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CURSO DE
Puno - Per
Segundo Semestre 2014
INTRODUCCION
El destino final de los productos mineros es su venta en un mercado determinado de forma tal
que se generen los ingresos necesarios para permitir cubrir los gastos de produccin, amortizar
las inversiones necesarias y devolver un retorno del capital suficiente a los accionistas. Por tanto,
todo proyecto debe asumir unas proyecciones de los precios de sus productos vendibles, lo cual,
salvo en mercados monopolistas cada da ms raros, no es una tarea fcil. Los precios de muchas
de las materias primas minerales son muy voltiles como consecuencia de reflejar los cambios en
el balance entre la oferta y demanda de los mismos. Ms an, con algunas excepciones, el
balance entre la oferta y la demanda debe contemplarse en el marco de un mercado global,
pocas veces local, por lo que normalmente el comercio de minerales se realiza mediante
operaciones de comercio internacional.
Los mercados actuales y sobre todo las necesidades de financiacin de los proyectos ofrecen
herramientas parta la fijacin de precios a mediano y largo plazo que los analistas deben
contemplar en sus previsiones y ofrecerlas a los inversores para eliminar, en lo posible, los
riesgos de fluctuaciones de precios del mercado de referencia.
Otro punto de creacin de incertidumbre en las previsiones de precios es que las mismas deben
hacerse en periodos de tiempos muy grandes. Por lo general, en proyectos en los cuales se
pretender explotar un yacimiento sin referencias de explotacin anterior, el desarrollo del
proyecto desde sus orgenes hasta el comienzo de su explotacin para la generacin de los
recursos econmicos conllevar muchos aos.
CAPITULO I
LA DEMANDA DE MINERALES
Los productos minerales rara vez son los productos finales. En cambio estos tienen demanda
debido a que poseen ciertas cualidades o atributos, tales como fuerza, resistencia a la corrosin o
Btus (British Thermal Units), los cuales son necesarios en la manufactura de bienes finales para
los consumidores y productores. Esto significa que la demanda de minerales depende de la
demanda de los bienes finales, por esta razn es que se caracteriza a esta demanda como una
demanda derivada. Ya que la demanda realmente es por un conjunto de atributos, ms que por
materias primas por si solas, en muchos usos finales un producto mineral puede ser reemplazado
por otro.
PRINCIPALES DETERMINANTES
Literalmente miles de factores afectan la demanda de minerales, climas fros en el noreste de los
Estados Unidos, la Perestroika en Rusia, una decisin de Francia de modernizar su flota naval, un
prstamo del Banco Mundial a Brasil a fin de construir una represa y una hidroelctrica. Al
analizar la demanda de minerales, no es posible tener en cuenta todos estos factores
determinantes; simplemente hay demasiados. Ms an, los efectos de la mayora de ellos son tan
triviales que pueden ser ignorados y de hecho deben ser ignorados a fin de evitar complicar
intilmente el anlisis. El problema es decidir qu caractersticas tienen una importancia tal que
necesitan ser tomadas en consideracin. La respuesta depende no nicamente de los minerales
de inters, sino tambin del propsito y horizonte temporal del anlisis. Por ejemplo, el cambio
tecnolgico, probablemente no alterara la demanda de zinc durante los prximos tres meses,
pero podra necesitar ser cuidadosamente considerada para el ao 2020.
La eleccin de qu factores tomar en consideracin y cuales ignorar determinara en gran medida
la calidad del anlisis. En este sentido, es til revisar los determinantes a menudo considerados
en el estudio de la demanda de minerales.
RENTA
Las materias primas son utilizadas en la produccin de bienes para los productores y
consumidores. Es as que los cambios en la produccin de estos bienes tienen un impacto
inmediato y directo en la demanda de minerales. En esta conexin se distinguen dos tipos de
cambios en la produccin de agregados o renta: cambios en perodos relativamente cortos como
resultado de fluctuaciones en el ciclo del negocio; cambios en perodos grandes ocasionados por
el crecimiento y cambios de estructura de la economa.
Ya que la renta es una de las variables ms importantes que afecta la demanda de minerales, su
influencia es casi siempre tomada en consideracin. En muchos estudios, el producto bruto
interno (PBI) o productividad industrial es empleado para este propsito. Tambin son
empleadas medidas ms desagregadas de la renta. Por ejemplo, en la estimacin de la demanda
de alambre de cobre, es mejor usar datos de la produccin de equipos elctricos y electrnicos a
fin de estimar los efectos de las fluctuaciones en la renta.
PRECIO
El precio de las materias primas es tambin una determinante importante de la demanda. La
demanda tiende a caer con un incremento en el precio y se eleva con una baja en el mismo. Hay
dos razones para esta relacin inversa. En primer lugar, un mayor precio de un mineral
incrementa los costos de produccin de los productos finales en los cuales este es usado. Si estos
costos son transmitidos al consumidor, la demanda del producto final caer. En segundo lugar, y
generalmente de mayores consecuencias, las empresas pueden responder a los mayores precios
sustituyendo por otras materias primas que no haya sufrido incrementos. Sin embargo, es
importante tomar nota que la sustitucin de los minerales toma su tiempo. A menudo es
necesario contar con nuevos equipos, se debe reclutar o mantener personal y las tcnicas de
produccin deben ser cambiadas. En consecuencia, el efecto inicial en la demanda de un
incremento en el precio puede ser bastante modesto, y se necesitaran varios aos antes de que
se vea el efecto completo.
CAMBIO TECNOLGICO
Nuevas tecnologas pueden alterar la demanda de varias formas. En primer lugar, pueden reducir
la cantidad de materia prima requerida en la produccin de tems especficos. Por ejemplo,
nuevas aleaciones y otros desarrollos tecnolgicos han reducido significativamente la cantidad de
aluminio en una lata de cerveza.
En segundo lugar, las nuevas tecnologas pueden afectar la habilidad de la materia prima para
competir en mercados particulares de usuario final. Esto es ilustrado en el mercado de tubos de
agua para la construccin de casas, en donde las innovaciones en la produccin de las tuberas de
polyvinil chloride (PVC) han permitido que este material capture una porcin importante del
mercado en los ltimos 25 aos. En el proceso, la demanda de cobre y otros materiales
tradicionales de los tubos ha sido afectada.
Finalmente, las nuevas tecnologas pueden cambiar el nmero y tamao de los mercados de
usuarios finales. Por ejemplo, el advenimiento de los automviles origin nuevos mercados para
el petrleo, el acero y el plomo.
Ya que es difcil medir el cambio tecnolgico, algunos estudios ignoran este punto en particular.
Este puede no ser un asunto serio cuando se evala la demanda sobre un perodo muy corto,
pero para largos perodos es muy difcil justificar esta omisin. Otros estudios simplemente
asumen que el cambio tecnolgico est estrechamente relacionado con el tiempo; lo que permite
el empleo de tendencias de tiempo para capturar los efectos del cambio tecnolgico. Este
procedimiento puede ser aceptable en algunas circunstancias, sin embargo en la mayora de ellas
la influencia del cambio tecnolgico es demasiado aleatoria y discreta. El tremendo impacto que
el estaado electroltico tuvo en la demanda del estao fue bsicamente un evento nico y para
siempre. Los efectos de tales innovaciones no estn correlacionados con el tiempo y deben ser
tomados en consideracin de manera explcita e individual.
POLTICAS GUBERNAMENTALES.
Las polticas gubernamentales, legislacin y acciones constituyen otro determinante importante
para el cambio de la demanda de minerales. Esto es ilustrado de manera bastante dramtica
cuando surgen guerras.
En tiempos de paz, los cambios de los gastos del gobierno en educacin, defensa, investigacin y
desarrollo, asfaltado de carreteras y otros bienes pblicos alteran la mezcla del producto de la
economa. Las polticas fiscales, sociales afectan la distribucin de los ingresos y el nivel general
de inversin y desarrollo econmico. La salud de los trabajadores y legislacin en seguridad
laboral, estndares medioambientales, y otras regulaciones gubernamentales pueden proscribir
ciertos minerales en usos finales particulares.
LA FUNCION DE LA DEMANDA.
La relacin entre la demanda por un recurso mineral y sus principales determinantes, tales como
los que hemos discutido anteriormente, est determinada por la funcin de la demanda. Esta
relacin econmica generalmente se expresa matemticamente. Por ejemplo, en algunos anlisis
la demanda durante el ao t(Qtd) se asume que depende de solamente tres variables: ingresos
durante el ao t (Yt), precio durante el ao t (PtO) y el precio de su principal sustituto durante el
ao t (PtS).
LA CURVA DE LA DEMANDA
Al analizar los mercados de los minerales, en oportunidades nos enfocamos en una variable en
particular y tratamos de evaluar cmo es que esta sola variable afecta la demanda. Por ejemplo,
si se espera que la economa del Per crezca 45 durante el prximo ao, las empresas
productoras de hilos de cobre necesitan saber cmo es que este crecimiento afectar su
demanda.
Otra variable de inters especial es el precio, particularmente el precio de una materia prima en
particular. La curva de la demanda muestra cuanto de esta materia prima puede ser vendida a
varios precios a lo largo de un ao o a algn otro intervalo de tiempo, en la suposicin de que los
ingresos, los precios de los materiales sustitutos y otros factores determinantes permanezcan
fijos a ciertos niveles determinados.
Normalmente las curvas de la demanda se dibujan con una pendiente negativa tal como se
muestra en las siguientes figuras. Intuitivamente se esperara que la demanda disminuya en tanto
los precios aumenten. Sin embargo pueden presentarse excepciones; es circunstancias especiales
la curva de la demanda puede ser: vertical, al menos a lo largo de un segmento significativo (lo
que implica que los consumidores desean una cantidad determinada de una materia prima, no
mas no menos, independientemente de su precio); horizontal (lo que implica que por encima de
un determinado precio los consumidores no demandaran la materia prima mientras que por
debajo de dicho precio la demanda es insaciable); una pendiente positiva (lo que implica que los
consumidores estn incrementando la demanda en tanto el precio aumenta). Tales situaciones
son raras, pero cuando ocurren son de gran inters e importancia.
Fig. 1. Movimientos y cambios en la curva de la demanda Fig. 2 Curva de la demanda a corto, mediano y largo plazo
otros compradores estn disminuyendo sus stocks y por debajo de la demanda cuando
estos estn incrementando sus stocks.
A lo largo de un determinado nmero de aos, las diferencias entre consumo, produccin
y demanda son pequeas y pueden ignorarse con seguridad; esto es debido a que los
cambios en el inventario en, digamos 10 aos, se anularn; y cualquier diferencia
remanente ser pequea en comparacin con la demanda acumulada sobre dicho
perodo. Sin embargo, usualmente, las curvas de la demanda indican cuanto de un
recurso natural se necesita a lo largo de un perodo de un ao o menos, por lo tanto los
cambios en los stocks pueden ocasionar discrepancias medibles entre la produccin,
consumo y demanda.
4. La curva de la demanda no indica como vara con el tiempo el efecto de un cambio en el
precio. Ms bien, esta asume (implcita o explcitamente), un perodo de ajuste
especfico. En esta relacin, los economistas tpicamente distinguen entre: (1) perodo
corto, un perodo suficiente para que las empresas ajusten su produccin cambiando
determinadas variables como mano de obra, material en bruto, etc., y (2) perodo largo,
un perodo suficientemente largo como para cambiar sus caractersticas fijas tales como
planta y equipamiento, as como tambin las variables.
5. Al examinar los mercados de minerales, algunas veces es til tomar en cuenta lo que
llamaramos periodo muy largo, el que proporciona el tiempo necesario no solamente
para que cambien todas las variables y caractersticas, sino tambin para el desarrollo e
introduccin de cualquier nueva tecnologa inducida por los cambios en el precio. En el
otro extremo del espectro el perodo inmediato es necesario para identificar ciertos
aspectos del mineral. Este proporciona tan poco tiempo para los ajustes que las
empresas encuentran inviable el cambiar su produccin. Solamente son posibles los
cambios en los inventarios. Tal como se ilustra en la Figura 2, la respuesta de la demanda
al precio aumenta con el perodo de ajuste.
Determinar en la prctica cuanto es un periodo inmediato, corto, largo y muy largo es
complicado por el simple hecho de que no hay una respuesta vlida para todas las
situaciones. El perodo de tiempo entre la introduccin de cambios en las variables y el
incremento en la productividad depende del proceso de manufactura y puede an variar
con el tiempo para el mismo proceso. De manera similar, en algunas industrias puede
logarse modificar la capacidad ms rpidamente que en otras, no ser espera que el
periodo inmediato dure ms de algunos meses y el perodo corto ms de algunos aos. El
identificar la diferencia entre un perodo largo y uno muy largo es ms difcil. Algunos de
las nuevas tecnologas inducidas por cambios en el precio pueden ocurrir rpidamente,
en uno o dos aos, otros pueden tomar dcadas.
La dimensin del tiempo introducida por los perodos corto, largo y muy largo no debe
confundirse con el intervalo de tiempo a lo largo del cual se mide la demanda. Todas las
curvas dibujadas en la Figura 2 asumen que la demanda se expresa en toneladas por ao.
La curva de la demanda para un perodo muy largo no indica cuanto de un recurso
natural ser demandado, en los prximos 20 aos por ejemplo; este indica ms bien
cuanta demanda de un recurso natural habr anualmente por los prximos 20 aos como
consecuencia de un cambio de precio hoy en da, asumiendo que los precios se
mantengan en el nuevo nivel y que todos los dems factores determinantes de la
demanda permanezcan invariables.
Ya que ninguna de estas condiciones se mantendr por 20 aos, es mejor no pensar que
el muy largo plazo nos muestra curvas anuales de demanda por 20 aos a partir de
ahora; es mejor pensar que estas nos muestran el nuevo punto de equilibrio hacia el cual
se mueve la demanda en el muy largo plazo en respuesta a un cambio en el precio.
Mucho antes de que este equilibrio se alcance, el precio y otros determinantes.
6. Una curva de demanda con pendiente negativa, como comnmente se la dibuja, implica
que la relacin entre el precio y la demanda es continua y reversible. La continuidad
significa que la curva de demanda es suave, tal como aquellas dibujadas en las Figuras 1 y
2, sin cualquier tipo de interrupcin. La reversibilidad significa que si el precio, luego de
un cambio hacia arriba o hacia abajo, regresa a su nivel original, la demanda regresar
tambin a su nivel original. En otras palabras, nos podemos mover hacia arriba o hacia
abajo en la misma curva en respuesta a los cambios de precio sin ocasionar que la curva
misma se mueva.
En las curvas de demanda inmediata y a corto plazo, la reversibilidad parece algo razonable. Si el
nivel de stocks que los consumidores y otros desean disminuye en una cierta cantidad en tanto el
precio se incrementa, lo reverso es posible cuando los precios caen. La sustitucin de los
minerales que puede ocurrir en el corto plazo por su naturaleza involucra cambios que pueden
ser hechos rpidamente a mnimo costo y sin interrupciones a las operaciones. Despus de tal
cambio, debera ser relativamente fcil el retornar al recurso mineral original.
La reversibilidad es menos posible en una curva de demanda a largo plazo. Aqu la sustitucin de
un mineral implicara nuevos equipos, perdida de produccin y otros gastos de conversin. Como
resultado, una empresa no retornara a un producto mineral hasta que su precio caiga
considerablemente muy por debajo del nivel al cual el cambio se haya tornado atractivo. En el
muy largo plazo, la presuncin de reversibilidad es an ms dudosa, ya que las innovaciones
inducidas por los precios pueden cambiar sustancialmente las condiciones tcnicas y econmicas
subyacentes, las que gobiernan la demanda de un recurso mineral.
La presuncin de continuidad puede tambin no sostenerse para esos recursos naturales cuyo
consumo este concentrado en unos pocos usuarios finales principales. El precio puede, en un
amplio rango, incrementar con un pequeo o ningn efecto sobre la demanda. Luego, en un
determinado nivel, una alternativa se hace ms eficiente en costo en una aplicacin principal,
ocasionando que la demanda caiga abruptamente. Tales saltos discretos o interrupciones pueden
ser encontrados en las curvas de demanda a corto y largo plazo. Estos particularmente
caracterizan la curva de demanda a muy largo plazo, ya que las innovaciones inducidas por el
precio son eventos discretos. Cuando estas ocurren, pueden tener un impacto sustancial en la
demanda.
ELASTICIDADES DE LA DEMANDA
Hay algunos bienes cuya demanda es muy sensible al precio, pequeas variaciones en su precio
provocan grandes variaciones en la cantidad demandada; se dice de ellos que tienen demanda
elstica. Los bienes que, por el contrario, son poco sensibles al precio son los de demanda
inelstica o rgida; en stos pueden producirse grandes variaciones en los precios sin que los
consumidores varen las cantidades que demandan. El caso intermedio se llama de elasticidad
unitaria.
A fin de introducir adecuadamente el concepto de elasticidad de la demanda comenzaremos
definiendo el trmino elasticidad, el mismo que se define como la relacin del porcentaje de
variacin de una variable y con respecto al porcentaje de variacin de una variable x.
Si decimos, por ejemplo que la elasticidad de las exportaciones respecto a la produccin es de 2,
ello significa que un aumento de la produccin del 5% representa un aumento de las
exportaciones del 10%. Matemticamente si se denomina dy a la variacin algebraica de la
magnitud y, y dx a la variacin algebraica de la magnitud x, el coeficiente de elasticidad vendr
dado por la frmula:
dy
y dy x dy y
e=
o
(4)
dx
y dx dx x
x
La ltima expresin muestra que si y = f(x), la elasticidad ser la relacin del valor marginal de
una funcin respecto a su valor medio.
El anlisis econmico y ms en concreto la econometra dan naturalmente gran importancia al
concepto de elasticidad, utilizado sobre todo para caracterizar los comportamientos en relacin a
los precios y a las rentas. Las proyecciones econmicas (previsiones o pronsticos a corto plazo,
programacin a medio plazo) se fundan en la utilizacin de elasticidades variables segn el
horizonte considerado.
Las elasticidades utilizadas con ms frecuencia son las de la oferta con respecto a la demanda, del
comercio exterior con respecto a los precios, de las exportaciones con respecto a la produccin y
del consumo con respecto a la renta1.
Al evaluar muchos aspectos de los minerales, necesitamos conocer cun sensible es la demanda a
un cambio en el precio. La medida que usan los economistas usan para este propsito es la
elasticidad de la demanda con respecto al precio, o simplemente elasticidad de la demanda y
precio. Tal como se indica en la siguiente ecuacin, esta se define como el negativo de la derivada
parcial con respecto a la cotizacin multiplicado por la relacin entre la cotizacin y la demanda.
Desde que un incremento en el precio normalmente ocasiona un decremento en la demanda,
esta derivada es negativa en esencia, haciendo que la elasticidad de precio sea un nmero
positivo.
Para muchos es ms fcil recordar que la elasticidad de precio de la demanda es el porcentaje de
incremento en la demanda como resultado de una reduccin de precio en 1%, tal como se
muestra en la segunda ecuacin. Si el incremento fuese mayor a 1%, la elasticidad sera tambin
mayor a uno, en ese caso diremos que la demanda es elstica. Cuando la elasticidad es menor a
uno, la demanda es inelstica.
Ya que la derivada de la demanda con respecto al precio es igual a la inversa de la pendiente de la
curva de la demanda, en donde se crucen dos curvas, la elasticidad de la demanda ser menor
para la curva con una pendiente mayor. Esto significa que la demanda en el punto donde se
intersectan las curvas en la Figura 2 es ms elstica en el muy largo plazo, y se torna cada vez
menos elstica en los plazos largo corto e inmediato. Esto es por supuesto exactamente lo que
esperaramos los consumidores para tener ms oportunidades de aumentar o disminuir el
empleo de un material en respuesta a un cambio en el precio mientras mayor sea el periodo
disponible para los ajustes.
En caso la relacin entre el precio y la demanda sea lineal, tal como se asume en la Figura 2, la
pendiente es la misma en todos los puntos de la curva. Esto significa que la elasticidad de precio
de la demanda disminuye en tanto nos movemos hacia abajo en la curva de la demanda, y la
relacin entre el precio a la demanda cae. Consecuentemente, en otro lugar que no sea su punto
de interseccin, debemos ser cuidadosos en la comparacin de las elasticidades de la demanda
de las dos curvas ya que las curvas ms pendientes no tendrn siempre las menores
elasticidades.
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Cuando los cambios en los ingresos son el resultado de antiguas tendencias de crecimiento, se
supone comnmente que la demanda de minerales crece o disminuye en proporcin directa con
el ingreso. En esta situacin la elasticidad del ingreso es uno.
En aos recientes, esta suposicin ha sido criticada, en parte porque el consumo de metales y
energa no ha guardado relacin con el crecimiento del ingreso en muchos pases. En tanto el
ingreso crece, la mezcla deseada de bienes finales puede variar, afectando el empleo de
minerales y ocasionando que la elasticidad del ingreso en la demanda se desve de la unidad
Se argumenta que los pases en sus primeras etapas de crecimiento econmico con bajos
ingresos per cpita son mayormente agrcolas. La intensidad de uso de materiales en estos
pases, definida como la cantidad de materiales consumidos por unidad de PBI es bastante baja.
Cuando dichos pases comienzan su industrializacin, ellos invierten en industrias bsicas,
infraestructura y otros proyectos intensivos en el uso de materiales, los que ocasionan que su
intensidad en el empleo de materiales se incremente. En tanto contina el desarrollo, la
demanda de fbricas, agua y sistemas de tratamiento de aguas servidas, caminos, casas, escuelas
y automviles es gradualmente satisfecha y la composicin de su produccin final cambia de la
manufactura y construccin hacia los servicios. Es por esta y otras razones que se cree que la
relacin entre la intensidad del uso de materiales y el ingreso per cpita sigue una curva en U
invertida, similar a aquella mostrada en la figura 3 en la grfica para el consumo de acero en los
Estados Unidos. Esto implica que la elasticidad del ingreso en la demanda es mayor que uno para
pases en desarrollo que se encuentren en la porcin de incremento en la curva de intensidad de
uso y menor que uno para pases desarrollados en la porcin declinante de la curva.
Figura 3. Relacin entre la intensidad de uso del acero y el ingreso per cpita en los Estados Unidos 1888 1967. El PBI es medido en
dlares constantes (1963). Los puntos mostrados en la figura son promedios quinquenales, a travs de los cuales se ha dibujado la
curva.
Varios autores han formulado serias objeciones con respecto a la hiptesis de intensidad de uso,
sin embargo la mayora de las crticas se refieren a su empleo en pronsticos. La evolucin que
esta anticipa en tanto un pas se desarrolla y el per cpita aumenta en la importancia del uso de
minerales en el PBI, a pesar de no haber sido demostrada, ciertamente es plausible.
En resumen, la elasticidad del ingreso en la demanda de un recurso natural depende de varias
consideraciones. Cuando el ciclo de negocios ocasiona un cambio en el ingreso, para los metales
y otros productos minerales, la elasticidad normalmente ser mayor que la unidad. Cuando el
crecimiento secular ocasione cambios en los ingresos, la elasticidad probablemente sea mayor
que la unidad nicamente si el desarrollo se concentra en pases en desarrollo que se encuentren
en la porcin de pendiente positiva de la curva de intensidad de uso. Esta ser menor que la
unidad si el crecimiento se concentra en pases en desarrollo que se encuentren en la porcin con
pendiente negativa de la curva de intensidad de uso.
Ya que todo el impacto de un cambio en el ingreso es rpidamente transmitido a la demanda de
los recursos minerales, la elasticidad del ingreso en la demanda es la misma en el corto, mediano
y largo plazo. Sin embargo, este no es el caso para la elasticidad de la demanda con respecto a la
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cotizacin o el precio de los sustitutos. Con los cambios de precio, mientras mayor sea el periodo
de ajuste, mayor ser la respuesta de la demanda. Consecuentemente, estas elasticidades son a
menudo menores que uno en el corto, inmediato y corto plazo y mayores que la unidad en el
largo y muy largo plazo.
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