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Apoyo y Asociados (2011). Simbologa y definiciones en la clasificacin de riesgo Lima : Apoyo .

(020797)
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Simbologa y Definiciones en la Clasificacin de Riesgo


Introduccin
Las clasificaciones de Apoyo & Asociados Internacionales (AAI) son una opinin fundamentada e
independiente sobre la capacidad de pago de una entidad para cumplir sus compromisos
financieros en los plazos y las condiciones pactados.
Las clasificaciones pueden ser pblicas o privadas, y cubren el espectro global de: empresas,
entidades financieras, compaas de seguros, fondos mutuos y de inversin, municipios y otras
entidades pblicas, as como los ttulos u otras obligaciones emitidas por stas, adems de
emisiones de finanzas estructuradas respaldadas por activos financieros u otras garantas.
Los emisores o instrumentos con la misma clasificacin son de una calidad crediticia similar, pero
no necesariamente idntica, dado que la clasificacin es una medida relativa del riesgo y las
categoras de clasificacin pueden no reflejar ntegramente las pequeas diferencias entre los
diversos grados de riesgo.
Las clasificaciones de emisores reflejan una probabilidad relativa de incumplimiento; mientras que
las clasificaciones de instrumentos son asignadas considerando, adems de la probabilidad de
incumplimiento, la severidad de la prdida. Por lo anterior, para ciertos emisores sus instrumentos
pueden ser clasificados ms alto, al mismo nivel o ms bajo que la clasificacin del emisor,
reflejando la expectativa respecto de las posibilidades de recupero de la emisin, adems de las
diferencias en la capacidad y voluntad de pago. Lo anterior se ver reflejado normalmente para
emisiones garantizadas, sin garantas o subordinadas, respectivamente.
Las clasificaciones de financiamientos estructurados son asignadas a cada emisin individual o a
cada tramo de la transaccin, y no a un emisor. Cada tramo del financiamiento estructurado se
clasifica en base a varios escenarios de estrs combinados con su prelacin relativa respecto de los
flujos de fondos y otros mecanismos de la estructura.
Por su parte, las clasificaciones locales proveen una medida relativa de la calidad crediticia de
emisiones o instrumentos dentro del pas, por lo que constituyen un ranking de los grados de
riesgo percibidos relativamente respecto del menor riesgo local. Las clasificaciones nacionales
excluyen el efecto del riesgo soberano, el de transferencia y convertibilidad de divisas. Por lo
tanto, las clasificaciones locales no son comparables con las clasificaciones de otros pases ni con
las asignadas en escala internacional, y con el fin de diferenciarlas, en su simbologa se emplea el
sufijo asociado al pas, para el caso peruano se aplica (pe).
Las clasificaciones de grado de inversin, que indican una probabilidad relativamente baja de
incumplimiento, son: para el largo plazo, de AAA(pe) a BBB(pe) y, para el corto plazo, de
CP1(pe) a CP3(pe). Asimismo, las clasificaciones de grado especulativo, que indican una alta
probabilidad de incumplimiento o que el incumplimiento ya ocurri, son: para el largo plazo, de
BB(pe) a D(pe) y, para el corto plazo, de CP4(pe) a CP5(pe).
Descargo de responsabilidad:
Las clasificaciones se basan sobre la informacin que se obtiene directamente de los emisores, los
estructuradores y otras fuentes que AAI considera confiables. AAI no audita ni verifica la
veracidad de dicha informacin, y no se encuentra bajo la obligacin de auditarla ni verificarla,
como tampoco llevar a cabo ningn tipo de investigacin para determinar la veracidad o exactitud
de dicha informacin. Si dicha informacin resultara contener errores o conducir de alguna manera
a error, la clasificacin asociada a dicha informacin podra no ser apropiada, y AAI no asume
responsabilidad por este riesgo. No obstante, las leyes que regulan la actividad de la Clasificacin
de Riesgo sealan los supuestos de responsabilidad que ataen a las Clasificadoras.

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La asignacin de una clasificacin a un emisor o a sus instrumentos no debe ser interpretada como
una garanta de veracidad ni exactitud de la informacin sobre la cual se basa dicha clasificacin o
el resultado obtenido por el uso de dicha informacin.
Las clasificaciones otorgadas por AAI no implican una recomendacin para comprar, vender y/o
mantener los instrumentos clasificados.

Clasificaciones de Entidades o Emisores


Las obligaciones de entidades se clasificarn en atencin al riesgo de incumplimiento de las
mismas, en categoras: AAA, AA, A, BBB, BB, B, CCC, CC, C, D y E para obligaciones de largo
plazo, conforme con las definiciones establecidas a continuacin:
AAA: Corresponde a la mayor capacidad de pago oportuno de sus obligaciones. Esta
capacidad es altamente improbable que sea afectada adversamente por eventos
imprevistos.
AA: Corresponde a una muy alta capacidad de pago oportuno de sus obligaciones. Esta
capacidad no es significativamente vulnerable a eventos imprevistos.
A: Corresponde a una alta capacidad de pago oportuno de sus obligaciones, sin embargo,
esta capacidad puede ser vulnerable a cambios adversos en circunstancias o condiciones
econmicas.
BBB: Corresponde a una adecuada capacidad de pago oportuno de sus obligaciones, sin
embargo, esta capacidad es susceptible de deteriorarse ante cambios adversos en
circunstancias o condiciones econmicas.
BB: Corresponde a una incierta capacidad de pago de sus obligaciones y presenta
desarrollo de ciertos riesgos que afectan su capacidad de pago. Sin embargo, alternativas
financieras o de negocios pueden permitir que sus compromisos de pago se cumplan.
B: Implica la presencia de un riesgo significativo en la capacidad de pago pero persiste
alguna probabilidad limitada de pago de sus obligaciones. Actualmente estos
compromisos estn siendo cumplidos, sin embargo, la probabilidad de que esta situacin
se mantenga depende de un entorno econmico y de negocios favorables.
CCC: Existe un riesgo de incumplimiento en el pago de sus obligaciones. La capacidad
para cumplir con sus compromisos de pago es solamente relevante sobre el desarrollo
econmico favorable.
CC: Existe un alto riesgo de incumplimiento en el pago de sus obligaciones. La
capacidad para cumplir con los compromisos financieros es solamente relevante sobre el
desarrollo econmico favorable.
C: Existe un muy alto riesgo de incumplimiento en el pago de sus obligaciones.
D: Existe incumplimiento en el pago de sus obligaciones.
E: No se puede clasificar por falta de informacin suficiente o vlida y representativa
para emitir una opinin de riesgo.
S: La clasificacin est suspendida porque hay eventos, dudas, cambios de polticas
gubernamentales u otros hechos que no permiten asignar una clasificacin.
Los smbolos desde AA hasta B inclusive pueden ser modificados con los signos "+" o "-".

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( + ) Corresponde a instituciones con un menor riesgo relativo dentro de la categora.


( - ) Corresponde a instituciones con un mayor riesgo relativo dentro de la categora.
En el caso de obligaciones de corto plazo, las categoras a aplicar seran las siguientes: CP-1,
CP-2, CP-3, CP-4 y CP-5, de acuerdo a las siguientes definiciones:
CP 1: Corresponde a la mayor capacidad de pago oportuno de sus obligaciones
reflejando el ms bajo riesgo crediticio.
CP 2: Corresponde a una buena capacidad de pago oportuno de sus obligaciones
reflejando un bajo riesgo crediticio.
CP 3: Corresponde a una adecuada capacidad de pago oportuno de sus obligaciones e
implica cierto grado de riesgo crediticio.
CP 4: Corresponde a una incierta capacidad de pago oportuno de sus obligaciones y
presenta ciertos riesgos crediticios.
CP 5: Existe incumplimiento en el pago de sus obligaciones.
E: No se puede clasificar por falta de informacin suficiente o vlida y representativa
para emitir una opinin de riesgo.
S: La clasificacin est suspendida porque hay eventos, dudas, cambios de polticas
gubernamentales u otros hechos que no permiten asignar una clasificacin.
Los smbolos desde CP-1 hasta CP-3 inclusive pueden ser modificados con los signos
"+" o "-".
( + ) Corresponde a instrumentos con un menor riesgo relativo dentro de la categora.
( - ) Corresponde a instrumentos con un mayor riesgo relativo dentro de la categora.

Clasificaciones de Instrumentos de Corto Plazo


Las obligaciones que estn consideradas de corto plazo son aquellos instrumentos financieros
cuyas fechas de vencimiento originales son un ao o menos. No se refieren a la parte corriente de
un bono y comprenden, entre otros: papeles comerciales, depsitos a plazo, certificados bancarios
y pagars bancarios.
La simbologa y definiciones a ser utilizados en la clasificacin de las obligaciones de corto plazo
son:
CP 1: Corresponde a la mayor capacidad de pago oportuno de los obligaciones
reflejando el ms bajo riesgo crediticio.
CP 2: Corresponde a una buena capacidad de pago oportuno de los obligaciones
reflejando un bajo riesgo crediticio.
CP 3: Corresponde a una adecuada capacidad de pago oportuno de los obligaciones e
implica cierto grado de riesgo crediticio.

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CP 4: Corresponde a una incierta capacidad de pago oportuno de los obligaciones y


presenta ciertos riesgos crediticios.
CP 5: Existe incumplimiento en el pago de sus obligaciones.
E: No se puede clasificar por falta de informacin suficiente o vlida y representativa
para emitir una opinin de riesgo.
S: La clasificacin est suspendida porque hay eventos, dudas, cambios de polticas
gubernamentales u otros hechos que no permiten asignar una clasificacin.
Los smbolos desde CP-1 hasta CP-3 inclusive pueden ser modificados con los signos "+" o "-".
( + ) Corresponde a instrumentos con un menor riesgo relativo dentro de la categora.
( - ) Corresponde a instrumentos con un mayor riesgo relativo dentro de la categora.

Instrumentos de largo plazo


Los instrumentos financieros de este grupo estn referidos a aquellas emisiones de deuda con
vencimientos originales mayores a un ao, emitidos por empresas financieras y no financieras, las
cuales tienen la siguiente simbologa y definiciones:
AAA: Corresponde a la mayor capacidad de pago oportuno de los obligaciones,
reflejando el ms bajo riesgo crediticio. Esta capacidad es altamente improbable que sea
afectada adversamente por eventos imprevistos.
AA: Corresponde a una muy alta capacidad de pago oportuno de los obligaciones,
reflejando un muy bajo riesgo crediticio. Esta capacidad no es significativamente
vulnerable a eventos imprevistos.
A: Corresponde a una alta capacidad de pago oportuno de los obligaciones, reflejando un
bajo riesgo crediticio, sin embargo, esta capacidad puede ser vulnerable a cambios
adversos en circunstancias o condiciones econmicas.
BBB: Corresponde a una adecuada capacidad de pago oportuno de los obligaciones e
implica cierto grado de riesgo crediticio, sin embargo, esta capacidad es susceptible de
deteriorarse ante cambios adversos en circunstancias o condiciones econmicas. Esta es
la ms baja categora de grado de inversin.
Grados Especulativos
BB: Corresponde a una incierta capacidad de pago de sus obligaciones y presenta
desarrollo de ciertos riesgos crediticios. Sin embargo, alternativas financieras o de
negocios pueden permitir que los obligaciones se cumplan. Esta categora es considerada
como especulativa y no constituye grado de inversin.
B: Implica la presencia de un riesgo crediticio significativo, pero persiste alguna
probabilidad limitada de pago de sus obligaciones. Actualmente estos compromisos estn
siendo cumplidos, sin embargo, la probabilidad de que esta situacin se mantenga
depende de un entorno econmico y de negocios favorables. Esta categora es
considerada como altamente especulativa y no constituye grado de inversin.

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CCC: Existe un riesgo de incumplimiento en el pago. La capacidad para cumplir con


los obligaciones es solamente relevante sobre el desarrollo econmico favorable.
CC: Existe un alto riesgo de incumplimiento en el pago. La capacidad para cumplir con
los obligaciones es solamente relevante sobre el desarrollo econmico favorable.
C: Existe un muy alto riesgo de incumplimiento en el pago.
D: Existe incumplimiento en el pago de sus obligaciones.
E: No se puede clasificar por falta de informacin suficiente o vlida y representativa
para emitir una opinin de riesgo.
S: La clasificacin est suspendida porque hay eventos, dudas, cambios de polticas
gubernamentales u otros hechos que no permiten asignar una clasificacin.
Los smbolos desde AA hasta B inclusive pueden ser modificados con los signos "+" o "-".
( + ) Corresponde a instrumentos con un menor riesgo relativo dentro de la categora.
( - ) Corresponde a instrumentos con un mayor riesgo relativo dentro de la categora.

Acciones preferentes
Las acciones preferentes tienen caractersticas de deuda y de patrimonio. Por esta razn, se sugiere
la misma simbologa que se aplica a la clasificacin de las obligaciones de largo plazo, pero
utilizando letras minsculas para no confundirlas con los smbolos de estas ltimas, las cuales
utilizan letras maysculas.
Los significados para estos smbolos son iguales que para las obligaciones de largo plazo
considerando que la capacidad de pago est referida al compromiso de pagar el dividendo
declarado.
aaa: Corresponde a la mayor capacidad de pago oportuno de las obligaciones referidas a
las acciones preferentes, reflejando el ms bajo riesgo crediticio. Esta capacidad es
altamente improbable que sea afectada adversamente por eventos imprevistos.
aa: Corresponde a una muy alta capacidad de pago oportuno de las obligaciones referidas
a las acciones preferentes, reflejando un muy bajo riesgo crediticio. Esta capacidad no es
significativamente vulnerable a eventos imprevistos.
a: Corresponde a una alta capacidad de pago oportuno de las obligaciones referidas a las
acciones preferentes, reflejando un bajo riesgo crediticio, sin embargo, esta capacidad
puede ser vulnerable a cambios adversos en circunstancias o condiciones econmicas.
bbb: Corresponde a una adecuada capacidad de pago oportuno de las obligaciones
referidas a las acciones preferentes e implica cierto grado de riesgo crediticio, sin
embargo, esta capacidad es susceptible de deteriorarse ante cambios adversos en
circunstancias o condiciones econmicas. Esta es la ms baja categora de grado de
inversin.
bb: Corresponde a una incierta capacidad de pago de las obligaciones referidas a las
acciones preferentes y presenta desarrollo de ciertos riesgos crediticios. Sin embargo,
alternativas financieras o de negocios pueden permitir que las obligaciones referidas a las

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acciones preferentes se cumplan. Esta categora es considerada como especulativa y no


constituye grado de inversin.
b: Implica la presencia de un riesgo crediticio significativo, pero persiste alguna
probabilidad limitada de pago de las obligaciones referidas a las acciones preferentes.
Actualmente estas obligaciones estn siendo cumplidas; sin embargo, la probabilidad de
que esta situacin se mantenga depende de un entorno econmico y de negocios
favorables. Esta categora es considerada como altamente especulativa y no constituye
grado de inversin.
ccc: Existe un riesgo de incumplimiento en el pago. La capacidad para cumplir con las
obligaciones referidas a las acciones preferentes es solamente relevante sobre el
desarrollo econmico favorable.
cc: Existe un alto riesgo de incumplimiento en el pago. La capacidad para cumplir con las
obligaciones referidas a las acciones preferentes es solamente relevante sobre el
desarrollo econmico favorable.
c: Existe un muy alto riesgo de incumplimiento en el pago.
d: Existe incumplimiento en el pago de las obligaciones referidas a las acciones
preferentes.
e: No se puede clasificar por falta de informacin suficiente o vlida y representativa para
emitir una opinin de riesgo.
s: La clasificacin est suspendida porque hay eventos, dudas, cambios de polticas
gubernamentales u otros hechos que no permiten asignar una clasificacin.
Los smbolos desde aa hasta b inclusive pueden ser modificados con los signos "+" o "-".
(+)

Corresponde a instrumentos con un menor riesgo relativo dentro de la categora.

(-)

Corresponde a instrumentos con un mayor riesgo relativo dentro de la categora.

Acciones representativas de capital


La simbologa y definiciones a ser utilizados en la clasificacin de las acciones representativas de
capital son:
1a: Acciones que presentan una excelente combinacin de solvencia, estabilidad en la
rentabilidad del emisor y volatilidad de sus retornos.
2a: Acciones que presentan una muy buena combinacin de solvencia, estabilidad en la
rentabilidad del emisor y volatilidad de sus retornos.
3a: Acciones que presentan una buena combinacin de solvencia, estabilidad en la
rentabilidad del emisor y volatilidad de sus retornos.
4a: Acciones que presentan una razonable combinacin de solvencia, estabilidad en la
rentabilidad del emisor y volatilidad de sus retornos.
5a: Acciones que presentan una inadecuada combinacin de solvencia, estabilidad en la
rentabilidad del emisor y volatilidad de sus retornos.

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E: No se puede clasificar por falta de informacin suficiente o vlida y representativa


para emitir una opinin de riesgo.
S: La clasificacin est suspendida porque hay eventos, dudas, cambios de polticas
gubernamentales u otros hechos que no permiten asignar una clasificacin.

Instituciones Financieras y de Seguros


Conforme a lo establecido por la Superintendencia de Banca y Seguros, la clasificacin de riesgo
que se realice a instituciones financieras en forma global, se ajustar a la siguiente simbologa y
definiciones:
A: Corresponde a aquellas instituciones que cuentan con la ms alta capacidad de pago de
sus obligaciones en los trminos y condiciones pactados, la cual no se vera afectada ante
posibles cambios en la institucin, en la industria a que pertenece, o en la economa.
B: Corresponde a aquellas instituciones que cuentan con una buena capacidad de pago de
sus obligaciones en los trminos y condiciones pactados, pero sta es susceptible de
deteriorarse levemente ante posibles cambios en la institucin, en la industria a que
pertenece, o en la economa.
C: Corresponde a aquellas instituciones que cuentan con una suficiente capacidad de
pago de sus obligaciones en los trminos y condiciones pactados, pero sta es susceptible
de debilitarse ante posibles cambios en la institucin, en la industria a que pertenece, o en
la economa.
D: Corresponde a aquellas instituciones que cuentan con una insuficiente capacidad de
pago de sus obligaciones en los trminos y condiciones pactados, existiendo riesgo de
incumplimiento de sus obligaciones.
E: Corresponde a aquellas instituciones que no poseen informacin suficiente o sta no es
vlida y representativa, lo que no permite emitir una opinin sobre su riesgo.
Los smbolos desde A hasta C inclusive pueden ser modificados con los signos "+" o "-".
( + ) Corresponde a instituciones con un menor riesgo relativo dentro de la categora.
( - ) Corresponde a instituciones con un mayor riesgo relativo dentro de la categora.

Cuotas de participacin:
i) Para fondos de Inversin en Valores de Renta Fija:
Riesgo de Crdito
AAAf: La experiencia de la administracin del Fondo, junto a sus polticas de inversin,
sus procedimientos y composicin de la cartera de inversiones, otorga una excelente
proteccin ante prdidas asociadas al riesgo crediticio.

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AAf: La experiencia de la administracin del Fondo, junto a sus polticas de inversin,


sus procedimientos y composicin de la cartera de inversiones, otorga una muy buena
proteccin ante prdidas asociadas al riesgo crediticio.
Af:La experiencia de la administracin del Fondo, junto a sus polticas de inversin, sus
procedimientos y composicin de la cartera de inversiones, otorga una buena proteccin
ante prdidas asociadas al riesgo crediticio.
BBBf: La experiencia de la administracin del Fondo, junto a sus polticas de inversin,
sus procedimientos y composicin de la cartera de inversiones, otorga una suficiente
proteccin ante prdidas asociadas al riesgo crediticio.
BBf: La experiencia de la administracin del Fondo, junto a sus polticas de inversin,
sus procedimientos y composicin de la cartera de inversiones, otorga una muy baja
proteccin ante prdidas asociadas al riesgo crediticio.
Bf: La experiencia de la administracin del Fondo, junto a sus polticas de inversin, sus
procedimientos y composicin de la cartera de inversiones, es vulnerable a prdidas
asociadas al riesgo crediticio.
Cf: La experiencia de la administracin del Fondo, junto a sus polticas de inversin, sus
procedimientos y composicin de la cartera de inversiones, es extremadamente
vulnerable a prdidas asociadas al riesgo crediticio.
Las clasificaciones entre AAf y Bf pueden ser modificadas al agregar un smbolo "+" o "-". para
destacar sus fortalezas o debilidades dentro de cada categora.

Riesgo de Mercado
V1: Aquellos Fondos que cuentan con una baja sensibilidad en el valor de la cuota ante
cambios en las condiciones de mercado.
V2: Aquellos Fondos que cuentan con una baja a moderada sensibilidad en el valor de la
cuota ante cambios en las condiciones de mercado.
V3: Aquellos Fondos que cuentan con una moderada sensibilidad en el valor de la cuota
ante cambios en las condiciones de mercado.
V4: Aquellos Fondos que cuentan con una moderada a alta sensibilidad en el valor de la
cuota ante cambios en las condiciones de mercado.
V5: Aquellos Fondos que cuentan con una alta sensibilidad en el valor de la cuota ante
cambios en las condiciones de mercado.
V6: Aquellos Fondos que cuentan con una muy alta sensibilidad en el valor de la cuota
ante cambios en las condiciones de mercado.

ii) Para fondos de Inversin en Valores de Renta Variable:


1: La relacin riesgo-rendimiento, eficiencia y diversificacin del portafolio, as como las
fuerzas y debilidades de la administracin y su capacidad operativa, son sobresalientes.
2: La relacin riesgo-rendimiento, eficiencia y diversificacin del portafolio, as como las
fuerzas y debilidades de la administracin y su capacidad operativa, son slidas.

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3: La relacin riesgo-rendimiento, eficiencia y diversificacin del portafolio, as como las


fuerzas y debilidades de la administracin y su capacidad operativa, son buenas.
4: La relacin riesgo-rendimiento, eficiencia y diversificacin del portafolio, as como las
fuerzas y debilidades de la administracin y su capacidad operativa, son aceptables.
5: La relacin riesgo-rendimiento, eficiencia y diversificacin del portafolio, as como las
fuerzas y debilidades de la administracin y su capacidad operativa, son bajas.
6: La relacin riesgo-rendimiento, eficiencia y diversificacin del portafolio, as como las
fuerzas y debilidades de la administracin y su capacidad operativa, son vulnerables.
Cabe sealar que para efectos de esta escala particular se ha definido que todas aquellas cuotas que
obtengan una clasificacin igual o superior a 4 son consideradas por la Agencia como Grado de
Inversin Local mientras que los ttulos clasificados en 5 y 6 no son considerados Grado de
Inversin Local.
iii) Para fondos de Inversin Especializados:
AAAf: La experiencia de la administracin del Fondo, junto a sus polticas de inversin,
sus procedimientos y composicin de la cartera de inversiones, otorga una excelente
proteccin ante prdidas asociadas a riesgos inherentes a los activos subyacentes del
Fondo.
AAf: La experiencia de la administracin del Fondo, junto a sus polticas de inversin,
sus procedimientos y composicin de la cartera de inversiones, otorga una muy buena
proteccin ante prdidas asociadas a riesgos inherentes a los activos subyacentes del
Fondo.
Af: La experiencia de la administracin del Fondo, junto a sus polticas de inversin, sus
procedimientos y composicin de la cartera de inversiones, otorga una buena proteccin
ante prdidas asociadas a riesgos inherentes a los activos subyacentes del Fondo.
BBBf: La experiencia de la administracin del Fondo, junto a sus polticas de inversin,
sus procedimientos y composicin de la cartera de inversiones, otorga una suficiente
proteccin ante prdidas asociadas a riesgos inherentes a los activos subyacentes del
Fondo.
BBf: La experiencia de la administracin del Fondo, junto a sus polticas de inversin,
sus procedimientos y composicin de la cartera de inversiones, otorga una muy baja
proteccin ante prdidas asociadas a riesgos inherentes a los activos subyacentes del
Fondo.
Bf: La experiencia de la administracin del Fondo, junto a sus polticas de inversin, sus
procedimientos y composicin de la cartera de inversiones, es vulnerable a prdidas
asociadas a riesgos inherentes a los activos subyacentes del Fondo.
Cf: La experiencia de la administracin del Fondo, junto a sus polticas de inversin, sus
procedimientos y composicin de la cartera de inversiones, es extremadamente
vulnerable a prdidas asociadas a riesgos inherentes a los activos subyacentes del Fondo.
Las clasificaciones entre AAf y Bf pueden ser modificadas al agregar un smbolo "+" o "-" para
destacar sus fortalezas o debilidades dentro de cada categora.
( + ) Corresponde a instituciones con un menor riesgo relativo dentro de la categora.
( - ) Corresponde a instituciones con un mayor riesgo relativo dentro de la categora.

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Perspectiva:
Perspectiva: Indica la direccin en que se podra modificar una clasificacin en un perodo de uno
a dos aos. La perspectiva puede ser positiva, estable o negativa. Una perspectiva positiva o
negativa no implica necesariamente un cambio en la clasificacin. Del mismo modo, una
clasificacin con perspectiva estable puede ser cambiada sin que la perspectiva se haya
modificado previamente a positiva o negativa, si existen elementos que lo justifiquen.
Dicha nota se aplicar nicamente a las clasificaciones de obligaciones de largo plazo y a las
clasificaciones de la Instituciones Financieras y de Seguros.
Por lo tanto, no se asignar perspectiva para las obligaciones de corto plazo, acciones y cuotas
de fondos mutuos y de inversin.

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