Está en la página 1de 2

2/8/2015

LosemperadoresdesnudosdeChina|Economa|ELPAS

ECONOMA

Los emperadores desnudos de China


La noticia no es que la transicin econmica no ser fcil, sino que los lderes no saben como llevarla a cabo
PAUL KRUGMAN
Archivado en:

2 AGO 2015 - 00:00 CEST

Opinin

Bolsa Shanghai

China

Bolsa

Asia oriental

Mercados financieros

Asia

Finanzas

Lospolticosqueestnenelpoderen
tiemposdeexpansineconmicasuelen
desarrollardeliriosdecompetencia.Es
algoquesepuedeapreciarenEstados
Unidos:JebBushcreeconocerlos
secretosdelcrecimientoeconmico
porquefuegobernadordeFlorida
mientraselestadoexperimentabauna
enormeburbujainmobiliariaytuvola
buenasuertededejarelcargojustoantes
dequeestallase.Perotambinlohemos
El presidente chino, Xi Jinping. / ZHANG LINTAO(GETTY)
vistoenotrosmuchospases:todavame
acuerdodelaomniscienciaylaomnipotenciaqueselesatribuaalosburcratasjaponesesa
mediadosdeladcadade1980,antesdeliniciodeunlargoestancamiento.
Eseeselcontextoenelquetenemosqueinscribirlosextraosacontecimientosqueestnocurriendo
enelmercadodevaloreschinoparapoderentenderlos.Porssolo,elpreciodelasaccioneschinasno
deberaimportardemasiado.Perolasautoridadeshandecididoponerenentredichosucredibilidad
alintentarcontrolaresemercado,yestndemostrandoque,apesardelnotablexitodeChina
durantelosltimos25aos,losgobernantesdelpasnotienenniideadeloqueestnhaciendo.
Empecemosporlasnocionesbsicas.Chinaseencuentraalfinaldeunaera,laeradelcrecimiento
superrpido,posibilitadoengranmedidaporlaingenteemigracindecampesinossubempleados,
quesefuerondelcampoalasciudadescosteras.Estareservademanodeobraexcedenteest
menguando,loquesignificaqueelcrecimientodeberalentizarse.
Sinembargo,laestructuraeconmicachinaestconstruidaentornoalapremisadelcrecimiento
muyrpido.Lasempresas,muchasdeellaspropiedaddelEstado,acumulansusbeneficiosenlugar
dedevolvrselosalosciudadanos,quetienenunosingresosfamiliaresraquticosalmismotiempo,
losahorrosdelosindividuossonelevados,entreotrascosasporquelareddeseguridadsociales
dbil,conloquelasfamiliasacumulanefectivo,porloquepuedapasar.Enconsecuencia,elgasto
chinoesasimtrico,contasasmuyaltasdeinversinperounacuotamuybajadedemandaporparte
delconsumidorenelPIB.
Estaestructuraeraviablemientraselfrenticocrecimientoeconmicoofrecieselassuficientes
oportunidadesparainvertir,peroahoralarentabilidaddelasinversionesdescienderpidamente.El
resultadoesunproblemadetransicinpeliagudo:quocurresilainversindisminuyeperoel
consumonosubelobastanterpidoparallenarlabrecha?
LoqueChinanecesitasonreformasqueamplenelpoderadquisitivoy,paraserjustos,hahecho
esfuerzosenesesentido.Sinembargo,esdeltodoevidentequedichosesfuerzossehanquedado
cortos.Sehaintroducido,porejemplo,unsupuestosistemanacionaldesalud,peroenlaprctica
http://economia.elpais.com/economia/2015/07/31/actualidad/1438349940_695182.html

1/2

2/8/2015

LosemperadoresdesnudosdeChina|Economa|ELPAS

muchostrabajadoressecuelanporsusresquicios.
Entretanto,losldereschinosparecenestaraterradosprobablementeporrazonespolticasante
laperspectivadelamsmnimarecesin.Asquehaninfladolademandaatiborrandodecrditoal
sistema,fomentandoademsunboomenelmercadodevalores.Estasmedidaspuedenfuncionar
duranteuntiempo,ylascosaspodranhaberidobiensilasgrandesreformasavanzaranlobastante
rpido.Peronoloestnhaciendo,yelresultadoesunaburbujaquequiereestallar.
Enrespuesta,Chinahalanzadoungranrdagopararespaldarelpreciodelasacciones:alosgrandes
accionistasseleshaimpedidovenderlasinstitucionesgestionadasporelEstadohanrecibidola
ordendecompraraccionesyamuchasempresascuyospreciosestabancayendoenpicadoselesha
permitidosuspenderlasoperaciones.Estasmedidaspuedentomarseduranteunpardedaspara
contenerunpnicoatodaslucesinjustificado,peroChinalasaplicademanerasostenidaaun
mercadoquetodavaestmuyporencimadesuniveldehacenomuchotiempo.
Esposibleque,enparte,lespreocupenlasrepercusionesfinancieras.Alparecer,algunosactores
financieroschinospidieronprestadasgrandessumasdedineroconsusaccionescomogaranta,por
loqueelhundimientodelmercadopodradarpieasuspensionesdepagos.Estoresulta
particularmenteinquietanteporqueChinatieneunenormesectorbancario"enlasombra"que,
bsicamente,noestreguladoypodrasufrirunaoleadaderetiradasmasivasdedepsitos.
PerotambinparecequeelGobiernochino,queensumomentoanimalosciudadanosacomprar
acciones,ahoracreequedebedefenderlospreciosdelasaccionesparaconservarsureputacin.Sin
embargo,loquehaacabadohaciendo,huelgadecirlo,eshacerlaaicosaunavelocidadrcord.
Lociertoesque,cadavezqueunocreequelasautoridadeshanhechotodoloposibleparadestrozar
sucredibilidad,sesuperan.Enlosltimostiempos,losmediosdecomunicacinestatalesestn
culpandodeestacadaenpicadodelasaccionesas,lohanadivinadounaconspiracin
extranjeracontraChina,queesanmenosplausibledeloquepodraparecer:durantemuchotiempo
elpasharealizadocontroleseficacesparamanteneralosextranjerosfueradesumercadode
valores,yresultadificilsimovenderunasaccionesquenuncatepermitieroncomprar.
Aslascosas,quhemosaprendido?ElincreblecrecimientodeChinanoeraunespejismo,ysu
economasigueconstituyendounaenormefuerzaproductiva.Evidentemente,losproblemasdela
transicinauncrecimientomenorsonimportantes,peroesoesalgoquesabemosdesdehacetiempo.
Lagrannoticianoeslaeconomachina,sinosuslderes.Olvidmonosdetodoloquehemosodo
sobresubrillantezysucapacidaddeprevisin.Ajuzgarporlosbandazosactuales,notienenla
menorideadeloqueestnhaciendo.
PaulKrugmanespremioNobeldeEconomade2008.
TheNewYorkTimesCompany,2015.

EDICIONESELPASS.L.

http://economia.elpais.com/economia/2015/07/31/actualidad/1438349940_695182.html

2/2