As, se busca explorar cmo el mayor
riesgo relativo de las economas latinoamericanas impacta en la
probabilidad de incumplimiento de los deudores, as como de qu
manera la mayor volatilidad de los ciclos econmicos en la regin
afecta la volatilidad de las probabilidades de incumplimiento.
Igualmente, se evala en qu forma los engorrosos problemas
judiciales afectan el proceso de adjudicacin de garantas y, por
consiguiente, el valor de recuperacin de las mismas.
En resumen, exploraremos cmo algunas caractersticas de la regin
repercuten en los requerimientos mnimos de capital a travs de su
impacto en los parmetros antes mencionados. Asimismo,
evaluaremos en qu medida se requiere una adaptacin de los
valores predeterminados del NAC a fin de preservar los incentivos de
migracin correctos y los niveles adecuados para los requerimientos
mnimos de capital.
A) Probabilidad de incumplimiento: alto nivel de riesgos y
volatilidad en economas emergentes

El Comit de Basilea, conciente de la necesidad de sensibilizar


los requerimientos de capital al riesgo de cada exposicin, ha
considerado diversos determinantes del riesgo crediticio en el
NAC, dentro de los cuales la probabilidad de incumplimiento es
uno de los ms relevantes. En este sentido, una correcta
modelacin
y
estimacin
de
las
probabilidades
de
incumplimiento resulta fundamental en el modelo planteado en
el NAC, pues los clculos de capital en riesgo son bastante
sensibles ante cambios en este parmetro.
Tericamente
existen
diversas
tcnicas
para
calcular
probabilidades de incumplimiento, las cuales han sido
ampliamente desarrolladas en la literatura econmica. Las
tcnicas ms avanzadas se construyen normalmente sobre
modelos de valoracin de activos (Merton (1974) y Black y
Scholes (1973)) o, alternativamente, se estiman modelos
estadsticos que encuentran relaciones funcionales entre los
spreads crediticios de un activo riesgoso y su probabilidad de
incumplimiento (ejemplos de estas estimaciones se encuentran
en Jarrow y Turnbull, 1995 y Lando, 1998). Lamentablemente,
en Per, y probablemente en la mayora de pases
latinoamericanos no se cuenta con la informacin requerida
para implementar este tipo de modelos o esta es
extremadamente limitada, lo que unido a un mercado financiero
poco lquido y profundo explica la ausencia de precios de
mercado continuo para la mayora de empresas.
La utilizacin de ratings o clasificaciones de riesgo es una
alternativa para estimar probabilidades de incumplimiento, que
se utiliza fundamentalmente para empresas medianas o
empresas de economas emergentes, donde no se cuenta con
informacin de precios de mercado de las mismas (ver Altman y
Saunders, 1998). En particular, una de las tcnicas ms
comunes
para
la
estimacin
de
probabilidades
de
incumplimiento a partir de ratings es el uso de matrices de
migracin. Conceptualmente, este tipo de matrices describe la
probabilidad de que existan cambios en la capacidad de pago
de un deudor o de una clase de deudores tpicamente
agrupados por su clasificacin de riesgo y, por tanto, se puede
estimar la probabilidad de que un deudor migre de una
categora de riesgo especfica a una que se asocie a una
situacin de incumplimiento.
En el caso de la estimacin de las probabilidades de
incumplimiento realizada para fines de este documento y ante
la ausencia de precios de mercado continuos para la mayora de
empresas, se utilizaron matrices de migracin a partir de las
clasificaciones de riesgo que se derivan de nuestra normativa.

As, para cada mes, desde enero de 1993 hasta diciembre de


2002, se calcul la probabilidad de migrar de las diferentes
clasificaciones a una situacin de incumplimiento, que
definimos como las categoras de clasificacin dudoso o
prdida. La probabilidad corresponde a la proporcin de la
deuda que migr desde las categoras de normal, CPP y
deficiente hacia las categoras de dudoso y prdida,
considerando en cada caso un horizonte temporal de un ao.
Cabe agregar que en el seguimiento temporal de los deudores
se consideraron los procesos de venta de cartera, programas
gubernamentales de canje de cartera y se realizaron supuestos
conservadores por la existencia de data truncada.
A.1) Elevado nivel de riesgo en economas emergentes y
su impacto sobre la carga de capital bajo Basilea II. Uno
de los principales problemas que enfrentarn los pases
emergentes en el proceso de implementacin del NAC es el alto
nivel de riesgo de los deudores del sistema financiero (traducido
en una alta probabilidad de incumplimiento), en comparacin
con las economas desarrolladas. Si se considera la alta
sensibilidad de la frmula de capital regulatorio frente a
cambios en la probabilidad de

El grfico 3 muestra la evolucin de la probabilidad de incumplimiento


del sistema bancario en el Per14 y las probabilidades de
incumplimiento
calculadas
por
Moodys15,
que
incluyen
principalmente empresas de economas desarrolladas. En el caso
peruano, se puede observar que durante los ltimos 9 aos las
exposiciones comerciales tuvieron, en promedio, una probabilidad de
incumplimiento en un ao que flucta alrededor del 6%, pero que
supera inclusive el 10% en el periodo de estimacin. Por su parte,
segn los clculos realizados por Moody's, la probabilidad de
incumplimiento de su portafolio corporativo durante los ltimos 9
aos ha fluctuado alrededor del 1.72% y, en su punto mximo, estuvo
ligeramente por debajo del 4%. Esto implica que, en promedio, la

probabilidad de incumplimiento en Per es ms de 3 veces la


observada en pases desarrollados.
Para evaluar la relevancia del diferencial en el nivel de riesgo de las
empresas peruanas en comparacin con las de pases desarrollados,
utilizaremos el ejemplo de una empresa promedio de Per y una
promedio de las clasificadas por Moodys. Asumamos que toman 100
unidades monetarias de un crdito descubierto a 2.5 aos y que la
severidad de la prdida dado incumplimiento es de 45%16, tal como
seala el NAC para la versin fundamental de modelos internos. En el
grfico 4 se presenta la relacin entre el porcentaje de requerimiento
de capital mnimo por unidad monetaria de exposicin crediticia (eje
vertical) respecto de la probabilidad de incumplimiento (eje
horizontal).

Este grfico muestra que por cada 100 unidades monetarias de


exposicin crediticia la empresa peruana requerira, por lo
menos, 12.65 unidades monetarias de capital, mientras que la
empresa de una economa desarrollada requerira un capital
mnimo de 8.80 unidades monetarias. Es decir, en este ejemplo,
producto del nivel de riesgo diferencial entre ambas realidades,
la
empresa
peruana
tendra
un
requerimiento
de
aproximadamente 50% ms que la empresa de la muestra de
Moody's. De esta manera, el ejemplo ilustra que las diferencias
de requerimientos de capital entre una y otra realidad pueden
alcanzar niveles muy significativos, los que podran
comprometer los incentivos de migracin hacia las
metodologas ms avanzadas.
Los resultados obtenidos en esta seccin son probablemente
relevantes no solo para el Per sino para toda la regin.
Asumiendo que el riesgo pas, medido a travs de la
clasificacin de deuda soberana, es un buen indicador de la
probabilidad de incumplimiento de las empresas que operan en
los diferentes pases, el cuadro 4 muestra que las

probabilidades promedio presentadas en esta seccin son


representativas de la regin latinoamericana, pues la
clasificacin de riesgo pas de Per es igual o mejor que la
mayora de la deuda de la regin.

Ms an, la posicin relativa de los pases tiende a permanecer


estable, especialmente cuando existen perodos de crisis en la
regin. Un anlisis estricto de las correlaciones del EMBI de
Per y Latinoamrica permite identificar los periodos en los que
la evolucin de la serie para Per se encuentra ms relacionada
con la serie para Latinoamrica. Para ilustrar este punto, se
realiz un procedimiento en dos etapas que modela en primer
lugar las variancias condicionales mediante procesos GARCH y
luego estima las correlaciones condicionales.
Tanto la serie de la evolucin del EMBI+ como el clculo de las
correlaciones condicionales muestran que la serie para Per
presenta una correlacin sincronizada con Latinoamrica.
Adems, se aprecia que los valores mximos de las
correlaciones calculadas se presentan durante el periodo de la
crisis rusa. As, los resultados corroboran lo que se esperara
intuitivamente: en pocas de mayor vulnerabilidad a nivel de
regin, los comovimientos entre rendimientos de activos son
ms elevados en comparacin con los periodos de relativa
estabilidad. Esto sugiere que la posibilidad de diferenciar a
nivel macroeconmico los rendimientos de renta fija en los
mercados de la regin se encuentra limitada, y que el
desempeo de los mismos se encuentra altamente
correlacionado en periodos de inestabilidad. De este modo, se
puede inferir que la probabilidad de incumplimiento en los
distintos pases de la regin tambin debera exhibir un
significativo nivel de correlacin.

A.2) Alta volatilidad de los ciclos econmicos en el Per


Segn la literatura, un elemento fundamental para el desarrollo
econmico es lograr un crecimiento sostenido y estable, pues el
desarrollo no es solamente un estado donde se logra alto
crecimiento econmico, sino que para conseguirlo tambin se
requiere alcanzar la estabilidad de estos procesos de
crecimiento.
Durante los ltimos cuarenta aos, se ha observado que
muchos pases en desarrollo han mostrado ciertos periodos de
crecimiento. Sin embargo, en la mayora de los casos, estas
fases de expansin han sido neutralizadas por los subsecuentes
periodos de desaceleracin econmica, lo que ha impedido que
estos pases alcancen un mayor desarrollo como consecuencia
de entornos y regmenes tan cambiantes. As, el coeficiente de
variabilidad del crecimiento econmico en pases en desarrollo
es seis veces superior que el de economas desarrolladas
(Mobarak, 2004).
El Per no es la excepcin a esta regla y a lo largo de su historia
muestra una gran volatilidad en su crecimiento. Como se puede
apreciar en el grfico 6, el crecimiento del producto bruto
interno peruano durante los ltimos diez aos ha tenido
grandes fluctuaciones, pasando rpidamente de periodos de
aceleramiento econmico hacia procesos de recesin.
Asimismo, a travs de la tendencia construida (media mvil de
un ao) se puede observar que en Per cada ciclo econmico se
compone de mltiples mini-ciclos, que incrementan la
volatilidad del mismo.

La variabilidad de las condiciones econmicas se ven


reflejadas en el sistema bancario. De hecho, las fluctuaciones
en las condiciones del sector real de la economa tienen un
impacto inmediato en la solidez del sistema bancario a travs
de sus efectos sobre la calidad del portafolio de crditos. Por
este motivo, la gran volatilidad del crecimiento econmico
impacta la estabilidad del sistema financiero.
En este sentido, economas poco voltiles como las
desarrolladas no presentarn grandes fluctuaciones en la
calidad del portafolio de crditos de sus sistemas financieros.
Seguramente por este motivo, el NAC plantea que la
probabilidad de incumplimiento se calcule como el promedio
de los ltimos cinco aos, pues este valor debera ser un
buen indicador de lo que ocurrir en el futuro ya que, dada la
evidencia histrica de las economas desarrolladas, no se
esperaran grandes fluctuaciones en el ciclo de dicha
variable.
Sin embargo, la situacin de las economas latinoamericanas
es muy diferente. Por ejemplo, para el caso de la cartera
comercial peruana, la variabilidad de las probabilidades de
incumplimiento es bastante elevada. El grfico 7 muestra la
evolucin de las probabilidades de incumplimiento tomando
en cuenta promedios mviles de 3 y 5 aos18. Las
variaciones observadas son significativas pasando, en el caso
de promedios mviles de 5 aos, de valores cercanos a 4%
hasta cifras cercanas al 8%. El cuadro 5 muestra los
coeficientes de variabilidad para diferentes promedios
mviles de la probabilidad de incumplimiento, siendo todos
estos significativamente altos.

Para graficar la importancia de la volatilidad en los


requerimientos de capital, examinemos el caso del ejemplo
de la seccin anterior, donde una empresa promedio de Per
tomaba crdito descubierto por 100 unidades monetarias con
un LGD de 45 % y una madurez de 2.5 aos. Tal como se
observa en el grfico 7, asumiendo promedios mviles de 5
aos, esta empresa pasara de tener una probabilidad de
incumplimiento de 4.32 en 1998 a 7.21% en 2002. De esta
manera, esta hipottica empresa peruana incrementara el
requerimiento mnimo de capital de 11.64 a 13.66, es decir,
un incremento cercano al 20%. Estos cambios son muy
significativos y podran complicar la estabilidad del sistema
bancario. Por ello, es recomendable que los pases de la
regin consideren tomar promedios ms largos al
implementar el NAC, a fin de darle mayor estabilidad a los
requerimientos de capital, y generar un mejor mecanismo
contra-cclico en dichos requerimientos.