Texto de la contraportada: "Paul Krugman, Premio Nobel de Economa, ha escrito un libro

realmente extraordinario en el que las causas de la actual crisis econmica, los motivos que
conducen a que sigamos sufriendo hoy sus consecuencias y la forma de salir de ella,
recuperando los puestos de trabajo y los derechos sociales amenazados por los recortes, se
explican con una claridad y sencillez que cualquiera puede y debera, entender.
Naciones ricas en recursos, talento y conocimientos - los ingredientes necesarios para
alcanzar la prosperidad y un nivel de vida decente para todos- se encuentran en un estado
de intenso sufrimiento. Como llegamos a esa situacin? Y, sobre todo, cmo podemos salir de
ella? Krugman plantea estas cuestiones con su habitual lucidez y nos ofrece la evidencia de
que una pronta recuperacin es posible, si nuestros dirigentes tienen la claridad intelectual y
la voluntad poltica de acabar ya con esta crisis".
RESUMEN
Inters del libro: es de los ms recientes que estudia la crisis del 2008 al 2012, tiempo
suficiente para hacer un diagnostico y tener una visin general de lo que ha pasado y las
posibles soluciones.
Obras relacionadas: "La cultura de la satisfaccin", JK Galbraith explica en 1992 porque los
gobiernos reducen los gastos sociales y, en cambio, rescatan a la banca.
Introduccin:
El autor cita una definicin de Keynes para concluir que la recesin del 2008 es una
depresin menor que la de 1929 salvo en Grecia, Irlanda y Espaa, donde se han llegado a
niveles del 24% del paro (la mitad juvenil). Tambin dice que los tericos se preocupan de
como evitar futuras crisis sin escribir nada sobre como salir de esta. Y sostiene que los
polticos y otros expertos que estn en el poder y que aplican la receta de recortes dolorosos
y austeridad no se han ledo los estudios de Keynes y otros sobre como salir de una
depresin, por lo que vuelven a caer en los mismos errores de 1930 que agravaron la
recesin.
Captulo 1.
Krugman aborda el desempleo en EE.UU. y critica a quienes dicen que cualquiera puede
trabajar si quiere ( pero son los mismos que no tienen un empleo que ofrecer ni conocen a
nadie que ofrezca empleo ). Este dice que por primera vez desde 1930 la gente sufre
desempleo crnico masivo. A parte de lo que reflejan las encuestas de poblacin activa
( gente que busca y quiere trabajar) hay otra parte que se ha desanimado y ya no busca y
otra parte que ha visto reducida su jornada a la mitad. De una u otra manera el 40% de la
poblacin trabajadora de EE.UU. ha visto reducidos sus ingresos. Lo peor es que no disfrutan
de la cobertura sanitaria y de subsidios de los europeos ( donde hay menos pobreza).
Tambin replica a quienes dicen que hay que tener paciencia con los ajustes y que la
austeridad dar sus frutos a largo plazo que, como dijo Keynes, "a largo plazo todos
estaremos muertos" y que, tras 5 aos, hay que acabar con el sufrimiento de los parados de
larga duracin o los recin licenciados que tendrn peor futuro laboral pese a su alta
formacin. Realmente, las economas tenan que estar creciendo, al menos en EE.UU..
Tambin teme el auge del extremismo poltico como en los aos 30.
Krugman define esto como un desastre humanitario que era innecesario y que a diferencia
de un sutnami o un terremoto podamos haber evitado porque las soluciones [nota del lector:
soluciones keynesianas, supongo, como aumentar el gasto pblico] ya se conocen pero no se
aplican por una combinacin de intereses propios e ideologas distorsionadas.
Captulo 2
Krugman dice que las salidas de las recesiones son muy sencillas, basta con incrementar la
demanda como propuso Keynes y ampliar las existencias de dinero prestndolo a bajo inters
o inters casi cero. Critica que muchos polticos, desde hace cuatro dcadas sigan
empeados en un tipo de doctrinas mal entendidas que nos llevaron directos a una depresin
econmica. Pero cambiar la situacin tiene fcil arreglo. Funcion en 1981-1982 con el
llamado Amanecer de Amrica o en 1992 y 2001. Sin embargo, en la crisis de Japn y la
recesin del 2008 el truco dej de funcionar porque la economa cay en una trampa de
liquidez: ninguna empresa est dispuesta a gastar ms de lo que gana ni invertir porque el
trabajador no consume sino que ahorra todo lo que puede. Como ejemplo pone la
cooperativa de canguros que ya us en un libro anterior en el que los padres acumulan bonos
sin que nadie pida a otros que cuiden a sus hijos.
Para Krugman existe una crisis de escasez de demanda porque el desempleo y la cada de
salarios afecta a todos por igual, a trabajadores que carecen de formacin y a los licenciados.
La solucin para salir de la Depresin vino por s sola debido a que en 1939 EE.UU. tuvo que
incrementar sus gastos armamentisticos. Este gasto pblico gener empleo y Krugman dice
que qu ms da en que se gaste el Gobierno el dinero siempre que estimule la demanda, por
ejemplo haciendo carreteras. [ nota del lector: es lo que deca Samuelson de que el Gobierno

poda elegir gastar el dinero pblico en caones o mantequilla ].

Concepto: trampa de liquidez... Se produce cuando, incluso con los tipos de inters del
cero, los residentes del mundo, en su conjunto, no estn dispuestos a comprar tantos bienes
como estn intentando producir. O lo que es equivalente, la cantidad que la gente desea
ahorrar, (es decir, los ingresos que no desean gastar en consumo corriente) es superior a la
cantidad que las empresas estn dispuestas a invertir.
Captulo 3
Krugman rescata las teoras de Hyman Minsky sobre el apalancamiento (el alto
endeudamiento) y sus efectos sobre la crisis. En una economa boyante el alto
endeudamiento no preocupa porque el acreedor confa en cobrar y, en todo caso, el
hipotecado moroso puede vender su casa porque los precios siguen al alza. Pero llega un
momento crtico, el momento Minsky, en el que estalla una burbuja o hay una leve recesin
y, entonces, los bancos se dan cuenta de que la deuda es muy alta y restringen el riesgo, los
compradores de casas ahorran por temor a no poder venderla y las empresas despiden
trabajadores y cancelan inversiones para acumular efectivo. Ante el negro panorama, los
trabajadores temen una cada de los salarios y un despido y dejan de consumir para ahorrar.
Esta cada en espiral de la demanda genera ms depresin, ms cierres y ms flexibilizacin
laboral (reduccin salarial). Dado que todos ganan menos y los precios bajan, hay deflacin y
la carga de la deuda es mayor (ganar un dlar cuesta ms). Esto fue lo que pas en 1929 con
la Gran Depresin, que redujo brutalmente la deuda privada hasta 1945. Tras la guerra volvi
el crdito, el endeudamiento y el crecimiento pero en 1980, el endeudamiento se dispar
descontroladamente hasta 2008, cuando se produjo otro momento Minsky, y comenz de
nuevo el des desapalancamiento. Krugman dice que la solucin pasa porque alguien, o sea el
Gobierno, se endeude y gaste el dinero que el sector pblico se guarda en el bolsillo.
Krugman cree que la inflacin es buena porque aligera la carga de la deuda. [ nota del lector:
actualmente, los Gobiernos europeos hacen denodados esfuerzos para que no haya inflacin
o sea baja, lo que perjudica a los deudores que han sufrido un recorte salarial y beneficia a
los acreedores].
Captulo 4
En este captulo, Krugman habla de la ley Glass-Steagall de 1933 que puso limitaciones al
riesgo de los bancos y asegurar los depsitos de los clientes para suavizar el ya
mencionado momento Minsky (alto apalancamiento y deseo masivo de pagar las deudas).
La misma ley separ la banca ordinaria de la de inversiones y riesgo.
Despus de 50 aos sin sustos financieros la administracin Carter liberaliz las tarifas del
transporte areo y de carretera. Reagan, en 1980, para facilitar el crdito en un entorno de
inflacin e intereses altos, sigui la poltica de liberalizacin en el sector financiero en la que
las cajas de ahorros incrementaron sus operaciones de "riesgo moral" (cobrar comisin por
beneficios y estar asegurados contra las prdidas), lo que llev a finales y en 1982, con la ley
Garn-St. Germn de los 80 a una crisis y quiebras aunque el Estado tap el agujero con
dinero pblico (130.000 millones de dlares). En los 90, continu la liberacin bancaria que
permiti fusionar bancos convencionales y de riesgo y Clinton cancel las leyes GlassSteagall. Hasta el 2008, los prstamos fueron cada vez ms arriesgados pero la banca se
deshizo de ellos colocandolos a inversores ingenuos o mal informados. Se cre una banca
paralela mayor que la tradicional.
Posteriormente,llega lo que Krugman llama la Gran Mentira, que es culpar al Gobierno de
obligar a los bancos a conceder prstamos a gente pobre para comprarse una casa. Krugman
lo refuta porque mientras hubo regulacin todo fue bien. A partir de 1998, el Estado tuvo que
acudir en rescate de un hedge fund (fondo de cobertura). Krugman niega que haya habido un
crecimiento extraordinario entre 1980 y 2008, ya que mientras en 1945 a 1970 la gente
duplic su nivel de vida, desde 1980 solo ha mejorado ligeramente sus ingresos y eso fue por
hacer horas extra. Solo unos pocos multiplicaron sus ingresos. Krugman dice que en 1999, en
su libro El regreso a la economa de la depresin no fue capaz de prever lo que se vena
encima.
Concepto: "repo"... Es un sistema en el que los actores financieros como Lehman Brothers,
cuando creen que hay oportunidades de invertir, buscan dinero en forma de prestamos a
muy corto plazo, a menudo de tan solo una noche, solicitados a otros actores y como
garanta secundaria usan activos como valores con respaldo hipotecario.( Krugman, 2012).
Captulo 5

En este captulo, Krugman repasa las estadsticas sobre ingresos en EE.UU. desde 1947 al
2008, que pasaron de una media de 20.000 a 60.000 dlares para demostrar que en los
ltimos 30 aos se ha ensanchado la brecha de la desigualdad salarial. Desde 1986, los
ingresos oscilaron entre 50.000 y 60.000 dlares. Mientras, los riqusimos pasaron de ganar
un milln a dos en ese perodo. Estos ingresos astronmicos, segn Krugman, explican parte
de la actual crisis. La mayora no son inventores de Facebook o Google sino especuladores de
fondos de cobertura sin generar valor para la sociedad. Adems, se vieron beneficiados por
los recortes en impuestos, lo que estimul su bsqueda de beneficios. A ello se sum que la
clase media, ms empobrecida, coninu con un fuerte consumo y asumi un alto
endeudamiento. Finalmente, Krugman sospecha que algunos polticos estuvieron ciegos a la
crisis que se avecinaba por sus fuertes lazos con influyentes grupos financieros. As se
explicaran las generosas campaas a polticos que se posicionaron sinceramente hacia una
mayor desregulacin financiera y otros que dejaron la carrera poltica para ocupar altos
cargos en grupos de inversin.
CAPTULO 6
En el 2003, el Nobel Robert Lucas afirm que las depresiones eran cosa del pasado gracias a
lo aprendido sobre la Gran Depresin de 1929. Pero Krugman recuerda que las crisis asiticas
de los aos 90, con grandes periodos de estancamiento, se parecen mucho a 1929. Pero a
partir de 1970 los economistas olvidaron lo aprendido sobre como evitar otra crisis e iniciaron
la des regulacin financiera y soluciones tecnocrticas que variaban los tipos de inters y
obviaban la teora de la demanda de Keynes (que fomentaba el empleo y el pago de las
hipotecas) , Y el libro del autor Teora General del Inters fue rechazado por los
conservadores porque propone una modesta intervencin estatal y lo asimilan a la
planificacin central y la redistribucin radical. La estrategia ha sido oponerse a cualquier
poltica de Obama que genere empleo porque eso le dara razn a las polticas keynesianas.
Krugman dice que, al menos, Milton Friedman conceda que el Estado poda aplicar polticas
monetaristas para estabilizar la economa.
Autores keynesianos: Keynes, William F. Buckley, Paul Samuelson,
[ nota del lector: poda haber incluido a Galbraith, pues escribi bastante sobre polticas
keynesianas en La sociedad opulenta o La cultura de la satisfaccin].
Autores conservadores: Michal Kalecki (doctrina de la confianza), Milton Friedman
(monetarismo), Eugene Fama (hiptesis del mercado eficiente), Michael Jensen (los mercados
financieros siempre aciertan en los precios y retoma ley de Say para oponerse al estmulo
fiscal ), Alan Greenspan (no contuvo las hipotecas suprime ni la burbuja financiera porque la
economa financiera moderna lo tena todo bajo control y la teora de las "excepciones
notablemente raras"), Robert Barro (parte del estimulo fiscal se vera compensado por una
cada en la inversin y el consumo privado), Robert Lucas (el estmulo fiscal carecer de
eficacia por la equivalencia de Ricardo),John Cochrane (el estimulo fiscal ya no se estudia
desde lis aos 60 y las teoras keynesianas son cuentos de hadas).
Concepto: "Hipotesis del mercado eficiente" de Eugene Fama, de la Universidad de
Chicago, dice que los mercados financieros valoran los activos en su valor intrnseco exacto
dada toda la informacin pblicamente disponible (por eso, Jensen propone maximizar los
precios de las acciones). Esto es lo que los neokeynesianos llaman "economa de casino" o
"economistas del kepchup" (la botella de 4 dlares se vende al doble que la de 2).
Concepto: modelo Capm es el modelo de formacin de los precios de los activos de capital,
as como a los derivados financieros.
Concepto: Equivalencia de Ricardo
Krugman dice que si Greenspan o Fama admitiesen el "grado de locura" que alcanz la Teora
financiera su carrera habra llegado a un callejn sin salida.
Escisin de los tericos de la macroeconoma:
-Economistas de agua dulce (puristas del laissez faire): creen que la gente es racional y los
mercados funcionan. Excluyen que una economa entre en recesin por una demanda
insuficiente.
Autores: Robert Lucas (dice las recesiones se deben a una confusin temporal entre
trabajadores y empresas para distinguir los cambios en el nivel de precios por la inflacin de
los cambios empresariales en particular).
Teora del ciclo econmico real: las recesiones son la respuesta racional y eficaz a los

choques tecnolgicos adversos y la reduccin del empleo en las recesiones es un descanso

voluntario de los trabajadores hasta que pase el temporal.
- Economistas de agua salada, Teoras de neokeynesianos: en MIT, Harvard, Princeton,
Reserva Federal y FMI. Autores: Christina Romer, Ben Bernanke ( propone grandes aumentos
en los prestamos de la Reserva Federal e incrementos temporales en el gasto gubernamental
federal) y el propio Krugman.
Concepto: ley de Say falacia que dice que los ingresos se gastan necesariamente y la oferta
crea su propia demanda.
Captulo 7
El autor sostiene que l y Stiglitz ya avisaron de que el plan de estimulo economico de
Obama de 700.000 millones de dlares era claramente insuficiente para reducir el desempleo
y los estmulos en la demanda fueron reducidos si se tiene en cuenta que la magnitud del
batacazo.
Cronologa de la crisis segn Krugman
1) El momento Minsky dur dos aos, cuando empez a desinflarse la burbuja inmobiliaria de
Bush, lo que pas factura a los bancos que tenan productos financieros garantizados con
hipotecas. La estampida general de la "banca a la sombra" lleg con la cada de Lehman
Brothers.
2005.... Las casas en EE.UU. valan un 150% ms que en el 2000.
Primavera del 2006... Los precios llegan a su pico. Aunque la construccin de viviendas baj
no preocup.
Verano del 2007...Los bancos sufren prdidas en los valores con respaldos hipotecarios. Los
activos AAA fueron considerados basura txica por el riesgo de impago. Alto apalancamiento
y dudas sobre la solvencia de los bancos.
9 de agosto del 2007...BNP Paribas comunica a los accionistas que no podrn recuperar los
fondos de ciertas acciones porque ya no hay mercado, implosin del crdito.
Finales del 2007... La economa de EE.UU. entra en recesin.
Septiembre del 2008...Confianza en que la recesin no sera grave. Pero el desempleo ya
haba crecido del 4,7 al 5,8%.
15 septiembre del 2008...Cada de Lehman Brothers. Los bonos basura se disparan al 23%
del inters. La Reserva Federal prest dinero a los bancos.
Diciembre 2008.... Los ciudadanos vieron rebajado su patrimonio en 13 billones de dlares.
2009....Como no se poda bajar ms el inters, se lanz un estmulo fiscal con la ley de
Reconstruccin y Recuperacin (Arra) de 787.000 millones de dlares (destinado a
desempleo, Medicare y otros.
2011... El gasto fiscal pas del 19,7% en 2007 al 24,1% en 2011 pero el crecimiento del PIB
fue nfimo. Segn Krugman, una economa de 15 billones de dlares al ao necesita mucho
ms dinero que el ( el 2% del PIB) para generar empleo.
2012... El fracaso del Arra y los obstculos polticos impidieron retomar el Arra.
Adems, el endeudamiento es mayor y las ejecuciones de hipotecas crecen con 10 millones
de propietarios de casas en situacin de ahogo. La ayuda al endeudamiento de Obsma en el
2009 fue una "broma de mal gusto" segn Krugman, o un error de clculo poltico . Se limit
a estabilizar los bancos.
Krugman cree que la crisis del 2007 es una crisis clsica y recomienda la lectura del libro
"This Time is Different" ( esta vez es diferente") de Carmen Reinhart y Kenneth Rogoff. Dicen
que, examinando la historia, esta es la tpica crisis financiera grave que generar mucho
desempleo durante un periodo prolongado. No hubo una respuesta poltica valiente y
decidida.
CAPTULO 8
Este captulo trata sobre la preocupacin de los polticos por el dficit pblico excesivo a
costa de mejorar el empleo. Krugman asegura que para un pas como EE.UU. el dficit no
supone ningn problema. Pero los defensores de la austeridad fiscal aducen que hay que
cumplir con las exigencias de los mercados de bonos. Sin embargo, Krugman dice que el
propio mercado de bonos lo que dice es que hay que endeudarse cuando los tipos de inters
son bajos. Los halcones del dficit replican que los costes del endeudamiento se dispararn si
no recortamos ya el gasto. Esto genera una contradiccin entre lo que pide el mercado y lo
que creen algunos que va a pedir.
Concepto: Vigilantes de bonos...Segn Ed Yardeni, inversores que cuando pierden la
confianza en las polticas fiscales o monetarias de un pas, se deshacen a toda prisa de sus
bonos, lo que eleva mucho el coste de los prstamos suscritos en adelante por ese pas.
Krugman repasa la evolucin de las tasas de inters desde 2007 y las alarmas de los
controladores del dficit en una economa en recesin. A finales del 2011, EE.UU. poda
solicitar el dinero al coste ms bajo que nunca. As lo prefice la teora keynesiana. Porque el

dinero de los prstamos al Estado viene del sector privado que reacciona a la crisis financiera
ahorrando ms (atesora un billn dNe dlares) e invirtiendo menos. Krugman dice que si las
empresas invirtiesen ms, no habra depresin ni el Gobierno habra incurrido en dficits tan
cuantiosos. Aade que el miedo al impago subyace a las elevadas tasas de inters de parte
del endeudamiento en Europa pero en EE.UU. el endeudamiento esr por debajo de la media
histrica.
CAPITULO 9
Examina la inflaccin y descarta las alarmas de un estallido inflacionario como en Zimbawe o
la repblica de Weimar. Considera que una inflacin ms elevada sera til para incrementar
la economa.Podra reportar 3 beneficios:
1)aliviar las limitaciones impuestas por el hecho de que las tasas de inters no pueden bajar
por debajo de cero. Pedir prstamos es ms atractivo.
2) hay exceso de deuda pendiente y la deflacin puede deprimir una economa al elevar el
valor real de la deuda. La inflacin de un 4% o 5% ( y no 1% o 2% como ahora) ayudara a
reducir ese peso de la deuda.
3) los salarios estn sujetos a una " rigidez nominal frente a la reduccin" pues los
trabajadores son reacios a aceptar recortes salariales explcitos. Krugman recuerda que
algunas naciones europeas necesitan rebajar los salarios respecto a los de Alemania y subir
la inflacin sera un mtodo sencillo de conseguirlo.
CAPTULO 10
Aborda la crisis por la que pasa el euro tras sufrir una euroburbuja desde su creacin, lo que
cre desequilibrios comerciales por aumento de salarios en el sur de Europa que les rest
competitividad.
Estudia los mtodos de Espaa para bajar los sueldos de los espaoles y hacerse
competitivos pero sin el mecanismo de devaluar la moneda.
Concepto: tipos de cambio flexibles de Milton Friedman (The case of flexible exchange
rates en "Essays in Positive Economia", de 1953)... Es mucho ms simple permitir que un
precio cambie, como el precio de una divisa extranjera, que confiar en que se modifique una
multitud de precios que constituyen, todos juntos, la estructura interna del precio.
Criticas a la mOneda nica:
1) No tiene sentido que unos pases compartan moneda de no ser que entre ellos exista un
gran comercio. Los europeos realizan el 60% de exportaciones entre ellos.
2) debe haber movilidad laboral, lo que no ocurre en Europa.
3) debe haber integracin fiscal, lo que tampoco hay.
Espaa no tiene capacidad de devaluacin ni moneda propia. Para ajustar el nivel de costes,
Espaa y otros pases, segn Krugman, tendrn que atravesar un largo periodo de tiempo
con tasas de desempleo elevadismas para que vayan formando una lenta reduccin salarial.
Este tipo de pases son los mismos que tuvieron la mayor acumulacin de deuda privada
antes de la crisis. Ahora se enfrentan a la deflacin, que aumentar el peso de la deuda.
Los pases sin moneda propia son muy vulnerables a caer vctimas de un pnico que acarrea
su propio cumplimiento, un pnico en que el empeo de los inversores por evitar prdidas
por impago termina desencadenando precisamente el impago temido.
Espaa se enfrenta a la congelacin de liquidez por deudas a cortsimo plazo, con un
vencimiento de unos meses, y hay que refinanciarlos pero si los inversores se niegan a
comprar bonos nuevos, podra haber impago. Los pases que pueden imprimir su dinero no
tienen problema pero s los que estn en el euro.
Desde el 2011, el euro ha supuesto una clara penalizacin porque los pases que usan
el euro deben afrontar costes de prstamo ms elevados que otros pases con un panorama
econmico y fiscal parecido pero con moneda propia (como Finlandia respecto a Suecia).
Krugman dice que romper el euro se pagara muy caro:
1) el candidato a abandonar el euro se enfrentara a una estampida bancaria.
2) sera una derrota para el proyecto europeo.
Para salvar el euro, Krugman propone
1) que Europa ponga coto a los ataques de pnico dando garantas de liquidez
adecuada por ejemplo, que el BCE compre bonos gubernamentales de los pases del euro.
2) los pases cuyos costes y precios se deben ajustar necesitan vas realistas para el retorno
a la competitividad. Los pases con excedentes deben demandar exportaciones y aceptar
para el rea del euro una tasa de inflacin del 3-4%.
3) los pases deficitarios tienen problemas de dficit y endeudamiento y debern poner
medidas de austeridad fiscal para ordenar sus sistemas fiscales.
Critica a Draghi por no permitir que el BCE comprase bonos de pases en crisis.
La troika no ha dado suficiente dinero a los pases en crisis y los programas de recorte

empujan a los pases a un pozo sin fondo.

No se ha hecho nada razonable para que los pases deficitarios encuentren una va razonable
para recuperar su competitividad.
El remedio falso: si el problema era el despilfarro fiscal, la rectitud fiscal debera ser el
ahorro. Se presenta la economa como una obra moral, pero con otra vuelta de
tuerca: en realidad, los pecados por los que se pena jams tuvieron lugar . Krugman
dice que las elites polticas de ambos lados del Atlntico se enamor perdidamente de una
serie relacionada de falacias sobre la deuda, la inflacin y el crecimiento.
CAPTULO 11
Krugman dice que desde el 2008 se aplicaron polticas de gasto pblico para compensar la
cada del gasto privado pero desde el 2010 ocurri algo muy extrao: se puso de moda
reclamar recortes del gasto, incrementos de impuestos y tasas de inters an ms
elevadas, a pesar de las descomunales cifras de desempleo. Eran los devotos de la
austeridad, los "austeracos" (trmino acuado por Rob Parenteau). El consejo de austeridad
lleg por un informe de la OCDE, que Obama no acept pero s el nuevo gobierno
conservador de Gran Bretaa. Tambin pidieron austeridad:
1) Banco de Pagos Internacionales
2) Escuela de Chicago (Raghuram Rajan)
3) Republicanos
Se opusieron a la austeridad:
1) FMI
2) otros
Una de las palabras preferidas de los austeriacos era el peligro de la prdida de
confianza de los inversores. La realidad demostr que las tasas de inters siguieron bajas
hasta rozar el cero a pesar de tanto alarmismo. Y el recorte de gastos lo nico que hizo fue
acelerar la depresin. Krugman dice que la austeridad solo debe aplicarse cuando la
economa haya recobrado fuerza.
Otra doctrina del BCE con Trichet en 2011 que Krugman califica de absurda: el efecto directo
de recortar el gasto gubernamental es reducir la demanda, lo que mientras el resto de
circunstancias no se alterasen, comportara un bajn econmico y un alza del desempleo.
Pero la confianza compensara de sobras ese efecto negativo. Es lo que Krugman denomina
"doctrina de fe en el hada de confianza".
Krugman dice que hay dos caminos para que el recorte del gasto provoque un alza de la
demanda:
1) si se reducen las tasas de inters
2) si se induce a la gente a confiar en que las tasas futuras sern ms bajas que las de hoy.
Krugman sostiene que la austeridad expansiva es poco verosmil porque nadie hace clculos
pensando que el gobierno rebajar los impuestos dentro de 5 o 10 aos.
La prueba es que varios aos despus, la austeridad expansiva ha fracasado en los pases
donde se implant ya que es "profundamente destructiva".
Krugman sospecha que desde el 2008, el mundo de las finanzas estaba disgustado por las
tasas de inters bajas que no tena nada que ver con el temor a la inflacin.
Krugman compara a Rajan con Schumpeter, que adverta contra las polticas de intervencin
que impiden que se cumpliese la labor de las depresiones (escuela liquidacionista, el
sufrimiento de la depresin es bueno y natural), a la que se opuso el mismsimo Milton
Friedman, adems de Keynes
El prrafo clave del libro y de la crisis: "la peticin de una poltica fiscal centrada en el dficit
antes que en la creacin de empleo, una poltica monetaria que combata obsesivamente
hasta el mnimo signo de inflacin y que eleve las tasas de inters incluso frente a un
desempleo muy elevado solo sirve a los intereses de los crditores: de los que prestan el
dinero frente a quienes lo toman prestado o trabajan para vivir.
CAPTULO 12
Krugman opina que las cosas no van bien y que la recuperacin tardar siete aos.
La propuesta es que el gobierno gaste si el privado no lo hace pero suele haber tres
objeciones (la experiencia demuestra que el estimulo fiscal no funciona, deficits mas
elevados socavaran la confianza y los buenos proyectos en que invertir no son suficientes)
Por ejemplo, si el gobierno no despidiese a los maestros en EE.UU. desde el 2008 habra un
milln de empleos ms. Sin restricciones, los gobiernos locales gastaran 300.000 millones de
dlares ms (la mitad de la inyeccin de dinero de Obama). Todo esto generara 3 millones de

empleos.
Cuando los tipos de inters son casi cero como en Japn, el propio Bernanke propuso varias
ideas, entre ellas bajar impuestos con dinero recin impreso, comprometerse a comprar
bonos a menos del 2,5% dentro de diez aos, intervenir en el mercado de divisas para
rebajar el valor de la propia moneda, comprar bonos a largo plazo y deuda privada o subir la
inflacin al 3-4%.
Concepto: flexibilizacin cuantitativa: que la Reserva Federal compre tanto deuda del
gobierno a un plazo ms largo como valores con respaldo hipotecario.
Krugman considera que la Reserva Federal actu con tibieza.
Otra medida es aliviar el coste de las hipotecas y hacer un plan de refinanciacin de las
hipotecas a gran escala acompaado de un intento de la Reserva Federal de rebajar las tasas
de inters hipotecarias.
Otra mecida es actuar en el comercio exterior contra los manipuladores de divisas.
CAPTULO 13
Krugman dice que el nuevo poltico que ocupe la Casa Blanca debera aplicar polticas
keynesianas, defender la creacin de empleo con energa y no dejarse presionar por los
republicanos que piden austeridad.
Krugman dice que quizs la recesin ha concluido tras cuatro aos pero no la depresin.
EPILOGO
Krugman dice que los grandes incrementos del gasto gubernamental son muy raros, salvo
guerras o amenazas. [ Nota del lector: es conocida la frase de que la recesin terminara ante
la amenaza de un inminente ataque aliengena de los marcianos].
Por eso, hay pocos estudios sobre grandes inversiones pblicas pero el FMI [nota del lector:
Stiglitz reproch al FMI sus politicas draconianas con los pases a los que ayudaba] ha
identificado 173 casos de austeridad fiscal en los pases avanzados entre 1978 y 2009. Lo
que sigui a estas polticas fue la contraccin econmica y el aumento del desempleo. Estas
pruebas no llegan al legislador y, segn Krugman, "eso es lo necesitamos cambiar".
2do resumen
formacin acadmica que tiene el individuo(trabajador) , Las personas con mayoresrecursos
(ricos) ganan ms que la clase media, la segunda continuo con un fuerteconsumo y asumi
un alto endeudamiento , por la parte poltica hay un nivel decorrupcin altsimo , puesto los
polticos se dejan comprar por contribuyentes a sucampaa o sobornos personales.Aunque
hay personas como lo economistas que son ilustres acadmicos , se enfrentan adiversas
disyuntivas sobre la relevancia de las teora de otros autores econmicoscomo Keynes , por
esto, la macroeconoma se ha incidido en dos grandes grupos : 1)Los economistas de agua
salada (seguidores del pensamiento keynesiano ) y 2) loseconomistas de agua dulce ( antikeynesianos ) o puristas del Laissez-faire. Ahora pasare a recordar los planteamientos de
Keynesianos , en si gira por el anlisismacroeconmico actualmente denominado <<ciclo
econmico real>> , el cual afirmaque las recesiones son la respuesta racional de hecho
eficaz a los choques tecnolgicoadversos y que la reduccin de empleo que se produce
durante una recesin es unadecisin voluntaria de los trabajadores , que se toman tiempo o
descanso hasta quemejoren las condiciones. (Lo ultimo particularmente absurdo).En el caso
de los economistas de agua salada para ellos no era factible cosas tales comolas burbujas o
los hundimientos del sistema bancario, aunque esto fuera real; En cambiolos neokeynesianos dieron soluciones para estas recesiones . En resumidas cuentas loseconomistas
de esa poca presentaron una cacofona de puntos de vista que, ms quereforzar la
necesidad de una actuacin contribuyo a soca
yarla
.Pero no es lo nico de lo que tenemos que percatarnos algo primordial que el autor
hacereferencia es a uno de los economistas de agua dulce, l actual presidente de
EstadosUnidos de Amrica , Obama quien a tomado polticas buenas pero no favorables
parala depresin actual , como la ley de reconstruccin y recuperacin , este fue el mayor
programa de creacin de empleo de la historia de E.U , con el objetivo de incrementar el
gasto gubernamental y o rebajas de impuestos , concebidas para apoyar el gastogeneral y la
creacin de empleo ; lamentablemente esta iniciativa se quedo corta , puesto que no hubo
un objetivo claro, conciso y ambicioso pero alcanzable ,simplemente hubo la intensin , que
genero una expansin y aumento el desempleo .Las ideas que segn Larry Simmers
economista en jefe de la administracin del NewYorker le sugiri a obama fueron:
-Un conjunto excesivo de medidas de recuperacin podra asustar a los mercados o ala
opinin pblica y resultar contraproducente , puesto que esto implica invocar laamenaza de
los ( vigilantes de mercado de bonos) .Estos vigilantes de bonos o inversores que cuando
pierden la confianza en las polticasfiscales se deshacen de manera rpida de sus bonos,
elevando as el costo de los prestamos suscritos en adelante por ese pas . Esto es causa del
miedo de la deudasuficientemente elevada, puesto ellos dudan de la solvencia del gobierno y

hace que letengan miedo a un futuro impago . Como en el caso de Japn ,que anteriormente
a los bonos gubernamentales japoneses se llamaban ( comerciar con la muerte), por la
tasasde inters de 1 por 100 , para un periodo de 10aos )
-Es ms fcil aadir ms estimulo fiscal , al paso , si este resulta insuficiente , queeliminar
estimulo fiscal excesivo ,, en parte acertado , pero esto implicaba disminuir el empleo de
educadores y aumentar en el sector de construccin , algo que noayudara para anda al
progresos de la sociedad y ni del pas.
-si es preciso es mejor adoptar nuevas medidas, esto un error garrafal, puesto suvisiones y
clculos eran bastante errneos.Pero en las opciones que el Autor nos da para la crisis : es
reducir el valor real de ladeuda con un programa muchos programas de alivio de la deuda, y
aumentar los nivelesde inflacin a un 4 por 100 como en el mandato de Ronald Reagan ( en
pocas palabrasla deuda por deuda es correcto)Pero como se est en un estado de trampa de
liquidez no es muy factible que la ReservaFederal imprima mucho dinero resulta irrelevante,
pero si hay desempleo y inflacinhay (estanflacin)como en los aos 60 , pero actualmente
los bancos federales ocultanlos datos sobre la verdadera inflacin y no admiten sus errores .
Ciertamente la inflacinayudara por 3 razones: podra aliviar las limitaciones impuestas por
el hecho que lastasas de inters no podan bajar por debajo de cero, actualmente estn en
(cero), pero nose pueden dar tasas de inters ms elevadas porque esto hara que las
personas pidieranmas prestamos y retuvieran su dinero.A continuacin se pasare a hablar
sobre Europa , empezare diciendo que ya hace msde diez aos que un grupo pionero de
pases de la unin europea se aventuro o tomo ladecisin a lanzar la moneda nica , el euro ,
actualmente la Zona Euro est compuesta por 17 de los 27 que conforman la Unin Europea ,
las principal problemtica quesufre Europa es por la depresin , en el caso de la Zona Euro la
causa se dio principalmente por la unificacin de la moneda , las elites europeas hicieron
caso omisode las advertencias , puesto que no funciona el mecanismo tradicional : la
devaluacinde la moneda de los pases deficitarios para restaurar su volumen , de igual
forma noexiste un presupuesto comunitario de gran volumen que sirva para compensar
ladesigual situacin entre unos pases y otros eso se puede ver en el siguiente caso:Alemania
y las dems economas centrales mantienen una mayor competitividad entrminos de
posicin que las economas perifricas como los son el GIPSI (Grecia,Irlanda, Portugal, Espaa
, Italia), para el caso de Espaa el debe aplicar unadevaluacin interna , haciendo esto bajan
los sueldos , y podra quizs en algunos aostener una tasa de empleo flexible como Irlanda,
el Banco central Europeo (BCE) opto por dar prestamos ilimitados a los bancos privados y
acepta bonos de los gobiernosEuropeos como garanta segundaria , y esto ha ayudado a que
la tasas de inters de los bonos europeos se hayan reducido.Los devoto
s de la austeridad o Aurteriacos termino acuado por Rob Parenteau
,utilizaban bastante el termino de Prdida de Confianza de los inversores , de lasempresas,
est perdida aumento bastante desde el 2010 , puesto con la propuesta llevadaa cabo de
recortar los gastos y que esto dio como consecuencia la aceleracin de ladepresin y no la
expansin como lo afirmaba Alberto Alesina , puesto que laausteridad solo se debe aplicar
cuando la economa este fuerte o haya recobrado sufuerza y una doctrina del BCE es la
Doctrina de Fe en el Hada Confianza ,demanda lo que genera una bajn econmico y alza
del desempleo . Pases comoGrecia, Irlanda, Espaa fueron obligados a tomar polticas de
austeridad, a recortar elgasto y subir los impuestos para satisfacer a pases que le otorgaban
prestamos ; lonico cierto es que la doctrina econmica que exige austeridad sirve para
justificar lainjusticia social , la crueldad. Y esto se ve en las deficiencias principales de la
sociedadeconmica actual , aquella que tiene una incapacidad de proporcionar empleo y
quetiene un arbitraria y desigual distribucin de la riqueza y los ingresos.En el caso de
estados unidos el gobierno no quiere gastar lo suficiente para utilizar todosu capacidad
productiva y asi generar empleo y esto se lograra solo cuando el gobiernocambie su forma de
pensar y gaste en el sector privado pero recibe 3 objeciones : 1) esestimulo fiscal no
funciona, 2) dficits mas elevados socavaran la confianza, los buenos proyectos en los que
invertir no son suficientes , pera la verdad es que son pocofactibles estas objeciones y si se
utiliza las medidas que el profesor Bern Bernankeactual director de la Reserva Federal ,
planteaba
Usar dinero recin impreso para comprar activos no convencionales ( bonos a largo plazo y
deuda privada), para costear rebajas temporales de impuestos .
-Invertir en el mercado de divisas para rebajar el valor de la propia moneda yreforzar con ello
al sector exportador
-Establecer un objetivo mas alto para la inflacin (como se
mencionabaanteriormente)Aunque es bien sabido que Bernanke no las ha aplicado por el
hecho que se dejoinfluenciar por la camaradera de la Reserva Federal.Lo importante es
aplicar estas medidas que no aunque no todas puedan funcionar, peroal menos una o dos
funcionaran, lo esencial es utilizar el principio de determinacin de
Roosveltania Si no lo has conseguido a la primera, vulvelo a intentar otra y otra vez

y para la parte hipotecaria se debe implantar y poner en prctica un plan de refinacin

aescala .
CONCLUSIONES:
1)El gobierno debe invertir ms en gasto publico
2)La depresin viene dndose por causa de las pocas medidas que se tomarondespus de la
gran depresin y que repercuten actualmente.
3)Debemos tomar la iniciativa, de aplicar una serie de medias que propongamos,mejorar
teoras de los antiguos economistas y formular soluciones apropiadas para esta crisis.
4)El error de Europa especficamente de la Zona euro fue unificar la monedacuando no
estaban preparados para ese importante cambio
5) Las medidas de austeridad algunas veces han sido obligatorias y no hangenerados buenos
resultados
6) Muy pocos individuos en este caso acadmicos ( gente seria) polticos,economistas
,ejecutivos no aceptan de manera sincera sus responsabilidad uculpas por las malas
decisiones sino que prefieren culpar a una entidad y /o a unindividuo.