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Crisis Griega

¿Y AHORA QUÉ?
Working Paper 18 de julio de 2015
Crisis Griega
¿Y AHORA QUÉ?

1. Si no fuera por lo trágico de la situación de la sociedad


griega, podríamos calificar al proceso de negociación
desarrollado hasta ahora como un verdadero
esperpento.

2. Lo importante, sin embargo, es lo que puede suceder a


partir de ahora. Se está analizando repetidamente lo que
puede esperarse en Grecia, con respecto a lo cual existe -
como sabemos- un casi unánime consenso de
escepticismo respecto al éxito del programa acordado.

3. La otra cuestión de interés es, por supuesto qué va a


suceder en la estructura económica de la otra parte de la
negociación. Ya lo definamos como Eurozona, Unión
Europea u Occidente en general.

4. Recordemos que la situación estructural del conjunto de


la Eurozona no es mejor que la de Grecia. Grecia tiene un nivel
de deuda privada muy reducido y, en conjunto, una deuda total
acumulada -hasta ahora- inferior a la media de la
Eurozona.

DEUDA S/ PIB 2013


GRECIA EUROZONA
385%
317%

DEUDA TOTAL (Pública y Privada)


Fuente: OECD / IMF / ICMB / EKAI Center

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5. La deuda total es, por supuesto, sólo una de las


referencias a tener en cuenta. Grecia tiene un problema
estructural, en concreto, con sus cuentas públicas, su
deuda pública y su deuda externa. Pero también tiene
uno de los niveles de deuda privada y de deuda
doméstica más bajos de la Eurozona.

6. Esto significa que una reestructuración de la deuda


pública externa podría colocar a Grecia -más fácilmente
que a otros países- en una excelente posición de partida
para abrir un nuevo período de estabilidad y desarrollo
económico.

7. Lo que nos interesa sobre todo es destacar la urgencia de


que el conjunto de la Eurozona aborde -antes de que sea
tarde- sus propios problemas estructurales. Hay que
hacer frente al conjunto del endeudamiento público y
privado, y también a los enormes riesgos acumulados en
el mercado especulativo.

8. Transcurridos ocho años desde el estallido de la crisis


financiera, el endeudamiento acumulado no es menor
sino, al contrario, incluso superior al de entonces. Y lo
mismo puede decirse del riesgo acumulado en el
mercado de derivados financieros.

9. El crecimiento de Europa está ralentizado por el proceso


de desapalancamiento financiero que, a su vez, sólo
puede compensarse con permanentes renovaciones de
los procesos de endeudamiento, en los que las políticas
monetarias expansivas tienen un papel esencial.

10. Europa debe abordar de una vez el reto de


redimensionamiento de la descompensación estructural
entre economía financiera y economía real. Como EKAI
Center ha venido poniendo de relieve repetidamente,
esto requiere:
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a) Procesos acelerados de reestructuración de la


deuda pública y privada

b) Reestructuración en paralelo del sistema


financiero, a través de dos vías fundamentales:

- Intervención de la gran banca privada,


comercial y de inversión, con el fin de
implantar procesos de rescate interno,
destinados a redimensionar balances con
imputación de pérdidas a los inversores -no
a los depositantes-, haciendo uso para ello
de las normas reguladoras del rescate
interno o bail-in aprobadas por la Unión
Europea en 2014.

- Separación estricta de banca comercial y


banca de inversión, finalizando con la
permanente protección de la especulación
financiera por parte de nuestros gobiernos
y asegurando así que la reestructuración del
sistema financiero es compatible con el
mantenimiento operativo de la banca
comercial

c) Apertura de un proceso de reflexión y debate


sobre el futuro del Euro, en el que se contemplen
de forma seria y objetiva tanto posibles
reforzamientos de la política económica común
como, al contrario, la posible conveniencia de
diferenciación de zonas monetarias dentro de la
Unión Europea o de posibles salidas de la
Eurozona de determinados países.

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11. La crisis griega obliga al conjunto de Europa a una


autocrítica. La falta de liderazgo y la permanente
negativa a abordar los problemas de fondo está
conduciendo a Europa al desastre. El tiempo se nos echa
encima.

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