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WALKER COMPANY
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En enero de 1982, el Sr. William Walker, presidente de Walter Company, se afligi al descubrir
que el saldo de caja de la compaa haba bajado a $11,700, o sea, su nivel ms bajo alcanzado en
varios aos. El Sr. Walker crea que esta cantidad evidentemente era demasiado baja para sostener
la escala actual de operaciones de la empresa. Adems, se senta preocupado porque el saldo de caja
haba estado bajando desde haca ya bastante tiempo pese al impresionante rcord de crecimiento de
la Walker Company.
El descenso del saldo de caja constitua una preocupacin muy particular para el seor Walker
debido a las dificultades que haba tenido ltimamente con varios abastecedores comerciales de la
compaa. Estos abastecedores presionaban a la Walker Company para que sta les cancelara sus
facturas con mayor rapidez. El Sr. Walker tema que esto redujera el comercial futuro de su compaa.
Se percataba de que esto podra daar las perspectivas de continuo crecimiento de la compaa. Otro
temor ms profundo era que algunos abastecedores le cancelaran los derechos de distribucin
exclusivos de sus productos.
Adems, su bajo saldo de caja hara extremadamente difcil para la Walker Company acelerar sus
pagos a los abastecedores del negocio. Los trminos de compra tpicamente eran de 2% 10 das /
neto 30 das. La compaa no haba podido aprovecharse de muchos descuentos por pronto pago
debido a sus demoras en hacer las remisiones.
El primer paso dado por el Sr. Walker al enterarse de la crisis de caja fue hacer una visita a Colin
Wilcox, vicepresidente del Fidelity Bank & Trust Company. El Fidelity Bank era el banco en que la
Walker Company tena su cuenta desde la fundacin de la compaa. Tambin haba aportado
financiamiento a la empresa durante varios aos con base a letras renovables de corto plazo. La tasa
de inters sobre estos documentos actualmente era 1.5% encima de la tasa preferencial del banco.
Los documentos haban sido renovados rutinariamente en el pasado, dndole al Sr. Wilcox solo una
revisin superficial a la situacin financiera de la Walker Company.
El Sr. Walker explic al Sr. Wilcox que su empresa necesitaba caja y solicit que el prstamo del
banco a la compaa aumentara de su nivel actual de $40,000 a $140,000. Razon que esta cantidad
proporcionara una reserva de caja, adems de permitirle aplacar a algunos de sus ms fastidiosos
abastecedores. El Sr. Wilcox pregunt cundo podra esperar el banco el reintegro del prstamo
incrementado, y el Sr. Walker replic que la cobranza de las cuentas por cobrar proporcionara fondos
suficientes para reducir el prstamo a su nivel acostumbrado para finales del ao. El Sr. Wilcox
respondi que evidentemente l no estaba al tanto del progreso y situacin de la Walker Company.
Prometi estudiar el asunto y tener una respuesta a lo solicitado en unos pocos das. Dijo que las
condiciones crediticias seguan siendo estrictas como parte de la lucha del gobierno contra la inflacin.
En consecuencia, tendra que enviar la solicitud del Sr. Walker al comit de prstamos del banco para
fines de aprobacin.
La Walker Company era distribuidora de una amplia gama de artculos y ropa deportiva, equipos
para acampar, y productos para el esparcimiento situada en Phoenix, Arizona. Fue fundada en 1973
por William Walter y haba sido una empresa rentable casi desde el comienzo. Originario de

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Pennsylvania, el Sr. Walker haba establecido varias marcas como futbolista de los Sun Devils de la
Universidad Estatal de Arizona. Despus de graduarse de la universidad con un ttulo de mercadeo,
Walker jug durante tres aos con los Chargers de San Diego de la liga de ftbol americanan NFL. Un
golpe que le lastim la rodilla y una disputa contractual pusieron fin a su carrera activa como
futbolista. Con el dinero de su bonificacin, otros ahorros y una considerable contribucin del padre
de su esposa, el seor Walker haba acumulado el capital necesario para iniciar su negocio. Su
personalidad optimista y dinmica, su prestigio futbolstico, y una amplia gama de contactos en el
mundo del deporte le permitieron conseguir numerosos clientes as como los derechos de distribucin
de fabricantes prominentes deportivos y artculos conexos.
La Walker Company prosper casi de inmediato. El crecimiento de las ventas fue particularmente
rpido. En 1981 se lograron ventas de casi $7.2 millones. El Sr. Walker estimaba que para 1982 se
alcanzaran ventas de $9.6 millones. Se senta muy seguro de alcanzar ese volumen, especialmente
porque acababa de conseguir los derechos de distribucin exclusiva para la regin sur occidental de
una lnea popular de zapatos deportivos y para esparcimiento hecho en Francia. La Walker Company
haba sido rentable desde su primer trimestre de operacin, aunque, en los ltimos aos, los
aumentos de las utilidades no haban logrado alcanzar el nivel de crecimiento de las ventas.
Desde el principio, el Sr. Walker demostr gran energa y mucha capacidad natural para las
ventas, lo cual le haba ganado varios premios en concursos de ventas patrocinados por los
fabricantes. Estos premios generalmente consistan de viajes para el Sr. Walker y su esposa a
famosos lugares de vacaciones y de diversin, con todos los gastos pagados. Durante estos viajes, el
Sr. Walker haba podido intercambiar ideas promocionales con otros distribuidores de diferentes
partes del pas.
Los clientes de la Walker Company eran tiendas por departamentos, casas de descuentos y
tiendas de artculos deportivos. Muchas de estas ltimas eras pequeas y mal financiadas. Por tanto,
eran propensas como clase, a ser lentas en pagar sus facturas. La gran competencia proveniente de
otras distribuidoras impeda al Sr. Walker presionar demasiado a los clientes morosos. Reflejando las
lneas diversificadas que tena en existencia as como el clima uniforme del rea de Phoenix, las
ventas de la Walker Company no eran marcadamente estacionales. El Sr. Walker pensaba que esta
era una ventaja para la compaa en trminos financieros, por cuanto obviaba la necesidad de
financiar niveles mximos de ventas estacionales.
Las acciones de capital de la Walker Company estaban totalmente en poder del Sr. Walker y su
esposa. El control total de la empresa era importante para el Sr. Walter, y esto se adaptaba muy bien
a su temperamento sumamente competitivo. Como poltica, el 50% de las ganancias de la compaa
haba sido pagado como dividendos a los dueos, y haban sido invertidos regularmente en un fondo
mutuo de crecimiento, a fin de darle cierta diversificacin a las tendencias de los Walker. En los
ltimos dos o tres aos, el rendimiento de este fondo no haba estado a la altura de las expectativas
del Sr. y la Sra. Walker. Su cotizacin actual era de aproximadamente la mitad de su costo promedio.
William Walker tambin participaba activamente en los asuntos de la comunidad, en clubes de
servicio y campaas de beneficencia. Sus amigos del ramo le describan como un chico tpicamente
americano en el mejor sentido de la palabra, casi un genio para vender, dispuesto a formar un
negocio de $50 millones, y una combinacin ideal de hombre de negocios y bon vivant.

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ANEXO NO. 1
Hojas de Balance al 31 de diciembre
(000 omitidos)
ACTIVOS
Caja
Cuentas X Cobrar
Inventarios
Total Activos
Corrientes
Activo Fijo Neto
Cargos Diferidos
Otros Activos
Total de Activos
PASIVOS Y CAPITAL
Doc. Por Pagar Banco
Cuentas por Pagar
Acumulaciones Misc.
Total Pasivo
Circulante
Acciones de Capital
Ganancias Retenidas
Total Pasivo y Capital

1978
$
36
$
402
$
198

1979
$
33
$
624
$
306

1980
$
25
$
898
$
448

1981
$
15
$ 1,196
$
594

$
$
$
$
$

636
57
12
33
738

$
963
$
63
$
15
$
37
$ 1,078

$ 1,371
$
66
$
22
$
51
$ 1,510

$ 1,805
$
75
$
31
$
59
$ 1,970

$
$
$

1978
24
246
24

$
$
$

1979
38
505
55

$
$
$

1980
40
872
80

1981
$
40
$ 1,277
$
90

294

598

992

$ 1,407

$
$

375 $
375 $
375 $
375
69
105
143
188
738
1,078
1,510
1,970

ANEXO NO. 2
Estados de Ingresos
(000 omitidos)

Ventas
Costo Bienes Vendidos
Utilidad Bruta
Gastos de Operacin
Utilidad Operativa
Desc. por Compras
Gasto por Intereses
Utilidad Antes de Impto
Impto. Sobre la Renta
Utilidad Neta

1978
$ 2,412
$ 1,977
$
435
$
334
$
101
$ (15)
$
2
$
114
$
48
$
66

1979
$ 3,597
$ 2,988
$
609
$
501
$
108
$ (24)
$
3
$
129
$
57
$
72

1980
$ 5,406
$ 4,536
$
870
$
753
$
117
$ (21)
$
3
$
135
$
60
$
75

1981
$ 7,197
$ 6,045
$ 1,152
$ 1,005
$
147
$ (18)
$
3
$
162
$
72
$
90

Dividendos Pagados
Utilidades retenidas

$
$

$
$

$
$

$
$

33
33

36
36

37
38

45
45