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STRICOS DE LA DC

La Operacin: Cmo Cuprum se ahorr pagar 80 mil palos al fisco


Greta Di Girolamo 06 Mayo, 2015 Tags: afp, curpum, DC, Democracia
Cristiana, Negocio, Poder, Superintendencia, tributarioFotos: Marcelo Calqun
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Como La Operacin fue bautizada la movida que le permiti ahorrarse 80 mil
millones de pesos a Principal al convertirse en AFP y fusionarse con Cuprum. La
nueva administradora se llama igual, tiene la misma pgina web y hasta los
mismos afiliados. La estrategia es legal y cumpli el plazo justo para recibir el
beneficio antes de que comenzara a correr la reforma tributaria que termina
con l. A la superintendenta Tamara Agnic se le acusa de haber aprobado una
AFP de papel, mientras que Hugo Lavados y Mario Livingstone, militantes DC y
miembros del directorio de Cuprum, son criticados por trabajar en contra de la
misma reforma oficialista que su partido ha apoyado. Una vez ms, se mezcla
la poltica con el dinero.

El 26 de septiembre del ao pasado una junta extraordinaria reuni a los


principales accionistas de la AFP Cuprum, en la casa matriz de la
administradora, ubicada en Bandera 236, para tratar un tema de vital
relevancia: la eventual fusin de la empresa con Principal Institucional Chile
S.A. (PIC), perteneciente al holding norteamericano Principal Financial Group,
dueos hasta entonces del 97% de las acciones de Cuprum.
El holding, con presencia en 18 pases y casi 20 millones de clientes alrededor
del mundo, haba comprado casi la totalidad de las acciones de la
Administradora de Fondos de Pensiones al grupo Penta en el ao 2013. En la
reunin tambin participaron otros accionistas de la AFP: Banchile Corredores,

Banco de Chile, dos accionistas minoritarios, Arnoldo Olivares y Juan Andrs


Orellana; y dos representantes de la Superintendencia de Pensiones, Felipe
Glvez y Eduardo Lpez.
A todos les lleg una carta de citacin donde definan la eventual fusin con
dos sencillas palabras: La Operacin.
La Operacin millonaria
26 de septiembre, 2014. 17:15 horas.
Hugo Lavados, militante histrico de la DC y presidente de Cuprum, comenz la
reunin aclarando los objetivos de la posible fusin. Habl sobre la
simplificacin de la estructura societaria, el fortalecimiento patrimonial de la
sociedad y dijo que La operacin permitira representar de mejor manera en
los balances de la compaa, el valor real de los activos y su patrimonio. Acto
seguido, aadi otro beneficio no menor: un goodwill tributario.
Lavados se refera a la ganancia que obtendran por la diferencia entre el valor
pagado por Principal para adquirir Cuprum y el capital propio tributario de la
AFP, o sea, la suma de activos y pasivos. En simple: Principal Institucional Chile
comprara caro y esto se traducira en un beneficio de rebaja tributaria.
El abogado experto en derecho tributario, Rodrigo Rojas, explica que en
general este tipo de operaciones -goodwill tributario-, ocurren cuando la
entidad absorbida posee un valor que no es atribuible directamente a sus
activos y pasivos, por ejemplo, la marca. Por esta razn la sociedad absorbente
est dispuesta a pagar una suma mayor a la del precio libro por absorberla,
entendiendo que es una inversin que le traer otros beneficios.
En el caso de Cuprum, no solo se trata de una marca reconocida con una
trayectoria de 34 aos -difcil no recordar el comercial donde aparece Manuel
Pellegrini promocionando la AFP-, sino que tambin, segn los datos de su
pgina web, tiene ms de 639 mil afiliados, administra activos por cerca de 35
mil millones de dlares y cuenta con 29 oficinas a lo largo del pas.
El primero de los requisitos para llevar a cabo la estrategia de fusin era que la
empresa absorbente de Cuprum tambin fuera una AFP. De ah naci la genial
idea de trasformar a Principal en una administradora de pensiones llamada
Argentum S.A. Los accionistas trabajaron con rapidez en un documento con los
antecedentes necesarios para cumplir los requisitos y crear la sptima AFP de
Chile, proceso que no ocurra hace ocho aos, con la aprobacin de AFP
Modelo.
Despus de revisar los documentos entregados, el da 19 de diciembre de
2014, cuando se celebraba la segunda junta extraordinaria de accionistas de
Cuprum para tratar el tema de la fusin, la Superintendencia de Pensiones (SP)

aprob la creacin de Argentum. El 29 del mismo mes sta fue inscrita en la


Superintendencia de Valores y Seguros y, al otro da, en la Bolsa. La cotizacin
y transaccin de sus acciones, sin embargo, quedaron condicionadas a la
aprobacin por parte de la Superintendencia de Pensiones de la fusin de
ambas AFP. Proceso que se concret el da 2 de enero de 2015.
La fugaz movida permiti a los accionistas cumplir con el plazo establecido por
la nueva reforma tributaria para acceder por ltima vez al beneficio del
goodwill. Una resolucin del Servicio de Impuestos Internos indica que solo los
procesos de fusin iniciados antes del 1 de enero del presente ao podrn
acceder al antiguo beneficio. Esta norma, que comenz a correr dos aos antes
que el resto de la reforma -fechada para el 1 de enero de 2017-, fue apoyada
por el contador auditor Reinaldo Monardes. El miembro de la comisin tcnica
que analiz el proyecto de reforma tributaria cuenta que, junto a otros
integrantes, tuvieron que pelear para que la eliminacin del beneficio
comenzara a regir cuanto antes. La presentamos como norma transitoria
porque el goodwill se estaba prestando para abuso y el Estado estaba
perdiendo recaudacin. La mala prctica era que se poda comprar una
empresa en un valor demasiado inflado slo para acceder al beneficio, explica
Monardes. Probablemente la fusin de Cuprum y Argentum fue la ltima en
obtenerlo.
As, La Operacin cumpli a raya el plazo que le permiti ahorrarse a
Principal cerca de 80 mil millones de pesos, segn el clculo de la misma
sociedad. La jugada fue aprovechar un perodo antes del cambio y se crea una
AFP no para ayudar a las personas a crear rentabilidad, sino con el nimo del
negocio de ahorro, una cosa bien fea desde el punto de vista tico. Pero bueno,
es bastante usual en la actualidad, incluso en la poltica. Es parte de la cultura
que estamos viendo por estos das, sentencia Rafael Garay, economista del
centro de estudios Think&Co.
La contradiccin vital de los DC
El historiador Edison Ortiz califica a Argentum como una AFP ideolgicamente
falsa debido a que, en cuanto fue creada, cambi de nombre a Aseguradora
de Fondos de Pensiones Cuprum S.A., obteniendo el mismo rut de la antigua
Cuprum. Tambin se qued con los mismos accionistas, los mismos afiliados, la
misma pgina web e incluso el mismo facebook. Cuando Ortiz supo de la
operacin, decidi dejar de ser afiliado de Cuprum inmediatamente y escribi
una columna dando a conocer el millonario ahorro de Principal
.
Otros cotizantes de Cuprum, consultados por The Clinic, aseguran que nunca
les lleg informacin de la fusin y que sta no ha tenido ningn efecto
prctico para ellos como, por ejemplo, una rebaja en las comisiones.

Hernn Caldern, presidente de la Corporacin Nacional de Consumidores y


Usuarios (Conadecus), explica que los afiliados no pierden, pero tampoco
ganan nada. Lo que hace Principal es crear una AFP de papel, que nunca sali
al mercado ni tuvo afiliados, que le permite una elusin de 80 mil millones en
deterioro de la recaudacin fiscal. Adems, todo el procedimiento fue express,
normalmente los trmites de fusin son bastante largos, explica Caldern en
relacin a la pronta aprobacin de la Superintendencia de Pensiones. Hay una
contradiccin de fondo: una funcionaria designada por este gobierno debiera
haber cuidado los principios de la reforma tributaria, en cuanto a cerrar los
espacios para la elusin, aade el mandams de Conadecus.
Tamara Agnic, superintendenta de la SP cuestionada por Caldern, reitera que
el efecto tributario de una fusin no es materia de su competencia: No es
facultad de esta superintendencia opinar respecto del beneficio tributario,
porque no forma parte de los requisitos de las evaluaciones. Una vez que ellos
presentan una solicitud para crear una AFP, si es que cumplen todos los
requisitos, nosotros no podemos decirle no. Y en este caso se cumplieron
absolutamente todos, afirma Agnic.
El punto 7 de lista de requisitos para formar una AFP, publicada en la web de la
SP, indica que la autorizacin a la sociedad debe estar en conformidad con el
artculo 130 de la Ley N 18.046, que indica que los organizadores debern
presentar a la Superintendencia de Administradoras de Fondos de Pensiones un
prospecto descriptivo de los aspectos esenciales de la sociedad y de la forma
como desarrollar sus actividades. Este prospecto ser calificado por el
Superintendente especialmente en cuanto a la conveniencia de establecerla.
Es este uno de los puntos ms conflictivos para el magster en finanzas Gino
Lorenzini, creador de Felices y Forrados, organizacin que asesora a cotizantes.
Si Principal present a Argentum solo como un tema de papel para fusionarla
con Cuprum, claramente la superintendenta debi calificar el prospecto como
negativo, dado que para el sistema de pensiones no genera una conveniencia
establecer una AFP de papel, afirma Lorenzini.
El prospecto, solicitado por The Clinic, no fue facilitado por la
Superintendencia, pero otros documentos y circunstancias indican que la
institucin estaba al tanto de la finalidad real que tena la creacin de
Argentum. De hecho dos funcionarios del organismo, Felipe Glvez y Eduardo
Lpez, estuvieron presentes en la reunin donde se aprob La Operacin. La
cotizacin de acciones de Argentum, adems, qued condicionada por la
aprobacin de la SP y hasta la misma superintendenta cuenta que fueron ellos
los que le explicaron a PIC que deba transformarse en una AFP para realizar la
fusin. Para rematar, la resolucin final que autoriza la fusin y que fue
publicada en el Diario Oficial dice: () se autoriz la existencia y se aprobaron

los estatutos de AFP Argentum S.A. para el slo efecto de su fusin con AFP
Cuprum S.A. ().
Otro aspecto polmico de La Operacin son sus vnculos con algunos
militantes. Dos importantes miembros del directorio actual de la AFP Cuprum
son democratacristianos, lo que vincula una vez ms a la poltica con el dinero.
Se trata del presidente de Cuprum, Hugo Lavados, y el director de la sociedad
Mario Livingstone. Lavados fue superintendente de Valores y Seguros a
principios de los 90 y ministro de Economa durante el primer gobierno de
Michelle Bachelet. Livingstone, en tanto, integr el directorio de importantes
empresas estatales como Codelco o Enap y, ltimamente, ha aparecido en los
medios luego de su vinculacin con el caso Penta.
Livingstone fue vicepresidente de asuntos corporativos de Andes Iron, sociedad
que es duea de la mina Dominga, proyecto del que Carlos Alberto Dlano
tiene propiedad y que fue vinculada al pago hecho por Penta al ex
subsecretario de Minera Pablo Wagner. Su amistad con el Choclo data de su
poca escolar, cuando eran compaeros en el Saint George.
Ricardo Hormazbal, abogado y militante DC, critica la situacin en la que se
encuentran sus camaradas; habla de que tienen una contradiccin vital por
formar parte del directorio de una aseguradora. La DC apunta a un sistema
pblico, solidario, de reparto y a poner fin a este sistema de AFP a travs de la
eleccin de los ciudadanos. Le he sealado a Hugo que est defendiendo una
posicin que es contraria a esto. Pero no es el nico, representa una tendencia
al interior de la DC que defiende el sistema de AFP, partiendo por Ren
Cortzar, Alejandro Foxley, Alejandro Ferreiro, Jos Pablo Arellano los mismos
que en los 80 me ensearon a criticar a las AFP. Y ahora trabajan para ellas,
comenta Hormazbal.
Hernn Caldern tiene sus sospechas sobre este vnculo poltico: Que el
directorio de Cuprum est integrado por actores polticos es relevante, llama la
atencin. Despus del gran debate que hubo sobre la reforma tributaria
-destinada a cerrar los espacios para la elusin que se producan antes-, donde
destacados parlamentarios de la DC discutieron este tema en el parlamento,
no me parece prudente que militantes del partido aparezcan en esta situacin,
ante la opinin pblica no se ve bien; tienen que haber trminos ticos, dice el
presidente de Conadecus.
Ese 26 de septiembre, cuando se decidi llevar a cabo La Operacin, Hugo
Lavados concluy: Agradezco la confianza y comprensin por el apoyo que los
seores accionistas entreguen a estas decisiones que irn en claro beneficio de
nuestra empresa, de su desarrollo, de su personal y especialmente de ustedes
mismos. Hoy, el presidente del directorio de Cuprum, al igual que el resto de

los ejecutivos, declin dar declaraciones para este artculo. Mario Livingstone,
por su parte, no contest las llamadas ni los mensajes dejados por este medio.

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