Ao de la Diversificacin Productiva y del Fortalecimiento de

la Educacin

FACULTAD DE ADMINISTRACION Y NEGOCIOS

CURSO: FINANZAS INTERNACIONALES
PROF.:
SALDARRIEGA BECERRA EDUARDO RENZO
TEMA:
DETERMINACION DEL TIPO DE CAMBIO DEL US$ EN EL
MERCADO CAMBIARIO PERUANO

PRESENTADO POR:
Coca Martnez, Katherine
Garcia Perez, Barbara
LIMA-PER

2015

DEDICATORIA
Este trabajo est dedicado a
nuestros padres por ser nuestra
fuente

de

inspiracin

motivacin, y a nuestro profesor

por

su

constante

comprensin,

apoyo

brindndonos

siempre sus conocimientos con

profesionalismo.

INDICE

Ao de la Diversificacin Productiva y del Fortalecimiento de la Educacin..............1

CAPITULO I...................................................................................................................... 5
1.

EL PROBLEMA........................................................................................................ 5
1.1.

PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA....................................................................5

1.2.

DETERMINACIN DEL PROBLEMA....................................................................5

1.3.

FORMULACIN DEL PROBLEMA:......................................................................5

1.4.

OBJETIVOS....................................................................................................... 7

1.5.

IMPORTANCIA Y ALCANCE DE LA INVESTIGACIN............................................7

1.6.

LIMITACIONES DE LA INVESTIGACIN...............................................................7

1.7.

CRONOGRAMA DE ACTIVIDADES......................................................................8

CAPITULO II...................................................................................................................... 9
2.

ASPECTOS TEORICOS............................................................................................. 9
2.1.

ANTECEDENTES DE LA INVESTIGACION...........................................................9

2.2.

BASES TEORICAS........................................................................................... 10

CAPITULO III................................................................................................................... 24
3.

HIPOTESIS Y VARIABLES....................................................................................... 24
3.1.

HIPOTESIS...................................................................................................... 24

INTRODUCCIN

Sin duda alguna, el comercio es lo que refleja la buena economa de un pas frente a los dems, y
esto lo vemos reflejado en un indicador macroeconmico como lo es la balanza comercial, en el
cual se reflejas las diversas transacciones de compra y venta al exterior que hacen los diversos
pases. Estos movimientos internacionales de bienes y servicios se miden en base a precios que
determina el mercado internacional, por lo tanto a la vez se realiza un intercambio de divisas, aqu
es donde comprenderemos la importancia e influencia de los determinados tipos de cambio que
existen en cada pas. Este tipo de cambio es un factor determinante clave de las variaciones de la
cantidad de exportaciones e importaciones de un pas. En el Per, en los ltimos aos hemos sido
testigos del gran supervit que presentaba nuestra balanza comercial, tericamente esto se
debera a que los consumidores extranjeros se han visto atrados por el tipo de cambio, a diferencia
de los bienes de otros pases, entonces estos consumidores han entregados menos dlares por
nuestros bienes. Lo mismo pasa por nuestro lado, en el caso de las importaciones, si existe un tipo
de cambio bajo en el mercado de Estados Unidos, nos veremos atrados inmediatamente pues
entregaremos menos soles para comprar dlares y poder importar bienes directamente desde ese
pas. En el presente trabajo, explicaremos como es que se ha visto reflejado esto en nuestro pas,
respecto a sus exportaciones e importaciones, cual ha sido la influencia del tipo de cambio. Si es
que se cumple con esta teora de relacin entre tipo de cambio y balanza comercial o que es lo que
verdaderamente ha sucedido con estas dos variables. Para elaborar esta investigacin hemos
consultado diversas fuentes de informacin como textos, a la vez visitas a las diversas pginas web
que nos van a permitir presentar una profunda investigacin que finalmente nos servir para
cumplir el objetivo enunciado en este trabajo y corroborar si la teora se cumple tambin, en la
prctica.

CAPITULO I
1. EL PROBLEMA
1.1. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA

Qu impacto ha tenido la balanza comercial en la evolucin del tipo de cambio del dlar?

1.2. DETERMINACIN DEL PROBLEMA

El problema, en general, es determinar que ha sucedido en nuestro pas durante el periodo 20082013, en la balanza comercial y el tipo de cambio. Demostrar si es que el tipo de cambio ha sido
una variable determinante para que presentemos supervit o dficit en nuestra balanza comercial.
O caso contrario, si es que los niveles altos de exportaciones han producido estos ltimos aos una
disminucin en el tipo de cambio, quiere decir que el volumen de exportaciones e importaciones
regula el tiempo de cambio, el mercado de divisas.

1.3. FORMULACIN DEL PROBLEMA:

La balanza comercial se define como la diferencia monetaria entre las exportaciones e
importaciones por parte de un pas en un determinado periodo de tiempo. En nuestro pas hemos
notado, por medio de un anlisis de los indicadores macroeconmicos y adems por informacin
de los medios, que el Per en los ltimos aos ha mostrado un incremento progresivo en las
exportaciones, por ejemplo en el periodo 2008, la balanza comercial mostraba un supervit de $2
569 millones dlares y en el ao 2009 se registr un incremento a $6 060 millones de dlares, as
tambin hemos presentado dficit en este ltimo ao y se especula que pasara lo mismo en el
presente ao.
Pero, debido a que existen variaciones en la balanza comercial,por qu un pas puede aumentar
considerablemente el nivel de sus exportaciones y luego empezar a experimentar un dficit?
Las exportaciones e importaciones, en general, las definimos como transacciones econmicas a
nivel internacional que se van a realizar en distintas monedas, diferentes a la moneda nacional, por
lo tanto implica una conversin de monedas en otras, en el mercado de divisas.
Entonces, entendemos que la cantidad de exportaciones e importaciones se encuentra
directamente relacionada con esta variable tipo de cambio, pues si hay un aumento en el tiempo de
cambio, esto es un incentivo para los exportadores, ya que van a recibir ms dlares por la venta
de sus productos al exterior, a diferencia del importador, que tendr que desprenderse de ms
soles para cambiarlos a dlares en el mercado de divisas y poder comprar productor del exterior.

Pero, entonces como es que el exportador o importador se informa del tipo de cambio que se aplica
el da de su transaccin, o si es que la balanza comercial varia por las fluctuaciones del tipo de
cambio, por qu el tipo de cambio tiene constantes variaciones?
En realidad, son muchos los factores que intervienen en las fluctuaciones del tipo de cambio, pero
para este caso solo vamos a considerar exportaciones e importaciones.
En nuestro pas existe una entidad que, su objetivo es preservar la estabilidad monetaria y una de
sus funciones es regular la moneda, se trata del Banco Central de Reserva del Per, adems
trabaja conjuntamente con el Ministerio de Economa y Finanzas de nuestro pas. Para ejercer esta
funcin el BCRP utiliza una poltica monetaria, que es la intervencin y el control de la oferta
monetaria, a su vez el MEF utiliza una poltica fiscal buscando valores positivos en las variables
macroeconmicas, como en el caso de la balanza comercial. Y para esto se utilizan una variedad
de instrumentos, por parte del BCRP uno de ellos es el tipo de cambio, pues cuando suba o baje
demasiado, la autoridad monetaria va intervenir para no perjudicar a algunos sectores.Es por eso
que el MEF y el BCRP deben trabajar conjuntamente, pues por ejemplo, en el caso que se detecte
un dficit en la balanza comercial, el BCRP deber tener en cuenta que un pequeo aumento en el
tipo de cambio, puede contribuir a que disminuya el nivel de importaciones.
En el presente trabajo vamos a analizar las diversas informaciones de las exportaciones,
importaciones y el saldo de la balanza; as como tambin a nuestra variable tipo de cambio
promedio, para llegar a demostrar qu relacin existe entre estas variables.Entonces, surge
nuestra siguiente interrogante: El nivel de exportaciones e importaciones en nuestro pas, ha
sido influenciado por el tipo de cambio o es que en nivel de exportaciones e importaciones
ha sido una determinante para fijar el tipo de cambio?

1.4. OBJETIVOS
1.4.1.OBJETIVOS OBJETIVO GENERAL
Analizar la dependencia del dficit y supervit de la balanza comercial segn la variacin del
tipo de cambio con respecto a los periodos del 2008 2013.

1.4.2.OBJETIVOS ESPECIFICOS

Analizar la variacin de las exportaciones ante las fluctuaciones del tipo de cambio
durante los respectivos periodos.

Analizar la variacin de las importaciones ante las fluctuaciones del tipo de cambio
durante los respectivos periodos.

1.5. IMPORTANCIA Y ALCANCE DE LA INVESTIGACIN

La necesidad e importancia de conocer cmo se regula nuestro mercado de bienes y servicios
(exportaciones e importaciones) y nuestro mercado de divisas, con respecto al tipo de cambio,
pues nuestro pas se encuentra en un proceso de desarrollo y lo nico que puede darnos la certeza
de que estamos avanzando progresivamente, son las cantidades macroeconmicas, en ellas se
encuentra contenido el saldo de la balanza comercial, que junto con otros indicadores
macroeconmicos, va dar como resultado nuestro PBI anual y como ya sabemos, a un pas se le
mide por sus ndices de PBI.
Y como estudiantes de una carrera ligada a los negocios, finanzas y el comercio, debemos tener en
claro cmo se lleva a cabo las fluctuaciones del tipo de cambio, o cual es la tendencia en nuestro
pas para que vare la balanza comercial, pues de eso depende las decisiones de una empresa de
salir a vender a otros pases, si es que lo consideran rentable; por ejemplo en un aumento en el
tipo de cambio o, de las empresas importadoras, de seguir trayendo productos extranjeros al pas.

1.6. LIMITACIONES DE LA INVESTIGACIN

Existe una diversidad de informacin acerca del tema a tratar pero hay indicadores que an no se
encuentran actualizados o que an no se tiene un reporte anual, como en el caso del ao 2013.
Adems el trabajo se va determinar de una forma general, vamos a suponer que en nuestro
mercado solo existe un determinado tipo de cambio y que realizamos solo operaciones comerciales
fuera del pas (exportaciones e importaciones) y en consecuencia no hay ninguna otra variable que
regule estos dos aspectos. Solo se encontrar la dependencia o relacin que exista entre cada una
de ella.

1.7. CRONOGRAMA DE ACTIVIDADES

Actividades JUNIO - JULIO 2015
ACTIVIDADES
Elegir tema de
investigacin.
Captulo I II y II
Anlisis de
Datos
Resultados
Conclusiones y
recomendacion
es del trabajo
Arreglos finales
y presentacin

Mier
10

Mar
16

Mier
17

Mar
23

Mier
24

Mar
30

Mie
r1

Mar
14

Mier
15

Sab
18

Lun
20

Mar
21

CAPITULO II
2. ASPECTOS TEORICOS

2.1. ANTECEDENTES DE LA INVESTIGACION

El Economista Ral Jimnez Mor estudio la RELACIN ENTRE LA BALANZA COMERCIAL Y EL

TIPO DE CAMBIO REAL en el ao 2008, el cual tena como objetivo mostrar evidencia emprica
acerca de la relacin entre el tipo de cambio real y el comportamiento de la balanza comercial
peruana en el periodo comprendido entre 1993 y 2007. Los resultados encontrados a partir de la
aplicacin de un modelo de vectores auto regresivo cointegrado (VAR / VEC) sealan que una
depreciacin real incrementa el saldo de BC, pero, contrariamente a la teora convencional, un
supervit comercial no genera una apreciacin real. Llegando a la conclusin que Durante el
periodo analizado, utilizando la metodologa VAR / VEC se encontr evidencia emprica de la
existencia de correlacin causal del tipo de cambio real sobre la balanza comercial. Es decir, una
depreciacin real (apreciacin real) tiene una slida influencia sobre el incremento (decremento) en
el saldo de balanza comercial. Por el contrario, el efecto de esta ltima sobre el tipo de cambio real
es menos evidente y contraria a lo esperado a nivel terico, en el sentido que un shock positivo en
balanza comercial genera una depreciacin del tipo de cambio real en lugar de apreciarlo. Es decir
aun cuando el stock de activos externos netos se han incrementado, tendiendo a generar una
apreciacin nominal, el tipo de cambio real a tendido a subir. A priori podra pensarse que la
evolucin de los precios relativos ha sido favorable en el sentido de que an con supervit
comerciales, y apreciaciones nominales, ellos han generado una depreciacin real. Dicho
comportamiento podra obedecer a una mejora en la productividad total de los factores. Anlisis
posteriores deben ser realizados a fin de determinar las variables que mayor influencia han tenido
sobre el tipo de cambio real.

2.2. BASES TEORICAS

Respecto de la relacin entre el tipo de cambio real y la balanza comercial pueden destacarse al
menos dos aspectos. De un lado, se acepta que depreciaciones reales conducen a mejoras en la
balanza comercial, mientras que apreciaciones reales reducen los saldos comerciales. De otro
lado, se argumenta que un supervit (dficit) en las cuentas comerciales se traduciran en una
apreciacin (depreciacin) real. Ambas relaciones forman parte de la dinmica de ajuste
convencional de las cuentas externas, e internas, a partir del movimiento del tipo de cambio real
hacia su valor de equilibrio.
La relacin causal del tipo de cambio real (Q) sobre la balanza comercial (BC), en el sentido que
una depreciacin real debe conducir a una mejora en las cuentas comerciales externas responde a
la condicin de Marshall- Lerner, la cual postula que si las exportaciones e importaciones son
suficientemente elsticas entonces los movimientos en el Q deben afectar a los saldos de BC. Es
decir, una depreciacin real abaratar los bienes nacionales con relacin a los extranjeros,
hacindolos ms competitivos y consecuentemente incrementando las exportaciones y reduciendo
las importaciones.
De otro lado, la asociacin de la balanza comercial sobre el tipo de cambio real es una nocin que
se encuentra inicialmente basada en el mecanismo precio flujo especie mediante el cual, bajo un
tipo cambio fijo, un supervit comercial se traduca en un incremento de la oferta monetaria y luego
en un incremento en los niveles de precios, mientras que en el pas con dficit los precios se
reduciran. De este modo, se generara una apreciacin real que equilibrara la balanza comercial.
Un razonamiento similar existe bajo tipos de cambio flexible. En dicho rgimen un supervit
comercial elevara la demanda agregada, elevando los tipos de inters y reduciendo el tipo de
cambio nominal lo cual, suponiendo precios constantes, lleva a una apreciacin real.
De este modo, bajo tipos de cambio flexibles la BC ejerce un efecto sobre el tipo de cambio real a
travs del tipo de cambio nominal (E). En este contexto, la relacin de un supervit sobre una
apreciacin real o de un dficit sobre una depreciacin real resalta la influencia de los flujos
comerciales sobre el comportamiento de los tipos de cambio nominales (o sobre los precios en
caso de tipos de cambio fijo). Dornbusch y Fischer (1980) ofrecen sustento terico a esta visin
popular demostrando que la acumulacin de activos externos, generados por la cuenta corriente,
es un factor determinante del comportamiento del tipo de cambio nominal y que por lo tanto un
supervit comercial se condice con una apreciacin nominal De este modo, bajo tipos de cambio
flexibles, el mecanismo mediante el cual se esgrime que la balanza comercial tiene un efecto sobre
los tipos reales es a travs de los movimientos en E, antes que movimientos en los precios. Sin
embargo, debe tenerse en cuenta que la relevancia de los flujos comerciales fue menor a partir de
la creciente movilidad de flujos de capitales. En particular a partir de los aos 80 las variaciones en
el tipo de cambio nominal estaban explicadas, al menos en el corto plazo, principalmente por los
flujos de capital en lugar de los flujos comerciales. Aunque se acepta que los tipos de cambio de
largo plazo estn determinados por los flujos comerciales, los modelos de determinacin del tipo de
cambio se enfocaban en el mercado de activos. Estos matices deben tenerse en cuenta a fin de
concebir desviaciones de la perspectiva convencional.

Si bien el esquema hace referencia a un proceso de ajuste hacia una situacin de equilibrio
externo, pueden existir situaciones en que las relaciones antes comentadas no se mantengan por
algn periodo de tiempo a veces importante. Puede ocurrir por ejemplo que: a) una apreciacin
(depreciacin) real se mantenga con un fuerte incremento (decremento) en el saldo de balanza
comercial; y que a su vez, b) un repetido incremento (decremento) en balanza comercial se
mantenga con una continua depreciacin (apreciacin) real. Estas situaciones pueden ocurrir
cuando el equilibrio de una determinada economa se encuentra dominado por factores externos o
por shocks exgenos.
En el primer caso donde una apreciacin real se mantenga con altos bienes nacionales,
exportaciones, puede depender ms de la demanda externa, es decir, del ciclo de las economas
socias antes que del precio de los bienes propiamente dichos. Este es el caso del precio de las
materias primas y de sus volmenes exportados en fases expansivas de la economa mundial,
donde las materias primas se tornan inelsticas. De modo similar, puede darse el caso que los
productos de exportacin no tradicionales en pocas de alto crecimiento se tornen inelsticos Se
ha sealado que la productividad es un robusto determinante del tipo de cambio real sobre todo
para pases de ingreso medio, donde una mejora conduce a apreciaciones del tipo de cambio real
de equilibrio (Dufrenot y Yehoue, 2005; Arena y Tuesta, 1998). Tal situacin puede ocurrir tambin
en periodos en que el pas esta experimentando shocks de productividad que generan
apreciaciones reales en presencia de supervit comerciales, segn lo previsto en el modelo
BalassaSamuelson. De modo similar, un decremento en balanza comercial que se mantenga con
una apreciacin real puede ser el caso shock negativo de productividad en el pas o de un shock
positivo de productividad en el exterior, lo cual podra tornar los precios relativos en contra de la
competitividad nacional.
En el caso en que frente a una depreciacin del TCR, los volmenes de exportaciones e
importaciones no reaccionan (en el corto plazo), entonces la BC caer (Q BC). Esto puede
ocurrir debido a la inflexibilidad de corto plazo para ajustar las demandas (internas y externas)
frente a los nuevos precios. Tal situacin es conocida como la curva J, donde la balanza comercial
inicialmente empeora producto del efecto precio, tambin conocido como efecto valor, pero luego
mejora a medida que los volmenes responden. A mediano y largo plazo se supone que el efecto
volumen domina al efecto valor y que consecuentemente una depreciacin real conducir a una
subida de la BC, de forma coherente con la condicin MarshallLerner. Sin embargo, puede ocurrir
alguna situacin en que una depreciacin real se mantenga de manera sostenida con dficit
comercial. En el caso en que las importaciones y exportaciones sean inelsticas como
consecuencia de que en el mercado local no existen sustitutos cercanos y de que el ajuste de la
estructura productiva frente al incentivo provocado por la depreciacin real tome ms tiempo de lo
esperado (Krugman, 1997).
Respecto del efecto de la balanza comercial sobre el tipo de cambio real balanza comercial (BC ||
Q ) se puede dar el caso de que un sostenido superavit (dficit) en balanza comercial se mantenga
con un tipo de cambio real depreciado (apreciado). Una situacin en que ello puede ocurrir es
aquella en que, manteniendo los precios relativos constantes, el tipo de cambio nominal se
deprecie (aprecie) conduciendo a una depreciacin (apreciacin) real. En tales situaciones E se
encontrara dominado por la balanza de capitales. Podra tambin ser el caso de que an con
supervit comerciales, el tipo de cambio real se deprecie debido a que los precios relativos
aumenten, cetirus paribus el tipo de cambio nominal, favorablemente a las exportaciones
nacionales. Una depreciacin real en esas circunstancias 5 puede ocurrir en situaciones en que el
pas esta experimentando shocks de productividad que reducen los precios relativos favoreciendo

la competitividad nacional. De modo similar, un decremento en balanza comercial que se mantenga

con una apreciacin real puede ser el caso shock negativo de productividad en el pas o de un
shock positivo de productividad en el exterior, lo cual podra tornar los precios relativos en contra de
la competitividad nacional. Ello podra sonar contradictorio a la expectativa de acuerdo al modelo
Balassa-Samuelson, sin embargo Tang, M. y Lee (2003) encontraron, para una muestra de 10
pases de la OECD,que cuando se incrementaba la productividad total de los factores (PTF), el tipo
de cambio real se depreciaba.
Se puede mencionar evidencia emprica que respalde aquellas situaciones normales o de
acuerdo a la expectativa terica convencional. En un anlisis multipas reciente Edwards (2007)
seala que en el proceso de ajuste, los supervit comerciales se encuentran asociados con
apreciaciones reales y con el deterioro de los trminos de intercambio. Destaca asimismo, que
dicha relacin aparece ms visible en el caso de los pases industrializados ms grandes, pero que
es ms difusa en muestras que recogen evidencia de pases en desarrollo. En un anlisis para los
pases de la G7, Chin y Lee (2002) encuentran que depreciaciones reales conducen a mejoras en
la cuenta corriente. Para un anlisis multipas la UNCTAD (2004) encuentra que pequeas
variaciones en el tipo de cambio real pueden mejorar de manera importante la balanza comercial.
El Economista Marco Antonio Plaza Vidaurre en el Captulo N 7 de su libro El tipo de cambio y la
balanza comercial, nos brinda una fuerte base terica para nuestro tema de investigacin, el cual
nos define los siguientes aspectos:

2.2.1. El tipo de cambio nominal

El tipo de cambio nominal es un precio relativo entre dos monedas. Por ejemplo tenemos que en
Per, el tipo de cambio actual es aproximadamente 3 nuevos soles por dlar. De igual manera
podemos tener un tipo de cambio inverso, es decir, cuantos dlares por nuevo sol. Muchos factores
influyen en la fijacin del tipo de cambio nominal y estos factores se relacionan con una oferta y
una demanda. Iniciaremos analizando factores de la oferta y luego de la demanda.

a) La oferta de dlares
La cantidad de dlares en una economa depende primeramente del volumen de las
exportaciones y tambin de los precios en dlares de las exportaciones, los mismos que
son fijados en los mercados internacionales, como es el caso de los precios de los metales.
Otro factor son los capitales de corto y largo plazo que ingresan a una economa. Estos
capitales pueden ser los dlares que ingresan a la economa para la adquisicin de bonos y
acciones. Tambin pueden destinarse a inversiones de empresas transnacionales,
conocidas como las inversiones directas.
Tambin tenemos las remesas que remiten los emigrantes que hoy en da representan una
fuente muy considerable de dividas sobre todo en pases en vas de desarrollo.
Los prstamos que se toman los bancos nacionales de bancos internacionales tambin son
una buena fuente de ingresos de dlares a una economa. Los bancos nacionales obtienes
ganancias dado que las tasas de inters del exterior son menores que las tasas de inters
domsticas.
El gobierno tambin colabora con la oferta de dlares, cada vez que se endeuda, ya sea
pidiendo prstamos a bancos internacionales u organismos internacionales, o cuando emite

bonos globales, los mismo que se emiten en dlares. Otra manera de influir en la oferta de
dlares en la economa a travs del Estado es cuando el Banco Central de Reserva vende
dlares para evitar que el tipo de cambio tenga cambios bruscos o para disminuir la
tendencia del alza.
Tambin existen dos factores que se relacionan con acciones fuera de la ley, me refiero con
el narcotrfico y el contrabando, que no es materia de este estudio. Estos factores influyen
tanto en la oferta de dlares como en la oferta de crdito en dlares.
b) La demanda de dlares
Al igual que en el caso de la oferta de dlares, existen muchos factores que influyen en la
cantidad de dlares que salen de la economa nacional.
El factor ms resaltante son las importaciones. Estas dependern de la capacidad
adquisitiva de la poblacin, de las inversiones privadas y del gobierno, y del gasto corriente
del gobierno y de las instituciones pblicas. Cuando la actividad econmica aumenta, las
importaciones tambin se incrementan., por tanto una expansin del producto ocasiona una
expansin de la demanda de dlares.
El Banco Central de Reserva tambin influye en la demanda de dlares cada vez que
compra esta moneda para evitar que el tipo de cambio siga disminuyendo.
Ahora bien, la demanda de dlares puede ocasionar, por un lado, que los dlares salgan de
la economa, y por otro lado, que los dlares se mantengan en la economa. En una
economa dolarizada como la peruana, la demanda de dlares puede aumentar
considerablemente sin que los dlares salgan del circuito financiero interno. El mejor
ejemplo fue la hiperinflacin acontecida a fines de la dcada de los aos noventa, cuando
los agentes econmicos se refugiaron en el dlar para evitar de alguna manera, que parte
de su riqueza financiera disminuyera.
Tambin se puede agregar que una expansin de la demanda de dlares puede ocasionar
un aumento del tipo de cambio an sin que disminuyan los dlares en la economa

2.2.2. El tipo de cambio real

El tipo de cambio real, a diferencia del tipo de cambio nominal, no est en unidades monetarias,
sino, en cantidades. Tambin es un precio relativo pero esta vez entre cantidades de bienes. Esta
es una definicin relacionada con el concepto econmico y terico en que se basan las
estimaciones del tipo de cambio tal como se publican las instituciones especializadas.

Para explicar el concepto terico del tipo de cambio real desarrollaremos un ejemplo:

Tenemos dos pases, el A y el B. El pas A es el nacional, y el pas B es el resto del mundo. En A se

tiene como moneda el nuevo sol, y en B se tiene el dlar. En A se produce un solo bien que se
consume interna y externamente, y vamos a considerar que este pas produce el bien moto, que
tiene un precio de S/.5 000.00. En B, se produce el bien auto con un precio de $5 000.00. El pas
A exporta motos e importa autos. Y en B se exportan autos y se importan motos. El tipo de cambio
es de 2 nuevos soles por dlar.
Si dividimos el precio del auto en nuevos soles entre el precio de la moto en nuevos soles
obtenemos lo siguiente:

Dnde:
E =tipo de cambio nominal
PA = precio del bien exportado
PB =precio del bien importado
e = tipo de cambio real

El resultado que obtenemos de la anterior divisin es que por cada auto importado, se tiene que
exportar 2 motos. Este resultado es un precio relativo de autos respecto a motos, es decir, es un
precio relativo de bienes importados respecto a bienes importados. Este precio relativo es el tipo de
cambio real.

2.2.3. La competitividad por el lado de los precios relativos

Al ser el tipo de cambio real un precio relativo entre bienes importados y bienes exportados,
entonces este tipo de cambio puede ser definido como un costo relativo, en el sentido que se
deber exportar una cantidad de bienes para importar un bien. En tal sentido, variaciones en el tipo
de cambio real pueden ser interpretados como variaciones en la competitividad por el lado de los
precios relativos. Esta competitividad no est relacionada a factores de demanda ni a factores

estratgicos de los bienes exportados, como normalmente suele ser. Sin embargo, el precio relativo
s influira en la capacidad de los exportadores para colocar sus bienes an sin ser determinante
este factor. En otras palabras, variaciones en el tipo de cambio real influye pero no es determinante
para las exportaciones. Ahora bien, lo importante es saber las causas de las variaciones del tipo de
cambio real, para saber de qu manera influiran en las exportaciones.
El tipo de cambio real depende el tipo de cambio nominal, del precio del bien importado y del precio
del bien exportado. Luego, cualquiera de estos tres factores puede afectar al tipo de cambio real y
por tanto la competitividad de las exportaciones.
Supongamos que el tipo de cambio nominal aumenta a 4 nuevos soles por dlar. Entonces, el tipo
de cambio real ser 4 motos por auto. Anteriormente el tipo de cambio real era de 2 motos por
auto. La pregunta es la siguiente:Quin se beneficia y se perjudica con la variacin del tipo de
cambio real?
Antes de la variacin del tipo de cambio nominal, el costo de importar un auto era de dos motos;
despus de la variacin del tipo de cambio nominal, el costo de importar un auto es de cuatro
motos; en el pas B, antes de la variacin del tipo de cambio nominal, importar una moto costaba
0.5 autos, y despus del cambio el tipo de cambio nominal, importar una moto ahora cuesta 0.25
autos. De estas estimaciones se desprende que con el aumento del tipo de cambio real, para el
pas A es ms caro importar, y para el pas B es ms barato importar, lo que significa que en el pas
A, se beneficia el exportador y se perjudica el importador, y en el pas B sucede lo contrario.
De este anlisis podemos concluir que un factor que influye en las importaciones y en las
exportaciones ser el tipo de cambio real, que a su vez, depende del tipo de cambio nominal, del
precio del bien importado y del precio del bien exportado.

2.2.4. El tipo de cambio real y la balanza comercial

Hemos visto anteriormente que la balanza comercial es la diferencia entre los bienes exportados y
bienes importados. Este anlisis fue realizado utilizando identidades macroeconmicas y las
variables en trminos nominales. A continuacin, efectuaremos un anlisis de la balanza comercial
utilizndose las variables en trminos reales.
Siguiendo con nuestro ejemplo, las cantidades exportadas las definimos como X, y son las motos, y
las cantidades importadas las definimos como Q, y stas son una cantidad de 10 autos. La balanza
comercial, como dijramos anteriormente, es la diferencia entre las exportaciones y las
importaciones. Sin embargo es importante resaltar que stas deben estar en la misma unidad, ya
sea la moneda nacional, la moneda extranjera o en el mismo bien.

Las exportaciones son motos y las importaciones son autos, luego no se pueden restar. Luego lo
que tenemos que hacer es denominar a los autos en trminos de motos, es decir, al bien extranjero
denominarlo en trminos del bien nacional, de tal manera que se pueda plantear una funcin de la
balanza comercial en la misma unidad de medida.
Si multiplicamos las cantidades importadas por el tipo de cambio real obtenemos las importaciones
en trminos del bien nacional. Siguiendo con nuestro ejemplo, el tipo de cambio es de 2 nuevos

soles por dlar, la moto tiene un precio de S/.5 000.00, y el auto tiene un precio de $5000.00.
Luego:

El clculo anterior nos explica que los 10 autos son el equivalente de 20 motos. Por tanto, las
importaciones en trminos del bien nacional es el producto del tipo de cambio real por las
cantidades importadas. Luego, la balanza comercial, XN, la podemos definir de la siguiente
manera:
XN = X e.Q(1)
En cuanto a las exportaciones, stas dependern del tipo de cambio real y de la capacidad
adquisitiva de la poblacin del pas B. Para darle un enfoque macroeconmico, utilizamos como
capacidad adquisitiva el ingreso nacional de la economa B, definida como YB
Luego la funcin de las exportaciones es la siguiente:
X = X (e,YB ) (2)
Las importaciones dependen, al igual que las exportaciones, del tipo de cambio real y de la
produccin nacional, definido como YA
Una vez definida la funcin de las exportaciones y de las importaciones, entonces podemos definir
la funcin de la balanza comercial:
XN =X (e,YB ) e.Q(e,YA )(3)

Podemos sintetizar la lgica de esta funcin de la siguiente manera:

a) Cuando aumenta el tipo de cambio real, entonces, las exportaciones aumentarn y las
importaciones disminuirn, luego la balanza comercial mejora independientemente que sea
positiva o negativa.

b) Si aumenta la produccin de B, entonces, las exportaciones de A aumentan y la balanza

comercial de A mejora independientemente que sea positiva o negativa
c) Si aumenta la produccin en A, se incrementan las importaciones y por tanto la balanza
comercial desmejora, independientemente que sea positiva o negativa.

2.2.5. El tipo de cambio real y la produccin agregada

El tipo de cambio influye en las exportaciones y a su vez en la demanda agregada. Siguiendo esta
lgica, planteamos funcin de la demanda la agregada que incluye a la balanza comercial:
DA =C(Yd ) +I (r,YA ) +G + X (e,YB ) e.Q(e,YA )...(4)
La demanda agregada depende del consumo, de la inversin, del gasto delgobierno y de las
exportaciones. El consumo depende del ingreso disponible, las inversiones dependen de la tasa de
inters real y de la produccin agregada, el gasto del gobierno es autnomo, y las exportaciones e
importaciones dependen de las variables segn explicamos anteriormente.
Siguiendo el principio de la demanda efectiva, la demanda agregada deber ser igual que la
produccin agregada:
DA = YA(5)
efectuando el reemplazo respectivo:
YA = C(Yd ) +I (r,YA ) +G + X (e,YB ) e.Q(e,YA )(6)

Esta ecuacin nos explica el mercado de bienes de una economa abierta en el corto plazo.

2.2.6. La produccin agregada y la balanza comercial

La produccin agregada y la balanza comercial se relacionan de varias maneras. A continuacin
sintetizamos esta relacin utilizando la tcnica del ceteris paribus:
a) Una expansin de las exportaciones ocasiona que aumente la produccin agregada, y
tambin que mejore la balanza comercial

b) El aumento de la produccin agregada impulsa el incremento de las importaciones por lo

que desmejora la balanza comercial.
c) En este caso, el crecimiento afecta a las cuentas externas.
d) Un incremento en el gasto del gobierno ocasiona un incremento de la demanda agregada y
por tanto en la produccin agregada con la consecuente desmejora de la balanza comercial.
e) Luego, este crecimiento afecta las cuentas externas
f)

El aumento del producto en el resto del mundo expande las exportaciones nacionales y
mejora la balanza comercial.
g) Un aumento del tipo de cambio real impulsa las exportaciones nacionales y mejora la
balanza comercial.
h) Si aumenta la tributacin, entonces disminuye el consumo, la demanda agregada y la
produccin agregada. Esta disminucin de la produccin agregada mejora la balanza
comercial.
i)

Una disminucin de la tasa de inters real expande a las inversiones. Luego aumenta la
demanda agregada y la produccin agregada. Este aumento expande a las importaciones y
la balanza comercial desmejora.

2.2.7. Anlisis grfico

El anlisis efectuado anteriormente puede ser reforzado utilizando grficos. Iniciamos el anlisis
con el mercado de bienes para luego pasar a agregar la balanza comercial.
a) El mercado de bienes
Como hemos visto, el principio de la demanda efectiva nos explica que en el mercado de
bienes la demanda agregada es igual que la produccin agregada , y a su vez, que la
produccin aumenta la capacidad adquisitiva de las personas y stas consumen ms
dndose un efecto retroalimentador en el sentido que el aumento del consumo expande la
demanda agregada y sta a su vez incrementa la produccin agregada.
Este efecto retroalimentador se puede explicar mediante un grfico conocido en la literatura
macroeconmica como el aspa keynesiana que se muestra en el siguiente grfico:

Produccin agregada, Y En el eje vertical tenemos la demanda agregada, en el eje

horizontal, la produccin agregada, y el punto 1 nos indica el equilibrio en el mercado de
bienes, incluyendo a la balanza comercial. Para obtener el punto 1, el grfico incluye una
recta que forma 45 grados con cada uno de los ejes, de tal manera que en el cruce de
ambas rectas, la demanda agregada es igual que la produccin agregada.
b) La balanza comercial
En el siguiente grfico explicamos la balanza comercial.

En el eje vertical tenemos la balanza comercial o las exportaciones netas y en el eje

horizontal, la produccin agregada. La funcin de las exportaciones netas depende
negativamente de la produccin agregada debido que, ceteris paribus, cuando se
incrementa la produccin agregada se expande la demanda de las importaciones y por
tanto la balanza comercial se reduce, dependiendo de su condicin inicial. Si inicialmente se
encontraba en supervit, entonces, se puede volver menos positiva, o inclusive, puede

convertirse en negativa, lo que significa un dficit comercial. En cuanto al desplazamiento

de esta curva, cuando aumenta el tipo de cambio y la produccin agregada del resto del
mundo, ceteris paribus, la curva de las exportaciones netas se desplaza hacia arriba. Cabe
destacar que en este modelo estamos asumiendo que los precios de los bienes nacionales
y del resto del mundo no varan, por tanto, cambios en el tipo de cambio nominal afectarn
en igual medida al tipo de cambio real, y es por este motivo que simplificamos no
incluyendo precios en la funcin de la balanza comercial.
c) El modelo grfico
En la figura N 7.3 tenemos el modelo completo, donde en la parte superior tenemos el
modelo de bienes incluyendo la balanza comercial, y en la parte inferior, la funcin de las
exportaciones netas (balanza comercial)

En este grfico, el punto 1 es un equilibrio inicial en el mercado de bienes. Si proyectamos

este equilibrio hacia la parte inferior del grfico, observamos que la economa cuenta con
supervit en la balanza comercial. Esta situacin ha sido definida de manera arbitraria,
pudiendo haberse considerado una balanza comercial equilibrada o inclusive, una balanza
comercial con dficit.
d) Una expansin del gasto del gobierno
La expansin del gasto del gobierno, independientemente como sea financiado, afecta la
balanza comercial, como vimos anteriormente, dado que expande la demanda de las
importaciones. A continuacin analizamos la figura N 7.4.

Vemos en el grfico que G1 aumenta hasta G2 y la funcin de la demanda agregada se

expande de D1 a D2 . El equilibrio del mercado de bienes pasa del punto 1 al punto 2. En la
parte inferior del grfico, el punto 1* refleja un supervit en la balanza comercial. Con la
expansin de la produccin agregada, la balanza comercial pasa al punto 2*, donde la
balanza comercial

e) Aumento de los impuestos.

El incremento de los impuestos o la elevacin de sus valores, ya sean advalorem o
especficos, de T1 a T2 , afecta a la demanda agregada a travs del ingreso disponible y del
consumo. Si analizamos la figura N 7.5, la demanda agregada se contrae de D1 a D2 .

La produccin agregada se reduce de Y1 a Y2 . Esta reduccin de la produccin agregada

ocasiona que la demanda de las importaciones se contraiga y por tanto que mejore la
balanza comercial. Si observamos la parte inferior del grfico relacionada a la balanza
comercial, el saldo de sta pasa de XN1 a XN2 . El resultado final es que la produccin
agregada se contrae y la balanza comercial mejora, a travs de la contraccin de la
demanda de las importaciones.
f)

Aumento del tipo de cambio

Un aumento del tipo de cambio nominal, ceteris paribus, vuelve a nuestras exportaciones
ms competitivas por el lado de los costos relativos. Analizando la figura N 7.6, la elevacin
del tipo de cambio, de E1 a E2 ,ocasiona dos impactos: el primero, en la demanda
agregada, y segundo, en la balanza comercial.

Si analizamos la figura N7.6, la funcin de la demanda agregada se expande de D1 a D2 y

la funcin de las exportaciones, tambin se expande, de XN1 a XN2 .

El equilibrio en el mercado de bienes pasa del punto 1 al punto 2, la balanza comercial pasa
del punto 1* al punto 2*. La produccin agregada se incrementa de Y1 a Y2 y por tanto la
demanda de las importaciones tambin se incrementa, lo que de alguna manera evita que
la balanza comercial mejore de una manera ms intensa

CAPITULO III
3. HIPOTESIS Y VARIABLES
3.1. HIPOTESIS

3.2. HIPOTESIS PRINCIPAL

Las fluctuaciones del tipo del cambio son un factor determinante para determinar el
supervit o dficit de la balanza comercial en el Per en el periodo 2008-2013.

HIPOTESIS ESPECFICA

3.3.

Las fluctuaciones del tipo de cambio son un factor determinante para determinar la
cantidad de exportaciones en el Per en el periodo 2008-2013.

Las fluctuaciones del tipo de cambio son un factor determinante para determinar la
cantidad de importaciones que realiza el Per en el periodo 2008-2013.

VARIABLES

VARIABLE INDEPENDIENTE
o

Las fluctuaciones del tipo de cambio que son reguladas por el mercado y a
autoridad monetaria, depreciacin o apreciacin de nuestra moneda.

VARIABLE DEPENDIENTE
o

Supervit o dficit en la balanza comercial, debido a las variaciones en las

cantidades de las exportaciones e importaciones.