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Dinero Electrnico en Dolarizacin beneficios y

riesgos de la nueva moneda virtual
Christian Paul Amendao Murillo
camanedaom@est.ups.edu.ec
Diego Fernando Velesaca Orellana
dvelesacao@est.ups.edu.ec
Juan Diego Ochoa Cabrera
jochoac@est.ups.edu.ec
Universidad Politcnica Salesiana
Gestin Empresarial II

I. I NTRODUCCION
En este paper vamos atratar sobre el caso de mercado de
dinero, analizando de que depende su valor y por que sube o
bajo el mismo. A demas analizaremos la moneda electronica
en el Ecuador sus origenes, valor y los efectos esperados.
II. M ERCADO DE D INERO
El mercado de dinero es donde los bancos empresas y entidades gubernamentales satisfacen sus necesidades de recursos
financieros
En donde concurren toda clase de oferentes y demandantes
de las diversas operaciones de crdito e inversiones a corto
plazo, tales como:
Descuentos de documentos comerciales
Pagars a corto plazo
Descuentos de certificados de depsitos negociables
Reportes
Depsitos a la vista
Pagars y aceptaciones bancarias
Los instrumentos del mercado de dinero se caracterizan por
su nivel elevado de seguridad en cuanto a la recuperacin del
principal, por ser altamente negociables y tener un bajo nivel
de riesgo [1].
Entre sus ventajas podemos decir que:
Ofrece alta liquidez
Ofrece una inversin segura y de muy bajo riesgo
Son flexibles en los plazos de inversi
Ofrece atractivos intereses
Acceso al mercado altamente sofisticado
Da diferentes opciones para la inversin
Entre sus desventajas
Tramite directo con el gobierno
El grado de riesgo depende de su administracin
La mayora de los plazos son cortos
A. La Demanda de Dinero
La demanda de dinero puede separarse en: Demanda de
dinero para activos financieros (incluyendo los dlares o el

dinero para riqueza) y otra parte en Demanda para transacciones, o para comprar diversos bienes no financieros. La
relacin bsica es que demandar es guardar dinero. Podemos
establecer un modelo bsico de demanda de Dinero Md:
M D = K(Y ) + H(i)
Donde K, es la parte de la demanda de dinero para transacciones y depende de la evolucin del producto o ingreso. En
este caso K es una relacin positiva, ya que a mayor ingreso,
mayor demanda de dinero para transacciones. Y donde H, es
la demanda que se relaciona con la tasa de inters, a mayor
inters menor demanda de dinero, esto se debe a que un alza
del inters abarata los activos financieros, produciendo una
compra de esos, dejando el agente de guardar dinero. Entonces
H es una relacin negativa [2].
B. El Riesgo del Manejo de la oferta Monetaria
El manejo de la oferta monetaria conlleva algunos riesgos,
los que se detallan a continuacin:
Un excesivo crdito al sector pblico puede generar la
expansin del dficit fiscal y elevados niveles de dinero,
de modo que los consumidores con el dinero que no
demandan presionarn los precios va el mayor consumo
de bienes y servicios.
Un excesivo crdito privado, adems del efecto en precios, puede generar que las entidades financieras sean
irresponsables en el manejo de sus fondos y recurran ante
cualquier problema al banco central.
Un bajo encaje puede significar para los depositantes, un
mayor riesgo de no recuperacin de sus fondos, debido
a que su cobertura es mnima.
Un excesivo afn de acumular reservas, puede presionar
en el tipo de cambio y distorsionar a aquellos que tienen
deuda en moneda extranjera, pues debern tener ms soles
para cumplir sus compromisos.
Un elevado afn de financiar al estado o al sistema
financiero mediante la compra de ttulos, puede elevar
el valor de los activos y reducir el tipo de inters
a niveles muy bajos, de modo que las entidades del
sistema financiero sean poco incentivadas en el spread
y los ahorristas no sean estimulados por el bajo inters.
Generando un sistema financiero paralelo informal [2].

C. Equilibrio Monetario
Milton Friedman, el famoso economista norteamericano,
seala que el equilibrio monetario es fundamental para evitar
distorsiones en precios, para el existe una teora cuantitativa
del dinero, que establece que demanda debe ser igual a la
oferta monetaria, caso contrario la variable de ajuste son los
precios.
Este modelo es el siguiente:
M V =P V
Dnde:

M: Dinero
V: Velocidad de circulacin del dinero, el nmero de
veces que el dinero se cambia para transacciones.
P: Precios.
Y: Producto real o Ingreso

La produccin no crece rpidamente, ya que su expansin

a mediano y largo plazo requiere de mayor inversin. La
velocidad de circulacin es estable o de crecimiento relacionado al producto, excepto perodos de elevada innovacin
financiera, es decir de un crecimiento enorme de productos
que representan dinero en efectivo, como tarjetas de crdito
y otras formas de dinero electrnico. Entonces, la oferta de
dinero es equivalente a los precios, ya que las otras variables
son estables [2].
El modelo final resultara as:
m/p = y/v
Este modelo final implica que la oferta de dinero real M /
P, es equivalente al producto real, o simplemente equivalente
a la demanda de dinero por transacciones y por motivos de
especulacin (La primera relacionada al producto real y la
segunda a la tasa de inters, que adems influencia en la
velocidad del dinero) Podemos establecer un modelo de oferta
y demanda de dinero:
M s/P = M d
Donde:

M / P: Oferta real de dinero

Md: demanda de dinero

En este modelo de equilibrio, cualquier diferencial entre Ms

y Md genera desequilibrios en precios P [3].
En este tipo de modelos se supone que Md es estable,
es decir los agentes se comportan guardando en promedio
la misma cantidad de dinero, o sus tenencias de dinero se
mantienen en proporcin a su ingreso. Adems la estabilidad
implica que los agentes reaccionarn de manera previsible en
la demanda de dinero por cambios en la tasa de inters. Es
decir no tendrn cambios sbitos en sus tenencias reales de
dinero, en todo caso sus cambios se podran dar, pero estos
cambios se ajustan en el tiempo y llegan al comportamiento
normal de los agentes o convergen a las conductas normales.
Entonces, cuando la oferta de dinero supera a la demanda
de dinero, la consecuencia es que los precios suben, debido
al mayor gasto en la economa. Asimismo, en un contexto
dinmico si la velocidad de dinero se mantiene y el producto
crece de manera estable, una fuerte expansin de dinero genera
slo incremento de precios, esta es la conclusin bsica de la
teora cuantitativa del dinero. En resumen, los incrementos de

precios, tienen un origen, la expansin inadecuada de dinero

[3].
D. De que Depende su Valor
El dinero es cualquier medio de cambio generalmente
aceptado para el pago de bienes y servicios y la amortizacin
de deudas.
El valor real del dinero queda determinado por su poder
adquisitivo, que a su vez depende del nivel general de precios. Segn la teora cuantitativa del dinero, los precios se
determinan, en gran parte o en su totalidad, por el volumen
de dinero en circulacin.
El dinero se considera como la pieza clave de la vida
econmica moderna. Las funciones del dinero como medio
de cambio y medida del valor facilitan el intercambio de
bienes y servicios y la especializacin de la produccin. Su
caracterstica esencial es que se acepta generalmente para
hacer y efectuar pagos.
Desde una perspectiva econmica general para la toma de
decisiones en los mercados, resulta de gran utilidad conocer
cules son los posibles determinantes del valor de la moneda
de un pas [4].
Por el lado de la oferta, los Bancos Centrales de diferentes
pases juegan un rol fundamental. El Banco Central regula
variables claves como la emisin de moneda, las tasas de
inters o las regulaciones sobre encajes y otras cuestiones que
hacen a la capacidad de prstamos del sector financiero.
Por lo tanto, en funcin de sus objetivos, en temas como
crecimiento y muy especialmente niveles de inflacin, los
Bancos Centrales implementan diferentes polticas monetarias
que tienen un impacto considerable sobre el valor de la
moneda de un pas frente al resto de las divisas del mundo.
Los flujos internacionales de monedas tambin son un
determinante clave. Si las exportaciones de Brasil aumentan
fuertemente, por ejemplo gracias a un boom en los precios
de los commodities (materias primas o bienes primarios, por
ejemplo: el trigo sembrado en cualquier lado del mundo,
tendr el mismo precio y la misma calidad), es de esperarse
que se produzca un aumento de la oferta de dlares en el pas.
Por lo tanto, si el resto de las variables se mantienen sin
cambios, un aumento de exportaciones en Brasil debera tener
el efecto de generar una subida en la cotizacin del real frente
al dlar norteamericano, por ejemplo.
Los movimientos internacionales de capitales son otro factor
importante a tener en cuenta. Cuando los inversores internacionales deciden invertir en Singapur debido a las condiciones
favorables que ofrece el pas, es de esperar que se produzca
mucha oferta de dlares o euros a cambio de dlar de Singapur,
lo cual genera un aumento en el valor de la moneda de ese
pas.
Estos flujos internacionales de capitales pueden tener un
impacto considerable en la cotizacin de las monedas en el
corto plazo, especialmente en pases que han recibido grandes
flujos de dinero a lo largo de meses o aos [4].
En perodos de condiciones econmicas auspiciosas y elevado apetito por el riesgo, los inversores internacionales
suelen posicionarse en mercados emergentes para incrementar

la rentabilidad de sus inversiones en comparacin con las tasas

de rentabilidad comparativamente ms bajas que ofrecen los
pases desarrollados.
Resulta habitual que esta situacin se revierta ante temores
sobre la salud de la economa global o el futuro de la
poltica monetaria en los Estados Unidos. Factores como la
desaceleracin de la economa China generan incertidumbre
sobre las tasas de crecimiento en los mercados emergentes, lo
cual tiende a generar salida de divisas y depreciacin de sus
monedas.
En el mismo sentido, la Reserva Federal de los Estados
Unidos se encuentra retirando sus programas de estmulo
monetario. Menor oferta de dinero en la primera economa
global implicara aumentos de tasas de inters en ese pas, por
lo tanto, los activos de los Estados Unidos ganan rentabilidad
en comparacin con los de otros pases. En este contexto, no es
de extraar que las monedas de pases emergentes se deprecien
frente al dlar.
Por otro lado, siempre es importante analizar cada caso
en funcin de sus variables particulares. Situaciones como
las pronunciadas devaluaciones que se observan en pases
como Argentina y Venezuela responden en mayor medida a
cuestiones de poltica econmica interna que a variaciones en
los flujos internacionales de inversiones.
Cuando un pas mantiene niveles elevados de inflacin
durante un largo perodo de tiempo, el aumento en el precio
de los bienes no es otra cosa que una cada en el valor de
su moneda. Por lo tanto, resulta razonable que su moneda se
deprecie tambin contra las monedas de otros pases.
El problema es que la devaluacin acelera el proceso
inflacionario al incrementar el precio en moneda local de los
bienes y servicios que se exportan o importan. Por lo tanto,
una elevada inflacin lleva a una devaluacin de la moneda,
lo cual a su vez acelera la inflacin.
Especialmente cuando el Banco Central emite grandes
sumas de dinero para financiar el gasto pblico, se puede
ingresar en una espiral destructiva en la cual las expectativas
negativas y la falta de confianza generan un crculo vicioso
de inflacin creciente y una tasa de devaluacin cada vez ms
rpida [4].
Cuando los agentes econmicos no confan en la moneda
de su pas, y las expectativas son de un deterioro acelerado de
la situacin, esto puede generar un proceso de fuga mediante
el cual las empresas e individuos pretenden liquidar lo ms
rpido posible sus tenencias en moneda local para protegerse
de la prdida de valor de las mismas.
En conclusin. El valor del dinero no es otra cosa que su
poder adquisitivo, capacidad de compra o de intercambio. El
valor del dinero cambia con el paso del tiempo. En efecto
los bienes cambian de precios afectando la economa de
los consumidores, derivado de un evento econmico externo
identificable y cuantificable; la prdida de poder adquisitivo.
Para comprobarlo basta comparar los precios de los bienes y
servicios entre un ao y otro [4].
III. M ONEDA E LECTRONICA EN EL E CUADOR
Para comprender el origen, caractersticas y objetivo de
la moneda electrnica en nuestro pas, hacemos una breve

introduccin respecto al Bitcoin que es en la mayora de

casos confundida como una moneda electrnica.
A. Bitcoin
Bitcoin es una moneda virtual e intangible. Es decir, que
no se puede tocar en ninguna de sus formas como ocurre con
las monedas o billetes, pero puede utilizarse como medio de
pago de la misma forma que stos [5].
Al igual que ocurre con el dinero que tenemos en nuestro
banco los Bitcoin aumentan o disminuyen de nuestra cuenta
personal segn realicemos ingresos o gastos, la nica diferencia es que no existe la posibilidad de monetizarlos, como
ocurre cuando, por ejemplo, retiramos dinero de un cajero
automtico.
Bitcoin tiene su origen en el ao 2009 cuando Satoshi
Nakamoto, pseudnimo de una o varias personas, decidi
lanzar una nueva moneda electrnica cuya peculiaridad es que
slo serva para poder realizar operaciones dentro de la Red
de redes. Bitcoin hace referencia tanto a la moneda como al
protocolo y a la red P2P en la que se apoya [5].
Caractersticas principales de Bitcoin:
Bitcoin es una moneda virtual que nace en el ao 2009.
Open source
Bitcoin est fuera del control de cualquier gobierno,
institucin o entidad financiera, ya sea de tipo estatal o
privado.
Su valor es variable y se basa en la ley de la oferta y la
demanda
El intercambio se produce entre usuarios va P2P.
Bitcoin est catalogada como la moneda ms inestable del
mercado de divisas. Estn libres de cualquier comisin o
impuesto.

Figure 1. Precio de Bitcoin a inicios del ao 2013

B. Origen de la Moneda Virtual en el Ecuador

Son varios los pases que han adoptado este tipo de sistemas
de pago con moneda electrnica, el cual ha dado resultados
positivos para sus economas. El caso ms exitoso es el de
Kenia, que en 2007 inici un sistema de pago y cobranza
electrnico a travs del telfono celular, por medio de una
unidad monetaria llamada e-float, la cual equivale a un
cheln keniano (su moneda de curso legal). El xito ha sido
tal, que hoy en da cerca del 25% de la poblacin utiliza este
sistema, transfiriendo el equivalente del 11% del PIB del pas,
cada ao [6].

Sin embargo, cabe recalcar que la gran diferencia entre el

sistema keniano y el de otros similares alrededor del mundo,
con el ecuatoriano, es que estos sistemas son manejados por
agentes privados. En Kenia, el e-float es emitido por la
operadora de telefona celular Safaricom (grupo Vodafone),
y respaldada por los tres bancos privados ms grandes del
pas. En Ecuador, tanto la emisin como el respaldo estaran a
cargo del BCE, y las directrices para el funcionamiento a cargo
de la Junta de Poltica y Regulacin Monetaria y Financiera,
compuesta por los Ministros de Estado del sector y un representante del Presidente de la Repblica. Vale destacar la
experiencia, profesionalismo y capacidad de manejo financiero
que brinda el sector privado, especialmente para dar control y
seguimiento a las transacciones, y as evitar cualquier tipo de
discrecionalidad en los intercambios monetarios [6].
C. Cambio en el Valor de la Moneda
La nica forma de obtener dinero electrnico del BCE ser
entregando dlares fsicos, no hay otra forma.
El BCE recoge el dinero fsico, lo guarda en su bveda, los
sube a su activo y contra el respaldo de ese activo registrado y
de ese dinero en su bveda emite un pasivo, que es el dinero
electrnico.
Todo dinero electrnico estar respaldado por activos del
banco. Por tanto no habr emisiones inorgnicas.
El dinero virtual tendr una paridad de 1-1 con el dlar e inicialmente solo podr ser utilizada a travs del celular aunque
ms tarde podra extenderse a otras plataformas tecnolgicas,
dijeron las autoridades.
Este nuevo sistema servir para fortalecer la dolarizacin,
usando tecnologa del siglo XXI para beneficiar a la ciudadana, se afirma adems que no tiene un parecido ni en
lo ms remoto con desdolarizar [7].
D. Posibles efectos Esperados
Segn el presidente del BCE, Diego Martnez, ser un
medio de pago de manera voluntaria que apuntalar la dolarizacin.
La moneda electrnica permitir realizar pagos en dlares
a travs de telfonos celulares sin necesidad de contar con
internet ni con una cuenta en una entidad financiera y podr
ser canjeado en todo momento por dinero fsico.
Permitir hacer pagos y transferencias de forma ms rpida,
segura, higinica y barata. Es ms eficiente, no se deteriora y
permite pagar el precio exacto.
Otro de los beneficios es que no tendr cobro de altas
comisiones, porque ser un servicio pblico sin fines de lucro.
Se descarta la idea que sea un medio para financiar el gasto
pblico o necesidades de financiamiento del Estado.
La proyeccin al inicio del sistema se prev sea bajo, pero
se espera que la gente utilice 100 dlares.El monto global
depender del inters y la confianza del usuario.
Est en capacidad en 5 aos se espera realizar transacciones
diarias por 150 millones de dlares en dinero electrnico, todo
depender de la aceptacin de los ciudadanos.
"En lugar de tener un sistema de pagos basado en especies
fsicas (billetes o monedas) que requieren de costos logsticos,

aprovechamos la infraestructura existente y reducimos los

costos de transaccin", dijo el subgerente del Banco Central,
Gustavo Solrzano, a The Associated Press. "Este ser un
dinero que fluya a travs de la red celular".
De esta forma, se establecen condicionamientos que, de
ser manejado responsable y diligentemente, este innovador
sistema de pagos tiene el potencial de dinamizar a la economa
ecuatoriana, incrementando el ndice de bancarizacin de
sectores que tradicionalmente no han podido ser parte del
sistema financiero formal [8].
En Ecuador, cerca del 40% de la poblacin no tiene acceso
a servicios bancarios; sin embargo, cerca del 95% tiene acceso
a un telfono celular. De manera que la implementacin
adecuada y responsable de un sistema de pagos con moneda
electrnica, puede ser una oportunidad para diversos sectores
productivos llegando a ciudadanos que normalmente no formaban parte de su cartera de negocio.
En Ecuador, el consumo privado ha sido un componente
importante para el crecimiento econmico del pas. El direccionamiento de crdito hacia sectores productivos en detrimento del crdito de consumo (objetivo declarado por los
proponentes del Proyecto), podra generar su desaceleracin en
los prximos aos. Es por estas razones que, al ser el Estado
el nico garante del buen funcionamiento de este sistema,
el manejo del dinero fsico que la ciudadana convierta en
moneda virtual deber ser transparente y responsable. Estas
dos condiciones podran asegurar que el sistema financiero
nacional contine slido y no incurra en una prdida de estabilidad que provocara muchos ms perdedores que ganadores
para la economa nacional [8].
IV. A NLISIS DEL ARTCULO D INERO ELECTRNICO EN
DOLARIZACIN VISTAZO, O CTUBRE 2014
El dinero electrnico puede ser usado en sper mercador,
farmacias y cooperativas de ahorro para ello el banco central
del Ecuador ha firmado convenio con las tres operadoras de
celulares que operan en el ecuador.
El dinero electrnico no solo es una forma de pago tambin
existen emisiones electrnicas denominadas en dlares, esta
moneda electrnica cuenta con el respaldo de la moneda fsica
y no es una moneda nueva, por lo tanto no existir riesgos de
inflacin.
La ventaja de la moneda electrnica para realizar sus pagos
en dlares no necesitara de internet, saldo, ni una cuenta
en entidades financieras, tambin es puedes ser canjeada por
dinero fsico.
En el Ecuador el 99% de la poblacin acepta o posee un
celular a base de esto se estima que para el 2020, 4 millones
de usuarios adopten la moneda electrnica con esto se podr
cubrir los subsidios de desarrollo humano y de discapacidad
para pagar esos rubros, aunque no se puede obligar y este pago
ser netamente voluntaria.
Si el 99% posee un celular, la poblacin podr abrir una
cuenta en centros transaccionales solo presentando la cedula
de ciudadana y numero de celular esto garantiza que todos
los ciudadanos sin importar su condicin social y econmica
puedan abrir una cuenta, accediendo al sistema.

En el artculo hablaba de que la moneda electrnica es una

amenaza para la dolarizacin, en este caso no es as ya que la
moneda electrnica es dlares en s, ya que esta denominada
en dlares americanos.
La moneda electrnica funcionara como explicaban la nica
diferencia que existe entre los dems sistemas monetarios es
que esta es digital, y ser aceptada si con ella facilita el pago
de impuestos, SRI, luz, agua. Tambin si el pas tenga medios
para solventar los pagos externos.
Puede otra ventaja del dinero electrnico que es depositado
en los celulares, cuando existe un robo del celular esta puede
ser rastreada y saber en qu lugar fue usado.
El respaldo legal estar en la Ley del Sistema Financiero
y Monetario, las regulaciones le obligan a tener respaldo con
activos del BCE. Todo dinero electrnico estar respaldado por
activos del banco. Por tanto no habr emisiones inorgnicas
[9].

9) [9] Vistazo, Dinero electrnico en dolarizacin, octubre

23/2014

Figure 2. Cambio de moneda electrnica-moneda fsica

V. C ONCLUCIONES

El dinero es para la economa como la sangre es para el

cuerpo humano, simplemente vital. A su vez as como es
importante la sangre, tambin lo es quien se " encarga "
de distribuirla, con el fin de generar un sistema financiero
eficiente y estable.
El dinero electrnico es seguro, ya que cuando exista
prdida o robo del celular esta cuenta est protegida con
claves y contraseas.
El dinero electrnico est respaldado con activos del
banco central del Ecuador
VI. B IBLIOGRAFIA

1) Jess Dacio Villarreal Samaniego Administracin Financiera II

2) Monica Erpen, Mercado de Capitales Grupo Editorial
2014.
3) Holand Gabriel, Invertir y Ganar es Posible, Ediciones
B 2014.
4) 2012 El valor del dinero, Posted by Satyam under
5) Bitcon disponible en: http://www.bitcoin.de
6) Economa, Poltica e informacin empresarial crtica
disponible en: http://www.profitas.com.\
7) ElUniverso,disponible
en:
http://www.eluniverso.com/noticias/2014/09/02/nota/3673961/queecuador-crea-su-propia-moneda-virtual
8) El
mercurio
disponible
en:
http://www.elmercurio.com.ec/432608-explicanbeneficios-del-dinero-electronico/