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FINANZASDECORTOPLAZO

SEMANA1

NDICE

MBITODELASFINANZASANLISISYCONTROLFINANCIERO.......................................................3
APRENDIZAJESESPERADOS.................................................................................................................3
INTRODUCCIN...................................................................................................................................3
1. MBITODELAADMINISTRACINFINANCIERAYDELADMINISTRADORFINANCIERO..............4
2. METASDELAADMINISTRACINFINANCIERAYDELADMINISTRADORFINANCIERO................5
3. HERRAMIENTASDEANLISISYCONTROLFINANCIERO.............................................................5
3.1. ESTADOSFINANCIEROSYFLUJOSDEEFECTIVO.................................................................5
LOS PRINCIPIOS DE CONTABILIDAD GENERALMENTE ACEPTADOS Y EL ESTADO DE
RESULTADOS...............................................................................................................................8
PARTIDASSINSALIDADEEFECTIVO............................................................................................8
FLUJOSDEEFECTIVO...................................................................................................................8
FUENTESYAPLICACIONESDEEFECTIVO.....................................................................................9
COMPARACINDEESTADOSFINANCIEROS.............................................................................11
3.2. ANLISISFINANCIEROCUANTITATIVORAZONESFINANCIERAS....................................12
RAZONESDESOLVENCIAACORTOPLAZOODELIQUIDEZ.......................................................13
RAZONESDESOLVENCIAALARGOPLAZO................................................................................15
MEDIDASDEEFICIENCIAODEROTACINDELOSACTIVOS.....................................................17
MEDIDASDERENTABILIDAD.....................................................................................................19
RAZONESDEMERCADO............................................................................................................21
FORMASDEUSARLOSESTADOSFINANCIEROS........................................................................22
COMENTARIOFINAL..........................................................................................................................22
REFERENCIAS....................................................................................................................................23

ESTEDOCUMENTOCONTIENELASEMANA1
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MBITO DE LAS FINANZAS ANLISIS Y CONTROL


FINANCIERO

APRENDIZAJESESPERADOS

Seesperaquealfinalizarlasactividadesdeestasemanalosalumnosdefinanlalabordelreade
finanzasenunaempresa.Delmismomodosebuscaqueexpliquenlasprincipalescaractersticas
quepresentaunbalance.

INTRODUCCIN

Lasfinanzassondevitalimportanciadentrodecualquierempresaoinstitucin,yaqueinvolucra
el manejo de losrecursosylasobligacionesdeesta, loque obliga a quienejerzaestafuncina
interactuartantoconotrasreasinternascomoventas,produccinylogsticacomotambincon
losdueos.Tambinhayqueinteractuarconproveedoresexternos,institucioneseintermediarios
financieros en el mercado de capitales, acreedores, instituciones estatales para pago de
impuestos, instituciones de previsin como AFP, Isapres y otros. Para cumplir adecuadamente
estas funciones, es necesario entender y reconocer con claridad la situacin financiera de la
empresa. Por lo anterior, esta unidad pretende entregar al alumno los conocimientos bsicos
respecto de los aspectos que involucra el rea de finanzas y el papel de un administrador
financiero. A continuacin se entregarn las herramientas ms comunes utilizadas para evaluar
financieramente la situacin de una empresa a travs del anlisis de su balance y estado de
resultados.

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1. MBITO DE LA ADMINISTRACIN FINANCIERA Y DEL


ADMINISTRADORFINANCIERO

Segn James C Van Horne(2008), las finanzas y en particular el administrador financiero y su


equipo,sepreocupandecuatroreasbsicas:
1. Finanzascorporativasoadministracinfinanciera.
2. Inversionesfinancieras.
3. Institucionesfinancierasyelmercadodecapitales.
4. Finanzasinternacionales.
El administrador financiero y su equipo trabajan directamente en las reas 1, 2 y 4, es decir se
preocupandeadministrarlosactivosypasivosdelaempresayaseaestaindustrial,comercialde
servicios u otro. El punto 4, solo si la compaa participa del mercado internacional a travs de
importaciones,exportacionesosinecesitafinanciamientointernacional.Elpunto3esotrareaen
laquepuededesempearseoconlaqueserelacionaunadministradorfinanciero,lacualsever
msadelante.
Van Horne(2008) seala que el administrador financiero tiene bsicamente dos reas de
responsabilidad,contabilidadytesorera,sinembargocuandoelreasedenominaAdministracin
yFinanzas,tambinincluyelasreasdeAdministracinGeneralyPersonaloRecursosHumanos.
Las finanzas propiamente tales, tambin llamadas administracin financiera o finanzas
corporativas,asuvez,sepreocupadetresaspectosfundamentales:

1. PRESUPUESTOFINANCIEROYDECAPITAL:
Enestareasemanejayplanificalamagnitudylaoportunidaddelosflujosfuturosdeingresoy
egresos, tanto financieros como operacionales (dependiendo si la empresa es productiva o no),
comoasimismolasoportunidadesdeinversindecapitalodelargoplazo.

2. ESTRUCTURADECAPITAL:
Se refiere al manejo del financiamiento de largo plazo y su composicin entre capital propio y
endeudamiento.Tambinincluyeladecisindecmoydndeobtenerlosfondos.

3. ADMINISTRACINDELCAPITALDETRABAJO:
En esta rea, generalmente la labor del administrador financiero se centra en el manejo de los
activosypasivosdecortoplazoyjuntoalatesorera,quemanejalosrecursoslquidos,eselrea
que ms tiempo diario le consume. Las decisiones ms comunes de esta rea se centran en las
siguientes:
Nivelesdeefectivoeinventario.
Administracindelcrditoylacobranza.
Financiamientodecortoplazo.
Administracindelosexcedentesdecaja,siexisten.

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2. METAS DE LA ADMINISTRACIN FINANCIERA Y DEL


ADMINISTRADORFINANCIERO
Las metas del administrador financiero y su equipo de colaboradores segn Alfonso Ortega
(2008), deben llevar bsicamente a ganar dinero o a aumentar el valor de la empresa para los
accionistasopropietarios.Existendiversasformasdelograrloanterioratravsdemetasparciales
talescomo:
Venceralacompetencia.
Maximizarutilidades.
Minimizarcostos.
Maximizarlarentabilidadsobrelosactivososobreelcapitaluotras.
Loanterioresmuygeneralyrequierededefinicionesdelaaltagerenciay/odelDirectorioyaque
loanteriorseprestaainterpretacionestalescomoporejemploenelcasodemaximizarutilidades:
maximizar utilidad contable neta?, maximizar la utilidad antes de impuestos? o maximizar la
utilidadporaccin?
Si bien es cierto la meta general de la administracin financiera debe ser preocuparse de los
recursosfinancierosdelaempresaconelobjetodemaximizarlarentabilidadyelvalordelcapital
paralosaccionistas,habitualmenteseproduceunconflictoconlaliquidez,yaquedebeevitarse
las eventuales dificultades para pagar deudas, servicios, compras y otros pagos habituales y a
mayorliquidez,menorrentabilidadyviceversa.Laliquidezsedefinecomolavelocidadofacilidad
con la que los activos pueden convertirse en dinero, razn por la cual algunos administradores
financieros tienden a tener muchos activos lquidos para evitar dificultades, lo que obviamente
disminuyelarentabilidad,pues,engeneral,mientrasmslquidoesunactivo,menosrentablees.
Por el contrario, mientras menos activos lquidos se tengan, mayor es la rentabilidad, pero
tambin el riesgo de dificultades. En general, las metas deben conciliar ambos aspectos:
rentabilidadyriesgos.

3. HERRAMIENTASDEANLISISYCONTROLFINANCIERO

3.1. ESTADOSFINANCIEROSYFLUJOSDEEFECTIVO

Enestaseccin,atravs delanlisisdelosestadosfinancieros,seentenderladiferenciaentre
valorcontableyvalordemercadoyladiferenciaentreutilidadcontableyflujodeefectivo.

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BALANCEGENERAL
Elbalanceesunafotografadelaempresaenunmomentodeterminado.Elbalanceesunaforma
organizada depresentar lo que posee unaempresa (activos), lo que adeuda (pasivos), siendo la
diferencia entre estos, el capital contable. El balance se organiza segn la liquidez, de mayor a
menor liquidez, siendo la liquidez de un activo, como se indic anteriormente, la velocidad y
facilidadconqueesteseconvierteenefectivo.Esteconceptopermitelistar,enciertoorden,los
activosypasivosdentrodelbalance,talcomoseindicaenelesquemasiguiente:

Balanceesquemticoordenadosegnlaliquidezal31dediciembredeXYZW:

Delafiguraanterior,sepuedededucirlassiguientesrelaciones:

DEUDAVERSUSCAPITALCONTABLE
Cuandounaempresaseendeuda,siempredebedarprioridadalosacreedoresylospropietarios
tienen derecho al valor residual. En sentido econmico, esto tambin es cierto, por cuanto si la
empresavendesusactivos,parapagarsusdeudas,loquequedaesparalosaccionistas.Elusode
deudaenlaestructuradecapitaldeunaempresarecibeelnombredeapalancamientofinanciero.
Amayorendeudamientomayorapalancamiento(leverage)financiero.

VALORDEMERCADOVERSUSVALORDELIBROS
Losvaloresregistradosenelbalancesongeneralmentevaloresdelibrosysepresentansegnlos
principiosdecontabilidadgeneralmenteaceptados,asucostohistricorevalorizado,enelcaso
chileno,independientedesuvaloractualelcualpuedeonosermuydiferente.Enelcasodelos

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activoscirculantes,suvalordemercadoydelibroengeneralesmuysimilar,yaqueeltiempoque
transcurre desde que son comprados hasta que son convertidos en efectivo, es relativamente
corto.Enotroscasos,losvalorespresentandiferenciascomo,porejemplo,elcasodelosterrenos
cuyovalordemercadoestinfluenciadopordiversasvariablescomoubicacin,usoyfactoresde
laeconoma,quehabitualmentelohacenmuydiferentedelvalorlibro.Elbalanceesmuytilpara
unaseriedeactividadescomoporejemplo:
Paraunproveedor:puedeestarinteresadoencuentasporpagarparaanalizarlarapidez
delospagos.
Paraunacreedor:examinaralaliquidezyelgradodeapalancamientofinanciero.
Paraunadministrador:estarinteresadosencontrolarlacantidaddeefectivoeinventario,
etc.
Porotrolado,silosdueosoinversionistasdeseansaberelvalordelaempresa,estenosepuede
obtenerdelbalance,yaquelosactivosypasivosasuvalorhistricoreajustado,norepresentan
necesariamenteelvalordeesta,pueshayunaseriedeactivosy/oantecedentesquenoquedan
ahreflejadoscomoserelvalordelequipodirectivo,elvalordemercadodelamarca,estimacin
deventas,costos,flujosfuturosyotros.

ESTADODERESULTADOS
El estado de resultados mide el desempeo de un negocio durante un periodo determinado
(generalmente un trimestre, un semestre o un ao), a diferencia del balance, es como una
fotografadelaempresaenunmomentodeltiempo.Losresultadosserepresentancomo:

Generalmenteunestadoderesultadostienelasiguienteforma:

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LOS PRINCIPIOS DE CONTABILIDAD GENERALMENTE ACEPTADOS Y EL


ESTADODERESULTADOS
ElestadoderesultadospreparadosegnlosPrincipiosdeContabilidadGeneralmenteAceptados
(PCGA),muestraingresosdevengadosynonecesariamentepercibidos.Elprincipioderealizacin
implicareconocerlosingresoscuandoelprocesodegeneracindegananciasestcompleto.Enla
prcticalosingresossereconocenalmomentodelaventa,elcualgeneralmentenoeselmismo
queelmomentodelacobranza.Unejemplotpicoserasisemanufacturaunproductoyluegose
vendeacrdito:
Elingresosereconocealmomentodelaventa.
Loscostosdeproduccinyventasereconocenalmomentodelaventa(antesdelaventa
figuracomoinventariodeproductosparalaventa).
Apesardeloanterior,tantolosingresosporventa(ventaalcrdito)suflujodeefectivocomo
losflujosrealesdesalidadeefectivoseproducenenotromomento:
Gastosdeproduccinsonanteriores.
Gastosdeventaypublicidadsonanteriores.
Lacomisindeventaesposterior.

PARTIDASSINSALIDADEEFECTIVO
Unadelasrazonesfundamentalesporlascualeslautilidadcontabledifieredelflujodeefectivoes
que el estado de resultados contiene partidas sin salida de efectivo, entre las cuales la ms
importanteesladepreciacin.
Unejemplotpicodeestasituacineslacompradeunactivoalcontadocuyadepreciacinesa
cincoaos.
Esfundamentalparaestimarunvalordemercado,tenerclaralaoportunidadrealdelosflujosde
entradaysalidadeefectivo.Porlotanto,sedebeaprenderasepararlosflujosdeefectivodelas
partidascontablesquenorepresentansalidasfsicasdefondos.

FLUJOSDEEFECTIVO
Delaidentidaddelbalancegeneralsesabequeelvalordelosactivosdeunaempresaesigualal
valor de sus pasivos ms el valor de su capital contable. De manera similar, el flujo de efectivo
provenientedelosactivosdelaempresadebeserigualalasumadelosflujosdeefectivoparalos
acreedoresmselflujodeefectivoparalosaccionistas(propietarios),esdecir:

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Estaidentidadresumelosresultadostotalesdeefectivodetodaslastransaccionesenlasqueha
participadounaempresaduranteunperiododeterminado.

FUENTESYAPLICACIONESDEEFECTIVO
Lasactividadesqueaportanefectivoparalaempresarecibenelnombredefuentesdeefectivo.Las
actividadesqueimplicangastosdeefectivorecibenelnombredeaplicaciones(ousos)deefectivo.
Paravercmounaempresaobtuvosuefectivoycmologastduranteunperiododeterminado,
vaselossiguientesestadosfinancierosdelaempresaABC:

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Alrevisarlosbalances,seobservaalgunoscambios:dedndeprovinoeldinero?,haciadnde
fueeldineroobtenido?Enpocaspalabras,unaempresausaefectivoparacompraractivosohacer
pagos,porlotanto:
Incremento de una cuenta de activo, implica compra de activo, implica aplicacin de
efectivo.
Disminucin de una cuenta de activo, implica venta de activo, implica fuente neta de
efectivo.
Disminucindeunacuentadepasivo,implicaunpagonetoounadisminucindecapital,
implicaaplicacindeefectivo.
Aumento de una cuenta de pasivo, implica endeudamiento o un aumento de capital,
implicaunafuentenetadeefectivo.
Revisandolainformacindelbalanceseobservaqueelinventarioaumenten$29,loqueesuna
aplicacin neta, pues la empresa pag para incrementar dichos inventarios. Otro ejemplo: Los
documentosporpagardisminuyeronen$35,esdecir,laempresahabrapagadodeudasacorto

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plazo por ese monto, otra aplicacin de efectivo. De lo anterior, se puede resumir del balance
general,lasfuentesyaplicacionesdefondoscomosigue:

COMPARACINDEESTADOSFINANCIEROS
Muchasvecesesmuytilcompararlosestadosfinancierosdeunaempresaenrelacinaotroao
o a otra empresa similar. Existen varias formas de estandarizar los estados financieros para
compararlos.

a) ESTADOSFINANCIEROSDEDIMENSIONESCOMUNES
Paraestablecerbalancesdedimensionescomunes,generalmenteseexpresacadapartidadeeste
como un porcentaje de los activos totales o de los pasivos totales, segn sea el caso. De esta
forma los balances son fciles de leer y no dependen del tamao de la empresa. Estado de
resultadosparaestandarizarelestadoderesultados,seexpresacadapartidacomoporcentajede
las ventas totales. En este caso el estado de resultados indica lo que sucede con cada peso de
ventas(porejemplo,losinteresesimplicanunx%decadapesodeventas,etc.).

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b) ESTADOSFINANCIEROSSUJETOSAUNAOBASECOMN
Estaformadeexpresarlosestadosfinancierosesmuytilparaefectuaranlisisdetendencias.Por
ejemplo: habr mayor o menor liquidez?, habr mayor o menor deuda? Para estandarizar los
estadosfinancierosenestecaso,seeligeunaobaseyluegoseexpresacadapartidadelodelos
estadosfinancierosacomparar, comoporcentajedela cantidadindicadaenelaobase.Elao
baseseexpresacomo100encadapartida.Estaformadeestandarizaresmuyfcildegraficary
permiteanalizartendenciasdecadapartida.

3.2. ANLISISFINANCIEROCUANTITATIVORAZONESFINANCIERAS
Otra forma de evitar problemas al analizar una compaa a travs del tiempo o compaas de
diferente tamao es por medio de una serie de grupos de razones financieras. Las razones
financieras permiten averiguar las relaciones que existen entre las diversas partidas que
conformanlosestadosfinancieros.Dadoquelasrazonesfinancierassonsimplementeunnmero
dividido por otro y como existe una importante cantidad de cifras contables, el nmero de
posibles razones financieras es enorme. Hay preferencias personales para calcular las razones
financieras. Aqu se vern las ms comunes. Solo debe tenerse cuidado de tener claro cmo se
calcularonlas cifrasquese ocuparn enlos clculos.Al analizarlas razonesfinancieras,se debe
considerarlossiguientesaspectos:
1. Cmosecalcula?
2. Qusepretendemediryporquexisteintersenestamedicin?
3. Culeslaunidaddemedida?
4. Cmo se interpreta un valor alto o bajo?, cmo podran inducirnos a error dichos
valores?
5. Cmosepuedemejorarestaraznfinanciera?
Paraexplicarlasrazonesmencionadasseutilizarelmismobalanceanterior:

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RAZONESDESOLVENCIAACORTOPLAZOODELIQUIDEZ
Comosunombreloindica,laideaesqueestasrazonesdeninformacinacercadelaliquidezdela
empresa. En otras palabras, interesa determinar la capacidad de la empresa para pagar sus
cuentasdecortoplazo,esdecir,elintersestenlosactivosypasivoscirculantes.Estasrazones
soninteresantesparaproveedoresybancos.Losvaloresdelibrodeestosactivosypasivossonpor
logeneraligualesasusvaloresdemercado,yaquecambianrelativamenterpidoporserdecorto
plazo,raznporlaquenosonmuytilesparadeterminarcomportamientofuturo.
Razncirculante:esunadelasrazonesmsconocidasyusadasyessimplemente:

Segnelejemploes:

Lo anterior significa que la empresa tiene 1,31 pesos en activos circulantes por cada peso de
pasivos circulantes o que los activos circulantes son 1,31 veces los pasivos circulantes. La razn

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circulante seve afectada pordiferentes situaciones que ocurren en la empresa y cada situacin
produceunefectodiferente.
Ejemplo 1: Crdito de largo plazo implica ingreso de efectivo. En el corto plazo el efecto es un
incrementodelacajaydeladeudadelargoplazo.
En este caso solo aumenta el activo circulante y no el pasivo circulante, por lo que aumenta la
razndecirculante.
Ejemplo2:Qupasaconlarazncirculantesiunaempresacomprainventariosalcontado?En
realidadnada,puesdisminuyeelefectivoyaumentaelinventarioporelmismovalor.
Ysilaempresavendeinventario?Aumentaelefectivoydisminuyeelinventario.Sinembargo,el
aumento de efectivo es mayor que la disminucin del inventario, pues la venta es a costo ms
algunautilidad.
Razn de efectivo: esta es una razn ms particular que mide la proporcin de efectivo que se
tieneparacubrirelpasivocirculante.

Enelcasovistolaraznsera:

Raznopruebacida:dadoqueelinventarioeselactivocirculantemenoslquidoysusvaloresen
los libros son menos confiables como medida de su valor de mercado y, adems, parte puede
perderse por obsolescencia o daarse, una buena medida para evaluar con ms exactitud la
liquidezeseliminarlosdelclculo.Porotrolado,grandesinventariosgeneralmentesonsignode
problemas.

Porlotanto:

Como se ve, esta prueba da resultados diferentes que la razn de circulante y la gravedad del
problemadependedeltipodeinventarioysiesteexisteono.

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Ejemplo:

Enestecaso,laCorredoradeBolsanotieneinventario.
El capital de trabajo neto (CTN), en alguna medida, representa la cantidad de liquidez de una
empresa.
(CTN = ACTIVOS CIRCULANTES PASIVO CIRCULANTES), tambin se utiliza la razn CTN activos
totales

Ennuestrocaso

Porltimo,supngasequelaempresaenfrentaunahuelgaycaenlosflujosdecaja,enesecaso:
cuntopodrseguiroperandoelnegocio?Unarespuestaposibleesatravsdelamedicindel
intervalocomo:

Costostotales=1.344
Costopromediodiario=1.344/365=$3,68porda

Enotraspalabras,laempresapuedesobreviviralrededordeseismeses,dependiendodesipuede
liquidarsusinventariosylaformaenqueselospaguen.

RAZONESDESOLVENCIAALARGOPLAZO
Lasmedidasdesolvenciaalargoplazotienencomoobjetivomedirlacapacidaddelaempresade
cumplir con sus compromisos de largo plazo. En otras palabras, miden lo que se denomina
apalancamientofinanciero.

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Razndedeudatotal:consideratodaslasdeudasdecualquiervencimiento.Laformamscomn
demedirlaes:

Recurdeseque,deacuerdoalaigualdadcontableactivostotales=pasivostotales

Una explicacin podra ser, que la empresa tiene $0,28 de deuda por cada peso de activo. Si el
inters de los analistas es la deuda a largo plazo, debido a que la deuda de corto plazo es muy
cambiante,setendra:

Nota: diferentes analistas se refieren a distintas cosas cuando calculan razones de deuda y, en
algunoscasos,utilizanladeudaalargoplazoy,enotras,ladeudatotal.Enelcasodelaraznde
deudaacapital,frecuentementeseutilizaconladeudaalargoplazoynoladeudatotal.
Otrarazndeusocomn,tienequeverconlacoberturadelosinteresesdeladeuda:

SiendolaUtilidadAntesdeIntereseseImpuestos(UAII):

Coberturadeefectivo:unproblemaquepresentaelclculodelasvecesquesecubreelinters,
esquelaUAIInoesunamedidarealdeefectivodisponibleparaelpagodeintereses,yaquesele

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ha deducido la depreciacin, que no es una salida de efectivo, por lo que se ha definido


alternativamentelasiguienterazn:

UAII+Depreciacin=UADII=UtilidadAntesdeDepreciacin,IntereseseImpuestos.
UADII conocida en ingles como EBIDTA o Earnings Before Interests, Depreciation and Taxes se
utilizamuchocomomedidadeflujodeefectivodisponible.

MEDIDASDEEFICIENCIAODEROTACINDELOSACTIVOS
EstasRazonespretendenmedirlaeficienciaconquelaempresautilizasusactivos,olaintensidad
conquelosusa.

Esto significa que la empresa rot su inventario 3,2 veces durante el ao. Mientras mayor este
nmero, ms eficiente es la administracin del inventario. Este nmero ser mejor o peor
dependiendodelaindustriaquesetrate. Porejemplo, en comestibles debeser ms veces yen
maquinariasmenosveces.
Ahorasielinventariorot3,2veces,sepuedecalculareltiempoquellevrotarloenpromedioo
tambin el promedio de das que tienen la empresa en inventario, tambin llamado periodo de
inventario.

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Estosignificaqueelperiododeinventariooelnmerodedasquetienelaempresaeninventario
son de 114 das. Alternativamente, significa que se requieren unos 114 das para salir del
inventarioactual.
NOTA:siseestinteresadoenlosdatosdelpasado,esmsapropiadoutilizarcifrasdeinventario
promedio(saldoinicialmssaldofinaldivididopordos).Ahorabien,sielinterseselfuturo,se
utilizarnlascifrasdelinventariofinal.Estotambinesvlidoparalasotrasrazonesfinancieras.
Rotacin de las cuentas por cobrar: las medidas de inventario muestran la rapidez con que se
puedenvenderlosproductosdelaempresa.Ahora,paramedirlarapidezconquesecobranesas
ventassetiene:

Estosignificaquelaempresacobrsuscrditosylosvolviaotorgar12,3vecesenelao.

Estosignificaquelaempresaenpromediocobrasusventasacrditoen30dasenpromedio.Esto
implicaquelasventasdelaecuacindebenserlasventasacrditoosuponerquetodosevendea
crdito.
Perolaempresatambindebepagarsuscuentas.Silaempresacompratodoacrdito:

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Estoquieredecirquelascuentasporpagarrotaroncada365/3,9=94das.

De esta ltima razn se deduce que por cada peso de activos fijos netos, se gener $0,80 de
ventas.

Deestaraznsededucequeporcadapesodeactivostotales,segener$0,64deventas.

Ejemplo:

Lo anterior implica necesariamente que la empresa de maquinaria pesada tiene una proporcin
altadeactivosfijosdentrodesusactivostotales.

MEDIDASDERENTABILIDAD
Estas razones miden la eficiencia de la empresa para usar sus activos y administrar sus
operaciones.Elfocodeatencinenestecasoeslautilidadneta.

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Estoindicaquelaempresagenera$0,1973deutilidadnetaporcada$1deventas.Sielmargenes
buenooesmaloesrelativoydebecompararseconotrasempresasyotrosperiodos.Adems,por
ejemplo,sisebajaelprecio,elresultadopuedeserunadisminucindelmargen,perounaumento
delautilidadnetatotaly elflujodeefectivooperacional,porloqueunmargenpequeonoes
necesariamentemalo.
Rendimientosobrelosactivos:puededefinirsedevariasmanerasymidelautilidadporcadapeso
deactivo.Lamaneramscomndemedidaes:

Rendimientosobreelcapital:mideelresultadoparalosaccionistasy,engeneral,es:

Porcadapesodecapitalcontable,laempresagener$0,176deutilidad.ElhechoqueelRSCsea
mayorqueelRSA,reflejaelusodeapalancamientofinanciero.
NOTA: El RSA y el RSC son medidas contables y no financieras por lo que, por ejemplo, no es
apropiadocompararlascontasasdeintersorendimientodelosmercadosfinancieros.

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RAZONESDEMERCADO
Al analizar las razones, se ve que solo se basan en informacin contable, sin embargo, para
aquellasempresasquetransansusaccionessepuedecalcularlosiguiente:

Sisesuponequeparaelcasodelaempresaejemplo,elpreciodeventadecadaaccinesde$88y
quehay33millonesdeaccionesencirculacin,entonces:

Loanteriorsignificaquelasaccionessevendenaraznde6,3684veceslasgananciasoquetienen
unprecioutilidad(PU)de6,3684.
Dado que la razn PU mide lo que los inversionistas estn dispuestos a pagar por cada peso de
utilidades actuales, frecuentemente se considera que las empresas con PU alto, tienen mejores
proyeccionesdecrecimientofuturo.Enotraspalabras,losinversionistasestndispuestosapagar
msporcadapeso,puesvislumbranmejoresproyeccionesfuturas.

Nota:elvalorlibroescontableacostohistrico.Unvalormenorqueunopodrasignificarquela
empresanohatenidoxitoencrearvalorparalosaccionistas.

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FORMASDEUSARLOSESTADOSFINANCIEROS
Losestadosfinancierosseanalizan,puesnosiempresedisponedeinformacindemercado.Las
razonesfinancieraspermitencomparacionesdetalmododeestudiarlasexcepcionesoaquellas
situaciones que difieren de ciertos promedios o parmetros establecidos. Tambin las razones
financierastienenusosinternosyexternos:
Usos internos: evaluacin de desempeo. Ejemplo: margen de utilidad, rendimiento sobre el
capital,etc.
o Comparacinentredivisionesdeunaempresa.
Usos externos: proveedores, bancos, crditos a clientes, clasificadores de crdito,
competidores,etc.

PUNTOSDEREFERENCIA
Los puntos de referencia o estndares de comparacin para evaluar una empresa son
generalmentedos:1.Anlisisdetendenciaatravsdeltiempoconelfindeverificarlaevolucin
de las distintas razones y tomar medidas correctivas, si es necesario. 2. Anlisis de grupos
similares:Otraformadeevaluarunaempresaescompararlaconempresassimilaresdelmercado,
comoporejemploquetenganactivossimilares,operacionessimilares,etc.

PROBLEMASCONELANLISISDELOSESTADOSFINANCIEROS

No existe una teora o principios aceptados sobre que debe analizarse, por lo que no puede
afirmarse cul razn es ms importante ni si el valor es alto o bajo (En este ltimo caso debe
compararseconotrosaosuotrasempresassimilares).
Muchasempresassonconglomeradosconlneasdenegociosinterrelacionadas,etc.

COMENTARIOFINAL

Estasemanasehaaprendidoelpapeldelasfinanzasydeladministradorfinanciero,seaprendia
diferenciarlosvalorescontablesdelosflujosdeefectivoy,porltimo,seaprendiautilizarlos
estados financieros y a analizarlos con el objeto de medir resultados, eficiencia operativa,
desempeoyresultados.

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REFERENCIAS

Ortega,A.(2008).IntroduccinalasFinanzas.Mxico:McGrawHill.

Van Horne J. C. (2003). Fundamentos de la Administracin Financiera (en espaol). 10 edicin


Colombia:HallInternacional.

PARAREFERENCIARESTEDOCUMENTO,CONSIDERE:

IACC(2012).mbitodelasfinanzasanlisisycontrolfinanciero.Semana1.

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